股票期權(quán)常用交易策略V

股票期權(quán)常用交易策略期貨衍生產(chǎn)品部廣西南寧·二○一五年一月期權(quán)交易策略思維股票基本面交易期貨基本面交易技術(shù)面交易期權(quán)波動性交易概率性計算事先預(yù)定盈虧常用策略匯總常用策略個人常用策略期權(quán)單式策略單式做多單式做空期權(quán)現(xiàn)貨組合備兌策略保險策略期權(quán)組合策略跨式策略機構(gòu)常用策略保本策略套利策略期權(quán)單式策略——單式做多現(xiàn)在上證50ETF的現(xiàn)貨價格約為2.5元左右，為方便計算假設(shè)交易計算價格為10倍。客戶具備25萬元資金，購買1個月后到期“上證50ETF”，行權(quán)價格為25元的認購期權(quán)，買時權(quán)利金額為1.0元，市場上無風(fēng)險利率為6%。無風(fēng)險利息收入=24*6%*3/12≈0.36萬元操作購買正股購買期權(quán)購買標的占用資金251無風(fēng)險利率使用資金0.0024無風(fēng)險利息收入0.000.36期權(quán)單式策略——單式做多到期日正股價格變動對于購買正股或期權(quán)的影響如下所示:ETF正股到期日

ETF正股

價格區(qū)間期權(quán)合約正股

成本價格

盈虧利息

收益總盈虧總盈虧利息

收益價格

盈虧期權(quán)

成本25.005.000.005.0030.004.360.365.001.0025.004.000.004.0029.003.360.364.001.0025.003.000.003.0028.002.360.363.001.0025.002.000.002.0027.001.360.362.001.0025.001.000.001.0026.000.360.361.001.0025.000.000.000.0025.00-0.640.360.001.0025.00-1.000.00-1.0024.00-0.640.360.001.0025.00-2.000.00-2.0023.00-0.640.360.001.0025.00-3.000.00-3.0022.00-0.640.360.001.0025.00-4.000.00-4.0021.00-0.640.360.001.0025.00-5.000.00-5.0020.00-0.640.360.001.00期權(quán)現(xiàn)貨組合——備兌策略盈虧股價正股價格交易盈虧備兌策略：持有標的證券，同時賣出該證券的認購期權(quán)（通常為虛值期權(quán)）。備兌策略是最基本的一種控制風(fēng)險的策略，但卻非常有效，新手和專家都可以使用。何時使用：預(yù)計標的證券價格變化較小或者小幅上漲。期權(quán)現(xiàn)貨組合——備兌策略現(xiàn)在ETF現(xiàn)貨價格為25元，行權(quán)價格為27元的3個月認購期權(quán)，其權(quán)利金價格為1元。那么3個月后有以下場景：場景一正股價格27<X元盈利2+1元場景二正股價格25<X<27盈利X-25+1元場景三正股價格

24<X<25元盈利1-（X-25）元場景四正股價格X<24元虧損比不操作少1元新手適用期權(quán)現(xiàn)貨組合——保險策略盈虧股價正股價格交易盈虧保護性策略：購買標的證券，同時買入該證券的認沽期權(quán)。采用該策略的投資者通常已持有標的證券，并產(chǎn)生了浮盈。擔(dān)心短期市場向下的風(fēng)險，因而想為已有收益做出保護。期權(quán)組合策略——跨式策略買入跨式期權(quán)同時買入相同行權(quán)價格、相同期限的一份股票認購期權(quán)和一份股票認沽期權(quán)。最大盈利：沒有上限最大虧損：支付的權(quán)利金適用于波動率較大、行情方向不明確的市場。當(dāng)股票價格大幅上漲和下跌時都能從中獲利。正股價格交易盈虧上市初期適用期權(quán)組合策略——寬跨式策略買入跨式期權(quán)同時買入相同期限但行權(quán)價格為K1的認購期權(quán)和一份行權(quán)價格為K2的認沽期權(quán)，其中K1>K2。最大盈利：沒有上限最大虧損：支付的權(quán)利金適用于波動率較大、行情方向不明確的市場。當(dāng)股票價格大幅上漲和下跌時都能從中獲利。正股價格交易盈虧費用比同行權(quán)價的跨式策略更低機構(gòu)常用策略——保本策略70%-80%倉位買入精選股票0%-20%倉位買入固定收益產(chǎn)品10%-15%倉位買入平值/虎值認沽期權(quán)保本基金機構(gòu)常用策略——保本策略股票組合價格產(chǎn)品盈虧機構(gòu)常用策略——平價公式買賣權(quán)平價理論認為,對于同一標的、同一到期日、相同交割價的認購以及認沽期權(quán),在特定時間里認購期權(quán)與認沽期權(quán)的差價應(yīng)該等于當(dāng)時標的價格與交割價現(xiàn)值的差額,不然就會存在套利機會。由該理論可引申為期貨或者現(xiàn)貨與期權(quán)之間的套利策略。C+X=S+P如果C+X<S+P，那么應(yīng)該買入C（認購期權(quán)）同時賣出P（認沽期權(quán)）如果C+X>S+P，那么應(yīng)該買入P（認沽期權(quán)）同時賣出C（認購期權(quán)）機構(gòu)常用策略——平價公式假設(shè)“上證50ETF”市價為25元，其1個月后到期的平值認購期權(quán)市場價格為3元，平值認沽期權(quán)市場價格為2元，是否存在無風(fēng)險套利空間？具體操作：1、買入正股上證50ETF（-25）2、賣出平值認購期權(quán)（+3）3、買入平值認沽期權(quán)（-2）其正股支出25元，期權(quán)收入3-2=1元。假設(shè)1個月后，正股價格無論如何變動，都將獲得25元現(xiàn)金（其正股收入相抵），最終獲得期權(quán)收益1元，具體如下：1、正股大于25元時，被動行權(quán)認購期權(quán)，獲得25元現(xiàn)金；2、正股等于25元時，直接市價賣掉股票，獲得25元現(xiàn)金；3、正股小于25元時，主動行權(quán)認沽期權(quán)，獲得25元現(xiàn)金；機構(gòu)常用策略——放空價差放空價差關(guān)系利用的是歐式認購期權(quán)(認沽期權(quán))組合的合理價格關(guān)系。一個較低行權(quán)價的認購期權(quán)(較高行權(quán)價的認沽期權(quán))減去一個較高行權(quán)價的認購期權(quán)(較低行權(quán)價的認沽期權(quán))的價值,應(yīng)該小于或等于兩個行權(quán)價之差的現(xiàn)值,不然市場就存在套利機會。C1-C2≤X2-X1P2-P1≤X2-X1如果C1-C2>X2-X1，那么應(yīng)該賣出C1（行權(quán)價較低的合約）同時買入C2（行權(quán)價較高的合約）如果P2-P1>X2-X1，那么應(yīng)該賣出P2（行權(quán)價較高的合約）同時買入P1（行權(quán)價較低的合約）常用策略匯總假設(shè)同一到期月份的“上證50ETF”行權(quán)價為24元的認購期權(quán)合約價格為3元，行權(quán)價為25元的認購期權(quán)合約價格為1元，是否存在無風(fēng)險套利空間？具體操作：1、賣出行權(quán)價24元（較低）的認購期權(quán)（+3）2、買入行權(quán)價25元（較高）的認購期權(quán)（-1）期權(quán)收入3-1=2元，行權(quán)日最多虧損1元，最終純賺1元。假設(shè)到期時：1、正股大于25元時，主動行權(quán)以25元價格買入正