2023年網(wǎng)下打新展望：百花齊放不復在潛心耕耘結碩果 20230119 -華安證券

究報告評級說明究報告金融工程不復在，潛心耕耘結碩果日期：2023-01-19分析師：嚴佳煒執(zhí)業(yè)證書號：S0010520070001箱：yanjw@聯(lián)系人：錢靜閑執(zhí)業(yè)證書號：S0010522090002箱：qianjx@相關報告1.《雙創(chuàng)打新收益穩(wěn)步增長，北證迎來發(fā)行高峰——“打新定期跟蹤”系列之一百零四》2.《新股收益環(huán)比小幅下行，本周維持零破發(fā)——“打新定期跟蹤”系列之一百零五》3.《新股收益與參與賬戶數(shù)環(huán)比維持穩(wěn)定——“打新定期跟蹤”系列之一百零六》4.《2022年A類2億資金打新收益新定期跟蹤”系列之一百零七》5.《北證破發(fā)率居高，多家待上市企業(yè)下調發(fā)行底價——“打新定期跟蹤”系列之一百零八》6.《北交所做市業(yè)務持續(xù)推進——“打新定期跟蹤”系列之一百零九》股平均募資規(guī)模提升顯著，整體上市節(jié)奏受市場環(huán)境影響較大。所有新模左右產品打新收益在2.50%附近。機構詢價分歧度高的股票多為科棄參與此類個股詢價。市場參與者數(shù)量與新股漲幅曲線保持略有滯后的正相關，固收+基金對新股漲幅更加敏感。?報價策略：從“應打盡打”到“研究為本”不再是機構打新的唯一目標，盈利成為打新的最終目的。2022年收益較優(yōu)的機構中有許多入圍率較低的機構，避開了破發(fā)幅度最高些個股，體現(xiàn)了“研究為本”是增厚打新收益的根本途徑。存年北證過會與上市速度有顯著提升，多采用戰(zhàn)略配售、上下調，有望改善破發(fā)情況，給與市場正向信心。伏、醫(yī)藥、電子等行業(yè)主題，可能存在高額收益的打新機會。預計%左右。參與打新的積極程度(激進/保守)。股人數(shù)、二級市場情緒波動等因素可能影響打新收益?；鸸練v史打報告2報告2/36 金融工程正文目錄2022年雙創(chuàng)網(wǎng)下打新 51.1整體：募資規(guī)模提升，上市節(jié)奏受市場影響大 51.2詢價&定價：詢價分散，主承靈活調整定價 6 91.5全年理想收益：A類2億約4.08% 12 1.7報價策略：從“應打盡打”到“研究為本” 1622022年北證打新 18 2.2打新收益：風險與機會并存 202.3定價方式逐步完善，發(fā)行底價多有下調 2132023年打新策略展望 24審慎避險 243.2全年打新收益預測 254打新情緒冷暖指數(shù) 264.1定價高低 27 4.4構建打新情緒冷暖指數(shù) 34 報告3報告3/36 金融工程 3詢價時公募機構報價分歧度 6 5IPO定價相對四值孰低超出或低于幅度 7圖表6IPO定價相對四值孰低超出或低于幅度最高的20只新股 8 圖表82022年注冊制網(wǎng)下新股漲幅最高&破發(fā)幅度最大的股票 9圖表9科創(chuàng)板新股上市漲幅與報價賬戶數(shù)變化(2021~2022) 10圖表10創(chuàng)業(yè)板新股上市漲幅與報價賬戶數(shù)變化(2021~2022) 10圖表11主板新股上市漲幅與報價賬戶數(shù)變化(2021~2022) 11圖表12參與打新的權益基金&固收+基金數(shù)量變化 11圖表132022年不同策略下的打新收益(A類賬戶) 12圖表142022年不同策略下的打新收益(C類賬戶) 13圖表152022年分月、分板塊打新收益情況(A類戶) 14圖表162021年基金實際打新收益與規(guī)模分布散點圖 15 圖表182022年由于打新收益排名改變幅度較大的固收+產品 160年打新收益最高的15家公募機構報價情況 171年打新收益最高的15家公募機構報價情況 172年打新收益最高的15家公募機構報價情況 18圖表222022年某機構在破發(fā)幅度最高的股票上的報價 18 圖表24北證2022年逐月過會數(shù)量與預計募集資金 19 圖表26北證網(wǎng)上申購戶數(shù)與中簽率變化 21圖表27北交所逐股網(wǎng)上頂格申購打新收益 21圖表28北證網(wǎng)下詢價個股定價貼近發(fā)行底價 22年12月多家北證待上市企業(yè)下調發(fā)行底價 22證網(wǎng)下詢價參與對象 23圖表31北證網(wǎng)下詢價參與公募基金 23圖表32各板塊審核通過尚未發(fā)行新股家數(shù) 24圖表33各板塊審核通過尚未發(fā)行新股預計募資金額(億) 24圖表34部分審核通過尚未上市大型IPO項目 24測2023年打新收益的敏感變量 25圖表362023年不同規(guī)模賬戶打新收益率預測(A類賬戶) 26圖表372023年不同規(guī)模賬戶打新收益率預測(C類賬戶) 26 圖表39未來打新收益與首發(fā)絕對價格有一定的負相關 27 報告4報告4/36 金融工程 PE有階段性變化趨勢 29圖表44未來打新收益與所屬行業(yè)漲幅 30圖表45未來打新收益與所屬行業(yè)漲幅排序 30 30圖表47未來打新收益與整體入圍率 31圖表48未來打新收益與報價區(qū)間振幅 31月報價區(qū)間振幅變化 31圖表50未來打新收益與網(wǎng)上、網(wǎng)下申購獲配比例 32 圖表522022年上市首日漲幅和跌幅前五股票的盈利情況 33 34 報告5報告5/36 金融工程12022年雙創(chuàng)網(wǎng)下打新場在發(fā)行與上市制度、交易制度、再融資制度以及回撥機制等多個方面均有重大的表現(xiàn)不佳的情境下，打新策略仍然可以獲取不俗的正向收益，彌補基金的一部分回，2022年新股超募情況仍然非常頻繁。分月來看，全年上市節(jié)奏有分化，受國內疫情沖擊與年末防疫政策大幅優(yōu)化的圖表1上市數(shù)量與規(guī)模報告6報告6/36 金融工程圖表2超募情況歧詢價分歧度=90%分位數(shù)報價圖表3詢價時公募機構報價分歧度募機構詢價分歧度最高的20只股票，例如百利天恒報告7報告7/36 金融工程。圖表42022年詢價分歧最高的20只股票股票代碼股票名稱IPO價格最低報價10%分位報價30%分位報價50%分位報價70%分位報價90%分位報價最高報價詢價分歧度上市時未盈利688506.SH百利天恒24.700920.0422.6027.447543.090384%√688327.SH云從科技-UW21.329674%√688031.SH星環(huán)科技-U47.3441.2744.5448.632372%√688302.SH海創(chuàng)藥業(yè)-U42.9227.009140.8946.185271%√688197.SH首藥控股-U9026.9000629143.752266%√688207.SH格靈深瞳-U4922.70767540.1548.400164%√688147.SH微導納米24.2124.2326.5027.9429.2741.0056%688382.SH益方生物-U20.1926.259956%√688225.SH亞信安全51324.9036201142.9753%301235.SZ華康醫(yī)療3026.50460640.6942.188051%688293.SH奧浦邁41.737256.6946%301175.SZ22.83844.444.5945%688193.SH仁度生物655016600090.1344%688061.SH燦瑞科技00.3743%688238.SH和元生物4.925822.1843%301207.SZ華蘭疫苗0408500041%688337.SH普源精電-U8828.6905132540%√688306.SH均普智能2.304.39667239%√688150.SH萊特光電22.053920.8822.0823.9926.531238%301298.SZ38%以及公募產品、社保基金和養(yǎng)老金剩余報價的中位數(shù)和加權平均數(shù)最低值)，此外，價，或主動低于“四值”孰低定價，過往定價權重心完全向買方傾斜的模式改善。定的上浮或下調。圖表5IPO定價相對四值孰低超出或低于幅度報告8報告8/36 金融工程顯著低于四值孰低。688152.SH)低于四值孰低幅度最大，達到-21.52%。O圖表6IPO定價相對四值孰低超出或低于幅度最高的20只新股詢價公告日股票代碼股票名稱上市板塊IPO價格詢價四值孰低超出或低于幅度上市首日收益率1188197.SH首藥控股-U科創(chuàng)板14.07%%1788327.SH云從科技-UW科創(chuàng)板13.94%%1088213.SHW科創(chuàng)板9.221188046.SH科創(chuàng)板2.531.474.94%%2188331.SH物科創(chuàng)板.00.24%041117.SZ佳緣科技創(chuàng)業(yè)板.80.552688348.SH昱能科技科創(chuàng)板2.01%1988170.SH德龍激光科創(chuàng)板9.62%1788171.SH德信息科創(chuàng)板8.688.410.95%7%0388175.SH科創(chuàng)板%2888267.SH科創(chuàng)板.90.971888351.SH微電生理-U科創(chuàng)板-12.97%%0988271.SH聯(lián)影醫(yī)療科創(chuàng)板051327.SZ新能創(chuàng)業(yè)板7.508.80%2788283.SH坤恒順維科創(chuàng)板.672988503.SH科創(chuàng)板071219.SZ騰遠鈷業(yè)創(chuàng)業(yè)板5.81261316.SZ創(chuàng)業(yè)板-20.08%4%1488223.SH科創(chuàng)板-20.89%1388152.SH麒麟信安科創(chuàng)板-21.52%，如圖表7所示，其中主板維持零破發(fā)報告9報告9/36 金融工程圖表7分板塊漲跌幅與破發(fā)率上市板平均漲跌幅中位數(shù)漲跌幅破發(fā)率主板115.31%91.61%0.00%創(chuàng)業(yè)板43.56%31.23%19.33%科創(chuàng)板19.89%16.22%37.90%科創(chuàng)板-盈利新股24.05%19.70%33.33%科創(chuàng)板-未盈利新股0.61%-10.94%59.09%IPO0%。圖表82022年注冊制網(wǎng)下新股漲幅最高&破發(fā)幅度最大的股票股票代碼股票名稱上市板所屬行業(yè)上市日期募資金額IPO價格首日收益率首發(fā)PE同行業(yè)PE301316.SZ創(chuàng)業(yè)板計算機2022-10-13223.62%4.76301116.SZ益客食品創(chuàng)業(yè)板農林牧漁2022-01-18203.62%1.0129.93688152.SH麒麟信安科創(chuàng)板計算機2022-10-281.782.39301215.SZ創(chuàng)業(yè)板2022-03-081301130.SZ藥業(yè)創(chuàng)業(yè)板2022-02-23.5622.552.95688119.SH科創(chuàng)板建筑材料2022-06-062301095.SZ創(chuàng)業(yè)板計算機2022-08-0529.00230.394.94301136.SZ招標股份創(chuàng)業(yè)板建筑裝飾2022-01-1148301269.SZ華大九天創(chuàng)業(yè)板計算機2022-07-2909394.93688325.SH賽微微電科創(chuàng)板2022-04-225-24.05%688416.SH恒爍股份科創(chuàng)板2022-08-29-24.26%0.728.53301150.SZ創(chuàng)業(yè)板有色金屬2022-04-2127.54-24.40%7688275.SH萬潤新能科創(chuàng)板2022-09-29299.88-26.25%5688062.SH邁威生物-U科創(chuàng)板2022-01-187-26.38%/3688332.SH科創(chuàng)板2022-07-1527.506-28.87%27.4688337.SH普源精電-U科創(chuàng)板機械設備2022-04-08-29.84%/4688153.SH唯捷創(chuàng)芯-U科創(chuàng)板2022-04-1226.69-30.14%/1.46688459.SH哈鐵科技科創(chuàng)板機械設備2022-10-12-31.81%4.69688220.SH翱捷科技-U科創(chuàng)板2022-01-14-31.81%/9.88新0%以下。但長期來看，市場有一定的自我調節(jié)能力，5月份上市的新股漲幅迅速回暖，在穩(wěn)健的上市節(jié)奏下，大規(guī)模破發(fā)潮較難出現(xiàn)。報告10報告10/36 金融工程圖表9科創(chuàng)板新股上市漲幅與報價賬戶數(shù)變化(2021~2022)圖表10創(chuàng)業(yè)板新股上市漲幅與報價賬戶數(shù)變化(2021~2022)報告11報告11/36 金融工程要受到雙創(chuàng)打新賬戶進入退出的影響。圖表11主板新股上市漲幅與報價賬戶數(shù)變化(2021~2022)公募基金中參與打新的賬戶主要是高倉位的純權益基金(包括普通股票型、偏股混合型、高倉位靈活配置型基金)與配置一部分權益?zhèn)}位的固收+基金(包括低倉益基金，且后度。圖表12參與打新的權益基金&固收+基金數(shù)量變化報告12報告12/36 金融工程所有上市后下跌的股票。圖表132022年不同策略下的打新收益(A類賬戶)報告13報告13/36 金融工程圖表142022年不同策略下的打新收益(C類賬戶)超過10億的賬戶來說，科創(chuàng)板貢獻主要打新收益。主板每月收益貢獻基本比較穩(wěn)。申購上限較高，因此大規(guī)模賬戶可能會在某些破發(fā)新股上出現(xiàn)大額虧損，其他低募報告14報告14/36 金融工程圖表152022年分月、分板塊打新收益情況(A類戶)所有板塊所有板塊月份2億3億5億10億滿中2022年1月73.8987.82100.51116.51129.71135.622022年2月15.9218.9922.2727.2433.4234.932022年3月42.2953.0372.9185.0681.8481.672022年4月37.7737.0429.5211.050.344.952022年5月39.9950.4871.42101.70105.74105.742022年6月96.22121.93161.88215.18330.82397.212022年7月34.0643.5861.5187.27111.75116.332022年8月108.44139.34195.41275.62391.41552.312022年9月10.6412.9014.9119.508.59-9.272022年10月28.5734.6945.8455.1465.1668.832022年11月43.2855.1777.13100.59118.36121.972022年12月30.5138.2849.7165.4575.4575.892022年收益率3.74%3.47%3.01%2.32%1.45%科創(chuàng)板月份2億3億5億10億滿中2022年1月4.916.559.0713.0816.9117.102022年2月2.343.124.396.447.117.112022年3月5.506.327.476.969.0411.772022年4月-17.91-23.88-34.98-50.25-54.99-50.382022年5月26.7535.6653.4983.7787.8187.812022年6月44.1158.6184.61126.48219.06280.492022年7月8.2511.0016.3719.9523.1123.192022年8月50.8567.3597.60143.57218.80379.702022年9月2.032.714.357.82-5.05-22.912022年10月17.7023.5334.2944.1754.5658.232022年11月13.7117.7025.6136.1838.0938.092022年12月11.0714.7621.6932.4142.5943.042022年收益率1.13%1.12%1.08%0.94%0.66%創(chuàng)業(yè)板月份2億3億5億10億滿中2022年1月36.8749.1659.3371.3180.6986.412022年2月10.3312.5714.5717.5023.0024.512022年3月29.7939.7258.4471.1065.8062.902022年4月19.4524.6928.2825.0719.1019.102022年5月4.706.269.389.389.389.382022年6月47.5058.7272.6784.09107.15112.112022年7月20.9627.7340.2962.4683.7988.292022年8月43.1957.5883.40117.63158.20158.202022年9月4.786.356.737.859.819.812022年10月6.696.887.106.295.925.922022年11月26.2134.1148.1561.0576.9080.512022年12月12.2416.3220.8325.8425.6525.652022年收益率1.75%1.70%1.50%1.12%0.67%主板主板月份2億3億5億10億滿中2022年1月32.1232.1232.1232.1232.1232.122022年2月3.253.313.313.313.313.312022年3月7.007.007.007.007.007.002022年4月36.2336.2336.2336.2336.2336.232022年5月8.558.558.558.558.558.552022年6月4.614.614.614.614.614.612022年7月4.854.854.854.854.854.852022年8月14.4114.4114.4114.4114.4114.412022年9月3.833.833.833.833.833.832022年10月4.194.284.464.684.684.682022年11月3.373.373.373.373.373.372022年12月002022年收益率0.86%0.65%0.43%0.26%0.13%報告15報告15/36 金融工程1.6公募打新：打新策略仍有進步空間2打新策略仍有進步空間。圖表162021年基金實際打新收益與規(guī)模分布散點圖*備注：選取2022/1/1前成立且2022Q3基金規(guī)模在1.2~10億的公募基金。佳，因此對于固收+產品來說，打新做的加號仍然十分重要。圖表172022年公募產品收益拆解*備注：選取2022/1/1前成立且2022Q3基金規(guī)?！?.2億的公募基金。報告16報告16/36 金融工程大幅度改變業(yè)績排名。圖表182022年由于打新收益排名改變幅度較大的固收+產品編號基金規(guī)模權益?zhèn)}位打新收益率去打新收益率去打新收益率排名實際收益率實際收益率排名排名上升產品14.9026%1.66%-4.02%61.87%-2.36%41.73%20.13%產品2.0926%1.56%-3.56%53.68%-2.00%35.68%18.00%產品34.8526%1.48%-3.76%56.96%-2.28%40.59%16.37%產品4.7323%1.42%-3.23%48.94%-1.80%32.57%16.37%產品5.3425%1.47%-3.63%55.16%-2.16%38.95%16.20%產品64.6427%1.46%-2.95%44.52%-1.49%28.31%16.20%產品74.2829%1.45%-3.89%59.57%-2.44%43.37%16.20%產品84.5529%1.61%-2.32%32.08%-0.71%16.04%16.04%產品93.3828%1.46%-2.85%41.90%-1.39%25.86%16.04%產品10.7628%1.38%-3.76%57.12%-2.38%42.23%14.89%產品114.8226%1.49%-2.48%34.86%-1.00%20.13%14.73%產品127.8621%1.43%-2.57%36.66%-1.14%21.93%14.73%產品136.7020%1.52%-2.39%33.39%-0.87%18.99%14.40%產品142.3134%1.37%-4.37%67.92%-3.00%54.01%13.91%產品153.8930%1.35%-4.62%71.03%-3.26%57.12%13.91%產品16.1124%1.35%-3.87%58.59%-2.52%44.84%13.75%產品177.62%1.29%-4.44%69.07%-3.15%55.32%13.75%產品18.04%1.27%-3.14%47.46%-1.88%33.88%13.58%產品1928%1.36%-1.74%23.24%-0.38%11.13%12.11%產品207.8121%1.26%-2.66%38.63%-1.41%26.51%12.11%*備注：收益率排名為基金業(yè)績位于可比基金業(yè)績的前X%分位數(shù)。wind1.7報價策略：從“應打盡打”到“研究為本”例如圖表19，2020年打新收益排名第一的機構平均每只產品打新收益增厚5/197。5報告17報告17/36 金融工程圖表192020年打新收益最高的15家公募機構報價情況機構序號單產品收益增厚(萬元)盈利股票數(shù)虧損股票數(shù)入圍股票數(shù)參與股票數(shù)參與度報價入圍率實際入圍率No.16100.10099%%%No.25312.88096%%79%No.35286.02096%%%No.45207.94094%%79%No.55178.00097%%%No.65141.18099%%%No.75050.92098%%%No.84998.69098%%79%No.94987.15097%%79%No.104929.31098%%%No.114891.85096%%78%No.124818.11096%%%No.134761.29099%90%%No.144757.75095%%%No.154736.90099%%%圖表202021年打新收益最高的15家公募機構報價情況機構序號單產品收益增厚(萬元)盈利股票數(shù)虧損股票數(shù)入圍股票數(shù)參與股票數(shù)參與度報價入圍率實際入圍率No.12976.31264278199%92%91%No.22964.3225526529898%%%No.32942.882522653%%%No.42940.9125927329396%93%90%No.52933.4624925929798%%%No.62916.5225326629998%%%No.72880.1125927229898%91%%No.82861.8625226529597%90%%No.92861.1425726929998%90%%No.102857.2223725029497%%%No.11285178%77%No.122849.40254265199%%%No.132840.8923825229597%%%No.142826.05253926228895%91%%No.152822.54254826229597%%%入圍股票中虧損數(shù)顯著低于其他機構，避免了打新收益出現(xiàn)大幅回撤。整體來看，報告18報告18/36 金融工程圖表212022年打新收益最高的15家公募機構報價情況機構序號單產品收益增厚(萬元)盈利股票數(shù)虧損股票數(shù)入圍股票數(shù)參與股票數(shù)參與度報價入圍率實際入圍率No.1956.552524098%65%64%No.2952.38207%91%77%No.3923.6220923395%90%%No.498.1722090%%73%No.589.3723797%74%72%No.678.1220123094%%%No.751.3022491%64%%No.845.9324098%%%No.925.5720623596%%%No.1015.3424299%%79%No.1114.61424098%78%77%No.1211.28822793%%75%No.13793.5321423596%91%%No.14769.9222993%%%No.15759.7322323797%94%91%幅中新股的報價，也是貼近于詢價區(qū)間下限，整體對于破發(fā)個股的報價比較保守。圖表222022年某機構在破發(fā)幅度最高的股票上的報價股票代碼股票名稱機構報價 (元/股)是否入圍詢價區(qū)間下限詢價區(qū)間上限IPO價格上市首日均價上市首日漲跌幅688220.SH翱捷科技-U243.18-32%688459.SH哈鐵科技6-32%688153.SH唯捷創(chuàng)芯-U0046.52-30%688337.SH普源精電-U267842.71-30%688332.SH73669-29%688062.SH邁威生物-U29.998008025.62-26%688275.SH萬潤新能.33√.00.04299.88221.15-26%301150.SZ225.00-24%688416.SH恒爍股份9√134149.31-24%688325.SH賽微微電55555-24%688137.SH近岸蛋白73-24%688302.SH海創(chuàng)藥業(yè)-U42.4342.9242.9207-23%688382.SH益方生物-U26.84-22%688125.SH安達智能5547.10-22%688115.SH3√2215-22%688370.SH叢麟科技9√6146.78-22%688073.SH畢得醫(yī)藥698-21%688279.SH峰岹科技284-21%688184.SH帕瓦股份√041.92-19%688176.SH亞虹醫(yī)藥-U22.7722.986022.98-19%22022年北證打新報告19報告19/36 金融工程北交所開市并平穩(wěn)運行即將滿一年，孕育了多家“專精特新”的創(chuàng)新型中小企圖表23北證2022年逐月發(fā)行數(shù)量與募資金額圖表24北證2022年逐月過會數(shù)量與預計募集資金標的和業(yè)績基準。報告20報告20/36 金融工程2.2打新收益：風險與機會并存股漲幅趨高，但隨著下半年發(fā)行進程的提速以及整體流動性的收縮，北證新股破發(fā)率圖表25北證新股漲跌幅趨勢率，從精選層到北交所，我們注意到整體的網(wǎng)上參與戶數(shù)以及中簽率波動變化特別極報告21報告21/36 金融工程圖表26北證網(wǎng)上申購戶數(shù)與中簽率變化圖表27北交所逐股網(wǎng)上頂格申購打新收益2.3定價方式逐步完善，發(fā)行底價多有下調科創(chuàng)板新股定價需全部通過網(wǎng)下詢價，創(chuàng)業(yè)板新股可以選擇直接定價發(fā)行和網(wǎng)報告22報告22/36 金融工程年7月首批精選層股票多采用網(wǎng)下詢價方式定價，由于預期價格低于發(fā)行底價的詢價者業(yè)板對比，創(chuàng)業(yè)板新股采用直接定價方式發(fā)行時，其發(fā)行價格對應的市盈率不得超過同行業(yè)上市公司二級市場平均市盈率，而北交所新股采用直接定價發(fā)行時，并未圖表28北證網(wǎng)下詢價個股定價貼近發(fā)行底價股票代碼股票名稱上市日期發(fā)行方式IPO價格發(fā)行底價IPO價格與發(fā)行底價差距871396.BJ常輔股份2020-11-18戰(zhàn)略配售,網(wǎng)下詢價,上網(wǎng)定價0%430047.BJ諾思蘭德2020-11-24戰(zhàn)略配售,網(wǎng)下詢價,上網(wǎng)定價02020.00%838030.BJ德眾汽車2020-11-27戰(zhàn)略配售,網(wǎng)下詢價,上網(wǎng)定價.60.40.88%836675.BJ秉揚科技2020-12-28戰(zhàn)略配售,網(wǎng)下詢價,上網(wǎng)定價.20.180.28%837344.BJ三元基因2021-01-08戰(zhàn)略配售,網(wǎng)下詢價,上網(wǎng)定價25.0025.000.00%833509.BJ2021-01-11戰(zhàn)略配售,網(wǎng)下詢價,上網(wǎng)定價3100.17%836826.BJ蓋世食品2021-01-12戰(zhàn)略配售,網(wǎng)下詢價,上網(wǎng)定價.48.2141%834765.BJ2021-07-05戰(zhàn)略配售,網(wǎng)下詢價,上網(wǎng)定價2.59%831039.BJ標2021-08-18戰(zhàn)略配售,網(wǎng)下詢價,上網(wǎng)定價6%838402.BJ硅烷科技2022-09-28戰(zhàn)略配售,網(wǎng)下詢價,上網(wǎng)定價4.7020.43%430139.BJ華嶺股份2022-10-28戰(zhàn)略配售,網(wǎng)下詢價,上網(wǎng)定價0.15%836414.BJ2022-12-12戰(zhàn)略配售,網(wǎng)下詢價,上網(wǎng)定價24.9824.004.08%圖表292022年12月多家北證待上市企業(yè)下調發(fā)行底價股票代號股票名稱公告日期發(fā)行底價調整前發(fā)行底價調整后調整幅度每股凈資產A22400.BJ3/1/6A22073.BJ新贛江3/1/453A22322.BJ峆一藥業(yè)2/12/23A22137.BJ2/12/13A22229.BJ保麗潔3/1/3A22069.BJ3/1/354A22409.BJ馳誠股份2/12/2830425.BJ2/12/2217BJ2/12/30A22343.BJ和創(chuàng)科技2/12/8.36A22400.BJ2/12/16A22229.BJ保麗潔2/12/9A22199.BJ2/12/1304A22399.BJ甲科技3/1/550A22165.BJ花溪科技2/12/19A22430.BJ2/12/1995BJ2/12/6.50.48A22616.BJ安達科技2/12/3007A22086.BJ芋2/12/16A22586.BJ2/12/19A22281.BJ2/12/8報告23報告23/36 金融工程進北交所高質量擴容，未來也有可能出現(xiàn)更多采用網(wǎng)下詢價方式定價的新股。在參與對象方面，北交所網(wǎng)下詢價個人投資者也可參與，而雙創(chuàng)板塊個人投資者無緣網(wǎng)下打新，且高剔比例與雙創(chuàng)有所不同，目前參與北交所網(wǎng)下打新的以個人圖表30北證網(wǎng)下詢價參與對象圖表31北證網(wǎng)下詢價參與公募基金公告日股票名稱基金公司申報價格是否有效公告日股票名稱基金公司申報價格是否有效硅烷科技10硅烷科技基金1基金0硅烷科技1潤元大基金881硅烷科技0景順長城基金081硅烷科技基金0林基金51硅烷科技0071硅烷科技0011硅烷科技泰柏瑞基金01硅烷科技0鵬揚基金20硅烷科技0硅烷科技華基金0硅烷科技景順長城基金0硅烷科技鵬揚基金0報告24報告24/36 金融工程32023年打新策略展望3.1積極參與，審慎避險圖表32各板塊審核通過尚未發(fā)行新股家數(shù)圖表33各板塊審核通過尚未發(fā)行新股預計募資金額(億)d圖表34部分審核通過尚未上市大型IPO項目代碼公司名稱行業(yè)主題審核通過會議日期上市板預計募集資金(億元)A22434.SH紹興中芯集成電路制造股份有限公司半導體2022/11/25科創(chuàng)板125.00A21057.SH合肥晶合集成電路股份有限公司半導體2022/3/10科創(chuàng)板95.00A21026.SH曠視科技有限公司人工智能2021/9/9科創(chuàng)板60.18A20690.SZ江蘇沃得農業(yè)機械股份有限公司農業(yè)機械2022/1/25創(chuàng)業(yè)板60.00A22138.SZ江蘇美科太陽能科技股份有限公司光伏產業(yè)鏈2022/12/12創(chuàng)業(yè)板50.00A21221.SH阿特斯陽光電力集團股份有限公司光伏產業(yè)鏈2021/12/13科創(chuàng)板40.00A22035.SZ江蘇潤陽新能源科技股份有限公司光伏產業(yè)鏈2022/11/3創(chuàng)業(yè)板40.00A21448.SH江蘇徐礦能源股份有限公司煤炭2022/12/8主板40.00A22178.SH重慶智翔金泰生物制藥股份有限公司2022/11/28科創(chuàng)板39.80A22228.SH北京航空材料研究院股份有限公司航空航天與國防2022/11/17科創(chuàng)板36.22A22040.BJ北京康樂衛(wèi)士生物技術股份有限公司2022/12/23證35.00A21669.SZ歌爾微電子股份有限公司電子設備和儀器2022/10/19創(chuàng)業(yè)板31.91A22230.SZ星宸科技股份有限公司半導體2022/12/16創(chuàng)業(yè)板30.46A21376.SZ昆山丘鈦微電子科技股份有限公司電子元件2022/8/17創(chuàng)業(yè)板30.01A20645.SH深圳云天勵飛技術股份有限公司人工智能2021/8/6科創(chuàng)板30.00報告25報告25/36 金融工程行底價后，預計會有更多新股選擇詢價發(fā)行，機構投資者的專業(yè)定價能力將在其中3.2全年打新收益預測圖表35預測2023年打新收益的敏感變量現(xiàn)動態(tài)2023年平均漲幅與2022年基本一致。A報告26報告26/36 金融工程圖表362023年不同規(guī)模賬戶打新收益率預測(A類賬戶)圖表372023年不同規(guī)模賬戶打新收益率預測(C類賬戶)4打新情緒冷暖指數(shù)緒月)，幫助投資者決定當期參與打新的積極程度(激進/保守)。主要從以下三類來研報告27報告27/36 金融工程4.1定價高低圖表38市場定價因子因子類別因子名稱市場定價首發(fā)價格募資金額超募情況首發(fā)PE首發(fā)PE相對行業(yè)溢價行業(yè)漲幅情況IPO信息，一定程度上能夠影響投資者圖表39未來打新收益與首發(fā)絕對價格有一定的負相關詢價新規(guī)的實施讓新股募資不足的情況得到了緩解，但也抬升了超募新股的比報告28報告28/36 金融工程圖表40未來打新收益與募資金額圖表圖表40未來打新收益與募資金額d在5倍左右：華寶新能預計募資9.10億元，實際募資58.29億元，超募比例達540.34%；納芯微預計募資9.8億元，實際募資總額為58.11億元，超募比例達492.98%。超募是一種市場化的結果，也反映了投資者對公司的認可。圖表422022年超募金額超20億的新股股票代碼股票名稱上市板上市日期實際募資預計募資超募情況超募比例新股收益率301327.SZ新能創(chuàng)業(yè)板2022-09-1958.299.1049.18540.34%-4.75%688275.SH新能科創(chuàng)板2022-09-2963.8948.84324.48%-26.25%688052.SH科創(chuàng)板2022-04-2258.119.8048.31492.98%11.32%688220.SH翱捷科技-U科創(chuàng)板2022-01-1468.8327.1741.66-31.81%688223.SH科創(chuàng)板2022-01-2662.757.2559.37%301219.SZ騰遠鈷業(yè)創(chuàng)業(yè)板2022-03-1754.7824.720.0613.42%301206.SZ三元生物創(chuàng)業(yè)板2022-02-106.8626.47254.72%18.01%688297.SH科創(chuàng)板2022-06-2943.6725.57 63.82%688120.SH清科科創(chuàng)板2022-06-086.4424.90215.68% 69.41%688348.SH昱能科技科創(chuàng)板2022-06-082.607924.81318.74% 72.95%688349.SH三一重能科創(chuàng)板2022-06-2256.111.7224.3976.89%301217.SZ銅冠銅箔創(chuàng)業(yè)板2022-01-275.7922.33301238.SZ瑞泰新材創(chuàng)業(yè)板2022-06-175.1621.88% 75.88%688439.SH振華風光科創(chuàng)板2022-08-263.5020.60 49.05%PE跡象?！狤P，這一做法保持了原有數(shù)據(jù)的利用率，全面衡量階段性新股定價高低。同時，報告29報告29/36 金融工程首發(fā)EP相對行業(yè)溢價=首發(fā)EP/首發(fā)行業(yè)EP?1。圖表43新股首發(fā)PE有階段性變化趨勢顆粒度更細。我們對于每個目標新股計算了其所在行業(yè)的月漲跌幅，并根據(jù)所屬行和投資者行為角度來考慮，當期新股所在行業(yè)的漲幅與未來打新收益在特定時期內于2022的數(shù)據(jù)，在多因子回歸中貢獻度并不高，但不排除在其他時段該類指標有報告30報告30/36 金融工程圖表44未來打新收益與所屬行業(yè)漲幅圖表圖表44未來打新收益與所屬行業(yè)漲幅d4.2參與熱度新股報價參與熱度也是反映打新市場整體情緒狀態(tài)的指標，其變化趨勢往往受圖表46市場參與熱度因子因子類別因子名稱參與熱度整體入圍率報價區(qū)間振幅申購獲配比例參與賬戶數(shù)量參與賬戶數(shù)量變動上入圍率均值78.4%)。具體我們采用有效報價次數(shù)占總詢價比重作為整體入圍率的計算。=有效報價次數(shù)合計/初步詢價次數(shù)合計。從圖上我們觀察到整體入圍率與未來新股上市表現(xiàn)的相關趨勢不明顯，例如在收益；詢價新規(guī)實施后，雙創(chuàng)板有效報價區(qū)間拓寬，壓縮了新股上市首日的回報空報告31報告31/36 金融工程圖表47未來打新收益與整體入圍率大可見一斑。2022年整年詢價區(qū)間較分散，6月底報價區(qū)間平了0.28，同時市場跌幅明顯，破發(fā)成常態(tài)。5月起因上市節(jié)奏放緩、參與報價賬戶圖表48未來打新收益與報價區(qū)間振幅圖表49逐月報價區(qū)間振幅變化d報告32報告32/36 金融工程申購獲配比例大小從一定程度上可反映投資者對于新股的熱度。按照新股申購圖表50未來打新收益與網(wǎng)上、網(wǎng)下申購獲配比例投資者參與打新賬戶的數(shù)量變動體現(xiàn)了投資者對于新股的需求狀況和參與市場線和指數(shù)移動平均線，雖然能夠在一定程度上表現(xiàn)出指標的運動趨勢，但存在較為報告33報告33/36 金融工程圖表51參與賬戶數(shù)量及邊際變動4.3盈利能力在上市公司披露的財報中，盈利相關信息作為核心數(shù)據(jù)，是衡量公司業(yè)績的有報率(ROIC)作為盈利能力指標?？紤]到不同盈利指標受行業(yè)特點影響較大，分析時應結合不同行