項目可行性分析財務評價指標與運用

項目可行性分析中主要經(jīng)濟指標的理論與應用本文主要包括兩部份， 第一部分是對項目投資可行性分析用到的主要指標進行解釋，第二部分是結(jié)合實例，講解評價項目可行性時如何運用經(jīng)濟指標。第一部份 理論篇一、主要指標財務內(nèi)部收益率 FIRR、財務凈現(xiàn)值 FNPV、投資回收期 pt﹝一﹞、指標解釋1.投資利潤率： 是指項目在正常生產(chǎn)年份內(nèi)所獲得的年利潤總額或年平均利潤總額與項目全部投資的比率。2.財務內(nèi)部收益率 (FIRR):是指項目在整個計算期內(nèi)各年財務凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率， 也就是使項目的財務凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。是反映項目實際收益率的一個動態(tài)指標，一般情況下，財務內(nèi)部收益率大于等于基準收益率 （編制項目時設(shè)定為銀行貸款利率）時，項目可行。財務內(nèi)部收益率的計算過程是解一元 n次方程的過程，只有常規(guī)現(xiàn)金流量才能保證方程式有唯一解。說得通俗點 ,內(nèi)部收益率越高，說明你投入的成本相對地少，但獲得的收益卻相對地多。比如 A、B兩項投資，成本都是 10萬，經(jīng)營期都是 5年，A每年可獲凈現(xiàn)金流量 3萬，B可獲4萬，通過計算，可以得出 A的內(nèi)部收益率約等于 15%，B的約等于28%，這些，其實通過年金現(xiàn)值系數(shù)表就可以看得出來的。13.財務凈現(xiàn)值 (FNPV)是指項目按行業(yè)的基準收益率或設(shè)定的目標收益率， 將項目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折算到開發(fā)活動起始點的現(xiàn)值之和，它是開發(fā)項目財務評價中的一個重要經(jīng)濟指標。 主要反映技術(shù)方案在計算期內(nèi)盈利能力的動態(tài)評價指標。凈現(xiàn)值是指投資方案所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)之后與原始投資額現(xiàn)值的差額。 凈現(xiàn)值大于零則方案可行，且凈現(xiàn)值越大，方案越優(yōu)，投資效益越好。計算公式FNPV= 項目在起始時間點上的財務凈現(xiàn)值i=項目的基準收益率或目標收益率CI-CO〕ˇt〔1+i〕ˉt表示第t期凈現(xiàn)金流量折到項目起始點上的現(xiàn)值財務凈現(xiàn)值率即為單位投資現(xiàn)值能夠得到的財務凈現(xiàn)值。其計算公式為： FNPVR=FNPV/PVI（16—40)式中 FNPVR——財務凈現(xiàn)值率；FNPV——項目財務凈現(xiàn)值；PVI——總投資現(xiàn)值。﹝二﹞凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報酬率法的比較凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報酬率法都是對投資方案未來現(xiàn)金流量計算現(xiàn)值的方法。2.運用凈現(xiàn)值法進行投資決策時， 其決策準則是： NPV為正2數(shù)，（投資的實際報酬率高于資本成本或最低的投資報酬率）方案可行；NPV為負數(shù)，（投資的實際報酬率低于資本成本或最低的投資報酬率）方案不可行；如果是相同投資的多方案比較，則NPV 越大，投資效益越好。凈現(xiàn)值法的優(yōu)點是考慮了投資方案的最低報酬水平和資金時間價值的分析； 缺點是NPV為絕對數(shù)，不能考慮投資獲利的能力。 所以，凈現(xiàn)值法不能用于投資總額不同的方案的比較。3.運用內(nèi)部報酬率法進行投資決策時，其決策準則是： IRR大于公司所要求的最低投資報酬率或資本成本，方案可行； IRR小于公司所要求的最低投資報酬率， 方案不可行； 如果是多個互斥方案的比較選擇，內(nèi)部報酬率越高，投資效益越好。內(nèi)部報酬率法的優(yōu)點是考慮了投資方案的真實報酬率水平和資金時間價值；缺點是計算過程比較復雜、繁瑣。在一般情況下，對同一個投資方案或彼此獨立的投資方案而言，使用兩種方法得出的結(jié)論是相同的。但在不同而且互斥的投資方案時，使用這兩種方法可能會得出相互矛盾的結(jié)論。造成不一致的最基本的原因是對投資方案每年的現(xiàn)金流入量再投資的報酬率的假設(shè)不同。凈現(xiàn)值法是假設(shè)每年的現(xiàn)金流入以資本成本為標準再投資；內(nèi)部報酬率法是假設(shè)現(xiàn)金流入以其計算所得的內(nèi)部報酬率為標準再投資。資本成本是更現(xiàn)實的再投資率，因此，在無資本限量的情況下，凈現(xiàn)值法優(yōu)于內(nèi)部報酬率法。﹝三﹞、靜態(tài)投資回收期 pt和動態(tài)投資回收期1.靜態(tài)投資回收期（簡稱回收期）3是指投資項目收回原始總投資所需要的時間， 即以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。它有 "包括建設(shè)期的投資回收期 （PP）"和"不包括建設(shè)期的投資回收期 （PP′）"兩種形式。（1）公式法如果某一項目的投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)，投產(chǎn)后各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量相等， 可按以下簡化公式直接計算不包括建設(shè)期的投資回收期：不包括建設(shè)期的回收期(PP′)=原始總投資/投產(chǎn)后若干年相等的凈現(xiàn)金流量包括建設(shè)期的回收期 =不包括建設(shè)期的回收期 +建設(shè)期（2）列表法是指通過列表計算"累計凈現(xiàn)金流量"的方式，來確定包括建設(shè)期的投資回收期，進而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。因為不論在什么情況下，都可以通過這種方法來確定靜態(tài)投資回收期，因此，此法又稱為一般方法。這表明在財務現(xiàn)金流量表的"累計凈現(xiàn)金流量"一欄中，包括建設(shè)期的投資回收期PP恰好是累計凈現(xiàn)金流量為零的年限。如果無法在"累計凈現(xiàn)金流量"欄上找到零，必須按下式計算包括建設(shè)期的投資回收期PP：包括建設(shè)期的投資回收期 (PP)=最后一項為負值的累計凈現(xiàn)金流量對應的年數(shù)＋最后一項為負值的累計凈現(xiàn)金流量絕對值 ÷下年凈現(xiàn)金流量或：包括建設(shè)期的投資回收期 (PP)=累計凈現(xiàn)金流量第一次4出現(xiàn)正值的年份 -1＋該年初尚未回收的投資 ÷該年凈現(xiàn)金流量2、靜態(tài)投資回收期的優(yōu)、缺點優(yōu)點是能夠直觀地反映原始總投資的返本期限，便于理解，計算簡單； 可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。 缺點是沒有考慮資金時間價值和回收期滿后發(fā)生的現(xiàn)金流量； 不能正確反映投資方式不同對項目的影響。 只有靜態(tài)投資回收期指標小于或等于基準投資回收期的投資項目才具有財務可行性。 而動態(tài)投資回收期彌補了靜態(tài)投資回收期沒有考慮資金的時間價值這一缺點，使其更符合實際情況。 動態(tài)投資回收期是項目從投資開始起，到累計折現(xiàn)現(xiàn)金流量等于 0時所需的時間。第二部份 實操篇項目申報材料目錄1、企業(yè)簡介2.企業(yè)營業(yè)執(zhí)照、稅務登記證、組織機構(gòu)代碼證及法人身份證復印件；3.項目核準備案文件；4、申報文件及可研報告；5、免稅備案文件；6、環(huán)評批復；7、審計報告；58、銀行借款合同、借據(jù)、企業(yè)信用報告；9、建檔立卡扶貧協(xié)議書；、承諾書；、項目相關(guān)單據(jù)；項目文本目錄1.工程咨詢單位資格證書；第一章 總論1.1項目背景1.2可行性項目編制的原則與依據(jù)1.3可行性研究綜述1.4項目建設(shè)指導思想及總體目標1.5項目建設(shè)實施進度計劃第二章 項目建設(shè)必要性項目建設(shè)背景和必要性、可行性2.1項目建設(shè)背景2.2項目建設(shè)的必要性和可行性2.3項目建設(shè)經(jīng)濟意義第三章 市場分析3.1市場需求、競爭、目標分析3.2企業(yè)競爭策略分析第四章 項目選址4.1廠址64.2廠址建設(shè)條件4.3項目所在地經(jīng)濟狀況第五章 工藝技術(shù)方案5.1產(chǎn)品方案5.2工藝技術(shù)方案5.3設(shè)備選型5.4動力供應第六章 建設(shè)工程方案6.1總平面布置依據(jù)及原則6.2總圖布置6.3建筑設(shè)計6.4道路運輸6.5公用設(shè)施第七章 環(huán)境保護7.1設(shè)計依據(jù)和采用的標準7.2建設(shè)地區(qū)的環(huán)境現(xiàn)狀及影響7.3項目建設(shè)過程中對環(huán)境的影響及治理措施7.4環(huán)保監(jiān)測實施方案第八章 職業(yè)安全衛(wèi)生8.1職業(yè)安全概述8.2勞動安全8.3職業(yè)衛(wèi)生安全7第九章 項目消防9.1編制依據(jù)及采用的規(guī)范9.2消防措施和設(shè)施第十章 節(jié)能措施10.1節(jié)能編制依據(jù)10.2節(jié)能綜合能耗及計算10.3節(jié)能措施綜述第十一章 項目組織管理11.1項目法人責任制11.2管理制度實施方案11.3項目建成后運行管理第十二章 項目招投標12.1招標依據(jù)12.2招標范圍12.3招標組織形式與方式12.4投標、開標、評標有中標的程序12.5項目招標事項表第十三章 項目建設(shè)進度計劃13.1項目建設(shè)進度說明13.2項目實施進度表第十四章 投資估算與資金籌措14.1投資估算814.2資金籌措第十五章 經(jīng)濟效益分析15.1評價說明15.2產(chǎn)品銷售收入和成本估算15.3財務評價第十六章 風險分析16.1項目主要風險因素16.2防范和降低風險措施第十七章 結(jié)論及建議17.1結(jié)論17.2建議第一章總論 1.3可行性研究綜述工藝技術(shù)方案評價項目采用先進生產(chǎn)技術(shù)及節(jié)能設(shè)備，污染少，能耗低，而且產(chǎn)品質(zhì)量達到國際先進水平，可以滿足下游市場對產(chǎn)品的質(zhì)量要求。投資估算和資金籌措項目總投資為 1997.02 萬元，其中建筑工程費用 542.98 萬元，設(shè)備購置及安裝工程費 664.1萬元，土地費 600萬元，其它費用68.38萬元，建設(shè)期利息 38.25萬元，鋪底流動資9金83.3萬元。項目建設(shè)投資額為 1997.02萬元，由以下渠道籌措：⑴企業(yè)自籌997.02萬元，占投資額 49.93%；⑵申請商業(yè)銀行貸款1000萬元，占投資額 50.07%。項目經(jīng)濟效益項目正常年銷售收入 1880萬元，成本 1291.98萬元，銷售稅金及附加 124.08萬元，利潤總額 493.94萬元，所得稅115.99萬元，稅后利潤 347.96萬元（以上數(shù)據(jù)見 《利潤表》），投資利潤率 17.42%。稅后財務內(nèi)部收益率 24.25%，財務凈現(xiàn)值8609萬元，投資回收期 5.3年。資本利潤率 16.65%。項目建設(shè)的總體目標⑴項目建成后，正常年份冷藏 5000噸大蒜，小蔥和水果及其他。⑵正常年份銷售收入1880萬元，繳納稅金及附加11.28萬元，營業(yè)稅112.8萬元；利潤總額463.94萬元，稅后利潤347.96萬元，靜態(tài)投資回收期：4.25年。⑶增加產(chǎn)品市場競爭力，進一步加大產(chǎn)品在國內(nèi)市場的份額，力爭取得企業(yè)對外出口經(jīng)營權(quán)。⑷項目建成后將進一步提升企業(yè)的生產(chǎn)能力，優(yōu)化質(zhì)量控制體系，為企業(yè)進一步發(fā)展打下基礎(chǔ)。實業(yè)財務評價第十四章 投資估算與資金籌措101.1投資估算項目規(guī)模投資 =建設(shè)投資+建設(shè)利息+鋪底流動資金建設(shè)投資根據(jù)《投資項目可行性研究指南》相關(guān)內(nèi)容，項目建設(shè)投資估算內(nèi)容主要是：⑴生產(chǎn)廠房、生產(chǎn)設(shè)備購置、消防設(shè)施、供配電線路建設(shè)以及廠區(qū)道路、場地平整、綠化等。⑵工程項目其他費用（建設(shè)單位管理費、勘察設(shè)計費、建設(shè)工程監(jiān)理費、環(huán)境影響評價報告書編制費等） 。建設(shè)投資=建筑工程費+設(shè)備費+水電工程費 +其他費用+預備費（包括基本預備費和價差預備費） +建設(shè)期利息。按以上公式計算結(jié)果為： 項目建設(shè)投資 1997.02萬元（含建設(shè)期利息 38.25萬元）。詳見：表1建設(shè)投資估算鋪底流動資金估算流動資金的估算采用擴大指標法，鋪底流動資金按流動資金的30%計算，即為200萬元。項目規(guī)模投資 =1875.47+38.25+83.3=1997.02 萬元1.3投資估算的依據(jù)和方法⑴建筑工程費根據(jù)云南省建筑安裝消耗量定額并結(jié)合現(xiàn)同類建筑的實際造價讀取。11⑵新增設(shè)備價格均為廠家的報價和詢價新增設(shè)備基礎(chǔ)費、新增設(shè)備安裝費、新增設(shè)備機器具費按項目性質(zhì)類別計取，在本項目中設(shè)備安裝費按設(shè)備價格的10%計取，設(shè)備運費按廠家詢價的費用一次包干。⑶其它費用設(shè)計費及可行性報告研究費：按（計價格〔 2002〕10號）文件計算，建設(shè)單位管理：按（財建〔 2002〕394號）文件計算；工程監(jiān)理費： 按國家物價局 （價費字479號）文件計算；施工圖紙審查費：按國家環(huán)?？偩帧督ㄔO(shè)項目環(huán)境影響咨詢收費標準》計算；預備費： 本項目基本預備費按建筑安裝工程的 3%，漲價預備費按直接工程費的 8.83%計算。建設(shè)期銀行貸款利息本項目固定資產(chǎn)投資貸款 1000萬元。建設(shè)期二年，貸款利率按現(xiàn)公布的銀行貸款利率 3年（含 3年）為 7.65%，建設(shè)期利息為 38.25萬元。1.2資金籌措本項目工程資金籌集如下：⑴建設(shè)投資：公司自籌 997.02 萬元，占建設(shè)投資的49.93%。申請銀行貸款 1000萬元，占建設(shè)投資的 50.07%。⑵流動資金：鋪底流動資金 83.3萬元由企業(yè)自籌，其余12所需流動資金可向銀行申請貸款，短期貸款或融資解決。流動資金貸款按銀行貸款利率 7.65%計算。項目分兩期完成，第一期投資 1000萬元，第二期投資997.02萬元。詳見：表2項目總投資使用計劃及資金籌措。第十五章 經(jīng)濟效益分析2.1、評價說明項目計算期擬定為 10年，建設(shè)期為 2年，投產(chǎn)期為 10年，第一年負荷 50%，第二年正式達產(chǎn)，負荷 100%。、產(chǎn)品銷售收入和成本估算產(chǎn)品銷售收入和銷售稅金⑴根據(jù)項目產(chǎn)品銷售均價計算，本項目正常生產(chǎn)年銷售收入為1880萬元（含稅）大蒜、小蔥和水果及其他數(shù)量、價格產(chǎn)品類型 數(shù)量（噸/年） 市場價（元/噸）小蔥1800675大蒜30001125水果及其他20080按照評價謹慎性原則，大蒜、小蔥和水果及其他的價格比現(xiàn)行市場價格有所降低。營業(yè)稅：根據(jù)稅收相關(guān)政策，按銷售收入的 6%計算。城市建設(shè)維護稅為增值稅 5%，教育費附加為增值稅的133%，地方教育費附加為 2%。項目稅金及附加共計為 124.08萬元（其中增值稅 112.8萬元）產(chǎn)品銷售收入和銷售稅金及附加說見： 表3銷售收入估算表經(jīng)營成本估算本項目總成本費用估算，見 表4總成本費用估算表產(chǎn)品成本中各項費用計算的說明：經(jīng)營成本費：參照類似冷庫的實際成本，結(jié)合本項目實際情況估算。燃料動力費：按照當?shù)?0.58元/度，結(jié)合本項目綜合電力電耗估算，水費按照當?shù)?2元/噸，結(jié)合綜合水耗估算。工資及福利費：該項費用按職工總數(shù)乘以年工資及福利費指標計算。項目所需人員為 17人，其中工人 10人，管理人員 5人，技術(shù)人員 2人，年工資福利總額為 54.6萬元?；菊叟f及待攤費用固定資產(chǎn)采用平均工作年限法估算折舊，即年折舊率按下式計算：年折舊率=（1-預計凈殘值率） /折舊年限×100%房屋建筑、生產(chǎn)設(shè)備折舊年限按 10年計，折舊年限 10年，凈殘值率按規(guī)定采用 3%，預計項目建成后每年折舊費14為91.04萬元。固定資產(chǎn)折舊費估算，見 表5固定資產(chǎn)折舊估算表。建設(shè)單位管理費，勘察設(shè)計費、工程監(jiān)理費、環(huán)境影響評價報告編制費等其他資產(chǎn)，按財務制度規(guī)定，在項目建成后分10年攤?cè)氤杀尽Ｐ蘩碣M，按現(xiàn)行財務制度規(guī)定，修理費用列入制造費用和管理費用中。預計達產(chǎn)年每年修理費為 39.94萬元。財務費用：按財務制度規(guī)定，將生產(chǎn)經(jīng)營期發(fā)生的長期貸款利息、流動資金融資費用均以財務費用的形式計入總成本費用。其他費用：將制造費用、管理費用和銷售費用等作適當歸并，列入其他費用中。土地費：根據(jù)項目區(qū)現(xiàn)有同類土地的價格，本項目土地成本費600萬元，作為無形資產(chǎn)或其他資產(chǎn)進行攤銷， 按10年進行攤銷，年攤銷費為 60萬元。無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷，見 表6無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷估算表。2.1財務評價、項目盈利分析根據(jù)《企業(yè)所得稅暫行條例》的有關(guān)規(guī)定，項目產(chǎn)品所得稅稅率為 25%，稅后利潤提取 5%的法定公積金和 5%的公15益金。本項目年利潤總額為 463.94萬元，按25%繳納所得稅為115.99萬元， 稅后利潤為 347.96萬元，在可供分配的利潤中按規(guī)定提取法定公積金。提取任意盈余公積金、法定盈余公積金 15%為52.19萬元。利潤及分配，見 表7利潤及利潤分配；達產(chǎn)年投資利潤率： 23.23%達產(chǎn)年投資凈利潤率： 17.42%、項目償債能力分析項目擬向銀行貸款 1000萬元，貸款利息按國家基準利率上浮30%計算，貸款利率為7.57%。貸款償還期3.8年，每年還款分別為364.45萬元，392.33萬元.319.72萬元。詳見表8借款還本付息計劃。、財務現(xiàn)金流量和資金來源運用分析全部投資現(xiàn)金流量表是以假設(shè)本項目建設(shè)所需的全部資金均為投資者投入作為計算基礎(chǔ)，計算項目本身的盈利能力。本項目基準收益率按同類型行業(yè)專家調(diào)查結(jié)果的基準收益率按10%來確定。全部投資財務現(xiàn)金流量分析詳見下表。全部投資財務現(xiàn)金流量分析結(jié)果表序號 項目 單位 指標 指標所得稅前 所得稅后1 財務內(nèi)部收益率 % 29.67% 24.25%16FIRR）2財務凈現(xiàn)值FNPV萬元1962.41362.44ic=10%）3 投資回收期（ pt） 年 5.23 5.75由以上指標可以看出，本項目所獲得的內(nèi)部收益率高于基準財務收益率。全部投資所得稅后財務內(nèi)部收益為所得稅后24.25%，超過基準收益率ic=10%。本項目在財務上可以接受，項目能較快收回投資。詳見表9全部資金流量。表10資金來源和運用表資產(chǎn)負債表表12流動資金表通過計算可以看出，項目計算期各年能收支平衡，并有盈余。通過以上分析，說明企業(yè)具有較強的清償能力。由以上各項財務指標可以看出，項目的經(jīng)濟效益合理。、敏感分析在項目計算期內(nèi)可能發(fā)生變化的主要因素有產(chǎn)品價格、經(jīng)營成本、產(chǎn)品產(chǎn)量等。各類變化幅度為 +10%和-10%時，對財務內(nèi)部收益率和投資回收期限的影響程度見 表13敏感性分析。、不確定性分析盈虧平衡分析17BEP=（固定總成本）÷（銷售收入 -可變總成本-銷售稅金及附加）×100%=38.55%以上說明，正常年份當年生產(chǎn)能力達到設(shè)計生產(chǎn)能力的38.55%，企業(yè)即可保本，不虧不盈，項目抗風險能力較強。第十六章 風險分析3.1項目主要風險因素本項目的風險因素主要來自以下幾個方面：⑴投入資金不足小蔥、大蒜等農(nóng)副產(chǎn)品的冷藏是訂單經(jīng)營，營運需要大量的資金，尤其在流動資金投入上更是如此。同時在生產(chǎn)的技術(shù)配備上，如生產(chǎn)設(shè)備、技術(shù)引進、運輸設(shè)施及輔助設(shè)