2023年財(cái)務(wù)成本管理大作業(yè)

用友收購(gòu)英孚思為案例分析報(bào)告姓名：白偉寧學(xué)號(hào):班級(jí):1１財(cái)管本1目錄TOC\o"1-3＂\h\uＨYPERＬＩNＫ＼ｌ_Ｔｏc１69９7一．引言?3HYPEＲＬINK\l＿Ｔoｃ2３174二．雙方簡(jiǎn)介?3ＨYPERLINK\l_Toc9８19（一).收購(gòu)方 3HYPERＬINK＼l_Toc97(二）目的方?4HYPEＲLINK\l＿Toc2861三.并購(gòu)動(dòng)因 4HＹPＥRLINＫ\l＿Toｃ２7612四.收購(gòu)準(zhǔn)備,分析英孚凈資產(chǎn)，融資安排及預(yù)期判斷?5HYPＥＲＬINK＼l＿Toc９0９5（一）收購(gòu)準(zhǔn)備?6ＨYPEＲＬＩNK\ｌ_Toc6２８4(二）分析英孚凈資產(chǎn) 6HYPERLINＫ＼l_Ｔoc10715（三）支付方式?６HYPERLＩNK\l_Toｃ6０2４五.并購(gòu)后的公司?6六．并購(gòu)后的整合 ７HYＰERＬIＮＫ\l_Ｔｏc２0９01七.公司并購(gòu)后的前景預(yù)測(cè) 7一．引言隨著現(xiàn)代公司制度的建立,現(xiàn)代公司管理己逐步成為一個(gè)由人事管理、生產(chǎn)管理、行政管理、營(yíng)銷管理以及財(cái)務(wù)管理等諸多子系統(tǒng)構(gòu)成的龐大的系統(tǒng)工程。一個(gè)公司的健康與否,跟公司的內(nèi)部控制，特別是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)控制的健全和全面有效有關(guān),因此財(cái)務(wù)管理在現(xiàn)代公司經(jīng)營(yíng)管理中起著十分關(guān)鍵的作用。但財(cái)務(wù)問(wèn)題又是一個(gè)不斷更新、改善的工作,隨著公司的發(fā)展，財(cái)務(wù)水平的提高就顯得非常重要。雙方簡(jiǎn)介（一）收購(gòu)方-－----用友的簡(jiǎn)介及背景用友是國(guó)內(nèi)公司軟件界的龍頭,公司于１9８８年成立,初期重要以銷售財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理軟件為主，其后在199７至１998年期間開(kāi)始轉(zhuǎn)攻中間件平臺(tái)及ERP管理軟件。但是,公司其后已放棄自行開(kāi)發(fā)中間件，并改為選用其合作伙伴IBM的Webｓpheｒe中間件平臺(tái)，繼而集中火力發(fā)展其下游公司軟件。事實(shí)上，用友的公司軟件表現(xiàn)歷來(lái)相稱不俗，在短短3年后已一躍成為國(guó)內(nèi)最大的管理軟件供貨商。根據(jù)賽迪顧問(wèn)的2023~2023年度報(bào)告里的數(shù)據(jù)顯示,用友軟件連續(xù)５年在中國(guó)的管理軟件市場(chǎng)及ERP軟件市場(chǎng)的占有率均排一，而2023年的市場(chǎng)占有率更達(dá)21%，能占據(jù)這樣的市場(chǎng)份額，用友實(shí)行的策略的確與眾不同。我認(rèn)為用友成功的因素可歸納在兩方面。第一,用友軟件通過(guò)不斷并購(gòu)?fù)瑯I(yè)來(lái)加強(qiáng)其下游軟件的質(zhì)量,從而達(dá)至網(wǎng)上專業(yè)術(shù)語(yǔ)“專門化”及“行業(yè)化”的標(biāo)準(zhǔn)。第二,用友深知國(guó)情的特點(diǎn)也為其帶來(lái)本土公司的所特有的極大優(yōu)勢(shì)。圖1強(qiáng)大的用友軟件(圖１）近20２3的分紅,不愧是中國(guó)第一,亞洲第二的ERＰ軟件供應(yīng)商。ＥRP:：:ＥnterpｒiseResｏurcePlａnnｉng公司資源規(guī)劃目的方----－英孚思為上海英孚思為信息科技股份有限公司成立于2023年，注冊(cè)資本人民幣3６０0萬(wàn)元，公司定位為專業(yè)的汽車行業(yè)應(yīng)用解決方案供應(yīng)商以及專業(yè)的汽車行業(yè)業(yè)務(wù)征詢服務(wù)供應(yīng)商,為整車制造公司和汽車流通公司提供專用管理軟件及征詢服務(wù)整體解決方案，幫助汽車行業(yè)公司優(yōu)化業(yè)務(wù)流程、建立以客戶為中心的精益管控模式、有效提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。英孚思為是汽車行業(yè)最優(yōu)秀的應(yīng)用管理軟件供應(yīng)商之一，已經(jīng)通過(guò)CＭMIＬevel3認(rèn)證、ＩSO９001認(rèn)證、上海市高新技術(shù)公司認(rèn)定和上海市軟件公司認(rèn)定。擁有一批2023以上汽車行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的資深顧問(wèn),擁有國(guó)內(nèi)最大且最有經(jīng)驗(yàn)的行業(yè)專家團(tuán)隊(duì)和項(xiàng)目實(shí)行團(tuán)隊(duì),掌握國(guó)內(nèi)外汽車行業(yè)最佳實(shí)踐,迄今已為20多家車廠、5000多家經(jīng)銷商提供我們的軟件產(chǎn)品、征詢服務(wù)和現(xiàn)場(chǎng)服務(wù)等一攬子解決方案。公司目前的重要客戶涉及:HYPEＲLINK""上海大眾、一汽-大眾、大眾進(jìn)口汽車、HYＰERLＩNＫ"＂上海通用、上汽轎車、天津一汽、長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安鈴木、東南汽車、眾泰汽車、廣匯汽車等。公司目前重要的征詢／培訓(xùn)服務(wù)產(chǎn)品涉及:經(jīng)銷商培訓(xùn)管理系統(tǒng)(TMS）、經(jīng)銷商運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)（DＯS）征詢服務(wù)、經(jīng)銷商管理外包(ＭOS）、經(jīng)銷商運(yùn)營(yíng)管理征詢、經(jīng)銷商現(xiàn)場(chǎng)輔導(dǎo)、經(jīng)銷商崗位培訓(xùn),新車上市征詢及培訓(xùn)、客戶滿意度提高征詢等。公司擁有一批２０２３以上汽車行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的資深顧問(wèn)，擁有近4０0名專業(yè)工程師。圖2為英孚思為旗下客戶圖2三．并購(gòu)動(dòng)因英孚思為2023年的財(cái)務(wù)情況是，總資產(chǎn)１．17億元,負(fù)債1088萬(wàn)元,所有者權(quán)益1．０6億元;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92８1萬(wàn)元,凈利潤(rùn)2７１３萬(wàn)元。本次并購(gòu)的相對(duì)價(jià)格,按照英孚思為20２3年業(yè)績(jī)計(jì)算為1８．１倍市盈率。我們預(yù)計(jì)英孚思為2023年賺錢可增長(zhǎng)30%達(dá)成３５27萬(wàn)元,按照2023年業(yè)績(jī)的并購(gòu)價(jià)格為13.９倍市盈率。英孚思為成立于20２３年，核心業(yè)務(wù)是汽車行業(yè)應(yīng)用軟件和征詢,產(chǎn)品涉及兩大類,面向4Ｓ店的管理信息系統(tǒng)及整車生產(chǎn)管理軟件,又以面向4S店的信息管理軟件為主。英孚思為是國(guó)內(nèi)最大、市場(chǎng)占有率最高的汽車行業(yè)DＭS軟件供應(yīng)商,客戶涉及18家車廠、3000多家4S經(jīng)銷商。用友軟件原先在汽車行業(yè)的產(chǎn)品偏于后端,側(cè)重于財(cái)務(wù)管理,收購(gòu)英孚思為后，產(chǎn)品將可實(shí)現(xiàn)較好的互補(bǔ)作用。汽車DMS(經(jīng)銷商管理系統(tǒng))軟件市場(chǎng)規(guī)模在202３年為１.95億元，預(yù)計(jì)2０２3年為２．41億元,未來(lái)3年行業(yè)增長(zhǎng)率約23－2５%。按照乘用車品牌的覆蓋率英孚思為市場(chǎng)份額居第一,占２８.3％,遠(yuǎn)高于排名第二聯(lián)友科技的6．7%。在汽車ＤCS軟件市場(chǎng),英孚思為市場(chǎng)份額為31．7%，居行業(yè)第一,高于排名第二東風(fēng)聯(lián)友的６．7%。DCS是汽車公司銷售服務(wù)管理的核心系統(tǒng)，整車公司需要將ＤCS系統(tǒng)與汽車經(jīng)銷商的DＭS系統(tǒng)進(jìn)行整合，通常ＤＣS和DMS采用一家軟件提供商的產(chǎn)品，從而管控銷售服務(wù)業(yè)務(wù)終端的工作情況。由于較快增長(zhǎng)的行業(yè),以及突出的細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)地位，我們預(yù)計(jì)英孚思為未來(lái)3年都將處在較快增長(zhǎng)中,平均每年賺錢增長(zhǎng)率在３0%,其中20２3年將可增長(zhǎng)3０%。用友軟件希望抓住中國(guó)汽車工業(yè)高速發(fā)展帶來(lái)的汽車行業(yè)管理軟件和征詢服務(wù)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì),加速推動(dòng)公司行業(yè)化經(jīng)營(yíng)策略，使公司占據(jù)國(guó)內(nèi)汽車銷售及售后服務(wù)信息化和管理征詢市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位。圖3２0２3年的用友相比于用友的逐年壯大越做越好(圖3為用友軟件2023年效益狀況)，反觀英孚的過(guò)去幾年，英孚也一直在籌劃準(zhǔn)備IPＯ(初次公開(kāi)募股)上市，而最終選擇了被收購(gòu)而不是上市。資金短缺和資源局限性是躊躇數(shù)年困擾的因素。成為用友集團(tuán)的成員之一后,英孚思為至少可以在底層技術(shù)平臺(tái)、呼喊/遠(yuǎn)程服務(wù)和人員培訓(xùn)三個(gè)方面獲得集團(tuán)層面支持。此前,英孚思為就非常重視產(chǎn)品研發(fā),每年將其銷售額的15％投入研發(fā)，以保證自己的產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先同類公司2年以上。收購(gòu)后，由集團(tuán)統(tǒng)一投入，集中財(cái)力進(jìn)行大型基礎(chǔ)技術(shù)平臺(tái)研發(fā)，解決英孚思為作為一個(gè)中型公司在研發(fā)力量上的局限性。而通過(guò)用友全國(guó)服務(wù)渠道和建在南昌的呼喊服務(wù)支持體系，將提高英孚思為客戶服務(wù)能力,并減少客戶TCO（總所有成本）。四．收購(gòu)準(zhǔn)備，分析英孚凈資產(chǎn),融資安排及預(yù)期判斷.收購(gòu)準(zhǔn)備用友在三年前擬定了客戶經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)模式,從２023年起開(kāi)始戰(zhàn)略性評(píng)估各個(gè)行業(yè)公司機(jī)會(huì),從領(lǐng)域和行業(yè)兩個(gè)角度積極策劃推動(dòng)，涉及ERP、CRM（客戶關(guān)系管理）和BＩ(商務(wù)智能)在內(nèi)的幾起橫向領(lǐng)域收購(gòu)。這兩年,用友展開(kāi)了很多收購(gòu),去年有近10起，之前最大的一筆是３．8億元收購(gòu)方正春元。正是基于對(duì)行業(yè)的洞察，用友最終將選擇的目光落在了英孚思為身上。收購(gòu)?fù)戤吅?用友將一舉獲得汽車行業(yè)信息化領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，并高屋建瓴的在行業(yè)內(nèi)進(jìn)一步擴(kuò)展業(yè)務(wù)范疇，完畢行業(yè)經(jīng)營(yíng)的縱深布局。用友軟件在２023年12月與英孚思為聯(lián)系收購(gòu)事宜，整個(gè)收購(gòu)過(guò)程從決策到完畢不超過(guò)半年時(shí)間。.分析英孚凈資產(chǎn)根據(jù)安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)英孚思為進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析性復(fù)核報(bào)告,截至２０23年12月３1日，英孚思為資產(chǎn)總計(jì)１1,７50．93萬(wàn)元，負(fù)債總計(jì)1087．５339萬(wàn)元，歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)10,５85．74萬(wàn)元。２０23年度,英孚思為實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入928１.3688萬(wàn)元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)２713.07３5萬(wàn)元。與所有者權(quán)益相比,收購(gòu)價(jià)格高出3．6倍。由于較快增長(zhǎng)的行業(yè),以及突出的細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)地位,預(yù)計(jì)英孚思為未來(lái)3年都將處在較快增長(zhǎng)中,平均每年賺錢增長(zhǎng)率在30%,其中202３年將可增長(zhǎng)３0%。支付方式２02３年6月18日,用友軟件以4．８609億元收購(gòu)英孚思為99%股權(quán)，全資子公司江西用友擬以４91萬(wàn)元收購(gòu)其余的１%股權(quán),金額合計(jì)4.91億元。用友將與英孚思為的股東簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。本次收購(gòu)價(jià)款支付方式為鈔票支付,所有價(jià)款分五期支付,北京用友及江西用友將在交割日起36個(gè)月屆滿后的１5個(gè)工作日內(nèi)支付完所有收購(gòu)價(jià)款。五.并購(gòu)后的公司圖4用友收購(gòu)英孚后的股市狀況用友軟件于6月18日發(fā)布公告,宣布斥資4.９1億元鈔票收購(gòu)上海英孚思為信息科技股份有限公司。6月21日，用友軟件董事長(zhǎng)兼總裁王文京接受采訪時(shí)稱，本次的4.９1億元收購(gòu)，是中國(guó)軟件行業(yè)有史以來(lái)最大規(guī)模的并購(gòu)。圖4為擁有收購(gòu)后的股價(jià)變動(dòng)。英孚思為將作為用友集團(tuán)中專注于汽車行業(yè)的子公司繼續(xù)發(fā)展，同時(shí)用友將整合英孚思為的品牌、技術(shù)、客戶、人才、渠道優(yōu)勢(shì),注入集團(tuán)資源保障,為進(jìn)一步開(kāi)拓汽車行業(yè)整體應(yīng)用解決方案打下鋪墊：一方面,用友將抓住汽車經(jīng)銷商向“以客戶為中心的業(yè)務(wù)模式”轉(zhuǎn)型的機(jī)遇，快速推出新一代DMS軟件，提高經(jīng)銷商積極服務(wù)客戶的能力;同時(shí)迎合汽車制造公司向大規(guī)模定制生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)，提供基于OTＤ流程的整體解決方案,提高汽車制造公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。用友軟件收購(gòu)英孚思為是一次成功的并購(gòu)，從對(duì)收購(gòu)對(duì)象的評(píng)估，到對(duì)收購(gòu)對(duì)象的財(cái)務(wù)評(píng)估、定價(jià)都是準(zhǔn)備充足的。重要的經(jīng)驗(yàn)如下:(一).擁有共同的戰(zhàn)略目的。用友軟件和英孚思為公司都是行業(yè)的龍頭,可以優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，都希望通過(guò)兼并與收購(gòu)做大做強(qiáng)的強(qiáng)烈愿望。(二）.評(píng)估合理的成交價(jià)格。通過(guò)考察英孚思為的凈資產(chǎn)、預(yù)期賺錢能力和行業(yè)發(fā)展前景后,用友以雙方都能接受、并且符合軟件行業(yè)發(fā)展特殊性的價(jià)格收購(gòu)了英孚思為。(三)．實(shí)現(xiàn)雙方利益最大化。并購(gòu)雙方通過(guò)本次交易,完畢了各自的戰(zhàn)略目的,為此后公司的發(fā)展提供了更加廣闊的平臺(tái)。并購(gòu)后的整合對(duì)于本土管理軟件巨頭而言，收購(gòu)也如雙刃劍。一方面并購(gòu)使得報(bào)表合并的營(yíng)收增長(zhǎng)不久，一方面參股、控股的公司大增,也許導(dǎo)致多品牌的管理風(fēng)險(xiǎn)，特別是整合多業(yè)務(wù)線是一個(gè)系統(tǒng)工程,難度很高,而前端軟件更多的定制需求,對(duì)公司長(zhǎng)期以來(lái)形成的軟件產(chǎn)品開(kāi)發(fā)模式形成了較大的挑戰(zhàn)。專家認(rèn)為,并購(gòu)作為成本最大、風(fēng)險(xiǎn)最高的公司活動(dòng)，在為公司注入新血液、新活力的同時(shí),首當(dāng)其沖的就是要警惕、防御未來(lái)也許的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),也即資金風(fēng)險(xiǎn)。公司必須慎重考慮自身的能力，充足注意自己的鈔票安全,保持足夠的鈔票儲(chǔ)備，以應(yīng)對(duì)因流動(dòng)性資金缺少、甚至投資失敗而導(dǎo)致的資金斷裂的困境。從今年一季度財(cái)報(bào)來(lái)看,國(guó)內(nèi)軟件業(yè)幾個(gè)并購(gòu)大戶東軟、用友、金蝶因受大肆并購(gòu)、費(fèi)用激增的拖累，凈利率下降了不少，這在財(cái)務(wù)中報(bào)將繼續(xù)得到體現(xiàn)。即使本次用友并購(gòu)英孚思為這樣向陽(yáng)的汽車軟件服務(wù)業(yè)，其投資效益也不能短期兌現(xiàn)。六.公司并購(gòu)后的前景預(yù)測(cè)資料顯示,英孚思為是國(guó)內(nèi)汽車流通與零售行業(yè)軟件市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)廠商，重要的軟件產(chǎn)品涉及面對(duì)整車廠的DCS系統(tǒng)和面向４Ｓ店的DＭS系統(tǒng)，目前其客戶涉及18家車廠和3000多家4S經(jīng)銷商。去年,英孚思為年收入和凈利分別為9２81萬(wàn)和2713萬(wàn)。根據(jù)ＣＣID記錄，英孚思為20２3年在國(guó)內(nèi)DMS軟件市場(chǎng)的占有率為28.３%，在國(guó)內(nèi)DCＳ軟件市場(chǎng)的占有率為31.7%,均位居第一。而2023年，國(guó)內(nèi)DMS、DＣS軟件市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)約為3億左右，２023-2023年市場(chǎng)年均增長(zhǎng)將達(dá)成２3-２5%。用友本來(lái)在汽車行業(yè)的覆蓋重要是車廠的后臺(tái)軟件,通過(guò)本次對(duì)英孚思為的收購(gòu),也能在國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)前端軟件市場(chǎng)取得了領(lǐng)先地位，從而形成涵蓋整車廠前后端軟件、整車廠DCS軟件和經(jīng)銷商ＤMS軟件的汽車行業(yè)整體解決方案,有助于發(fā)揮公司在汽車行業(yè)應(yīng)用軟件與服務(wù)、系統(tǒng)集成及ＩT外包等業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。ＩDＣ預(yù)測(cè)，隨著中國(guó)成為世界第一汽車大國(guó)，去年銷量達(dá)成１364．５萬(wàn)輛，２０23年中國(guó)汽車行業(yè)應(yīng)用軟件市場(chǎng)的年均增長(zhǎng)率將能達(dá)成２3.3%,到2023年的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)成１5.4億元，有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng),市場(chǎng)前景十分看好。而CCID預(yù)測(cè)，未來(lái)一兩年，中國(guó)汽車電子信息產(chǎn)業(yè)年規(guī)模將達(dá)成６０0億元。ＩＴ巨頭微軟表達(dá)，正全面進(jìn)軍汽車軟件市場(chǎng)，爭(zhēng)取成為汽車軟件市場(chǎng)的最大供應(yīng)商。該公司正在以WindｏwsＣE軟件為基礎(chǔ)，研發(fā)一個(gè)定制版本的操作系統(tǒng)軟件，該軟件可以控制車上的一切，從車內(nèi)娛樂(lè)到衛(wèi)星導(dǎo)航無(wú)所不能。德國(guó)威霸股份