《企業(yè)投資價(jià)值分析（論文）》

企業(yè)投資價(jià)值分析及二級(jí)市場(chǎng)技術(shù)分析云南白藥作為一家在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)活躍的上市公司，投資者投資時(shí)不應(yīng)該僅僅從行業(yè)對(duì)比的角度或者是簡(jiǎn)單的從財(cái)務(wù)指標(biāo)亦或是從國(guó)家政策面的角度就貿(mào)然進(jìn)行投資，投資者不僅要充分的了解這家公司，而且要對(duì)公司的投資價(jià)值進(jìn)行充分的研究。對(duì)云南白藥股價(jià)的價(jià)值研究，運(yùn)用估值法是最適合不過(guò)的。運(yùn)用估值法研究分為兩方面，分別是相對(duì)估值法和絕對(duì)估值法這兩大方面，單一的僅使用其中任何一種估值法都不能準(zhǔn)確的評(píng)估一家公司的股價(jià)適值范圍，因此應(yīng)兩種方法相互結(jié)合。因此我們選用相對(duì)估值法中的市盈率估值法和絕對(duì)估值法中的股息貼現(xiàn)率估值法對(duì)云南白藥當(dāng)下股價(jià)進(jìn)行估值與判斷。一、云南白藥相對(duì)估值法研究由于2016年下半年開(kāi)始，隨著牛市行情的到來(lái)大多數(shù)股票都實(shí)現(xiàn)了大幅度的上漲，股票價(jià)格出現(xiàn)異?？焖俜兜纳蠞q，因此我認(rèn)為選擇長(zhǎng)時(shí)期股價(jià)相對(duì)的高點(diǎn)和低點(diǎn)來(lái)確認(rèn)股價(jià)的正常波動(dòng)范圍，對(duì)于中短線投資者意義并不大，因此選擇了在股價(jià)相對(duì)穩(wěn)定后的區(qū)間范圍內(nèi)來(lái)選擇高點(diǎn)與低點(diǎn)進(jìn)行估值。圖13云南白藥二級(jí)市場(chǎng)K線走勢(shì)圖如圖13所示，云南白藥股價(jià)在2018年5月達(dá)到當(dāng)日成交最高價(jià)116.55元之后，逐漸有所下降，在2018年9月-2019年10月之間股價(jià)相對(duì)平穩(wěn)，因此選擇這一時(shí)間段對(duì)股價(jià)的評(píng)估更具實(shí)效在這一時(shí)間周期內(nèi)云南白藥股價(jià)的高點(diǎn)為96.88元，相對(duì)低點(diǎn)為66.85元。截止到當(dāng)前時(shí)期，公司的每股收益為3.28元。目前股票的股價(jià)圍繞86-90元左右上下波動(dòng)，云南白藥股價(jià)的當(dāng)前動(dòng)態(tài)市盈率為26.68，根據(jù)市盈率計(jì)算公式變形式，我們可以用當(dāng)前動(dòng)態(tài)市盈率與每股收益相乘，得到的結(jié)果是87.51元，該價(jià)格與云南白藥在我們所選的時(shí)間段內(nèi)的股票區(qū)間。云南白藥公司當(dāng)前靜態(tài)市盈率為26.7（當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格除以已知的最近公開(kāi)的每股收益的比值），由于醫(yī)藥板塊的股票在市場(chǎng)行情不好時(shí)，相對(duì)表現(xiàn)都比較出色屬于防御性板塊，再加上云南白藥最為醫(yī)藥行業(yè)的龍頭公司，因此這一市盈率也比較符合當(dāng)下市場(chǎng)情況。根據(jù)這一市盈率計(jì)算，再加之前期在大盤(pán)指數(shù)塊數(shù)下跌時(shí)有與云南白藥股價(jià)并未出現(xiàn)快速下跌僅僅是在高位震蕩，存在一定的補(bǔ)跌需求，以此保守估計(jì)當(dāng)前股價(jià)的高點(diǎn)應(yīng)圍繞96元左右震蕩。因此根據(jù)這一系列的估值云南白藥的股價(jià)短線上應(yīng)該在87—96元這一區(qū)間上下震蕩，投資者可以在這一區(qū)間范圍內(nèi)進(jìn)行高拋低吸的操作。二、云南白藥絕對(duì)估值法研究股息貼現(xiàn)模型中的多元增長(zhǎng)模型是被用來(lái)確定普通股票內(nèi)在價(jià)值最為普遍常用的模型。我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)過(guò)政策面的不斷利好以及市場(chǎng)需求的增加，醫(yī)藥行業(yè)正處于黃金時(shí)期，但是我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)水平仍然不是國(guó)際高端水平，競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，但是云南白藥作為龍頭企業(yè)且公司具有自主研發(fā)能力，公司實(shí)力強(qiáng)，市場(chǎng)占有率大，股息逐年增加，但是每年增加幅度并不確保一致，所以股息的增長(zhǎng)是不穩(wěn)定的，需要使用一種以股息增長(zhǎng)率可變的模型，因此選多元增長(zhǎng)模型對(duì)該公司的股票進(jìn)行估值評(píng)估更具現(xiàn)實(shí)意義。表1云南白藥2012年到2017年收益情況年份基本每股收益收益增長(zhǎng)率2019年3.283.14%2018年3.185.30%2017年3.027.86%2016年2.805.26%2015年2.6610.37%2014年3.34-27.84%根據(jù)表6數(shù)據(jù)，可以計(jì)算出2014年收益增長(zhǎng)率為-27.84%、2015年為10.37%、2016年為5.26%、2017年為7.86%、2018年為5.30%、2019年為3.14%。然后由股息貼現(xiàn)多元增長(zhǎng)模型公式（其中某一時(shí)點(diǎn)T之后的收益增長(zhǎng)率是常數(shù)為g，Dt為普通股第t期預(yù)計(jì)支付的股息）：接下來(lái)將數(shù)值帶入公進(jìn)行計(jì)算：預(yù)期現(xiàn)值=10.93+10.93+11.43+9.61+11.43+10.93=41.26通過(guò)計(jì)算我們可以得出云南白藥預(yù)期現(xiàn)值為81.26元。而云南白藥當(dāng)前股價(jià)為87元左右證明短期內(nèi)股價(jià)偏高存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。小結(jié)：通過(guò)相對(duì)估值法和絕對(duì)估值法的研究，由于我們所選擇的數(shù)據(jù)均為近期數(shù)據(jù)，因此我們可以得出結(jié)論，目前云南白藥的股價(jià)為87元左右高于短期內(nèi)的相對(duì)的預(yù)期估值81.26元，云南白藥股價(jià)安全的震蕩區(qū)間為87—96元，當(dāng)下股價(jià)也處于安全區(qū)間，因此當(dāng)下整體行情不樂(lè)觀的條件下，云南白藥短期投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)穩(wěn)定。結(jié)論隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷好轉(zhuǎn)，居民生活水平的提高對(duì)身體健康的關(guān)注程度加大，再加上我國(guó)人口老齡化不斷加劇，醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)廣闊，我國(guó)政府新醫(yī)改政策的扶持，這幾方面共同促進(jìn)著我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)不斷發(fā)展，處于黃金時(shí)期。從我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)角度分析,在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)發(fā)展。在2050年我國(guó)人口老齡化回到到頂峰，這同樣會(huì)增加醫(yī)療需求。隨著我國(guó)醫(yī)療保健體系覆蓋率的不斷提升以及醫(yī)療費(fèi)用報(bào)銷水平的提高,這兩方面的提升還會(huì)激發(fā)農(nóng)民的治療需求，進(jìn)一步促進(jìn)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展。此外，我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不斷加強(qiáng)。企業(yè)研發(fā)能力的提升會(huì)促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。醫(yī)藥行業(yè)作為擁有消費(fèi)和新技術(shù)兩大特征的行業(yè),在今后一段時(shí)期內(nèi),醫(yī)藥行業(yè)會(huì)不斷發(fā)展，醫(yī)藥企業(yè)的價(jià)值會(huì)得到更大提升。有經(jīng)驗(yàn)的股民都了解A股的個(gè)股走勢(shì)都與大盤(pán)指數(shù)密切相關(guān)，當(dāng)下大盤(pán)經(jīng)歷了接近13個(gè)月的下跌趨勢(shì)，目前已經(jīng)出現(xiàn)了底部特征，因此目前整體行情的看多，也正是個(gè)股低位建倉(cāng)的好時(shí)機(jī)，因此我們?cè)谶@一階段大盤(pán)走勢(shì)震蕩的階段更應(yīng)該選擇基本面優(yōu)秀的股票進(jìn)行投資。就云南白藥個(gè)股而言，我們已經(jīng)充分了解云南白藥公司的各項(xiàng)情況。公司經(jīng)營(yíng)狀況長(zhǎng)期保持良好，不斷研發(fā)新型藥品，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)。在財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，我們通過(guò)對(duì)比已經(jīng)清楚地看到了云南白藥在盈利能力和償債能力上都具備很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，且未來(lái)展望樂(lè)觀。最后在利用估值法進(jìn)行估值時(shí)，由于醫(yī)藥板塊作為防御型板塊，在大盤(pán)指數(shù)下跌2000多點(diǎn)后，云南白藥并沒(méi)有發(fā)生股價(jià)大幅下跌的情況，因此在短期股價(jià)存在補(bǔ)跌的需求，