科達(dá)自控 -北交所首次覆蓋報(bào)告：深耕智慧礦山打造“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”行業(yè)解決方案引領(lǐng)者

).84153 北交所首次覆蓋報(bào)告科達(dá)自控科達(dá)自控(831832.BJ)日期2022/8/26——北交所首次覆蓋報(bào)告趙昊(分析師)haokyseccn諸海濱(分析師)aibinkyseccn工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)精特新“小巨人”解決客戶(hù)的控E展效果顯著+產(chǎn)品獲獎(jiǎng)印證市場(chǎng)認(rèn)可+行權(quán)條件表明業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)信心獨(dú)立研發(fā)的項(xiàng)目/產(chǎn)品獲得多項(xiàng)獎(jiǎng)項(xiàng)，印證公司科研實(shí)力、市場(chǎng)認(rèn)可度的提升。務(wù)摘要和估值指標(biāo)2020A2021A2022E2023E2024E016396YOY0YOY.9.10.14.81.51.41.1OEEPS薄/元)PE倍).6P/B(倍)1/1/19 北交所首次覆蓋報(bào)告2/2/191、公司情況：深耕智慧礦山，是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)精特新“小巨人” 41.1、業(yè)務(wù)變化：礦山監(jiān)測(cè)與自動(dòng)控制占比78%，智慧礦山中標(biāo)大訂單 41.2、研發(fā)創(chuàng)新：2022H1研發(fā)費(fèi)用率升至14%，推動(dòng)“產(chǎn)學(xué)研”一體化 62、行業(yè)情況：2021年規(guī)模達(dá)1346億元，專(zhuān)精技術(shù)引領(lǐng)方向 82.1、行業(yè)現(xiàn)狀：起步于20世紀(jì)90年代，目前處于局部智慧體階段 82.2、市場(chǎng)空間：2017-2021年我國(guó)煤礦智能化行業(yè)規(guī)模CAGR達(dá)98% 92.3、競(jìng)爭(zhēng)格局：精準(zhǔn)信息是行業(yè)龍頭，公司綜合集成服務(wù)覆蓋全層級(jí) 113、公司看點(diǎn)：省外業(yè)務(wù)拓展成果顯著，產(chǎn)品獲得多個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng) 133.1、訂單情況：立足于山西省，加大省外業(yè)務(wù)拓展力度 133.2、獲獎(jiǎng)情況：公司項(xiàng)目/產(chǎn)品獲得多項(xiàng)獎(jiǎng)項(xiàng)，得到行業(yè)內(nèi)權(quán)威組織認(rèn)可 143.3、股權(quán)激勵(lì)：以7.6元/股價(jià)格向51人授予394.25萬(wàn)股限制性股票 144、盈利預(yù)測(cè)與投資建議 15 附：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)摘要 17圖1：公司成立于2000年，2007年將業(yè)務(wù)聚焦于煤礦和市政領(lǐng)域 4圖2：公司細(xì)分業(yè)務(wù)收入較2021H1均有上漲 5圖3：礦山數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)與自動(dòng)控制系統(tǒng)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為78% 5利率同比提升38% 6發(fā)費(fèi)用及費(fèi)用率大幅增長(zhǎng) 7圖6：2021年公司擁有的專(zhuān)利數(shù)量增長(zhǎng)至142項(xiàng) 7 7圖8：1800年至今，工業(yè)時(shí)代歷經(jīng)蒸汽到智慧化的轉(zhuǎn)變 8圖9：全球礦山技術(shù)向數(shù)字化、智能化發(fā)展 8圖10：我國(guó)智慧礦山當(dāng)前處于局部智慧體階段 8年至今，智慧礦山相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策陸續(xù)出臺(tái) 9圖12：2021年我國(guó)能源結(jié)構(gòu)依然以煤炭為主(56%) 9圖13：2012-2021年我國(guó)清潔能源消費(fèi)量占比逐年增加 9圖14：2021年煤礦百萬(wàn)噸死亡率已降至0.044人/百萬(wàn)噸 10圖15：2019年煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)人數(shù)降至284.68萬(wàn)人 10圖16：2012-2020年我國(guó)原煤產(chǎn)量呈現(xiàn)先降后升的態(tài)勢(shì) 10圖17：2021年我國(guó)煤礦智能化市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)1346.29億元，同比增長(zhǎng)40.73% 11圖18：公司提供智慧礦山全層級(jí)的綜合集成服務(wù)，相比于業(yè)內(nèi)公司服務(wù)面更廣 12圖19：精準(zhǔn)信息營(yíng)收規(guī)模大于其余公司(億元) 12圖20：北路智控、龍軟科技近3年?duì)I收復(fù)合增速較大 12圖21：龍軟科技和北路智控盈利能力較強(qiáng)，行業(yè)公司毛利率均高于40% 13圖22：2021年省外業(yè)務(wù)收入首次超過(guò)省內(nèi)業(yè)務(wù) 14表1：2022年上半年公司已完成驗(yàn)收多項(xiàng)科研項(xiàng)目 6表2：我國(guó)煤炭數(shù)量及機(jī)械化程度逐年提高，至2020年已達(dá)98.9% 113/3/19表3：2022年上半年公司省外市場(chǎng)開(kāi)拓效果明顯，已進(jìn)入訂單密集釋放期 13表4：2022年上半年公司項(xiàng)目/產(chǎn)品獲得多項(xiàng)獎(jiǎng)項(xiàng) 14表5：此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的考核年度為2022-2024年 15表6：根據(jù)個(gè)人的績(jī)效考評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)確定考評(píng)結(jié)果(S) 15表7：可比公司盈利預(yù)測(cè)與估值(億元、元/股) 15 北交所首次覆蓋報(bào)告4/4/19人”控業(yè)“煤礦生產(chǎn)無(wú)人值守，礦井無(wú)線(xiàn)全覆蓋，煤礦生產(chǎn)無(wú)重大人員傷亡事故”的企業(yè)2021山西第一家北交所上市企業(yè)。公司是集自動(dòng)化、信息化、智能化研發(fā)和生產(chǎn)為一體的高新技術(shù)企業(yè)。領(lǐng)域務(wù)收入按照產(chǎn)品可以進(jìn)一步分為礦山數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)與自動(dòng)控制系統(tǒng)(+51.41%)、市政設(shè)45.50%)、自動(dòng)控制相關(guān)產(chǎn)品(+55.48%)、365在現(xiàn)(線(xiàn))技術(shù)服務(wù)(+17.96%)。當(dāng)下，智慧礦山建設(shè)行業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，公司對(duì)煤礦生產(chǎn)系統(tǒng)和各項(xiàng)生產(chǎn)工藝非常熟悉，能全面了解客戶(hù)實(shí)際情況，能為客戶(hù)提供定制化產(chǎn)品為隨著技術(shù)的逐步成熟和各方共識(shí)的形成，公司可獲取更多的訂單，預(yù)計(jì)未來(lái)營(yíng)業(yè)入仍會(huì)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 北交所首次覆蓋報(bào)告5/5/19H0000礦山數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)與自動(dòng)控制系統(tǒng)市政設(shè)備遠(yuǎn)程監(jiān)測(cè)及控制系統(tǒng)現(xiàn)00%00%0000礦山數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)與自動(dòng)控制系統(tǒng)市政設(shè)備遠(yuǎn)程監(jiān)測(cè)及控制系統(tǒng)現(xiàn)((術(shù)服Yoy動(dòng)相關(guān)營(yíng)業(yè)收入(萬(wàn)元)自動(dòng)控制系統(tǒng)(2022年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比為77.91%，下同)，市政設(shè)備遠(yuǎn)程監(jiān)測(cè)及控制系統(tǒng)(占比為1.35%)，自動(dòng)控制相關(guān)產(chǎn)品(占比為10.38%)，365在現(xiàn)(線(xiàn))技術(shù)服務(wù)(占比為10.36%)。收入結(jié)構(gòu)整體較穩(wěn)定。.91%自動(dòng)控制相關(guān)產(chǎn)品365在現(xiàn)(線(xiàn))技術(shù)服務(wù)sH監(jiān)測(cè)及控制系統(tǒng)(+38.23pcts)，自動(dòng)控制相關(guān)產(chǎn)品(-4.28pcts)，365在現(xiàn)(線(xiàn))技斷加大研發(fā)投入，預(yù)計(jì)會(huì)給公司持續(xù)帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。 北交所首次覆蓋報(bào)告6/6/19礦山數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)與自動(dòng)控制系統(tǒng)市政設(shè)備遠(yuǎn)程監(jiān)測(cè)及控制系統(tǒng)在現(xiàn)(線(xiàn))技術(shù)服務(wù)礦山數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)與自動(dòng)控制系統(tǒng)市政設(shè)備遠(yuǎn)程監(jiān)測(cè)及控制系統(tǒng)在現(xiàn)(線(xiàn))技術(shù)服務(wù)%.00%0.00%.00%.00%.00%.00%自動(dòng)相關(guān)YoyYoy00%00%00%00%%.00%業(yè)務(wù)方面：受益于國(guó)內(nèi)智慧礦山建設(shè)發(fā)展潮，公司在穩(wěn)固省內(nèi)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上大項(xiàng)目是在合同簽輔助生產(chǎn)設(shè)備為主的行車(chē)業(yè)科學(xué)技術(shù)二等獎(jiǎng)1項(xiàng)、全國(guó)煤炭行業(yè)設(shè)備管理創(chuàng)新成果特等獎(jiǎng)1項(xiàng)及煤炭行業(yè)省級(jí)科研項(xiàng)目；參與制訂山西省地方標(biāo)準(zhǔn)2項(xiàng)。公司已經(jīng)取得245項(xiàng)自主知識(shí)產(chǎn)公司是國(guó)家級(jí)智能制造試點(diǎn)示范單位、大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展試點(diǎn)示范單位；公司是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)、省級(jí)技術(shù)中心、全國(guó)優(yōu)秀民營(yíng)科表1：2022年上半年公司已完成驗(yàn)收多項(xiàng)科研項(xiàng)目發(fā)單位1器人省技術(shù)創(chuàng)新中心器人產(chǎn)品2作面控制系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)研究3和服務(wù)能力二級(jí)證書(shū)-42年山西省技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)-究所責(zé)全公司自主研發(fā)管理，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研后的總結(jié)識(shí)別、核心技術(shù)產(chǎn)品的自 北交所首次覆蓋報(bào)告7/7/19相應(yīng)的研發(fā)計(jì)劃及預(yù)算，并在通過(guò)公司立項(xiàng)審批后成立項(xiàng)目組啟動(dòng)相關(guān)研發(fā)工作。項(xiàng)目組完成預(yù)定的研發(fā)目標(biāo)后，公司對(duì)研發(fā)項(xiàng)目所涉及的硬件產(chǎn)品進(jìn)行試制、對(duì)涉及的軟件產(chǎn)品進(jìn)行測(cè)試，試制和測(cè)試結(jié)果達(dá)到預(yù)定目標(biāo)后進(jìn)行生產(chǎn)銷(xiāo)售。公司設(shè)立技術(shù)中心辦公室負(fù)責(zé)聯(lián)合研發(fā)的協(xié)調(diào)管理。公司與上下游企業(yè)、科研院所開(kāi)展廣泛北京大學(xué)、清華大學(xué)、同濟(jì)大學(xué)、中國(guó)礦業(yè)大學(xué)、東北大學(xué)、太原理工大學(xué)等十余計(jì)專(zhuān)利6項(xiàng))。2021年，0002018201920202021研發(fā)費(fèi)用/萬(wàn)元費(fèi)用率12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%00181800擁有的發(fā)明專(zhuān)利數(shù)量包括華為技術(shù)有限公司、杭州?？低晹?shù)字技術(shù)股份有限公司、新華三技術(shù)有限公司、西門(mén)子(中國(guó))有限公司、國(guó)家應(yīng)急管理信息研究院、晉能控股裝備制造集團(tuán)16010.00%00 發(fā)人員占員工總量比例8/8/19代已開(kāi)啟礦山自動(dòng)化、智能化研究，比如芬蘭、加拿大、瑞典等很多發(fā)達(dá)國(guó)家都比得學(xué)習(xí)與借鑒。目前，全球礦業(yè)正經(jīng)歷著一場(chǎng)新的革命，大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)約化、協(xié)同化方向發(fā)展，成為礦業(yè)行業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要方向。智慧礦山是我國(guó)的一個(gè)新興概念，其發(fā)展是建立在礦山自動(dòng)化、信息化、數(shù)字化所取得成果的基礎(chǔ)上，討論智慧礦山，必須與自動(dòng)化礦山、信息化礦山、數(shù)字化GIS平臺(tái)得到應(yīng)用、單機(jī)傳輸通道得以形成，實(shí)現(xiàn)了可編程控制、遠(yuǎn)程集控所處的階段，該階段的典型特征：BIM、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算技術(shù)得到應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)了局業(yè)決策?；垠w階段9/9/19政府圍繞工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市以及相關(guān)領(lǐng)域不斷出臺(tái)鼓勵(lì)性產(chǎn)業(yè)政策和指引性法正式向社會(huì)公眾印發(fā)了《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化改造。我國(guó)資源稟賦具備“富煤、貧油、少氣”的特征，這決定了煤炭是我國(guó)能源體系的支柱。并且，雖然近年來(lái)核能、風(fēng)能、太陽(yáng)能等新能源行業(yè)發(fā)展迅速，我國(guó)能源結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出持續(xù)多元化發(fā)展的態(tài)勢(shì)，但具備成熟可靠、價(jià)格低廉等優(yōu)勢(shì)的煤炭資源仍將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)作為我國(guó)能源結(jié)構(gòu)中的主導(dǎo)性能源和基礎(chǔ)性能源，為我國(guó)國(guó)民，比2020持續(xù)提升。圖12：2021年我國(guó)能源結(jié)構(gòu)依然以煤炭為主(56%)25.30%煤炭,石油,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、開(kāi)源證券研究所國(guó)清潔能源消費(fèi)量占比逐年增加002012201320142015201620172018201920202021清潔能源消費(fèi)量占總量比重(%) 煤炭消費(fèi)量占總量比重(%)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、開(kāi)源證券研究所 北交所首次覆蓋報(bào)告10/10/1900件，已經(jīng)導(dǎo)致礦場(chǎng)員工青黃不接的現(xiàn)象，根據(jù)國(guó)家煤炭工業(yè)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，煤炭開(kāi)采和降低，智慧礦山對(duì)安全00圖14：2021年煤礦百萬(wàn)噸死亡率已降至0.044人/百萬(wàn)噸18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2015201620172018201920202021煤礦死亡率(人/百萬(wàn)噸)人煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)從業(yè)人數(shù)(萬(wàn)人)527.19527.19520.98525.5443.2111574.6820102011201220152016201720182019業(yè)經(jīng)營(yíng)管理亟待升級(jí)的綜合影響，特性，我國(guó)煤礦資源開(kāi)采將進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)時(shí)期。我國(guó)原煤產(chǎn)量呈現(xiàn)先降后升的態(tài)勢(shì)10原煤產(chǎn)量(億噸)00%%%%%%0%201320142015201620182019 北交所首次覆蓋報(bào)告11/11/19國(guó)煤礦數(shù)量不斷下降、礦企集中度持續(xù)提升，企業(yè)對(duì)于煤礦機(jī)械化和智能化需求呈現(xiàn)較20162016年2017年2018年2019年2020年700及以下煤礦數(shù)量---3--7594%%%%%面的穩(wěn)步提升和煤炭企業(yè)采煤機(jī)械化程度的提高，智能化煤礦規(guī)模有望維持增長(zhǎng)態(tài)07 Qyoy0%0%0%0%0%%2018201920202021中國(guó)煤礦智能化行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模/億元科達(dá)自控主要業(yè)務(wù)為智慧礦山全層級(jí)的綜合集成服務(wù)；梅安森致力于物聯(lián)網(wǎng)技龍軟科技主要專(zhuān)注于煤礦基礎(chǔ)地理信息系統(tǒng)與專(zhuān)業(yè)應(yīng)用軟件開(kāi)發(fā)與銷(xiāo)售；精準(zhǔn)信息 北交所首次覆蓋報(bào)告12/12/192018201920202021 公司提供智慧礦山全層級(jí)的綜合集成服務(wù)，相比于業(yè)內(nèi)公司服務(wù)面更廣2018201920202021 00000000201820192020000 毛利率方面，2021年，梅安森、龍軟科技、精準(zhǔn)信息、北路智控、科達(dá)自控的3家公司的毛利率 北交所首次覆蓋報(bào)告13/13/190000000000.002018201920202021立了蒙陜分公司，加大了省外業(yè)務(wù)拓展力度。隨著新銷(xiāo)售區(qū)域的覆蓋及市場(chǎng)對(duì)智能表3：2022年上半年公司省外市場(chǎng)開(kāi)拓效果明顯，已進(jìn)入訂單密集釋放期12值守改造采購(gòu)3山西煤炭運(yùn)銷(xiāo)集團(tuán)簸箕掌煤業(yè)有限責(zé)任公司主斜井帶式輸送機(jī)變頻器及皮帶機(jī)集控系統(tǒng)采購(gòu)項(xiàng)目(重新招標(biāo))4城底礦礦井水綜合利用系統(tǒng)自動(dòng)化設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目56房自動(dòng)化排水系統(tǒng)設(shè)備采購(gòu)7造項(xiàng)目8造9西山煤電(集團(tuán))有限責(zé)任公司杜兒坪煤北七2#煤集中帶式輸送機(jī)采購(gòu)項(xiàng)目分包三：集控系統(tǒng)平臺(tái)及信息化基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目央水泵房無(wú)人值守系統(tǒng)統(tǒng)項(xiàng)目起重機(jī)、主工業(yè)場(chǎng)地行政辦公樓及單身宿舍箱式變電站、礦井主排水泵自動(dòng)控三標(biāo)段:礦井主排水泵自動(dòng)控制系統(tǒng)究所14/14/19次超過(guò)省內(nèi)業(yè)務(wù)00149.12127.21114.2474.172020年2021年省內(nèi)(百萬(wàn))省外(百萬(wàn))有限公司發(fā)出的《中標(biāo)通知4335.4萬(wàn)元。國(guó)家能源集團(tuán)內(nèi)蒙古平莊煤業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司是公司提供智慧礦山建設(shè)服務(wù)的主要客戶(hù)之一。該項(xiàng)目的中標(biāo)，有利于進(jìn)一步鞏固和提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)計(jì)將對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。同時(shí)，這也意味著公司在省外業(yè)務(wù)的拓展發(fā)力中取得了較好的成績(jī)，并對(duì)于進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)半徑、優(yōu)化營(yíng)收結(jié)構(gòu)產(chǎn)生積極影響。公司長(zhǎng)期以來(lái)的技術(shù)深耕不僅得到了市場(chǎng)主體的廣泛認(rèn)可，也同時(shí)得到了國(guó)家/產(chǎn)品獲得了多項(xiàng)獎(jiǎng)項(xiàng)，且獎(jiǎng)項(xiàng)的頒發(fā)單位均為所在行業(yè)的權(quán)威組織，一定程度上印證公司表4：2022年上半年公司項(xiàng)目/產(chǎn)品獲得多項(xiàng)獎(jiǎng)項(xiàng)發(fā)單位1器人省技術(shù)創(chuàng)新中心器人產(chǎn)品2作面控制系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)研究3和服務(wù)能力二級(jí)證書(shū)-42年山西省技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)-究所2022年8月19日，公司第四屆董事會(huì)第四次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于向激勵(lì)為授予日，以7.60元/。股權(quán)激面業(yè)績(jī)考核指標(biāo)和個(gè)人層面業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。公司層面業(yè)績(jī)考核指標(biāo)：此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的考核年度為2022-2024年三個(gè)會(huì)15/15/19表5：此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的考核年度為2022-2024年公司業(yè)績(jī)指標(biāo)公司公告、開(kāi)源證券研究所公司未滿(mǎn)足上述業(yè)績(jī)指標(biāo)的，所有激勵(lì)對(duì)象對(duì)應(yīng)考核當(dāng)年計(jì)劃可解除限售的限定其實(shí)際歸屬的股份數(shù)量，根據(jù)個(gè)人的績(jī)效考評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)確定考評(píng)結(jié)果(S)。表6：根據(jù)個(gè)人的績(jī)效考評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)確定考評(píng)結(jié)果(S)SS≥60分S＜60分限售比例0究所除限售比例。致力于實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的減人增安。公司的365在現(xiàn)(線(xiàn))技術(shù)服務(wù)重點(diǎn)解決客戶(hù)的智能化控制系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)難題，增強(qiáng)客戶(hù)粘度。未來(lái)，公司將繼續(xù)強(qiáng)化研發(fā)創(chuàng)新和，未表7：可比公司盈利預(yù)測(cè)與估值(億元、元/股)EPSPE202022E2023E2024E2022E2023E2024Ed 北交所首次覆蓋報(bào)告16/16/19、募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn) 北交所首次覆蓋報(bào)告17/17/19(百萬(wàn)元)1A0A2E3E4E9021750527010700250576503050567