城市有限經(jīng)營(yíng)與投融資4

城市有限經(jīng)營(yíng)與城市投融資丁健教授上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院城市有限經(jīng)營(yíng)與投融資的基本理論一、城市價(jià)值與城市有限經(jīng)營(yíng)1、城市價(jià)值——投融資的基礎(chǔ)。城市價(jià)值的構(gòu)成：（1）城市收益；（2）城市效率；（3）城市滿意度。2、城市有限經(jīng)營(yíng)——廣義的投融資，可以提升城市價(jià)值，是資金循環(huán)利用的主要途徑。二、城市有限經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵和主、客體界定

1、內(nèi)涵：運(yùn)用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)手段，對(duì)構(gòu)成城市空間和功能載體的一部分資源、要素等進(jìn)行集聚、重組和運(yùn)營(yíng)，使其從資源——資產(chǎn)——資本的過(guò)程。2、特點(diǎn)：（1）市場(chǎng)是運(yùn)作平臺(tái)；（2）制度是基本保障（包括市場(chǎng)規(guī)則，具體的操作制度等）；（3）投融資方案是關(guān)鍵（一般由專業(yè)人士制定）。3、城市有限經(jīng)營(yíng)的客體——可融資的對(duì)象（1）有形的資源或資產(chǎn)——自然生成；人工生成；延伸生成。（2）無(wú)形的資源或資產(chǎn)——知名度；信譽(yù)度；城市品牌。

4、城市有限經(jīng)營(yíng)主體——投融資的主導(dǎo)或參與者（1）關(guān)于市場(chǎng)失靈與政府失靈的理論（2）經(jīng)營(yíng)主體：*政府——首先是發(fā)起者、組織者；然后轉(zhuǎn)化為監(jiān)管者和調(diào)控者；*企業(yè)——主要的參與主體；*市民——重要組成部分；3、各自的行為界定：政府有所為，有所不為；企業(yè)不以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)；市民維護(hù)城市公共利益。三、城市有限經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)、運(yùn)作思路及風(fēng)險(xiǎn)1、城市有限經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)：（1）在保證滿足公益性需求的前提下，利用市場(chǎng)手段增加公共產(chǎn)品的供給，提高公共服務(wù)的水平，保證所提供產(chǎn)品與服務(wù)的安全性，擴(kuò)大公共福利享受的覆蓋面。（2）通過(guò)城市各種設(shè)施和要素的經(jīng)營(yíng)，促進(jìn)有限資金的循環(huán)利用，提高資金的使用效率，用最少的投資，建設(shè)更多的服務(wù)于廣大市民的城市基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)公共配套設(shè)施。（3）保證城市建設(shè)資金的可持續(xù)供給。2、運(yùn)作思路：（1）城市建設(shè)與經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)化：*開(kāi)放城建項(xiàng)目和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目市場(chǎng)；*堅(jiān)持誰(shuí)投資、誰(shuí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、誰(shuí)獲得收益的原則。（2）各種項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)公司化：*實(shí)行業(yè)主制（投資產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰等）；*實(shí)行經(jīng)濟(jì)合同約束。（3）加強(qiáng)政府監(jiān)管：價(jià)格，產(chǎn)品技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，服務(wù)質(zhì)量和安全。（4）有效地利用各種市場(chǎng)工具。3、城市有限經(jīng)營(yíng)和投融資的風(fēng)險(xiǎn)（1）負(fù)債建設(shè)中的規(guī)模失控風(fēng)險(xiǎn)；（2）有限資源或優(yōu)質(zhì)資源被掠奪性經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；（3）利率、匯率和購(gòu)買力的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；（4）地方保護(hù)主義或政府越位造成的壟斷和違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。四、國(guó)外城市經(jīng)營(yíng)與投融資模式1、德國(guó)模式——政府主導(dǎo)，競(jìng)爭(zhēng)性管制與多元融資。2、日本模式——建立項(xiàng)目定向資金來(lái)源，政府監(jiān)管，企業(yè)化經(jīng)營(yíng)。3、法國(guó)模式——委托經(jīng)營(yíng)管理。4、英國(guó)模式——漸進(jìn)式私有化。5、美國(guó)模式——市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)為主，私人部門(mén)廣泛參與。五、城市土地利用與融資1、城市土地利用必須把握好的環(huán)節(jié)（1）必須當(dāng)好業(yè)主（處理好長(zhǎng)遠(yuǎn)與短期、全局與局部的關(guān)系）。（2）把握好供給節(jié)律——時(shí)間與空間的節(jié)律，關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與土地開(kāi)發(fā)的時(shí)間序列。（3）創(chuàng)造良好的土地市場(chǎng)環(huán)境，保證土地市場(chǎng)價(jià)值的客觀性。（4）做好依法供給土地，保證出讓或轉(zhuǎn)讓土地的融資能力2、土地經(jīng)營(yíng)與融資方式（1）合理的土地批租——解決啟動(dòng)資金；（2）土地租賃——?jiǎng)?chuàng)造長(zhǎng)期的現(xiàn)金流；（3）土地置換——利用土地級(jí)差套現(xiàn)；（4）土地入股——土地股份化；（5）土地的騰籠換鳥(niǎo)——地租杠桿促結(jié)構(gòu)調(diào)整；（6）零地批租——不供地，只增資；（7）土地重劃——舊區(qū)改造中的功能換資金。3、土地開(kāi)發(fā)與融資方式的組合（1）同基礎(chǔ)設(shè)施的捆綁式開(kāi)發(fā)與融資；（2）優(yōu)質(zhì)土地資源（如岸線資源）的“倒推式”開(kāi)發(fā)與土地價(jià)值增值；（3）城市土地的集成式開(kāi)發(fā)——土地的綜合開(kāi)發(fā)與項(xiàng)目的集成建設(shè)相結(jié)合與拆解式融資；（4）大地產(chǎn)、小房產(chǎn)的開(kāi)發(fā)——多元資金的利用。六、城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投融資1、項(xiàng)目分類與投資主體的確定（1）經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目——全社會(huì)投資（2）準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目——政府部分投資或補(bǔ)貼，吸引社會(huì)投資（3）非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目——政府投資，但設(shè)施維護(hù)與管理可以市場(chǎng)化2、國(guó)內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施投融資改革的趨勢(shì)（1）趨勢(shì)之一：由單一的政府主導(dǎo)模式轉(zhuǎn)變?yōu)檎c社會(huì)資金共同參與的民營(yíng)化主導(dǎo)的混合模式。（2）趨勢(shì)之二：基礎(chǔ)設(shè)施的投融資市場(chǎng)由政府壟斷的封閉市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)槿鐣?huì)競(jìng)爭(zhēng)的開(kāi)放市場(chǎng)。3、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投融資的方式（1）非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的投融資：*包干制——以包干協(xié)議為基礎(chǔ)的投資制度；*代建制——由第三方介入的項(xiàng)目投資與建設(shè)制度；*BT模式——投資-回購(gòu)的投資方式。（2）經(jīng)營(yíng)性和準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的投融資A、PPP模式——公共部門(mén)與私人部門(mén)合作的投資與建設(shè)方式，包括：*特許經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)類（BOT，TOT等）；*外包類（整體外包，模塊外包）；*私有化類（整體私有化，部分私有化）。B、以項(xiàng)目為主的投融資：*以設(shè)施使用協(xié)議為載體的方式；*以有償供給為基礎(chǔ)的方式；*以產(chǎn)品的預(yù)購(gòu)為條件的方式；*FBT（Financing—Build—Transfer）——由業(yè)主確定融資建設(shè)方（投標(biāo)人），由融資建設(shè)方（投標(biāo)人）負(fù)責(zé)項(xiàng)目資金籌措和工程建設(shè)，項(xiàng)目建成竣工驗(yàn)收合格后由業(yè)主回購(gòu)，并由業(yè)主向建設(shè)方（投標(biāo)人）按項(xiàng)目總投資支付回購(gòu)價(jià)款的一種融資建設(shè)方式。

C、金融工具的應(yīng)用：*股權(quán)并購(gòu)、出售部分股份和上市；*發(fā)行市政債券，推行債轉(zhuǎn)股；市政債券可以分為：一般債券，擔(dān)保債券，收入債券。*項(xiàng)目的投資信托。七、構(gòu)建新型投融資體制的若干建議1、構(gòu)建一個(gè)新型投融資體制——建立政府部門(mén)職能清晰、分工明確，以優(yōu)質(zhì)城市資產(chǎn)和資本為融資載體，以城投公司為操作平臺(tái)的“政府主導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作、企業(yè)化經(jīng)營(yíng)、法制化管理”的新型城市建設(shè)投融資體制。其中城投公司的運(yùn)作是關(guān)鍵。2、創(chuàng)新具體的操作機(jī)制：（1）城市規(guī)劃與土地儲(chǔ)備相結(jié)合的聯(lián)動(dòng)機(jī)制；（2）城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與土地開(kāi)發(fā)捆綁機(jī)制；（3）政府投資的杠桿與滾動(dòng)使用機(jī)制；（4）投融資方式的多元機(jī)制；（5）項(xiàng)目建設(shè)的代建機(jī)制。3、保證資金有效注入，保持投融資的持續(xù)性。（1）財(cái)政資金補(bǔ)充、城建資產(chǎn)注入，建立良性的資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系；（2）建立以土地增值收益或規(guī)費(fèi)收入返還為基礎(chǔ)的，穩(wěn)定的城建資金供給來(lái)源；（3）不斷擴(kuò)大城市建設(shè)投融資主體的資產(chǎn)規(guī)模和現(xiàn)金流量，提高資產(chǎn)質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)能力。4、分類處理好政府與城投的關(guān)系，完善“政府項(xiàng)目、公司受托、市場(chǎng)運(yùn)作”的機(jī)制?！?/p>