第六講 國際收支

第六講國際收支主要內(nèi)容國際收支概述◆外債管理國際儲(chǔ)備管理◆國際收支理論第一節(jié)國際收支概述國際收支的含義◆國際收支平衡表的含義國際收支平衡表的內(nèi)容◆國際收支平衡表編制原則◆國際收支平衡表的差額國際收支不平衡的測度一、國際收支的含義國際收支（Balanceofpayments,BOP)：指一個(gè)國家或地區(qū)與世界上其他國家或地區(qū)之間發(fā)生的跨國資金轉(zhuǎn)移而引起的國際間資金收支行為。理解國際收支的含義1、國際收支記錄的是一國全部的對外經(jīng)濟(jì)交易。包括：

1）金融資產(chǎn)與商品和勞務(wù)之間的交換

2）商品和勞務(wù)交換，即物物交換

3）金融資產(chǎn)交易

4）商品勞務(wù)單方面的轉(zhuǎn)移

5）金融資產(chǎn)單方面的轉(zhuǎn)移2、居民與非居民之間的經(jīng)濟(jì)交易個(gè)人居民：自然人在某國居住1年即為該國居民法人居民：企業(yè)等法人為注冊國的居民外交使節(jié)、駐外軍事人員：所駐國家的非居民國際性機(jī)構(gòu)：任何國家的非居民

討論：以下哪些屬于居民與非居民，哪些應(yīng)該計(jì)入我國的國際收支？（1）美國通用電器公司在中國子公司與母公司的業(yè)務(wù)往來。（2）來我國觀光的日本游客在我國的花銷。（3）某國駐中國大使館1年的外交禮儀費(fèi)用。（4）在我國工作5年的外國專家在我國的開支。（5）亞洲開發(fā)銀行在我國的樓宇、辦公費(fèi)用。（6）世界銀行在我國的辦公費(fèi)用。（7）花旗銀行上海分行的辦公費(fèi)用。

居民非居民3、流量的概念國際收支VS國際借貸（國際投資）國際收支是流量，國際借貸是存量；贈(zèng)與、僑民匯款與戰(zhàn)爭賠款等“無償交易”，屬于國際收支，而不屬于國際借貸。4、事后的概念交易某一時(shí)點(diǎn)上一國居民對外資產(chǎn)與負(fù)債的總和二、國際收支平衡表（Balanceofpaymentsstatement，BOPs）（一）含義1、按照一定的編制原則和格式，排列組合特定時(shí)期內(nèi)一國經(jīng)濟(jì)主體與他國經(jīng)濟(jì)主體之間的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易。2、是全面系統(tǒng)地記錄和總結(jié)一國國際收支狀況的統(tǒng)計(jì)報(bào)表。3、是反映一國對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展、償債能力等的重要文件，也是各國制定開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要依據(jù)。（二）國際收支平衡表的內(nèi)容（按IMF《國際收支手冊》1995年第5版國際收支賬戶

經(jīng)常賬戶資本和金融賬戶錯(cuò)誤與遺漏賬戶

貨物

收入

經(jīng)常轉(zhuǎn)移

服務(wù)金融賬戶資本賬戶

經(jīng)常賬戶

貨物

服務(wù)

收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移運(yùn)輸、旅游、通訊、金融、保險(xiǎn)、計(jì)算機(jī)服務(wù)、其它商業(yè)服務(wù)除了資本轉(zhuǎn)移以外的各種轉(zhuǎn)移貨物出口貨物進(jìn)口與投資收入有關(guān)的對外金融資產(chǎn)和負(fù)債的收入與支出支付給非居民的工資等福利經(jīng)常轉(zhuǎn)移和資本轉(zhuǎn)移單方面轉(zhuǎn)移：不發(fā)生償還的實(shí)物、金融資產(chǎn)所有權(quán)在國際間的轉(zhuǎn)移。包括經(jīng)常轉(zhuǎn)移和資本轉(zhuǎn)移。經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括政府轉(zhuǎn)移和其他轉(zhuǎn)移。

Except:A固定資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移

B同固定資產(chǎn)收買或放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資金轉(zhuǎn)移

C債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)。

ABC屬于資本轉(zhuǎn)移資本和金融賬戶

資本賬戶金融賬戶固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移與固定資產(chǎn)收買或放棄相聯(lián)系或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移債務(wù)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)資本轉(zhuǎn)移非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買和放棄各種無形資產(chǎn)的交易直接投資證券投資其它投資儲(chǔ)備資產(chǎn)貨幣性黃金外匯資產(chǎn)和其它債權(quán)在IMF的儲(chǔ)備頭寸特別提款權(quán)錯(cuò)誤與遺漏賬戶直接投資和證券投資的說明直接投資者必須擁有企業(yè)10%或以上的普通股或投票權(quán)，即擁有長久利益。證券投資包括股票、中長期債券、貨幣市場工具和衍生金融工具（主要是股本和債券投資）。錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目(errors&omissions)國際收支平衡表專門設(shè)置的平衡項(xiàng)目設(shè)置原因隱瞞交易導(dǎo)致原始資料失真技術(shù)困難造成交易記錄不完全各子項(xiàng)目分別統(tǒng)計(jì)，口徑難以一致功能使國際收支平衡表的借貸雙方實(shí)現(xiàn)平衡根據(jù)前三個(gè)項(xiàng)目的匯總結(jié)果，以相同數(shù)字記入會(huì)計(jì)賬戶的相反方向IMF的國際收支平衡表的標(biāo)準(zhǔn)格式的簡表（三）國際收支平衡表編制原則1、復(fù)式記賬原則任意國際經(jīng)濟(jì)交易都應(yīng)在借貸雙方同時(shí)反映2、權(quán)責(zé)發(fā)生制原則交易的記錄時(shí)間以所有權(quán)轉(zhuǎn)移為標(biāo)準(zhǔn)3、市場價(jià)格原則按照交易的市場價(jià)格記錄4、單一貨幣記賬原則可以是外幣，也可以是本幣復(fù)式記賬原則會(huì)計(jì)科目劃分為借方和貸方借方科目為資金占用類科目，反映對外支付貸方科目為資金來源類科目，反映接受付款借方科目增加記“－”，貸方科目增加記“＋”從國外獲得貨幣收入、資本流入計(jì)入貸方；支付貨幣給國外、資本流出計(jì)入借方。借方記錄國內(nèi)居民對國外支付的交易貸方記錄國內(nèi)居民接受國外支付的交易（四）國際收支平衡表的差額1、貿(mào)易收支差額2、商品、服務(wù)和收益差額3、經(jīng)常項(xiàng)目差額4、基本國際收支差額:

是指經(jīng)常賬戶與長期資本賬戶（包括直接投資、證券投資與其他投資帳戶中償還期限在一年以上的金融資產(chǎn)）所形成的余額。三、國際收支不平衡的測度自主性交易微觀主體出于各自目的主動(dòng)進(jìn)行的交易活動(dòng)。體現(xiàn)微觀個(gè)體利益，具有自發(fā)性和分散性的特點(diǎn)。調(diào)節(jié)性交易貨幣當(dāng)局出于調(diào)節(jié)國際收支差額、維護(hù)本幣匯率穩(wěn)定等目的而進(jìn)行的交易，也稱彌補(bǔ)性交易。體現(xiàn)一國政府意志，具有集中性和被動(dòng)性的特點(diǎn)。衡量國際收支平衡與否，關(guān)鍵看自主性交易是否達(dá)到平衡，基本國際收支差額是重要指標(biāo)。

幾個(gè)概念的解釋

1、國際收支差額：自主性交易的差額。2、國際收支平衡：自主性交易的差額為零。3、國際收支均衡：是指國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)下（即充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定）的自主性國際收支平衡。第二節(jié)外債管理外債的含義外債的分類外債與國際收支外債管理一、外債概述1、外債的含義（P202）IMF、OECD、BIS的界定：外債是在任何給定的時(shí)刻，一國居民所欠非居民的以外國貨幣或本國貨幣為核算單位的具有契約性償還義務(wù)的全部債務(wù)。中國的界定：是指中國境內(nèi)的機(jī)關(guān)、團(tuán)體、企事業(yè)單位、金融機(jī)構(gòu)或者其他機(jī)構(gòu)對中國境外的國際金融組織、外國政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)或者其他機(jī)構(gòu)用外國貨幣承擔(dān)的具有契約性償還義務(wù)的全部債務(wù)。2、外債的分類（P203）（1）按債務(wù)期限劃分：短期債務(wù)和長期債務(wù)（2）按債務(wù)形式劃分：國際商業(yè)貸款、外幣貸款、國際金融租賃、貿(mào)易融資、政府和國際金融組織貸款、對外私人借款（3）按債務(wù)人及使用情況劃分：政府機(jī)構(gòu)借款、金融機(jī)構(gòu)借款、企業(yè)單位借款、其他機(jī)構(gòu)借款（4）按債權(quán)人或其來源情況劃分：國際金融組織貸款、外國政府貸款、外國銀行和金融機(jī)構(gòu)貸款、外國企業(yè)或私人貸款（5）按優(yōu)惠情況劃分：硬貸款和軟貸款（6）按貸款的利率劃分：無息貸款、低息貸款和市場利率貸款二、外債與國際收支1、外債是國際債權(quán)債務(wù)的表現(xiàn)形式之一，必須在一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行清算債權(quán)國收入貨幣，了結(jié)對外債權(quán)債務(wù)國支付貨幣，清償對外債務(wù)2、外債清算涉及國際間的貨幣收支問題，是國際收支的重要內(nèi)容外債活動(dòng)影響一國國際收支發(fā)展前景和趨勢貿(mào)易順差可償還外債本息，影響債務(wù)活動(dòng)周期債務(wù)周期貿(mào)易差額凈資本流動(dòng)凈利息支付債務(wù)余額1.不成熟的債務(wù)人2.成熟的債務(wù)人3.向債權(quán)國轉(zhuǎn)化4.不成熟的債權(quán)人5.成熟的債權(quán)人逆差逆差下降順差順差下降逆差流入流入下降流出流出速度下降流出量減少流出流出流出減少流入流入上升遞減速度上升下降凈債權(quán)債權(quán)穩(wěn)定債務(wù)危機(jī)——停滯十年的拉美

20世紀(jì)70年代，許多拉美國家或是依靠本身擁有豐富的石油或其它礦產(chǎn)資源，或是由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)多年一直處于高速增長狀態(tài)，便開始大肆舉借外債，企圖借用外資在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化。20世紀(jì)80年代，爆發(fā)了一場空前嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。拉美外債一覽（單位：百萬美元）1982年1987年1992年墨西哥87600102400106000巴西92812121174124700阿根廷436435832458000智利171592066018775委內(nèi)瑞拉320503483336000秘魯114651537320890全拉丁美洲5330962436024450875拉美債務(wù)危機(jī)大事記1982年8月墨西哥政府宣布無力償付到期外債本息,拉美債務(wù)危機(jī)爆發(fā),并逐步蔓延到巴西、委內(nèi)瑞拉、阿根廷等國。1982年9月美國與其他主要西方國家向墨西哥提供28.5億美元緊急貸款，國際私人銀行也同意墨西哥推遲還款。1982年12月墨西哥等拉美債務(wù)國相繼對本國經(jīng)濟(jì)實(shí)行緊急調(diào)整。1985年緊縮性調(diào)整未達(dá)預(yù)期目標(biāo)，債務(wù)國政府轉(zhuǎn)變策略，提出在發(fā)展經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上還債，并開始聯(lián)合起來與債務(wù)國集體對話，商討還債問題。拉美債務(wù)危機(jī)大事記1989年3月美國財(cái)長布雷迪提出《布雷迪計(jì)劃》，通過債務(wù)證券化或資本化減少債務(wù)國的債務(wù)；但要求債務(wù)國進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和體制改革。1990年6月22日拉美26國加拉加斯會(huì)議通過《關(guān)于拉丁美洲和加勒比解決外債問題的建議》，第一次聯(lián)合起來協(xié)調(diào)拉美債務(wù)國的還債立場和主張。1992年12月墨、巴、阿、委等主要拉美債務(wù)國全部加入《布雷迪計(jì)劃》。各國通過改革減緩了危機(jī)。七十年代，拉美國家希求快速實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化。圖為巴西借外債建造的大型水電站墨西哥宣布暫停還債拉美爆發(fā)債務(wù)危機(jī)20世紀(jì)70年代拉美國家舉借外債規(guī)模之大、增長之迅速，已遠(yuǎn)非這些國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國力所能承受，而且許多國家對外債管理失當(dāng)，負(fù)債率和償債率過高，過多地把外債用于周期長、收效慢或非生產(chǎn)性工程上，有些國家甚至將其用于戰(zhàn)爭和購買軍火上，從而使借來的資金不能及時(shí)創(chuàng)造償債能力。再加上許多拉美國家國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，市場機(jī)制不發(fā)達(dá)，體制不靈活，外債的使用不能發(fā)揮最大的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，到20世紀(jì)80年代初期，終于引發(fā)了一場空前嚴(yán)重、持續(xù)時(shí)間很長、并對世界經(jīng)濟(jì)造成重大影響的債務(wù)危機(jī)。1982年8月12日，墨西哥因外匯儲(chǔ)備已下降至危險(xiǎn)線以下，無法償還到期的公共外債本息（268.3億美元），不得不宣布無限期關(guān)閉全部匯兌市場，暫停償付外債，并把國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)中的外匯存款一律轉(zhuǎn)換為本國貨幣。墨西哥的私人財(cái)團(tuán)也趁機(jī)紛紛宣布推遲還債。繼墨西哥之后，巴西、委內(nèi)瑞拉、阿根廷、秘魯和智利等國也相繼發(fā)生還債困難，紛紛宣布終止或推遲償還外債。這就是當(dāng)時(shí)震撼世界金融業(yè)的拉美債務(wù)危機(jī)。債務(wù)危機(jī)的后果：（1）大量資金流向國外，國際收支更趨惡化，資本、能源和原材料的進(jìn)口大幅度下降，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度嚴(yán)重受挫，通脹率猛升。（2）整個(gè)80年代，拉美地區(qū)的國內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長率僅為1.1%，個(gè)別年份甚至出現(xiàn)負(fù)增長，工業(yè)產(chǎn)值年增長率只有0.5%，人均收入下降10%，除個(gè)別年份外，通脹率一直保持三位數(shù)，1990年甚至高達(dá)1491.5%。拉美債務(wù)國為此而付出的代價(jià)是整整“停滯的十年”或“失去的十年”。三、外債管理：借和用的管理1、規(guī)模管理

受三方面因素影響：一是經(jīng)濟(jì)增長對外債的需求；二是國際資本市場的可供量；三是本國對外債的承受能力。外債的承受能力是確定借外債規(guī)模最重要的因素。

衡量一國的外債承受能力和外債償付能力的指標(biāo)（1）負(fù)債率：外債余額與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率，一般小于10%；（2）債務(wù)出口比率：外債余額與當(dāng)年商品與勞務(wù)出口收入的比率，通常應(yīng)低于100%～150%；（3）還本付息與總產(chǎn)值比率：每年還本付息總額與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比，一般不應(yīng)超過5%；（4）外債清償率（又稱償債率）：每年還本付息總額與年商品和勞務(wù)出口收入之比，一般不超過20%。2001-2011年中國外債總體情況單位：十億美元

外債余額

貿(mào)易信貸

登記外債余額短期外債余額短期外債占比2001203.354.8148.583.7741.21%2002202.6357.6145.0387.0842.97%2003219.3662.3157.06102.7746.85%2004262.9980.9182.09138.7152.74%2005296.54106.3190.25171.6457.88%2006338.59119.6218.99199.2358.84%2007389.22148.7240.52235.6860.55%2008390.16129.6260.56226.2858.00%2009428.65161.7266.95259.2660.48%2010548.94211.2337.74375.768.44%2011695.00249.2445.80500.972.07%注：2009年貿(mào)易信貸抽樣調(diào)查方法進(jìn)行了調(diào)整，為保證數(shù)據(jù)的可比性，2001-2008年末貿(mào)易信貸余額也進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整。中國外債與國民收入中國外債流動(dòng)中國短期外債與長期外債世界各國外債情況2、外債結(jié)構(gòu)管理（1）融資結(jié)構(gòu)。（2）期限結(jié)構(gòu)。（3）利率結(jié)構(gòu)。（4）幣種結(jié)構(gòu)。（5）使用結(jié)構(gòu)。（6）債務(wù)人結(jié)構(gòu)。3、外債投向管理外債的投向應(yīng)與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策一致4、外債風(fēng)險(xiǎn)管理（1）非創(chuàng)匯項(xiàng)目年還本付息額（2）社會(huì)效益項(xiàng)目年還本付息額（3）機(jī)動(dòng)比例（4）償債風(fēng)險(xiǎn)基金（5）采用金融工具避險(xiǎn)第三節(jié)國際儲(chǔ)備管理一、國際儲(chǔ)備的概述◆◆二、國際儲(chǔ)備與國際收支平衡三、國際儲(chǔ)備管理◆◆一、國際儲(chǔ)備的概述1、含義國際儲(chǔ)備：也稱“官方儲(chǔ)備”，是一國貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國際收支逆差、維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付而持有的、為世界各國所普遍接受的資產(chǎn)。2、國際儲(chǔ)備的特征（1）公認(rèn)性（2）流動(dòng)性（3）穩(wěn)定性（4）適應(yīng)性3、國際儲(chǔ)備與國際清償力的關(guān)系國際清償力是一國現(xiàn)有的對外清償能力和可能有的對外清償能力之和。是指一國直接掌握或在必要時(shí)可以動(dòng)用作為調(diào)節(jié)國際收支、清償國際債務(wù)及支持本幣匯率穩(wěn)定的一切國際流動(dòng)資金和資產(chǎn)。它實(shí)際上是一國的自有儲(chǔ)備(亦稱第一線儲(chǔ)備)與借入儲(chǔ)備(亦稱第二儲(chǔ)備)的總和。

4、國際儲(chǔ)備的構(gòu)成主要包括一國的貨幣用黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在國際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸，以及在國際貨幣基金組織的特別提款權(quán)余額。

（1）黃金儲(chǔ)備

（2）外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備是當(dāng)今國際儲(chǔ)備中的主體。

（3）在基金組織的儲(chǔ)備頭寸（4）特別提款權(quán)（SDR）儲(chǔ)備頭寸（ReservePositionintheFund）也稱普通提款權(quán)（GeneralDrawingRights）：儲(chǔ)備頭寸是指該國在IMF的儲(chǔ)備檔頭寸加上債權(quán)頭寸。儲(chǔ)備頭寸是一國在國際貨幣基金組織的自動(dòng)提款權(quán)，其數(shù)額的大小主要取決于該會(huì)員國在國際貨幣基金組織認(rèn)繳的份額，會(huì)員國可使用的最高限額為份額的125%，最低為0。

一國在IMF的儲(chǔ)備頭寸包括：

（1）會(huì)員國向IMF認(rèn)繳份額中25%的黃金或可兌換貨幣部分。

（2）IMF為滿足會(huì)員國借款需要而使用掉的本國貨幣。

（3）IMF向該國借款的凈額，也構(gòu)成為該會(huì)員國對IMF的債權(quán)。特別提款權(quán)（SpecialDrawingRights,SDR)：是國際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)和記帳單位。也稱“紙黃金(PaperGold)”。它是基金組織分配給會(huì)員國的一種使用資金的權(quán)利。會(huì)員國在發(fā)生國際收支逆差時(shí)，可用它向基金組織指定的其他會(huì)員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國際儲(chǔ)備。特別提款權(quán)分配情況（單位：億SDR）IMF投票權(quán)增加的積極信號2006年9月份，中國在IMF的出資份額從2.98%提高到3.72%，相應(yīng)的投票權(quán)份額則從2.94%提高到3.65%。意味著中國權(quán)力與義務(wù)的增加。IMF作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)組織，其治理機(jī)制類似于普通的公司治理。它的成員國便是股東，可以按照各自出資額度的大小來享有行為決策的話語權(quán)。話語權(quán)的多少可以具體用投票權(quán)份額來衡量。成員國的投票權(quán)份額又由兩部分組成：一部分是250張基本選票，另一部分是每認(rèn)繳10萬特別提款權(quán)（SDR）可以獲得一張選票。此次中國的增資幅度相當(dāng)于追繳17.21億特別提款權(quán)（約合25.58億美元）的資本金。這筆資金即同時(shí)代表了投票權(quán)與支付義務(wù)的增加。在權(quán)力方面，按照成員國擁有超過其份額300%的借款權(quán)力的上限規(guī)定，增資也將提高中國在IMF貸款或特別提款權(quán)的額度。投票權(quán)的增加有助于在該組織的金融援助活動(dòng)中更好地維護(hù)本國利益。在義務(wù)方面，中國也將承擔(dān)更多的責(zé)任。甚至也會(huì)被工業(yè)化國家利用，以承擔(dān)責(zé)任為名對中國的國際貿(mào)易與匯制改革提出苛刻的要求。周小川：關(guān)于改革國際貨幣體系的思考

倫敦G20峰會(huì)前夕，央行行長周小川連續(xù)兩天在央行官方網(wǎng)站發(fā)表文章，倡議IMF的特別提款權(quán)(SDR)，發(fā)展為超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣，并逐步替換現(xiàn)有儲(chǔ)備貨幣即美元。周小川認(rèn)為，通過創(chuàng)造一種與主權(quán)國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲(chǔ)備貨幣，才能避免主權(quán)信用貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在缺陷，是國際貨幣體系改革的理想目標(biāo)。周小川指出，超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣不僅克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，也為調(diào)節(jié)全球流動(dòng)性提供了可能。當(dāng)一國主權(quán)貨幣不再作為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時(shí)，該國匯率政策對失衡的調(diào)節(jié)效果會(huì)大大增強(qiáng)。這些能極大地降低未來危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)危機(jī)處理的能力。但周小川同時(shí)也表示，應(yīng)當(dāng)著力推動(dòng)SDR（特別提款權(quán)）的分配。這需要各成員國政治上的積極配合，特別是應(yīng)盡快通過1997年第四次章程修訂及相應(yīng)的SDR分配決議，以使1981年后加入的成員國也能享受到SDR的好處。由基金組織集中管理成員國的部分儲(chǔ)備，不僅有利于增強(qiáng)國際社會(huì)應(yīng)對危機(jī)、維護(hù)國際貨幣金融體系穩(wěn)定的能力，更是加強(qiáng)SDR作用的有力手段。二、國際儲(chǔ)備與國際收支平衡1、國際儲(chǔ)備可維持一國的國際支付能力，調(diào)節(jié)臨時(shí)性國際收支不平衡；2、國際儲(chǔ)備可用以干預(yù)外匯市場，維持本國匯率穩(wěn)定；3、國際儲(chǔ)備是一國對外舉債和償債能力的保證。三、國際儲(chǔ)備管理1、含義指一國政府及貨幣當(dāng)局根據(jù)一定時(shí)期內(nèi)本國的國際收支狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，對國際儲(chǔ)備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及儲(chǔ)備資產(chǎn)的運(yùn)用等進(jìn)行計(jì)劃、調(diào)整、控制，以實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)最優(yōu)化、使用高效化的整個(gè)過程，是國民經(jīng)濟(jì)管理的一個(gè)十分重要的組成部分。2、國際儲(chǔ)備管理的要求（1）規(guī)模管理適度規(guī)模管理影響國際儲(chǔ)備適度規(guī)模的因素適度規(guī)模的上下限和三個(gè)衡量指標(biāo)（2）結(jié)構(gòu)管理影響國際儲(chǔ)備適度規(guī)模的因素1.一國國儲(chǔ)備的范圍及其貨幣在國際貨幣體系中的作用2.國際收支流量的大小及其穩(wěn)定程度3.其他調(diào)節(jié)國際收支手段的運(yùn)用及其有效性4.一國國際融資能力的大小及所處的國際環(huán)境5.一國對匯率制度和匯率政策的選擇6.一國的對外開放程度7.持有國際儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本8.一國在特定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)適度國際儲(chǔ)備的數(shù)量指標(biāo)1.一國的國際儲(chǔ)備額與其國民生產(chǎn)總值的比率2.一國的國際儲(chǔ)備額與外債總額的比率3.一國國際儲(chǔ)備額與其一定時(shí)期（1年）平均進(jìn)口額的比率（≥25％）4.一國國際儲(chǔ)備額與國際收支差額的比率5.一國持有國際儲(chǔ)備的成本與收益的比較6.影響一國國際收支狀況的各種突發(fā)事件的發(fā)生頻率適度國際儲(chǔ)備量的確定方法儲(chǔ)備／進(jìn)口比例法特里芬：一國國際儲(chǔ)備的合理數(shù)量應(yīng)約為該國年進(jìn)口總額的20％－50％。實(shí)施外匯管制的國家，儲(chǔ)備可少一些，不實(shí)施外匯管制的國家儲(chǔ)備應(yīng)多一些，但對大多數(shù)國家來說，保持儲(chǔ)備占年進(jìn)口總額的30％－40％是比較合理的。一國的國際儲(chǔ)備應(yīng)滿足該國3個(gè)月的進(jìn)口需要。例：某國某年末國際儲(chǔ)備總額為710億美元，當(dāng)年進(jìn)口額為1200億美元，試分析該國儲(chǔ)備的充足性。解：國際儲(chǔ)備總額可支付進(jìn)口的月數(shù)=期末國際儲(chǔ)備總額/平均月度進(jìn)口=710/（1200/12）=7.1（月）>3（月）>6（月）國際儲(chǔ)備總額占該國年進(jìn)口額的比例=710/1200=59%>50%該國的國際儲(chǔ)備較為充足。黃金儲(chǔ)備管理1.黃金的安全性（1）避免國際政治事件導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)、凍結(jié)（2）避免通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)2.黃金的流動(dòng)性（差）3.黃金的盈利性數(shù)量不宜作調(diào)整2010年3月主要新興市場國家與發(fā)達(dá)國家官方黃金儲(chǔ)備比較

資料來源：世界黃金協(xié)會(huì)外匯儲(chǔ)備的管理1.對外匯儲(chǔ)備數(shù)量與比例控制2.外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)安排3.儲(chǔ)備資產(chǎn)的投資決策4.債務(wù)管理我國國際儲(chǔ)備的現(xiàn)狀

我國的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)中黃金儲(chǔ)備量自20世紀(jì)80年代以來一直比較穩(wěn)定，基本維持在127百萬盎司。由于我國在IMF中所占的份額較低，所以特別提款權(quán)和儲(chǔ)備頭寸的數(shù)額十分有限，約有10億美元左右，占我國國際儲(chǔ)備總額極小比例。外匯儲(chǔ)備是我國國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的主體，約占整個(gè)國際儲(chǔ)備額的90％以上。中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模合理程度的評價(jià)不同標(biāo)準(zhǔn)適度標(biāo)準(zhǔn)合理水平超標(biāo)倍數(shù)貿(mào)易支付標(biāo)準(zhǔn)3個(gè)月的進(jìn)口額1744億美元5.4債務(wù)償還標(biāo)準(zhǔn)外債的10-15%447億美元21流動(dòng)性供給標(biāo)準(zhǔn)短期外債余額1663億美元5.7綜合國力標(biāo)準(zhǔn)GDP的10%1143億美元8.2巨額外匯儲(chǔ)備引發(fā)的問題（1）影響我國貨幣政策的獨(dú)立性和效果；（2）央行被動(dòng)托市，外匯占款增加，形成通脹壓力；（3）匯率扭曲

當(dāng)前任務(wù)：隔離外匯儲(chǔ)備與國內(nèi)貨幣供應(yīng)的直接聯(lián)系，建立多渠道使用外匯儲(chǔ)備的機(jī)制，以減輕國內(nèi)流動(dòng)性過剩壓力等。作業(yè)？試以1992年以來的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)分析我國國際儲(chǔ)備的現(xiàn)狀，并提出對我國國際儲(chǔ)備管理的政策建議（字?jǐn)?shù)要求：2000字以上）。第四節(jié)國際收支理論國際收支失衡的原因國際收支失衡的理論解釋國際收支持續(xù)逆差對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響

（1）導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備大量流失。儲(chǔ)備的流失意味著該國金融實(shí)力甚至整個(gè)國力的下降，損害該國在國際上的聲譽(yù)。（2）導(dǎo)致該國外匯短缺，造成外匯匯率上升，本幣匯率下跌。一旦本幣匯率過度下跌，會(huì)削弱本幣在國際上的地位。導(dǎo)致該國貨幣信用的下降，國際資本大量外逃，引發(fā)貨幣危機(jī)。（3）使該國獲取外匯的能力減弱，影響該國發(fā)展生產(chǎn)所需的生產(chǎn)資料的進(jìn)口，使國民經(jīng)濟(jì)增長受到抑制，進(jìn)而影響一國的國內(nèi)財(cái)政以及人民的充分就業(yè)。（4）持續(xù)性逆差還可能使該國陷入債務(wù)危機(jī)。

國際收支持續(xù)順差對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響（1）持續(xù)順差會(huì)破壞國內(nèi)總需求與總供給的均衡，使總供給迅速大于總需求，沖擊經(jīng)濟(jì)的正常增長。（2）持續(xù)順差在外匯市場上表現(xiàn)為有大量的外匯供應(yīng)，這就增加了外匯對本國貨幣的需求，導(dǎo)致外匯匯率下跌，本幣匯率上升，提高了以外幣表示的出口產(chǎn)品的價(jià)格，降低了以本幣表示的進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格。導(dǎo)致在競爭激烈的國際市場上，其國內(nèi)商品和勞務(wù)市場將會(huì)被占領(lǐng)。（3）次序順差會(huì)使該國喪失獲取國際金融組織優(yōu)惠貸款的權(quán)力。（4）影響了其他國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，導(dǎo)致國際貿(mào)易摩擦。（5）一些資源型國家如果發(fā)生過度順差，意味著國內(nèi)資源的持續(xù)性開發(fā)，會(huì)給這些國家今后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來隱患。

一、國際收支失衡的原因◆◆1、經(jīng)濟(jì)周期的原因2、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的原因3、國民收入的原因4、貨幣幣值波動(dòng)的原因二、國際收支理論國際收支理論實(shí)際上是研究如何使國際收支保持均衡的理論或方法，或者說，是在理論上研究怎樣把不均衡的國際收支調(diào)節(jié)到均衡的國際收支的一種方法。

1、金本位制度下的國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)理論：價(jià)格—現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制

（1）特點(diǎn)

該理論是建立在貨幣數(shù)量論基礎(chǔ)上，以金本位制和自由貿(mào)易的存在為前提。調(diào)節(jié)過程均涉及三個(gè)小環(huán)節(jié)，即黃金量多寡、物價(jià)高低和進(jìn)出口增減。

（2）核心觀點(diǎn)

在金本位制度下，一國的國際收支失衡，可以通過黃金的自由輸出入和物價(jià)的漲跌，自動(dòng)取得平衡。局限性：（1）其建立的前提是貿(mào)易自由化和黃金在國際間的自由輸出入，超出此前提，則理論只能流于幻想。（2）其理論基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量論，但忽略了對黃金和商品內(nèi)在價(jià)值的分析，也沒有對黃金數(shù)量變動(dòng)引起物價(jià)變化從而影響進(jìn)出口的時(shí)滯作應(yīng)有的考察。（3）只考慮匯率與物價(jià)的調(diào)節(jié)作用，而沒有提及利率與國民收入的調(diào)節(jié)作用。（4）剝奪了各國采取獨(dú)立貨幣政策的權(quán)利，犧牲內(nèi)部穩(wěn)定來實(shí)現(xiàn)外部均衡。

2、彈性分析理論前提條件（1）其他條件不變，只考慮匯率變化對進(jìn)出口商品的影響；（2）貿(mào)易商品的供給完全有彈性；（3）充分就業(yè)與收入不變，從而進(jìn)出口商品的需求就是這些商品及其替代品的價(jià)格水平的函數(shù)；（4）沒有資本移動(dòng)，國際收支就等于貿(mào)易收支。

核心觀點(diǎn)

貨幣貶值具有促進(jìn)出口，抑制進(jìn)口的作用。貶值能否揚(yáng)“出”抑“進(jìn)”，取決于供求彈性。為了使貶值有助于減少國際收支逆差，必須滿足馬歇爾──勒納條件。局限性（1）是局部均衡分析，只考慮匯率變動(dòng)對進(jìn)出口貿(mào)易的影響，忽略了其他重要的經(jīng)濟(jì)變量對國際收支的影響以及其他一些相互關(guān)系。（2）是一種靜態(tài)分析，看不到貶值不是通過相對價(jià)格變動(dòng)，而是通過貨幣供給和絕對價(jià)格水平的變動(dòng)來改善貿(mào)易收支，無法提出正確的貨幣政策。（3）是一種微觀分析忽略了宏觀經(jīng)濟(jì)分析的關(guān)于收入──支出──收入循環(huán)理論的基本觀點(diǎn)，看不到貶值與對外貿(mào)易引起的國民收入變化影響國際收支均衡的機(jī)制，無法提出正確的收入政策。（4）供給具有完全彈性這一假設(shè)不符合實(shí)際，貨幣貶值在一定條件下，可在一定程度上改善貿(mào)易收支狀態(tài)，但不能從根本上解決國際收支問題。3、吸收分析理論1952年由詹姆士·愛得華·米德和S·亞歷山大提出，從國民收入和總需求的角度，系統(tǒng)研究貨幣貶值政策效