第六章外匯風(fēng)險(xiǎn)管

第六章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理[教學(xué)目的和要求]：由于主要資本主義國(guó)家實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，這加大了對(duì)外貿(mào)易企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，涉外企業(yè)如果在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)過程中不采取必要的防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的措施，會(huì)給企業(yè)帶來嚴(yán)重的損失。本章要求在掌握外匯匯率基本理論知識(shí)的基礎(chǔ)上，著重掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)的基本概念，防止外匯風(fēng)險(xiǎn)的一般方法和基本方法。第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念外匯風(fēng)險(xiǎn)：是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人以外幣計(jì)值的資產(chǎn)或負(fù)債，因匯率波動(dòng)而引起其以基準(zhǔn)貨幣（通常為本幣）衡量的價(jià)值上漲或下降的可能性?；颍阂粋€(gè)組織、經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人的以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)（債權(quán)、權(quán)益）與負(fù)債（債務(wù)、義務(wù)），因外匯匯率波動(dòng)而引起其價(jià)值上漲或下降的可能。外匯敞口：是指交易者在外匯交易或以外幣計(jì)值的各種經(jīng)濟(jì)交易中形成的各種外幣資產(chǎn)或負(fù)債。外匯敞口是在企業(yè)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易中形成的外匯風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生的兩個(gè)條件是：1、企業(yè)存在外匯敞口；2、外匯匯率發(fā)生了不可預(yù)料的變動(dòng)二、外匯敞口與外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類交易敞口

交易風(fēng)險(xiǎn)折算敞口

折算風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)敞口

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)：由于外匯匯率波動(dòng)而引起應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。折算風(fēng)險(xiǎn)：也稱為會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。是指由于匯率變動(dòng)而導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上以外幣計(jì)值的項(xiàng)目折算成本幣計(jì)值時(shí)可能發(fā)生價(jià)值變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：是指由于意外的匯率變動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)未來現(xiàn)金流量產(chǎn)生變化的可能性。(或者說匯率意外變動(dòng)引起企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)收益和成本發(fā)生潛在性變化的風(fēng)險(xiǎn)。）三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成和外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本原理（一）構(gòu)成：

貨幣因素（本幣與外幣）時(shí)間因素（二）風(fēng)險(xiǎn)管理的基本原理1、消除構(gòu)成外匯風(fēng)險(xiǎn)的貨幣因素或時(shí)間因素2、合理調(diào)整貨幣因素或時(shí)間因素的結(jié)構(gòu)3、套期保值操作第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法三種基本方法：1、遠(yuǎn)期合同法2、借款—即期合同—投資法(Borrow-Spot-Invest,簡(jiǎn)稱BSI法）3、提前收付—即期合同—投資法(Lead-Spot-Invest,簡(jiǎn)稱LSI法）一、三種基本防止外匯風(fēng)險(xiǎn)方法在應(yīng)收外匯帳款中的具體應(yīng)用（一）遠(yuǎn)期合同法例如：德國(guó)B公司出口一批商品，3個(gè)月后從美國(guó)某公司獲得50000美元貨款。為防止3個(gè)月后美元匯價(jià)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，B公司可與該國(guó)外匯銀行簽訂出賣50000美元的3個(gè)月遠(yuǎn)期合同。假定簽訂遠(yuǎn)期合同時(shí)美元對(duì)歐元的遠(yuǎn)期匯率為：1歐元=1.3302—1.3320美元3個(gè)月后，B公司履行遠(yuǎn)期合同，與銀行進(jìn)行交割，將收進(jìn)50000美元的貨款售予外匯銀行，獲得本幣37537.54歐元(50000/1.3320)（二）BSI法（借款—即期合同—投資法）操作：1、借入與應(yīng)收外匯帳款相同數(shù)額的外幣；2、將借入的外幣以即期外匯市場(chǎng)匯率售予銀行換回本幣；3、將換回的本幣存入銀行或進(jìn)行投資

例如：德國(guó)B公司在90天后有一筆50000美元的應(yīng)收帳款。為了防止美元對(duì)歐元匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，B公司可向美洲銀行或德國(guó)銀行借入相同金額的美元（50000美元，暫不考慮利息），借款期限也為90天，從而改變外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)。B公司借得這筆貸款后，立即與某一銀行簽訂即期外匯合同，按1歐元=1.3320美元的匯率，將50000美元的貸款換為37537.54歐元。隨之B公司又將37537.54歐元投放于德國(guó)貨幣市場(chǎng)（也暫不考慮利息），投資期也為90天。90天后，B公司以50000美元應(yīng)收款還給美洲銀行，便可消除這筆應(yīng)收帳款的外匯風(fēng)險(xiǎn)。（三）LSI法（提早收付—即期合同—投資法）操作：1、請(qǐng)債務(wù)人提早支付外幣貨款，給予折扣2、將收到的外幣以即期外匯市場(chǎng)匯率售予銀行換回本幣；3、將換回的本幣存入銀行或進(jìn)行投資例如：德國(guó)B公司在90天后從美國(guó)公司有一筆50000美元的應(yīng)收貨款，為防止匯價(jià)波動(dòng)，B公司征得美國(guó)公司的同意，在給其一定折扣的情況下，要求其在2天內(nèi)付清這筆貨款（暫不考慮折扣的具體數(shù)額）。B公司取得這筆50000美元貨款后，立即通過即期合同換成本幣歐元，并投資于德國(guó)貨幣市場(chǎng)。由于提前收款，消除了時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)；由于換成本幣，消除了貨幣風(fēng)險(xiǎn)。二、三種基本防止外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法在應(yīng)付外匯帳款中的具體運(yùn)用（一）遠(yuǎn)期合同法

例如：德國(guó)B公司從美國(guó)進(jìn)口100000美元的電機(jī)產(chǎn)品，支付條件為90天遠(yuǎn)期信用證，B公司為防止90天后美元匯價(jià)上漲遭受損失，它與德國(guó)某銀行簽訂購買90天遠(yuǎn)期合同，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：1歐元=1.3302-1.3320美元。當(dāng)3個(gè)月美元遠(yuǎn)期合同交割時(shí)，B公司付出75176.67歐元(100000/1.3302)買進(jìn)100000美元，向美國(guó)公司支付。（二）BSI法操作：1、借入本幣2、即期兌換外幣3、投資外幣（三）LSI法操作：1、借進(jìn)本幣2、即期購買外幣3、提前支付外幣第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法一、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)部措施（一）計(jì)價(jià)貨幣優(yōu)選法（二）調(diào)整價(jià)格法（三）提前或拖延收付法（四）配對(duì)法（平衡法）（五）組對(duì)法（六）多種貨幣組合法（七）沖銷法二、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的外部措施（一）遠(yuǎn)期市場(chǎng)保值法（二）外幣期貨保值法（三）外幣期權(quán)保值法（四）掉期合同法（五）貨幣市場(chǎng)保值法（六）簽訂保值條款法（七）貼現(xiàn)法（八）利用保理業(yè)務(wù)和“福費(fèi)廷”業(yè)務(wù)保理業(yè)務(wù)：出口商以商業(yè)信用形式出賣商品（或提供服務(wù)），在貨物裝船后（或服務(wù)提供完畢后）立即將發(fā)票、匯票、提單等有關(guān)單據(jù)，賣斷給承購應(yīng)收帳款的財(cái)務(wù)公司或?qū)ｉT組織（保理商），收取全部或一部分貨款，從而取得資金融通的業(yè)務(wù)。“福費(fèi)廷”業(yè)務(wù)：在延期付款的大型設(shè)備貿(mào)易中，出