2023年電大金融學(xué)題庫貨幣銀行學(xué)

第四篇金融市場●金融市場是一國市場體系的重要組成部分,它有多個子市場，其中最重要的是貨幣市場和資本市場。?●本篇的內(nèi)容安排：共有三章

▲第十章是對金融市場及金融工具作概括性的介紹與分析。?★金融市場的種類和構(gòu)成要素,金融市場的地位與功能;?★金融工具的種類、特性、金融工具的收益及影響收益的因素。?▲第十一章對金融市場的重要部分－-－-貨幣市場展開細(xì)致的探討。?★貨幣市場的特點、功能與作用，

★子市場——同業(yè)拆借市場、商業(yè)票據(jù)市場、短期政府債券市場以及回購協(xié)議市場的基本特性、市場要素、發(fā)展歷程、市場特色、市場功能以及社會經(jīng)濟(jì)意義作對比分析，并加以概括和總結(jié)?！谑掠懻摻鹑谑袌龅牧硪粋€重要組成部分----資本市場。

★資本市場的特點,重要功能；?★重點討論資本市場的核心部分——證券市場：證券發(fā)行市場，證券流通市場,

★最后分析證券投資的角度、方法以及技術(shù)指標(biāo),介紹一些重要理論。第十章金融市場與金融工具(一)本章應(yīng)當(dāng)重點識記的基本概念：

金融市場:是資金供求雙方借助金融工具進(jìn)行各種資金交易活動的場合。按照不同的標(biāo)準(zhǔn)可以對金融市場進(jìn)行不同的分類。?貨幣市場:又稱短期金融市場,是指專門融通１年以內(nèi)短期資金的場合。短期資金多在流通領(lǐng)域起貨幣作用,重要解決市場參與者短期性的周轉(zhuǎn)和余缺調(diào)劑問題。?資本市場：又稱長期金融市場，是指以期限在一年以上的有價證券為交易工具進(jìn)行中長期資金交易的市場。廣義的資本市場涉及兩大部分:一是銀行中長期存貸款市場,另一個是有價證券市場，涉及債券市場和股票市場；狹義的資本市場專指債券市場和股票市場。?原生金融工具:是在商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)上產(chǎn)生并直接為商品的生產(chǎn)與流通服務(wù)的金融工具，重要有商業(yè)票據(jù)、債券和股票、基金等。

衍生金融工具:是在原生金融工具基礎(chǔ)上派生出來的各種金融合約及其組合形式的總稱，重要涉及期貨、期權(quán)和互換及其組合等。股票：是一種有價證券,它是股份有限公司公開發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益、并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。?債券:是債務(wù)人向債權(quán)人出具的在一定期期支付利息和到期歸還本金的債權(quán)債務(wù)憑證,上面載明債券發(fā)行機(jī)構(gòu)、面額、期限、利率等事項。

基金:也稱投資基金是指通過發(fā)行基金憑證(涉及基金股份和受益憑證)將眾多投資者分散的資金集中起來,由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分派給基金持有者的投資制度。?期貨合約:是一種為進(jìn)行期貨交易而制定的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議或協(xié)議。除了交易價格由交易雙方在交易所內(nèi)公開競價擬定外，合約的其他要素涉及標(biāo)的物的種類、數(shù)量、交割日期、交割地點等,都是標(biāo)準(zhǔn)化的。

股票價格指數(shù)期貨:簡稱股指期貨，是以股票價格指數(shù)作為交易標(biāo)的物的一種金融期貨。股指期貨是為了滿足投資者規(guī)避股市的系統(tǒng)性風(fēng)險和轉(zhuǎn)移個別股票價格波動風(fēng)險而設(shè)計的金融工具。?金融互換:是交易雙方在約定的有效期內(nèi)互相互換一系列鈔票流的合約。具體說來，它是指當(dāng)事人(一般不少于２個)按照商定的條件，在約定的時間互換不同金融工具的一系列支付款項或收入款項的合約。如貨幣互換。

股票收益率、債券收益率、基金收益率請看書，較具體。（二)本章應(yīng)當(dāng)了解和掌握的重要內(nèi)容:

▲了解金融市場與金融工具的構(gòu)成、種類和特性。

▲熟悉金融市場的劃分方法及其構(gòu)成要素。?▲掌握金融工具的價格與收益、影響金融工具收益的因素。

▲掌握原生金融工具和衍生金融工具的種類。

▲重點掌握金融市場的地位與功能。(三）本章的重點和難點問題：

1．金融市場的種類?●按交易工具的不同期限,分為貨幣市場和資本市場

●按不同的交易標(biāo)的物，分為票據(jù)市場、證券市場(又可分為股票市場、債券市場、基金市場)衍生工具市場、外匯市場、黃金市場；?我國的衍生工具市場(３27)、外匯市場、黃金市場（20２3-１０－30坐落于上海外灘的上海黃金交易所今天正式開業(yè)，從而結(jié)束了新中國黃金不能自由買賣的歷史，新中國建立后,政府對黃金采用了“統(tǒng)購統(tǒng)配”的管理模式,黃金不再是一種可以自由買賣的商品。）?●按交割期限分為現(xiàn)貨市場和期貨市場?現(xiàn)貨市場的交易協(xié)議達(dá)成后即可交割。由于現(xiàn)貨市場的成交與交割之間幾乎沒有時間間隔，因而對交易雙方來說，利率和匯率風(fēng)險很小。

期貨市場:其交易協(xié)議達(dá)成后并不立即交割,而是在某一特定期間后進(jìn)行交割。在期貨交易中，由于交割要按成交時的協(xié)議價格進(jìn)行,金融交易對象價格的升降，就也許使交易者獲得利潤或蒙受損失。?●按地區(qū)劃分為地方性、全國性、區(qū)域性以及國際性金融市場。2．金融市場的構(gòu)成要素?與商品市場或要素市場同樣，一個完整的金融市場需要有一些必備的市場要素,否則，市場活動就難以順暢地運(yùn)營。金融市場的重要構(gòu)成要素有：?●市場參與者▲政府▲中央銀行▲商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)▲公司▲居民個人?●金融工具?▲金融市場的交易對象就是貨幣資金，但由于貨幣資金之間不能直接進(jìn)行交易,需要借助金融工具來進(jìn)行交易?▲金融工具最初又稱信用工具,它是證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證。金融工具是法律契約，交易雙方的權(quán)利和義務(wù)受法律保護(hù)。

▲金融工具一般具有廣泛的社會可接受性，隨時可以流通轉(zhuǎn)讓。

▲依金融工具與實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，可分為原生金融工具和衍生金融工具?！窠鹑诠ぞ叩膬r格?●金融交易的組織方式

▲金融交易的重要組織方式有以下三種:

★一是有固定場合的有組織、有制度、集中進(jìn)行交易的方式，如交易所方式；?★二是在各金融機(jī)構(gòu)柜臺上買賣雙方進(jìn)行面議的、分散交易的方式，如柜臺交易方式;?★三是電訊交易方式,即沒有固定場合,交易雙方也不直接接觸,重要借助電訊手段來完畢交易的方式。

３．金融市場的地位與功能?●金融市場的地位?市場體系分為產(chǎn)品市場(如消費品市場、生產(chǎn)資料市場、旅游服務(wù)市場等)和為這些產(chǎn)品提供生產(chǎn)條件的要素市場（如勞動力市場、土地市場、資金市場等)。?在整個市場體系中,金融市場是最基本的組成部分之一,是聯(lián)系其他市場的紐帶。金融市場的發(fā)展對整個市場體系的發(fā)展起著舉足輕重的制約作用;市場體系中其他各市場的發(fā)展則為金融市場的發(fā)展提供了條件和也許?！窠鹑谑袌龅墓δ?▲有效動員和籌集資金；(赤字、盈余、工具)?▲合理配置和引導(dǎo)資金；(利率、收益率)?▲靈活調(diào)度和轉(zhuǎn)化資金；例如,股票、債券的發(fā)行能將儲蓄資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資金,將流動的短期資金轉(zhuǎn)化為相對固定的長期資金?▲實現(xiàn)風(fēng)險分散，減少交易成本；(工具及規(guī)模效益）?▲實行宏觀調(diào)控。?★現(xiàn)代金融市場是中央銀行實行宏觀金融間接調(diào)控的抱負(fù)場合，公開市場業(yè)務(wù)

★財政政策的實行離不開金融市場，國債

★金融市場的哺育和成長可認(rèn)為政府產(chǎn)業(yè)政策的實行發(fā)明條件。例如,政府可以通過設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場鼓勵高新技術(shù)公司和中小公司的發(fā)展。?●金融市場功能發(fā)揮的條件與環(huán)境?▲法制健全▲信息披露充足▲價格機(jī)制靈活▲市場進(jìn)退有序4.金融工具的特性

●期限性?▲期限性是指一般金融工具有規(guī)定的償還期限。償還期限是指債務(wù)人從舉借債務(wù)到所有歸還本金與利息所經(jīng)歷的時間。

▲金融工具的償還期有兩種極端情況，即零期限和無限期?；钇诖婵畹膬斶€期限可看作是零;而普通股票或永久性債券的償還期則是無限的。?●流動性

▲流動性是指金融工具在必要時迅速轉(zhuǎn)變?yōu)殁n票而不致遭受損失的能力。?▲一般來說，金融工具的流動性與償還期成反比。償還期越短,流動性越大；償還期越長,流性越小。?●風(fēng)險性

▲風(fēng)險性是指購買金融工具的本金和預(yù)定收益遭受損失也許性的大小?！L(fēng)險也許來自兩個方面:一是債務(wù)人不履行約定的準(zhǔn)時支付利息和償還本金的風(fēng)險；二是市場上金融工具價格下降也許帶來的風(fēng)險。前一種稱為信用風(fēng)險,信用風(fēng)險與債務(wù)人的信譽(yù)和經(jīng)營狀況有關(guān)；后一種風(fēng)險稱為市場風(fēng)險，相比之下，市場風(fēng)險更難預(yù)測。

●收益性

▲收益性指的是金融工具可以帶來價值增值的特性。?▲金融工具的收益有兩種形式:一是直接表現(xiàn)為持有金融工具所獲得的利息或股息、紅利等收入;二是買賣金融工具所獲得的差價收入,也稱資本利得收入。

５．金融工具的種類?●以期限的長短作為分類標(biāo)準(zhǔn)，可以將金融工具劃分為貨幣市場的金融工具和資本市場的金融工具。?●按融資形式的不同，可將金融工具劃分為直接融資工具和間接融資工具。?●以當(dāng)事人所享權(quán)利與所擔(dān)義務(wù)為標(biāo)準(zhǔn)，可將金融工具分為債務(wù)憑證和所有權(quán)憑證?！癜词欠衽c實際信用活動直接相關(guān)，可將金工分為基礎(chǔ)性(或稱原生性）金融工具和衍生性金融工具。?▲原生金融工具重要有票據(jù)、股票、債券以及基金等，它們是金融市場上最廣泛使用的工具，也是衍生金融工具的賴以存在的基礎(chǔ)。

★票據(jù)，票據(jù)中最重要的是商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)是商業(yè)信用的工具,是由公司簽發(fā)的以商品和勞務(wù)交易為基礎(chǔ)的短期無擔(dān)保的債權(quán)債務(wù)憑證。

票據(jù)是指出票人依法簽發(fā)的,約定自己或委托付款人在見票時或在指定日期向收款人或持票人無條件支付一定金額貨幣，并可以轉(zhuǎn)讓的有價證券。

各種票據(jù)中最重要的是商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)是商業(yè)信用的工具，是由公司簽發(fā)的以商品和勞務(wù)交易為基礎(chǔ)的短期無擔(dān)保的債權(quán)債務(wù)憑證。?商業(yè)票據(jù)有三類,及支票、本票、匯票，其中匯票較為復(fù)雜。匯票按出票人的不同可以分為銀行匯票和商業(yè)匯票,而商業(yè)匯票又可以根據(jù)承兌人的不同分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票?！锕善保善笔且环N有價證券,它是股份有限公司公開發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益、并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。股票一經(jīng)發(fā)行，持有者即為發(fā)行股票的公司的股東,有權(quán)參與公司的決策、分享公司的利益;同時也要分擔(dān)公司的責(zé)任和經(jīng)營風(fēng)險。股票一經(jīng)認(rèn)購，持有者不能以任何理由規(guī)定退還股本,只能通過證券市場將股票轉(zhuǎn)讓和出售。

股票有多種分類方法。按股票所代表的股東權(quán)利劃分,股票可分為普通股股票和優(yōu)先股股票。普通股股票是最普通也最重要的股票種類,普通股票的股息隨公司賺錢多少而增減，還可以在公司賺錢較多時分享紅利。優(yōu)先股股票是股份有限公司發(fā)行的具有收益分派和剩余財產(chǎn)分派優(yōu)先權(quán)的股票,優(yōu)先股票根據(jù)事先擬定的股息率優(yōu)先取得股息，股息與公司的賺錢狀況無關(guān)，公司解散時股東可優(yōu)先得到分派的剩余資產(chǎn)。我國股票具有典型的中國特色。根據(jù)股票上市地點及股票投資者的不同，可以將我國上市公司的股票分為Ａ股、B股、H股、Ｎ股及S股等幾種。A股是以人民幣標(biāo)明面值，以人民幣認(rèn)購和進(jìn)行交易、供國內(nèi)投資者買賣的股票。B股又稱人民幣特種股票,是指以人民幣標(biāo)明面值、以外幣認(rèn)購和進(jìn)行交易、專供外國和我國香港、澳門、臺灣地區(qū)的投資者買賣的股票，從20２3年２月２８日開始，國內(nèi)居民也被允許用銀行賬戶的外匯存款購買B股。H股是指由中國境內(nèi)注冊的公司發(fā)行、直接在香港上市的股票。N股是指由中國境內(nèi)注冊的公司發(fā)行、直接在美國紐約上市的股票。

我國第一只較為規(guī)范的股票是19８4年1１月發(fā)行的上海飛樂音響股票。該股被稱為“中華第一股”。?★債券,債券是債務(wù)人向債權(quán)人出具的、在一定期期支付利息和到期歸還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，上面載明債券發(fā)行機(jī)構(gòu)、面額、期限、利率等事項。根據(jù)發(fā)行人的不同，債券可分為公司債券、政府債券和金融債券三大類。1）公司債券,又稱公司債券，是公司為籌集資金而發(fā)行的債務(wù)憑證。?2）政府債券,是國家根據(jù)信用原則舉借債務(wù)的借款憑證。政債按償還期的不同可分為短、中、長期債券。1年以內(nèi)的短期政府債券通常稱作國庫券;1年以上的中、長期政府債券稱為公債券,是長期資金市場中的重要金融工具。由中央政府發(fā)行的稱為國家公債券或國庫券,由地方政府發(fā)行的稱為地方公債券。

3)金融債券。金融債券是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)作為債務(wù)人發(fā)行的借債憑證，目的是籌措中長期貸款的資金來源，同時也有用于資產(chǎn)負(fù)債的管理，形成資產(chǎn)與負(fù)債的最佳組合。

★基金,也稱投資基金是指通過發(fā)行基金憑證(涉及基金股份和受益憑證），將眾多投資者分散的資金集中起來,由專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn),并將投資收益分派給基金持有者的投資制度。目前,基金在許多國家都受到投資者的廣泛歡迎。美國3７%的家庭持有基金證券。我國截至２０2３年６月底，滬深兩市掛牌交易的基金有5４只?！苌鹑诠ぞ?借助各種衍生技術(shù)，可以依據(jù)原生金融工具設(shè)計出種類繁多、特性各異的衍生金融工具。金融衍生工具通常以雙邊合約的形式出現(xiàn)，合約的價值取決或衍生于基礎(chǔ)性金融工具的價格及其變化。合約規(guī)定了持有人的權(quán)利或義務(wù)，并依照既定義務(wù)或權(quán)利進(jìn)行交易，為交易者套期保值奠定了基礎(chǔ)。衍生金融工具最基本的有三類,即金融期貨、金融期權(quán)和金融互換,以此為核心還可以創(chuàng)新出種類繁多的具有相似特質(zhì)的工具。

６．金融工具的價格

金融工具的價格是金融市場的重要構(gòu)成要素,沒有價格的金融工具不也許參與市場交易，沒有交易就不也許有金融市場,因此可以說沒有價格就沒有市場。進(jìn)入一級市場的金融工具都有一個發(fā)行價格；當(dāng)進(jìn)入流通市場時金融工具就有了流通價格。

●金融工具的發(fā)行價格，是指新發(fā)行的金融工具在對外發(fā)售時的實際價格。由于金融工具可以有直接發(fā)行和間接發(fā)行兩種方式,因此,金融工具的發(fā)行價格也就有直接發(fā)行價格和間接發(fā)行價格之分。?▲直接發(fā)行價格，直接發(fā)行是指金融工具的發(fā)行人完全由自己辦理發(fā)行業(yè)務(wù)并直接向投資者發(fā)售的方式，在這種發(fā)行方式下擬定的價格就是直接發(fā)行價格。按發(fā)行價格與金融工具面值是否相等,可將直接發(fā)行價格分為以下三種：?★平價發(fā)行指的是把金融工具的票面面值擬定為發(fā)行價格,不受金融市場價格體系波動的影響。平價發(fā)行就是一種較優(yōu)惠的發(fā)行條件。?★溢價發(fā)行指的是以超過金融工具面值的價格作為發(fā)行價格，發(fā)行價格超過面值的溢價歸發(fā)行人所有。溢價發(fā)行能使發(fā)行人籌到更多的資本；對投資者來說，假如發(fā)行公司將溢價收益用于改善經(jīng)營,提高了公司和股東的收益,將使該金融工具價格上漲,投資者將受益更大。股票一般都以溢價方式發(fā)行。?★折價發(fā)行指的是金融工具的發(fā)行價格低于票面價格，即對票面價格打折扣。★影響直接發(fā)行價格高低的因素重要有以下幾個:一是發(fā)行人的資信限度及業(yè)績狀況。資信等級越高、業(yè)績越是優(yōu)良，發(fā)行價格可以越高;二是發(fā)行時的市場利率水平。市場利率上升，為了使金融工具（如股票、債券等)購買者的實際收益不低于存款收益，這些金融工具的發(fā)行價格隨利率的上升而減少;三是金融工具的期限。期限越長，流動性越差,風(fēng)險越大，發(fā)行價格也應(yīng)越低；四是金融市場的市場狀況。

▲間接發(fā)行價格,間接發(fā)行是指金融工具的發(fā)行人委托中介機(jī)構(gòu)辦理發(fā)行業(yè)務(wù)并由中介機(jī)構(gòu)向投資者發(fā)售的方式。采用這種發(fā)行方式擬定的金融工具價格就是間接發(fā)行價格。

金融工具的間接發(fā)行事實上分為兩個階段。一方面是發(fā)行人與金融中介機(jī)構(gòu)之間的價格形成階段,另一方面是中介機(jī)構(gòu)與投資者之間的價格形成階段。因此，間接發(fā)行價格通常分為兩個層次：★承銷價格,也就是中介機(jī)構(gòu)的承銷價格或中標(biāo)價格,指的是采用承購包銷方式的中介機(jī)構(gòu)向發(fā)行人支付的價格。由眾多投標(biāo)者通過價格競爭形成的。

★認(rèn)購價格，也就是投資者的認(rèn)購價格，指的是投資者在發(fā)行市場上購買金融工具時實際支付的價格。●金融工具的流通價格,指的是金融工具在二級市場流通過程中形成的價格。與發(fā)行價格相比，流通價格更為復(fù)雜,影響的因素更多，不可測因素所起的作用更大。?▲有價證券的行市重要取決于兩個因素:一是有價證券的收益；二是當(dāng)時的市場利率。證券行市與證券收益成正比,與市場利率成反比。?股票價格指數(shù)

金融工具的收益及其影響因素教材較具體,請看教材。第十一章貨幣市場(一）本章應(yīng)當(dāng)重點識記的基本概念：?同業(yè)拆借市場：同業(yè)拆借市場是指各類金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金拆借活動所形成的市場。同業(yè)拆借市場重要滿足金融機(jī)構(gòu)之間在平常經(jīng)營活動中經(jīng)常發(fā)生的頭寸余缺調(diào)劑的需要。?銀行同業(yè)拆借市場:銀行同業(yè)拆借市場是指銀行業(yè)同業(yè)之間短期資金的拆借市場。銀行在平常經(jīng)營活動中會經(jīng)常發(fā)生頭寸局限性或盈余,頭寸局限性的銀行為填補(bǔ)差額,頭寸盈余的銀行為使盈余資金產(chǎn)生短期收益,雙方自然會產(chǎn)生資金拆借交易。

告知放款市場:告知放款市場，重要是商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)（如證券商）之間的一種短期資金拆借形式,特點是利率波動很大。證券交易所的經(jīng)紀(jì)人大多采用這種方式向銀行借款。?拆息率:拆借利息占拆借本金的利率稱為拆息率。同業(yè)拆借按日計息,拆息率天天甚至每時每刻都不相同，它的高低靈敏地反映著貨幣市場資金的供求狀況。倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LＩＢOＲ)：倫敦銀行同業(yè)拆放利率是倫敦金融市場銀行間互相拆借英鎊、歐洲美元及其他歐洲貨幣的利率，分為存款利率和貸款利率兩種。從20世紀(jì)60年代開始，這一利率逐步成為倫敦金融市場乃至于國際金融市場的關(guān)鍵性利率，許多浮動利率的融資工具在發(fā)行時都以該利率作為浮動的依據(jù)和參照。?商業(yè)票據(jù)市場：票據(jù)市場是指各類票據(jù)發(fā)行、流通及轉(zhuǎn)讓的場合，重要涉及商業(yè)票據(jù)的承兌市場和貼現(xiàn)市場,也涉及其他融資性票據(jù)市場。

貼現(xiàn):是商業(yè)票據(jù)持有人在票據(jù)到期前，為獲取現(xiàn)款向金融機(jī)構(gòu)貼付一定的利息所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。

再貼現(xiàn):是指商業(yè)銀行將其貼現(xiàn)收進(jìn)的未到期票據(jù)向中央銀行所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為，也稱重貼現(xiàn)。它是中央銀行對商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)融通資金的一種形式，是中央銀行的融資業(yè)務(wù)。這項業(yè)務(wù)又可以作為中央銀行調(diào)節(jié)市場銀根松緊及貨幣供應(yīng)量的重要手段。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)：是指商業(yè)銀行將貼現(xiàn)收進(jìn)的未到期票據(jù)向其他商業(yè)銀行或貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行貼現(xiàn)的融資行為。票據(jù)可以被多次轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。?回購：回購是交易雙方進(jìn)行的以有價證券為權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務(wù)，也就是資金融入方在將證券出質(zhì)給資金融出方融入資金的同時,雙方約定在將來某一日期由資金融入方按約定回購利率計算的資金額向資金融出方返還資金，資金融出方則返還原出質(zhì)證券的融資行為。

逆回購：是指資金供應(yīng)者從資金需求者手中購入證券,并承諾在約定的期限以約定的價格返還證券。(二）本章應(yīng)當(dāng)了解和掌握的重要內(nèi)容:?▲熟悉貨幣市場及同業(yè)拆借市場、商業(yè)票據(jù)市場、短期政府債券市場、回購協(xié)議市場等子市場的含義。?▲了解貨幣市場各子市場的發(fā)展歷程及市場的中外對比。?▲掌握貨幣市場的特點與運(yùn)動規(guī)律。

▲重點掌握貨幣市場的功能與作用。?▲重點掌握中國貨幣市場各子市場的經(jīng)濟(jì)政策意義及其發(fā)展方向。（三）本章的重點和難點問題：

1.全面把握我國的貨幣市場。?貨幣市場是指以期限1年以內(nèi)的金融工具為媒介進(jìn)行短期資金融通的市場。貨幣市場與資本市場一起，共同構(gòu)筑成完整的金融市場。?●貨幣市場的特點，與資本市場相比,貨幣市場具有以下明顯特性：?▲交易期限短

★交易期限短是貨幣市場交易對象最基本的特性。最短的交易期限只有半天,最長的不超過１年,大多在3－6個月之間?！锝灰椎闹匾康氖墙鉀Q短期資金周轉(zhuǎn)的需要。

▲流動性強(qiáng)，較強(qiáng)的流動性，這個特點來源于交易的期限短。期限短的交易對象隨時可以在市場上轉(zhuǎn)換成鈔票而使其接近貨幣，故被稱為貨幣市場。?▲風(fēng)險相對較低，貨幣市場交易對象的期限短,不擬定因素相對較少，加上變現(xiàn)的時間間隔較短，很容易被短期交易者接受。雖然短期收益非常有限,但價格平穩(wěn)，參與交易的雙方遭受損失的也許性很小，因此風(fēng)險很低?！褙泿攀袌龅墓δ芘c作用?▲調(diào)劑資金余缺，滿足短期融資需要

★余與缺★各類主體?▲為各種信用形式的發(fā)展發(fā)明了條件?★商業(yè)信用★銀行信用★國家信用★國際信用?▲為政策調(diào)控提供條件和場合

★政府經(jīng)常直接或間接通過貨幣市場進(jìn)行宏觀調(diào)控。

★中央銀行貨幣政策的三大傳統(tǒng)工具都是通過貨幣市場實行的。

2．關(guān)于同業(yè)拆借市場

●同業(yè)拆借市場的重要性

▲同業(yè)拆借市場是指各類金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金拆借活動所形成的市場。

▲重要滿足金融機(jī)構(gòu)之間在平常經(jīng)營活動中經(jīng)常發(fā)生的頭寸余缺調(diào)劑的需要。

▲市場特性最活躍、交易量最大，?▲敏感地反映資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖，?▲影響貨幣市場利率，因而倍受金融機(jī)構(gòu)及貨幣當(dāng)局的重視。

●同業(yè)拆借市場的類型

▲銀行同業(yè)拆借市場,是指銀行業(yè)同業(yè)之間短期資金的拆借市場。

▲短期拆借市場,又叫“告知放款”市場，重要是商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)(如證券商)之間的一種短期資金拆借形式,特點是利率波動很大。證券交易所的經(jīng)紀(jì)人大多采用這種方式向銀行借款?！袷袌鼋灰讓ο?▲同業(yè)拆借市場的交易對象重要有商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金、銀行間存款以及其他活期存款。

▲商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金是同業(yè)拆借市場最早、最重要、市場份額最大的交易對象。同業(yè)拆借市場最初就是指銀行等金融機(jī)構(gòu)之間互相調(diào)劑在中央銀行存款賬戶上的準(zhǔn)備金余額。（由于余與缺)?●拆借期限?▲同業(yè)拆借市場的拆借期限按日計算，有１日、２日、5日不等，以l-2日最為常見,一般不超過1個月。期限最短的只有半日。?▲同業(yè)拆借市場是一種頭寸融通及短期資金融通的市場。假如短期資金長期使用，就會損害市場的流動性乃至金融體系的安全。

▲許多國家對同業(yè)拆借的期限都有嚴(yán)格的規(guī)定，限制金融機(jī)構(gòu)將拆入資金作長期貸款和投資運(yùn)用。

▲從1993年下半年開始,我國對同業(yè)拆借進(jìn)行了較嚴(yán)格和規(guī)范的管理，清理違章拆借。３．關(guān)于票據(jù)市場

●票據(jù)市場的重要性?▲票據(jù)市場是貨幣市場中參與者最多的市場?！臼秦泿攀袌鲎钪匾馁Y金需求者,?▲工商公司大部分的流動資金需求除由商業(yè)銀行發(fā)放短期貸款加以滿足外,重要依靠商業(yè)票據(jù)市場；

▲西方發(fā)達(dá)國家的許多大公司甚至發(fā)行無商品交易相相應(yīng)的融資票據(jù)來籌集短期資金，?▲商業(yè)銀行的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)也離不開商業(yè)票據(jù)市場。中央銀行也要在票據(jù)市場上進(jìn)行再貼現(xiàn)政策的操作。

●票據(jù)市場的類型

▲商業(yè)票據(jù)承兌市場?★商業(yè)票據(jù)承兌是指商業(yè)票據(jù)(重要是匯票)到期前,票據(jù)付款人或指定銀行確認(rèn)票據(jù)記明事項,在票面上做出承諾付款并簽章的一種行為。?★只有承兌后的票據(jù)才具有法律效力,才干作為市場上合格的金融工具轉(zhuǎn)讓流通?！镌趪?，票據(jù)承兌一般由商業(yè)銀行辦理，也有專門辦理承兌的金融機(jī)構(gòu)，如英國的票據(jù)承兌所?！锷虡I(yè)票據(jù)的發(fā)行與承兌共同形成票據(jù)的發(fā)行市場?！虡I(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場?★貼現(xiàn)是商業(yè)票據(jù)持有人在票據(jù)到期前,為獲取現(xiàn)款向金融機(jī)構(gòu)貼付一定的利息所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。?★在商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場上貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn),形式上是貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)買進(jìn)未到期的票據(jù)，實質(zhì)上是債權(quán)的轉(zhuǎn)移；表面上是票據(jù)的轉(zhuǎn)讓與再轉(zhuǎn)讓，事實上是資金的融通?！y行承兌匯票市場

★銀行承兌匯票市場是專門交易銀行承兌匯票的市場,該市場的參與者重要是承兌銀行、市場經(jīng)紀(jì)人和投資者。

★票據(jù)通過銀行承兌，有相對小的信用風(fēng)險，是一種信用等級較高的票據(jù)?！渌睋?jù)市場

★融資性票據(jù)市場的發(fā)行人重要涉及金融公司、非金融公司等機(jī)構(gòu)。融資目的通常是解決公司諸如交納稅款、支付工資、支付集中到貨的貨款以及季節(jié)性收購等短期特別是季節(jié)性開支的需求。

★中央銀行票據(jù)是指由中央行發(fā)行的重要用于公開市場操作的票據(jù),央行票據(jù)可以在銀行間市場上交易,也可以用作回購交易的工具。發(fā)行央行票據(jù)的重要目的是為了提高公開市場業(yè)務(wù)操作的靈活性和效率。?●票據(jù)市場的活動

▲投資者構(gòu)成

★中央銀行、商業(yè)銀行、公司、保險公司、政府部門以及個人。

★商業(yè)銀行是票據(jù)市場上的大買主。

▲投資渠道

★從發(fā)行人手中直接購買★通過貼現(xiàn)或轉(zhuǎn)貼現(xiàn)等方式購買?★從票據(jù)交易商手中購買★購買投資于商業(yè)票據(jù)的基金份額▲票據(jù)的信用評估?★依據(jù)的重要是發(fā)行人的管理質(zhì)量、經(jīng)營能力和風(fēng)險、資金周轉(zhuǎn)速度、競爭能力、流動性、債務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營前景等項目,?★根據(jù)這些項目的評價把發(fā)行人提成若干等級。?●我國的票據(jù)市場

▲中國的票據(jù)市場始于本世紀(jì)初。?▲１955年以后取消了商業(yè)信用,不再開展商業(yè)票據(jù),自然就沒有商業(yè)票據(jù)市場。?▲改革開放以來，我國恢復(fù)了商業(yè)信用,

▲目前,票據(jù)承兌以及銀行辦理的票據(jù)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是我國票據(jù)市場的重要交易形式，

▲還沒有形成銀行承兌匯票的交易市場以及以融資為目的而發(fā)行的商業(yè)票據(jù)市場。４.關(guān)于國庫券市場?●國庫券市場的特性▲市場風(fēng)險小▲流動性強(qiáng)▲稅收優(yōu)惠

●發(fā)行目的

▲滿足政府短期資金周轉(zhuǎn)的需要。?★當(dāng)收支出現(xiàn)季節(jié)性、臨時性的變動而產(chǎn)生暫時資金短缺時,政府部門就可以通過發(fā)行短期債券來保證臨時性的資金需要。

★此外,在市場利率水平不穩(wěn)時,政府發(fā)債的利率風(fēng)險加大，此時也應(yīng)當(dāng)減少長期公債,增長短期債券的發(fā)行。?▲為中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)提供操作工具。?●我國的國庫券市場

▲傳統(tǒng)的觀念▲觀念的變化

▲HＹPEＲLINＫ"＂我國近年來國債(絕大多數(shù)是國庫券)的發(fā)行情況。５．關(guān)于回購協(xié)議市場?●回購協(xié)議市場的交易對象

▲回購協(xié)議市場是指通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的場合。

▲回購交易是以簽訂協(xié)議的形式進(jìn)行交易的,但協(xié)議的標(biāo)的物卻是有價證券;?▲我國回購協(xié)議市場上回購協(xié)議的標(biāo)的物是經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)的，可用于在回購協(xié)議市場進(jìn)行交易的政府債券、中央銀行債券及金融債券。

●回購協(xié)議市場的交易特點?▲一方面是流動性強(qiáng)。回購協(xié)議重要以短期為主。

▲另一方面是安全性高?；刭弲f(xié)議的交易場合是經(jīng)國家批準(zhǔn)的規(guī)范性場內(nèi)交易場合，只有合法的機(jī)構(gòu)才可以在場內(nèi)進(jìn)行交易，回購交易的對象是經(jīng)貨幣當(dāng)局批準(zhǔn)的最高資信等級的有價證券,可以說,回購交易幾乎是無風(fēng)險交易。?▲第三是收益穩(wěn)定且超過銀行存款收益。回購利率是市場公開競價的結(jié)果,一般可獲得平均高于銀行同期存款利率的收益。

★第四是對于商業(yè)銀行來說，運(yùn)用回購協(xié)議融入的資金不屬于存款負(fù)債,不用交納存款準(zhǔn)備金。第十二章資本市場(一)本章應(yīng)當(dāng)重點識記的基本概念:

資本市場:是指以期限1年以上的金融工具為媒介進(jìn)行長期性資金交易活動的市場，又稱長期資金市場。廣義的資本市場涉及兩大部分：一是銀行中長期存貸款市場,另一個是有價證券市場，涉及債券市場和股票市場；狹義的資本市場專指發(fā)行和流通股票、債券、基金等證券的市場,統(tǒng)稱證券市場。?證券發(fā)行市場:是發(fā)行人向投資者出售證券的市場。又被稱為一級市場。?證券發(fā)行人:是指符合發(fā)行條件并且正在從事證券發(fā)行或者準(zhǔn)備進(jìn)行證券發(fā)行的政府組織、金融機(jī)構(gòu)或者商業(yè)組織，它是構(gòu)成證券發(fā)行市場的首要因素。?公募發(fā)行:是指向廣泛的而非特定投資者發(fā)行證券的一種方式。公募發(fā)行涉及到眾多的投資者,其社會責(zé)任和影響很大。私募發(fā)行：是指僅向少數(shù)特定投資者發(fā)行證券的一種方式,也稱內(nèi)部發(fā)行。發(fā)行對象一般是與發(fā)行者有特定關(guān)系的投資者,如發(fā)行人的職工或與發(fā)行人有密切關(guān)系的金融機(jī)構(gòu)、公司、公司等。

直接發(fā)行：是指發(fā)行人不通過證券承銷機(jī)構(gòu)而自己發(fā)行證券的一種方式。假如股份有限公司采用發(fā)起設(shè)立方式籌集股份,由于初次發(fā)行股票須由發(fā)起人認(rèn)購,這種股票發(fā)行就屬于直接發(fā)行。?間接發(fā)行:亦稱承銷發(fā)行,是指發(fā)行人不直接參與證券的發(fā)行過程，而是委托給一家或幾家證券承銷機(jī)構(gòu)承銷的一種方式。?證券上市：是指將證券在證券交易所登記注冊，并有權(quán)在交易所掛牌買賣,即賦予某種證券在某個證券交易所進(jìn)行交易的資格。?柜臺交易:是通過各家證券商(證券公司）所設(shè)的專門柜臺進(jìn)行證券買賣,故又稱店頭市場。信用交易：指投資者購買有價證券時只付一部分價款，其余款項由經(jīng)紀(jì)人墊付,經(jīng)紀(jì)人從中收取利息的一種交易方式。?強(qiáng)勢有效市場：強(qiáng)勢有效市場即資本市場的所有信息都已經(jīng)反映在股票的價格當(dāng)中。這些信息不僅涉及公開信息,并且涉及各種私人信息。

形態(tài)法:是根據(jù)價格在一段時間內(nèi)走過的軌跡形態(tài)來預(yù)測證券價格未來趨勢的方法。用證券過去的價格形態(tài)可以在一定限度上推測將來的證券價格。

著名的形態(tài)有雙頂（M頭)、雙底(W底）、頭肩頂?shù)椎榷喾N。?Ｋ線法是根據(jù)若干交易日的K線組合情況,來推測證券市場多空雙方力量的對比，進(jìn)而判斷多空雙方哪一方占優(yōu)勢。K線圖是進(jìn)行各種技術(shù)分析最重要的圖表。單獨一天的Ｋ線形狀有12種（二)本章應(yīng)當(dāng)了解和掌握的重要內(nèi)容：?▲從市場參與人、交易對象以及經(jīng)濟(jì)、政策意義角度掌握資本市場的特點。

▲重點掌握資本市場的功能。

▲了解證券發(fā)行市場的發(fā)行人、發(fā)行方式分類，掌握證券選擇及證券發(fā)行方式的選擇。

▲熟悉證券發(fā)行的條件限制。?▲熟悉證券流通市場的參與人、組織方式和交易方式,了解證券的上市與交易程序。熟悉基本的證券投資技術(shù)分析方法，重點掌握證券投資的基本面分析。(三)本章的重點和難點問題:?1.資本市場的特點?●資本市場交易的金融工具期限長●市場交易的目的重要是為解決長期投資性資金的供求需要?●資金借貸量大●市場交易工具特殊?2.資本市場的功能

●資本市場是籌集資金的重要渠道●資本市場是資源合理配置的有效場合?●資本市場有助于公司重組●促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級化方向發(fā)展3．證券發(fā)行市場參與者的證券選擇

●證券發(fā)行人的證券選擇?對于證券發(fā)行人來說，一方面要擬定發(fā)行股票還是發(fā)行債券,另一方面是選擇發(fā)行何種股票或何種債券。發(fā)行人要考慮的因素重要有：

▲合用范圍。凡有預(yù)期收益的經(jīng)濟(jì)單位都能發(fā)行債券,但股票只有股份制公司才干發(fā)行。

▲資金使用性質(zhì)。發(fā)行債券所籌措的資金是借入性資金，到期必須償還；發(fā)行股票所籌資金則可以長期使用,無須歸還。?▲籌資成本。一般說來，股票的籌資成本要高于債券,因素是股票不用歸還，但要向認(rèn)購人提供相對較高的收益。

▲提供的權(quán)利。發(fā)行股票要向認(rèn)購人提供直接參與公司經(jīng)營管理的權(quán)利;發(fā)行債券只提供了按期索取本息的權(quán)利。

▲發(fā)售的難易限度。由于股票沒有償還期,只有轉(zhuǎn)讓才干收回投資;而債券無論期限長短都能要還本。?▲因此,在流通市場不發(fā)達(dá)的情況下，股票發(fā)行比債券困難得多。不同種類的股票或債券發(fā)行的難易限度也各不相同?！褡C券投資者的證券選擇

對于證券投資者來說，在選擇購買何種證券時需要考慮以下因素:

▲安全性。即要根據(jù)發(fā)行人的資信限度,考察債券的償還能力或股票收益的保障限度。

▲流動性。債券因有償還期限,自身擁有一定限度的流動性;而股票的流動性一方面依賴于二級市場的發(fā)達(dá)限度，另一方面才是股票自身的質(zhì)量。

▲賺錢性。與債券相比,股票是一種高收益、高風(fēng)險的有價證券。在股票中,普通股又比優(yōu)先股有較高的收益和風(fēng)險。在債券中，信用債券的收益高于抵押債券;長期債券的收益高于中短期債券。?▲對未來經(jīng)濟(jì)態(tài)勢的預(yù)測。在經(jīng)濟(jì)已發(fā)生或?qū)⒁l(fā)生動蕩時,債券因收益固定、到期償還，比股票更為可取。?４.證券發(fā)行方式的種類

●按發(fā)行對象的不同分為私募發(fā)行和公募發(fā)行?●按發(fā)行過程的不同分為直接發(fā)行和間接發(fā)行?▲間接發(fā)行亦稱承銷發(fā)行，是指發(fā)行人不直接參與證券的發(fā)行過程,而是委托給一家或幾家證券承銷機(jī)構(gòu)承銷的一種方式。

▲一般情況下,證券發(fā)行大都采用間接發(fā)行方式。?▲間接發(fā)行的方式有三種：(１）代銷。(2）承銷（3）包銷。5．債券發(fā)行條件，是指債券發(fā)行者在以債券形式籌集資金時所必須考慮并滿足的因素。

●債券發(fā)行金額。?●債券期限?●債券償還方式

▲貨幣償還▲債券償還▲股票償還

▲償還方式會直接影響到債券收益的高低和風(fēng)險的大小。

●債券票面利率?●債券付息方式,一般分為一次性付息和分期付息兩類,一次性付息又可分為利隨本清和利息預(yù)扣方式兩種。發(fā)行者在選擇債券付息方式時,應(yīng)把減少籌資成本與增長債券對投資者的吸引力結(jié)合起來。6.證券交易程序?●開設(shè)股東賬戶及資金賬戶?▲先向證券登記公司申請開設(shè)股東賬戶。?▲開立資金賬戶有兩種類型,一是在經(jīng)紀(jì)商處開戶；二是直接在指定銀行開戶。

●委托買賣?●競價成交?●清算、交割與過戶

過戶是指在記名證券交易中,成交后辦理股東變更登記的手續(xù),即原所有者向新所有者轉(zhuǎn)移有關(guān)證券所有權(quán)利的記錄手續(xù)。

7.證券流通市場的組織方式和交易方式?●組織方式，重要分為場內(nèi)交易和場外交易兩種。場內(nèi)交易是指在證券交易所內(nèi)進(jìn)行的有組織的交易；場外交易是指在證券交易所以外進(jìn)行的交易,目前重要有柜臺交易和無形市場兩種方式?！窠灰追绞健F(xiàn)貨交易▲期貨交易▲期權(quán)交易▲信用交易。信用交易指投資者購買有價證券時只付一部分價款,其余款項由經(jīng)紀(jì)人墊付，經(jīng)紀(jì)人從中收取利息的一種交易方式。8.證券投資的基本面分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)周期性運(yùn)營與證券市場:證券價格的變動大體上與經(jīng)濟(jì)周期相一致。一般是：經(jīng)濟(jì)繁榮,證券價格上漲;經(jīng)濟(jì)衰退,證券價格下跌。

●宏觀經(jīng)濟(jì)政策與證券市場

▲貨幣政策的調(diào)整會直接、迅速地影響證券市場

▲財政政策的調(diào)整對證券市場具有持久但較為緩慢的影響?▲匯率政策的調(diào)整從結(jié)構(gòu)上影響證券市場價格。匯率對證券市場的影響重要體現(xiàn)在：匯率上升,本幣貶值,本國產(chǎn)品的競爭力增強(qiáng),出口型公司將受益,此類公司的證券價格就會上揚(yáng)；●產(chǎn)業(yè)生命周期與證券行市

▲一個產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷的由產(chǎn)生到成長再到衰落的發(fā)展演變過程稱為產(chǎn)業(yè)的生命周期。

▲初創(chuàng)期的產(chǎn)業(yè)，如信息網(wǎng)絡(luò)業(yè)、生物制藥業(yè)等的風(fēng)險較大,因而其證券價格的大幅波動不可避免；處在成長期的產(chǎn)業(yè)由于利潤快速成長，因而其證券價格也呈現(xiàn)快速上揚(yáng)之勢;處在成熟期的產(chǎn)業(yè)是藍(lán)籌股的集中地，其證券價格一般呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升之勢，大漲和大跌的也許性都不大,頗具長線持籌的價值。?9.公司狀況與證券行市?●公司基本背景分析,重要涉及公司獲利能力分析和公司競爭地位分析。?●公司會計數(shù)據(jù)分析,目的是評估一個公司的會計記錄是否真實地反映了其所代表的經(jīng)濟(jì)活動。?●公司財務(wù)分析,目的是從財務(wù)數(shù)據(jù)的角度評估上市公司在何種限度上執(zhí)行了既定戰(zhàn)略，是否達(dá)成了既定目的。公司財務(wù)分析的基本工具有兩種:比率分析和鈔票流量分析。第五篇國際金融與金融國際化▲第十三章討論國際收支、國際儲備、對外債務(wù)國際支付與國際結(jié)算等問題。?▲第十四章研究的是國際資本流動以及國際資本流動形成的國際金融市場。?▲第十五章討論金融國際化。介紹中國金融對外開放的重要進(jìn)程、加入世界貿(mào)易組織(ＷＴO(shè)）后中國金融業(yè)面臨的形勢。第十三章國際收支及其調(diào)節(jié)(一）本章應(yīng)當(dāng)重點識記的基本概念：

國際收支：是在一定期期內(nèi)一個國家(地區(qū)）和其他國家(地區(qū))進(jìn)行的所有經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。既涉及國際貿(mào)易,也涉及國際投資,還涉及其他國際經(jīng)濟(jì)交往。?國際收支平衡表:是以某一特定貨幣為計量單位，全面系統(tǒng)地記錄一國國際收支狀況的記錄報表。?經(jīng)常項目：反映的是實際資源在國際間的流動，它涉及貨品、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個子項目。?自主性交易：是指那些基于交易者自身的利益或其他的考慮而獨立發(fā)生的交易,重要涉及經(jīng)常項目和資本與金融項目中的交易。?調(diào)節(jié)性交易：是指為填補(bǔ)自主性交易所導(dǎo)致的收支不平衡而進(jìn)行的交易，因此也稱為填補(bǔ)性交易?？梢哉f,調(diào)節(jié)性交易是自主性交易的附屬物,其本質(zhì)是為填補(bǔ)自主性交易收支不平衡而進(jìn)行的一種融通性交易。負(fù)債率:指一定期期一國的外債余額占該國當(dāng)期的國民生產(chǎn)總值的比率。通常來說，負(fù)債率不應(yīng)大于20％。即負(fù)債率＝外債余額／國民生產(chǎn)總值≤20%。

債務(wù)率:指一定期期一國的外債余額占該國當(dāng)期外匯總收入的比率。一般而言,債務(wù)率=外債余額／外匯總收入≤10０%。?償債率：指一國還債額占當(dāng)年該國外匯總收入的比例,該比率不應(yīng)超過20%,即償債率=年償還外債本息/年外匯收入≤２0%。?國際結(jié)算:按照一定的程序和規(guī)則并借助于相應(yīng)的結(jié)算工具，實現(xiàn)資金跨國界轉(zhuǎn)移、清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為就是國際結(jié)算。?信用證:是由開證行根據(jù)申請人（進(jìn)口商）的規(guī)定和指示,向出口商開出的在特定期限內(nèi)，憑信用證規(guī)定單據(jù)取得擬定金額的書面承諾。（二）本章應(yīng)當(dāng)了解和掌握的重要內(nèi)容:?▲從學(xué)習(xí)國際收支的概念及內(nèi)涵入手,進(jìn)一步掌握國際收支平衡表的構(gòu)成、各項目之間的互相關(guān)系及內(nèi)在聯(lián)系。?▲學(xué)習(xí)判斷國際收支失衡的依據(jù)及方法,在此基礎(chǔ)上分析導(dǎo)致國際收支失衡的各種因素，重點掌握國際收支失衡的各種調(diào)節(jié)機(jī)制和調(diào)節(jié)政策。

▲掌握國際儲備的概念及構(gòu)成，明確國際儲備的作用,了解國際儲備的規(guī)模管理與結(jié)構(gòu)管理的原則、依據(jù)和方法。?▲掌握外債的含義、衡量外債的指標(biāo)，了解外債的作用、外債管理的重要內(nèi)容。?▲了解國際交往的貨幣支付,進(jìn)而理解現(xiàn)代國際支付的基本流程與特點,學(xué)會運(yùn)用各種結(jié)算工具及各種結(jié)算方式。(三)本章的重點和難點問題:

1．國際收支平衡表的基本構(gòu)成

國際收支平衡表是以某一特定貨幣為計量單位,全面系統(tǒng)地記錄一國國際收支狀況的記錄報表。?ＩMF統(tǒng)一規(guī)定,必須定期向基金組織報送本國表式統(tǒng)一的國際收支平衡表。

●經(jīng)常項目

▲貨品。?▲服務(wù)：涉及運(yùn)送,旅游,通訊，建筑，保險，金融,計算機(jī)信息服務(wù)，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和國際經(jīng)濟(jì)交易的發(fā)展，服務(wù)項目在經(jīng)常項目中所占比重有不斷上升的趨勢。

▲收入:涉及職工的報酬和投資收益兩類交易。

▲經(jīng)常轉(zhuǎn)移。經(jīng)常轉(zhuǎn)移項目是按照復(fù)式簿記原理建立的平衡項目。值得注意的是,經(jīng)常轉(zhuǎn)移既涉及官方的援助、捐贈和戰(zhàn)爭賠款等，也涉及私人的僑匯、贈予等以及對國際組織的認(rèn)繳款等。除資本轉(zhuǎn)移以外的所有轉(zhuǎn)移都屬于經(jīng)常轉(zhuǎn)移?！褓Y本與金融項目?資本與金融項目反映的是資產(chǎn)所有權(quán)在國際間的流動,它涉及資本項目和金融項目兩大類。

▲資本項目:重要涉及資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的交易。其中，資本轉(zhuǎn)移重要涉及固定資產(chǎn)所有權(quán)的變更以及債權(quán)債務(wù)的減免。

▲金融項目:重要涉及直接投資，證券投資和其他投資。

●儲備資產(chǎn)?▲儲備資產(chǎn)是指一國貨幣當(dāng)局所擁有的可隨時用來干預(yù)外匯市場，支付國際收支差額的資產(chǎn)。

▲近年來，我國經(jīng)常項目與資本和金融項目出現(xiàn)的雙順差,使我國積累了大量的儲備資產(chǎn)。?●誤差與漏掉

▲由于各個項目的記錄數(shù)據(jù)來源不一,例如進(jìn)出口的數(shù)據(jù)重要來自海關(guān)，而相應(yīng)的進(jìn)出口收入與支出的數(shù)據(jù)則重要來自銀行；有的數(shù)據(jù)甚至需要進(jìn)行估算，所以,國際收支平衡表各個項目的借方余額與貸方余額經(jīng)常是不相等的，其差額就作為凈誤差與漏掉。通過我國2023年的國際收支平衡表,有助于同學(xué)們結(jié)合上述內(nèi)容了解我國國際收支的基本情況。ＨYPＥRLIＮＫ＂"表１3－１２．國際收支的幾種差額

●貿(mào)易差額?●經(jīng)常項目差額，以貿(mào)易差額為基礎(chǔ)加上收入項目和經(jīng)常轉(zhuǎn)移項目的差額,總體構(gòu)成了經(jīng)常項目差額。?●國際收支總差額，包含了除官方儲備以外的所有國際收支項目差額。具體由經(jīng)常項目差額和資本項目差額以及直接投資,證券投資，其他投資項目的差額構(gòu)成。?3．國際收支失衡的經(jīng)濟(jì)影響

●逆差對經(jīng)濟(jì)的影響

▲一方面，連續(xù)的國際收支逆差對本幣導(dǎo)致強(qiáng)大的貶值壓力。?▲另一方面,假如一國動用國際儲備調(diào)節(jié)國際收支，這又將導(dǎo)致對內(nèi)貨幣供應(yīng)的減少。迫使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)緊縮，?▲國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的緊縮會導(dǎo)致資本的大量流出，進(jìn)一步加劇本國資金的稀缺性。

▲促使利率上升、投資下降,導(dǎo)致對商品市場的需求進(jìn)一步下降?！耥槻顚?jīng)濟(jì)的影響

▲一方面,連續(xù)的國際收支順差將會促使本幣產(chǎn)生升值的壓力,引致短期資本流入的大量增長。

▲短期資本流入的大量增長,導(dǎo)致匯率波動,進(jìn)一步加劇外匯市場的動蕩。?▲國際收支的順差將擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量,有也許導(dǎo)致通貨膨脹。?▲最后,從貿(mào)易伙伴國的角度考慮,這容易引起國際經(jīng)濟(jì)交往中的貿(mào)易摩擦和沖突，從而導(dǎo)致國際交易成本的上升。?4．國際收支失衡的調(diào)節(jié)政策

●財政政策調(diào)節(jié)

▲假如一國出現(xiàn)國際收支逆差,則政府應(yīng)采用緊縮性的財政政策,減少財政支出和提高稅率,

▲政府支出的減少通過乘數(shù)效應(yīng)使國民收入數(shù)倍的減少。?▲稅率的提高進(jìn)一步減少了公司的收益和個人的可支配收入,收入的減少必然導(dǎo)致本國居民商品和勞務(wù)支出的下降,其中涉及對進(jìn)口商品和勞務(wù)的需求下降?！褙泿耪哒{(diào)節(jié)

▲一國出現(xiàn)國際收支逆差，運(yùn)用緊縮性的貨幣政策,可以減少國內(nèi)生產(chǎn)的出口品和進(jìn)口替代品的價格,增強(qiáng)本國產(chǎn)品的競爭力，從擴(kuò)大出口和減少進(jìn)口兩個角度糾正國際收支經(jīng)常項目的逆差。

▲再者,緊縮性的貨幣政策將促進(jìn)一國國內(nèi)利率水平的提高，有助于吸引資本流入,改善國際收支的資本和金融賬戶。

●信用政策調(diào)節(jié)

▲假如經(jīng)常項目逆差，可以有針對性地直接向出口商提供優(yōu)惠貸款,鼓勵其擴(kuò)大出口。?▲中央銀行也可以通過提高進(jìn)口保證金比例，克制進(jìn)口。

▲此外，還可通過向外商提供配套貸款吸引投資，通過資本和金融項目的順差來平衡經(jīng)常項目的逆差。?▲信用政策的運(yùn)用還可以通過影響利率水平的變化,進(jìn)而對投資,價格等變量產(chǎn)生影響，并作用于社會總供應(yīng)和總需求?！裢赓Q(mào)政策調(diào)節(jié)?▲比較典型的做法是通過關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘來實行貿(mào)易的管制。

▲前者重要是通過提高關(guān)稅來克制進(jìn)口,刺激對本國進(jìn)口替代品的需求。

▲后者則一方面運(yùn)用配額、進(jìn)口許可證等措施限制進(jìn)口，另一方面運(yùn)用出口補(bǔ)貼等措施鼓勵本國商品的出口，從進(jìn)出口兩方面雙向調(diào)節(jié)國際收支失衡。

5．國際儲備的來源及作用

●國際儲備的來源

★國際收支順差經(jīng)常項目的順差比資本與金融項目的順差更可靠,由于后者終究會面臨償還的問題。

★購買黃金購買黃金增長國際儲備，對于儲備貨幣的發(fā)行國來說,一方面可以從國際市場上用本幣購買黃金;另一方面又可以用本幣在國內(nèi)收購黃金。?★干預(yù)外匯市場當(dāng)一國貨幣當(dāng)局在外匯市場上拋出本幣購進(jìn)外幣時，無疑會增長本國國際儲備。并不能使其國際儲備總量變化，只影響其儲備幣種的結(jié)構(gòu)。★國際貨幣基金組織分派各國特別提款權(quán)的來源均是國際貨幣基金組織根據(jù)各國在基金組織的份額進(jìn)行分派而得。發(fā)達(dá)國家在基金組織的份額較高,其相應(yīng)所得的特別提款權(quán)也就更多。?●國際儲備的作用?★在一國發(fā)生國際收支困難時起緩沖作用?假如是短期暫時性的國際收支困難,一國政府可以通過國際儲備融資予以解決，而不必采用影響整個宏觀經(jīng)濟(jì)的財政貨幣政策來調(diào)節(jié),由于后者付出的調(diào)整代價較大。

★用于干預(yù)外匯市場,穩(wěn)定本幣匯率?當(dāng)本幣匯率在外匯市場上由于非正常投機(jī)炒作而大幅波動時,一國政府可動用外匯儲備加以干預(yù)。一方面,出售外匯儲備購入本國貨幣可以阻止本幣匯率大幅貶值;另一方面,購入外匯儲備而拋出本國貨幣可防止本幣過度升值。

★可作為外債還本付息的最后信用保證,并有助于提高國際資信

國際上各大專業(yè)評估機(jī)構(gòu)在評估各國借款資信和國家信用風(fēng)險時,國際儲備的數(shù)額是其參考的重要指標(biāo)。一國持有的國際儲備數(shù)量，是其國家信用的充足體現(xiàn)，可以作為該國政府對外借款的保證。6．外債的管理

外債管理是規(guī)范外債舉借行為，提高外債資金的使用效率,防范外債風(fēng)險的重要手段。外債管理重要涉及對外債規(guī)模、結(jié)構(gòu)和資金投向的管理等。

●外債規(guī)模管理?▲外債規(guī)模管理是指要合理擬定一國外債的負(fù)債水平,它是保證外債資金的使用效率,防范外債風(fēng)險的首要環(huán)節(jié)。?▲既要考慮對外債資金的需求量，同時也要考慮一國對外債的承受能力。?●外債結(jié)構(gòu)管理

▲外債結(jié)構(gòu)管理的重點一是融資結(jié)構(gòu)的管理。在國際借債涉及政府和國際金融機(jī)構(gòu)貸款、商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)貸款、債務(wù)債券發(fā)行、國際融資租賃、出口借貸和補(bǔ)償貿(mào)易等多種形式中選擇。

▲二是期限結(jié)構(gòu)的管理,重點放在合理安排短期債務(wù)和中長期債務(wù)的比率,按照國際慣例，短期債務(wù)在總債務(wù)重的比例不應(yīng)超過2５%。

▲三是國際融資利率的管理,債務(wù)國要根據(jù)債務(wù)期限長短、利率的市場走向等因素選擇不同的融資利率.▲四是對幣種和國別結(jié)構(gòu)的管理，重要是為了防范匯率風(fēng)險和政治風(fēng)險。

●外債投向管理

▲能不能按期償還外債在很大限度上取決于外債資金的使用能不能產(chǎn)生良好的社會和經(jīng)濟(jì)效益。

▲１9９7年東南亞金融危機(jī)產(chǎn)生的一個重要因素就是政府沒有有效的控制外資的投向。

▲我國的外債管理由國家發(fā)展計劃委員會、財政部和國家外匯管理局三個部門負(fù)責(zé)實行。從外債舉借、外債資金使用、外債償還等環(huán)節(jié)全面實行管理。7．國際結(jié)算的重要工具與結(jié)算的重要方式

●國際結(jié)算的重要工具

▲票據(jù)★匯票★本票★支票▲單據(jù)

★商業(yè)單據(jù),重要涉及商業(yè)發(fā)票、形式發(fā)票、包裝單、重量單、船長收據(jù)等。

★官方單據(jù),系指在國際貿(mào)易活動中,由各國官方機(jī)構(gòu)出具的具有一定證明效力的文獻(xiàn)。重要涉及海關(guān)發(fā)票、領(lǐng)事發(fā)票、原產(chǎn)地證明書、檢查證明書等。?★運(yùn)送單據(jù)，是表白貨品運(yùn)送狀況的證明文獻(xiàn)。具體而言，即是表白貨品的承運(yùn)人已將貨品裝上運(yùn)送工具或已將貨品發(fā)運(yùn)或已接管待運(yùn)貨品的單據(jù)。重要涉及海洋運(yùn)送單據(jù)、多式聯(lián)運(yùn)單據(jù)、空運(yùn)單據(jù)、國際鐵路運(yùn)送單據(jù)及郵政運(yùn)送單據(jù)。

★保險單據(jù),是由保險人向被保險人出具,體現(xiàn)保險人與被保險人之間建立契約關(guān)系的正式憑證。在國際貨品運(yùn)送中,重要涉及保險單、保險憑證、預(yù)約保險單及承保證明等不同種類的保險單據(jù)。●國際結(jié)算的重要方式

▲匯兌?？蓜澐譃殡妳R、信匯和票匯三種方式。

▲托收。托收可分為光票托收與跟單托收。

▲信用證。信用證是由開證行根據(jù)申請人(進(jìn)口商）的規(guī)定和指示，向出口商開出的在特定期限內(nèi),憑信用證規(guī)定單據(jù)取得擬定金額的書面承諾。信用證具有三個鮮明的特性:

★信用證開證行承擔(dān)第一性付款責(zé)任,所以信用證是以銀行信用為基礎(chǔ)的。

★信用證是一項獨立文獻(xiàn)，開證行僅對信用證自身負(fù)責(zé),而不受進(jìn)出口交易雙方其他經(jīng)濟(jì)協(xié)議的約束。

★單據(jù)是解決信用證業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，出口商只要可以提供相應(yīng)單據(jù)就可得到銀行的償付，而銀行不管貨品的狀況如何。▲旅行支票,是一種不指定付款人付款地點、具有固定票面金額的票據(jù),多由銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)或旅行服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)行，購買人可在其他地點憑票兌付現(xiàn)款或用于支付。?▲銀行保函與備用信用證

★銀行保函也稱為銀行保證書,是擔(dān)保協(xié)議的重要形式之一，在國際擔(dān)保業(yè)務(wù)中廣為應(yīng)用。它是指銀行應(yīng)申請人的請求，向第三方(受益人）開立的書面信用擔(dān)保文獻(xiàn)。

★備用信用證起源于美國，由于該種信用證只有在申請人不能償還借款或不能履約時才起支付作用,若申請人已經(jīng)還款或已履約，銀行則無須支付，因此被稱為備用信用證。第十四章國際收支及其調(diào)節(jié)（一）本章應(yīng)當(dāng)重點識記的基本概念：?國際資本流動：是指資本跨越國界從一個國家向另一個國家的運(yùn)動。國際資本流動涉及資本流入和資本流出兩個方面。

國際直接投資:是指那些以獲得國外公司的實際控制權(quán)為目的的國際資本流動，重要以三種形式進(jìn)行：一是采用獨資公司、合資公司和合作公司等方式在國外建立一個新公司,這種形式通常又被稱為綠地投資;二是收購國外公司的股權(quán)達(dá)成擁有實際控制權(quán)的比例;三是利潤再投資，即投資者將在國外投資所獲利潤保存下來，繼續(xù)擴(kuò)大對公司的投資，或者在東道國進(jìn)行其他直接投資活動。

國際間接投資：也就是國際證券投資,是指在國際證券市場上發(fā)行和買賣中長期有價證券所形成的國際資本流動。目的是獲利,而不是公司的經(jīng)營利潤,因此投資者并不追求對公司的控制權(quán)。

國際金融市場：是指國際資金按照市場規(guī)則融通的場合或運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)。國際金融市場的交易對象和交易活動與國內(nèi)金融市場并無本質(zhì)差異,只是交易范圍和參與者往往跨越國界，其作用也有所不同。離岸金融市場：是指同市場合在國的國內(nèi)金融體系相分離，既不受所使用貨幣發(fā)行國政府法令管制,又不受市場合在國政府法令管制的金融市場。

掉期外匯交易:是指在買進(jìn)或賣出即期外匯的同時，賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯，其目的在于軋平外匯頭寸,防止由于匯率變動而遭受損失。銀行同業(yè)間及大公司經(jīng)常運(yùn)用掉期交易。它與遠(yuǎn)期外匯交易的明顯區(qū)別是,在交易過程中遠(yuǎn)期外匯交易不涉及即期外匯交易。

套匯：是指運(yùn)用同一時刻不同外匯市場的匯率差異，通過賤買貴賣某種外匯賺取利潤的行為。?辛迪加貸款:又稱銀團(tuán)貸款,一般由一家或幾家銀行牽頭,牽頭銀行接受借款人的委托，負(fù)責(zé)組織貸款，并同借款人商定貸款協(xié)議；參與銀行參與貸款銀團(tuán)并提供一部分貸款。辛迪加貸款可規(guī)避貸款風(fēng)險,提供數(shù)額大、期限長的資金。歐洲債券:是指一國籌資者在本國以外的國際債券市場上發(fā)行，以歐洲貨幣為面值并由一國或幾國的金融機(jī)構(gòu)組成辛迪加承銷的債券。

全球債券:是指在全世界各重要資本市場同時大量發(fā)行,并且可以在這些市場內(nèi)部和市場之間自由交易的一種國際債券。

外國債券:是指一國籌資者在某一國家債券市場上發(fā)行,以該國貨幣為面值并由該國金融機(jī)構(gòu)承銷的債券。典型的外國債券有外國籌資人在美國債券市場上發(fā)行的“揚(yáng)基債券”,在日本債券市場上發(fā)行的“武士債券”以及在英國債券市場上發(fā)行的“猛犬債券”。

國際股票:是指由股票市場合在地的非居民股份公司發(fā)行的股票。如我國公司在國外證券交易所發(fā)行的股票。（二）本章應(yīng)當(dāng)了解和掌握的重要內(nèi)容：?1．握有關(guān)國際資本流動與國際金融市場的基本概念。?2．熟悉國際資本流動的方式，重點掌握當(dāng)前國際資本流動的因素與特點。?3.重點掌握國際資本流動的效應(yīng)。

4.熟悉國際金融市場的分類，掌握國際金融市場的作用。?5.了解國際外匯市場的概況，熟悉國際外匯市場的重要活動。?６．熟悉國際貨幣市場的種類與活動。?７．熟悉國際資本市場的種類與運(yùn)作特點。（三）本章的重點和難點問題:?1.當(dāng)前國際資本流動的新特性?●國際資本流動規(guī)模急劇增長,并日益脫離實質(zhì)經(jīng)濟(jì)?▲國際資本供應(yīng)不斷增長,國際資本需求不斷擴(kuò)大?▲突出地體現(xiàn)在衍生工具交易產(chǎn)生的國際資金流動數(shù)量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)方式交易產(chǎn)生的國際資金流動數(shù)量,并居于絕對優(yōu)勢地位,到２023年6月,世界上與貨幣、股票、債券有關(guān)的衍生產(chǎn)品交易量達(dá)成了２６4萬億美元。

●國際資本流動結(jié)構(gòu)急速變化，并呈現(xiàn)出證券化、多元化特性

▲結(jié)構(gòu)急速變化：國家和地區(qū)角度，

★20世紀(jì)70年代,流入到發(fā)展中國家，

★8０年代，流向發(fā)展中國家和地區(qū)的資金大為減少;?★9０年代以來，國際資金又大量流入中國、東南亞、拉美、東歐、俄羅斯等國家和地區(qū),

★但出現(xiàn)199７年東南亞金融危機(jī)后，大量資金又從危機(jī)地區(qū)撤出。▲證券化:以證券方式流動的國際資本逐步超過了以債權(quán)方式流動的國際資本,其重要因素是證券融資可以克服銀行融資的流動性差的缺陷。?▲多元化：除傳統(tǒng)的流動方式如銀行貸款、商業(yè)信用、股票籌資、債券籌資等之外,期權(quán)、期貨、調(diào)期、互換等創(chuàng)新性金融工具日益成為國際資本流動的重要方式。

●機(jī)構(gòu)投資者成為國際資本流動的主體

▲在許多工業(yè)化國家，機(jī)構(gòu)投資者早已超過個人投資者而成為市場主體;

▲機(jī)構(gòu)投資者憑借其專家理財、組合投資、規(guī)模及信息優(yōu)勢而大受機(jī)構(gòu)及個人的歡迎。它們掌握的金融資產(chǎn)也急劇上升。2.國際資本流動的重要因素?國際資本流動的原動力來自于等量資本規(guī)定獲得等量利潤，并進(jìn)一步規(guī)定在風(fēng)險最低的前提下獲得盡也許多的超額利潤。

●經(jīng)濟(jì)因素?▲國際資本市場上的資本供應(yīng)與資本需求。發(fā)達(dá)國家不斷積累過剩資本;發(fā)展中國家國際收支的失衡,即使國際收支狀況良好，但存在“儲蓄一投資”缺口；?▲市場上還存在巨大的投機(jī)性國際資本需求。?●金融因素?▲一是由于國際范圍內(nèi)存在著巨額的金融資產(chǎn)，需要通過國際資本流動實現(xiàn)保值和增殖的目的;

▲二是由于各個金融市場的收益率和風(fēng)險狀況存在巨大差別,國際資本通過在不同的金融市場上流動有助于實現(xiàn)收益和風(fēng)險的最佳組合。●制度因素?▲70年代以來，各國興起了放松外匯管制、資本管制乃至于金融管制的浪潮；

▲新興市場的資本管制放松也非常顯著；

▲金融自由化的制度安排大大推動了國際資本的流動。?●技術(shù)及其他因素

科學(xué)技術(shù)特別是電子技術(shù)在銀行業(yè)的廣泛運(yùn)用，將世界各大金融中心連為一體,這使得國際資本可以２4小時不間斷地流動，流動過程也可以在短短的幾秒鐘內(nèi)完畢,國際資本流動的便利度和速度都大為加快。3.國際資本流動的效應(yīng)?國際資本在全球范圍內(nèi)的流動，一方面增長了資本輸入國的資本資源,促進(jìn)了這些國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，另一方面也提高了資本的收益。此外，對國際金融市場乃至于全球經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了多方面的效應(yīng)。

●一體化效應(yīng)?▲全球經(jīng)濟(jì)一體化：?★資本在全球范圍內(nèi)的有效配置有助于增長世界總產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)福利；

★促進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)在全球范圍內(nèi)迅速普及；?★使國際支付能力在各國之間的有效調(diào)劑，有助于促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展和平衡各國的國際收支。

▲金融市場一體化,世界各金融市場24小時不間斷地進(jìn)行交易,使世界金融市場連為一體。?▲金融市場資產(chǎn)價格與收益的一體化?雖然各國通貨膨脹各不相同,稅率各異,利率的水平因而也不也許完全相同，然而當(dāng)某國國內(nèi)金融市場利率較高時將發(fā)生國際資本的流入;反之則流出,從而各國金融市場的利率水平變動趨勢逐步一致?！穹糯笮?yīng),資金在國際間流動時往往可通過特定機(jī)制對一國乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)揮遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其實力的影響，這一現(xiàn)象稱為國際資本流動的放大效應(yīng)。

▲杠桿效應(yīng):是指一定數(shù)量的國際資本可以控制的名義數(shù)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其自身的金融交易。絕大多數(shù)衍生工具的交易都具有杠桿效應(yīng),借助衍生工具,可以對衍生市場上的價格進(jìn)而對一國與全球經(jīng)濟(jì)發(fā)揮影響。?▲羊群效應(yīng):?★交易者的心理預(yù)期往往決定其交易行為,因而在投機(jī)氣氛比較濃厚或市場不擬定性比較大的短期國際資金流動中，人們并不是根據(jù)自己的真實意見做出決策,而是揣摩別人的心理進(jìn)行交易。即“一人帶頭,大家跟風(fēng)”的羊群效應(yīng);?★有些機(jī)構(gòu)投資者就運(yùn)用國際資金流動的這一特點，故意將某一信息廣為宣傳，故意識地誘發(fā)市場恐慌情緒與從眾心理,來實現(xiàn)有限資金無法達(dá)成的效果?！駴_擊效應(yīng)

▲對經(jīng)濟(jì)主權(quán)的沖擊

國際資本的流動使許多國家結(jié)成了自由貿(mào)易區(qū)、關(guān)稅同盟、共同市場(經(jīng)濟(jì)共同體）以及經(jīng)濟(jì)同盟，這些經(jīng)濟(jì)一體化組織規(guī)定成員國讓渡部分主權(quán)以成立具有超國家權(quán)力的共同管理機(jī)構(gòu),在一定限度上沖擊了當(dāng)事國的國家主權(quán)。

▲對國內(nèi)金融市場的沖擊

短期內(nèi)外資的大量流入或流出將引起該國金融市場的資金供求失衡,導(dǎo)致利率和金融資產(chǎn)價格的劇烈波動，進(jìn)而影響到該國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)營。?▲對匯率的沖擊

資本的進(jìn)出改變了外匯資金的供求均衡,必然引起外匯匯率的波動,資本大量流入,本幣升值;資本大量流出，外幣升值，該國的國際收支狀況惡化。使一國微觀經(jīng)濟(jì)主體（例如公司)的行為乃至于宏觀經(jīng)濟(jì)變量都受到巨大影響。如東南亞金融危機(jī)。４.國際金融市場在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有獨特的作用

●提供國際融資渠道

▲國際金融市場具有間接融資和直接融資機(jī)制,將來自不同國家的籌資者和投資者緊密聯(lián)結(jié)在一起。?▲通過提供不同期限、不同幣種、不同金額、不同利率、不同融資主體的金融工具，通過提供承諾、擔(dān)保、代理、中介、征詢等全方位的金融服務(wù),既可認(rèn)為籌資者提供多種多樣的籌資渠道,也可認(rèn)為投資者提供豐富多彩的投資手段。

●調(diào)劑各國資金余缺

▲國際資金需求者在本國缺少足夠且適宜的籌資渠道的情況下,需要到國外去尋找新的籌資渠道;供應(yīng)者在運(yùn)用儲蓄或閑置資金進(jìn)行金融資產(chǎn)投資時,又經(jīng)常碰到本國缺少足夠且適宜的投資渠道的情況,需要到國外去開辟新的投資渠道。

▲國際金融市場的存在為不同國家的籌資者和投資者提供了互相滿足、彼此匹配的機(jī)制，成為可以在全球范圍內(nèi)將一國儲蓄轉(zhuǎn)化為另一國投資的場合，使資金余缺雙方得到最大限度的滿足?！裾{(diào)節(jié)國際收支?▲在自有儲備有限的情況下,一國獲取借入儲備的能力就成為其國際清償力水平的決定因素。?▲來自國際金融機(jī)構(gòu)和各國政府的貸款數(shù)量非常有限并且限制較多,因此,在國際金融市場上通過向國際性商業(yè)銀行融資就成為各國特別是發(fā)展中國家提高其國際支付能力的一個重要渠道。

▲有助于改善在舊的國際經(jīng)濟(jì)秩序下所形成的自有儲備在國際間配置不均衡的狀況。

●促進(jìn)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展?▲世界各國都參與國際金融市場的籌資和投資活動,就使得彼此之間的金融依賴度日益增強(qiáng)，?▲每個國家的宏觀和微觀金融活動都不能脫離國際金融市場而獨立存在?！裼兄谝?guī)避風(fēng)險

▲市場參與主體經(jīng)常會面臨諸如信用風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、投資風(fēng)險、流動性風(fēng)險等各種各樣的金融風(fēng)險。?▲遠(yuǎn)期外匯交易、外匯掉期交易、金融期貨交易、金融期權(quán)交易、金融互換交易、票據(jù)發(fā)行便利等金融工具和金融交易技術(shù)，可認(rèn)為不同國家的市場參與者提供廣闊的選擇空間，據(jù)以規(guī)避、控制金融風(fēng)險。5．國際外匯市場價格的形成與影響因素?●國際收支狀況。?▲國際收支狀況又決定了外匯供求關(guān)系的變動，?▲一國國際收支產(chǎn)生順差,則外國對本國貨幣的需求以及外國的貨幣供應(yīng)相對增長。于是順差國貨幣幣值會上升；反之,則會下降。

▲近年來投機(jī)性國際短期資本流動對市場匯率的影響引起了國際社會的高度關(guān)注，如“對沖基金”。?●經(jīng)濟(jì)增長。?▲實際經(jīng)濟(jì)增長率對一國貨幣匯率的影響比較復(fù)雜。?▲經(jīng)濟(jì)實力的增強(qiáng)，使該國貨幣在外匯市場上的信心大為增長，即該國貨幣幣值有也許上升；

▲另一方面,經(jīng)濟(jì)增長加快，國內(nèi)需求水平提高,導(dǎo)致進(jìn)口增長，也許出現(xiàn)逆差,這就會使該國貨幣幣值產(chǎn)生下降的壓力。?▲經(jīng)濟(jì)增長對一國匯率的影響就取決于上述兩方面的力量對比?！駠鴥?nèi)利率及通貨膨脹率的高低。

▲假如一國利率水平高于他國利率水平,將會吸引資本流入，本國貨幣的市場匯率上升;反之，本幣匯率就下降。?▲通貨膨脹率的高低一方面引起進(jìn)出口價格變化，進(jìn)而影響國際收支的經(jīng)常項目;通貨膨脹還影響國內(nèi)外實際利率，由此導(dǎo)致資本流人或流出,從而影響國際收支的資本項目。?●一國的貨幣政策。?▲貨幣供應(yīng)量的增長表達(dá)銀根放松，利率下降，物價也許上升，經(jīng)濟(jì)趨于擴(kuò)張,從而促使一國貨幣幣值下降，外幣匯率上升。

▲然而，經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張又會使一國的實力增強(qiáng)，從而有助于該國貨幣信心的增強(qiáng)。

▲貨幣供應(yīng)量對一國貨幣匯率的影響取決于該國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、商品市場和外匯市場的調(diào)整速度等。

●人們對外匯市場的預(yù)期。

假如市場預(yù)測某國通貨膨脹率比別國提高,實際利率將比別國減少或者經(jīng)常項目將發(fā)生逆差等不利因素時,該國的貨幣就會在市場上大量被拋售,其匯率就會下降;反之,就會上升。第十五章金融國際化（一)本章應(yīng)當(dāng)重點識記的基本概念:?經(jīng)濟(jì)全球化：是指世界各國和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)互相融合日益緊密，逐步形成全球經(jīng)濟(jì)一體化的過程，以及與此相適應(yīng)的世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)營機(jī)制的建立與規(guī)范化過程。經(jīng)濟(jì)全球化相繼經(jīng)歷了貿(mào)易一體化、生產(chǎn)一體化和金融國際化三個發(fā)展階段。貿(mào)易一體化:是指在國際貿(mào)易領(lǐng)域內(nèi)國與國之間普遍出現(xiàn)的全面減少或消除國際貿(mào)易障礙的趨勢，并在此基礎(chǔ)上逐步形成統(tǒng)一的世界市場。?生產(chǎn)一體化：是指生產(chǎn)過程的全球化,是從生產(chǎn)要素的組合到產(chǎn)品銷售的全球化。跨國公司是生產(chǎn)一體化的重要實現(xiàn)者。國際直接投資額是生產(chǎn)一體化的核心指標(biāo)。?金融國際化：是指世界各國和地區(qū)放松金融管制、開放金融業(yè)務(wù)、放開資本項目管制,使資本在全球各地區(qū)、各國家的金融市場自由流動，最終形成全球統(tǒng)一的金融市場、統(tǒng)一貨幣體系的趨勢。

對外貿(mào)易依存度：指的是本國進(jìn)出口額與當(dāng)年GDP的比值。它是衡量貿(mào)易一體化的重要指標(biāo)。

鯰魚效應(yīng):指外資金融機(jī)構(gòu)的加入及其活力的釋放,可以產(chǎn)生激活中資金融機(jī)構(gòu),使得安于現(xiàn)狀、故步自封難認(rèn)為繼的效果。（二）本章應(yīng)當(dāng)了解和掌握的重要內(nèi)容:

1．掌握經(jīng)濟(jì)全球化三個階段的含義,了解三個階段的發(fā)展概況以及它們之間的內(nèi)在聯(lián)系；?2.解金融國際化的重要表現(xiàn)，掌握金融國際化的雙刃劍作用以及它對不同類型國家影響的差異；?3．解中國金融對外開放的重要進(jìn)程和現(xiàn)狀,掌握中國加入世界貿(mào)易組織(WＴO(shè)）時金融對外開放的承諾，學(xué)會分析加入世界貿(mào)易組織(ＷTＯ）后中國金融業(yè)面臨的形勢。(三)本章的重點和難點問題:

1.金融國際化及金融國際化的重要表現(xiàn)?●金融國際化的發(fā)展

▲金融國際化是指世界各國和地區(qū)放松金融管制、開放金融業(yè)務(wù)、放開資本項目管制,使資本在全球各地區(qū)、各國家的金融市場自由流動,最終形成全球統(tǒng)一的金融市場、統(tǒng)一貨幣體系的趨勢。

▲金融國際化是經(jīng)濟(jì)全球化的高級階段，是貿(mào)易一體化和生產(chǎn)一體化的必然結(jié)果，20世紀(jì)90年代以后,金融國際化已成為經(jīng)濟(jì)全球化最重要的表現(xiàn)形式。?▲金融國際化的迅速發(fā)展于第二次世界大戰(zhàn)以后。金融國際化的發(fā)展可以劃分為兩個階段:★第一階段:從第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束到７0年代初期布雷頓森林體系崩潰。?☆國際貨幣基金組織和世界銀行的成立促進(jìn)了國際金融體系的協(xié)調(diào)，1957年成立的國際證券交易所聯(lián)會則促進(jìn)了證券市場管理的國際化；?☆戰(zhàn)后跨國公司的大量涌現(xiàn)和跨國銀行的迅速發(fā)展促使金融資本的投向和收益來源呈現(xiàn)出國際化趨勢;?☆50年代末期歐洲貨幣市場、６0年代初期歐洲債券市場等離岸金融市場的興起大大促進(jìn)了金融國際化的發(fā)展步伐；?☆6０年代初,許多國家實現(xiàn)了經(jīng)常項目的開放,加快了金融國際化的進(jìn)程。將國際化范圍擴(kuò)展到國際金融監(jiān)管和貨幣領(lǐng)域。?★第二階段:20世紀(jì)７０年代初期布雷頓森林體系崩潰以后至今。?☆布雷頓森林體系崩潰以后各國普遍實行浮動匯率制，并逐步放開了對資本項目的管制,促進(jìn)了資本在國際間的自由流動。

☆金融機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新活動,離岸金融市場的發(fā)展進(jìn)入了成熟穩(wěn)定的階段,使金融國際化向更高的層次邁進(jìn)。?☆電子信息技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展使得全球２４小時不間斷的金融交易成為也許，從而奠定了金融市場全球化的基礎(chǔ)?！窠鹑趪H化的重要表現(xiàn)

▲金融機(jī)構(gòu)國際化

★本國金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)出。７0年代以后，發(fā)達(dá)國家通過建立代理行關(guān)系或直接設(shè)立代表處、分行、子銀行與聯(lián)號銀行等方式到國外發(fā)展分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò),大力拓展海外業(yè)務(wù)。

★發(fā)展中國家逐步放寬對外資金融機(jī)構(gòu)的限制,鼓勵本國金融機(jī)構(gòu)積極開展國際業(yè)務(wù)，設(shè)立國外分支機(jī)構(gòu),從而推動了跨國金融機(jī)構(gòu)的蓬勃發(fā)展,形成全球范圍的經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)。?★9０年代以后跨國金融機(jī)構(gòu)紛紛從事跨國兼并收購活動,不僅涉及同業(yè)的聯(lián)合，還涉及跨業(yè)務(wù)范圍的兼并。使金融機(jī)構(gòu)向著巨型化、復(fù)合化、國際化發(fā)展,加速了金融機(jī)構(gòu)國際化的進(jìn)程?！鹑跇I(yè)務(wù)國際化?★在全球范圍內(nèi)調(diào)度資金。放松資本流動的限制和外匯管制；

★在全球范圍內(nèi)調(diào)度資金,經(jīng)營各種業(yè)務(wù)。開放國際銀團(tuán)貸款，允許國外銀行發(fā)行各種金融衍生工具。?▲金融市場國際化

★各地區(qū)之間的金融市場互相連接，形成了全球性的金融市場；?★各國金融市場的交易主體和交易工具日趨國際化;

★各國金融市場的重要金融資產(chǎn)的價格和收益率的差距日益縮??；?★金融監(jiān)管與協(xié)調(diào)國際化。如“巴塞爾協(xié)議”及“有效銀行監(jiān)管的核心原則”等。2．金融國際化的作用與影響

●金融國際化的雙刃劍作用,與經(jīng)濟(jì)全球化同樣,金融國際化也是一把雙刃劍，會產(chǎn)生積極和悲觀兩方面的效應(yīng)。?▲金融國際化的積極作用?★通過促進(jìn)國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展推動世界經(jīng)濟(jì)增長。?★促進(jìn)全球金融業(yè)自身效率的提高。競爭減少了流通費用、實現(xiàn)全球范圍內(nèi)的最佳投資組合、增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)的競爭能力和金融發(fā)展能力。?★加強(qiáng)了金融監(jiān)管領(lǐng)域的國際協(xié)調(diào)與合作。各種會議等。?▲金融國際化的悲觀作用?★金融風(fēng)險的增長。經(jīng)營風(fēng)險、利率風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、道德風(fēng)險…。?★加深了金融虛擬化限度。衍生金融工具自身是作為避險的工具產(chǎn)生的,但過度膨脹和運(yùn)用不妥，滋生了過度投機(jī)、金融尋租和經(jīng)濟(jì)泡沫,剝離了金融市場與實體經(jīng)濟(jì)的血肉聯(lián)系反而成為產(chǎn)生金融風(fēng)險的因素。

★削弱國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性。當(dāng)一國采用緊縮貨幣政策，使國內(nèi)金融市場利率提高時,國內(nèi)的銀行和公司可方便地從國際貨幣市場獲得低成本的資金,緊縮貨幣政策的有效性下降?！锛涌旖鹑谖C(jī)在全球范圍內(nèi)的傳遞,增長了國際金融體系的脆弱性。?●金融國際化對不同國家影響的差異?▲對發(fā)達(dá)國家的影響。發(fā)達(dá)國家是金融國際化的重要受益者。發(fā)達(dá)國家擁有富余的資金和高度發(fā)達(dá)的金融市場，在國際金融業(yè)的競爭中擁有絕對的優(yōu)勢；但在宏觀管理的難度、稅收、培養(yǎng)起許多競爭對手等方面不利；?▲對新興市場經(jīng)濟(jì)國家的影響?★有利的方面:運(yùn)用市場富余的資金和先進(jìn)的技術(shù)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，即發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢；產(chǎn)生一批新興的國際金融中心,改變了單純依賴發(fā)達(dá)國家金融市場的局面。壯大了發(fā)展中國家在南北對話和南南合作中的力量,有助于建立國際經(jīng)濟(jì)新秩序。

★不利的方面:一旦經(jīng)常項目連續(xù)出現(xiàn)赤字或國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題,國際資本急忙撤離,嚴(yán)重沖擊新興市場經(jīng)濟(jì)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展；另一方面，發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)移夕陽產(chǎn)業(yè)和過時技術(shù)，影響了新興市場經(jīng)濟(jì)國家的可連續(xù)發(fā)展?！鴮η钒l(fā)達(dá)國家的影響

☆欠發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)落后、自然災(zāi)害、戰(zhàn)亂,

☆對國際資本缺少吸引力,這些國家金融市場國際化的步伐也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于新興市場經(jīng)濟(jì)國家,被邊沿化。

☆盡管帶來了部分資金,但許多現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)部門被外資所控制,容易變成發(fā)達(dá)國家的組裝工廠。?☆金融國際化正在逐步加大欠發(fā)達(dá)國家與發(fā)達(dá)國家的貧富差距。第六篇中央銀行與貨幣供求均衡●與前面章節(jié)的關(guān)系:此前是市場主體的經(jīng)濟(jì)行為。但自發(fā)的經(jīng)濟(jì)行為會引起經(jīng)濟(jì)總量的變化，也容易失控，故一要掌握金融行為與金融變量和經(jīng)濟(jì)變量間的關(guān)系,二要積極發(fā)揮中央銀行的作用。

▲第十六章專門討論中央銀行的相關(guān)問題，如中央銀行的歷程、類型、性質(zhì)與職能，重點分析了中央銀