金融市場學第一講

《金融市場學》教學備案西安交通大學經濟與金融學院

閻敏課程主要內容：貨幣市場資本市場外匯市場投資組合理論金融市場黃金市場相關理論資本資產定價理論保險市場套利定價理論風險投資市場有效市場假說金融衍生市場金融市場監(jiān)管第一講導論一儲蓄、投資與金融市場二金融市場的分類與構成三金融市場的參與者四金融市場的功能五金融市場的發(fā)展趨勢

一儲蓄、投資與金融市場（一）相關概念1.金融市場：以金融資產為交易對象而形成的供求關系及其機制的總和。金融市場本質：場所論----金融商品交易的場所關系論----金融交易關系的總和機制論----金融交易機制的集合2.金融產品/金融工具/金融資產/有價證券：一切代表未來收益或資產合法要求權的憑證，包括貨幣性證券、債務性證券、權益性證券和合約類證券。

一儲蓄、投資與金融市場（二）國民經濟中的儲蓄和投資1.儲蓄：實質是社會資本的聚集和形成過程，提供一國經濟在一定時期內可運用的總資本增量。來源：居民儲蓄、企業(yè)儲蓄、政府儲蓄、國外儲蓄2.投資：是為獲得資本品而進行的資金運用。包括居民投資、企業(yè)投資、政府投資。3.儲蓄與投資的關系：

C+S+T+M=C+I+G+X（S-I）+（T-G）=X-M

等式反映了總儲蓄與總投資的事后恒等關系。實際經濟活動中，儲蓄與投資常常不等，關鍵是資金盈余部門的積累向資金短缺部門的轉移，即儲蓄-投資的轉化機制問題。一儲蓄、投資與金融市場（三）儲蓄—投資轉化機制和金融市場

直接轉化機制：儲蓄者投資者

間接轉化機制：儲蓄者金融產品投資者2.間接轉化機制優(yōu)點：利于小額儲蓄積累形成足夠規(guī)模的資金集合；緩解儲蓄規(guī)模與投資需求在空間和時間上的不一致；借助中介形成制約機制，有利于儲蓄資源的優(yōu)化配置3.間接轉化機制渠道財政—政府通過財政和稅收政策對國民收入進行再分配。金融—通過金融市場上的金融資產交易使儲蓄轉化為投資。直接融資：資金盈余者資金短缺者間接融資：資金短缺者銀行或其他金融機構資金短缺者提供資金出售證券1.轉化機制出售證券4.資金融通活動方式

提供資金貸款或購買證券代表權益的金融資產一儲蓄、投資與金融市場（四）金融市場的特征：

1、交易主體是性質不同的投融資者

2、交易客體是形式各異的金融產品

3、交易媒體是種類繁多的金融機構

4、交易目的是投資融資和避險保值

5、交易價格是匯率利率和股價指數

6、交易環(huán)節(jié)分報價成交和交割清算

7、價格的波動性導致交易的風險性二、金融市場的分類與構成（一）金融市場的劃分：1.按標的物不同劃分：貨幣市場：以期限在1年以下的金融資產為交易標的物的短期金融市場。資本市場：期限在1年以上的金融資產交易的市場。主要指債券市場、股票市場。

與貨幣市場的區(qū)別：期限的差別；作用不同；風險不同外匯市場：也是各種短期金融資產交易的市場，但交易的是以不同種貨幣計值的金融資產。有狹義與廣義外匯市場的區(qū)別。黃金市場：專門集中進行黃金買賣的交易中心或場所。2.按金融中介特征劃分：直接金融市場間接金融市場3.按金融資產的發(fā)行和流通特征劃分：一級市場：資金需求者將金融資產首次出售給公眾時形成的市場。二級市場：證券發(fā)行后，各種證券在不同的投資者之間買賣流通所形成的市場。分為場內市場和場外交易市場。第三市場：原來在證券交易所上市的證券移到場外進行交易所形成的市場。第四市場：投資者和證券的出賣者直接交易的市場。二、金融市場的分類與構成4.按成交與定價的方式不同劃分：公開市場：金融資產的交易價格通過眾多買主和賣主公開競價形成的市場。議價市場：金融資產的定價、成交是通過私下協(xié)商或面對面討價還價進行的。5.按有無固定交易場所劃分：有形市場：即有固定交易場所的市場，一般指證券交易所等固定的交易場地。無形市場：在證券交易所外進行金融資產交易的總稱。6.按成交與交割方式不同劃分：現貨市場：即期交易市場，買賣雙方成交后須在若干個交易日內辦理交割。包括現金交易、固定方式交易和保證金交易。衍生市場：各種衍生金融工具進行交易的場所。7.按市場發(fā)展的地域不同劃分：國內金融市場：金融交易的作用僅限于一國之內的市場。國際金融市場：金融資產的交易跨越國界進行的市場，是進行金融資產國際交易的場所。有狹義和廣義之分。二、金融市場的分類與構成（二）金融市場的構成：

1、金融市場主體

2、金融市場客體

3、金融市場媒體

4、金融市場價格

5、金融市場規(guī)制二、金融市場的分類與構成

1、金融市場主體：（1）政府和貨幣當局（2）企業(yè)和上市公司（3）經營性金融機構（4）消費者家庭個人2、金融市場客體（1）貨幣類證券（2）債務類證券（3）權益類證券（4）合約類證券二、金融市場的分類與構成3、金融市場媒體（1）自然人經紀商（2）法人經紀商（3）證券交易所（4）行業(yè)協(xié)會

4、金融市場價格（1）商品價格（匯、利、費率與股指）（2）傭金價格（代理、委托與保管）（3）保證金價格（4）紅利、利息與稅金價格（5）成交價格和交割價格（6）理論價格和執(zhí)行價格二、金融市場的分類與構成

5、金融市場規(guī)制（1）金融管理體制

（2）金融市場法律

（3）金融市場制度

（4）金融機構自治

（5）金融行業(yè)自律三、金融市場的參與者1、從市場交易動機看，金融市場的參與者主要有：投資者（投機者）、籌資者、套期保值者、調控者、監(jiān)管者2、這五類主體又是由如下各類主體構成：政府部門：通常是資金的需求者，主要通過發(fā)行財政債券或地方政府債券籌集資金；一定時間也可能是資金供應者，如稅收收進還未支出時。工商企業(yè)：可充當資金需求者，資金供應者，還是套期保值的主體。居民個人：通常是主要的資金供應者。存款型金融機構：金融市場的重要中介，也是套期保值和套利的主體。主要包括商業(yè)銀行、儲蓄機構和信用合作社。非存款性金融機構：主要有保險公司、養(yǎng)老基金、投資銀行、投資基金等。四、金融市場的功能1.聚斂功能：金融市場創(chuàng)造了金融資產的流動性，多樣化的融資工具也為資金供應者提供了合適的投資手段，所以金融市場具備將眾多分散的小額資金匯聚成可投入社會再生產的資金集合的功能。2.配置功能：資源配置---資源由低效率部門流向高效率部門；

財富再分配---通過金融市場價格波動實現財富再分配；風險再分配---風險厭惡者可通過金融工具實現風險轉嫁。3.調節(jié)功能：指金融市場對宏觀經濟的調節(jié)作用。一方面，金融市場對宏觀經濟活動進行有效的自發(fā)調節(jié)；另一方面，金融市場為政府對宏觀經濟實施間接調控提供了條件。4.反映功能：國民經濟的“晴雨表”證券價格漲跌反映了企業(yè)的經營狀況及發(fā)展前景；市場交易直接或間接反映了國家貨幣供應量的變動；大量專業(yè)人員對商情的研究和分析反映了企業(yè)的發(fā)展動態(tài)；通達的交易網絡可以反映世界經濟發(fā)展變化情況。五、金融市場的發(fā)展趨勢金融自由化：

減少或取消國與國之間對金融機構活動范圍的限制；對外匯管制的放松或解除；放寬對金融機構業(yè)務活動范圍的限制，允許金融機構之間業(yè)務適當交叉；放寬或取消對銀行的利率管制。金融全球化