金融理論-PPT課程講義

*金融理論與實務*第一章貨幣與貨幣制度主要內容第一節(jié)貨幣的起源與貨幣形式的演變第二節(jié)貨幣的職能第三節(jié)貨幣制度*第一節(jié)貨幣的起源與貨幣形式的演變關于貨幣的不同觀點1．關于貨幣的定義（1）日常經(jīng)濟生活中人們對貨幣的理解： 觀點一：貨幣就是通貨（現(xiàn)鈔）觀點二：貨幣是財富觀點三：貨幣代表收入（２）經(jīng)濟學家對貨幣本質的認識 貨幣是在支付商品和勞務時或在償還債務時被普遍接受的任何東西，它與財富和收入存在著區(qū)別。 ——米什金貨幣是充當一般等價物的特殊商品。其本質是一般等價物，表現(xiàn)形式是貨幣是特殊商品。

——馬克思的勞動價值論*一、貨幣的起源馬克思的貨幣起源說從商品和商品交換入手，用完整的勞動價值論富有邏輯地論證了貨幣產(chǎn)生的客觀必要性。貨幣是價值形態(tài)和商品生產(chǎn)交換發(fā)展的必然產(chǎn)物1．邏輯的線索:商品及其價值二重性與貨幣產(chǎn)生的關系:

商品：用于交換的產(chǎn)品 商品是使用價值和價值的統(tǒng)一體;

價值：社會勞動使用價值：私人勞動 貨幣成為商品價值的外在表現(xiàn).？怎么交換？交換的標準是什么？

等價交換*2．歷史的線索:交換發(fā)展過程濃縮為價值形態(tài)的演化過程:

簡單價值形態(tài)→1只綿羊=2把斧子

擴大價值形態(tài)→

一般價值形態(tài)→

貨幣形態(tài)

1把斧子

80斤糧食1只綿羊=60尺布

5張獸皮一定量的其他商品

1把斧子

80斤糧食

60尺布=1只綿羊

5張獸皮一定量的其他商品*二、貨幣形式的演變（一）商品貨幣1.實物貨幣：是指以自然界中存在的某種物品或人們生產(chǎn)的某種商品來充當貨幣。本身具有價值和使用價值，如牛角貝殼布匹，是世界上最早的貨幣缺點：不易分割、不易保管、攜帶不便*2.金屬貨幣：用金銀銅等金屬充當貨幣。發(fā)生在公元前1500年左右，如金幣、銀幣、銅幣（錢）等；

演變（1）金條——交換不便利（2）金幣——我國金銀銅鑄幣、西方銀元弊端：數(shù)量多少受限金屬貯藏量和開采量，無法適應貿易增長的需要*貨幣形式的演變總體而言商品貨幣是足值貨幣（自身商品價值與作為貨幣的購買價值相等），特點在于價值比較穩(wěn)定，能夠為商品的生產(chǎn)和交換提供一個穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，有利于商品生產(chǎn)和交換的發(fā)展。*貨幣形式的演變（二）信用貨幣：不足值貨幣，如紙幣、銀行券、存款貨幣、電子貨幣等，彌補金屬貨幣數(shù)量無法滿足貿易需求的弊端，成為貨幣主要的存在形式

1.紙幣

——我國是使用紙幣最早的國家

——宋朝的“交子”

2.銀行券：銀行發(fā)行的一種以銀行自身為債務人的紙質票證（現(xiàn)鈔）◎銀行券的特點：印制費用低于鑄幣的鑄造費用；便于保管、攜帶和運送；不易磨損。◎銀行券最早出現(xiàn)于12世紀,經(jīng)歷了由完全兌現(xiàn)→不完全兌現(xiàn)→完全不兌現(xiàn)的發(fā)展歷程?！蜚y行券的發(fā)行經(jīng)歷了一個由分散發(fā)行到由中央銀行集中統(tǒng)一發(fā)行的過程*

咸豐鈔票（銀票）北宋的交子*貨幣形式的演變3.存款貨幣：能夠簽發(fā)支票的活期存款發(fā)揮與銀行券同樣的購買功能，故為“存款貨幣”4.電子貨幣：是指處于電磁信號形態(tài)，通過電子網(wǎng)絡進行支付的貨幣。

——主要表現(xiàn)形式為：銀行卡

我國流通中行使的法定貨幣是人民幣，屬于信用貨幣類型，包括現(xiàn)金和銀行存款貨幣。*第二節(jié)貨幣的職能貨幣職能是貨幣本質的具體表現(xiàn)。貨幣職能有多種概括,如交換媒介、核算單位、貯藏手段等三個;也有概括為交換媒介、延期支付的標準、核算單位、價值貯藏等四個.馬克思將金屬貨幣(金)的職能概括為:

價值尺度、流通手段、貯藏手段、 支付手段、世界貨幣我們從兩個方面來認識貨幣的職能交易媒介職能財富貯藏職能*一、交易媒介職能貨幣在商品流通中發(fā)揮媒介作用交易媒介職能

計價單位 交易媒介支付手段*交易媒介職能（一）計價單位——價值尺度1.作用：為各種商品和勞務定價。2.貨幣單位:以貨幣表示的價值計量單位.由于各種商品的價值不同，表現(xiàn)為貨幣的數(shù)量也不同。所以需要貨幣單位。最初的貨幣單位同衡量貨幣商品使用價值的自然單位。如頭、斤等；后來價格單位與自然單位逐漸分離了，比如幣材的改變，貨幣單位名稱的改變，不足值貨幣等。人民幣——元*交易媒介職能（二）交易媒介——流通手段貨幣在商品交換中起媒介作用時,發(fā)揮流通手段職能1.特點:①必須使用現(xiàn)實的貨幣,一手交錢,一手交貨.②作為流通手段的貨幣在交換中轉瞬即逝。人們注意的是貨幣的購買力，只要有購買力，符號票券也能作貨幣。紙幣、信用貨幣因此而產(chǎn)生。2.作用：兩重性：△克服了物物交換的困難，促進商品流通與市場的擴大；△將交換過程分離為買賣兩個環(huán)節(jié)，出現(xiàn)買賣脫節(jié)、供求失衡的可能性。*交易媒介職能（三）支付手段——支付手段貨幣在償還債務或作單方面支付時發(fā)揮支付手段職能。1.特點：沒有商品（勞務）與之作相向運動，是在信用交易中補足交換過程的獨立環(huán)節(jié)。2.發(fā)展：擴展到商品流通以外的各個領域：純粹的貨幣借貸、財政收支、信貸收支、工資和其他勞務收支等?！魇关泿攀罩г跁r間上、數(shù)量上不一致；△改變了一定時期的貨幣流通量。3.作用： △積極的：①支付抵消，節(jié)約流通費用；②通過非現(xiàn)金結算，加速資金周轉；③促進資金集中與有效利用。 △消極的：①使買賣環(huán)節(jié)進一步脫節(jié)，加大供求失衡的可能性；②形成經(jīng)濟主體的債務鏈條，出現(xiàn)債務危機的可能性；③出現(xiàn)財政超分配和信用膨脹的可能性。*二、財富貯藏職能貨幣退出流通領域被人們當作獨立的價值形態(tài)和社會財富的一般代表保存起來時發(fā)揮貯藏手段職能?！颍孩儇泿攀巧鐣敻坏囊话愦?貯藏貨幣等于貯藏社會財富;②貨幣具有與一切商品直接交換的能力,可隨時購買商品▲目的：貯藏財富,為購買或支付作準備;為投資積累資本;為預防不測之需或其他目的?！l(fā)展：形態(tài)變化：實物貨幣→金屬貨幣→信用貨幣方式變化：個人窖藏→請人代管→存入銀行用途變化：單純致富→積累資本，提高消費▲貨幣貯藏的特點：高安全性、低收益性*第三節(jié)貨幣制度一、貨幣制度的含義及其構成要素（一）含義貨幣制度是國家對貨幣的有關要素、貨幣流通的組織與管理等加以規(guī)定所形成的制度，完善的貨幣制度能夠保證貨幣和貨幣流通的穩(wěn)定，為經(jīng)濟的正常運行提供一個穩(wěn)定的貨幣環(huán)境?！泿胖贫茸钤缡前殡S著國家統(tǒng)一鑄造金屬貨幣產(chǎn)生的。*貨幣制度的構成要素（二）貨幣制度的構成要素1.規(guī)定貨幣材料——貨幣本位制（1）根據(jù)客觀經(jīng)濟條件決定（2）歷史上多種幣材并存，有金銀銅等等，到近代才演變?yōu)閱我唤鸨疚恢?，現(xiàn)代為不兌現(xiàn)的信用貨幣制度。2.規(guī)定貨幣單位（1）貨幣單位名稱：國際慣例，我國人民幣，但單位為元（2）貨幣單位的值金屬貨幣下：每一單位所包含的貨幣金屬重量和成色信用貨幣下：貨幣單位的法定含金量（與黃金掛鉤時）；本國貨幣與他國貨幣的兌換比率即匯率（與黃金脫鉤）*貨幣制度的構成要素3.規(guī)定流通中貨幣的種類（1）主幣（2）輔幣（不足值）4.規(guī)定貨幣的法定支付能力（1）無限法償——主幣（2）有限法償——輔幣5.規(guī)定貨幣的鑄造或發(fā)行（1）輔幣——不足值，由國家壟斷鑄造（2）主幣金屬貨幣下，中國政府壟斷，西方國家“自由鑄造”；信用貨幣下，銀行券開始由銀行自主發(fā)行，后發(fā)行權統(tǒng)一至中央銀行公民有權把金屬幣材送至國家鑄幣廠鑄造金幣，或進行相反轉換*二、國家貨幣制度的歷史演變（一）金屬貨幣制度1.銀本位制銀本位制是指以白銀為本位貨幣的一種貨幣制度。在貨幣制度的演變過程中銀本位的歷史要早于金本位。銀本位制的運行原理類似于金本位制，主要不同點在于以白銀作為本位幣幣材。銀幣具有無限法償能力，其名義價值與實際含有的白銀價值一致。可以自由輸出入國境。銀本位分為銀兩本位與銀幣本位。弊端：

19世紀末，白銀價值下降，大宗商品交易以白銀計價和交易不便，放棄銀本位制。16世紀以后*金屬貨幣制度2.金銀復本位制復本位制指一國同時規(guī)定金和銀為本位幣。在復本位制下金與銀都如在金本位制或銀本位制下一樣，可以自由買賣，自由鑄造與熔化，自由輸出輸入。復本位制從表面上看能夠使本位貨幣金屬有更充足的來源，使貨幣數(shù)量更好地滿足商品生產(chǎn)與交換不斷擴大的需要，但實際上卻是一種具有內在不穩(wěn)定性的貨幣制度。

按照是否由國家規(guī)定金銀幣之間的兌換比例，分為平行本位制——不規(guī)定，按市場實際價值兌換（價格混亂）雙本位制——法定兌換比例（典型形態(tài)）

“劣幣驅逐良幣”的現(xiàn)象，即金銀兩種金屬中市場價值高于官方確定比價的不斷被人們收藏時，金銀兩者中的“貴”金屬最終會退出流通，使復本位制無法實現(xiàn)。這一現(xiàn)象被稱為“格雷欣法則“16-18世紀*金屬貨幣制度3.金本位制金本位制是指以黃金作為本位貨幣的貨幣制度。其主要形式有金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制。（1）金幣本位制金幣本位制是以黃金為貨幣金屬的一種典型的金本位制。其主要特點有：金幣可以自由鑄造、自由熔化；流通中的輔幣和價值符號（如銀行券）可以自由兌換金幣；黃金可以自由輸出輸入。在實行金本位制的國家之間，根據(jù)兩國貨幣的黃金含量計算匯率，稱為金平價。（2）金塊本位制金塊本位制是指由中央銀行發(fā)行、以金塊為準備的紙幣流通的貨幣制度。它與金幣本位制的區(qū)別在于：其一，金塊本位制以紙幣或銀行券作為流通貨幣，不再鑄造、流通金幣，但規(guī)定紙幣或銀行券的含金量，紙幣或銀行券可以兌換為黃金；其二，規(guī)定政府集中黃金儲備，允許居民當持有本位幣的含金量達到一定數(shù)額后兌換金塊。*金屬貨幣制度（3）金匯兌本位制金匯兌本位制是指以銀行券為流通貨幣，通過外匯間接兌換黃金的貨幣制度。金匯兌本位制與金塊本位制的相同處在于規(guī)定貨幣單位的含金量，國內流通銀行券，沒有鑄幣流通。但規(guī)定銀行券可以換取外匯，不能兌換黃金。本國中央銀行將黃金與外匯存于另一個實行金本位制的國家，允許以外匯間接兌換黃金，并規(guī)定本國貨幣與該國貨幣的法定比率，從而穩(wěn)定本幣幣值。*

（二）不兌現(xiàn)的信用貨幣制度

1973年末，布雷頓森林體系崩潰，各國實行不兌現(xiàn)的紙幣本位制。特點*（三）中國的人民幣制度

1、中國人民幣制度的建立是以1948年12月1日的人民幣發(fā)行為標志的。2、為了統(tǒng)一貨幣，中華人民共和國成立前后推行了一系列貨幣改革措施。3、人民幣制度是一種不兌現(xiàn)的銀行券制度。4、中國的人民幣制度已具有相當穩(wěn)定的經(jīng)濟基礎和社會基礎，在與中國接壤的一些國家中，中國的人民幣已被當作“硬通貨”。*三、國際貨幣體系的演變歷史（一）布雷頓森林體系布雷頓森林體系的主要內容：

（1）以黃金為基礎，以美元為最主要的國際儲備貨幣，實行“雙掛鉤”的國際貨幣體系。“雙掛鉤”是指美元直接與黃金掛鉤，其他國家的貨幣與美元掛鉤。（2）實行固定匯率制。（3）建立一個永久性的國際金融機構，即國際貨幣基金組織（IMF），對貨幣事項進行國際磋商，促進國際貨幣合作。布雷頓森林體系實際上是一種國際金匯兌本位制。*布雷頓森林體系的積極作用*布雷頓森林體系的缺陷及崩潰

**（二）牙買加體系1978年4月1日，IMF通過決議，就浮動匯率體系提出原則性的安排，進入國際貨幣體系的新階段——牙買加貨幣體系1.核心內容（1）將業(yè)已形成的浮動匯率和其他浮動匯率制度合法化，國際貨幣基金組織對匯率政策進行監(jiān)督，并且盡量縮小匯率波動幅度。（2）黃金非貨幣化。（3）國際儲備貨幣多元化。（4）國際收支調節(jié)形式多樣化，主要通過匯率機制、利率機制、國際貨幣基金組織的干預和貸款活動來調節(jié)國際收支失衡。**四、歐洲貨幣聯(lián)盟與歐元1.1999年1月1日歐元誕生，標志著歐洲貨幣制度正式建立。2.區(qū)域性貨幣一體化：是指一定地域內的國家和地區(qū)通過協(xié)調形成一個貨幣區(qū)，由聯(lián)合組建的一家主要銀行來發(fā)行和管理區(qū)域內的統(tǒng)一貨幣。*復習思考題1.馬克思是怎樣用完整的勞動價值理論富有邏輯地論證貨幣產(chǎn)生的客觀性的？

參考答案：按照馬克思的貨幣起源學說，貨幣是伴隨著商品價值形式的不斷發(fā)展變化而最終產(chǎn)生的。商品價值形式經(jīng)歷了四個不同的發(fā)展變化階段：

1）簡單的或偶然的價值形式階段在這一階段上，一種商品的價值僅僅是簡單的或偶然的表現(xiàn)在與它相交換的另外一種商品上。

2）總和的或擴大的價值形式階段在這一階段上，一種商品的價值表現(xiàn)在了與它相交換的一系列商品上。

3）一般價值形式階段在這一階段，所有商品的價值都表現(xiàn)在了一個作為一般等價物的商品身上。

4）貨幣形式階段在這一階段，所有商品的價值都表現(xiàn)在了作為固定的一般等價物的金或銀上。當價值形式發(fā)展到第四個階段時，貨幣就產(chǎn)生了。*2.推動貨幣形式由低級向高級不斷演變的動力是什么？參考答案：推動貨幣形式由低級向高級不斷演變的動力是商品生產(chǎn)和商品交換活動的不斷發(fā)展。3.什么是貨幣的交易媒介職能？貨幣為什么具有價值貯藏職能？參考答案：貨幣的交易媒介職能是指，當貨幣作為商品交換的媒介物時所發(fā)揮出的職能。貨幣之所以具有價值貯藏職能是因為貨幣本身具有價值。4.貨幣制度的構成要素有哪些？參考答案：貨幣制度的構成要素有五個方面：1）規(guī)定貨幣材料（幣材）2）規(guī)定貨幣單位3）規(guī)定流通中貨幣的種類4）規(guī)定貨幣的法定支付能力5）規(guī)定貨幣的鑄造或發(fā)行。*5.不兌現(xiàn)信用貨幣制度的特點是什么？我國人民幣制度的主要內容包括哪些？參考答案：不兌現(xiàn)的信用貨幣制度的基本特點是：一是流通中的貨幣都是信用貨幣，只要由現(xiàn)金和銀行存款組成。二是信用貨幣都是通過金融機構的業(yè)務活動投入到流通中去的。三是國家通過中央銀行的貨幣政策操作對信用貨幣的數(shù)量和結構進行管理調控。我國人民幣制度的三項主要內容：一是人民幣是我國法定貨幣，以人民幣支付中華人民共和國境內的一切公共的和私人的債務，任何單位和個人不得拒收。人民幣主幣的單位是元，輔幣的單位有“角”和“分”兩種，分、角、元均為十進制。二是人民幣不規(guī)定含金量，是不兌現(xiàn)的信用貨幣。三是2005年7月21日，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制。*6.布雷頓森林體系的核心內容是什么？參考答案：布雷頓森林體系的主要內容：（1）以黃金為基礎，以美元為最主要的國際儲備貨幣，實行“雙掛鉤”的國際貨幣體系?！半p掛鉤”是指美元直接與黃金掛鉤，其他國家的貨幣與美元掛鉤。（2）實行固定匯率制。（3）建立一個永久性的國際金融機構，即國際貨幣基金組織（IMF），對貨幣事項進行國際磋商，促進國際貨幣合作。7.為什么說布雷頓森林體系實際上是一種國際金匯兌本位制？參考答案：因為布雷頓森林體系的核心內容與國際金匯兌本位制的特點是相符合的，所以說布雷頓森林體系實際上是一種國際金匯兌本位制。8.牙買加體系的核心內容是什么？參考答案：牙買加體系的核心內容包括：（1）將業(yè)已形成的浮動匯率和其他浮動匯率制度合法化，國際貨幣基金組織對匯率政策進行監(jiān)督，并且盡量縮小匯率波動幅度。（2）黃金非貨幣化。（3）國際儲備貨幣多元化。（4）國際收支調節(jié)形式多樣化，主要通過匯率機制、利率機制、國際貨幣基金組織的干預和貸款活動來調節(jié)國際收支失衡。*第一節(jié)信用的含義與作用

第二節(jié)現(xiàn)代信用形式第二章信用**第一節(jié)信用的含義與作用*二、現(xiàn)代信用活動的基礎（一）赤字、盈余與債權債務關系*（二）五部門經(jīng)濟中的信用關系*（三）直接融資與間接融資盈余單位（貨幣資金供給方）與赤字部門（貨幣資金需求方）的貨幣資金余缺調劑可以自己直接進行，也可以通過金融機構進行。若貨幣資金供求雙方通過一定的信用工具直接實現(xiàn)貨幣資金的互通有關，則這種融資形式為直接融資。若貨幣資金供求雙方通過金融機構間接實現(xiàn)貨幣資金的相互融通，則這種融資形式為間接融資。直接融資中，資金供求雙方形成了直接債權債務關系，而間接融資中，資金供求雙方分別與金融機構形成了債權債務關系，而資金供求雙方之間并不存在債權債務關系。*（1）直接融資的優(yōu)點：①有利于引導貨幣資金合理流動，實現(xiàn)貨幣資金的合理配置。②有利于加強貨幣資金供給者對需求者的關注與監(jiān)督，提高貨幣資金的使用效益。③有利于資金需求者籌集到穩(wěn)定的、可以長期使用的投資資金。④直接融資由于沒有金融機構獲取利差等中間環(huán)節(jié)，因此，對于貨幣資金需求者來說，籌資成本較低；對于貨幣資金供給者來說，投資收益較高。*缺點：

①直接融資的便利度、成本及其融資工具的流動性在很大程度上受制于金融市場的發(fā)達程度與效率。②對貨幣資金供給者來說，由于其要與資金的需求者直接形成債權債務關系和所有權關系，因而資金需求者的經(jīng)營狀況會直接影響其本金的收回和收益率的高低，其在直接融資中承擔的風險要高于間接融資。*（2）間接融資的優(yōu)點：①靈活便利；②分散投資、安全性高；③具有規(guī)模經(jīng)濟。

缺點：

①由于割斷了資金供求雙方的直接聯(lián)系，從而減少了資金供給者對資金使用的關注和籌資者的壓力；②金融機構作為資金供求雙方的信用中介，要從其經(jīng)營服務中獲取收益，這相應增加了資金需求者的籌資成本，減少了資金供給者的投資收益。**

我國的投融資體制的變革財政主導型市場主導型銀行主導型利潤上繳，財政全額撥款間接融資為主銀行信貸是社會資金供應的主渠道直接融資為主企業(yè)融資依靠金融市場，股票和債權市場發(fā)達三、信用在現(xiàn)代市場經(jīng)濟運行中的作用（雙重性）*第二節(jié)現(xiàn)代信用形式*一、商業(yè)信用

1.概念：是指工商企業(yè)之間以賒銷或預付貨款等形式相互提供的信用。

2.特征：商業(yè)信用屬于直接融資的范疇商業(yè)信用的對象是商品資本。商業(yè)信用的參與主體均為工商企業(yè)。商業(yè)信用的期限較短。

3.作用：溝通上下游企業(yè)之間的聯(lián)系，從而促進生產(chǎn)和流通的順暢進行。*4.商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)是在商業(yè)信用中被廣泛使用的表明買賣雙方債權債務關系的憑證。特征*（2）商業(yè)票據(jù)的類型商業(yè)票據(jù)有商業(yè)匯票和商業(yè)本票兩種基本形式。商業(yè)匯票是一種命令式票據(jù)，商業(yè)本票是一種承諾式票據(jù)；遠期商業(yè)匯票有承兌行為，商業(yè)本票沒有承兌行為。*票據(jù)行為**票據(jù)貼現(xiàn)與票據(jù)抵押是兩個不同的行為，票據(jù)貼現(xiàn)相當于是持票人將商業(yè)票據(jù)賣斷給商業(yè)銀行，從商業(yè)銀行處融通到了資金，當票據(jù)到期時由商業(yè)銀行主張票據(jù)上的權利，而票據(jù)抵押行為中，持票人只是把商業(yè)票據(jù)作為一種質押物抵押給了銀行，從銀行取得了一筆貸款，當貸款到償還期時，借款人要償還借款并贖回商業(yè)票據(jù)，票據(jù)到期后仍要由持票人主張票據(jù)上的權利。（四）我國商業(yè)信用的發(fā)展建國初期，有效利用商業(yè)信用，促進了經(jīng)濟的發(fā)展?！鐣髁x改造完成后，國家禁止商業(yè)信用的存在?！母锖螅ㄊ粚萌腥珪夯謴蜕虡I(yè)信用，由于普遍采用“掛賬信用”模式，造成企業(yè)間相互拖欠，破壞社會資金的良性循環(huán)?！鉀Q途徑：商業(yè)信用票據(jù)化▲2000年后，銀行承兌匯票出現(xiàn)快速增長，商業(yè)信用得以發(fā)展*二、銀行信用1．含義：銀行等金融機構與企事業(yè)單位或個人之間發(fā)生的信用關系。

——資金為貨幣形態(tài)2．特點：▲以銀行作為信用中介，是一種間接信用;▲是以貨幣形態(tài)提供的信用,無對象的局限;▲信用規(guī)模巨大，不受銀行自身資本金限制（8%）;▲在期限上相對靈活,可長可短。3．與商業(yè)信用的關系:▲銀行信用是在商業(yè)信用廣泛發(fā)展的基礎上產(chǎn)生發(fā)展起來的;▲克服了商業(yè)信用的局限性；▲銀行信用的出現(xiàn)使商業(yè)信用進一步得到發(fā)展;同時，商業(yè)信用票據(jù)也為銀行信用提供了風險較小的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務▲銀行信用與商業(yè)信用是并存而非取代關系，是相互支持、相互促進的戰(zhàn)略伙伴關系。4.我國銀行信用的發(fā)展

——長期一直處于主導地位三、國家信用1.國家信用是中央政府以國家的名義同國內外其他信用主體之間發(fā)生的信用關系。 國家信用的產(chǎn)生與國家財政直接相關，國家信用包括國內信用和國外信用兩種，國家信用所籌集的資金主要用于政府各項支出。

2.特點：▲信用主體是政府與其他經(jīng)濟主體?！庞脴说氖秦泿??！庞幂d體（形式）是政府債券。包括中央政府債券、地方政府債券和政府擔保債券?！庞玫膬斶€基礎是納稅人的稅金，具有強制性。*3.作用：▲是解決財政困難的較好途徑（比較增稅、銀行透支和舉債）；▲可以籌集大量資金，改善投資環(huán)境，創(chuàng)造投資機會；▲可以成為國家宏觀經(jīng)濟調控的重要手段。*4.我國的國家信用：▲我國利用國家信用的歷史1950年，發(fā)行人民勝利折實公債。1954——1958年發(fā)行國家經(jīng)濟建設公債。▲改革開放后的國家信用第一階段：1981——1988年，國債期限為五年。 特征：攤派購買；國債期限結構單一；國債市場開放后，黑市交易猖獗，國庫券的形象受到影響。第二階段：1989——1993年，國債期限為三年。 特征：國債的市場化建設處于探索階段；二級市場發(fā)展緩慢；國債市場監(jiān)管與清算制度不完善。第三階段：1994年以后的國家信用。1994年，國庫券的期限結構實現(xiàn)多樣化。1995年，國庫券規(guī)范為三種：憑證式、無記名式和記賬式。1996年是國債改革之年四、消費信用1.概念：是指工商企業(yè)、銀行和其他金融機構向消費者個人提供的、用于其消費支出的一種信用形式。2.特點：消費信用中既存在直接融資的情況也存在間接融資的情況。消費信用的對象既存在商品資本也存在貨幣資本。消費信用的參與主體一方為工商企業(yè)、銀行和其他金融機構，另一方為個人消費者。3.作用（1）積極作用：有利于消費品的生產(chǎn)和銷售，促進消費，經(jīng)濟增長有利于提高居民生活水平有利于促進新技術、新產(chǎn)品的更新?lián)Q代（2）消極作用：掩蓋消費品供求矛盾過度消費，衍生經(jīng)濟泡沫，虛假繁榮4.消費信用在我國的發(fā)展1999年3月3日，人行發(fā)布《關于開展個人消費信貸指導意見》▲銀行卡：信用卡（貸記卡和準貸記卡）和借記卡。▲分期付款：主要用于購買汽車?！M信貸：個人住房貸款：是銀行向借款人發(fā)放的用于購買自用普通住房的貸款。住房公積金貸款：貸款額度最高不超過借款家庭成員退休年齡內所交納的住房公積金數(shù)額的兩倍。耐用消費品貸款：銀行提供的支付借款人用于購買家用電器、汽車、家具用具等的貸款。期限一般為3——5年。我國消費信用發(fā)展的制約因素：▲經(jīng)濟收入低，且增幅緩慢?！妼ξ磥眍A期不樂觀。▲個人信用體系尚未建立起來。▲消費者消費觀念陳舊?！M信用的發(fā)展缺乏相應的法律支持復習思考題1.如何理解道德范疇信用與經(jīng)濟范疇信用的關系？二者的聯(lián)系體現(xiàn)在道德范疇信用是經(jīng)濟范疇信用的支撐與基礎。二者最大的區(qū)別在于道德范疇信用的非強制性和經(jīng)濟范疇信用的強制性。2.現(xiàn)代信用活動的基礎是什么？在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中廣泛存在著盈余單位和赤字單位?，F(xiàn)代信用活動就是建立在對盈余單位的盈余和赤字單位的赤字進行調劑的基礎之上的。*3.信用關系中的各個部門分別起著什么樣的作用？個人部門都是貨幣資金的盈余部門，是貨幣資金的主要貸出者；非金融企業(yè)是赤字部門，是貨幣資金的主要需求者；政府部門通常也是貨幣資金的凈需求者；國外部門既可能是貨幣資金的提供者，也可能是貨幣資金的需求者；金融機構是對盈余部門和赤字部門進行資金調劑的部門。*4.直接融資和間接融資各有什么優(yōu)缺點？5.信用在現(xiàn)代市場經(jīng)濟運行中的作用有哪些？6.如何理解商業(yè)信用與銀行信用的關系？談談二者在我國的發(fā)展概況。商業(yè)信用與銀行信用的區(qū)別：（1）商業(yè)信用從參與主體上來講都是工商企業(yè)，而銀行信用的參與主體一個是工商企業(yè)另一個是銀行。（2）商業(yè)信用的對象是商品，而銀行信用的對象是貨幣。（3）商業(yè)信用的期限比較短，而銀行信用的期限可長可短。（4）商業(yè)信用自身存在著一系列的弊端，而銀行信用對于這些弊端都給予了很好的克服。商業(yè)信用或是銀行信用都屬于信用的形式，從經(jīng)濟范疇上來講都屬于以支付本金和償還利息為條件的借貸行為，銀行信用的出現(xiàn)推動了商業(yè)信用的發(fā)展。*7.國家信用工具都有哪幾種？國家信用工具有中央政府債券、地方政府債券和政府擔保債券三種。8.什么是消費信用？大力發(fā)展消費信用對經(jīng)濟有什么益處？消費信用，是指工商企業(yè)、銀行和其他金融機構向消費者個人提供的、用于其消費支出的一種信用形式。大力發(fā)展消費信用有利于促進消費品的生產(chǎn)與銷售，有利于擴大一定時期內一國的消費需求總量，從而促進一國的經(jīng)濟增長。*9.說說次貸危機和消費信用的聯(lián)系以及對我國的啟示。次級抵押貸款是指美國的一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。次級抵押貸款借款人的信用記錄比較差，由此造成次級抵押貸款的信用風險比較大。次貸危機便與信貸消費文化有著直接的關系。消費信用是指以消費者個人為債務方的信用消費方式，包括零售分期付款信用，信用卡，汽車貸款，住房按揭貸款和住房產(chǎn)權抵押貸款。低利率環(huán)境和房產(chǎn)價格的持續(xù)飆升在很大程度上掩蓋了次級抵押貸款的風險。美國的次貸危機證實消費信用不可過度擴張，這也警示我們提醒我們，一定要建立整套的監(jiān)管和預警機制，控制信用消費的風險。

*第三章利息與利率

本章學習目的和要求

通過本章學習，考生應理解貨幣時間價值的基本含義；理解終值與現(xiàn)值、到期收益率、基準利率、名義利率與實際利率的含義；理解利率的作用及利率發(fā)揮作用的條件，掌握利息成為收益一般形態(tài)的作用并會應用；掌握單利計息法和復利計息法，了解利率的決定理論與影響因素；了解我國的利率市場化改革。

*第一節(jié)利息與收益的一般形態(tài)一、貨幣的時間價值與利息

1.貨幣的時間價值：就是指同等金額的貨幣其現(xiàn)在的價值要大于其未來的價值。

2.利息：是貨幣時間價值的體現(xiàn)。3.利息的本質利息是剩余價值的轉化，是利潤的分割利息的本質由利息的來源決定，而利息的來源又是由信用關系的性質決定的。

*二、利息與收益的一般形態(tài)

作為貨幣時間價值的外在表現(xiàn)形式，利息通常被人們看作是收益的一般形態(tài)。貨幣資金的提供者將貨幣資金提供給需求者使用，貨幣資金需求者運用貨幣資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動獲得了利潤，利潤中要拿出部分以利息的形式交給貨幣資金的提供者，剩余部分作為自己的生產(chǎn)經(jīng)營所得。

利息轉化為收益的一般形態(tài)發(fā)揮著非常重要的作用，它可以將任何有收益的事物通過收益與利率的對比倒算出該事物相當于多大的資本金額，這便是收益的資本化。

C（收益）=P（本金）×R（利率）

P=C/R*第二節(jié)利率的計量與種類利率的概念

利率是指借貸期內所形成的利息額與所貸資金額的比率。

例如：借貸期內所形成的利息額為100元，所貸資金額為1000元，則利率為100/1000=10%*一、利息的計量

1.單利法

單利計息是指只按本金計算利息，而不將已取得的利息額加入本金再計算利息。

其計算公式為：C＝P×r×n

其中，C表示利息，P表示本金，r表示利率，n表示年限。

2.復利法

復利計息與單利計息相對應，它要將上一期按本金計算出來的利息額并入本金，再一并計算利息。

其計算公式為：C＝P[（1+r）n-1]

*二、與利率密切相關的幾個概念

1.終值

一筆貨幣資金按照一定的利息率水平所計算出來的未來某一時點上的金額，即本利和。

2.現(xiàn)值

與終值相對應，這筆貨幣資金的本金額就稱為現(xiàn)值，即未來本利和的現(xiàn)在價值。

3.到期收益率

到期收益率是指投資人按照當前市場價格購買債券并且一直持有到債券期滿時可以獲得的年平均收益率*（1）理解年平均收益率現(xiàn)值與市值等同的利率（2）公式（3）意義：到期收益率與債券市價反向運動

*80劃分標志

分類

備注物價變動率名義利率：未剔除實際利率：剔除R=r+i;r=R-i：資產(chǎn)選擇/貨幣供求融資期限長期利率：1年以內(含1年）短期利率：1年以上期間內是否調整固定利率：浮動利率：浮動依據(jù)/浮動頻率指數(shù)化：保值貼補率形成與決定市場利率：資金供求+風險收益官/公定利率：貨幣/金融管理當局利率管制嚴格程度：金融自由化的標志之一標準之上下一般利率：一般標準放貸/吸存優(yōu)惠利率：低貸/高存利率政策扶持：老少邊窮僑匯外幣存款計息方式單利率;復利率存款利率是單利；貸款復利（我國）二、利率的種類（在一國或一個地區(qū)范圍內，利率的種類很多）

在一國的利率體系中，有一個非常重要的利率范疇，即基準利率?；鶞世适侵冈诙喾N利率并存的條件下起決定作用的利率。

1.基準利率：是指在各種利率并存的條件下起決定作用的利率，（其決定作用即為該利率發(fā)生變動，其他利率也會隨之發(fā)生相應的變動）包括市場基準利率和一國中央銀行確定的官定利率。

*82基準利率、一般利率和優(yōu)惠利率▲基準利率(benchmarkinterestrate)

又稱法定利率，是由一國中央銀行所規(guī)定的利率，通常是在多種利率并存的條件下起決定性作用的利率，各金融機構必須執(zhí)行。當基準利率變動時，其他利率也相應發(fā)生變化。如再貼現(xiàn)利率、再貸款利率和同業(yè)拆借市場利▲一般利率(normalinterestrate)是指按市場規(guī)律自由變動的利率，它主要反映了市場內在力量對利率形成的作用.▲優(yōu)惠利率(favorableinterestrate)是金融機構對于自身認為需要扶持的行業(yè)、企業(yè)等提供的低于一般利率水平的資金價格。主要有差別利率法(國家產(chǎn)業(yè)政策)和貼息法（企業(yè)技術改造貸款）2.市場利率、官定利率和行業(yè)利率（按照利率的決定方式分類）

由貨幣資金的供求關系直接決定并由借貸雙方自由議定的利率是市場利率，市場利率按照市場規(guī)律而自由變動。

由一國政府金融管理部門或中央銀行確定的利率是官定利率，官定利率是政府調控宏觀經(jīng)濟的一種政策手段。

由非政府部門的民間金融組織，如銀行公會等，為了維護公平競爭所確定的利率是行業(yè)利率，行業(yè)利率對其行業(yè)成員具有一定的約束性。

*3.固定利率和浮動利率（按照借貸期限內利率是否調整）

固定利率是指在整個借貸期限內不隨市場上貨幣資金供求狀況的變化而相應調整的利率。

浮動利率是指在借貸期內會根據(jù)市場上貨幣資金供求狀況的變化情況而定期進行調整的利率。

*4.實際利率和名義利率（按照是否剔除通貨膨脹因素）

實際利率是指在物價不變從而貨幣的實際購買力不變條件下的利率；

名義利率是包含了通貨膨脹因素的利率。

R=i+p

根據(jù)實際利率的計算公式，實際利率存在三種情況：當名義利率高于通貨膨脹率時，實際利率為正利率；當名義利率等于通貨膨脹率時，實際利率為零；當名義利率低于通貨膨脹率時，實際利率為負利率。

*5.年利率、月利率和日利率（按照計算利息的期限單位不同）

年利率是以年為單位計算利息，通常以本金的百分之幾表示；

月利率是以月為單位計算利息，通常以本金的千分之幾表示；

日利率是以日為單位利息，通常以本金的萬分之幾表示。*第三節(jié)利率的決定與影響因素一、利率決定理論

（一）馬克思的利率決定理論（了解）

馬克思提出，利息是貸出資本的資本家從借入資本的資本家那里分割來的一部分剩余價值，而利潤是剩余價值的轉化形式。

利率的下限應該是大于零的正數(shù)，因為如果利率為零，那么有資本而未營運的資本家就不會把資本貸出。因此，利率總是在零和平均利潤率之間波動。馬克思進一步指出，在零和平均利潤率之間，利率的高低主要取決于借貸雙方的競爭。一般來說，如果資本的供給大于資本的需求，利率會較低，反之，利率會較高。

*借貸資本運動公式：

G——G——W……P……W’——G’——G’

可分為三個階段：1.資本使用權的讓渡，即G—G2.資本的生產(chǎn)和流通過程，是資本的增值過程，即G—W—P—W’—G’3.貨幣本金和利息的回流，即G’—G’馬克思認為，利息在本質上同利潤一樣，是剩余價值的轉化形式。利率在零與平均利潤率之間波動。*（二）西方利率決定理論——著眼于供求關系1.傳統(tǒng)利率理論——非貨幣化因素

*2.凱恩斯的利率決定理論——貨幣因素，流動性偏好*3.可貸資金理論——可貸資金的供給和需求決定*二、影響利率變化的其他因素

1.風險因素

在資金借貸行為當中，風險越高貨幣資金的提供者向貨幣資金的需求者收取的利息率越高，反之，就是越低。

2.通貨膨脹因素

通貨膨脹越嚴重，本金的貶值程度越深，資金貸出者的損失就越大，為了避免通貨膨脹中的本金損失，資金貸出者通常要求名義利率伴隨著通貨膨脹率的上升而相應上升。

3.利率管制因素

利率管制是指由政府有關部門直接規(guī)定利率水平或利率變動的界限。

在實施利率管制的國家或地區(qū)，利率管制是影響利率水平的一個重要因素。*第四節(jié)利率的作用一、利率的一般作用（從微觀和宏觀兩個方面進行介紹）（一）利率在微觀經(jīng)濟活動中的作用

1.利率的變動影響個人收入在消費和儲蓄之間的分配

在收入不變的條件下，利率的上升將會使人們減少即期消費，增加儲蓄。

2.利率的變動影響金融資產(chǎn)的價格，進而會影響人們對金融資產(chǎn)的選擇

利率的變動會引起股票、債券等金融資產(chǎn)市場價格的相應調整，這些價格的調整會讓人們重新權衡手持現(xiàn)金、儲蓄存款、債券、股票等各類金融資產(chǎn)的收益率水平，進而對自己的資產(chǎn)組合進行相應的調整，以獲得更大的投資收益。

3.利率的變動影響企業(yè)投資決策和經(jīng)營管理

利率是企業(yè)融入資金的成本，當企業(yè)投資收益率不變而利率上升時，其支付利息后的收益將伴隨著利率的上升而下降，企業(yè)會相應減少投資。*（二）利率在宏觀經(jīng)濟調控中的作用

是與利率在微觀經(jīng)濟活動中的作用分不開的。

微觀經(jīng)濟主體行為的改變將共同作用于社會總儲蓄、總消費和總投資這些宏觀經(jīng)濟變量，使這些變量隨之發(fā)生變化。例如，如果居民減少消費，增加儲蓄，將會使社會總儲蓄相應增加，總消費相應降低；企業(yè)減少投資，將會使全社會的投資總額減少。

一般來說，在經(jīng)濟蕭條期，中央銀行會通過貨幣政策操作引導利率走低，促進消費和投資，以此拉動經(jīng)濟增長；在經(jīng)濟高漲期，中央銀行則會通過政策操作促使利率提高，進而降低消費和投資，抑制經(jīng)濟過熱。

*

二、利率發(fā)揮作用的條件

第一，微觀經(jīng)濟主體對利率的變動比較敏感。

對于企業(yè)部門來說，要使其產(chǎn)權明晰，自擔風險，自負盈虧，唯有如此，其投資決策才會真正受到利率變動的影響，才會對利率的變動富有彈性；對于居民部門來說，只有建立了完善的社會保障體系，金融市場中可供選擇的用于投資的金融資產(chǎn)比較豐富，其儲蓄和消費行為才會對利率的變動敏感起來。

第二，由市場上資金供求的狀況決定利率水平的升降。

第三，建立一個合理、聯(lián)動的利率結構體系。

*三、我國的利率市場化改革

為了強化利率的調控作用，提升資金的配置效率，90年代后，我國穩(wěn)步推進了利率市場化的改革。

1993年，國務院《關于金融體制改革的決定》中提出了我國利率市場化改革的基本設想：建立以市場資金供求為基礎，以中央銀行基準利率為調控核心，由市場資金供求決定各種利率水平的市場利率體系和市場利率管理體系。

1996年，我國的利率市場化改革進程正式啟動。

*復習思考題1.利息為什么成為收益的一般形態(tài)？利息成為收益的一般形態(tài)有什么作用？

答：作為貨幣時間價值的外在表現(xiàn)形式，利息通常被人們看作是收益的一般形態(tài)——利息是貨幣資金所有者理所當然的收入。與此相對應，生產(chǎn)者總是把自己經(jīng)營所得的利潤分為利息與企業(yè)主收入兩部分，似乎只有扣除利息所余下的利潤才是經(jīng)營所得。于是利息就成為一個尺度，用來衡量投資收益的高低，如果投資回報率低于利息率則根本不要投資。

利息成為收益的一般形態(tài)可以將任何有收益的事物通過收益與利率的對比倒算出該事物相當于多大的資本金額，這便是收益的資本化。2.分別用單利計息法和復利計息法當期我國3年期儲蓄存款利息。

*3.經(jīng)濟學家為什么將到期收益率作為計量利率最精確的指標？

答：債券到期收益率是使從債券工具上獲得的回報的現(xiàn)值與其今天的價值相等的利率，其計算是基于最基本的貨幣時間價值原理，所以經(jīng)濟學家認為這一指標對利率進行了最精確的描述。

4.基準利率的概念有哪兩種用法？

答：基準利率的概念通常有兩種用法。一種是指市場基準利率，即通過市場機制形成的無風險利率?；鶞世实牧硗庖环N用法是指中央銀行確定的官定利率。

5.在我國目前的利率體系中，哪些屬于市場利率？哪些屬于官定利率？

答：市場利率包括國債利率、同業(yè)拆放利率等，在西方國家通常是中央銀行的再貼現(xiàn)利率。在我國目前利率還沒有完全市場化的情況下，主要是中國人民銀行規(guī)定的金融機構的存貸款利率和對各金融機構的貸款利率。

*6.實際利率與名義利率是怎樣的一種關系？對經(jīng)濟活動發(fā)揮實質影響的是哪種利率？

答：實際利率與名義利率的關系，大致寫成：r=i+p式中，r為名義利率，i為實際利率，p為借貸期內物價水平的變動率。

當名義利率高于通貨膨脹率時，實際利率為正利率；當名義利率等于通貨膨脹率時，實際利率為零；當名義利率低于通貨膨脹率時，實際利率為負利率。

7.關于利率的決定有哪些代表性的觀點？

答：馬克思的利率決定理論、西方利率決定理論（傳統(tǒng)利率決定理論、凱恩斯的利率決定理論、可貸資金論）

*8.在經(jīng)濟運行中，利率有著怎樣重要的作用？

答：（1）利率在微觀經(jīng)濟活動中的作用

利率的變動影響個人收入在消費和儲蓄之間的分配；

利率的變動影響金融資產(chǎn)的價格，進而會影響人們對金融資產(chǎn)的選擇；

利率的變動影響企業(yè)投資決策和經(jīng)營管理。

（2）利率在宏觀經(jīng)濟調控中的作用

利率可以作為宏觀調控的工具以整個國民經(jīng)濟發(fā)揮調節(jié)和控制的作用。

9.利率作用的發(fā)揮需要什么樣的前提條件？

答：第一，微觀經(jīng)濟主體對利率的變動比較敏感。

第二，由市場上資金供求的狀況決定利率水平的升降。

第三，建立一個合理、聯(lián)動的利率結構體系。10.我國為什么要實行利率市場化？

答：為了強化利率的調控作用，提升資金的配置效率。*第四章匯率與匯率制度學習目的與要求

理解外匯的基本含義，匯率的各種決定理論，掌握匯率的標價方法和作用，了解外匯與匯率類型，固定匯率與浮動匯率制的優(yōu)缺點及人民幣匯率制度的演變。

*第一節(jié)外匯與匯率一、外匯（一）外匯的含義：（著重掌握外匯的靜態(tài)含義）

外匯的動態(tài)含義是指人們通過特定的金融機構將一國貨幣兌換成另一種貨幣，借助于各種金融工具對國際債權債務關系進行非現(xiàn)金結算的行為。

外匯的靜態(tài)含義是指一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)，包括外國貨幣、外幣有價證券、外幣支付憑證等。

*我國經(jīng)修訂后重新頒布的《中華人民共和國外匯管理條例》中，將外匯定義為：外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，包括外幣現(xiàn)鈔、外幣支付憑證或者支付工具、外幣有價證券、特別提款權和其他外匯資產(chǎn)。外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；外幣有價證券，包括政府公債、國庫券、公司債券、股票、息票等；特別提款權；其他外匯資產(chǎn)*（二）外匯的種類

1）按能否自由兌換和自由向其他國家進行支付，外匯可劃分為自由外匯和非自由外匯。

自由外匯：是指無需貨幣發(fā)行國貨幣管理當局批準，就可以隨時自由兌換成其他國家的貨幣或者向第三國辦理支付的外匯。

非自由外匯：是指不經(jīng)貨幣發(fā)行國貨幣管理當局批準，不能自由兌換成其他貨幣或對第三國進行支付的外匯。

2）按交割期限的不同，外匯可劃分為即期外匯和遠期外匯。

即期外匯：是指在外匯買賣成交后2個營業(yè)日內進行交割的外匯。

遠期外匯：是指按遠期外匯合同約定的日期在未來辦理交割的外匯。

*二、匯率1.匯率的涵義：又稱匯價、外匯牌價或外匯行市，是指一種貨幣以另一種貨幣表示的價格，也可以理解成兩種貨幣相互兌換的比率。2.匯率的標價方法直接標價法：以一定單位的外國貨幣為標準折算成一定數(shù)額的本國貨幣的方法叫做直接標價法。匯率上升，則意味著單位外幣所兌換的本幣越多，本幣的幣值越低，反之亦然，絕大多數(shù)國家都采用直接標價法。間接標價法：以一定單位的本國貨幣為標準，折算成一定數(shù)額的外國貨幣的方法叫做間接標價法。匯率上升，則意味著本幣的幣值升高，亦即表明每單位本幣所能兌換的外幣增加，反之則反。美元標價法：上述兩種標價法的特殊例外。戰(zhàn)后，美元在世界經(jīng)濟中一直占據(jù)支配地位，國際金融市場之間的外匯交易量迅速增長。為便于國際間的外匯交易，銀行之間的報價都以美元為標準，來表示各國貨幣的價格。

貨幣名稱現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價現(xiàn)匯賣出價現(xiàn)鈔賣出價人民幣匯率中間價中行折算價英鎊1011.62980.391019.741019.741013.181013.18港幣81.280.5581.5181.5181.1881.18美元630.54625.48633.06633.06630.4630.4瑞士法郎674.9654.06680.32680.32677.15新加坡元500.71485.26504.74504.74503.86瑞典克朗90.0287.2490.7590.7590.4丹麥克朗109.06105.69109.94109.94109.43挪威克朗106.66103.36107.51107.51107.4日元7.85857.61597.92177.92177.87367.8736加拿大元627.42608.05632.46632.46630.65630.65澳大利亞元628.55609.14633.6633.6632.39632.39歐元810.76785.72817.27817.27813.28813.28發(fā)布日期：2012-5-142.匯率的種類

1）按照制定匯率的方法不同，匯率可分為基準匯率和套算匯率。

基準匯率是指一國選定一種或幾種外國貨幣作為關鍵貨幣，制定各關鍵貨幣與本國貨幣的兌換比率，這一匯率即為基準匯率。

套算匯率：是根據(jù)本國基準匯率套算出本國貨幣對國際金融市場上其他貨幣的匯率。

*2）按照外匯交易的清算交割時間劃分，匯率分為即期匯率和遠期匯率。

即期匯率是指外匯的買賣雙方成交后的當日或2個營業(yè)日內進行外匯交割，這種即期外匯交易所使用的匯率即為即期匯率。

遠期匯率：是指外匯的買賣雙方在未來一定時期進行外匯交割，而事先由雙方簽訂合同達成協(xié)議的匯率。

遠期匯率與即期匯率之間存在差額，差額用升水、貼水或平價來表示。升水表示遠期匯率比即期匯率高，貼水則表示遠期匯率比即期匯率低，平價表示兩者相等。*

3）按照銀行買賣外匯的不同劃分，匯率分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率。

買入?yún)R率是銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。

賣出匯率是銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。

中間匯率：買入?yún)R率與賣出匯率的算術平均數(shù)是中間匯率。

4）按照國家對匯率管制的寬嚴程度劃分可將匯率分為官方匯率和市場匯率。

官方匯率是指國家貨幣管理當局所公布的匯率。

市場匯率是指外匯市場上由外匯供求決定的匯率。

*5）按照是否剔除通貨膨脹因素劃分，可將匯率分為名義匯率和實際匯率。

名義匯率：沒有剔除通貨膨脹因素的匯率。

實際匯率：是名義匯率用兩國的價格水平調整后的匯率。

公式為：實際匯率＝名義匯率×（外國價格指數(shù)÷本國價格指數(shù)）3.有效匯率及其測算

有效匯率是指某種加權平均匯率，它是一種貨幣與其他多種貨幣雙邊的加權平均數(shù)。*第二節(jié)匯率的決定與影響因素

一、匯率決定的各種理論（理解即可）

（一）國際借貸說（又稱國際收支說）

該理論是闡述匯率變動原因的理論。

該理論認為國際間的收支活動會引起國際借貸的發(fā)生，國際借貸又引起外匯供求的變動。當流動債權（外匯應收）大于流動債務（外匯應付）時，外匯供大于求，外匯匯率下跌；當流動債權小于流動債務時，外匯供小于求，外匯匯率上升；只有當流動債權等于流動債務時，外匯供求相等，外匯匯率保持穩(wěn)定。

*（二）購買力平價理論

該理論是闡述匯率決定的理論。

該理論認為人們之所以需要其他國家的貨幣，是因為這些貨幣在其發(fā)行國具有購買商品和服務的能力，這樣，兩國貨幣的兌換比率就主要應該由兩國貨幣的購買力之比決定。*（三）匯兌心理說

該理論是闡述匯率決定的理論。

該理論認為人們之所以需要外國貨幣，除了需要用外國貨幣購買商品外，還有滿足債務支付，進行投資或投機、資本逃避等需求，正是這種需求使外國貨幣具有了價值。因此，外國貨幣的價值取決于人們對外國貨幣所作出的主觀評價，而這種主觀評價的高低又依托于使用外國貨幣的邊際效用。由于每個經(jīng)濟主體使用外國貨幣會有不同的邊際效應，他們對外幣的主觀評價也就不同，而不同的主觀評價產(chǎn)生了外匯的供給與需求，供求雙方通過市場達到均衡，均衡點就是外匯匯率。

*四）利率平價理論

該理論認為兩國之間的利率差對匯率起著決定作用。

該理論認為，套利性的短期資本流動會驅使高利率國家的貨幣在遠期外匯市場上貼水。而低利率國家貨幣將在遠期外匯市場上升水，并且升貼水率等于兩國的利率差。

*（五）貨幣分析說

該理論是從貨幣數(shù)量的角度闡釋匯率決定問題的。

該理論認為，當本國貨幣供給相對于國外貨幣供給增長更多時，將導致本國價格水平等比例上升，本國貨幣匯率將等比例下跌；當本國實際國民收入相對于國外實際國民收入增長更多時，將導致本國貨幣需求增加，在貨幣供給不變的情況下，國內價格水平下降，本國貨幣匯率相應上升。

當本國利率水平相對于國外利率水平提高更多時，會導致國內貨幣需求下降，價格上升，在購買力平價機制的作用下，本國貨幣匯率將下跌。*（六）資產(chǎn)組合平衡理論

該理論的核心思想是，一國的資產(chǎn)總量分布于本國貨幣、國內債券和國外債券之上，投資者會根據(jù)不同資產(chǎn)的收益率、風險及自身的風險偏好確定期最優(yōu)的資產(chǎn)組合。一國貨幣供給量的變化、財政赤字增減導致國內發(fā)行規(guī)模的變化等因素都會導致原有的資產(chǎn)市場失衡，進而引起投資者調整其持有的國內外資產(chǎn)組合，引起資金在各國間的流動，影響外匯供求，匯率發(fā)生相應變動。匯率的變動又將使投資者重新評價并調整其所持資產(chǎn)，直至資產(chǎn)市場重新恢復均衡，此時的匯率為新的均衡匯率。

*

二、影響匯率變動的主要因素

（一）通貨膨脹

一國發(fā)生通貨膨脹——該國貨幣代表的實際價值量下降——外匯市場上對該國貨幣的需求減少——外匯匯率上升，本幣匯率下跌。

在國內外市場聯(lián)系密切的情況下，一國較高的通貨膨脹率會削弱本國商品在國際市場的競爭力，減少出口，并提高外國商品在本國市場的競爭能力，增加進口，這也會導致對外匯的需求大于供給，促使該國貨幣在外匯市場上貶值。

*（二）經(jīng)濟增長

短期內一國經(jīng)濟增長往往會引起進口的增加，外匯需求增加——外匯匯率升值。長期內，該國貨幣通常會有對外長期升值的趨勢。

（三）國際收支

收小于支，逆差——本幣匯率下跌，外國貨幣匯率上升。

收大于支，順差——外國貨幣匯率下跌，本幣匯率上升。*（四）利率

一國的高利率水平會吸引國際資本流入該國，從而增加該國外匯的供給，導致即期外匯匯率下跌；反之，一國的低利率水平會吸引國際資本流出該國，從而減少該國外匯的供給，導致即期外匯匯率上升。

（五）心理預期

心理預期因素主要影響短期匯率的變動，當預期某國家貨幣在未來將會升值，則外匯市場上投資者會大量買進該國貨幣，造成市場上外匯供給的增加，本幣需求的上升，助推本幣升值。反之，則助推本幣貶值。

（六）政府干預*第三節(jié)匯率的作用一、匯率對進出口貿易的影響

一國貨幣對外貶值一般能起到促進出口、抑制進口的作用。反之，一國貨幣對外升值則會對出口產(chǎn)生抑制，促進進口。當然匯率對進出口貿易的這一影響程度還取決于進出口商品的需求價格彈性。

二、匯率對資本流動的影響

匯率的變動主要會對短期資本流動造成影響，若市場上普遍預期一國貨幣將會貶值，為了防止貨幣貶值帶來的損失，投資者不愿意持有以該國貨幣計值的各種金融資產(chǎn)，而將其轉兌成外匯，引起資本外逃。

*三、匯率對物價水平的影響（可以從進出口兩個方面來分析）

進口：本幣貶值，外匯匯率上升，會引起進口消費品和原材料國內價格的上漲，進口消費品的價格的上升直接帶來物價上漲，進口原材料價格的上升會引起與之相關的產(chǎn)成品價格的上升。反之，本幣升值，外匯匯率下降，會在一定程度上抑制一國物價水平的上漲。

出口：本幣貶值，外匯匯率上升，會促進商品出口，出口增加會加劇國內商品的供需矛盾，引起物價總水平的上升。

四、匯率對資產(chǎn)選擇的影響

一國貨幣趨向升值，人們越愿意持有該國貨幣和貨幣計值的資產(chǎn)；相反，一國貨幣越趨向貶值，人們越傾向于減少持有該國貨幣和以該國貨幣計值的資產(chǎn)。*第四節(jié)匯率制度

匯率制度是指一國貨幣當局對本國匯率變動的基本方式所做的安排或規(guī)定。

一、匯率制度的種類

（一）傳統(tǒng)的分類方法——固定匯率制和浮動匯率制

1）固定匯率制是指兩國貨幣的匯率基本固定，匯率的波動幅度被限制在較小的范圍內，各國貨幣當局有義務維持本幣幣值基本穩(wěn)定的匯率制度。

*2）浮動匯率制是指一國貨幣當局不再規(guī)定本國貨幣與外國貨幣的比價，也不規(guī)定匯率波動的幅度，匯率由外匯市場的供求狀況自發(fā)決定的一種匯率制度。

按照政府是否對匯率進行干預，浮動匯率制度可分為自由浮動和管理浮動。

自由浮動又稱為清潔浮動，是指貨幣當局不對外匯市場進行任何干預，完全由外匯市場供求決定本國貨幣匯率的漲落。

管理浮動又稱為骯臟浮動，是指貨幣當局按照本國經(jīng)濟利益的需要，干預外匯市場，使匯率朝有利于本國的方向浮動。

*（二）國際貨幣基金組織的分類方法——八種類型（了解）

1）無獨立法定貨幣的匯率安排

即一國將另一國貨幣作為唯一法定貨幣在本國流通，或一國屬于貨幣聯(lián)盟的成員，與聯(lián)盟中其他成員共用同一種法定貨幣。

2）貨幣局制度：即一國貨幣當局從法律上隱含地承諾本國貨幣按固定匯率兌換某種特定的外幣，同時通過對貨幣發(fā)行權限的限制來保證履行法定承諾。*3）其他傳統(tǒng)的固定盯住制。

4）平行盯住的匯率安排

5）爬行盯住匯率安排

6）爬行帶內的浮動匯率安排

7）不事先公布匯率干預方式的管理浮動制

8）浮動匯率制

*二、匯率制度的比較與選擇

1.兩種匯率制度的比較

浮動匯率制度的優(yōu)點：

1）浮動匯率制度下，匯率杠桿對國際收支可以起到自動調節(jié)作用，而且可以避免因匯率劇烈變動而導致經(jīng)濟隨之發(fā)生劇烈波動。

2）浮動匯率制降低了國際游資對一國匯率沖擊的風險。

3）浮動匯率制下一國的貨幣政策具有自主性。*浮動匯率制度的缺點：

1）國際貿易和投資的匯率風險較大，不利于國際貿易和投資的發(fā)展。

2）浮動匯率制下的投機行為一般不具有穩(wěn)定性。投機者在非理性心理的支配下做出的投機行為會加大匯率的波動

3）浮動匯率制下中央銀行可能會濫用貨幣政策，造成國際經(jīng)濟秩序的混亂*2.匯率制度的選擇

“二戰(zhàn)”后的1945——1970年布雷頓森林體系期間，世界上多數(shù)國家都選擇了固定匯率制度，后來隨著布雷頓森林體系的崩潰，世界上多數(shù)國家采取了有管理的浮動匯率制度。但同時我們要注意，一國選擇浮動匯率制度也不是毫無前提的，事實上是需要考慮如下三個方面的因素的：1）經(jīng)濟規(guī)模較大的國家適合選擇浮動匯率制；2）通貨膨脹較低的國家適宜采用浮動匯率制；3）一國放松了對國際資本流入，流出本國的限制，而且貨幣當局手中沒有掌握足以干預外匯市場的外匯儲備數(shù)量時比較適宜采用浮動匯率制。

*三、人民幣匯率制度的演進（了解）

從1949年至今，人民幣匯率制度經(jīng)歷了由官定匯率——市場決定，從固定匯率——有管理的浮動匯率制度，由單一——雙軌制——單一制的演變歷程。

1.計劃經(jīng)濟時期人民幣匯率制度（1949——1978）

固定的、官方的、單一匯率制度

2.轉軌經(jīng)濟時期的人民幣匯率制度（1979——1993）

固定的、官方的、雙重匯率制度——固定的、官方的單一的匯率制度

官方匯率和調劑市場匯率并存的匯率制度——以市場供求為基礎，單一的、有管理的浮動匯率制。

*3.社會主義市場經(jīng)濟時期的人民幣匯率制度（1994——至今）

1994——2005以市場供求為基礎，單一的、有管理的浮動匯率制。

2005年7月21日以后，我國進一步推進匯率形成機制改革，開始實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制。

我國匯率制度改革的總體目標是，建立健全以以市場供求為基礎，有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。在匯率制度改革中堅持的原則是主動性、可控性和漸進性。*第五章金融市場概述學習目的與要求

通過對本章內容的學習，考生要理解金融市場的基本含義與構成要素；理解金融市場的功能。了解金融市場的種類。*第一節(jié)金融市場的含義與構成要素一、金融市場的含義

金融市場是指資金供求雙方借助金融工具進行貨幣資金融通與配置的市場。

金融市場的含義可以從狹義和廣義兩個方面來理解。

直接金融方式是指資金需求者通過發(fā)行債券和股票等直接融資工具直接從資金的所有者那里融通資金，由此形成的市場稱為直接金融市場。

間接融資方式是指資金所有者將其手中的資金存放在銀行等金融中介機構，然后再由這些機構轉貸給資金需求者，由此形成的市場稱為間接金融市場。

狹義金融市場僅包括直接金融市場。廣義金融市場不僅包括直接金融市場而且還包括間接金融市場。

*

二、金融市場的構成要素（4各方面）

（一）市場參與主體

政府部門、中央銀行、各類金融機構、工商企業(yè)和居民個人等出于不同的目的都可以成為金融市場的參與主體。

1.政府部門是一國金融市場上主要的資金需求者，通過發(fā)行公債和國庫券為基礎設施建設、彌補財政預算赤字等籌集資金。

2.中央銀行參與金融市場的主要目的不是為了盈利，而是進行貨幣政策操作，通過在金融市場上買賣證券，進行公開市場操作，達到調節(jié)貨幣供給量、引導市場利率的目的。

*3.各類金融機構是金融市場的重要參與者。以商業(yè)銀行為例，商業(yè)銀行是間接金融市場上最重要的金融機構：作為資金的需求者，商業(yè)銀行通過其負債業(yè)務大量吸收居民、企業(yè)和政府部門暫時閑置不用的資金；作為資金的供應者，商業(yè)銀行又通過貸款等資產(chǎn)業(yè)務向其他的資金需求者提供資金。4.企業(yè)部門：一方面，它是金融市場主要的資金需求者，既通過市場籌集短期資金維持正常的運營，又通過發(fā)行股票或中長期債券等方式籌措資金用于擴大再生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模；另一方面，它也是金融市場上的資金供應者之一，企業(yè)會將生產(chǎn)經(jīng)營過程中暫時閑置的資金進行短期投資，以獲得保值和增值。5.居民：金融市場上的主要資金供應者。

*（二）金融工具

金融工具是指金融市場中貨幣資金交易的載體。

1.金融工具的特征（4個方面）：期限性、流動性、風險性和收益性

（1）期限性：金融工具通常都有規(guī)定的償還期限，即從舉借債務到全部歸還本金與利息所跨越的時間。

（2）流動性：金融工具的變現(xiàn)能力，即轉變?yōu)楝F(xiàn)實購買力貨幣的能力。金融工具的變現(xiàn)能力越強，成本越低，其流動性就越強，反之，流動性越弱。償還期限、發(fā)行人的資信程度、收益率水平等是影響金融工具流動性強弱的主要因素。償還期限與金融工具的流動性呈反向變動關系，而發(fā)行人的資信程度和收益率水平則與金融工具的流動性呈正向變動關系：償還期越長，流動性越弱，償還期越短，流動性越強，因此，短期金融工具的流動性要強于長期金融工具；金融工具發(fā)行者的信譽狀況越好，金融工具的流動性越強，反之，流動性越弱。

*3）風險性：購買金融工具的本金和預定收益遭受損失可能性的大小。購買任何一種金融工具都會有風險。風險主要來源于兩個方面：一是金融工具的發(fā)行者不能或不愿履行按期償還本金、支付利息的約定，從而給金融工具的持有者帶來損失的可能性；二是由于金融市場上金融工具交易價格的波動而給金融工具的持有者帶來損失的可有性。（4）收益性：金融工具能夠為其持有者帶來收益的特性。金融工具給持有者帶來的收益有兩種：一是利息、股息或紅利等收入，二是買賣金融工具所獲得的價差收入。

2.兩種重要的金融工具：債券和股票債券：

（1）含義：

債券是政府、金融機構、工商企業(yè)等直接向社會借債籌集資金時向投資者出具的、承諾按約定條件支付利息和到期歸還本金的債權債務憑證。

（2）債券的類型：

①按債券的發(fā)行主體不同可將債券分為政府債券、金融債券和公司債券三種類型。②按債券利率的確定方式不同可分為固定利率債券、浮動利率債券和指數(shù)債券。

政府債券是指由中央政府和地方政府所發(fā)行的債券，它以政府的信譽作為保證，因而通常無需抵押品，其風險在各種債券中是最低的，利率水平也低于金融債券和企業(yè)債券。

中央政府發(fā)行的債券統(tǒng)稱為國債，以國家財政收入為保證，一般不存在違約風險，故又稱為“金邊債券”。1年期以內的短期債券稱為國庫券；1年期以上的中長期債券稱為國家公債。國家公債按其還本付息的方法又可分為分次付息債券和一次性付息債券。我國發(fā)行的中期國債多為一次性付息債券。

地方政府發(fā)行的債券稱為地方公債，以地方政府財政收入為保證，目的主要是為地方建設籌集資金，其信用風險僅次于國債。

金融債券是由銀行或非銀行的金融機構發(fā)行的債券。發(fā)行的目的一般是為了籌集長期資金，信用風險要低于公司債券，利率水平也相應低于公司債券。公司債券又稱為企業(yè)債券，是由工商企業(yè)為籌集資金所發(fā)行的債券。

A.企業(yè)債券按發(fā)行時是否向出資者提供抵押可分為抵押債券和信用債券。信用債券是完全憑公司信譽，不需要提供任何抵押品而發(fā)行的債券。抵押債券是以土地、房屋等不動產(chǎn)為抵押品而發(fā)生的一種公司債券。

B.按內含選擇權的不同可分為可轉換債券、可贖回債券、償還基金債券、帶認股權證的債券。

可轉換債券是指公司債券附加可轉換條款，賦予債券持有人在一定的期限內按預先確定的比例將債券轉換為該公司普通股的選擇權。

可贖回債券是指該債券的發(fā)行公司被允許在債券到期日之前以事先確定的價格和方式贖回部分或全部債券。當市場利率降至債券利率之下時，贖回債券或代之以新發(fā)行的低利率債券對債券持有人不利，因而通常規(guī)定在債券發(fā)行后至少5年內不允許贖回。償還基金債券要求發(fā)行公司按發(fā)債總額每年從盈利中提取一定比例存入信托基金，定期償還本金，即從債券持有人手中購回一定量的債券。

帶認股權證的債券是指公司債券可把認股權證作為合同的一部分附帶發(fā)行。對于發(fā)行人來說，發(fā)行附認股權證的公司債券可以起到一次發(fā)行、二次融資的作用。

Ⅱ股票：

（1）含義：

股票是指股份有限公司在籌集資本金時向出資人發(fā)行的，用以證明其股東身份和權益的一種所有權憑證。

（2）股票的類型

①按照持有者所享有的權利不同，股票可分為優(yōu)先股和普通股兩類。（國際上通行的區(qū)分方法）

普通股的股東可以出席股東大會，具有表決權、選舉權和被選舉權等；其股息、紅利收益與股份有限公司經(jīng)營狀況有關。普通股的股東還具有優(yōu)先認購權。

優(yōu)先股是股份有限公司發(fā)行的具有收益分配和剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先權的股票。優(yōu)先股股東具有兩種優(yōu)先權：一是優(yōu)先分配權，即公司分配股息時，優(yōu)先股股東分配在先；二是優(yōu)先求償權，即公司破產(chǎn)清算，分配剩余資產(chǎn)時，優(yōu)先股的股東清償在先。但優(yōu)先股的股東沒有表決權、選舉權和被選舉權。

②依據(jù)股票上市地點和投資者的不同，我國的股票有A股、B股、H股、N股和S股之分。（具有我國特色的區(qū)分方法）

A股的正式名稱是人民幣普通股票。它是由我國境內公司發(fā)行，供境內機構和個人（不含臺灣、香港、澳門投資者）以人民幣認購和交易的普通股股票。

B股是由我國境內股份公司發(fā)行，以人民幣標明面值，以外幣認購，在境內（上海和深圳）證券交易所上市，供境內外投資者買賣的股票。

H股、N股、S股分別是我國境內股份公司發(fā)行的、在香港、紐約和新加坡上市交易的股票。③按投資主體的性質不同，我國上市公司的股票還可分為國家股、法人股和公眾股。

國家股指有權代表國家投資的部門或機構以國有資產(chǎn)向股份公司投資形成的股票。

法人股指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體，以其依法可支配的資產(chǎn)投入股份公司形成的股票。

國家股和法人股被統(tǒng)稱為國有股，一般不能上市流通轉讓，因此又被稱為非流通股。

公眾股是指社會公眾依法以其擁有的財產(chǎn)投入股份公司時形成的可上市流通的股票。

Ⅲ債券與股票的區(qū)別：

首先，股票一般無償還期，而債券都是有償還期限的。

其次，股東從公司稅后利潤中分享的股息和紅利的多少與公司的經(jīng)營狀況有關，而債券持有者從公司稅前利潤中得到的是固定利息收入。

第三，當公司由于經(jīng)營不善等原因破產(chǎn)時，債券持有者優(yōu)先取得公司財產(chǎn)，其次是優(yōu)先股股東，最后是普通股股東。

第四，普通股股東具有參與公司決策的權利，而債券持有者通常沒有此權利。

第五