社會(huì)服務(wù)行業(yè)雙周報(bào)（第41期）：國(guó)慶假期周邊游成首選蜜雪冰城招股書整理

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容1證券研究報(bào)告|2022年10月10日成首選，蜜雪冰城招股書整理超配蜜雪冰城招股書一覽：蜜雪冰城定位極致性價(jià)比，門店超2萬家；2021年歸母業(yè)績(jī)19億元/+202%，凈利率17%；加盟主導(dǎo)，供應(yīng)鏈?zhǔn)找鏋楹诵?(食材+包裝貢獻(xiàn)超85%)；員工持股平臺(tái)綁定核心骨干；擬募集65億元，鞏固供應(yīng)鏈建設(shè)。服務(wù)板塊報(bào)告期內(nèi)上漲3.30%，中教控股(12.69%)、海底撈、同程旅行、攜程集團(tuán)-S、中國(guó)東方教育、華住集團(tuán)-S、海倫司、眾信旅游、希望教育；國(guó)信社服板塊跌幅居前的股票為金陵飯店(-10.60%)、九華旅游(-10.48%)、桂林旅游、長(zhǎng)白山、三特索道、云南旅游、大連圣亞、曲江文旅、西安旅游、北京城鄉(xiāng)。行業(yè)新聞：?？趪?guó)際免稅城攜近千品牌將于10月28日開業(yè)；上交所發(fā)布關(guān)于滬港通下港股通股票納入相關(guān)安排的通知；Tims中國(guó)上市，成為“中國(guó)咖啡SPAC第一股”；國(guó)慶假期國(guó)內(nèi)旅游出游4.22億人次，國(guó)內(nèi)旅游收入2872.1億元；“十一”黃金周本地游、周邊游成為市民出行首選；蜜雪冰城遞交招股書，擬于A股上市；國(guó)慶黃金周澳門日均迎2萬多游客，酒店入住率逾7成；中共中央國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)新時(shí)代高技能人才隊(duì)伍建設(shè)的意見》，鼓勵(lì)舉辦職業(yè)教育學(xué)校。A心標(biāo)的：中國(guó)中免10.20%/-0.14pct，宋城演藝4.16%/+0.03pct，錦江酒店3.86%/-0.01pct，首旅酒店1.92%/-0.05pct。港股核心標(biāo)的：九25.10%/+1.96pct，海倫司22.57%/+0.12pct，海底撈14.87%/-0.35pct。投資建議：短期行業(yè)維持低景氣度運(yùn)行，但情緒面邊際改善中。維持板塊“超配”評(píng)級(jí)。1-2月、7月等疫情平穩(wěn)時(shí)期的國(guó)內(nèi)居民旅游需求仍被證明相對(duì)積極，情緒面上市場(chǎng)也期待后續(xù)出行政策將不斷邊際優(yōu)化。立足3-6個(gè)月，兼顧復(fù)蘇次序、業(yè)績(jī)確定性、估值水平和主題偏好，優(yōu)選中國(guó)中免、九毛九、呷哺呷哺、同慶樓、錦江酒店、君亭酒店、首旅酒店、海倫司、中教控股、天目湖、廣州酒家、中青旅、北京城鄉(xiāng)、科銳國(guó)際、宋城演藝、百勝中國(guó)-S、攜程集團(tuán)-S、同程旅行、華住集團(tuán)-S、海底撈等。立足未來1-3年維度，聚焦景氣細(xì)分賽道的優(yōu)質(zhì)龍頭，結(jié)合中線邏輯變化等，重點(diǎn)推薦中國(guó)中免、錦江酒店、宋城演藝、九毛九、海倫司、君亭酒店、同慶樓、中教控股、華住集團(tuán)-S、攜程集團(tuán)-S、同程旅行、科銳國(guó)際、廣州酒家、百勝中國(guó)-S，海底撈、呷哺呷哺、首旅酒店、奈雪的茶等。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)公司公司投資昨收盤總市值EPSPE代碼名稱評(píng)級(jí)(元)(百萬元)2022E2023E2022E2023E601888中國(guó)中免買入4,0646.8728.08600754錦江酒店買入57.650.361.7932.21600258首旅酒店買入21.390.270.9279.2223.259869HK海倫司買入15152013042920028489922.HK九毛九買入15.30.350.5943.7125.93資料來源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)社會(huì)服務(wù)證券分析師：曾光證券分析師：鐘瀟0755-821508090755-82132098zengguang@zhongxiao@S0980511040003S0980513100003證券分析師：張魯聯(lián)系人：白曉琦010-880053770755-81981232zhanglu5@baixiaoqi@S0980521120002聯(lián)系人：楊玉angyuying@市場(chǎng)走勢(shì)資料來源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理相關(guān)研究報(bào)告《社會(huì)服務(wù)行業(yè)雙周報(bào)(第40期)-中國(guó)香港放寬機(jī)場(chǎng)入境檢疫要求呷哺呷哺新品牌上海首發(fā)》——2022-09-26《連鎖咖啡專題-咖啡本土化新時(shí)代，一超多強(qiáng)齊爭(zhēng)艷》——2022-09-20《財(cái)報(bào)總結(jié)及行情深度復(fù)盤-上半年經(jīng)營(yíng)環(huán)境復(fù)雜化板塊β行情特征更為顯著》——2022-09-13《社會(huì)服務(wù)行業(yè)雙周報(bào)(第39期)-衛(wèi)健委倡導(dǎo)國(guó)慶就地過節(jié)，粉筆科技更新招股書》——2022-09-13《社會(huì)服務(wù)行業(yè)9月投資策略-三季度經(jīng)營(yíng)預(yù)期回落建議著眼2023年復(fù)蘇主線》——2022-09-05請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容2證券研究報(bào)告容目錄蜜雪冰城招股書一覽 4蜜雪冰城：下沉市場(chǎng)萬店龍頭擬主板上市，供應(yīng)鏈布局構(gòu)筑核心壁壘 4商業(yè)模式：加盟擴(kuò)張主導(dǎo)，供應(yīng)鏈&物流體系構(gòu)筑護(hù)城河 5板塊復(fù)盤:市場(chǎng)普跌，板塊跑贏大盤4.6pct 9行業(yè)與公司動(dòng)態(tài) 10 服上市公司公告 12 滬深港通:A股僅宋城演藝獲增持，港股呷哺呷哺、海倫司、奈雪獲增持 15投資建議：短期行業(yè)維持低景氣度運(yùn)行，但情緒面邊際改善中 15 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容3證券研究報(bào)告圖表目錄 圖3：蜜雪冰城發(fā)展歷程：規(guī)模為先，供應(yīng)鏈持續(xù)優(yōu)化 5 圖19：蜜雪冰城關(guān)店率(期內(nèi)關(guān)店數(shù)/新開店數(shù)) 8 圖22：各行業(yè)板塊指數(shù)漲跌幅(2022.09.26-2022.10.07) 10 例 154證券研究報(bào)告蜜雪冰城招股書一覽蜜雪冰城：下沉市場(chǎng)萬店龍頭擬主板上市，供應(yīng)鏈布局構(gòu)筑核心壁壘高性價(jià)茶飲&冰淇淋連鎖，門店規(guī)模居國(guó)內(nèi)現(xiàn)制茶飲第一。蜜雪冰城1997年在鄭州成立，以1元冰淇淋爆品出圈，定位極致性價(jià)比+加盟連鎖+供應(yīng)鏈持續(xù)優(yōu)化，盟22229家、直營(yíng)47家)，已覆蓋全國(guó)31個(gè)省市區(qū)及東南亞部分國(guó)家。公司A股上市申請(qǐng)已獲受理并正式預(yù)披露招股書，擬登陸深交所主板。結(jié)合36kr和晚Lastpost估值相近。旗下三大核心品牌：圖1：公司各品牌門店規(guī)模發(fā)展圖2：公司門店地區(qū)分布資料來源：蜜雪冰城招股說明書，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：蜜雪冰城招股說明書，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理1)現(xiàn)制茶飲-蜜雪冰城：定位4-10元，2014年突破千家后擴(kuò)張明顯提速，先后門店數(shù)量位居國(guó)內(nèi)現(xiàn)制茶飲行業(yè)第一，居國(guó)內(nèi)餐飲行業(yè)第三，僅次于蘭州拉面、沙縣小吃。其中三線及以下城市占比約57%。同時(shí)公司積極布局海外，印尼、越南已、249家。2)現(xiàn)磨咖啡-幸運(yùn)咖：孵化于2017年，定位6-15元，2021年開放河南周邊省份業(yè)務(wù)，今年7月規(guī)模已超1000家，按門店數(shù)計(jì)位列國(guó)內(nèi)咖啡行業(yè)第四，僅次于瑞幸咖啡、星巴克、NOWWA挪瓦咖啡，有望構(gòu)筑第二成長(zhǎng)曲線。家，其中河南省十余家，尚處起步階段。此外，公司進(jìn)軍瓶裝水領(lǐng)域，推出“雪王愛喝水”，定價(jià)在1.5-2元，發(fā)力新零售謀成長(zhǎng)；同時(shí)在電商平臺(tái)售賣茶包、杯子、玩偶等周邊產(chǎn)品，2021年電商業(yè)務(wù)5證券研究報(bào)告圖3：蜜雪冰城發(fā)展歷程：規(guī)模為先，供應(yīng)鏈持續(xù)優(yōu)化明書，公司官網(wǎng)，窄門餐眼，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理商業(yè)模式：加盟擴(kuò)張主導(dǎo)，供應(yīng)鏈&物流體系構(gòu)筑護(hù)城河近三年?duì)I收高速增長(zhǎng)，凈利率表現(xiàn)可觀。2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收103.51億元/+121.18%，2019-2021年CAGR=100.84%，隨門店數(shù)量和單店銷售額增加，公司營(yíng)收規(guī)模保持較快增長(zhǎng)；2021年歸母業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)19.10億元/+202.29%，2019-2021年CAGR=107.25%；2021-2022Q1凈利率分別16%、18%、13%、17%，疫情反復(fù)下凈利率可觀。加盟擴(kuò)張為主，貢獻(xiàn)收入超95%。公司采用“直營(yíng)連鎖為引導(dǎo)，加盟連鎖為主體”的銷售模式，近三年加盟收入貢獻(xiàn)超95%。一方面，自2010年開放加盟體系以來門店快速拓展，2019-2021年加盟門店數(shù)CAGR=68.76%；另一方面，向每家加盟門店的銷售收入逐年提升，2019-2021年CAGR=19.20%(將22Q1單店銷售額折算為全年預(yù)計(jì)為70.91萬元)，隨著公司品牌影響力和知名度提升，加之門店飲品不斷迭代更新，預(yù)計(jì)加盟店均營(yíng)業(yè)額不斷增長(zhǎng)。圖4：公司收入、利潤(rùn)及同比增速招股說明書，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖5：按模式劃分的收入情況明書，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理供應(yīng)鏈?zhǔn)找鏋楹诵模巢?包裝貢獻(xiàn)超85%。蜜雪主要向加盟門店收取加盟費(fèi)、管理費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)，并將食材、包裝材料、設(shè)備設(shè)施、營(yíng)運(yùn)物資等商品銷售給各加盟門店賺取供應(yīng)鏈?zhǔn)杖?，其中食材和包裝材料業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例超85%，供應(yīng)鏈?zhǔn)找嫦得垩┖诵模用速M(fèi)收入僅占比2%，影整體上各類業(yè)務(wù)的收入占比保持相對(duì)穩(wěn)定。6證券研究報(bào)告圖6：按業(yè)務(wù)/產(chǎn)品劃分的收入情況招股說明書，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖8：公司加盟模式VS直營(yíng)模式招股說明書，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖7：公司向單家加盟店的銷售收入變化明書，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖9：公司各品牌加盟政策明書，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理自建覆蓋全國(guó)的規(guī)?；?yīng)鏈體系，構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司集產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)、倉儲(chǔ)物流、銷售、連鎖經(jīng)營(yíng)于一體，持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈制造體系和物流體系。一方面規(guī)?；季钟兄诳刂圃牧喜少?gòu)成本和生產(chǎn)運(yùn)輸成本，為門店端性價(jià)比定位提供基礎(chǔ)，同時(shí)也保證自身盈利能力，近三年公司毛利率維持30+%，但原材料漲價(jià)影響下毛利率有所下行；另一方面全國(guó)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)支撐門店進(jìn)一步加密，并為其他新孵化品牌擴(kuò)張構(gòu)筑基礎(chǔ)。研發(fā)生產(chǎn)：產(chǎn)能逐步擴(kuò)張，產(chǎn)能利用率較高。公司主要產(chǎn)品中的固體飲料、風(fēng)味飲料濃漿等核心食材主要為公司自主生產(chǎn)，部分系外采。截至2022年3月，蜜雪冰城已經(jīng)建立起252畝智能制造產(chǎn)業(yè)園，130,000平方米全自動(dòng)化生產(chǎn)車間。近年來主要產(chǎn)品產(chǎn)能逐步擴(kuò)張，但固體飲料產(chǎn)能仍相對(duì)吃緊(2022Q1產(chǎn)能利用率超125%)，此次的IPO募資計(jì)劃投入的項(xiàng)目，包括5個(gè)生產(chǎn)建設(shè)類項(xiàng)目，預(yù)計(jì)有望釋放更多產(chǎn)能，緩解相關(guān)產(chǎn)能壓力。倉儲(chǔ)物流：截至2022年3月，蜜雪冰城已在河南、四川、新疆、江蘇、廣東、遼寧等22個(gè)省份設(shè)立倉儲(chǔ)物流基地，并通過公司物流合作方，建立了基本覆蓋全國(guó)的物流運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，縮短終端運(yùn)輸時(shí)間、降低平均運(yùn)輸成本，本次募投擬再建設(shè)3個(gè)倉儲(chǔ)物流配套類項(xiàng)目。此外，公司設(shè)立了全國(guó)物流免運(yùn)費(fèi)的政策，減輕了加盟商的庫存及資金壓力。7證券研究報(bào)告招股說明書，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理招股說明書，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理利率情況招股說明書，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖11：主要食材產(chǎn)能利用率明書，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖13：主要食材類產(chǎn)品構(gòu)成明書，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖15：公司生產(chǎn)基地與倉儲(chǔ)基地實(shí)景圖明書，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理線下門店形成天然營(yíng)銷渠道，線上傳播“土味文化”精準(zhǔn)定位受眾客群。公司廣告宣傳費(fèi)用控制良好，營(yíng)銷投資回報(bào)高，2019-2021年，公司廣告宣傳費(fèi)分別1260萬元、1859萬元、3452萬元，占營(yíng)收比重不到0.5%。一方面利用龐大線下門店網(wǎng)絡(luò)覆蓋廣泛客群，另一方面把握線上精準(zhǔn)營(yíng)銷，其自有IP“雪王”、主題曲等已形成廣泛的粉絲認(rèn)知，目前公司微信公眾號(hào)、抖音、快手、微博等平臺(tái)粉絲量總計(jì)約三千萬。8證券研究報(bào)告公司收款能力強(qiáng)，關(guān)店率相對(duì)可控。公司對(duì)加盟商采取先款后貨的銷售模式，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于其他加盟品牌平均值。此外，快速拓店過程中，公司蜜雪冰城品牌關(guān)店率在5-10%左右，相對(duì)可控。圖16：廣告宣傳費(fèi)用情況圖17：蜜雪主題曲B站播放量招股說明書，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖18：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同業(yè)對(duì)比明書，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖19：蜜雪冰城關(guān)店率(期內(nèi)關(guān)店數(shù)/新開店數(shù))資料來源：蜜雪冰城招股說明書，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：蜜雪冰城招股說明書，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，創(chuàng)始人系實(shí)控人，員工持股平臺(tái)綁定核心骨干：創(chuàng)始人張紅超、張紅甫在本次發(fā)行前持股比例均為42.78%，發(fā)行后持股比例均為38.50%，持股比例穩(wěn)定，整體股權(quán)相對(duì)集中。為進(jìn)一步鞏固對(duì)公司的共同控制，避免潛在糾紛，》，約定在確實(shí)無法達(dá)成一致意見時(shí)，均以張紅超意見為準(zhǔn)。設(shè)立員工持股平臺(tái)，核心管理團(tuán)隊(duì)持股充分綁定利益。蜜雪冰城的持股公司中，青春無畏由張紅超持有36%并擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人，始于足下由張紅甫持有16%并擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人，二者均為公司的員工持股平臺(tái)。公司在2020、2021、2022Q1分別確認(rèn)股權(quán)支付費(fèi)用2.87億元、0.23億元和450萬元，通過實(shí)施員工持股計(jì)劃，充分調(diào)動(dòng)了公司管理團(tuán)隊(duì)以及核心骨干員工的積極性和創(chuàng)造性，有利于公司中長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。9證券研究報(bào)告圖20：發(fā)行前后股東持股數(shù)量及比例說明書，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理募資用途：擬募集65億元，鞏固供應(yīng)鏈體系建設(shè)，緩解產(chǎn)能壓力：公司本次擬公開發(fā)行不超過4,001萬普通股/約65億元，實(shí)際募集金額將由最終確定的發(fā)行價(jià)格和發(fā)行數(shù)量決定，募集資金擬45.37%投資于生產(chǎn)建設(shè)類項(xiàng)目，16.94%用于倉儲(chǔ)物流配套類項(xiàng)目，8.43%用于投資數(shù)字營(yíng)銷等其他綜合配套項(xiàng)目，剩余用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。募資后公司有望緩解產(chǎn)能壓力，進(jìn)一步鞏固倉儲(chǔ)物流等供應(yīng)鏈體系，及強(qiáng)化營(yíng)銷服務(wù)體系、數(shù)字化建設(shè)等。圖21：募集資金具體用途說明書，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理板塊復(fù)盤:市場(chǎng)普跌，板塊跑贏大盤4.6pct消費(fèi)者服務(wù)板塊報(bào)告期內(nèi)上漲3.30%，跑贏大盤4.63pct。2022年9月26日至列所有行業(yè)指數(shù)證券研究報(bào)告圖22：各行業(yè)板塊指數(shù)漲跌幅(2022.09.26-2022.10.07)wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)報(bào)告期內(nèi)(09月26日-10月07日)，國(guó)信社服板塊漲幅居前的股票為新東方在線(31.46%)、中教控股(12.69%)、海底撈(12.18%)、同程旅行(11.35%)、攜程集團(tuán)-S(11.03%)、中國(guó)東方教育(9.52%)、華住集團(tuán)-S(8.67%)、海倫司(8.14%)、眾信旅游(7.92%)、希望教育(7.41%)；國(guó)信社服板塊跌幅居前的股票為金陵飯店(-10.60%)、九華旅游(-10.48%)、桂林旅游(-9.81%)、曲江文旅(-5.82%)、西安旅游(-5.76%)、北京城鄉(xiāng)(-5.07%)。表1：休閑服務(wù)板塊個(gè)股漲跌幅(2022.09.26-2022.10.07)本周漲幅前十公司簡(jiǎn)稱漲跌幅本周跌幅前十公司簡(jiǎn)稱漲跌幅新東方在線31.46%金陵飯店-10.60%中教控股12.69%九華旅游-10.48%海底撈12.18%桂林旅游-9.81%同程旅行11.35%長(zhǎng)白山-9.44%攜程集團(tuán)-s11.03%三特索道-8.19%中國(guó)東方教育9.52%云南旅游-7.63%華住集團(tuán)-S8.67%大連圣亞-5.97%海倫司8.14%曲江文旅-5.82%眾信旅游7.92%西安旅游-5.76%希望教育741%北京城鄉(xiāng)-507%wind經(jīng)濟(jì)研究所整理行業(yè)與公司動(dòng)態(tài)一、行業(yè)資訊1.旅游新聞【?？趪?guó)際免稅城攜近千品牌將于10月28日開業(yè)】“世界最大單體免稅店”CDF11證券研究報(bào)告?？趪?guó)際免稅城將于10月28日開業(yè)，項(xiàng)目坐落于?？谑形骱０冻鞘懈敝行模o鄰?？谥匾獦屑~新海港，目前已有超過800個(gè)國(guó)際國(guó)內(nèi)知名品牌確認(rèn)入駐，包含眾多填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白的“首店”和“獨(dú)家”品牌，項(xiàng)目開業(yè)后有望成為世界級(jí)休閑購(gòu)物綜合體和新晉網(wǎng)紅打卡地?！救珖?guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制電視會(huì)議召開】2022年9月27日，全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制電視會(huì)議召開。會(huì)議要求自律機(jī)制成員單位要自覺維護(hù)外匯市場(chǎng)的基本穩(wěn)定，堅(jiān)決抑制匯率大起大落。報(bào)價(jià)行要切實(shí)維護(hù)人民幣匯率中間價(jià)的權(quán)威性；銀行自身要基于風(fēng)險(xiǎn)中性原則合理開展自營(yíng)交易，向市場(chǎng)提供真實(shí)流動(dòng)性；成員單位要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)中性的宣傳和引導(dǎo)，進(jìn)一步提升幫助企業(yè)避險(xiǎn)的服務(wù)水平；有關(guān)部門要加強(qiáng)監(jiān)督管理和監(jiān)測(cè)分析，加強(qiáng)預(yù)期管理，遏制投機(jī)炒作?！旧辖凰l(fā)布關(guān)于滬港通下的港股通股票納入相關(guān)安排的通知】近日，部分在中國(guó)香港聯(lián)合交易所有限公司(以下簡(jiǎn)稱聯(lián)交所)上市的不同投票權(quán)架構(gòu)公司 (WeightedVotingRights，以下簡(jiǎn)稱WVR公司)已經(jīng)或者計(jì)劃由在港第二上市轉(zhuǎn)換為主要上市。根據(jù)《上海證券交易所滬港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法》的規(guī)定，此類WVR公司由第二上市轉(zhuǎn)換為主要上市后，可以依照規(guī)則在考察日對(duì)其進(jìn)行考察，符合《實(shí)施辦法》第六十五條、六十六條和六十七條等規(guī)定條件則納入港股通。【Tims中國(guó)上市，成為“中國(guó)咖啡SPAC第一股”】2022年9月29日，北京時(shí)間晚上9:30，全球咖啡連鎖品牌TimHortons中國(guó)業(yè)務(wù)在納斯達(dá)克正式掛牌上市，以股票代碼“THCH”交易?？偰假Y規(guī)模近2億美元?！局新闷煜翫UTYZERO兩家酒水概念店相繼開業(yè)】中旅旗下DUTYZERO品牌位于中國(guó)香港中環(huán)、銅鑼灣的兩家酒水概念店相繼開業(yè)，這是中旅繼2020年推出網(wǎng)上商城、2021年開設(shè)中國(guó)香港東薈城市區(qū)店之后，再次延展業(yè)務(wù)邊界，擴(kuò)大輻射范圍，已形成機(jī)場(chǎng)與市內(nèi)、線下與線上深度融合的零售網(wǎng)絡(luò)。兩處選址皆處核心地段，中環(huán)店毗鄰匯豐總行、置地廣場(chǎng)，與Hermes精品店隔街相望；銅鑼灣店地處久負(fù)盛名的羅素街中段，時(shí)代廣場(chǎng)正對(duì)面，與Rolex、PatekPhilippe、Omega等大牌比肩而立，以凸顯DUTYZERO品牌的高端定位。店面設(shè)計(jì)圍繞JourneyofMeta-Sensations主題，把機(jī)場(chǎng)元素融入市區(qū)店，旨在打造一站式穿越機(jī)場(chǎng)和市中心的品酒空間，并通過視、觸、聽、嗅覺多個(gè)維度，為顧客提供全感官的酒水和雪茄的消費(fèi)體驗(yàn)。3日提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)，。【國(guó)慶假期全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游4.22億人次，國(guó)內(nèi)旅游收入2872.1億元】經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測(cè)算，2022年國(guó)慶節(jié)假期7天，全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游4.22億人次，同比減少18.2%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的60.7%。實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收年同期的44.2%?！尽笆弧秉S金周本地游、周邊游成為市民出行首選】文旅部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，本地游、周邊游仍是廣大居民出行首選，國(guó)慶假日期間選擇跨省游和省內(nèi)跨市游的游客比例分別下降了14.4和9.5個(gè)百分點(diǎn)。前往城郊公園、城市周邊鄉(xiāng)村、城市公園的游客占比居于前三位，分別達(dá)23.8%、22.6%和16.8%?！久垩┍沁f交招股書，擬于A股上市】9月22日，蜜雪冰城股份有限公司的A股上市申請(qǐng)已獲受理并正式預(yù)披露招股書，擬登陸深交所主板。本次擬公開發(fā)行不超過4,001萬股人民幣普通股，募集資金將主要用于投資“生產(chǎn)建設(shè)類項(xiàng)目”證券研究報(bào)告“倉儲(chǔ)物流配套類項(xiàng)目”與“其它綜合配套類”項(xiàng)目。蜜雪冰城是國(guó)內(nèi)門店數(shù)量最多、規(guī)模最大、品牌影響力最強(qiáng)的現(xiàn)制飲品連鎖企業(yè)之一，2021年收入和凈利公司已有2萬余家門店，門店網(wǎng)絡(luò)覆蓋了境內(nèi)31個(gè)省份、自治區(qū)、直轄市。【國(guó)慶黃金周澳門日均迎2萬多游客，酒店入住率逾7成】在珠澳口岸維持48小時(shí)核酸檢測(cè)通關(guān)措施下，澳門旅游局公布黃金周首六天的數(shù)據(jù)顯示，總訪澳旅住率7成多，部分酒店有2.教育新聞【澳大利亞大幅增加永久移民配額，將有利于吸引留學(xué)生】澳大利亞政府將本財(cái)政年度的永久移民上限將從16萬增加到19.5萬，并進(jìn)一步延長(zhǎng)留學(xué)生畢業(yè)后在澳大利亞的準(zhǔn)許工作年限。澳大利亞目前的失業(yè)率處于近50年來最好的水平，對(duì)熟練工人的需求前所未有，增加永久移民的政策將有利于吸引留學(xué)生到澳大利亞學(xué)習(xí)和定居?！窘逃烤汀瓣P(guān)于進(jìn)一步明確政策推動(dòng)民辦高校高質(zhì)量發(fā)展的建議”做出答復(fù)】近日，教育部發(fā)布《對(duì)十三屆全國(guó)人大五次會(huì)議第0588號(hào)建議的答復(fù)》，就“關(guān)于進(jìn)一步明確政策推動(dòng)民辦高校高質(zhì)量發(fā)展的建議”做出答復(fù)?！洞饛?fù)》指出，民辦高等教育作為高等教育的重要組成部分，在發(fā)揮高等教育功能、建設(shè)高等教育強(qiáng)國(guó)、辦好人民滿意的教育方面發(fā)揮了重要作用，并指出“加快推進(jìn)民辦高等教育高質(zhì)量發(fā)展”“不斷完善民辦高等教育質(zhì)量保障體系建設(shè)”“創(chuàng)新教育投融資機(jī)制”三項(xiàng)具體措施?！局泄仓醒?、國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)新時(shí)代高技能人才隊(duì)伍建設(shè)的意見》】繼中共中央、國(guó)務(wù)院《關(guān)于推動(dòng)現(xiàn)代職業(yè)教育高質(zhì)量發(fā)展的意見》之后，中共中央、國(guó)務(wù)院再次發(fā)文鼓勵(lì)各類企業(yè)事業(yè)組織、社會(huì)團(tuán)體及其他社會(huì)組織以獨(dú)資、合資、合作等方式舉辦職業(yè)教育學(xué)校，對(duì)企業(yè)符合條件的職業(yè)教育投資，還允許按投資額的一定比例抵免稅費(fèi)。二、社服上市公司公告1.旅游【九華旅游】截至2022年9月26日，安徽嘉潤(rùn)金地企業(yè)管理有限公司持有公司股份數(shù)量為8,300,000股，占公司總股本的7.50%。此前嘉潤(rùn)金地進(jìn)行質(zhì)押式回購(gòu)交易股份數(shù)量為8,300,000股，占其所持股份比例的100.00%，占公司總股本回購(gòu)提前購(gòu)回2,200,000股，本次提前購(gòu)回后，嘉潤(rùn)金地剩余質(zhì)押股份數(shù)量為6,100,000股?！揪湃A旅游】公司收到股東嘉潤(rùn)金地發(fā)來的《關(guān)于嘉潤(rùn)金地減持九華旅游股份超過1%的告知函》，嘉潤(rùn)金地通過集中競(jìng)價(jià)、大宗交易的方式減持了公司無限售條件流通股共計(jì)1,670,000股，占公司總股本的1.51%?！颈娦怕糜巍拷刂?022年9月26日，公司通過集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)減持已回購(gòu)股份數(shù)量為12,000,000股，占公司總股本比例為1.3239%，減持所得資金總額為80,007,184.00元(未扣除交易費(fèi)用)，減持的最高價(jià)為7.08元/股，最低價(jià)為6.38元/股，減持均價(jià)為6.67元/股，原回購(gòu)均價(jià)為5.13元/股?！惧\江酒店】2022年9月28日，錦江國(guó)際酒店股份有限公司與交通銀行股份有限公司法蘭克福分行簽署《保證合同》，為海路投資向交行法蘭克福分行融入的證券研究報(bào)告3.33億歐元借款提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保?！厩穆谩肯聦僮庸?022年8月30日至本公告日累計(jì)收到與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助195.50萬元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的比例【嶺南控股】公司控股子公司廣州廣之旅國(guó)際旅行社股份有限公司擬與自然人韓先疇、黃春蓉、韓錦民共同向海南特區(qū)國(guó)際旅行社有限公司增資2,842,307.88元，認(rèn)購(gòu)海南特區(qū)國(guó)旅新增注冊(cè)資本2,000,000.00元。本次增資完成后，廣之旅將持有海南特區(qū)國(guó)旅51%的股權(quán)，成為海南特區(qū)國(guó)旅的控股股東。【長(zhǎng)白山】2022年9月29日，公司已收到控股股東吉林省長(zhǎng)白山開發(fā)建設(shè)(集【中國(guó)中免】2022年9月29日，公司完成了注冊(cè)資本的工商變更登記和《公司章程》備案手續(xù)，并取得了北京市市場(chǎng)監(jiān)督管理局換發(fā)的《營(yíng)業(yè)執(zhí)照》。場(chǎng)上購(gòu)回本金總額60,708,000美元的票據(jù)，相當(dāng)于票據(jù)初始本金額約10.12%，購(gòu)回票據(jù)將被注銷。注銷購(gòu)回票據(jù)后，票據(jù)的尚未償還本金額將為539,292,000美元，相當(dāng)于票據(jù)初始本金額約89.88%?！揪琶拧烤琶趴毓?、中山市碧翠及目標(biāo)公司訂立買賣框架協(xié)議，九毛九控股已同意收購(gòu)目標(biāo)公司的26%股權(quán)及銷售債務(wù)的所有權(quán)益。目標(biāo)公司主要從事房地產(chǎn)開發(fā)及物業(yè)管理，將由目標(biāo)公司開發(fā)的廣州國(guó)金天地項(xiàng)目落成后將成為大型商業(yè)及辦公室項(xiàng)目，目標(biāo)物業(yè)將包括商業(yè)及辦公場(chǎng)所以及車位。商業(yè)及辦公場(chǎng)所的預(yù)期建筑面積估計(jì)占廣州國(guó)金天地項(xiàng)目預(yù)期總建筑面積約26%。廣州國(guó)金天地項(xiàng)目已開始建設(shè)，目前估計(jì)將于2026年前完成開發(fā)?！揪琶拧拷?jīng)友好討論及磋商后，于2022年10月3日，中山市碧翠及目標(biāo)公司已確認(rèn)，彼等同意終止買賣框架協(xié)議及其項(xiàng)下擬進(jìn)行的交易，自2022年10月3日起生效，而中山市碧翠及目標(biāo)公司將按與買賣框架協(xié)議相同的條款及條件與管先生訂立協(xié)議?！具炔高炔浮?022年10月7日，受限制股份單位受托人根據(jù)受限制股份單位計(jì)劃及受限制股份單位信托契據(jù)在市場(chǎng)上進(jìn)一步購(gòu)買合共624,500股股份，并為受限制股份單位參與者的利益以信托方式持有該等股份。所購(gòu)買股份占本公告日期已發(fā)行股份總數(shù)的0.06%，平均每股代價(jià)約4.96港元，購(gòu)買后受限制股份單位受托人所持股份結(jié)余32,119,690股。【人瑞人才】發(fā)布《有關(guān)收購(gòu)目標(biāo)公司得股權(quán)的主要交易》報(bào)告書，2022年3月7日，買方(本公司的一家間接全資附屬公司)與賣方訂立買賣協(xié)議，據(jù)此，買方已有條件同意收購(gòu)，而賣方已有條件同意出售目標(biāo)公司46.0%股權(quán)，總代價(jià)為人民幣408,020,000元。目標(biāo)公司是一家信息技術(shù)及軟件外包服務(wù)提供商，致力于向客戶提供數(shù)字化轉(zhuǎn)型及信息技術(shù)服務(wù)?！景牟┛毓伞坑嘘P(guān)澳娛綜合的常務(wù)董事由梁安琪議員變更為何超鳳女士的建議已獲澳門政府批準(zhǔn)，為遵守該規(guī)定，何女士與梁議員已訂立一份協(xié)議，以1澳門元的代價(jià)將澳娛綜合全部B組股份的擁有權(quán)由梁議員轉(zhuǎn)讓予何女士?！俱y河娛樂】于2022年10月7日授出根據(jù)2021年認(rèn)股權(quán)計(jì)劃以認(rèn)購(gòu)合共11,452,270股股份之認(rèn)股權(quán)；及根據(jù)2021年股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃合共5,174,060股股份之股份獎(jiǎng)勵(lì)。證券研究報(bào)告2.教育歸母凈利潤(rùn)3.39億元，同比-11.6%。【新東方-S】發(fā)布2022年財(cái)報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)收入31.05億美元，同比-27.4%；凈.20億美元，去年同期盈利2.30億美元?！緰|軟教育】公司與人瑞于2022年9月21日訂立的與技術(shù)人員供應(yīng)服務(wù)框架協(xié)議有關(guān)的可能持續(xù)關(guān)連交易。收購(gòu)于2022年9月28日完成，且技術(shù)人員供應(yīng)服務(wù)框架協(xié)議已于完成后生效。收購(gòu)?fù)瓿珊?，上海思芮已成為人瑞的非全資附屬公司，而東軟控股持有上海思芮43%的股權(quán)?！緰|軟教育】截至2022年9月26日，集團(tuán)三所大學(xué)，即大連東軟信息學(xué)院，成都東軟學(xué)院以及廣東東軟學(xué)院已全部開學(xué)，并已通過在線及線下方式完成2022/2023學(xué)年新生報(bào)到工作。截至2022年9月26日，本集團(tuán)三所大學(xué)于學(xué)年(截至2021年9月?！緜髦墙逃堪l(fā)布《2022年員工持股計(jì)劃》，員工持股計(jì)劃的股份來源為公司回購(gòu)專用賬戶回購(gòu)的股份，股份總數(shù)合計(jì)不超過365.87萬股，占公司當(dāng)前股本總額的0.91%，參加本次持股計(jì)劃的總?cè)藬?shù)為不超過95人(不含預(yù)留授予人員及未來擬再分配人員)，其中高級(jí)管理人員為4人。本員工持股計(jì)劃經(jīng)公司股東大會(huì)批準(zhǔn)后，本員工持股計(jì)劃專用賬戶將通過非交易過戶等法律法規(guī)允許的方式受讓公司回購(gòu)的股票365.87萬股，其中預(yù)留份額為20.00萬股，預(yù)留約占本員工持股計(jì)劃持股總數(shù)的5.47%?！疽曉垂煞荨堪l(fā)布《2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》，擬向185名激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票數(shù)量為600萬股，涉及的標(biāo)的股票種類為人民幣A股普通股，約占本計(jì)劃公告時(shí)公司股本總額696,016,545股的0.86%。其中首次授予529.25萬股，占本計(jì)劃公告時(shí)公司股本總額696,016,545股的0.76%，首次授予的每股授予價(jià)格為31.65元；預(yù)留70.75萬股，占本計(jì)劃公告時(shí)公司股本總額696,016,545股的0.10%，預(yù)留部分占本次授予權(quán)益總額的11.79%?！疽曉垂煞荨?022年9月29日召開第四屆董事會(huì)第二十一次會(huì)議和第四屆監(jiān)事會(huì)第二十次會(huì)議，會(huì)議審議通過了《關(guān)于使用募集資金置換先期投入的議案》，同意公司使用募集資金置換先期投入募集資金投資項(xiàng)目的自籌資金12,482.33萬元，擬用于交互智能顯控產(chǎn)品智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目?！救A夏視聽教育】公司主席、執(zhí)行董事及控股股東蒲樹林先生于2022年10月3市場(chǎng)上以平均購(gòu)買價(jià)格約每股1.07港元購(gòu)買合共2,880,000股本公司普通股。蒲先生擁有權(quán)益的股份已由1,162,219,000股股份增加至1,165,099,000股股份，占本公司于本公告日期已發(fā)行股本總額的比例由約70.22%增加至約70.40%。三、近期股東大會(huì)整理證券研究報(bào)告表2：近期社服板塊股東大會(huì)整理代碼名稱會(huì)議日期會(huì)議類型召開地點(diǎn)1797.HK新東方在線2022-11-03股東大會(huì)本公司于北京的總部中國(guó)北京市海淀區(qū)海淀東三街2號(hào)南樓18層002841.SZ視源股份2022-10-26臨時(shí)股東大會(huì)廣東省廣州市黃埔區(qū)云埔四路6號(hào)公司會(huì)議室003032.SZ傳智教育2022-10-17臨時(shí)股東大會(huì)北京市昌平區(qū)建材城西路金燕龍寫字樓會(huì)議室9987.HK百勝中國(guó)-S2022-10-11臨時(shí)股東大會(huì)網(wǎng)站/YUMC2022SM002621SZ美吉姆2022-10-10臨時(shí)股東大會(huì)北京市朝陽區(qū)安家樓50號(hào)院A3號(hào)樓二層會(huì)議室wind經(jīng)濟(jì)研究所整理滬深港通:A股僅宋城演藝獲增持，港股呷哺呷哺、海倫司、奈雪獲增持A股核心標(biāo)的：除宋城演藝外均遭減持。報(bào)告期內(nèi)(09.26-10.07)，中國(guó)中免持股比例降0.14pct至10.20%，宋城演藝持股比例增0.03pct至4.16%，錦江酒店持股比例降0.01pct至3.86%，首旅酒店持股比例降0.05pct至1.92%。圖23：社服A股核心標(biāo)的滬深港通持股比例wind經(jīng)濟(jì)研究所整理圖24：社服港股核心標(biāo)的陸港通持股比例wind研究所整理自由流通股本比例港股核心標(biāo)的：呷哺呷哺、海倫司、奈雪均獲增持。報(bào)告期內(nèi)(同上)，九毛九pctpct29.82%，呷哺呷pctpct22.57%，海底撈投資建議：短期行業(yè)維持低景氣度運(yùn)行，但情緒面邊際改善中維持板塊“超配”評(píng)級(jí)。今年出行產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿揭咔閿_動(dòng)加深，各地散發(fā)情形帶來中長(zhǎng)途旅游消費(fèi)受阻。今年十一黃金周表現(xiàn)整體平淡，本地周邊休閑游繼續(xù)受捧。1-2月、7月等疫情平穩(wěn)時(shí)期的國(guó)內(nèi)居民旅游需求仍被證明相對(duì)積極，情緒面上市場(chǎng)也期待后續(xù)出行政策將不斷邊際優(yōu)化。立足3-6個(gè)月，兼顧復(fù)蘇次序、業(yè)績(jī)確定性、估值水平和主題偏好，優(yōu)選中國(guó)中免、九毛九、呷哺呷哺、同慶樓、錦江酒店、君亭酒店、首旅酒店、海倫司、中教控股、天目湖、廣州酒家、中青旅、北京城鄉(xiāng)、科銳國(guó)際、宋城演藝、百勝中國(guó)-S、攜程集團(tuán)-S、同程旅行、華住集證券研究報(bào)告團(tuán)-S、海底撈等。立足未來1-3年維度，聚焦景氣細(xì)分賽道的優(yōu)質(zhì)龍頭，結(jié)合中線邏輯變化等，重點(diǎn)推薦中國(guó)中免、錦江酒店、宋城演藝、九毛九、海倫司、君亭酒店、同慶樓、中教控股、華住集團(tuán)-S、攜程集團(tuán)-S、同程旅行、科銳國(guó)際、廣州酒家、百勝中國(guó)-S，海底撈、呷哺呷哺、首旅酒店、奈雪的茶等。附表：相關(guān)公司盈利預(yù)測(cè)及估值公司代碼公司投資收盤價(jià)EPSPEPB名稱評(píng)級(jí)2022/9/2320212022E2023E20212022E2023E2021601888中國(guó)中免買入5.874.237.0633.7646.8728.086.40600754錦江酒店買入57.65-0.090.361.79-32.215.58600258首旅酒店買入21.390.270.92130.2979.2223.254.562150.HK奈雪的茶增持5.31-2.59-0.050.07--75.863.059869.HK海倫司買入11.960.050.42237.6492.0028.4813.531179.HK華住集團(tuán)-S增持60.62132.3945.486.346862.HK海底撈增持16.400.250.3966.8042.052.099987.HK百勝中國(guó)-S增持1.5610.9415.47248.2635.3024.960520.HK呷哺呷哺增持5.020.2426.3435.8620.920.839922.HK九毛九買入15.300.270.350.5943.7125.934.38300144宋城演藝買入12.00-0.560.490.66-24.4928.81300662科銳國(guó)際增持34.011.221.6327.8220.871.92603043廣州酒家買入21.610.971.4122.3119.2915.333.64603136天目湖買入0.380.690.8568.6837.9630.817.01600138中青旅買入10.90-0.090.70.84-15.5712.980.86301073君亭酒店增持64.680.630.321.01103.0264.049.22888眉山A增持6.800.330.4442.4120.6115.455.67600054黃山旅游增持9.940.040.430.51276.9119.497.462707眾信旅游增持6.950.02--7.39