PPP項(xiàng)目模式分析及融資方式

PPP模式分析政府市政建設(shè)中引進(jìn)社會(huì)資本的模式：政府引入社會(huì)資本模式一、管理外包類二、特許經(jīng)營(yíng)類三、私有化類四、相關(guān)政策O&M、MC模式因合作期限一般短于10年，并不在PPP的范疇內(nèi)。一、管理外包類1.O&M

O&M是Operations&Maintenance的縮寫，即委托運(yùn)營(yíng)。是指政府保留存量公共資產(chǎn)的所有權(quán)，而僅將公共資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)維護(hù)職責(zé)委托給社會(huì)資本或項(xiàng)目公司，并向社會(huì)資本或項(xiàng)目公司支付委托運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。社會(huì)資本或項(xiàng)目公司不負(fù)責(zé)用戶服務(wù)的PPP運(yùn)作方式。適用項(xiàng)目類型：存量項(xiàng)目合同期限：≤8年。2.MCMC是ManagementContract，是指政府保留存量公共資產(chǎn)的所有權(quán)，將公共資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)、維護(hù)及用戶服務(wù)職責(zé)授權(quán)給社會(huì)資本或項(xiàng)目公司的項(xiàng)目運(yùn)作方式，政府向社會(huì)資本或項(xiàng)目公司支付相應(yīng)管理費(fèi)用。適用項(xiàng)目類型：存量項(xiàng)目合同期限：≤3年。二、特許經(jīng)營(yíng)類1.BLT

BLT，Build--Lease--Transfer，即建設(shè)一租賃一轉(zhuǎn)讓是指政府出讓項(xiàng)目建設(shè)權(quán)，由社會(huì)資本或項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資和建設(shè)管理，在項(xiàng)目建成后租賃給政府，并由政府負(fù)責(zé)項(xiàng)目運(yùn)行和日常維護(hù)，社會(huì)資本或項(xiàng)目公司用政府付給的租金收入回收項(xiàng)目投資、獲得合理回報(bào)，租賃期結(jié)束后，項(xiàng)目所有權(quán)移交給政府。適用項(xiàng)目類型：新建項(xiàng)目2.BTO

BTO，Build--Transfer--Operate，即建設(shè)一移交一運(yùn)營(yíng)是指社會(huì)資本或項(xiàng)目公司為設(shè)施融資并負(fù)責(zé)其建設(shè)，完工后即將設(shè)施所有權(quán)移交給政府，隨后政府再授予其經(jīng)營(yíng)該設(shè)施的長(zhǎng)期合同。適用項(xiàng)目類型：新建項(xiàng)目3.BOT/BOOTBOT，Build--Operate--Transfer（建設(shè)一運(yùn)營(yíng)-一移交）BOOT，Build--Own--Operate--Transfer（建設(shè)一擁有一運(yùn)營(yíng)一移交），是指由社會(huì)資本或項(xiàng)目公司承擔(dān)新建項(xiàng)目設(shè)計(jì)、融資、建造、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)和用戶服務(wù)職責(zé)，合同期滿后項(xiàng)目資產(chǎn)及相關(guān)權(quán)利等移交給政府的項(xiàng)目運(yùn)作方式。適用項(xiàng)目類型：新建項(xiàng)目合同期限：20~30年。4.TOT

TOT，Transfer--Operate--Transfer，（移交一經(jīng)營(yíng)一移交）是指政府部門將存量資產(chǎn)所有權(quán)有償轉(zhuǎn)讓給社會(huì)資本或項(xiàng)目公司，并由其負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)、維護(hù)和用戶服務(wù)，合同期滿后資產(chǎn)及其所有權(quán)等移交給政府的項(xiàng)目運(yùn)作方式。適用項(xiàng)目類型：存量項(xiàng)目合同期限：20~30年。

5.ROT

ROT（Renovate--Operate--Transfer，改擴(kuò)建一運(yùn)營(yíng)一-移交）是指政府在TOT模式的基礎(chǔ)上，增加改擴(kuò)建內(nèi)容的項(xiàng)目運(yùn)作方式。適用項(xiàng)目類型：存量項(xiàng)目合同期限：20~30年。三、私有化類BOOBOO，Build--Own--Operate，建設(shè)一-擁有一-運(yùn)營(yíng)由BOT方式演變而來，二者主要區(qū)別是BOO方式下社會(huì)資本或項(xiàng)目公司擁有項(xiàng)目所有權(quán)，但必須在合同中注明保證公益性的約束條款，一般不涉及項(xiàng)目期滿移交。適用項(xiàng)目類型：存量項(xiàng)目2.TOOTOO，Transfer--Own--Operate，移交一擁有一運(yùn)營(yíng)即由投資者投資收購(gòu)已建成的項(xiàng)目并承擔(dān)項(xiàng)目的運(yùn)行、維護(hù)、培訓(xùn)等工作，資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬于為項(xiàng)目專門設(shè)立的項(xiàng)目公司，而由企業(yè)負(fù)責(zé)宏觀協(xié)調(diào)、創(chuàng)建環(huán)境、提出需求。財(cái)金[2014]76號(hào)政府和社會(huì)資本合作模式是在基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域建立的一種長(zhǎng)期合作關(guān)系。通常模式是由社會(huì)資本承擔(dān)設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施的大部分工作，并通過“使用者付費(fèi)”及必要的“政府付費(fèi)”獲得合理投資回報(bào)；政府部門負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)價(jià)格和質(zhì)量監(jiān)管，以保證公共利益最大化。注重體制機(jī)制創(chuàng)新，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，按照“風(fēng)險(xiǎn)由最適宜的一方來承擔(dān)”的原則，合理分配項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目設(shè)計(jì)、建設(shè)、財(cái)務(wù)、運(yùn)營(yíng)維護(hù)等商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)原則上由社會(huì)資本承擔(dān)，政策、法律和最低需求風(fēng)險(xiǎn)等由政府承擔(dān)。項(xiàng)目運(yùn)作方式主要包括委托運(yùn)營(yíng)、管理合同、建設(shè)-運(yùn)營(yíng)-移交、建設(shè)-擁有-運(yùn)營(yíng)、轉(zhuǎn)讓-運(yùn)營(yíng)-移交和改建-運(yùn)營(yíng)-移交等。具體運(yùn)作方式的選擇主要由收費(fèi)定價(jià)機(jī)制、項(xiàng)目投資收益水平、風(fēng)險(xiǎn)分配基本框架、融資需求、改擴(kuò)建需求和期滿處置等因素決定。財(cái)金[2014]113號(hào)四、相關(guān)政策發(fā)改投資[2014]2724號(hào)政府和社會(huì)資本合作（PPP）模式是指政府為增強(qiáng)公共產(chǎn)品和服務(wù)供給能力、提高供給效率，通過特許經(jīng)營(yíng)、購(gòu)買服務(wù)、股權(quán)合作等方式，與社會(huì)資本建立的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)及長(zhǎng)期合作關(guān)系。從各類PPP相關(guān)文件的描述來看：1.國(guó)內(nèi)正在推廣的PPP應(yīng)不包括私有化類形式，以特許經(jīng)營(yíng)類為主；2.共同成立特別目的公司SPV

可能是PPP

推廣的主要組織形式；3.社會(huì)資本要承擔(dān)包括建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)、融資的大部分職能，項(xiàng)目公司可以按商業(yè)化原則舉借債務(wù)，但政府不承擔(dān)項(xiàng)目公司的償債責(zé)任。金融機(jī)構(gòu)參與PPP項(xiàng)目的方式一、銀行參與PPP的方式二、保險(xiǎn)公司參與PPP的方式三、證券公司參與PPP的方式四、信托公司參與PPP的方式五、PPP產(chǎn)業(yè)基金金融機(jī)構(gòu)參與PPP項(xiàng)目的方式一、銀行參與PPP的方式（1）資金融通商業(yè)銀行通過發(fā)放貸款和運(yùn)用投行資金的形式滿足PPP項(xiàng)目融資需求（2）投資銀行業(yè)務(wù)參與PPP項(xiàng)目公司中短融票據(jù)、PPN等融資工具的承銷發(fā)行；

通過理財(cái)直接融資工具直接涉入PPP項(xiàng)目融資；（3）現(xiàn)金管理

針對(duì)日常運(yùn)營(yíng)資金的管理，可提供資金結(jié)算網(wǎng)絡(luò)、現(xiàn)金管理、資金監(jiān)管、代發(fā)工資等服務(wù)；

為提高閑置資金收益，還可提供協(xié)定存款、企業(yè)定制理財(cái)產(chǎn)品等服務(wù)。（4）項(xiàng)目咨詢服務(wù)為PPP項(xiàng)目參與方提供合同訂立、現(xiàn)金流評(píng)估和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)等提供咨詢服務(wù)。（5）夾層融資在風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)方面介于優(yōu)先債務(wù)和股本融資之間的一種融資形式二、保險(xiǎn)公司參與PPP的方式1.險(xiǎn)資可以通過專項(xiàng)債權(quán)計(jì)劃或股權(quán)計(jì)劃為大型PPP項(xiàng)目提供融資。2.保險(xiǎn)公司可以開發(fā)信用險(xiǎn)種為PPP項(xiàng)目的履約風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)承保，增加PPP項(xiàng)目結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的靈活性，降低和轉(zhuǎn)移PPP參與方的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)資金追求安全性，具有期限長(zhǎng)、規(guī)模大的特點(diǎn)，比較適合基礎(chǔ)設(shè)施、物業(yè)之類的投資，但險(xiǎn)資對(duì)項(xiàng)目的擔(dān)保和增信要求較高，大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)一般都要求項(xiàng)目資產(chǎn)的評(píng)級(jí)達(dá)到AAA級(jí)，且有大型金融機(jī)構(gòu)或大型央企國(guó)企、政府機(jī)關(guān)提供擔(dān)保，符合要求的項(xiàng)目有限。三、證券公司參與PPP的方式（1）資產(chǎn)證券化具有未來穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)就可能被證券化，很多基礎(chǔ)設(shè)施類的PPP項(xiàng)目，

如供熱、供水、供電、污水處理、公共交通、高速公路等具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，是良好的證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)，（2）項(xiàng)目收益?zhèn)?xiàng)目收益?zhèn)桥c特定項(xiàng)目相聯(lián)系的，債券募集資金用于特定項(xiàng)目的投資與建設(shè)，債券的本息償還資金完全或基本來源于項(xiàng)目建成后運(yùn)營(yíng)收益的債券。項(xiàng)目收益包括但不限于直接收費(fèi)收入、產(chǎn)品銷售收入、財(cái)政補(bǔ)貼以及因項(xiàng)目開發(fā)帶來的土地增值收入。四、信托公司參與PPP的方式直接參與：即信托公司直接以投資方的形式參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，通過項(xiàng)目分紅收回投資。主要形式是發(fā)行產(chǎn)品期限較長(zhǎng)的股權(quán)或債權(quán)信托計(jì)劃，資金來源主要是銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)資金。間接參與：即信托公司為PPP模式中的參與方融資，或者與其他社會(huì)資本作為聯(lián)合體共同投資項(xiàng)目公司，采取明股實(shí)債的方式，在約定時(shí)間由其他社會(huì)資本回購(gòu)股權(quán)退出。此外，信托公司還可以為PPP項(xiàng)目公司提供融資，通過過橋貸款、夾層融資等形式介入。缺點(diǎn)：相比銀行和券商，信托的資金成本較高，在公益性或準(zhǔn)公益性的PPP項(xiàng)目中很難找到成本收益匹配的項(xiàng)目，此外，信托公司也不具備項(xiàng)目收益?zhèn)葌某袖N資格，PPP項(xiàng)目短期內(nèi)無法成為原有政信合作項(xiàng)目的替代。五、PPP產(chǎn)業(yè)基金PPP產(chǎn)業(yè)基金是指以股權(quán)、債權(quán)及夾層融資等工具投資基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的投資基金，可