貨幣金融形勢分析宏觀經(jīng)濟學(xué)課件

貨幣金融形勢分析宏觀經(jīng)濟學(xué)課件第一頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/211一、拐點論和轉(zhuǎn)機論

拐點論認(rèn)為，2000年的中國經(jīng)濟走勢表明，經(jīng)濟增長已經(jīng)重新獲得了新的增長動力，新的一輪經(jīng)濟增長周期已來臨。1、增長率持續(xù)上升。2000年前三個季度國內(nèi)生產(chǎn)總值各季增長率分別為8.1%、8.3%和8.2%。全年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率為8%，比上年增加0.9個百分點。第二頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/212

拐點論2、工業(yè)生產(chǎn)增長加快。前11個月累計完成工業(yè)增加值增長11.5%,增幅高于上年同期2.5百分點。12月工業(yè)增加值增長率為10．4％，比上半年下降1．8個百分點，比11月下降0．2個百分點，但仍處于較快增長水平，比1999年底提高1．5個百分點。3、結(jié)構(gòu)調(diào)整顯著。電子通訊產(chǎn)品平均增長速度比整個電子工業(yè)快20個百分點。第三頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/213

拐點論4、物價水平止跌回升。1-11月累計,居民消費物價同比上升0.2%,月環(huán)比自7月份以來連續(xù)保持正增長。全年消費物價上漲0.5%左右。第四頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/214轉(zhuǎn)機論認(rèn)為，2000年的經(jīng)濟增長率回升只是表現(xiàn)為中國經(jīng)濟增長率不再下滑，而不能確認(rèn)經(jīng)濟將加速增長。理由如下：首先、從拉動增長的要素看,主要是國際市場的拉動，國內(nèi)的投資需求、消費需求并沒有成為經(jīng)濟增長的主要因素。第五頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/215

轉(zhuǎn)機論固定資產(chǎn)投資前11個月累計增長11.7%,同比提高4.9個百分點。消費市場前11個月累計,社會消費品零售額增長9.8%,同比提高3.1個百分點。進出口貿(mào)易增勢迅猛。前11個月累計,進出口貿(mào)易總額增長33%,同比提高20.3個百分點。其中,出口增長30.1%,同比提高23.5個百分點。第六頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/216轉(zhuǎn)機論

2001年發(fā)達國家增長前景不如上年樂觀。據(jù)聯(lián)合國經(jīng)社事務(wù)部和貿(mào)發(fā)會議共同在2000年底發(fā)布經(jīng)濟預(yù)測報告說,世界經(jīng)濟增長速度預(yù)計將從2000年的4%下降到2001年的3.5%。潛在不利因素,如部分國家國際收支平衡脆弱、國際市場油價上漲、金融和外匯市場不穩(wěn)定、美國的股市、日本的增長等,可能導(dǎo)致經(jīng)濟增長突然減弱。第七頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/217轉(zhuǎn)機論

其次，需求回升缺乏持續(xù)動力2000年年底，投資、出口的雙雙回落，都表明經(jīng)濟穩(wěn)定增長的機制還未形成。在消費上，明顯不具有強勁回升的基礎(chǔ)，盡管2000年出現(xiàn)了一些新的消費熱點，如網(wǎng)絡(luò)消費熱、旅游熱等，但這都是局部性消費熱點，新的主導(dǎo)型消費熱點還處于醞釀之中。第八頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/218轉(zhuǎn)機論第三，保證經(jīng)濟穩(wěn)定增長的微觀主體活力不足。2000年工業(yè)企業(yè)的效益有了明顯的改善。前三季度工業(yè)企業(yè)盈虧相抵后利潤總額2841億元，比上年同期增長1倍。工業(yè)企業(yè)的利潤當(dāng)中，為數(shù)不多的國家重點企業(yè)占67％。第九頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/219轉(zhuǎn)機論國家重點企業(yè)的石油、石化、電信、電力、汽車、冶金、電子、煙草、輕工9個行業(yè)實現(xiàn)利潤占全部重點企業(yè)利潤總額的94.4％。相當(dāng)多的大中型企業(yè)、尤其是中小企業(yè)的經(jīng)營還比較困難。國企2000年的效益主要來自政策：政府減債和銀行降息，而不是制度性保證的，根基不穩(wěn)。第十頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/2110宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)測預(yù)計2001年消費將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長,增長8-9%；投資增幅將穩(wěn)中偏緩,國有單位投資增長11-13%,全社會投資增長8-10%；進出口增勢將逐漸減緩,出口增長15-17%,進口增長22-25%,全年貿(mào)易順差在90億美元左右。在此基礎(chǔ)上,2001年全年經(jīng)濟GDP增長將在7.5-8%的平臺上波動。第十一頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/2111二、2001年物價走勢－通貨膨脹的可能性2000年最后幾個月,消費物價增長率始終保持在0-0.3%之間,零售物價則保持在-2.4至-1.2%之間。2001年會不會出現(xiàn)通貨膨脹壓力呢？是促進經(jīng)濟復(fù)蘇還是防止通貨膨脹？第十二頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/2112有上升的因素但不會進入通貨膨脹狀態(tài)1、國際市場原油價格大幅上漲，帶動相關(guān)制品及相當(dāng)一部分生產(chǎn)資料價格持續(xù)上升。最近已有較大幅度回落，而且上升的主要因素是壟斷。2、2000年糧食出現(xiàn)大幅度減產(chǎn)，不排除出現(xiàn)糧食供求關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)的可能性。但隨著中國加入WTO，物價水平受國際市場的影響會越來越大，上漲幅度有限。第十三頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/2113有上升的因素但不會進入通貨膨脹狀態(tài)3、第二產(chǎn)業(yè)中工業(yè)品買方市場的格局短期內(nèi)不會出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性變化,未來其價格有可能在穩(wěn)中有所下降。第十四頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/2114有上升的因素但不會進入通貨膨脹狀態(tài)4、從國內(nèi)需求方面看,盡管國內(nèi)需求出現(xiàn)回升,但無論是投資還是消費,其回升的內(nèi)在動力較弱,短期內(nèi)不會對物價造成上漲的壓力。5、從工資成本看,雖然近年來提高了干部職工的工資,但由于下崗人員有所增加,兩項抵銷,工資成本因素短期內(nèi)也不會對物價造成上漲的壓力。第十五頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/2115三、2001年貨幣政策：繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策強化商業(yè)銀行的自我約束機制穩(wěn)步推進利率市場化改革積極培育和推進金融市場的發(fā)展在防范金融風(fēng)險的前提下,適當(dāng)增加貨幣供應(yīng)量。第十六頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/2116為什么實行穩(wěn)健的貨幣政策1、貨幣流通速度加快所致M2增長12.3%；M1增長16%；流通中現(xiàn)金M0增長8.9%。在經(jīng)濟增長回升和物價止跌回升的情況下,三個層次的貨幣供應(yīng)量增勢均有所減緩。M2增速減緩2.3個百分點；M1增速減緩1.7個百分點；M0增速減緩11.2個百分點。第十七頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/2117貨幣供給量

M0－－流通中的現(xiàn)金

M1－－M0＋企業(yè)單位活期存款＋機關(guān)團體部隊存款＋農(nóng)村存款;M2－－M1＋企業(yè)單位定期存款＋自籌基本建設(shè)存款＋個人儲蓄存款＋其他存款。第十八頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/2118貨幣供給量M1：狹義貨幣供應(yīng)量

M2：廣義貨幣供應(yīng)量

M1與M2之差：準(zhǔn)貨幣M1/M2：貨幣的流動性

第十九頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/2119為什么實行穩(wěn)健的貨幣政策2、當(dāng)前貨幣存量已經(jīng)偏大--企業(yè)活期存款的大量增加。2000年企業(yè)活期存款余額達到44094億元,當(dāng)年新增5198億元,比上年多增1618億元,增長18.9%,增幅提高2.2個百分點；在當(dāng)年新增存款中,企業(yè)活期存款占各項存款的比重達到38%,比上年提高近11個百分點。第二十頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/2120企業(yè)活期存款大量增加的原因（1）銀行貸款的增加。2000年金融機構(gòu)貸款余額達到99371億元,按可比口徑增長13.4%,高于去年同期1個百分點。全年新增貸款13347億元,同比多增2500億元,其中,對個人住房、消費和助學(xué)貸款新增2592億元,同比多增1693億元。第二十一頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/2121企業(yè)活期存款大量增加的原因（2）企業(yè)效益逐步好轉(zhuǎn)。2000年以來,企業(yè)銷售擴大,產(chǎn)銷率提高,利潤增加,庫存下降,貨款回籠情況有所好轉(zhuǎn),相對增加了企業(yè)的活期存款。（3）企業(yè)從股市上籌集了大量的資金,增加了其在銀行的活期存款。全年新上市公司139家,較上年同期增加41家,籌集金額2103億元,比上年同期增長123.5%。第二十二頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/2122實行穩(wěn)健貨幣政策的原因當(dāng)前貨幣存量已經(jīng)偏大,而引起貨幣失控的一些潛在因素和內(nèi)在機制還未完全消除，貨幣政策必須謹(jǐn)慎。第二十三頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/2123實行穩(wěn)健貨幣政策的原因3、貨幣政策傳導(dǎo)機制不暢--2000年社會需求全面回升，企業(yè)對資金需求快速增加，金融機構(gòu)存貸差卻比前兩年明顯擴大。存貸差=存款額-貸款額1998、1999和2000年10月末金融機構(gòu)的存貸差分別為9598.6、12302.5和23237億元，分別占全部存款的10%、11%和19%。第二十四頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/2124貨幣政策傳導(dǎo)機制不暢在居民外匯存款大幅度上升的同時，外匯貸款持續(xù)萎縮。11月末，我國居民的外匯儲蓄存款同比增長31.8%，11月末為641億美元，貸款占存款的比例下降到49.6%存貸差的擴大意味著銀行積累了過多的超額儲備，中央銀行的貨幣政策措施無法順利傳導(dǎo)。第二十五頁，共二十七頁，2022年，8月28日2023/2/2125實行穩(wěn)健貨幣政策的原因4、金融風(fēng)險進一步放大（1）股市收益居全球前列，股市的高收益與上市公司收益不佳形成了明顯的反差，這里存在著很大的系統(tǒng)性風(fēng)險2000年全球主要的38個證券市場中，只有6個國家或地區(qū)的市場指數(shù)上升，韓國和泰國股指跌幅接近50％。而2000年中國股市的漲幅位居世界各主要市場前列，上證綜指和深證綜指漲幅分別高達51.7％和58.1％，滬市B指漲幅超過130％，深市B指漲幅超過六成。經(jīng)濟增長率主要8%。第二十六頁，共二十七頁，20