A股七大資金主體面面觀：收官博弈白熱化

資金主體關(guān)鍵指標(biāo)月度表現(xiàn)2021月均 2022年 1月資金主體關(guān)鍵指標(biāo)月度表現(xiàn)2021月均 2022年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月公募偏股型基金：私募證券基金：（北向資金：兩融資金：交額全比（）保險資金：權(quán)倉（）銀行理財：（半/末益資占（）半/末募金產(chǎn)比（產(chǎn)業(yè)資本：3 9 7 3 1 2 1 7 4 9 8 0 7 76 W，，數(shù)據(jù)至/注：募理產(chǎn)新存滯新現(xiàn)象公募基金：基民以存量產(chǎn)品重新入場、1月新成立公募偏股型基金份額分別、8億份，均高于、5月水平。慮到0份在季節(jié)應(yīng)影，-1月新發(fā)額基處于回落趨勢，仍于、5水。圖：1、1月新發(fā)進一步萎縮至20億左右水平450400350300250200150100500新成立基金份額:偏股:月頻（億份）W，所分結(jié)構(gòu)來看主動型偏股新發(fā)份額自8月至今貢獻主要增量1月主動新發(fā)3億份。當(dāng)前動產(chǎn)品占據(jù)新市場主成為偏股新的關(guān)鍵。被動型產(chǎn)品、1月連及百億。圖：主動產(chǎn)品仍主導(dǎo)新發(fā)份額，被動型不及百億4450400350300250200150100500主動型偏股新發(fā)（億份） 被動型偏股新發(fā)（億份）W，所0月存量份額轉(zhuǎn)向凈申購結(jié)束連續(xù)7個月的存量贖回態(tài)勢8靠新發(fā)量帶總份向變化而、0量轉(zhuǎn)向申購開始正向力量量分凈申購0億發(fā)基明顯起的背下基資金正在以另種形進場。圖：、0月份存量轉(zhuǎn)向凈申購5004003002001000-,00-,0021-121-121-321-521-721-921-121-121-321-521-721-921-122-122-322-522-722-922-122-122-322-522-722-922-122-122-322-522-722-9存量基金份額凈申購:偏股型:月頻（億份） 存量份額凈變化新成立份額（億份）W，所主動偏股型公募倉位9月以來持續(xù)走低。主偏型基金算倉位在9月場的新輪調(diào)中倉低0雖有幅反但9月至整體在波走低通道中主要于新量僅在7小幅沖，續(xù)倉位升仍新發(fā)。圖：主動偏股型基金倉位9月以來持續(xù)走低（）90879087848178756560555045萬得全走勢 普通股票型 偏股混合型 靈活配置型（右） 平衡混合型（右）W，所私募證券基金：倉位環(huán)比升超5cts重回0以上私募證券基金規(guī)模0月為.6萬億1月新發(fā)股票型數(shù)量在0只以上。截至0月私募證基規(guī)模降至.6億元是1年9月以來最低，-月規(guī)模計縮超-0億。從票型品的行情況看，、1新發(fā)數(shù)量分別為40水平低由節(jié)效應(yīng)市場底期情緒釋放，且高于4的0只水平，1月則回0只以上。圖：私募證券規(guī)模0月降至556萬億7 4006 30030052004200310021001 500 0私募證券投資基金管理規(guī)模（萬億元） 私募證券股票型基金發(fā)行數(shù)量（只，右）W，，月份發(fā)于記后能在低估月私募倉位降至年內(nèi)低點，1月環(huán)比大幅反彈s重回以上。根據(jù)華潤托陽私募多頭指成分均倉看-0月位連滑至年內(nèi)低點的.較4月的5%水更低而1月倉顯著彈s，絕對水也重回%上。圖：1月私募倉位升至60以上，環(huán)比大增.31cts9% 7008% 6007% 5006% 4005% 3004% 2003% 100萬得全指數(shù)（右） 華潤信托陽光私募股票多頭指數(shù)成分平均倉位W，所以陽光募持口徑，3增領(lǐng)先行有汽車食飲電力、有色金，減領(lǐng)先機械設(shè)、醫(yī)生物。圖：陽光私募持股口徑223增配汽車、食飲、電力設(shè)備，減配機械、醫(yī)藥、軍工30 20%30

15%2020101050

10%05%00%-.5%-.0%-.5%0汽食電有商石房輕計基建建農(nóng)綜社銀非美紡交鋼環(huán)煤電家傳通公國醫(yī)機車品力色貿(mào)油地工算礎(chǔ)筑筑林合會行銀容織通鐵保炭子用媒信用防藥械

-.0%飲設(shè)金零石產(chǎn)制機化材裝牧

金護服

電 事軍生設(shè)料備屬售化 造

工料飾漁

融理飾

器 業(yè)工物備陽光私募2Q2持股市值(億元) 22Q3持股市值(億元) 剔除行業(yè)漲跌幅后增減配比例(右)W，所北向資金：邊際大波動，8月至今總量平衡北向資金0月凈流出-3億元，1月大幅回流61億。向資金、1月邊際向大波動總體看-1月邊際流入僅3億持續(xù)4月總量平衡。國內(nèi)與全球的經(jīng)濟、政治形勢變化敏感，外資的交易行為在此背景下大配置操。圖：1、1月北向資金凈流向大幅波動33010080256020402015010-00-0005-0000-00陸股通持股市值（萬億元） 陸股通成交凈買入（億元，右）W，所四季度來看，北向?qū)τ谟猩饘?、家用電器凈流入最多，醫(yī)藥延續(xù)三季度流入趨勢。市場漲幅領(lǐng)先的社服、綜合、計算機等行業(yè)參與較少；跌幅領(lǐng)先的炭逆勢入，電力、食飲公用業(yè)中形成主拋壓。圖1：四季度至今，北向逆勢小幅凈流入煤炭，漲幅領(lǐng)先行業(yè)中僅醫(yī)藥、計算機參與較多1010500-0-00-50-00-50

有家色用金電屬器

非建商銀筑貿(mào)金材零融料售

傳計銀媒算行機 產(chǎn)

煤社機建炭會械筑服設(shè)裝石務(wù)備飾化

環(huán)通農(nóng)汽輕保信林車工牧 制漁 造

紡國電織防子服軍飾工

交基公食通礎(chǔ)用品運化事飲輸工業(yè)料

2%2%1%1%5%0%-%-0%-5%-0%-5%-0%W，測

北向202三季度各行業(yè)凈流入情況（億元）四季度至今各行業(yè)凈流入情況（億元三季度行業(yè)指數(shù)漲跌幅（右） 四季度至今行業(yè)指數(shù)漲跌幅（右）四季度來看，北向增配領(lǐng)先行業(yè)有有色、家電、建材，減配行業(yè)有食飲、用事業(yè)交運測有行業(yè)在季度北向增配超+.t食配比則下降-.s增前5行業(yè)的對持市值高家電倉市最高達(dá)億，建持倉值最為2億。圖：北向四季度對有色、家電、建材增配領(lǐng)先，顯著減配食飲超-1%400 10%350300

05%250

00%200150

-.5%10050

-.0%0有家建非機電傳色用筑銀械子媒金電材金設(shè)屬器料融備

鋼計醫(yī)鐵算藥機生物

社建商會筑貿(mào)服裝零務(wù)飾售

環(huán)綜保合服飾

房美基通地容礎(chǔ)信產(chǎn)護化理工

農(nóng)石電林油力牧石設(shè)漁化備

交公通用運事輸業(yè)

-.5%北向三季度末持倉市值（億元） 北向四季度至今持倉市值（億元） 剔除行業(yè)漲跌幅后三季度配置比例變化(右)W，測算兩融資金：波動不及市場，5月至今基本為存量交易月兩融余額雖然回至.6萬億但占通A股市值比例被動降至.3%其中資余至.46億券余降至千以下1場顯著回升背景，杠資金速度不市場體。圖1：1月融資余額占流通市值比被動大幅下降2000100010001000100010008006004002000

3.%2.%2.%2.%2.%2.%1.%融資余額（億元） 融券余額（億元） 兩融余額占流通市值比例（右）W，所1月兩融回流6億元參與度連續(xù)兩月回升至接近兩交易在9月參與度創(chuàng)下5杠桿牛后的低后，、1月迎來連較快升，絕對水平至.%。-1月邊際向總僅+8億，杠資金為在間與北向8-1月波動易似，但動性小。圖1：1月兩融凈流向回正，但增幅不及整體市場漲200200100100500-00-000-500-000

1%1%1%9%8%7%6%兩融期間凈買入額（億元） 兩融交易額占股成交額（右）W，所四季度以來，兩融資金顯著凈流入醫(yī)藥、電力設(shè)備，前者三季度拋壓基本平。兩融資金四季度凈流入醫(yī)藥、電力設(shè)備在百億水平，前者與北向資金形成識但力設(shè)行業(yè)分歧時杠資金有色銀凈出領(lǐng)同樣與北向相而行。圖1：兩融四季度顯著參與醫(yī)藥行情，逆勢凈流入電力設(shè)備1010500-0-00-50

醫(yī)電建機通藥力筑械信生設(shè)裝設(shè)物備飾備

公計國用算防事機軍業(yè)工

煤社環(huán)美商輕房紡綜石炭會保容貿(mào)工地織合油服 護零制產(chǎn)服 石務(wù) 理售造 飾 化

食家傳品用媒飲電料器

銀鋼建電非行鐵筑子銀材 金金料 融屬

2%2%1%1%5%0%-%-0%-5%-0%-5%-0%W，所

兩融202三季度各行業(yè)凈流入情況（億元）四季度至今各行業(yè)凈流入情況（億元三季度行業(yè)指數(shù)漲跌幅（右） 四季度至今行業(yè)指數(shù)漲跌幅（右）圖1：兩融余額行業(yè)分布，醫(yī)藥、電力設(shè)備占比上升，非銀、有色下降160140120100

10%08%06%04%02%80604020

00%-.2%-.4%-.6%-.8%0醫(yī)電建通藥力筑信生設(shè)裝物備飾

機公交社商美計械用通會貿(mào)容算設(shè)事運服零護機備業(yè)輸務(wù)售理

國電汽防子車軍工

綜輕房煤傳建石合工地炭媒筑油制產(chǎn) 材石造 料化

家農(nóng)食銀有用林品行色電牧飲金器漁料屬

-.0%三季度末兩融余額（億元） 四季度至今兩融余額（億元） 兩融四季度分布比例變化(右)W，所保險資金：權(quán)益?zhèn)}位水平降至2以下，19年以來最低水平保險資金0月權(quán)益?zhèn)}位降至，是9年1月以來的最低水平。月保險金權(quán)倉位下行-.s至.%。相較下8年2月為%9年1月為%此后持在以上直今年4月降至.%。而10月在險資運余額穩(wěn)上行加權(quán)場回調(diào)同作的背倉位水平進步走，或險資金益情的最時刻。圖10月保險資金倉位降至12以下主要由于資金運用余額穩(wěn)定上行及權(quán)益市場階段性回調(diào)所致2523211925232119171513119751%1%1%1%1%1%1%9%） 保險資金用額:） W，所保險資權(quán)益模0月連續(xù)低--6億要由權(quán)益場動回調(diào)。圖1：保險資金權(quán)益規(guī)模、10月回落-9、656億250200

600150

500100500-00-,00-,50

400300200100-,00 0銀行理財：破凈比例升至0以上，新發(fā)可投權(quán)益比維持9以上1月理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量仍維持0只以上破凈比例上升超0月理財品發(fā)數(shù)量低至0只水，1月重新升至1只理財新發(fā)維持穩(wěn)債市回調(diào)較的影下產(chǎn)品壓主要現(xiàn)在壓力，截至2月3，統(tǒng)計0日內(nèi)更凈值品況，破數(shù)量例已達(dá)%，壓力緩則需等待回暖。圖1：理財產(chǎn)品月度發(fā)行數(shù)量截至1月穩(wěn)定在00只以上1001001001001008006004002000理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量W，所1月理財新發(fā)結(jié)構(gòu)權(quán)益占比上行至今以來基礎(chǔ)產(chǎn)包股的新發(fā)理產(chǎn)品例由短暫回落至5后持上行，前連續(xù)3個維持%以上合1理產(chǎn)配置權(quán)益比僅有%水平背未來權(quán)益的新發(fā)產(chǎn)將有帶動整體增權(quán)益關(guān)資。圖1：基礎(chǔ)資產(chǎn)包含股票的理財產(chǎn)品數(shù)量占比91月穩(wěn)定在9以上3,003,002,002,001,001,00500221/121/321/521/721/921/121/121/321/521/721/921/122/122/322/522/722/922/122/122/322/522/722/922/122/122/322/522/722/922/1

1%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%股票 債券 利率 票據(jù) 信貸資產(chǎn) 匯率 商品 其他 基礎(chǔ)資產(chǎn)包含股票產(chǎn)品數(shù)量占比（右）W，所注：個品能含個礎(chǔ)，故處合值能于時內(nèi)實發(fā)產(chǎn)數(shù)量只)產(chǎn)業(yè)資本：10月凈減持規(guī)模低至4月水平，1月大幅反彈0月產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模低至-9億，1月環(huán)比迅速放大至-2億。0月產(chǎn)業(yè)資行為備市部表現(xiàn)相于4的-0億更，在1月場反彈后減迅速大，資本仍在市的不動中尋機會場。圖2：產(chǎn)業(yè)資本0月凈減持規(guī)模小于4月，但1月市場反彈后快速放大100500-00-,00-,50產(chǎn)業(yè)資本增持規(guī)模（億元） 減持規(guī)模（億元） 凈減持（億元）W，所圖2：四季度銀行維持凈增持，醫(yī)藥生物凈減持規(guī)模顯著領(lǐng)先500-0-00-50-00

銀石綜非行油合銀石 金化 融

家建鋼用筑鐵電材器料

公農(nóng)紡環(huán)用林織保事牧服業(yè)漁飾

建房商國社筑地貿(mào)防會裝產(chǎn)零軍服飾售工務(wù)

傳美媒容護飲理料

汽有基機車色礎(chǔ)械金化設(shè)機屬工備

電電子力設(shè)生備物） W，所當(dāng)前至明年年初解禁壓力平穩(wěn)。分行業(yè)來看當(dāng)前至年底的解禁情況，醫(yī)藥物、基化工禁壓先。圖2：年底解禁壓力平穩(wěn)11009008007006005004003002001000月度解禁流通市值（億元）W，所圖2：當(dāng)前至年底，醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工、交通運輸解禁市值領(lǐng)先80 2070 1816601450 1240 1030 8620410 20醫(yī)基交藥礎(chǔ)通生化運物工輸