第二講 國(guó)際收支

第二講國(guó)際收支1教學(xué)目的與要求通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，要求學(xué)生明白國(guó)際收支的概念、國(guó)際收支賬戶原理和國(guó)際收支平衡表的組成項(xiàng)目，國(guó)際收支盈余與赤字的判定方法，對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)行為的關(guān)系，以及國(guó)際投資頭寸的內(nèi)容。2第一節(jié)國(guó)際收支概述第二節(jié)國(guó)民收支賬戶原理第三節(jié)中國(guó)的國(guó)際收支平衡表第四節(jié)國(guó)際收支分析第五節(jié)國(guó)際投資頭寸表3第一節(jié)國(guó)際收支概述定義在《國(guó)際收支手冊(cè)》第5版上，國(guó)際貨幣基金組織對(duì)國(guó)際收支作了以下的定義：國(guó)際收支是一種統(tǒng)計(jì)報(bào)表，它系統(tǒng)地記載了在特定時(shí)期內(nèi)一經(jīng)濟(jì)體（aneconomy）與世界其它地方的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易。大部分交易是在居民與非居民之間進(jìn)行的，包括貨物、服務(wù)和收入、對(duì)世界其它地方的金融債權(quán)和債務(wù)的交易，以及轉(zhuǎn)移項(xiàng)目（如禮贈(zèng)）。從會(huì)計(jì)意義上講，需要建立對(duì)銷項(xiàng)目以平衡單方面的交易。交易定義為一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)流量，它反映經(jīng)濟(jì)價(jià)值的產(chǎn)生、轉(zhuǎn)化、交換、轉(zhuǎn)移、或消失并涉及到貨物或金融資產(chǎn)所有權(quán)的變更、服務(wù)的提供或勞務(wù)及資本的提供。4從國(guó)際貨幣基金組織對(duì)國(guó)際收支的定義可知：

第一，國(guó)際收支大部份是一經(jīng)濟(jì)體的居民與世界其他地方的非居民之間的經(jīng)濟(jì)交易的總結(jié)或統(tǒng)計(jì)。第二，經(jīng)濟(jì)交易的內(nèi)容包括國(guó)際間的貨物、服務(wù)和收入、金融債權(quán)和債務(wù)的交易，以及不需要償還的單方的轉(zhuǎn)移。第三，在進(jìn)行國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)時(shí)還需要設(shè)置完全是會(huì)計(jì)處理上所需要的對(duì)應(yīng)科目。這些科目是為了平衡上述經(jīng)濟(jì)交易中未能互相抵消的交易和變化。這也就是說(shuō)，當(dāng)國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)數(shù)字出現(xiàn)不平衡時(shí)，需要設(shè)置使統(tǒng)計(jì)表平衡的科目。這個(gè)科目就是“凈誤差與遺漏”。第四,國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)所反映的是國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的流量（flow）,而不是存量(stock)。

5《國(guó)際收支手冊(cè)》的變化從1977年國(guó)際貨幣基金組織（IMF）出版第四版《國(guó)際收支手冊(cè)》以來(lái)，國(guó)際交易的方式發(fā)生了重大變化，這些變化是：服務(wù)貿(mào)易的增加、金融市場(chǎng)自由化、資本控制減弱，以及重組外債新方法的出現(xiàn)等。由此IMF在1993年和2009年分別出版了第5版、第6版《國(guó)際收支表》。目前我國(guó)還在使用第5版來(lái)編制我國(guó)的國(guó)際收支表。所以，我們下面將比較第4版、第5版的《國(guó)際收支手冊(cè)》6第4版和第5版《國(guó)際收支手冊(cè)》比較變化的領(lǐng)域第四版（1977年）第五版（1993年）總體只有國(guó)際收支流量報(bào)告。有一套相互關(guān)聯(lián)的帳戶，包含流量（國(guó)際收支）和存量（凈國(guó)際投資頭寸）。服務(wù)和收入殘余項(xiàng)“其它商品、服務(wù)和收入”。不區(qū)分經(jīng)常性和資本性轉(zhuǎn)移。單獨(dú)列示所有商品、服務(wù)、收入和經(jīng)常性轉(zhuǎn)移，便于國(guó)民收戶體系總量（例如國(guó)民可支配收入總額，GNDI）的編制。經(jīng)常帳戶的再定義經(jīng)常帳戶包括所有無(wú)償轉(zhuǎn)移。經(jīng)常帳戶不包括資本性轉(zhuǎn)移。資本和金融帳戶的再定義只包括金融交易，但稱作“資本帳戶”。重新定義以反映：（1）“資本帳戶”（主要是資本轉(zhuǎn)移）（2）“金融帳戶”大體與第四版的“資本帳戶”相對(duì)應(yīng)。證券投資有限地列出標(biāo)準(zhǔn)的組成部分。擴(kuò)大列示范圍，將新的貨幣市場(chǎng)工具也包括進(jìn)來(lái)。計(jì)價(jià)變化包括所有計(jì)價(jià)變化，以及黃金的貨幣化和特別提款權(quán)分配。流量數(shù)據(jù)中不包括計(jì)價(jià)變化；它們被記錄在存量數(shù)據(jù)部分。異常融資有限的范圍。擴(kuò)大的范圍。7一國(guó)的國(guó)際收支狀況表現(xiàn)在一國(guó)國(guó)際收支平衡表上，因此，有必要討論一國(guó)國(guó)際收支表是如何編制的。第二節(jié)國(guó)際收支賬戶原理8復(fù)式記賬制編制國(guó)際收支平衡表同編制其他會(huì)計(jì)報(bào)表一樣，都要采用復(fù)式記帳制，即每筆交易都由價(jià)值相等的兩個(gè)科目來(lái)表示。其中的一項(xiàng)稱為貸方（credit）,冠以正的數(shù)學(xué)符號(hào)（“+”）；另外一個(gè)科目記入借方(debit)，冠以負(fù)的數(shù)學(xué)符號(hào)（“-”）。從原則上講，有借必有貸，借貸必相等，因而國(guó)際收支平衡表的貸方之和應(yīng)等于借方之和；平衡表中的全部帳目的凈余額為零。9復(fù)式記賬舉例1.交易1：A國(guó)出口2，000美元商品到B國(guó)，并以短期銀行存款形式將這一貨款存入B國(guó)銀行，對(duì)這一項(xiàng)交易,國(guó)際收支帳戶記錄為：

貸方：分類V.A.商品出口，+$2，000借方：分類IV.A.增加?xùn)|道國(guó)私人擁有的短期外國(guó)資本,—$2，000

在這個(gè)例子里，由于出口商品，應(yīng)記為貸方。而借方項(xiàng)的產(chǎn)生是由于A國(guó)出口商現(xiàn)在在B國(guó)有活期存款，這一存款列為短期資產(chǎn)。102.交易2：A國(guó)居民購(gòu)買由B國(guó)公司新發(fā)行的價(jià)值2，500美元的公司長(zhǎng)期債券，支付方式是把它在A國(guó)的銀行存款劃到B國(guó)公司在A國(guó)銀行的帳戶上。這一交易屬于金融資產(chǎn)的交易，而不是商品交易。國(guó)際收支帳戶上反映的是東道國(guó)居民用短期金融資產(chǎn)（銀行存款）換取長(zhǎng)期金融資產(chǎn)（債券）的交易。借方：分類II.A.增加?xùn)|道國(guó)私人擁有的長(zhǎng)期外國(guó)資產(chǎn)，—$2，500貸方：分類IV.B.增加外國(guó)私人在東道國(guó)擁有的短期資產(chǎn)，+$2，50011國(guó)際收支賬戶上借方和貸方的分類體系借方（一）貸方（+）分類IA.商品進(jìn)口B.服務(wù)進(jìn)口A.商品出口B.服務(wù)出口分類II作出經(jīng)常轉(zhuǎn)移接受經(jīng)常轉(zhuǎn)移分類III

A.增加?xùn)|道國(guó)私人或政府擁有的外國(guó)的長(zhǎng)期資產(chǎn)B.減少外國(guó)私人或政府在東道國(guó)擁有的長(zhǎng)期資產(chǎn)A.減少東道國(guó)私人或政府擁有的外國(guó)的長(zhǎng)期資產(chǎn)B.增加外國(guó)私人或政府在東道國(guó)擁有的長(zhǎng)期資產(chǎn)分類IVA.增加?xùn)|道國(guó)私人擁有的短期外國(guó)資產(chǎn)B.減少外國(guó)私人在東道國(guó)擁有的短期資產(chǎn)A.減少東道國(guó)私人擁有的短期外國(guó)資產(chǎn)B.增加外國(guó)私人在東道國(guó)擁有的短期資產(chǎn)分類VA.增加?xùn)|道國(guó)政府（官方貨幣當(dāng)局）擁有的短期外國(guó)資產(chǎn)B.減少外國(guó)政府（官方貨幣當(dāng)局）在東道國(guó)擁有的短期資產(chǎn)A.減少東道國(guó)政府（官方貨幣當(dāng)局）擁有的短期外國(guó)資產(chǎn)B.增加外國(guó)政府（官方貨幣當(dāng)局）在東道國(guó)擁有的短期資產(chǎn)12在這一節(jié)里，我們首先了解國(guó)際收支表的組成結(jié)構(gòu)，然后是介紹中國(guó)的國(guó)際收支表。按照IMF的《國(guó)際收支手冊(cè)》第5版，一國(guó)國(guó)際收支表由經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶、凈誤差與遺漏三個(gè)部分組成。但我國(guó)的習(xí)慣，往往把資本和金融賬戶中的儲(chǔ)備資產(chǎn)單獨(dú)列為一個(gè)部分，即第四部分。第三節(jié)中國(guó)的國(guó)際收支表13經(jīng)常項(xiàng)目經(jīng)常項(xiàng)目包括以下四個(gè)部分：1.貨物（goods）貨物（常稱為商品）包括一般進(jìn)出口商品、用于加工的貨物、各種運(yùn)輸工具、在港口購(gòu)買的貨物（如燃料、給養(yǎng)、儲(chǔ)備和物資）、非貨幣黃金。2.服務(wù)(service)服務(wù)包括運(yùn)輸、旅游、通訊服務(wù)、建筑服務(wù)、保險(xiǎn)服務(wù)、金融服務(wù)、計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)、專有權(quán)力使用費(fèi)和特許費(fèi)、其它商業(yè)服務(wù)、個(gè)人、文化和娛樂(lè)服務(wù)、別處未提及的政府服務(wù)（如大使館、領(lǐng)事館的開(kāi)支、國(guó)際性和地區(qū)性組織的服務(wù)）。3.收入（income）收入包括職工的報(bào)酬，投資收入（直接投資和證券投資的股本收入和債務(wù)的利息收入）。要說(shuō)明的是這里并不把對(duì)金融資產(chǎn)的購(gòu)買記入到收入這一項(xiàng)目，而只把在金融資產(chǎn)上賺得的收入記入經(jīng)常項(xiàng)目，這是因?yàn)橥顿Y收入能用于當(dāng)前的消費(fèi)。4.經(jīng)常轉(zhuǎn)移(currenttransfer)經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括各級(jí)政府和其它部門的經(jīng)常轉(zhuǎn)移。14資本和金融賬戶它由資本帳戶和金融帳戶兩大部分組成。1.資本帳戶資本帳戶的主要組成部分是資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買/放棄。資本轉(zhuǎn)移包括涉及固定資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，同固定資產(chǎn)買進(jìn)聯(lián)系在一起或以其為條件的資金轉(zhuǎn)移，以及債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)。非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買/放棄包括各種無(wú)形資產(chǎn),如注冊(cè)的單位名稱、租賃合同或其它可轉(zhuǎn)讓的合同和商譽(yù)。152.金融賬戶按投資類型或功能劃分，金融帳戶包括3個(gè)部分。①直接投資（foreigndirectinvestment）直接投資反映一經(jīng)濟(jì)體的居民單位（直接投資者）對(duì)另外一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的居民單位（直接投資企業(yè)）的永久利益。國(guó)際收支平衡表中的“直接投資”就包括這兩者的所有交易。②證券投資(portfolioinvestment)證券投資包括股票和債券的交易。它通常按資產(chǎn)和負(fù)債加以區(qū)別。債券交易又細(xì)分為長(zhǎng)期債券、中期債券、貨幣市場(chǎng)工具和派生金融工具（如選擇權(quán)）。證券投資和直接投資的區(qū)別在于，前者只是為了獲得投資收益，而后者不光要獲得投資收益還想進(jìn)一步獲得控制和管理的權(quán)力。在現(xiàn)實(shí)世界里，很難區(qū)分證券投資和直接投資。經(jīng)濟(jì)學(xué)家一般認(rèn)為，獲得股權(quán)大于10%的投資，稱為直接投資；獲得股權(quán)小于10%，為證券投資。16③其他投資其他投資包括長(zhǎng)短期的貿(mào)易信貸、貸款、貨幣和存款，以及應(yīng)收款項(xiàng)和應(yīng)付款項(xiàng)。它通常按資產(chǎn)和負(fù)債加以區(qū)別，如按一年或一年以內(nèi)和一年以上區(qū)別，則可分為長(zhǎng)短期資產(chǎn)和負(fù)債。④儲(chǔ)備資產(chǎn)儲(chǔ)備資產(chǎn)（又稱為官方儲(chǔ)備）包括一經(jīng)濟(jì)體的貨幣當(dāng)局可用來(lái)滿足國(guó)際收支和在某些情況下滿足其它目的的資產(chǎn)的交易。具體地說(shuō)，儲(chǔ)備資產(chǎn)包括貨幣化的黃金、特別提款權(quán)、在基金組織的儲(chǔ)備頭寸、外匯資產(chǎn)（貨幣、存款和有價(jià)證券）以及其他債權(quán)。173、凈誤差與遺漏

凈誤差與遺漏是一個(gè)人為的平衡項(xiàng)目。由于國(guó)際收支平衡表是按照復(fù)式記帳原理編制的，借方總額與貸方總額必須相等，而經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目沖抵后的凈差額應(yīng)通過(guò)官方儲(chǔ)備的增減來(lái)達(dá)到平衡。但是，由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)源不一，甚至數(shù)據(jù)不全或有錯(cuò)誤等原因，凈差額與官方儲(chǔ)備的實(shí)際增減數(shù)并不相等，借貸方不能平衡。為了使整個(gè)國(guó)際收支平衡表的凈差額為零，于是建立了“凈誤差與遺漏”項(xiàng)目來(lái)人為地使國(guó)際收支平衡表平衡。18國(guó)際收支平衡表中各項(xiàng)目之間的關(guān)系根據(jù)國(guó)際收支平衡表各項(xiàng)目的性質(zhì)，國(guó)際收支平衡表各項(xiàng)目之間的關(guān)系可用以下三個(gè)等式表示∶C+K=R+E（1）（C+K）-R=E（2）（C+K）-（R+E）=0（3）式中，C為經(jīng)常項(xiàng)目，K為資本和金融項(xiàng)目，R為官方儲(chǔ)備，E為誤差與遺漏。（1）式表明，自主性交易與調(diào)節(jié)性交易的數(shù)額相等，方向相反，也表明調(diào)節(jié)性交易的性質(zhì)和作用。（2）式表明“凈誤差與遺漏”數(shù)量的計(jì)算方法，即“凈誤差與遺漏”是在動(dòng)用了官方儲(chǔ)備（R）彌補(bǔ)（C+K）的缺口之后的差額。從這里也可以看出，它完全是一個(gè)為了會(huì)計(jì)上的需要而設(shè)置的人為的平衡項(xiàng)目。（3）式表明整個(gè)國(guó)際收支平衡表的凈差額應(yīng)為零。192009年中國(guó)的國(guó)際收支表單位：億美元差額貸方借方一、經(jīng)常項(xiàng)目2,971 14,846 11,874 1.貨物和服務(wù)2,20113,33311,132 2.收益4331,086653 3.經(jīng)常轉(zhuǎn)移337 42689二、資本和金融項(xiàng)目1,448 7,4646,0161.資本項(xiàng)目40 4222.金融項(xiàng)目1,409 7,4226,014①直接投資343 1,142799②證券投資387 981594③其他投資679 5,2994,620三、儲(chǔ)備資產(chǎn)-3,984 03,984其中：外匯-3,821 03,821四、凈誤差與遺漏-435 043520ChineseExportsandImports資料來(lái)源：IMF21ChineseandUSCurrentAccountBalance22ForeignReserves,China,Japan,US,1990-201023ChineseBalanceofPayment24在這一節(jié)里，我們要分析國(guó)際收支赤字和盈余的產(chǎn)生，以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。第四節(jié)國(guó)際收支分析25國(guó)際收支的赤字和盈余凱恩斯理論全盛時(shí)期，尤其在20世紀(jì)60年代和70年代初期，國(guó)際收支分析家往往把國(guó)際收支的項(xiàng)目分為自主性交易（autonomoustransactions）和調(diào)節(jié)性交易（accommodatingtransactions）在很大程度上，自主性交易是出自于收入動(dòng)機(jī)的交易。從某種意義上講，調(diào)節(jié)性交易是由自主性交易引起的。從廣義上講，調(diào)節(jié)性交易包括用來(lái)融資自主性交易的所有交易。從狹義上講，調(diào)節(jié)性交易代表政府對(duì)一國(guó)國(guó)際支付地位有意識(shí)的反應(yīng)。當(dāng)自主性交易出現(xiàn)赤字時(shí)，人們就認(rèn)為國(guó)際收支存在赤字，同時(shí)調(diào)節(jié)性交易出現(xiàn)凈貸方余額。

26有三種常見(jiàn)的測(cè)定國(guó)際收支赤字和盈余的方法：

1.貿(mào)易差額貿(mào)易差額是商品出口與進(jìn)口之間的差額。進(jìn)出口貿(mào)易是一個(gè)國(guó)家收與支最大的項(xiàng)目，對(duì)國(guó)際收支是否平衡影響最大，因此，在分析國(guó)際收支赤字和盈余時(shí)，人們往往首先關(guān)注貿(mào)易余額是順差，還是逆差。對(duì)非儲(chǔ)備貨幣國(guó)而言，出口是外匯收入的主要來(lái)源。盡管一個(gè)國(guó)家可以通過(guò)資本流入得到外匯，但與出口比較起來(lái)，資本流入因各種原因極不穩(wěn)定，因此，出口提供的最有保障的外匯供給渠道。而進(jìn)口的狀況對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重要的作用，因此，人們對(duì)進(jìn)口一給予了極大的關(guān)注。

272.經(jīng)常項(xiàng)目差額經(jīng)常項(xiàng)目差額是商品、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移的貸方和借方的差額，它是最有用的分析國(guó)際收支失衡指標(biāo)之一。經(jīng)常項(xiàng)目是一國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值的重要組成部分。經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)順差，說(shuō)明了該國(guó)從國(guó)際取得了一筆凈收入，國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP）將大于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。反之則小于。正因?yàn)榻?jīng)常項(xiàng)目與一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有密切的內(nèi)在聯(lián)系，因此，在分析國(guó)際收支是否均衡時(shí)，人們對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的變動(dòng)給予了高度重視。283.官方儲(chǔ)備差額

官方儲(chǔ)備差額等于經(jīng)常項(xiàng)目差額加上資本和金融項(xiàng)目差額以及凈誤差與遺漏。因此也有人把經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目、以及凈誤差與遺漏項(xiàng)目歸于線上項(xiàng)目，而把官方儲(chǔ)備作為調(diào)節(jié)性交易（線下項(xiàng)目）。由于國(guó)際收支赤字與盈余常常表現(xiàn)為外匯供給與需求之間的缺口，而且政府通常運(yùn)用官方儲(chǔ)備交易來(lái)融資赤字和吸收盈余，所以外匯儲(chǔ)備它反映了一國(guó)國(guó)際收支地位和在國(guó)際上的經(jīng)濟(jì)地位。在經(jīng)濟(jì)理論中，有的理論認(rèn)為外匯儲(chǔ)備的變化會(huì)影響到一國(guó)貨幣供給量。29測(cè)定國(guó)際收支赤字和盈余的方法項(xiàng)目分類赤字或盈余的測(cè)定商品貿(mào)易測(cè)定1：貿(mào)易差額加上：服務(wù)收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移測(cè)定2：經(jīng)常項(xiàng)目差額加上：資本項(xiàng)目直接投資證券投資其它投資凈誤差與遺漏測(cè)定3：官方儲(chǔ)備差額30國(guó)際經(jīng)濟(jì)與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，一國(guó)的總供給和總需求為：AS=C+S+T+M（4）AD=C+I+G+X（5）式中，總供給（AS）等于私人消費(fèi)（C）加上儲(chǔ)蓄（S），再加上稅收（T）和出口（M）。總需求（AD）等于私人消費(fèi)（C）加上投資（I），再加上政府支出（G）和出口（X）。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)平衡時(shí)（AS=AD），重新排列上兩式得到：（X—M）=（S—I）+（T—G）（6）式（6）是宏觀經(jīng)濟(jì)中最重要的公式。31在基金組織出版的《國(guó)際收支手冊(cè)》第5版中，除了國(guó)際收支賬戶外，還增加了國(guó)際投資頭寸（internationalinvestmentposition）的內(nèi)容。國(guó)際投資頭寸是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的對(duì)外金融資產(chǎn)和負(fù)債的平衡表。根據(jù)上述概念，構(gòu)成這一頭寸的金融項(xiàng)目包括對(duì)非居民的債權(quán)、對(duì)非居民的債務(wù)、貨幣黃金和特別提款權(quán)等。