公司理財課件第一章

公司理財

CorporateFinance周夏飛浙江大學經(jīng)濟學院公司理財主要解決公司的什么問題？財務

副總經(jīng)理生產(chǎn)

副總經(jīng)理營銷副

總經(jīng)理總經(jīng)理董事會股東會財務部經(jīng)理

資本運作

投資管理籌資管理

現(xiàn)金管理信用管理

股利決策

會計部經(jīng)理

信息處理財務會計成本會計管理會計在企業(yè)的經(jīng)營活動中，財務經(jīng)理必須回答三個方面的問題，第一，應實施何種投資項目；第二，如何為投資項目籌集資金；第三，如何管理企業(yè)日常的營運資金。以上三個方面的問題構(gòu)成了公司理財管理的基本內(nèi)容。資金理財活動的基本要素

公司理財?shù)暮诵膬?nèi)容理財管理與會計的區(qū)別區(qū)別：理財管理側(cè)重分析與決策會計側(cè)重計量與報告聯(lián)系：會計信息是理財管理的基礎(chǔ)

第一章導論第一節(jié)公司理財?shù)膬?nèi)涵第二節(jié)理財?shù)哪繕说谌?jié)理財?shù)沫h(huán)境

第一節(jié)公司理財?shù)膬?nèi)涵一、財務的概念企業(yè)的資金運動及其體現(xiàn)的經(jīng)濟關(guān)系財務活動財務關(guān)系企業(yè)的資金是怎樣運動的？1、財務活動籌資活動借債籌資股權(quán)籌資成本小，風險大成本大，風險小投資活動項目的可行性評價凈現(xiàn)值最大化營運資金流動資產(chǎn)—流動負債股利分配活動

巨人集團的失敗引以為戒的理財案例巨人集團的興衰史1989年8月，在深圳大學軟件科學管理系碩士畢業(yè)的史玉柱和三個伙伴，用借來的4000元錢承包了天津大學深圳科技工貿(mào)發(fā)展公司電腦部，并用手頭僅有的4000元錢在《計算機世界》利用先打廣告后付款的方式做了8400元的廣告，將其開發(fā)的M-6401桌面排版印刷系統(tǒng)推向市場。廣告打出后13天，史玉柱的銀行賬戶第一次收到三筆匯款共15820元。巨人事業(yè)由此起步。1993年1月、巨人集團在北京、深圳、上海、成都、西安、武漢、沈陽、香港成立了8家全資子公司，同年，巨人實現(xiàn)銷售額3百億元，利稅4600萬元，成為中國極具實力的計算機企業(yè)。巨人集團的興衰史由于國際電腦公司的進入，電腦業(yè)于1993年步入低谷，巨人集團也受到重創(chuàng)。1993、1994年，全國興起房地產(chǎn)和生物保健品熱，為尋找新的產(chǎn)業(yè)支柱，巨人集團開始邁向多元化經(jīng)營之路一計算機、生物工程和房地產(chǎn)。在1993年開始的生物工程剛剛打開局面但尚未鞏固的情況下，巨人集團毅然向房地產(chǎn)這一完全陌生的領(lǐng)域發(fā)起了進軍。欲想在房地產(chǎn)業(yè)中大展宏圖的巨人集團一改初衷，擬建的巨人科技大廈設(shè)計一變再變，樓層節(jié)節(jié)拔高，從最初的18層一直漲到70層，投資也從2億元漲到12億元，1994年2月破土動工，氣魄越來越大。對于當時僅有1億資產(chǎn)規(guī)模的巨人集團來說，單憑巨人集團的實力，根本無法承受這項浩大的工程。對此，史玉柱的想法是：1/3靠賣樓花，1/3靠貸款，1/3靠自有資金。但令人驚奇的是，大廈從1994年2月破土動工到1996年7月巨人集團未申請過一分錢的銀行貸款，全憑自有資金和賣樓花的錢支撐。巨人集團的興衰史1996年，讓史玉柱焦急的是預計投資12億元的巨人大廈。他決定將生物工程的流動資金抽出投入大廈的建設(shè)，而不是停工。進入7月份，全國保健品市場普遍下滑，巨人保健品的銷量也急劇下滑，維持生物工程正常運作的基本費用和廣告費用不足，生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到了極大的影響。按原合同，大廈施工三年蓋到20層，1996年底兌現(xiàn)，但由于施工不順利而沒有完工。大廈動工時為了籌措資金巨人集團在香港賣樓花拿到了6000萬港幣，國內(nèi)賣了4000萬元，其中在國內(nèi)簽訂的樓花買賣協(xié)議規(guī)定，三年大樓一期工程（蓋20層）完工后履約，如未能如期完工，應退還定金并給予經(jīng)濟補償。而當1996年底大樓一期工程未能完成時，建大廈時賣給國內(nèi)的4000萬樓花就成了導致巨人集團財務危機的導火線。巨人集團終因財務狀況不良而陷入了破產(chǎn)的危機之中。巨人集團失敗的財務分析關(guān)鍵原因：資金1、投資：不進行資本預算，不進行項目的可行性分析2、籌資：過于自大，與銀行缺乏溝通，沒有把資金的保證落在實處

3、營運資金管理：長短期資金的配合錯位2、財務關(guān)系企業(yè)是一個契約關(guān)系的集合企業(yè)股東債權(quán)人經(jīng)理職工供應商客戶政府社會希望企業(yè)成功又有不同的利益2、財務關(guān)系1、企業(yè)與投資者（所有者）之間2、企業(yè)與債權(quán)人之間3、企業(yè)與供應商及客戶之間4、企業(yè)與債務人之間5、企業(yè)內(nèi)部各單位之間6、企業(yè)與職工之間7、企業(yè)與政府（國家）之間二、公司理財?shù)膬?nèi)容1、概念。決策理財活動，處理財務關(guān)系2、內(nèi)容?；I資管理投資管理營運資金管理股利分配管理財務分析時間價值的觀念風險價值的觀念管理者的本量利理念財務預測公司價值評估衍生金融工具的運用公司理財?shù)幕驹砉纠碡數(shù)暮诵膬?nèi)容公司理財?shù)耐卣?/p>

課程簡介公司理財包括投資決策、籌資決策、股利決策和營運資本決策等內(nèi)容,是關(guān)于資產(chǎn)配置、融資和資產(chǎn)管理決策的一門學科。其中還涉及有關(guān)企業(yè)理財?shù)囊幌盗谢居^念與方法，如貨幣的時間價值、風險價值、財務分析、現(xiàn)金流量、本量利分析等。

課程強調(diào)原理與決策的關(guān)系，通過大量的案例，積極引導學生思考企業(yè)財務怎樣為企業(yè)價值的提高服務。主要參考書及報刊1.《公司理財》第九版，斯蒂芬A.羅斯(StephenA.Ross)著、機械工業(yè)出版社2.《財務成本管理》CPA教材3.三大證券報、兩大證券交易所網(wǎng)站、4.管理世界、經(jīng)濟研究、金融研究、會計研究、中國工業(yè)經(jīng)濟等期刊

第二節(jié)理財?shù)哪繕艘弧⒗碡斈繕说娜N不同觀點1、利潤最大化缺陷：沒有考慮利潤取得的時間沒有考慮利潤取得和承擔風險大小的關(guān)系容易產(chǎn)生短期行為容易被操縱沒有考慮股利政策的影響沒有考慮利潤與投入資本額的關(guān)系2、每股收益最大化（EPS）缺陷：僅克服了利潤最大化的最后一個缺陷3、股東財富最大化含義：公司未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值最大，一般用股價表示缺陷：股價波動與公司財務狀況的實際變動不一定相一致未來現(xiàn)金流量及貼現(xiàn)率的估計也有一定的主觀性二、代理問題與公司理財目標的實現(xiàn)1、股東與管理者之間的代理問題含義：現(xiàn)代公司中所有權(quán)與控制權(quán)相分離導致所有者與管理者的利益矛盾。股東的目標是公司財富最大化，管理者的目標是高報酬、優(yōu)越的辦公條件等。解決方法（1）監(jiān)督方式：與管理者簽定合同，審計財務報表，限制管理者的決策權(quán)（2）激勵方式：年薪制，股權(quán)激勵

案例：把經(jīng)營者收入與企業(yè)效益密切掛鉤深圳國企老總最高年薪96萬

同樣是深圳市屬國有企業(yè)，深圳國際信托投資有限公司老總2003年度薪酬達96萬元，而深圳特發(fā)集團老總同年度的薪酬為12萬元，兩者相距達8倍。原因是前者企業(yè)利潤在當年度增長了2、2倍，其薪酬不僅有基本年薪，還拿到了績效年薪和獎勵年薪；后者企業(yè)由盈利轉(zhuǎn)為虧損6177萬元，其薪酬只領(lǐng)到基本年薪部分，收入比上年減少了近8成。據(jù)深圳市國資辦介紹，深圳35家市屬國有企業(yè)推行年薪制一年多來，大大促進了經(jīng)營者為國家創(chuàng)造財富的積極性。深圳市2004年把年薪制與實施股權(quán)激勵的長效機制結(jié)合起來，促使經(jīng)營者的行為長期化。2、股東與債權(quán)人之間的代理問題含義。股東與債權(quán)人之間的利益矛盾強調(diào)借入資金的收益性強調(diào)貸款的安全性高風險投資發(fā)行新債投資不足額外發(fā)放股利解決方法。（債權(quán)人角度）（1）在借款合同中加入限制性條款。如規(guī)定資金的用途、規(guī)定資產(chǎn)負債率、規(guī)定不得發(fā)行新債等。（2）拒絕進一步合作。不提供新的貸款或提前收回貸款。

因此，公司追求股東財富的同時，還必須公平地對待債權(quán)人，遵守債務契約的條款。股東財富最大化的目標要求公平地對待企業(yè)的各利益關(guān)系人。

第三節(jié)理財?shù)沫h(huán)境法律環(huán)境金融環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境1、企業(yè)組織法律2、稅收法律3、財務法律一、法律環(huán)境如《公司法》、《合伙企業(yè)法》等種類：流轉(zhuǎn)稅法、所得稅法、其他稅法目的：開展稅收籌劃以盡可能減少稅負種類：《企業(yè)會計準則》〈企業(yè)會計制度〉等目的：開展盈余管理以盡可能提供符合企業(yè)要求的信息。二、金融環(huán)境（一）金融市場與企業(yè)理財?shù)年P(guān)系1、為企業(yè)籌資和投資提供場所2、促進企業(yè)長短期資金的轉(zhuǎn)化3、為財務管理提供有用信息（二）金融市場的類1、按交易的期限短期資金市場（貨幣市場）長期資金市場（資本市場）2、按交割的時間現(xiàn)貨市場、期貨市場發(fā)行市場、流通市場4、按交易的對象3、按交易的性質(zhì)國債市場、企業(yè)債券市場、股票市場