號店投資報告分析摘要(討論稿)-

一號店投資分析報告摘要（討論稿）乾道投資基金管理（北京）有限公司平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司直接投資事業(yè)部2008年7月22日目錄電子商務(wù)行業(yè)分析目標(biāo)公司分析合作計劃財務(wù)預(yù)測及估值交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險分析電子商務(wù)定義電子商務(wù)（E-COMMERCE）：廣義上是指以電子設(shè)備為媒介進(jìn)行的商務(wù)活動；從狹義上說，是指以計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)所進(jìn)行的各種商務(wù)活動，包括商品和服務(wù)的提供者、廣告商、消費(fèi)者、中介商等有關(guān)各方行為的總和。電子商務(wù)分類：根據(jù)交易對象的不同，電子商務(wù)可劃分為三種典型模式：B2B（BusinesstoBusiness，企業(yè)對企業(yè)）;B2C（BusinesstoCustomer，企業(yè)對消費(fèi)者）;C2C（CustomertoCustomer，消費(fèi)者對消費(fèi)者）模式。網(wǎng)絡(luò)購物：借助網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)商品或服務(wù)從商家/賣家轉(zhuǎn)移到個人用戶（消費(fèi)者）的過程，在整個過程中的資金流，物流和信息流，其中任何一個環(huán)節(jié)有網(wǎng)絡(luò)的參與，都稱之為網(wǎng)絡(luò)購物。中國網(wǎng)絡(luò)購物市場發(fā)展歷史1.1997年——

軟件銷售試驗(yàn)網(wǎng)站-軟件港建立,標(biāo)志著網(wǎng)絡(luò)購物這個海外概念正式落地國內(nèi).2.2003年——2003年是中國網(wǎng)絡(luò)購物快速發(fā)展和具有轉(zhuǎn)折意義的一年。這主要是由于2003年非典的爆發(fā)催化了網(wǎng)購市場的啟動，加上2003年淘寶的加入投入了大量的營銷和廣告費(fèi)用，在很大程度上也教育和培養(yǎng)了用戶。3.2007年——中國網(wǎng)絡(luò)購物爆發(fā)年經(jīng)過近10年來的發(fā)展和培育，整個中國網(wǎng)絡(luò)購物市場的各方面環(huán)境和條件都得到了較大改善，支付更為便利、物流更為細(xì)化，加上用戶網(wǎng)購觀點(diǎn)和意識的加強(qiáng)，2007年無論是C2C還是B2C都取得了快速增長。在這一階段，不少企業(yè)獲得了多輪投融資，用于擴(kuò)大銷售、提升品牌、搶占市場。中國網(wǎng)絡(luò)購物市場現(xiàn)狀(1/2)2007年中國網(wǎng)絡(luò)購物市場規(guī)模為561億元，同比增長117.4%，這主要得益于占據(jù)市場交易份額絕對優(yōu)勢的淘寶2007年交易額的大幅增加以及垂直類B2C電子商務(wù)市場的快速增長。艾瑞咨詢預(yù)測至2011年中國網(wǎng)絡(luò)購物市場規(guī)模將達(dá)到4060億元。2007年C2C購物市場規(guī)模為518億元,增長125%;B2C交易額為43億元,增長53%。預(yù)計未來幾年內(nèi)，C2C購物市場仍然是網(wǎng)絡(luò)購物市場增長的主要動力，但隨著C2C平臺開始逐步增加B2C業(yè)務(wù)，加上傳統(tǒng)零售商的在線零售業(yè)務(wù)越來越被重視、其在線零售網(wǎng)站經(jīng)過2-3年左右摸索已基本跨越技術(shù)和運(yùn)營等障礙，在線銷售額將得到飛速增長，帶動B2C市場規(guī)模從2010年開始爆發(fā)式增長，B2C購物市場份額逐步上升。數(shù)據(jù)來源：IResearch報告中國網(wǎng)絡(luò)購物市場現(xiàn)狀(2/2)

中國網(wǎng)絡(luò)購物用戶規(guī)模（萬人）中國網(wǎng)絡(luò)購物交易規(guī)模（億元）網(wǎng)購用戶人均年累計網(wǎng)購金額（元）網(wǎng)絡(luò)購物用戶占網(wǎng)民比例（%）網(wǎng)民占總體人口比例（%）網(wǎng)絡(luò)交易規(guī)模占社會消費(fèi)品零售總額比例（%）2001年

375614711.1%2.6%0.01%2002年8431315214.3%4.6%0.03%20031%6.2%0.04%2004年22405122923.8%7.2%0.09%2005年325115748329.3%8.5%0.23%2006年431025859931.5%10.4%0.34%2007年5500561102026.2%15.9%0.63%2008年e75001094145827.5%20.6%1.06%2009年e105001888179830.6%25.9%1.59%2010年e150002794186336.3%31.0%2.07%2011年e200004060203041.5%36.1%2.64%Source:2001-2007年社會零售總額數(shù)據(jù)為國家統(tǒng)計局理念公布數(shù)據(jù)，2008-2011年數(shù)據(jù)為艾瑞咨詢預(yù)測數(shù)據(jù)?2008.1iResearchInc.2007年中國各購物網(wǎng)站銷售數(shù)據(jù)網(wǎng)站排名年銷售額（億元）網(wǎng)站排名年銷售額（億元）淘寶433新蛋網(wǎng)1.6拍拍4599網(wǎng)上書城1.5易趣40紅孩子1.5當(dāng)當(dāng)6.5七彩谷0.91卓越亞馬遜5.3夢露時尚網(wǎng)0.96北斗手機(jī)網(wǎng)4.3蔚藍(lán)網(wǎng)0.65京東商城3.6互動出版社0.59麥網(wǎng)3.4九鉆0.30PPG2.8珂蘭信鉆石網(wǎng)0.10云網(wǎng)2.7搜易得0.10Souce:行業(yè)訪談數(shù)據(jù)?2008.1iResearchInc.

中國網(wǎng)絡(luò)購物的環(huán)境分析政治環(huán)境：網(wǎng)絡(luò)購物發(fā)展政策法規(guī)-直接相關(guān)立法相對滯后、近兩三年有望加強(qiáng)目前與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的法律法規(guī)較多也較為全面，而直接涉及網(wǎng)絡(luò)交易的較少,這也給網(wǎng)絡(luò)購物帶來了一定程度上的政策和法律風(fēng)險，但國家越來越重視電子商務(wù)的發(fā)展，因此預(yù)計在未來幾年內(nèi)與網(wǎng)絡(luò)交易直接相關(guān)的法律法規(guī)將越來越多，越來越規(guī)范。經(jīng)濟(jì)環(huán)境：消費(fèi)水平和消費(fèi)意愿-傳統(tǒng)消費(fèi)途徑的有力補(bǔ)充，同比消費(fèi)水平上揚(yáng)網(wǎng)絡(luò)購物是用戶消費(fèi)的途徑之一，受到個人消費(fèi)水平和能力等諸多影響的影響，現(xiàn)階段網(wǎng)絡(luò)購物占消費(fèi)品零售總額的比例還比較低，但隨著個人可支配收入的提高和增長以及網(wǎng)絡(luò)購物群體的增長和成熟，網(wǎng)絡(luò)購物交易額將保持較高較快的上升勢頭。2001年僅占0.01%,2007年為0.63%,預(yù)計2011年上升至2.64%。社會環(huán)境：網(wǎng)絡(luò)購物滲透率-早期用戶教育成效逐步顯現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)購物是一種使用以及消費(fèi)習(xí)慣的轉(zhuǎn)變，驅(qū)動第一次網(wǎng)絡(luò)下訂單的因素有很多，其中價格是其中最重要的一個因素。此外在最終實(shí)現(xiàn)購買的整個過程中的任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都會帶來用戶的流失，而與之相關(guān)的物流以及支付等相關(guān)社會配套支持服務(wù)也決定了用戶是否接受網(wǎng)絡(luò)購物。在市場發(fā)展的早期，教育用戶是一項艱巨而又長遠(yuǎn)的任務(wù)，艾瑞咨詢統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，中國網(wǎng)絡(luò)購物市場經(jīng)過近10年以來的培育，網(wǎng)絡(luò)購物滲透率也穩(wěn)步提升，2001年整體網(wǎng)購用戶為375萬人,占網(wǎng)民總數(shù)的11.1%,2007年為5500萬人,占26.2%,預(yù)計至2011年將達(dá)到2億，占網(wǎng)民總數(shù)比例達(dá)到41.5%。中國網(wǎng)絡(luò)購物發(fā)展前景中國網(wǎng)絡(luò)購物市場發(fā)展將迎來三大上升拉動力量：城鎮(zhèn)網(wǎng)民及網(wǎng)購滲透率提高移動互聯(lián)網(wǎng)時代開啟傳統(tǒng)商務(wù)網(wǎng)絡(luò)化進(jìn)程加快利好因素:中國經(jīng)濟(jì)增長和居民消費(fèi)水平提高；網(wǎng)絡(luò)購物用戶規(guī)模持續(xù)增長；二三線城市網(wǎng)民增加及網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施改善；傳統(tǒng)零售企業(yè)在線零售額的增長；網(wǎng)購商品品類的逐步擴(kuò)展，包括隨著版權(quán)立法，數(shù)字化產(chǎn)品的銷售增長；隨著人民幣匯率升值，購買力增強(qiáng)以及跨國網(wǎng)購支付更加便利，物流成本下降，國內(nèi)網(wǎng)購消費(fèi)額開始向國外轉(zhuǎn)移利空因素:核心網(wǎng)購人群人均消費(fèi)額增長空間有限；網(wǎng)絡(luò)購物市場在二線城市尤其是農(nóng)村地區(qū)仍需要2-3年時間培育；網(wǎng)絡(luò)購物詐騙、信用炒作等各類相關(guān)問題將層出不窮，在一定程度上影響網(wǎng)購發(fā)展中國B2C市場特點(diǎn)2007年B2C電子商務(wù)市場規(guī)模達(dá)到43億元，其中當(dāng)當(dāng)以14.6%的市場份額位居第一，卓越與當(dāng)當(dāng)份額差距逐步縮小，達(dá)到11.9%，隨后是北斗手機(jī)網(wǎng)、京東商城分別以9.7%和8.1%位列第三、四位,排名靠前的B2C網(wǎng)站大部分為垂直類電子商務(wù)運(yùn)營商。B2C網(wǎng)站中,經(jīng)營商品相對比較集中,數(shù)碼IT,圖書和女性時尚及生活用品排名靠前,原因在于這些產(chǎn)品的毛利較高。對于B2C商業(yè)模式而言，執(zhí)行成本為主要部分，此外在成立初期營銷成本也較為重要，隨著網(wǎng)站知名度的提升，該部分成本占銷售額的比例將維持在一個相對穩(wěn)定的水平。B2C網(wǎng)站遲遲無法盈利的原因在于較高的進(jìn)貨庫存等執(zhí)行成本、加上技術(shù)以及營銷等成本投入在短期內(nèi)無法抹平低價銷售帶來的利潤，而網(wǎng)絡(luò)銷售最大的特點(diǎn)是隨著銷售規(guī)模的持續(xù)遞增，當(dāng)?shù)竭_(dá)盈利臨界規(guī)模時，邊際成本（固定成本+可變成本）也將有遞增逐步轉(zhuǎn)變成遞減，在毛利率基本保持穩(wěn)定的情況下，網(wǎng)站將逐步扭虧為盈。中國的網(wǎng)絡(luò)購物發(fā)展較為落后，因此艾瑞咨詢預(yù)計類似的B2C購物網(wǎng)站實(shí)現(xiàn)盈利將需要10年左右的時間，而主營產(chǎn)品利潤率較高、競爭程度不太激烈等新興領(lǐng)域的B2C購物網(wǎng)站需要的時間更短，在3年左右即能實(shí)現(xiàn)盈利。中國B2C與C2C市場的比較購買者環(huán)境：C2C網(wǎng)絡(luò)購物以其豐富的商品種類、相對成熟和完善的第三方支付體系及靈活互動的溝通交流方式收到更多用戶的歡迎；此外由于C2C購物網(wǎng)站的商品種類和賣家較多，近似完全競爭市場，C2C的用戶總量上占據(jù)較大優(yōu)勢，發(fā)展相對較為成熟替代產(chǎn)品：兩者面臨相同的替代產(chǎn)品——傳統(tǒng)購買渠道；此外兩者面臨互相替代的問題，而由于C2C模式在用戶規(guī)模和黏性上的領(lǐng)先，因此威脅較小供應(yīng)商：對于B2C購物市場，由于交易規(guī)模不高，網(wǎng)絡(luò)還無法成為上游供應(yīng)商主要的銷售渠道，因此議價能力較弱，預(yù)計未來隨著市場規(guī)模和用戶規(guī)模的擴(kuò)大，B2C的供應(yīng)商對價格的控制力度逐步減弱，購物網(wǎng)將參與甚至決定商品定價。供應(yīng)商對B2C的模式影響范圍和力度更大，而C2C模式中不存在真正意義上的供應(yīng)商行業(yè)者的競爭：C2C的集中度更高，對現(xiàn)有市場份額而言，競爭空間相對較?。欢鳥2C競爭分散，競爭結(jié)構(gòu)未穩(wěn)定，因此競爭空間相對較大潛在競爭者：C2C的盈利期更短，進(jìn)入最高成本來自營銷，但由于對資本儲備要求較高，而且目前受制于領(lǐng)先者對市場規(guī)則的界定導(dǎo)致短期內(nèi)無法盈利，因此較少收到風(fēng)險投資關(guān)注；而B2C的盈利期較長長，進(jìn)入最高成本來自于進(jìn)貨等執(zhí)行成本，對于利潤率高的產(chǎn)品有較大成長空間，近幾年收到風(fēng)險投資密切關(guān)注。電子商務(wù)成功案例(1/2)Amazon(美國)1994年10月成立,2003年首次實(shí)現(xiàn)盈利為3500萬美元,當(dāng)年銷售額為52.64億美元,2007年銷售額高達(dá)144.88億美元,凈利潤為2.61億美元,凈利潤率為1.8%,而公司近年毛利率穩(wěn)定在23%左右.

公司起初產(chǎn)品以書籍,音樂,影視產(chǎn)品為主,近年來逐步向消費(fèi)電子,廚衛(wèi)用具,美容保健,衣服配飾和數(shù)字化產(chǎn)品延伸,產(chǎn)品多達(dá)41類.Amazon1998199920002001200220032004200520062007凈銷售額（億美元）6.1016.4027.6231.2239.3352.6469.2184.90107.11144.88增長率（%）168.9%68.4%13.0%26.0%33.8%31.5%22.7%26.2%35.3%毛利潤（億美元）1.342.906.557.999.9312.5716.0220.3924.5633.16毛利率（%）21.9%17.7%23.7%25.6%25.2%23.9%23.1%24.0%22.9%22.9%凈利潤（億美元）-1.24-7.19-14.11-5.67-1.490.355.883.591.902.61凈利率（%）-20.3%-43.8%-51.1%-18.2%-3.8%0.7%8.5%4.2%1.8%1.8%電子商務(wù)成功案例(2/2)紅孩子于2004年3月成立，致力于通過目錄和互聯(lián)網(wǎng)為用戶提供方便快捷的購物方式和價廉物美的產(chǎn)品。紅孩子憑借獨(dú)特的業(yè)務(wù)模式，良好的發(fā)展勢頭和優(yōu)秀的核心團(tuán)隊順利吸引到美國著名風(fēng)險投資公司NEA和NorthernLight(北極光)及KPCB等的三輪融資,合計3000萬美元。紅孩子從2006年開始在全國設(shè)立分公司，公司目前已擁有北京、天津、沈陽、上海、南京、武漢、蘇州、無錫、大連、杭州等16家分支機(jī)構(gòu)。公司建立了國內(nèi)電子商務(wù)領(lǐng)域里面最大的物流公司，全國18個倉庫、3萬平方米的面積、700個配送人員。從2006年開始增加產(chǎn)品線，現(xiàn)在已經(jīng)擁有母嬰用品、化妝品、健康產(chǎn)品、自選禮品，家居產(chǎn)品五條產(chǎn)品線，成為全國規(guī)模最大的目錄銷售企業(yè)。公司員工將近2千人。

紅孩子網(wǎng)站，是Alexa全球排名第一的中文嬰幼購物網(wǎng)站，最大的中文媽媽社區(qū)。紅孩子成立當(dāng)年便實(shí)現(xiàn)盈利,2007年營業(yè)收入達(dá)到10億元，利潤6000萬元。2007年的會員量將近100萬會員，有60%是朋友介紹的，將近有30%是網(wǎng)站上來的，還有10%是主動索取的?，F(xiàn)在母嬰產(chǎn)品基本上占40%，其他的占60%。紅孩子（中國）電子商務(wù)失敗案例(1/2)1.蘋果促銷香港最大B2C網(wǎng)站蘋果促銷(adMart)是蘋果日報壹傳媒集團(tuán)投資的網(wǎng)站，在推出時，主要銷售家庭用品、家用電器、通信器材，于2000年12月11日起暫停營業(yè)。蘋果促銷倒閉原因，很大程度是因?yàn)榫W(wǎng)上購物不適合香港消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣。香港店鋪林立，商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)遍布大街小巷，令網(wǎng)上購物變得毫無優(yōu)勢。蘋果促銷為了吸引消費(fèi)者，一直把價格定得非常便宜，結(jié)果導(dǎo)致網(wǎng)站毫無利潤可言；同時為了討好消費(fèi)者，設(shè)法加快送貨速度，蘋果促銷自備龐大的運(yùn)輸車隊，結(jié)果又導(dǎo)致成本高企。2.Webvan網(wǎng)上雜貨零售商Webvan在1999年成立,2001年7月13日,Webvan宣布破產(chǎn)。由于面對著來自傳統(tǒng)零售商的直接競爭，Webvan不得已以接近傳統(tǒng)超市的商品價格來吸引消費(fèi)者。據(jù)分析師估計，當(dāng)時Webvan不得不靠自身的承受力吸納消化每單10美元至15美元的額外成本，才能將貨物送到用戶的手中。電子商務(wù)失敗案例(2/2)8848-珠穆朗瑪網(wǎng)上商店由連邦軟件公司建立，1999年5月18日正式開業(yè)。該商店主要銷售軟件、計算機(jī)圖書類商品。同年11月，其銷售額達(dá)到1250萬元人民幣，商品種類達(dá)14萬種，注冊用戶數(shù)量接近12萬人

8848網(wǎng)站從2001年6月開始拖欠供貨商的貨款，9月出現(xiàn)收取客戶預(yù)付款卻不送貨的情況,被公司拖欠貨款的有200多家供貨商。2001年9月20日法院查封了my8848網(wǎng)站對于8848衰敗的原因，一些媒體進(jìn)行了如下分析：(1)公司管理團(tuán)隊的經(jīng)營能力卻不強(qiáng),公司一直由主要投資方指派的不熟悉網(wǎng)絡(luò)營銷的人員運(yùn)作。缺乏優(yōu)秀的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊，直接影響著企業(yè)的戰(zhàn)略執(zhí)行、市場開拓與內(nèi)部管理。(2)采用“大而全”的商業(yè)模式，號稱有商品十幾萬種，商品種類跨度太大，像個百貨商場。公司缺乏多品種商品的銷售經(jīng)驗(yàn)和明晰的收益模式，盲目使用折扣手段，最后導(dǎo)致網(wǎng)站的垮臺。(3)在品牌上的投入和公司董事長的知名度，使8848成立時就擁有巨大的品牌影響力。為維持這一品牌，不得不繼續(xù)在宣傳上投入大量資金。(4)主要采用折扣促銷的銷售策略，許多商品實(shí)際上是虧本銷售。加上物流、結(jié)算等環(huán)節(jié)不配套，從而導(dǎo)致企業(yè)虧損額急劇上升。(5)公司和供貨商之間是以賒銷的方式進(jìn)行業(yè)務(wù)交往的，一般30~90天結(jié)算一次貨款。由于公司銷售不暢，使得公司大量拖欠供貨商貨款，供貨渠道受阻。8848-珠穆朗瑪網(wǎng)上商店（中國）網(wǎng)絡(luò)購物成功失敗因素分析除了少部分綜合性B2C網(wǎng)站,受制于資源,資金及系統(tǒng)等因素,大部分網(wǎng)絡(luò)購物均從高毛利的專業(yè)化產(chǎn)品入手,即建立垂直化電子商務(wù)網(wǎng)站,這種商業(yè)模式相對來說比較成功.若創(chuàng)業(yè)之初擴(kuò)展過快,因資源,資金及系統(tǒng)等跟不上,往往容易失敗.(2)對于B2C網(wǎng)站來說,起初的主要投入為市場營銷,即吸引客戶,因此最初在市場營銷方面的投入成本較大.若未能在市場營銷上打開局面,且在系統(tǒng),物流和配送等方面投入過大,極有可能導(dǎo)致破產(chǎn).同時,對于綜合性B2C網(wǎng)站來說,因目標(biāo)客戶較多,對市場營銷壓力較大.(3)B2C電子商務(wù)網(wǎng)站的核心在于產(chǎn)品定位,系統(tǒng),品牌和服務(wù),特別是隨著交易品種的增加和金額的擴(kuò)大,對后臺系統(tǒng)的挑戰(zhàn)很大.(4)與C2C相比,B2C模式的盈利期更長,需要長期投入資金,若資金跟不上,也容易導(dǎo)致失敗.因此,對B2C模式需要密切關(guān)注其現(xiàn)金流.(5)B2C電子商務(wù)是一個與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)聯(lián)的新興業(yè)務(wù),需要不斷創(chuàng)新,因此對管理團(tuán)隊的要求很高高,需要非常熟悉目標(biāo)消費(fèi)者的習(xí)慣并采取相應(yīng)的營銷手段,具備良好的執(zhí)行力和服務(wù)意識.目錄電子商務(wù)行業(yè)分析目標(biāo)公司分析合作計劃財務(wù)預(yù)測及估值交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險分析目標(biāo)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及成立背景(1/2)一號店成立于2007年7月，主要從事網(wǎng)上綜合B2C業(yè)務(wù)，公司國內(nèi)總部位于上海張江。在境外香港成立了一家母公司作為投資主體由香港公司在境內(nèi)成立一家外商獨(dú)資企業(yè)作為利潤及技術(shù)中心在國內(nèi)成立一家內(nèi)資公司取得網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商牌照負(fù)責(zé)境內(nèi)運(yùn)營與成本，獨(dú)資公司向內(nèi)資公司轉(zhuǎn)讓技術(shù)以獲取服務(wù)費(fèi)。通過如上的架構(gòu)，公司希望未來可以同時考慮在境內(nèi)或者境外上市。境內(nèi)公司目前已獲得《食品衛(wèi)生許可證》以及《音像制品經(jīng)營許可證》，可經(jīng)營的范圍包括：食品，音像制品等，其他證書目前也在考慮申請中,但不影響公司的正常經(jīng)營。NewHeightCorporationLimited成立時間：2007年7月24日注冊地址：HongKong董事長：劉峻嶺；CEO:于剛紐海信息技術(shù)（上海）有限公司(WOFE)成立時間：2007年11月29日注冊地址：上海張江高科技園區(qū)劉峻嶺（董事長）于剛（CEO）其他5位個人投資者42.13%42.13%15.74%境外境內(nèi)上海益實(shí)多電子商務(wù)公司成立時間：2008年3月14日注冊地址：浦東新區(qū)塘鎮(zhèn)董事長：于剛；CEO:劉峻嶺劉峻屹宋英其他5位個人投資者44.2%44.2%境內(nèi)技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議利潤輸出目標(biāo)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及成立背景(2/2)境外公司創(chuàng)始股東為2人，主要以技術(shù)入股，在第一輪融資之后，引入5名其他投資人，共出資1,890萬元人民幣，占公司總股份15.75%境內(nèi)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)基本保持與境外公司相同，除MichaelZhang由于身份限制外，其他投資人也投資于境內(nèi)公司，直接持股或者由相關(guān)公司代持。為解決創(chuàng)始股東出資不實(shí)問題，由其他股東將投資款借給創(chuàng)始股東進(jìn)行出資。境內(nèi)公司投資總額為人民幣1,740萬元目前根據(jù)公司承諾，沒有任何可轉(zhuǎn)債或者其他債務(wù)，所有投資人出資均已到位另外，公司已經(jīng)考慮建立員工持股計劃，有待本輪融資完成后進(jìn)行具體安排股東原始股初始股權(quán)新增投資新股總股數(shù)股份占比JunlingLiu48,200,00048.20%48,200,00042.13%GangYu48,200,00048.20%48,200,00042.13%GeYang1,800,0001.80%1,800,0001.57%MichaelChang1,800,0001.80%￥1,500,0001,144,1652,944,1652.57%陳素群￥10,200,0007,780,3207,780,3206.80%陳鳳飛￥5,250,0004,004,5774,004,5773.50%龐愛飛￥1,950,0001,487,4141,487,4141.30%總計100,000,000100%￥18,900,00014,416,476114,416,476100.00%股東出資資本公積借款投資總額股份比例劉俊屹￥4,420,000

￥4,420,00044.20%宋英￥4,420,000

￥4,420,00044.20%陳素群￥680,000￥4,337,931￥5,182,069￥10,200,0006.80%上海曦爵文化藝術(shù)交流有限公司￥350,000￥2,232,759￥2,667,241￥5,250,0003.50%佛山市網(wǎng)聯(lián)印刷材料有限公司￥130,000￥829,310￥990,690￥1,950,0001.30%總計￥10,000,000￥7,400,000￥8,840,000￥17,400,000100.00%NewHeight益實(shí)多目標(biāo)公司管理團(tuán)隊介紹(1/2)于剛創(chuàng)始人董事長：曾任戴爾全球副總裁，主管戴爾全球在亞太地區(qū)的的采購和物流;曾任亞馬遜全球副總裁，管理其全球供應(yīng)鏈包括配送，采購和庫存;曾在美國創(chuàng)立科萊高科技公司，任總裁和董事長，2002年出售給埃森哲（Accenture)曾任美國德州大學(xué)奧斯汀分校邁康管理學(xué)院講席教授。在專業(yè)和工業(yè)雜志上發(fā)表論文和評論80多篇，撰寫4部專著，擁有3個美國專利;2002年獲國際運(yùn)籌管理科學(xué)應(yīng)用最高獎——弗朗茲·艾德爾曼（FranzEdelman）管理科學(xué)成就獎。2003年獲得國際工業(yè)工程師協(xié)會頒發(fā)的杰出研究獎獲得賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院決策科學(xué)博士，康奈爾大學(xué)物理學(xué)碩士學(xué)位.目標(biāo)公司管理團(tuán)隊介紹(2/2)劉峻嶺創(chuàng)始人首席執(zhí)行官：曾任戴爾公司全球副總裁,戴爾中國大陸及香港地區(qū)總裁;曾擔(dān)任Avaya中國區(qū)總經(jīng)理，在其領(lǐng)導(dǎo)下，Avaya中國的業(yè)績?nèi)陜?nèi)翻了三番;曾擔(dān)任Avaya亞洲及太平洋地區(qū)的中小型企業(yè)部總經(jīng)理;曾在美國奧維系統(tǒng)公司擔(dān)任副總裁，負(fù)責(zé)亞太地區(qū)的渠道銷售;曾在朗訊科技公司亞太區(qū)擔(dān)任管理職位;曾被評選為2005年中國IT十大財經(jīng)人物，2006年計算機(jī)世界十大新聞人物.目標(biāo)公司業(yè)務(wù)模式介紹經(jīng)營網(wǎng)上超市，收入來源主要包括：消費(fèi)者購物收入，會員費(fèi)收入，供應(yīng)商會員費(fèi)收入，廣告收入;經(jīng)營10大類別，近萬種商品。與供應(yīng)商的合作模式有購銷模式和代銷模式兩種，比例大約為6:4;商品大類分為：食品飲料，美容護(hù)理，廚衛(wèi)清潔，家居家具，母嬰玩具，家電數(shù)碼，服侍箱包，運(yùn)動戶外，文具圖書音像以及建材裝修;主要合作的品牌產(chǎn)品包括：樂扣，3M，可口可樂，喜力，百威，清風(fēng)紙品，立頓，雀巢，玉蘭油等.呼叫中心網(wǎng)上下單購物收入會員費(fèi)收入供應(yīng)商會員收入廣告收入通過目錄和網(wǎng)站同時展示商品；目錄由三個月一期逐步過渡到雙月刊，網(wǎng)站每周7天x24小時營業(yè);DM每2~3周發(fā)一期，以通過促銷產(chǎn)品和營銷活動打開市場;呼叫中心每周7天x12小時接受訂單和服務(wù)顧客;采購部門從廠商和經(jīng)銷商進(jìn)貨，有自備庫存、寄售、代銷由供應(yīng)商直接配送等多種模式,會逐步減少經(jīng)銷商而達(dá)到直購;一號店會員分為普通會員和黃金會員，普通會員享受一號店優(yōu)惠價格，黃金會員還享受最高達(dá)30%的返利和一些特有的服務(wù);自有倉庫，并由早期與物流提供商合作逐漸過渡到自控配送。商業(yè)模式及產(chǎn)品介紹：業(yè)務(wù)模式詳述：DM與地鐵時代報捆綁派發(fā)DM戶外派發(fā)DM辦公樓陳列目錄直銷目錄小區(qū)陳列目錄辦公樓陳列實(shí)名促銷匿名促銷DM促銷

第一周第二周第三周第四周陳列其他合作公司或內(nèi)部使用：促銷冊類別目標(biāo)公司營銷計劃公司希望通過DM和目錄銷售的方式來打開市場。初步計劃：1．在第一周實(shí)行DM實(shí)名匿名直接投放。實(shí)名投放5,000冊，匿名投放82,000冊，總預(yù)算為1.5萬元;2．第二周實(shí)行陳列，主要在小區(qū)陳列5,000冊目錄，在辦公樓陳列5,000冊目錄，在辦公樓陳列15,000冊DM，總預(yù)算在15萬元左右;3．第三周實(shí)行DM地鐵派發(fā)，總共派發(fā)100,000冊，預(yù)算為15萬元左右;4．第四周從不同營銷方式中選擇客戶轉(zhuǎn)化率比較高的方式進(jìn)行集中投放。在期初3個月的營銷費(fèi)用總額控制在150萬元內(nèi).初期——以目錄營銷切入市場，更高效的獲取初始客戶。通過網(wǎng)絡(luò)營銷以及口碑營銷，實(shí)現(xiàn)會員快速擴(kuò)張。同時，通過促銷返利等手段，增加客戶黏性，返利控制在黃金會員銷售額的7%之內(nèi)有一定會員規(guī)模后（6個月后）——保持目錄營銷風(fēng)格，同時通過網(wǎng)絡(luò)和其他促銷手段。實(shí)現(xiàn)有效的會員增長目標(biāo)公司物流配送圖目標(biāo)公司系統(tǒng)功能圖IT部門對目標(biāo)公司IT系統(tǒng)的評價一號店的系統(tǒng)自今年年初開始實(shí)際規(guī)劃、設(shè)計。目前成員不足20人。整體開發(fā)投入約80人/月，整體代碼規(guī)模約20~30萬行，效率非常高。重點(diǎn)已經(jīng)完成了前臺、后臺客服和產(chǎn)品管理,后臺很多系統(tǒng)也有同步開發(fā)，但還在開發(fā)中，包括采購、庫存、訂單、供應(yīng)商、財務(wù)等前臺系統(tǒng)功能相對簡單，應(yīng)該可以達(dá)到“在線人數(shù)過萬，月交易超百萬”的目標(biāo)。功能上，成員推薦模式、社區(qū)功能較有新意。這些創(chuàng)意模仿難度不大，其它競爭對手可以快速復(fù)制安全、認(rèn)證目前做得很簡單，考慮得也比較少。系統(tǒng)正式上線后應(yīng)盡快實(shí)施一些安全策略，預(yù)防安全攻擊、暴力破解、用戶盜用等問題后臺系統(tǒng)，需要整合的環(huán)節(jié)、場景很復(fù)雜，系統(tǒng)沒有經(jīng)歷實(shí)際運(yùn)營，應(yīng)該需要一段時間的磨合，短期內(nèi)難以穩(wěn)定。如果短期內(nèi)業(yè)務(wù)快速增長，后臺運(yùn)營系統(tǒng)可能會是瓶頸系統(tǒng)全部自行開發(fā)，在變更靈活性、實(shí)現(xiàn)周期上會有較大優(yōu)勢，但也受設(shè)計人員自身經(jīng)驗(yàn)、能力限制，存在一定風(fēng)險。從現(xiàn)有投入來看，不會有太大的優(yōu)勢開發(fā)團(tuán)隊目前的產(chǎn)出還是非常高效，但隨著時間的延長，團(tuán)隊的擴(kuò)大，運(yùn)營壓力加大。管理規(guī)范的制訂執(zhí)行變得非常關(guān)鍵，并且這些規(guī)范的執(zhí)行對現(xiàn)有團(tuán)隊的穩(wěn)定、產(chǎn)出都會帶來影響。目前管理層還沒有具體的措施和計劃。這對快速擴(kuò)張會是一個嚴(yán)重瓶頸總之，IT團(tuán)隊是出色的，但成長存在限制。系統(tǒng)本身目前還沒有突出優(yōu)勢目標(biāo)公司競爭優(yōu)勢分析

優(yōu)秀的管理團(tuán)隊創(chuàng)始人共同的價值觀、互補(bǔ)優(yōu)勢、全身心投入;創(chuàng)始人的全球視野和國際著名公司的資深管理經(jīng)歷;開放的企業(yè)文化，推崇誠信、顧客、創(chuàng)新、執(zhí)行,吸引了大批一流的管理人才和優(yōu)秀員工.

獨(dú)特的業(yè)務(wù)模式和創(chuàng)新的平臺采用了多渠道（目錄和網(wǎng)站）銷售和具有核裂變擴(kuò)散模式的會員制;采用了Web2.0的平臺設(shè)計，融入Facebook的社區(qū)概念;整合財務(wù)、客服、產(chǎn)品管理、供應(yīng)商管理、目錄管理、倉庫管理、配送管理等模塊，形成完整的自動化管理系統(tǒng).

整合和優(yōu)化的供應(yīng)鏈，最后一公里配送用最先進(jìn)的運(yùn)營管理模型優(yōu)化庫存、配送和采購;控制最后一公里配送，保證配送質(zhì)量和及時性.直購直銷為顧客和商家創(chuàng)造價值輕資產(chǎn)，無物理店面，節(jié)約成本;消除中間環(huán)節(jié),將節(jié)約的成本返給顧客與商家,形成多贏.目標(biāo)公司與競爭者比較B2C網(wǎng)站C2C網(wǎng)站傳統(tǒng)現(xiàn)代銷售渠道

B2C網(wǎng)站的集中度比較低,目前的市場競爭體系還不是太成熟，呈現(xiàn)多家割據(jù)的狀態(tài)，沒有一家獨(dú)大的綜合類購物門戶;根據(jù)統(tǒng)計2007年B2C電子商務(wù)市場規(guī)模達(dá)到43億元,當(dāng)當(dāng)以14.6%的市場份額位居第一，卓越11.9%，北斗手機(jī)網(wǎng)、京東商城分別是9.7%和8.1%;前4位的B2C網(wǎng)站均以垂直購物為主，除經(jīng)營本垂直行業(yè)外,也擴(kuò)展到各類相關(guān)日用品.

以其完善的服務(wù)、靈活的交易方式以及豐富的商品品類更受中國的網(wǎng)絡(luò)購物用戶的歡迎;2007年中國C2C電子商務(wù)市場交易規(guī)模達(dá)到518億元，其中淘寶網(wǎng)的交易份額占比達(dá)到83.6%;由于商家信譽(yù)問題的困擾，淘寶也已經(jīng)開始發(fā)展B2C平臺業(yè)務(wù)，為顧客提供更統(tǒng)一，更安全的購物體驗(yàn)。線上線下都有商店,擁有自己的實(shí)體店和倉儲物流系統(tǒng)。借助線下實(shí)體店的效應(yīng)，在供應(yīng)商合同，商品品類以及物流倉儲上占有較大優(yōu)勢;

聯(lián)華電子商務(wù)有限公司依托聯(lián)華龐大的實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)、遍布全國的采購系統(tǒng)、智能化物流中心、以及完善的OK會員制體系，截止2007年底，擁有OK會員資源已經(jīng)突破1350萬.目錄電子商務(wù)行業(yè)分析目標(biāo)公司分析合作計劃財務(wù)預(yù)測及估值交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險分析萬里通與1號店合作前景合作目的——優(yōu)勢互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)三贏。最終要讓客戶很想成為萬里通會員，愿意留在萬里通會員俱樂部，愿意到一號店購買產(chǎn)品合作點(diǎn)簡要描述1會員體系共享一號店客戶注冊后直接加入萬里通會員俱樂部，萬里通作為增值服務(wù)提供給一號店會員.2積分計劃一號店以萬里通積分返利.萬里通積分在一號店對價固定的人民幣.3禮品一號店作為平安萬里通禮品供應(yīng)商，萬里通分在一號店上可以直接兌換.4B2C一號店作為平安萬里通向會員B2C銷售的平臺和代理商.5聯(lián)合營銷用平安萬里通渠道投放目錄和DM.一號店提供萬里通會員“生活”類會刊物.6其他有利于一號店和平安萬里通雙方業(yè)務(wù)發(fā)展，能為客戶帶來增值的各方面內(nèi)容，均可合作.合作點(diǎn)描述萬里通與1號店合作具體方案目錄/DM送達(dá)率××%目錄會員覆蓋率（到達(dá)率）：每年逐增，5%、10%、15三年預(yù)計帶動銷售收入60億三年禮品采購額7000萬RMB每年能帶動額外的商品銷售額14億一號店萬里通會員人均積分量×××一號店萬里通會員人均積分次數(shù)×××08年從一號店發(fā)展萬里通新會員(含準(zhǔn)客戶):100,000人其中轉(zhuǎn)化成新客戶:50,000人KPI合作點(diǎn)合作規(guī)則關(guān)鍵職責(zé)一號店借助平安萬里通渠道投放目錄對目錄投放渠道建立激勵方案一號店為萬里通會員設(shè)計“生活”類會刊，直接投放給合適的萬里通會員一號店加入平安萬里通會員體系和積分計劃平安產(chǎn)品作為一號店的綜合金融產(chǎn)品供應(yīng)商平安萬里通把一號店作為萬里通的快速消費(fèi)領(lǐng)域B2C戰(zhàn)略合作伙伴，為一號店提供會員資源和聯(lián)盟商戶資源，一號店作為萬里通會員快消領(lǐng)域的網(wǎng)購平臺之一一號店與萬里通聯(lián)合營銷，一號店按銷售額返回部分銷售傭金會員積分兌換積分+現(xiàn)金兌換一號店提供的采購禮品成本不高于市場參考價格30%專門的宣傳推廣計劃，用商品成本抵扣萬里通的宣傳溝通成本，實(shí)現(xiàn)雙方互利一號店的以萬里通積分的形式返利給萬里通提供積分等價人民幣的價值把平安萬里通會員資格作為促銷品發(fā)給潛在客戶平安萬里通會員資格及其享受的服務(wù)包裝成增值服務(wù)免費(fèi)提供給一號店所有客戶一號店客戶默認(rèn)成為萬里通會員，享受同等會員待遇平安萬里通：提供投放網(wǎng)絡(luò)和渠道，提供投放的目標(biāo)客戶群一號店：設(shè)計投放目錄和會員專刊，負(fù)責(zé)投放預(yù)算平安萬里通：開發(fā)適合目錄+E營銷的一號店專屬產(chǎn)品，提供合適的潛在客戶群給一號店一號店：作為平安創(chuàng)新的銷售渠道，獲取平安產(chǎn)品方提供的銷售傭金，銷售平安旗下綜合金融產(chǎn)品平安萬里通：挖掘會員需求，確定禮品目錄，支付禮品費(fèi)用和試銷產(chǎn)品的宣傳溝通成本一號店：提供商品作為萬里通禮品，負(fù)責(zé)禮品的采購、物流配送平安萬里通：管理積分計劃，按規(guī)則發(fā)放和結(jié)算積分，提供兌換品和渠道一號店：提出積分需求，設(shè)計具體的積分獎勵規(guī)則，為積分提供預(yù)算平安萬里通：設(shè)計一號店客戶服務(wù)套裝方案并負(fù)責(zé)后續(xù)執(zhí)行一號店：流程中增加成為會員的環(huán)節(jié)，在會員溝通渠道上宣傳價值客戶：

會員資格共享更多消費(fèi)特惠和積分兌換途徑方便實(shí)惠的B2C平臺平安萬里通：擴(kuò)展俱樂部會員規(guī)模，增強(qiáng)市場影響力擴(kuò)大積分發(fā)行規(guī)模，攤薄積分發(fā)行固定成本，并形成市場影響力吸引客戶在商圈內(nèi)多交易積累積分來兌換禮品B2C消費(fèi)服務(wù)渠道，獲得金融類產(chǎn)品收入和聯(lián)合營銷收入平安萬里通：分享萬里通龐大的聯(lián)盟商戶和會員資源借助平安龐大先進(jìn)的客戶系統(tǒng)獲取高質(zhì)量的金融產(chǎn)品，豐厚的綜合金融類營銷收入聯(lián)合營銷基于積分計劃的B2C禮品積分計劃會員體系共享目錄電子商務(wù)行業(yè)分析目標(biāo)公司分析合作計劃財務(wù)預(yù)測及估值交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險分析目標(biāo)公司盈利預(yù)測（不考慮與合作因素）按照企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，從第6個月開始，企業(yè)每兩個月擴(kuò)張2個城市，從第10個月開始，每兩個月擴(kuò)張3個城市，從第24個月開始，每兩個月擴(kuò)張4個城市。到第36個月，將擴(kuò)張至54家城市樂觀情況中觀情況悲觀情況對會員增長加速度的假設(shè)調(diào)整管理層假設(shè)管理層假設(shè)的90%管理層假設(shè)的80%對應(yīng)會員人數(shù)月復(fù)合增長率28%27%26%對應(yīng)第3年末營業(yè)收入（不考慮萬里通）92億66億48億其他主要假設(shè)會員月消費(fèi)金額：普通會員-80元/月；黃金會員-150元/月毛利率：18%配送費(fèi)用：1-6月每次15元，7-12月每次10元，13月開始每次5元會員獲取和維持費(fèi)用：第1月2-12月13-18月19-24月25-30月31-36月老會員維護(hù)成本3221.511新會員獲取成本250801515105(元/城市)投資額固定資產(chǎn)投資5,420,200鋪貨成本1,000,000公關(guān)、招聘、品牌推廣等1,570,000合計7,990,200每擴(kuò)張一個城市所需要的投入樂觀、中觀、悲觀情景假設(shè)說明：以會員增長加速度作為敏感因素。以管理層假設(shè)作為樂觀情況。盈利預(yù)測及估值結(jié)果（不考慮合作因素）（人民幣：元）樂觀情況中觀情況悲觀情況企業(yè)價值（要求收益率60%）556,564,442234,057,769-50,160,622樂觀情況中觀情況悲觀情況盈虧平衡時點(diǎn)第25個月第29個月第31個月最高現(xiàn)金需求（人民幣:元）3.27億3.86億4.37億產(chǎn)生正向現(xiàn)金流時點(diǎn)第25個月第25個月第27個月中觀情況利潤表三種情況企業(yè)價值比較盈虧平衡分析盈利預(yù)測及估值結(jié)果（考慮與萬里通合作因素）（人民幣：元）樂觀情況中觀情況悲觀情況企業(yè)價值（不考慮萬里通）556,564,442234,057,769-50,160,622企業(yè)價值（考慮萬里通）701,315,730335,229,85291,502,557萬里通價值144,751,288101,172,083141,663,219根據(jù)萬里通事業(yè)部的計劃，萬里通將在前3年為1號店貢獻(xiàn)累計360000名有效客戶。假設(shè)第一年，萬里通的貢獻(xiàn)主要在于節(jié)省客戶開發(fā)成本，每位萬里通會員為企業(yè)節(jié)省50元/人的客戶開發(fā)費(fèi)用。第二年開始，萬里通客戶的貢獻(xiàn)主要在于提升銷售額。模型中假設(shè)萬里通客戶月消費(fèi)額為250元樂觀情況中觀情況悲觀情況盈虧平衡時點(diǎn)第25個月第25個月第25個月最高現(xiàn)金需求（人民幣:元）2.78億3.03億3.36億產(chǎn)生正向現(xiàn)金流時點(diǎn)第21個月第23個月第25個月中觀情況利潤表三種情況企業(yè)價值比較盈虧平衡分析企業(yè)現(xiàn)金需求情況說明情景二：對企業(yè)原有擴(kuò)張計劃調(diào)整，第一年擴(kuò)張至5個城市，第二年擴(kuò)張至13個城市，第三年擴(kuò)張至22個城市。中觀情況下，企業(yè)對應(yīng)的現(xiàn)金需求如下表情景一：按照企業(yè)自身的發(fā)展規(guī)劃，第一年擴(kuò)張至11個城市，第二年擴(kuò)張至29個城市，第三年擴(kuò)張至54