第七章資本市場(chǎng)

第七章資本市場(chǎng)了解資本市場(chǎng)的參與者掌握債券、股票的發(fā)行價(jià)格方式基金凈值的計(jì)算方法等第一節(jié)中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)一、債券發(fā)行市場(chǎng)（一）債券發(fā)行市場(chǎng)的參與者：發(fā)行者、投資者、中介機(jī)構(gòu)和管理者。（二）債券的發(fā)行價(jià)格與發(fā)行方式發(fā)行價(jià)格：平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)發(fā)行方式：公墓發(fā)行和私募發(fā)行。第一節(jié)中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)二、債券流通市場(chǎng)（一）債券流通市場(chǎng)的組織形式1、場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)-證券交易所。開戶、委托、成交、交割、過戶。2、場(chǎng)外交易市場(chǎng)（二）債券的交易價(jià)格；開盤價(jià)、最新價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、收盤價(jià)等。計(jì)算交易價(jià)格的理論公式為：Pb=C\（1+r）+C\（1+r）2+……+F\（1+r）n

票面利率和市場(chǎng)利率的關(guān)系影響到債券的發(fā)行價(jià)格。當(dāng)債券票面利率等于市場(chǎng)利率時(shí)，債券發(fā)行價(jià)格等于面值；當(dāng)債券票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí)，企業(yè)仍以面值發(fā)行就不能吸引投資者，故一般要折價(jià)發(fā)行；反之，當(dāng)債券票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，企業(yè)仍以面值發(fā)行就會(huì)增加發(fā)行成本，故一般要溢價(jià)發(fā)行。在實(shí)務(wù)中，根據(jù)上述公式計(jì)算的發(fā)行價(jià)格一般是確定實(shí)際發(fā)行價(jià)格的基礎(chǔ)，還要結(jié)合發(fā)行公司自身的信譽(yù)情況。（三）債券收益率的衡量指標(biāo)1、名義收益率債券的票面收益率，是債券的票面年收益與票面額的比率。名義收益率=票面年利息÷票面金額×100%2、現(xiàn)時(shí)收益率票面年收益與當(dāng)期價(jià)格的比率。現(xiàn)時(shí)收益率=票面年利息÷到期市場(chǎng)價(jià)格×100%3、持有期收益率考慮資本利得與利失是持有期收益率。買入債券到賣出債券之間所獲得的收益率，包括利息收益，還包括債券的買賣差價(jià)。計(jì)算公式=﹛（賣出價(jià)-買入價(jià)）÷持有年數(shù)+票面年利息﹜÷買入價(jià)格×100%4、到期收益率這是指投資者二級(jí)市場(chǎng)購買舊券后,一直持到期滿時(shí)的收益率,其計(jì)算公式為:到期年收益率=(到期本息和-購買價(jià)格)÷待償年限÷購買價(jià)格×100%（四）債券投資的風(fēng)險(xiǎn)與信用評(píng)級(jí)1、債券投資風(fēng)險(xiǎn)（1）利率風(fēng)險(xiǎn)；（2）價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（3）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)；（4）違約風(fēng)險(xiǎn)；（5）流動(dòng)性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；（6）匯率風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)2、債券的信用評(píng)級(jí)如下表：級(jí)別分類級(jí)別劃分級(jí)別次序級(jí)別含義投資級(jí)一等AAA債券有極高的還本付息能力，投資者沒有風(fēng)險(xiǎn)AA很高的還本付息能力，投資者基本沒有風(fēng)險(xiǎn)A有一定的還本付息能力，經(jīng)采取保護(hù)措施后有可能按期還本利息，投資者風(fēng)險(xiǎn)較低二等BBB還本付息資金來源不足，發(fā)債企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的應(yīng)變力差，有可能延期支付本息，有一定的投資風(fēng)險(xiǎn)BB還本付息能力低，投資風(fēng)險(xiǎn)大投機(jī)級(jí)B還本付息能力很低，投資風(fēng)險(xiǎn)大三等CCC還本付息能力很低，投資風(fēng)險(xiǎn)極大CC還本付息能力極低，投資風(fēng)險(xiǎn)最大C企業(yè)瀕臨破產(chǎn)，到期沒有還本付息能力，絕對(duì)有風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)債券信用級(jí)別設(shè)置

（五）我國(guó)的債券市場(chǎng)（1981年開始）1、銀行間市場(chǎng)2、交易所市場(chǎng)3、商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)，屬于零售市場(chǎng)第二節(jié)股票市場(chǎng)一股票的發(fā)行市場(chǎng)（一）股票的發(fā)行方式1、公墓和私募；2、配股和增發(fā)新股（二）公開發(fā)行股票的程序1、選擇承銷商，（2）準(zhǔn)備招股說明書，（3）發(fā)行定價(jià)，（4）認(rèn)購與銷售配股第二節(jié)股票市場(chǎng)二、股票的流通市場(chǎng)（一）證券交易所1、股票上市交易2、股票交易價(jià)格（1）不同交易制度下的價(jià)格決定方式。做市商和競(jìng)價(jià)交易。第二節(jié)股票市場(chǎng)做市商交易制度也稱報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度，是指證券交易的買賣價(jià)格均由做市商給出，買賣雙方并不直接成交，而是向做市商買進(jìn)或賣出證券。競(jìng)價(jià)交易制度也稱委托驅(qū)動(dòng)制度，買賣雙方直接進(jìn)行交易或?qū)⑽型ㄟ^各自的經(jīng)紀(jì)商送到交易中心，由交易中心進(jìn)行撮合成交。競(jìng)價(jià)交易制度又有集合競(jìng)價(jià)制度和連續(xù)競(jìng)價(jià)制度。（2）股票價(jià)值評(píng)估（現(xiàn)金貼現(xiàn)法和市盈率估值法）第二節(jié)股票市場(chǎng)3、股票交易方式（1）現(xiàn)貨交易（2）期貨交易（3）期權(quán)交易（4）信用交易（二）場(chǎng)外交易場(chǎng)所

相對(duì)證券交易所交易而言，凡是在證券交易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱為場(chǎng)外交易，也可稱為柜臺(tái)交易。三、股票投資分析（一）股票的基本分析基本分析法就是利用豐富的統(tǒng)計(jì)資料，運(yùn)用多種多樣的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，采用多種分析方法從宏觀的經(jīng)濟(jì)大氣候、中觀的行業(yè)興衰以及微觀的企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和前景進(jìn)行分析，對(duì)企業(yè)所發(fā)行的股票作出接近現(xiàn)實(shí)的客觀的評(píng)價(jià)，并盡可能預(yù)測(cè)其未來的變化，作為投資者選購的依據(jù)。包括宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和公司分析1、宏觀經(jīng)濟(jì)分析（1）GDP與股票市場(chǎng)（2）經(jīng)濟(jì)周期與股票市場(chǎng)（3）貨幣、財(cái)政政策與股票市場(chǎng)。

經(jīng)濟(jì)周期政治因素通貨膨脹和物價(jià)變動(dòng)匯率變動(dòng)利率變動(dòng)政策

衰退危機(jī)復(fù)蘇繁榮兩者的變動(dòng)周期并不完全同步股價(jià)通貨膨脹和物價(jià)變動(dòng)對(duì)股市的影響通貨膨脹對(duì)股票市場(chǎng)既有刺激作用，又有壓抑作用。因而其對(duì)股市的影響要具體分析。適度的通貨膨脹對(duì)股市有利。商品價(jià)格對(duì)股價(jià)的影響一般分四種情形進(jìn)行分析。

政治因素對(duì)股市的影響戰(zhàn)爭(zhēng)政權(quán)國(guó)際政治形勢(shì)法律制度貨幣政策寬松的貨幣政策緊縮的貨幣政策政策對(duì)股市的影響利率變動(dòng)對(duì)股市的影響一般來說，利率下降時(shí)，股票價(jià)格就上漲；利率上升時(shí)，股票價(jià)格就下跌。原因主要有三個(gè)。（公司、投資者、資金流向）匯率變動(dòng)對(duì)股市的影響一般來說，如果一國(guó)貨幣升值，股票價(jià)格就上漲；貨幣貶值時(shí)，股票價(jià)格就下跌。利率與匯率對(duì)股市的影響

三、分析方法差額分析法財(cái)務(wù)比率分析法償債能力分析資本結(jié)構(gòu)分析經(jīng)營(yíng)效率分析盈利能力分析投資收益分析行業(yè)分析和上市公司的財(cái)務(wù)分析股票技術(shù)分析是指對(duì)股票市場(chǎng)的市場(chǎng)行為所作的分析。其特點(diǎn)是應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯上的方法對(duì)市場(chǎng)過去和現(xiàn)在的行為進(jìn)行分析，歸納總結(jié)一些典型的行為，從而預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)未來的變化趨勢(shì)。三項(xiàng)合理的市場(chǎng)假設(shè)：（二）

股票的技術(shù)分析1、市場(chǎng)行為涵蓋一切信息；2、價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)；3、歷史會(huì)重演。1、股票價(jià)格指數(shù)綜合反映一個(gè)國(guó)家或地區(qū)各種股票價(jià)格水平變動(dòng)情況的指數(shù)。簡(jiǎn)單算術(shù)平均；加權(quán)算術(shù)平均：以股票的交易量作為權(quán)數(shù)股價(jià)平均數(shù)=每種股票的單價(jià)和所取股票的種數(shù)股價(jià)平均數(shù)=∑每種股票價(jià)格×交易量∑每種股票交易量國(guó)際上有代表性的股票價(jià)格指數(shù)：美國(guó)的道-瓊斯、英國(guó)的金融時(shí)報(bào)日本的日經(jīng)、香港的恒生我國(guó)的影響較大的股票價(jià)格指數(shù)：上證股價(jià)指數(shù)：上綜指；上證A股指數(shù)；上證180深證股價(jià)指數(shù)：深綜指；深成指；創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)K線法形態(tài)分析法趨勢(shì)分析法指標(biāo)分析法切線法2、技術(shù)分析方法的分類K線又稱為日本線，起源于200年前日本的米市。K線是一條柱狀的線條，由影線和實(shí)體組成，影線在實(shí)體上方的部分叫上影線，下方的部分叫下影線。實(shí)體分陰線和陽線。最高價(jià)、開盤價(jià)、收盤價(jià)、最低價(jià)（1）K線法：1、基本分析和技術(shù)分析相結(jié)合；2、多種技術(shù)分析方法相結(jié)合；3、量?jī)r(jià)分析相結(jié)合；4、趨勢(shì)研究與順序而為相結(jié)合。運(yùn)用技術(shù)分析時(shí)應(yīng)注意的問題第三節(jié)證券投資基金一、證券投資基金的含義和特點(diǎn)通俗講，證券投資基金就是集中眾多投資者的資金，統(tǒng)一交給專家去投資于股票和債券，為眾多投資人謀利的一種投資工具。

根據(jù)我國(guó)《證券投資基金治理暫行辦法》的規(guī)定，證券投資基金是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人（一般是信譽(yù)卓著的銀行）托管，由基金治理人（即基金治理公司）治理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資?；鹜顿Y人享受證券投資的收益，也承擔(dān)因投資虧損而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。第三節(jié)證券投資基金證券投資基金有以下特點(diǎn)：

1、集中管理，專業(yè)理財(cái)。

2、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。

3、組合投資，風(fēng)險(xiǎn)分散。

4、流動(dòng)性強(qiáng)。封閉式基金可以在證券交易所或者柜臺(tái)市場(chǎng)上市交易，開放式基金的投資者可以直接進(jìn)行贖回變現(xiàn)。

5、收益穩(wěn)定。基金的投資者按照持有的“基金單位”份額分享基金的增值效益，一般而言，投資基金采取組合投資，一定程度上分散了風(fēng)險(xiǎn)，收益比較穩(wěn)定。二、證劵投資基金的種類（一）契約型基金和公司型基金：這是按照組織形態(tài)和法律地位的分類方法,是證券投資基金最基本也是最具特征的分類方法。（二）封閉式基金和開放式基金。

（三）成長(zhǎng)型基金和收入型基金：成長(zhǎng)型基金與收入型基金的區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)主要是基金的投資理念或收益目標(biāo)。二、證劵投資基金的種類（四）根據(jù)根據(jù)投資對(duì)象的不同,還可以將基金分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金。

（五）根據(jù)地域不同分國(guó)內(nèi)基金、國(guó)家基金、區(qū)域基金和國(guó)際基金

（六）其他基金類型1、指數(shù)型基金類型和ETF2、LOF和FOF三、基金凈值與基金的業(yè)績(jī)（一）基金凈值、單位凈值與累計(jì)單位凈值的含義基金凈值，也稱為基金資產(chǎn)凈值，是指某一時(shí)點(diǎn)上基金資產(chǎn)的總市值扣除負(fù)債后的余額，代表了基金持有人的權(quán)益。基金單位凈值又稱基金份額凈值，即基金單位資產(chǎn)凈值，是指每一基金單位所代表的基金資產(chǎn)凈值。

基金單位凈值=（總資產(chǎn)-總負(fù)債）\基金總份數(shù)=基金資產(chǎn)凈額\基金總份額基金累計(jì)單位凈值=基金單位凈值+基金成立后累計(jì)單位派息金額（二）基金凈值與基金的業(yè)績(jī)基金單位凈值表示了單位基金內(nèi)含的價(jià)值，但基金單位凈值的高低并不代表基金業(yè)績(jī)的好壞，基金凈值增長(zhǎng)能力才是判斷基金業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。四、基金的收益與費(fèi)用（一）基金的收益1、收益：基金投資所得紅利、股息、債券利息、買賣證券價(jià)差、銀行存款利息以及其他收入。（二）費(fèi)用：托管費(fèi)、管理費(fèi)一般而言基金規(guī)模越大，基金托管費(fèi)越低，基金風(fēng)險(xiǎn)程度越高，其托管費(fèi)率越高。五、開放式基金的認(rèn)購、申購與贖回認(rèn)購：在基金募集期內(nèi)購買一定的基金份額。如：一位投資人有100萬元用來認(rèn)購開放式基金，假定認(rèn)購的費(fèi)率為1％，基金份額面值為1元，那么認(rèn)購費(fèi)用＝100萬元x1％＝1萬元凈認(rèn)購金額＝100萬元-1萬元＝99萬元認(rèn)購份額＝99萬元÷1.00元＝99萬份

申購：基金募集期結(jié)束后購買基金份額的行為。如：一位投資人有100萬元用來申購開放式基金，假定申購的費(fèi)率為2％，單位基金凈值為1.5元，那么申購費(fèi)用＝100萬元x2％＝2萬元凈申購金額