《券商直投問題研究開題報告文獻(xiàn)綜述8000字》

PAGE14一、課題來源、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀與水平及研究意義、目的。（附主要參考文獻(xiàn)）一、研究背景證券公司作為我國資本市場的中介機(jī)構(gòu)，對市場功能的發(fā)揮起到關(guān)鍵作用，當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢不斷變化，我國證券公司面臨的挑戰(zhàn)與日俱增。一方面利率市場化、人民幣國際化趨勢下，證券業(yè)將面臨更大的市場風(fēng)險。另一方面，金融混業(yè)的趨勢下，銀行、保險、信托、基金等的發(fā)展擠壓了券商的生存空間。再者，浮動傭金和一人多戶等政策的實施更是讓市場競爭趨“白熱化”，券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的利潤率極低?？梢哉f，證券業(yè)內(nèi)部、證券業(yè)與其他子行業(yè)之間、國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)與國外金融機(jī)構(gòu)之間的競爭通道正在打開，未來我國金融市場上的“叢林法則”將會殘酷上演。對于券商來說，傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)“靠天吃飯”的模式己不再適應(yīng)新的市場環(huán)境，金融創(chuàng)新下的多元化轉(zhuǎn)型是必然要求。但是，隨著這些年來飛速的發(fā)展，證券公司不可避免的在公司治理上堆積了一些問題，同時在發(fā)展中的每一刻都可能會有新的問題出現(xiàn)，導(dǎo)致對直投公司的經(jīng)營績效產(chǎn)生了一定的影響。隨著2006年股權(quán)分置改革的逐漸開展，很多較大的變化發(fā)生在我國證券公司的公司治理和股權(quán)結(jié)構(gòu)上。從股權(quán)投資主體來看，逐漸從簡單化走向多元化，市場更加活躍;同時股權(quán)流動性的增強是非常顯著的;從更大的范圍來看，公司治理也日臻成熟有。近幾年來我國證券市場經(jīng)歷了新一輪較大的震蕩，證券公司的發(fā)展也經(jīng)歷了新的考驗，對于直投公司的經(jīng)營績效也是一重大考驗。在這過程中，股權(quán)結(jié)構(gòu)作為內(nèi)部治理中的關(guān)鍵因素，從不同層面對券商直投企業(yè)的經(jīng)營績效產(chǎn)生著重要的影響。研究意義近年來，隨著券商直投的不斷涌入，我國逐漸形成了一股“券商直投熱”，短期之內(nèi)券商直投市場得到快速發(fā)展。國內(nèi)本土投資機(jī)構(gòu)開始走出去，頻頻收購海外資產(chǎn)。然而作為金融創(chuàng)新的舶來品，券商直投在我國金融理論界還未被深入地研究分析就已經(jīng)得到快速發(fā)展，成為企業(yè)和證監(jiān)會的討論熱點。2014年8月中國證監(jiān)會發(fā)布《券商直投監(jiān)督管理暫行辦法》，正式將券商直投納入管制范圍，意味著券商直投將正式成為我國資本市場的參與主體，與傳統(tǒng)融資方式一同受到證監(jiān)會嚴(yán)格的管制，這有利于提升行業(yè)透明度，完善市場競爭機(jī)制，促進(jìn)我國券商直投行業(yè)走上有序發(fā)展的新道路。券商直投有助于緩解我國金融體系的不平衡矛盾，促進(jìn)資本市場的多元化發(fā)展。有利于解決我國企業(yè)的融資難題，為企業(yè)提高競爭力提供條件，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級。券商直投按照企業(yè)發(fā)展情況分階段投入資金，并為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略提供咨詢指引，從而提升企業(yè)的整體經(jīng)營效益，提高行業(yè)發(fā)展水平。券商直投在國外的理論研究和實踐發(fā)展都形成了比較成熟的體系，對于企業(yè)的發(fā)展起著明顯的促進(jìn)作用。私募股權(quán)投資進(jìn)入我國至今時日較短，我國的經(jīng)濟(jì)體制和市場狀況與國外存在很大區(qū)別，不能因券商直投在國外取得成功而在國內(nèi)盲目擴(kuò)張發(fā)展。希望通過研究讓市場中的消費者和投資者可以正確認(rèn)識推動企業(yè)績效進(jìn)步或下滑的因素，讓市場更理性地反應(yīng)及預(yù)測真正有內(nèi)生動力及投資價值的企業(yè)價格。通過規(guī)范投資者認(rèn)識和市場行為抑制企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)為實現(xiàn)上市目的短期投機(jī)行為。驗證監(jiān)管新政的效力，是否通過鼓勵長期性價值投資于企業(yè)，實現(xiàn)券商直投在企業(yè)經(jīng)營表現(xiàn)中的正面作用，并最終達(dá)成投資主體對標(biāo)的企業(yè)發(fā)展良性推動的健康投資市場行為。研究目的券商直投是證券公司對私募股權(quán)進(jìn)行直接投資的一種業(yè)務(wù)方式，是證監(jiān)會一直在研究的熱點話題。自2007年證券公司開展直接投資業(yè)務(wù)試點以來，全國已有29家證券公司取得直投業(yè)務(wù)資格，行業(yè)資本規(guī)模共約200億。經(jīng)過近三年的探索與實踐，券商直投已在轟轟烈烈的中國股權(quán)投資市場競爭中有了一席之地，并逐步駛?cè)胍?guī)范發(fā)展的軌道。然而，國際券商的直投業(yè)務(wù)發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于國內(nèi)券商。從上世紀(jì)90年代末開始，摩根士丹利、高盛、美林等國際知名投行已經(jīng)通過子公司或合資公司在中國境內(nèi)成功操作了工商銀行、中國平安和蒙牛等大量成功直投案例，這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)到海外成功上市，使國內(nèi)眾多投資者無法分享中國經(jīng)濟(jì)和優(yōu)勢企業(yè)高速成長帶來的收益，也使中國證券市場失去了一大批優(yōu)質(zhì)的本土上市資源。因此，本土券商直投的發(fā)展刻不容緩。券商直投由于在整個股權(quán)投資行業(yè)中起步較晚，規(guī)模偏小，所以其經(jīng)營管理模式還不成熟，發(fā)展方向也不明確。論文運用文獻(xiàn)研究法、個案研究法等研究方法。在撰寫過程中，筆者對券商直投對公司經(jīng)營績效的影響進(jìn)行研究，通過大量的數(shù)據(jù)分析，對券商直投行業(yè)政策充分解讀，以研究和分析券商直投的市場環(huán)境和政策導(dǎo)向，并為企業(yè)的經(jīng)營管理尋找成熟的發(fā)展對策。同時，以求在券商直投的運作模式下，找到一種適合中國企業(yè)發(fā)展的券商直投業(yè)務(wù)管理模式與未來發(fā)展方向。國內(nèi)外研究綜述（要求不少于50篇文獻(xiàn)，其中外文文獻(xiàn)不少于20篇）國內(nèi)研究現(xiàn)狀券商直投業(yè)務(wù)在國外發(fā)展較為成熟，研究較多，但國內(nèi)關(guān)于券商直投業(yè)務(wù)的實證研究相對較少，而主要是關(guān)于券商直接股權(quán)投資的理論分析。國內(nèi)對于券商直投業(yè)務(wù)的研究主要分兩個階段。第一個階段是對于直投業(yè)務(wù)展開可行性討論。招商證券的研究員在《證券公司開展非上市公司股權(quán)直接投資業(yè)務(wù)的可行性》中通過一些實證調(diào)查說明了國內(nèi)券商參與直投業(yè)務(wù)的可行性和緊迫性。國泰君安證券研究所的分析師梁靜在《直接投資帶來新機(jī)遇》中闡述了直接投資對券商贏利模式轉(zhuǎn)變的拍三動作用以及券商選擇投資對象時應(yīng)該注意的一些問題。何洋宇認(rèn)為券商直投業(yè)務(wù)給券商帶來利潤的同時，有助于擴(kuò)大券商的玉業(yè)務(wù)范圍，提高其核心競爭一力，但是同時需要加強相關(guān)的風(fēng)險監(jiān)控。第二個階段是券商直投業(yè)務(wù)正式開閘后，直投業(yè)務(wù)在迅猛發(fā)展的同時，其自身存在的一些問題也逐漸暴露，因而這一階段的研究主要集中在探討券商投資對資本市場的影響方面。目前存在較多的觀點是對券商因獨立性缺失而發(fā)生利益輸送行為的擔(dān)憂和質(zhì)疑。楊爍認(rèn)為證券公司直接投資業(yè)務(wù)存在三宗罪:一是直投時間過短，有利益輸送的嫌疑;二是利益過大，混淆市場估值體系;三是存在較高的道德風(fēng)險。張陵洋認(rèn)為在市場監(jiān)管缺失環(huán)境下，券商“保薦十直投”模式存在灰色利益鏈。國內(nèi)早期對于股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的相關(guān)研究較為單一，大部分是針對股權(quán)性質(zhì)或者股權(quán)集中度中某一個方面進(jìn)行研究。郭輝對1993年至1995年三年的部分上市公司研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度對公司經(jīng)營績效有正向影響作用。宋立寒、黃祖輝的研究表明高度分散與高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)都不利于經(jīng)營業(yè)績的提高，有大股東的存在與適中的股權(quán)結(jié)構(gòu)較合適。何麗娟以多個指標(biāo)衡量股權(quán)集中度，但幾個指標(biāo)所表現(xiàn)出來的對經(jīng)營業(yè)績的影響不同。第一大股東比例呈現(xiàn)微弱的正相關(guān)關(guān)系，其他指標(biāo)無明顯影響。施東暉的研究表明國有股與流通股對公司業(yè)績均無明顯的影響。沈煜和杜瑩的研究表明國有股占比大小和經(jīng)營業(yè)績高低是反向相關(guān)的關(guān)系，而流通股比例無明顯影響。股權(quán)結(jié)構(gòu)的類型決定了公司管理、激勵、監(jiān)督機(jī)制的不同，進(jìn)而影響公司的經(jīng)營方式及經(jīng)營成果。在我國，圍繞國有企業(yè)、國有銀行的股份改造最早開始，陳孟、鄭紅亮等學(xué)者主要圍繞改革、股權(quán)結(jié)構(gòu)以及公司治理理論可行性進(jìn)行理論論證，后有汪實璐等根據(jù)股東成分檢驗其對績效影響得出股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效之間呈正相關(guān)，股權(quán)集中度越高越會促進(jìn)公司績效水平提高。而劉芍佳等人使用中位數(shù)面板回歸法，根據(jù)股東性質(zhì)及持股比例的不同，得出兩者之間呈左高右低的倒u型結(jié)構(gòu)。后來的研究從不同的角度，對不同行業(yè)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效進(jìn)行了更加豐富全面的分析。賀家鐵，陳春暉發(fā)現(xiàn)流通股對經(jīng)營績效的影響為正，同時適度的股權(quán)集中度可以提高經(jīng)營績效。樊麗紅的研究表明國有股比例與流通股比例與公司經(jīng)營業(yè)績的影響不顯著，而股權(quán)集中度的提高能夠促進(jìn)經(jīng)營業(yè)績的提高。在對股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效關(guān)系的學(xué)術(shù)研究里，也有少部分專門以證券公司或上市證券公司為研究對象的相關(guān)研究。楊斌認(rèn)為國有股比例過大抑制了證券公司的發(fā)展，應(yīng)該適當(dāng)降低證券公司國有股權(quán)。陳共炎的研究表明證券公司股權(quán)集中度的提高會降低公司經(jīng)營績效。譚興民、宋增基的研究表明第一大股東對經(jīng)營績效有負(fù)向影響，前五大股東對企業(yè)的經(jīng)營績效有正向影響，并不是單一的影響作用，同時也發(fā)現(xiàn)股權(quán)制衡度對企業(yè)的經(jīng)營績效沒有十分顯著的影響。謝楠、付權(quán)研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度的多個指標(biāo)都與經(jīng)營績效無顯著關(guān)系。而郭輝對上市證券公司的研究表明股權(quán)集中度的多個指標(biāo)對經(jīng)營績效都是顯著的正向影響，對股權(quán)制衡度的指標(biāo)的相關(guān)研究也表明其對經(jīng)營績效的影響為正。國外研究現(xiàn)狀KenjiKutsuna,JanetKiholmSmith和RichardL.Smith通過對日本資本市場的實證研究，考察包括發(fā)行費用、抑價率、上市首日表現(xiàn)和募集資金的使用等指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)選擇“主銀行”(mainbank)作為承銷商的上市公司在IPO過程中不存在所謂的“利益沖突”，反而承銷商事前對企業(yè)提供的貸款業(yè)務(wù)將有助于提高IPO成功率。券商能夠在股權(quán)投資的過程中篩選優(yōu)質(zhì)公司并幫助提高公司業(yè)績。MichalHaida等人認(rèn)為券商為了控制投資風(fēng)險降低不確定性，會對投資標(biāo)的公司進(jìn)行篩選，選擇業(yè)績好的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行投資。在入股之后會利用自身資源為公司治理和財務(wù)戰(zhàn)略方面的幫助，甚至可能參與公司治理，改善公司經(jīng)營業(yè)績。MariosD和Lehn選用美國500多家企業(yè)一年的截面數(shù)據(jù)作為樣本，未考慮到樣本的時間性，遴選出會計利潤率、各種股權(quán)集中度指標(biāo)，研究發(fā)現(xiàn)二者之間并不顯著相關(guān)。后有學(xué)者StjepanSrhoj和Rebel對此進(jìn)行補充，將股權(quán)集中度的水平作為劃分標(biāo)準(zhǔn)，對比股權(quán)高度集中與股權(quán)分散型的企業(yè)與其經(jīng)營績效回歸對比分析，發(fā)現(xiàn)不同類型的股權(quán)集中度對經(jīng)營績效不呈顯著關(guān)系，同MariosD等人的研究結(jié)果一致。券商直投能夠有效降低公司的融資成本。AbulKhayer將上市的成本定義為直接的發(fā)行費用和IPO抑價之和。由于在先期的股權(quán)投資中券商已經(jīng)積累的關(guān)于被投資公司的相關(guān)信息，能夠大大降低券商在承銷過程中信息的搜集成本，并有效的向市場傳遞關(guān)于IPO公司質(zhì)量的信號，進(jìn)而降低IPO的融資成本。國外對于股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效的相關(guān)研究開始得較早，最開始是Berle和Means提出的觀點，由于現(xiàn)代公司所有權(quán)與控制權(quán)相互分離，公司的管理人員行使控制權(quán)的過程中，會對公司股東的權(quán)益以及公司績效造成影響。管理人員從自身的利益出發(fā)，力求自身利益最大而不是公司價值最大化以及股東利益最大化，這種心理與行為的程度不同，對公司以及股東的利益造成的影響也會有所不同。DavidL和Meckling提出了一個“代理成本”的概念，認(rèn)為可以把股東分為兩個部分，一部分是外部股東，另一部分是內(nèi)部股東，外部股東對公司沒有實際控制權(quán)，只有所有權(quán)，而內(nèi)部股東掌管著公司的經(jīng)營，兩者之間的相對大小決定了代理成本的大小，代理成本影響公司績效。后來較多的研究開始轉(zhuǎn)向?qū)嵶C研究。其中一部分主要針對股權(quán)結(jié)構(gòu)中的股權(quán)性質(zhì)以及管理層進(jìn)行研究。MdShamimTalukder的研究發(fā)現(xiàn)，管理人員持股比例的大小與企業(yè)的經(jīng)營績效沒有明顯的相關(guān)關(guān)系。Stulz的研究表明，公司內(nèi)部人員的持股比例越大時，外部市場人員得到公司股權(quán)所支付的對價相應(yīng)更高，導(dǎo)致外部人員想要得到控制權(quán)的欲望降低，公司價值相應(yīng)降低。Morck,Shleife和Vishny用托賓Q指數(shù)衡量公司業(yè)績，發(fā)現(xiàn)了在三個不同的區(qū)間內(nèi)，業(yè)績會隨著董事會所有權(quán)的數(shù)量變化產(chǎn)生不同的變化方向。也有許多的國外學(xué)者主要對股權(quán)結(jié)構(gòu)中的股權(quán)集中度、制衡度數(shù)量指標(biāo)進(jìn)行研究。Shleife和Vishny的研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)相對集中有利于提高公司的盈利能力和公司價值。Thomsen和Pedersen選擇了大型公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度與公司經(jīng)營業(yè)績并不是單一的線性關(guān)系。Durnev和Kim認(rèn)為隨著股權(quán)集中度的提高，大股東侵蝕公司所付出的代價會越高，因此會降低損害小股東利益的可能性，所以股權(quán)集中度的提高有利于經(jīng)營業(yè)績的提高。五、參考文獻(xiàn)[1]黃瑞萍,劉志軍.主辦券商聲譽對新三板企業(yè)長期績效的影響[J].經(jīng)濟(jì)師,2019(07):74-76.[2]彭林峰.稅收負(fù)擔(dān)對我國證券業(yè)經(jīng)營績效影響的分析[D].江西財經(jīng)大學(xué),2019.[3]李林莎.新三板創(chuàng)新層企業(yè)定增融資的經(jīng)營績效實證分析[D].廣東外語外貿(mào)大學(xué),2018.[4]魯翩.大資管背景下券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式探究[D].廣東外語外貿(mào)大學(xué),2018.[5]李佳輝.上市證券公司內(nèi)部治理、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對其經(jīng)營績效影響的實證研究[D].內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué),2018.[6]楊爍.多元化經(jīng)營對證券公司綜合績效及其波動性的影響[D].華僑大學(xué),2018.[7]舒彤.我國上市家族企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)對經(jīng)營績效的影響[D].青島大學(xué),2018.[8]何洋宇.海通證券公司融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效分析[D].重慶大學(xué),2018.[9]曾昭琴.基于“中介效應(yīng)”的券商股權(quán)結(jié)構(gòu)對經(jīng)營績效的影響研究[D].湖南大學(xué),2018.[10]徐晨.H證券公司經(jīng)營績效及其影響因素研究[D].南京航空航天大學(xué),2018.[11]劉忠一.互聯(lián)網(wǎng)金融背景下中國證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型研究[D].山東大學(xué),2017[12]鄒佳玉.中德證券高管變更對經(jīng)營績效的影響研究[D].湘潭大學(xué),2017.[13]邵明超.地方政府對新三板掛牌費用補貼的效果分析[D].山東大學(xué),2017.[14]李通.券商競爭的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[D].山東大學(xué),2017.[15]賈超凡.G證券公司經(jīng)營績效優(yōu)化研究[D].南京航空航天大學(xué),2017.[16]郝杰.我國上市證券公司收入結(jié)構(gòu)、市場集中度對其經(jīng)營績效的影響分析[J].西部金融,2017(01):19-24.[17]李瑩.股市波動對我國上市證券公司經(jīng)營業(yè)績的影響研究[D].西北農(nóng)林科技大學(xué),2016.[18]黃嬌嬌.券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對經(jīng)營績效和經(jīng)營風(fēng)險的影響分析[D].西南財經(jīng)大學(xué),2016.[19]郭輝.我國上市證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的實證研究[D].安徽大學(xué),2016.[20]王屹然.我國證券業(yè)經(jīng)營績效影響因素分析[D].上海社會科學(xué)院,2016.[21]宋立寒.機(jī)構(gòu)投資者對公司績效的影響[D].西南財經(jīng)大學(xué),2016.[22]王爽.中信證券并購里昂證券績效分析[D].河北金融學(xué)院,2018.[23]楊爍.多元化經(jīng)營對證券公司綜合績效及其波動性的影響[D].華僑大學(xué),2018.[24]汪實璐.基于擇時選股能力的我國券商集合理財業(yè)務(wù)發(fā)展研究[D].湖南大學(xué),2018.[25]何麗娟.券商集合資產(chǎn)管理計劃綜合績效評價[D].浙江工商大學(xué),2014.[26]趙鑫.創(chuàng)新類券商業(yè)務(wù)多元化、經(jīng)營績效與風(fēng)險相關(guān)性研究[D].安徽大學(xué),2013.[27]沈煜.證券公司直投業(yè)務(wù)對被投資企業(yè)影響研究[D].復(fù)旦大學(xué),2013.[28]方佳麗.國內(nèi)券商公司治理的評價及實證分析[D].浙江大學(xué),2018.[29]楊爍.多元化經(jīng)營對證券公司綜合績效及其波動性的影響[D].華僑大學(xué),2018.[30]汪實璐.基于擇時選股能力的我國券商集合理財業(yè)務(wù)發(fā)展研究[D].湖南大學(xué),2018.[31]科創(chuàng)板首批上市企業(yè)分析報告[J].中國工業(yè)和信息化,2019(09):58-74.[32]林然.虹軟科技:視覺AI第一股偏愛放衛(wèi)星對賭[J].股市動態(tài)分析,2019(28):34-35.[33].影象信息輕松傳遞——虹軟科技(北京)公司成立[J].中國圖象圖形學(xué)報,2002(01):64.[34]張郁.虹軟專注無線互聯(lián)影像[J].每周電腦報,2001(68):8.[35]陳曦，券商直投現(xiàn)狀及運行模式，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊，2010.[36]謝楠、付權(quán)，我國券商開展直投業(yè)務(wù)的多方面探討[J]，現(xiàn)代商業(yè)，2009.[37]何浚，上市公司治理結(jié)構(gòu)的實證分析[J]，經(jīng)濟(jì)研究，2002(05):18-33[38]劉芍佳、孫需、劉乃全，終極產(chǎn)權(quán)理論、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效[J]，經(jīng)濟(jì)研究，2003(03):62-75[39]曹延求、楊秀麗、孫宇光，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效:度量方法和內(nèi)生性[J]，經(jīng)濟(jì)研究，2007:126-137[40]吳士君，券商購并研究[J]，資本市場雜志，2002(09):67-75[41]林海，期貨公司股權(quán)結(jié)構(gòu)研究[N]，期貨日報，2005(09)[42]釗徐靜、何佳、劉春波，證券公司入股對期貨公司業(yè)績影響的實證研究[J]，金融研究，2012:37-X17[43]任力、倪玲，中國低碳產(chǎn)業(yè)上市公司股權(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二、研究內(nèi)容、擬采取的研究方法、實驗過程、預(yù)期成果。一、論文框架1.緒論1.1研究背景1.2研究意義1.3研究目的1.4國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.5創(chuàng)新之處2.理論概述2.1券商直投概述2.1.1券商直投簡介2.1.2券商直投的演變歷史2.1.3券商直投的意義2.2經(jīng)營績效概述2.2.1經(jīng)營績效定義2.2.2經(jīng)營績效的衡量方法2.3基礎(chǔ)理論2.3.1委托代理理論2.3.2信號傳遞理論2.3.3所有權(quán)理論3.券商直投對企業(yè)虹軟科技經(jīng)營績效的實證分析3.1公司簡介3.2公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分析3.2理論基礎(chǔ)和研究假設(shè)3.3數(shù)據(jù)來源3.4統(tǒng)計分析3.5模型與研究方法3.6實證分析4.券商直投對企業(yè)虹軟科技經(jīng)營績效的影響4.1券商直投對企業(yè)虹軟科技經(jīng)營績效存在正相關(guān)關(guān)系4.2券商直投對企業(yè)虹軟科技經(jīng)營績效存在負(fù)相關(guān)關(guān)系5.結(jié)論和建議5.1結(jié)論5.2建議二、研究內(nèi)容本文