第三章期貨交易流程

第三章期貨交易流程主講人：孫智勇通信地址：山東理工大學經(jīng)濟學院Tel:2782117（O）

E-mail:szy@期權期貨2/6/20231通過本章學習，了解期貨交易的整個業(yè)務流程，一般掌握期貨交易運作中的相關概念，重點掌握期貨市場的進入、合約的買賣、交易指令的種類、交易的結算、平倉和交割的程序及要求。

2/6/20232進入期貨市場的步驟：第一步：選擇經(jīng)紀商和經(jīng)紀人；第二步：開戶及風險揭示；第三步：建立期貨交易賬戶；第四步：入市前的交易準備工作；第五步：保證金的交收。2/6/20233第一節(jié)謹慎選好期貨經(jīng)紀商非交易所會員要進行期貨交易必須通過會員，所以涉足期貨市場的第一步，就是要選擇代理交易的經(jīng)紀公司（經(jīng)紀商）。期貨經(jīng)紀商好比你爬山的向導，是登上高峰最重要的支柱。好的向導可以帶領你走一條迅速、安全而且景觀秀麗的路途；惡劣的向導可能使你在深山中迷路，甚至在渺無人跡的地方對你暗下手腳。2/6/20234因此，在投資期貨之前，選擇一個可靠而且服務品質高的期貨經(jīng)紀商，是最重要的決定。選擇經(jīng)紀商和經(jīng)紀人的標準⑴選擇信譽好、資金安全、運作規(guī)范、具備合法代理資格的期貨經(jīng)紀公司；2/6/20235⑵選擇具有交易所直接席位，具備快速通暢的下單跑道及收費合理的期貨經(jīng)紀公司；⑶選擇資訊狀況優(yōu)良、服務質量高、員工素質好的期貨經(jīng)紀公司；⑷選擇具有健全的組織機構的期貨經(jīng)紀公司；⑸慎重選擇素質好的經(jīng)紀人。2/6/20236小資料：1.美國的期貨經(jīng)紀商根據(jù)法令的規(guī)定，美國的期貨經(jīng)紀商資格可區(qū)分成六個等級：⑴期貨經(jīng)紀商是最常見的一種經(jīng)紀商，即接受客戶的保證金，并代客戶執(zhí)行買賣期貨合約的公司或個人，但都必須向CFRC和國家期貨協(xié)會申請登記。如同時取得交易所會員席位，便被允許在該交易所進行買賣。2/6/20237一般來說，具有交易所會員資格的經(jīng)紀商，大都是這類期貨經(jīng)紀商。如進一步具有清算會員資格，表明其信譽良好且極具規(guī)模，可安心存放客戶的保證金，不用擔心公司信用風險。⑵期貨交易所場內(nèi)經(jīng)紀，出市代表代表客戶在交易所大廳買賣期貨合約的人。2/6/20238場內(nèi)經(jīng)紀人依規(guī)定只能替客戶執(zhí)行買賣，而不能替自己做交易。如果是場內(nèi)自營商，只為自己的賬戶買賣的話，便無需登記為場內(nèi)經(jīng)紀。場內(nèi)經(jīng)紀人可以是期貨經(jīng)紀商的駐場代表，也可以是獨立的期貨經(jīng)紀商。CFTC要求場內(nèi)經(jīng)紀人對所有的買賣單依進場時間順序進行處理，不可因金額大小而有差別待遇，更不可籍地利之便，為自已進行不正當?shù)哪怖?/6/20239⑶中介經(jīng)紀商中介經(jīng)紀商基本上是擁有期貨經(jīng)紀人執(zhí)照的經(jīng)紀人所開立的公司；不屬于交易所會員，也不是會員的分公司。但是由于散布各地，有招攬客戶的能力，將單子轉給上手公司執(zhí)行買賣、由于它不是交易所的會員，不能夠收受客戶的保證金。2/6/202310⑷業(yè)務經(jīng)紀人指的是在期貨經(jīng)紀商的職員中，與期貨經(jīng)紀業(yè)務有關聯(lián)的人員，包括賬戶執(zhí)行人、銷售助理以及與推銷和接受客戶期貨買賣單有關的人員。業(yè)務經(jīng)紀人和中介經(jīng)紀商最大的不同，在于中介經(jīng)紀商只是期貨經(jīng)紀商的轉單中心，而業(yè)務經(jīng)紀人則直接受期貨經(jīng)紀商管制，二者在債務信用的擔保以及與期貨經(jīng)紀商之間的權利、義務上有實質的差異。2/6/202311⑸商品聯(lián)營操作者指專門組織聯(lián)營，以基金形態(tài)操作，直接收受客戶傭金并且代客交易的個人或公司。他必須定期向客戶報告基金現(xiàn)況、基金費用等。同時，由于期貨交易的特性，在委托書上還必須說明，必要時有追加金額的可能。2/6/202312

⑹期貨顧問期貨顧問是指向客戶提供咨詢服務的，如每日市場評論、計算機程序等的顧問公司。期貨顧問必須具有五年以上的市場經(jīng)驗，同時其過去的交易成績也必須公告給投資人知道。許多期貨顧問都兼具備商品聯(lián)營操作者的身份，二者實際上有許多相同的地方。2/6/202313以上六種不同的身份，都各有不同的業(yè)務范疇，受到不同的限制。在選擇經(jīng)紀商時，除了要辯明他們的身份外，還有一些更細節(jié)的要點必須注意。2/6/202314小資料：

2.辨別經(jīng)紀商優(yōu)劣的方法：⑴誠實地揭露風險；⑵充分而正確的資訊；⑶回單迅速；⑷手續(xù)費和保證金下限；⑸正確迅速的賬單報告；⑹經(jīng)紀人素質優(yōu)秀；⑺能以法律追訴。2/6/202315⑴誠實地揭露風險根據(jù)美國期貨管理委員會的規(guī)定，每一個客戶在開戶之前，都必須填寫一份風險公開說明書，說明期貨買賣特殊的可能風險。必須填寫此說明書的最主要原因，在于期貨公司的業(yè)務經(jīng)紀人招攬客戶時，總是習慣于宣揚高度獲利的可能性、高超的控制能力、公司的雄厚財力等等。但對于隨附于期貨交易的風險，卻往往一筆帶過。2/6/202316一個正派的期貨公司，會事先將期貨買賣所可能遭遇的阻礙預先告知投資人，而投資人自然也應該對風險作充分評估。誠實揭露風險的另一層意義，在于公司不會做夸大不實的廣告。在美國，法律規(guī)定期貨公司不得利用模擬交易的獲利率廣告招攬客戶。一味宣傳其高超獲利能力的公司，常常另有弊端。2/6/202317⑹經(jīng)紀人素質優(yōu)秀合格的期貨經(jīng)紀人，至少需要有以下幾項特性：首先要有強烈而主動的止損觀念。在期貨市場買賣，如沒有止損的觀念，最后一定會虧損得很慘，任何一位有經(jīng)驗的期貨經(jīng)紀人，都必須建立這個觀念，才有資格替客戶操作。找一個鼓勵你抱著看到底的經(jīng)紀人，無異于拿錢往火里丟，是不會有任何回報的。2/6/202318其次，應每天固定向客戶報告交易結果。經(jīng)紀人在遇到損失時，常不好意思向客戶報告，而想私下操作扳回損失，但是通常的結果卻是賠光了客戶所有的保證金。因此，投資人一定要要求經(jīng)紀人每天報告，以掌握最真實的資金狀況，在損失或獲利達到一定程度時，作出追補保證金或離場的決定。2/6/202319第三，應有敏銳的市場價位感。經(jīng)紀人必須精研期貨行情的歷史價位，對于長中期價位波動及原因了如指掌，個性上必須有勇于認賠的決斷力，能在關鍵時刻立下判斷，還必須配合事先提出的一套合理的操作策略，在客戶同意能掌握的獲利及損失范圍內(nèi)，靈活進出。2/6/202320第四，必須強調(diào)語言能力。在進行國際期貨交易時，必須靠翻譯才能獲取市場資訊的經(jīng)紀人，常不容易作出充分的判斷，外語能力好的經(jīng)紀人不一定能夠贏錢，但是一個各方面條件皆佳的經(jīng)紀人，再擁有流利的外語能力，必然如虎添翼。2/6/202321期貨交易帳戶是指期貨交易者開設的、用于交易履約保證的一個資金信用帳戶。開戶實際上是在委托人與代理人之間建立一種法律關系，簽署合同文件。一、閱讀“期貨風險揭示書”（風險揭示書是標準化的、全國統(tǒng)一的），在完全理解揭示書上的內(nèi)容后，簽上你的姓名。第二節(jié)開立期貨交易賬戶2/6/202322小資料：期貨交易風險揭示聲明書市場風險莫測務請謹慎從事尊敬的客戶：根據(jù)中國證監(jiān)會的規(guī)定，現(xiàn)向您提供本《期貨交易風險說明書》。進行期貨交易風險相當大，可能發(fā)生巨額損失，損失的總額可能超過您存放在期貨經(jīng)紀公司的全部初始保證金以及追加保證金。因此，您必須認真考慮自己的經(jīng)濟能力是否適合進行期貨交易。2/6/202323考慮是否進行期貨交易時，您應當明確以下幾點：一、您在期貨市場進行交易，假如交易趨勢對您不利時，期貨經(jīng)紀公司會按照期貨經(jīng)紀合同約定的時間和方式通知您追加保證金，以使您能繼續(xù)持有未平倉合約。如您未于規(guī)定時間內(nèi)存入所需保證金，您持有的未平倉合約將可能在虧損的情況下被迫平倉，您必須承擔由此導致的一切損失。2/6/202324二、您必須認真閱讀并遵守期貨交易所和期貨經(jīng)紀公司的業(yè)務規(guī)則，如果您無法滿足期貨交易所和期貨經(jīng)紀公司的業(yè)務規(guī)則，您所持有的未平倉合約將可能根據(jù)有關規(guī)則被強行平倉，您必須承擔由此產(chǎn)生的后果。三、在某些市場情況下，您可能會難以或無法將持有的未平倉合約平倉。例如，這種情況可能在市場達到漲跌停板時出現(xiàn)。出現(xiàn)這類情況，您的所有保證金有可能無法彌補全部損失，您必須承擔由此導致的全部損失。2/6/202325四、由于國家法律、法規(guī)、政策的變化、期貨交易所交易規(guī)則的修改、緊急措施的出臺等原因，您持有的未平倉合約可能無法繼續(xù)持有，您必須承擔由此導致的損失。五、由于非期貨交易所或者期貨經(jīng)紀公司所能控制的原因，例如，地震、水災、火災等不可抗力因素或者計算機系統(tǒng)、通訊系統(tǒng)故障等，可能造成您的指令無法成交或者無法全部成交，您必須承擔由此導致的損失。2/6/202326六、在國內(nèi)期貨交易中，期貨交易所無法做到即時確認，所有的交易結果須以閉市之后交易所的書面確認為依據(jù)。如果您利用口頭確認的交易結果作進一步的交易，您可能會承擔額外的風險。七、"套期保值"交易同單純的投機交易一樣，同樣面臨價格波動引起的風險。2/6/202327本《期貨交易風險說明書》無法揭示從事期貨交易的風險和有關期貨市場的全部情形。故您在入市交易之前，應對自身的經(jīng)濟承受能力、風險控制能力和心理承受能力作出客觀判斷，對期貨交易作仔細的研究。以上《期貨交易風險說明書》，期貨經(jīng)紀公司已經(jīng)在簽訂《期貨經(jīng)紀合同》之前向本單位（本人）出示并說明，本單位（本人）已閱讀并完全理解。(蓋章)客戶（開戶授權人）簽字：年月日2/6/202328二、與期貨經(jīng)紀公司簽訂委托交易協(xié)議書，協(xié)議書明確規(guī)定期貨經(jīng)紀公司與客戶之間的權利和義務。你應詳細閱讀協(xié)議書，根據(jù)自己的情況，與期貨經(jīng)紀公司作一些特殊的約定。簽署協(xié)議書是為了使經(jīng)紀公司了解客戶的基本情況，同時讓客戶認識到期貨交易可能面臨的經(jīng)濟責任以及各種市場風險，并明確委托方（即客戶）和受托方（即期貨經(jīng)紀公司）之間的責任、權利和義務。2/6/202329委托交易協(xié)議書為定型化合約，各期貨公司所訂名稱內(nèi)容不完全相同，有的稱為客戶同意書、代理協(xié)議書等，但重點大致相同：①遵循各項有關規(guī)定②任何獲利或損失的保證是無效的，客戶要簽署風險揭示說明書③保證金約定及付款事宜④保證金下限及追繳保證金規(guī)定⑤保證金送達生效時期之約定2/6/202330⑥委托交易方式確定，簽署法人授權書⑦經(jīng)紀商于特定情況下強迫客戶平倉的權利⑧經(jīng)紀商對客戶持有合約限制之權利⑨送達通知的方法⑩經(jīng)紀商對客戶賬戶轉賬之權利11.實物交割的約定12.客戶不履行交割的賠償責任13.傭金及其他費用14.條款修正的約定2/6/202331在簽署代理協(xié)議書時，應請經(jīng)紀人對此合約作最詳盡的解說，在充分了解合約內(nèi)容后再行簽署。過程雖然較為冗長復雜，卻是對自己權利義務最基本的保障。三、填寫“期貨交易登記表”。表格將由經(jīng)紀公司提交給交易所，為你開設一個獨一無二的期貨交易代碼。上述手續(xù)完成后，期貨公司將為你編制一個期貨交易帳戶，填制“帳戶卡”交給你，開戶工作就完成了。2/6/202332四、轉賬同意書。賬戶轉移在美國非常普遍，客戶若想改變其經(jīng)紀人或期貨公司，可要求將其賬戶轉移到另一家期貨公司。一般賬戶轉移的程序，實際上包含了二次買賣行為，一是原有期貨公司將欲轉移的賬戶內(nèi)買賣單吃下，結清原有賬戶，二是將其吃下的買賣單賣給新期貨公司，使原賬戶的買賣單在新期貨公司重新開倉?？蛻粼谵D移賬戶的程序中，由于買賣的發(fā)生，必須多付一套手續(xù)費。2/6/202333開戶時，你將面臨另一個重要決策：應該建立多大帳戶，10000元？還是500000元？這看上去很簡單，但研究顯示，交易帳戶的大小直接關系到期貨交易的成敗。事實上，大部分帳款在10000元或10000元以下的人容易面臨虧損。而50000元以上的帳戶，才具有較現(xiàn)實的成功機會。這是由期貨交易的內(nèi)在風險決定的。2/6/202334最好的專業(yè)期貨交易商也很少在交易中達到50％以上的準確率，換句話說，大部分成功的交易商在一半以上的交易中虧損。他們的成功在于，縮減每筆虧損交易的損失并長期持有有利可圖的交易，來抵消損失獲得帳面增值。一旦理解了這一點，你就能明了為什么少于50000元的帳戶風險很大！因為這些帳戶幾乎沒有余地來抵抗一系列小的損失，通常這些帳戶在盈利性交易發(fā)生之前就已虧完了。2/6/202335五、期貨交易賬戶的種類：⑴按所有權不同劃分：私人賬戶、共同賬戶、合伙賬戶、公司賬戶、委托賬戶。①個人賬戶：完全由個人名義所開立的賬戶，開立時由個人簽字生效。②共同賬戶：由夫妻二人或由具有親屬關系的二人或二人以上共同開立的賬戶，在特殊情況下，某些具有親屬關系者也會開立此種共同賬戶。2/6/202336開立共同賬戶的目的，是預先規(guī)定開戶人中某人逝世時的權利義務分配。有二種選擇，一是生存者權利共同賬戶，死者的繼承人對此賬戶中的權利義務無繼承權，而由賬戶的其他生存者共同分配死者的股份。另一種是繼承賬戶，死者的繼承人可得到部分股份。

③合伙賬戶：開戶人彼此間為合伙關系，都可對經(jīng)紀人指示買賣。至于進一步的規(guī)定，如股權分配，經(jīng)紀人通知義務等細節(jié)，都應在合伙賬戶合同中明確規(guī)定。2/6/202337④公司賬戶：依公司名義開立的賬戶。在開戶之前，經(jīng)紀人必須確定該公司的確愿意以公司名義開立賬戶，確定該公司有權從事期貨投資，確認經(jīng)董事會授予的某人替公司從事期貨交易的權力。⑤信托賬戶：以信托關系為基礎的賬戶，通常信托基金、退休金等，應提交合同，指明信用基金可用于期貨交易。2/6/202338⑵根據(jù)投資目的不同，則可分為套期保值賬戶和投機賬戶。因為套期保值賬戶風險比投機賬戶風險要小，所以對套期保值賬戶的保證金額度通常比投機者低25％，而且買賣單量不受交易所部位限制的約束。2/6/202339⑶根據(jù)授權范圍的不同，則可分為管理賬戶與非管理賬戶。管理賬戶或授權賬戶，為投資人授權其經(jīng)紀人可以直接進行期貨買賣，不需投資人每一次都下達買賣指令。即委托經(jīng)紀人為其經(jīng)理人，授權其代作買賣決策。2/6/202340第三節(jié)期貨交易流程期貨交易過程和買賣股票很相似，認為價位合適時，便可入市買賣?？蛻羧绻皇墙灰姿鶗T，可通過期貨經(jīng)紀人進行買賣。一、期貨合約價格的形成方式：公開喊價方式和計算機撮合成交方式。2/6/2023411.公開喊價方式?？蛻粲脤＞€電話向經(jīng)紀人下交易指令。經(jīng)紀人接到指令，馬上填寫訂單，打上收到指令的時間，并立即通知其在交易所的代表。經(jīng)紀行交易所代表接到買賣指令后，馬上送給交易所內(nèi)的場內(nèi)經(jīng)紀人（出市代表）。出市代表根據(jù)客戶的指令在場內(nèi)公開喊叫或用手勢確認指令的執(zhí)行。2/6/202342買賣成交后填寫期貨交易卡片送結算所登記結算，打電話將成交結果通知客戶。當訂單返回給客戶，客戶認為無誤即生法律效力，交易盈虧后果，由客戶負責。一個買賣流程完成的時間有長有短，最快速的回單時間，可縮至半分鐘。2/6/202343如果客戶直接打電話到交易所，要求以市價進行買賣。而經(jīng)紀行交易所代表在接電話的同時，立即在原地以手勢告之出市代表，迅速在場中找一對手買賣成交。這種情形下，買賣時間可以縮短到最短。經(jīng)紀商執(zhí)行買賣的能力也直接影響到交易時間，一般來說，經(jīng)紀商的出市代表越多，擁有的席位越多，電話越多，離交易廳八角臺越近，越能迅速執(zhí)行客戶的指令。2/6/202344買賣時間越短，客戶暴露于風險的時間越短，對客戶越有利。公開喊價方式又可分為兩種形式：①連續(xù)競價制②一節(jié)一價制。2/6/202345走進交易所的交易廳，首先聽到的是震耳欲聾的喊叫聲和電話聲，看到的是川流不息的人群和不時高舉的手臂。乍看起來，期貨交易似乎很混亂，吵吵鬧鬧，像是在打架，又像是猜行令，實際上它是一種程序清楚、效率很高的現(xiàn)代化交易。有人把期貨交易進行時的表面現(xiàn)象與其實際情形聯(lián)系起來，稱它為“有組織的混亂交易”。2/6/202346交易者通過拍買方式以公開喊價來表達各自買進或賣出合約的要求，這種口頭競價方式對維護公開、平等的競爭原則來講是十分重要的，因為它使每一個在場的交易者都有可能按自己的意愿達成交易。除了口頭報價和還價外，場內(nèi)交易者還使用一套簡單、高效的手勢輔助信號。各交易所在手勢表示法上沒有統(tǒng)一規(guī)定，手掌向外表示賣，手心向里表示買。其它表示不同數(shù)字的信號各有不同的規(guī)定。2/6/2023472.計算機撮合成交方式：計算機撮合成交是根據(jù)公開喊價的原理設計而成的一種計算機自動化交易方式，是指期貨交易所的計算機系統(tǒng)對交易雙方的交易指令進行配對的過程。這種交易方式相對公開喊價方式來說，具有準確、連續(xù)等特點，但有時會出現(xiàn)交易系統(tǒng)故障等造成的風險。2/6/202348計算機撮合成交方式分為集合競價和連續(xù)競價交易。集合競價又分為開盤價集合競價和收盤價集合競價。３．期貨交易的競價原則：價格優(yōu)先、時間優(yōu)先、市價優(yōu)先、客戶優(yōu)先。2/6/202349一般是將買賣申報單以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進行排序。開盤價和收盤價均由集合競價產(chǎn)生。開盤價集合競價在某品種某月份合約每一日開市前5分鐘內(nèi)進行，其中前4分鐘為期貨合約買、賣價格指令申報時間，后1分鐘為集合競價撮合時間，開市時產(chǎn)生開盤價。2/6/202350收盤價集合競價在某品種某月份合約每一交易日收市前5分鐘內(nèi)進行，其中前4分鐘為期貨合約買、賣價格指令申報時間，后1分鐘為集合競價撮合時間，收市時產(chǎn)生收盤價。開盤集合競價中的未成交申報單自動參與開市后的連續(xù)競價交易。收盤集合競價前的未成交申報單繼續(xù)參與收盤集合競價。2/6/202351４.成交回報與確認當期貨經(jīng)紀公司的出市代表收到交易指令后，在確認無誤后以最快的速度將指令輸入計算機內(nèi)進行撮合成交，當計算機顯示指令成交后，出市代表必須馬上將成交結果反饋回期貨公司的交易部。期貨公司交易部將出市代表反饋回來的成交結果記錄在交易單上并打上時間戳記后，將記錄單報告給客戶。2/6/202352成交回報記錄單應包括如下幾個項目：成交時間、成交手數(shù)、成交回報時間等?？蛻魧灰捉Y算單記載事項有異議，應當在下一個交易日開市前向期貨經(jīng)紀公司提出書面異議；無異議的，應當在交易結算單上簽字確認?？蛻艏任磳灰捉Y算單記載事項確認，也未提出異議的，視為對交易結算單的確認。2/6/202353５.正確下單在交易所的報價機上顯示出每項商品不同交易月份的當時交易價格，當日的最高和最低交易價格、開盤價格、收盤價格等資料。而且都是用各種代號表示的。交易月份的代號為：1月F，2月G，3月H，4月J，5月K，6月M，7月N，8月Q，9月U，10月y，11月X，12月Z。2/6/202354部分商品的代號為：小麥W，玉米C，黃豆S，木材LB，棉花COT，糖SUG，可可CC，咖啡KC，英磅BP，馬克DM，高級銅HG，黃金GC，白銀SI，股票指數(shù)SP。因此，出現(xiàn)W09K指2009年5月小麥期貨，C09F指09年1月玉米期貨。2/6/202355下單：是指客戶在每筆交易前向期貨經(jīng)紀公司業(yè)務人員下達交易指令，說明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價格等的行為。為了能將自己的意圖用簡捷、準確的方式表達出來，客戶必須掌握交易指令的格式和各種類型指令的意義和用途。2/6/202356交易指令的內(nèi)容：客戶填寫交易指令，在委托指令上書面注明客戶名稱、交易賬戶號碼、交易商品名稱、合約到期月份、買進或賣出的數(shù)量、買賣價格、執(zhí)行方式、下單日期、客戶簽名等。如“以64.67美分價出售CBOTC09F（09年1月玉米期貨）5份，有效至中午12時”。2/6/202357６.交易指令的類型：國際上常用的交易指令有：市價指令、限價指令、止損指令和取消指令等。我國交易所規(guī)定的交易指令：市價指令、限價指令和取消指令。所有類型的指令，如未指明有效時限，都被視為當日有效。在指令成交前，客戶可提出變更或撤消。2/6/202358⑴限價指令限價指令是按特定價格買賣的交易指令。標明必須達到某一價格或比規(guī)定的價格更有利時，出市代表才能買進或賣出期貨品種的交易指令。分為買入限價指令和賣出限價指令。如果價位沒有碰到所限的價位，限價的指令不能成交。2/6/202359如你填寫一個指令，“賣出限價為2188元/噸的2000年5月大豆合約10手”，那么，當市場的交易價格高于2188元/噸的時候，你的指令就成交了，而且，賣出的價格一定是等于或高于2188元/噸。限價指令對交易價格要求明確，但能否執(zhí)行取決于指令有效期內(nèi)價格的變動。如沒有觸及限價水平，該指令就沒有機會執(zhí)行。2/6/202360有時限價水平在當天一閃而過，如果限價買（賣）的人多，而此價賣（買）的人少，必然有部分限價單無法做到交易，客戶不能責怪經(jīng)紀人在限價指令下達后，沒有成交或只有部分成交，此時，你有權下達取消指令，使原來下達的限價指令失效或部分失效。注意：如想平倉了結時應避免下限價單。2/6/202361⑵市價指令客戶下達交易指令時，僅明確交易的頭寸、數(shù)量和交割月份，不具體限定成交價格，要求出市代表按照當時市場可執(zhí)行的最好價格買入或賣出期貨合約的指令。不論價位如何，以做到為目的。

由于落單的時間和成交的時間有一定差距，所以客戶得到的價格并不確定，和預期的理想價格往往有出入。2/6/202362在交易旺盛的合約進行市價買賣較為有利，反之，在流通性不足的合約上做市價買賣，經(jīng)常無法獲得理想價位。場內(nèi)經(jīng)紀人應盡力取得最佳價位。交投量大，報價出現(xiàn)次數(shù)密集，落市價單有利。市況逆轉，為免予套牢，用市價單成交的希望最大。如果價格大幅度波動，以不落市價單為宜。2/6/202363⑶止損指令：是一種在國際期貨市場常用但目前在國內(nèi)還不能用的交易指令。止損指令是一種防止交易虧損擴大的措施。當交易者持有的期貨合約發(fā)生虧損時，為了防止虧損進一步擴大，交易者可以預先設定一個價位，當市場價格達到這個價位時，止損指令立即自動生效。2/6/202364止損指令是一種很有效的交易指令，雖然目前在實際操作中還無法使用，但其蘊含的交易原理對投資者仍有指導意義。交易者在下單之前必須預先設定自己的止損價位，一旦市場價格達到止損價位，你必須遵守紀律，立即申報限價平倉指令，把虧損控制住。出市代表必須嚴格按照指令價位或比指令價位更好的價格執(zhí)行客戶的指令。

2/6/202365例如，你于2188元/噸的價格買入2000年5月大豆合約10手，自己設定止損價格為2148元/噸，當市場價格跌破2148元/噸時，你應毫不猶豫地下達賣出平倉指令，把損失控制在最小程度。如該指令未被立即執(zhí)行，則必須等到指令價位或更好價位重新出現(xiàn)時再予執(zhí)行。⑷取消指令：2/6/202366第四節(jié)期貨交易的結算、平倉一.期貨交易的結算（一）

結算的概念結算是指根據(jù)交易結果和交易所有關規(guī)定對會員交易保證金、盈虧、手續(xù)費、交割貨款和其他有關款項進行計算、劃撥。結算包括交易所對會員的結算和期貨經(jīng)紀公司會員對其客戶的結算，其結算結果將被計入客戶保證金帳戶。2/6/202367（二）

結算制度期貨交易所的結算實行保證金制度、每日無負債制度和風險準備金制度等。與期貨市場的層次結構相適應，期貨交易的結算也是分級、分層次的。交易所只對會員結算，非會員單位或個人通過其期貨經(jīng)紀公司結算。一級結算：交易所對經(jīng)紀公司的結算；二級結算：經(jīng)紀公司對客戶的結算。2/6/2023681.