紡織服裝-周專題：國際運(yùn)動品牌追蹤adidas、PUMA調(diào)整指引

紡織服裝-周專題adidasPUMA調(diào)整指引打造極致專業(yè)與效率1-本周專題2-紡織服裝新股日歷3-本周觀點(diǎn)4-重點(diǎn)公司近期公告5-重點(diǎn)公司近期報告6-本周行業(yè)要聞7-本周行情8-上游價格風(fēng)險提示、特別聲明與重要聲明3周專題：國際運(yùn)動品牌追蹤，adidas、PUMA調(diào)整指引adidasQ年集團(tuán)盈利預(yù)期：H；QQEMEA洲增長雙位數(shù)，亞太區(qū)恢復(fù)增長。70006000500040003000200010000 營業(yè)收入(百萬歐元) 60%50%40%30%20%10%0%-10%16001400120010008006004002000大中華區(qū)(百萬歐元)200%150%100%50%0%-50%2020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12020Q12020Q32021Q12021Q32022Q14周專題：國際運(yùn)動品牌追蹤，adidas、PUMA調(diào)整指引PUMAHQPUMA2022年第二季度銷售EMEA14.15/17.57/7.43億歐元，二季度同比+21.5%/+25.6%/-1.8%(貨幣中性)至7.06/9.41/3.55億歐元，亞太區(qū)變動主要由中國受疫情影響導(dǎo)致，而亞太其他地區(qū)主要市場則錄得強(qiáng)勁增長。都獲得了兩位數(shù)的增長。上半年毛利率同比下降1.2PCT至46.8%，而凈利潤同比增長30.3%至1.58億歐元考慮到上半年的強(qiáng)勁表現(xiàn)，PUMA將其預(yù)計(jì)10%的調(diào)整后收入增長目標(biāo)改為調(diào)整后中雙位數(shù)增長，并預(yù)測2022財年EBIT將在6-7億歐元之間(2021年為5.57億歐元)，凈利潤將相應(yīng)提高。2500200015001000500營業(yè)收入(百萬歐元)yoy120%100%80%60%40%20%0%6005004003002000亞太地區(qū)營業(yè)收入(百萬歐元)yoy40%30%20%0%-10%-20%2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q452-2-紡織服裝新股日歷A22404.BJA20779.A21700.SZ業(yè)板業(yè)板分類發(fā)業(yè)證監(jiān)會注冊(億元)公司網(wǎng)址m-22-20-28A22524.SZ02-28A22505.SZ-28A22478.SZ-22A22479.SZ76-22A22465.SZ售業(yè)-22核準(zhǔn)制A22248.SH22ecom-222022-06-14A21470.SHcom-25A21469.SH金泉股份12inquancom022-03-04A21427.SH-25數(shù)據(jù)來源：Wind，國盛證券研究所6渠道持續(xù)下沉。建議關(guān)注周大福，對應(yīng)FY2023PE分別為21倍。渠道持續(xù)下沉。建議關(guān)注周大福，對應(yīng)FY2023PE分別為21倍。公司級(元)EPS(元) (億元)運(yùn)動際05.6飾.5898.6尚歌力思飾.54飾穩(wěn)健醫(yī)療華利集團(tuán)健盛集團(tuán)浙江自然1.0珠寶3-本周觀點(diǎn)品牌商：若2022H2國內(nèi)疫情保持穩(wěn)定，我們認(rèn)為服飾品牌終端復(fù)蘇具備彈性，看好運(yùn)動鞋服賽道機(jī)會。1)當(dāng)前運(yùn)動鞋服終端流水恢復(fù)迅速，據(jù)我們跟蹤預(yù)計(jì)，7月安踏/李寧/特步品牌流水同比增長雙位數(shù)/雙位數(shù)/30%+，明顯好于行業(yè)整體水平。2)下半年考慮到居民疫情后生活方式變化，同時基數(shù)環(huán)比改善、國家政策鼓勵，我們認(rèn)為運(yùn)動鞋服增長彈性較好。3)中長期行業(yè)滲透率提升空間明顯，板塊成長確定性強(qiáng)，國內(nèi)龍頭市占率有望提令推薦運(yùn)動鞋服標(biāo)的【李寧、安踏體育、特步國際】，對應(yīng)2023年P(guān)E分別24/20/20倍。令推薦休閑服飾【波司登、比音勒芬】，分別對應(yīng)FY2023/2022年P(guān)E為17/15倍。制造商：關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)、訂單相對穩(wěn)定的龍頭制造商。1)生產(chǎn)端國內(nèi)外經(jīng)營穩(wěn)定性均有增強(qiáng)。2)行業(yè)訂單需求端未來或承受一定程度的壓力，我們認(rèn)為頭部制造商產(chǎn)業(yè)鏈具備優(yōu)勢、訂單情況相對穩(wěn)定。3)二季度美元對人民幣匯率(直接匯率)震蕩上行，以出口為主的制造公司或?qū)⑹芤妗Ａ铌P(guān)注申洲國際、華利集團(tuán)、健盛集團(tuán)，對應(yīng)2022年P(guān)E分別為22/20/13倍。黃金珠寶：2022H2隨著節(jié)慶需求刺激+投資避險需求提升，黃金飾品火熱銷售表現(xiàn)有望延續(xù)，古法金工藝產(chǎn)品受市場追捧，龍頭注：安踏體育、李寧、特步國際、申洲國際、滔搏、波司登、周大福股價及市值單位港元，波司登、滔搏、周大福21A為20/21財年。周大福EPS單位為港元/股。744-重點(diǎn)公司近期公告【周大生】5.67億元，同比下降12.29%，自營線上(電商)業(yè)務(wù)收入6.04億元，同比增長38.93%，加盟業(yè)務(wù)收入38.03億元，同比增長140.4%。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)毛現(xiàn)歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤5.61億元，較上年同期下降【老鳳祥】公司發(fā)布2021年年度權(quán)益分派實(shí)施公告。根據(jù)公司2021年年度股東大會審議通過的《公司2021年度利潤分配預(yù)案》，公司擬以實(shí)施權(quán)益分派股權(quán)登記日登記的總股本523,117,764股為基數(shù)，向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.45元人民幣(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利758,520,757.80元。本年度不轉(zhuǎn)增送紅股?！救A利集團(tuán)】股東的凈利潤同比增長20.36%)。855-重點(diǎn)公司近期報告投資亮點(diǎn)：美國：1)隨經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長，服裝等非耐用品消費(fèi)占比降低。當(dāng)下中國也有類似趨勢，我們認(rèn)為這是消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級中的正常表現(xiàn)。2)美國服裝消費(fèi)動鞋服品類滲透率2021年高達(dá)38%(VS全球21%/中國13%)。疫情后居民健康重視度提升，運(yùn)動品類恢復(fù)速度更快。基本無增長)、催化于貧富差距的擴(kuò)大、并在各大事件沖擊下被進(jìn)一步放大。而中國經(jīng)濟(jì)仍在穩(wěn)健發(fā)展(2010年以來GDP現(xiàn)價CAGR達(dá)9.7%)、短期：行業(yè)消費(fèi)Q2因疫情承壓，后續(xù)H2反彈具備確定性。1)6月服裝行業(yè)社零同比增速轉(zhuǎn)正(+1.2%)，我們跟蹤其中運(yùn)動品牌因需求剛性、基ila平。2)后續(xù)若疫情趨穩(wěn)，2022H2服裝作為可選消費(fèi)具備較大增長彈性。疫情后居民運(yùn)動意愿持續(xù)提升，我們看好下半年運(yùn)FYPE異化特色的中高端國牌【比音勒芬】，對應(yīng)2022年P(guān)E為15倍。955-重點(diǎn)公司近期報告《華利集團(tuán)-公司研究：Q2增長提速，全年訂單需求量好》投資亮點(diǎn)：99.0/15.6/15.3億元。2)剔除匯率變動影響后，上半年公司收入/業(yè)績均增長20%，符合預(yù)期。3)量價拆分來看，2022H1銷量1.15億雙，同比增價同比增長中高單位數(shù)。分來看：我們估算Q2銷量增長19%左右/單價同比增長高單位數(shù)。3)盈利質(zhì)量回升。上半年客戶訂單需求旺盛，越南疫情對公司工廠生產(chǎn)影響逐H的同時，公司積極推進(jìn)與新客戶如On、Asics、NewBalance等品牌的合作，我們判斷未來新客戶銷售有望快速增長。全年有望穩(wěn)健增長20%左右。1)我們判斷下半年公司訂單穩(wěn)定性好于行業(yè)、產(chǎn)能利用率飽和。2)據(jù)我們跟蹤，公司產(chǎn)能大規(guī)模建設(shè)推進(jìn)、有望55-重點(diǎn)公司近期報告《比音勒芬-公司研究：產(chǎn)品升級，快速成長》投資亮點(diǎn)：加速、全年有望凈開180家左右(截至2021末公司門店1100家，直營532家/加盟568家)。其中奧萊店(我們估算占整體渠道數(shù)量10%左右)消化能力好、利潤空間充足(奧萊折扣在4-6折)，我們判斷在有效創(chuàng)造利潤的同時對品牌調(diào)性影響小。②店效：注重運(yùn)營提效，銷售培訓(xùn)及考核激勵PVIP凈利同比大漲23%至99.3億歐元，可比銷售額增長利潤率為28%。該表現(xiàn)超過了分析師的平均預(yù)元，營業(yè)利潤大漲11%至18.86億歐元，主要的上漲，但第二季度銷售額僅增長了4%，原因是品牌上海和【SHEIN】據(jù)彭博援引私人投標(biāo)數(shù)據(jù)，跨境電商SHEIN的股東正考慮在公司公開募股前出售股份套現(xiàn)，報價較4月的1000億美元估值縮水30%，進(jìn)一步凸顯資本市場對SHEIN發(fā)展前景的擔(dān)憂。知情人士透露，盡管部分SHEIN現(xiàn)尋求將手上的股份拋售，但買賣雙方的異可能會妨礙交易的成功。據(jù)彭博社援引知情人士消息稱，今年年初SHEIN正在籌集一輪10億美元的融資，該輪融資后有望將SHEIN值抬高至1000億美元。6-本周行業(yè)要聞Skechers錄得15%的增長，國則放緩至10%，主要亞太市場因中地區(qū)暫時停滯而與去年持平影響。2022超盈國際控股裕元集團(tuán)申洲國際天虹紡織互太紡織晶苑國際維珍妮江南布衣安踏體育滔搏李寧特步國際度中國利郎羅萊生活水星家紡富安娜夢潔股份愛迪爾迪阿股份老鳳祥周大生豫園股份明牌珠寶萊紳通靈潮宏基開潤股份華利集團(tuán)浙江自然健盛集團(tuán)柏龍華孚時尚魯泰航民股份聯(lián)發(fā)股份新野紡織潯興股份華斯股份百隆東方孚日股份貴人鳥探路者外森馬服飾美邦服飾海瀾之家九牧王比音勒芬七匹狼紅蜻蜓安正時尚歌力思朗姿股份安奈兒錦泓集團(tuán)太平鳥起步日播時尚超盈國際控股裕元集團(tuán)申洲國際天虹紡織互太紡織晶苑國際維珍妮江南布衣安踏體育滔搏李寧特步國際度中國利郎羅萊生活水星家紡富安娜夢潔股份愛迪爾迪阿股份老鳳祥周大生豫園股份明牌珠寶萊紳通靈潮宏基開潤股份華利集團(tuán)浙江自然健盛集團(tuán)柏龍華孚時尚魯泰航民股份聯(lián)發(fā)股份新野紡織潯興股份華斯股份百隆東方孚日股份貴人鳥探路者外森馬服飾美邦服飾海瀾之家九牧王比音勒芬七匹狼紅蜻蜓安正時尚歌力思朗姿股份安奈兒錦泓集團(tuán)太平鳥起步日播時尚361STSTASTA股品牌服飾A股加工制造A股珠寶首飾A股家紡H股鞋服H股制造7-本周行情板塊跟蹤：品牌服飾板塊下跌1.23%，紡織制造板塊上升0.21%，滬深300指數(shù)下跌1.61%。4.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.000.21-1.23-1.61醫(yī)藥0.21-1.23-1.61食品飲料餐飲旅游交通運(yùn)輸滬深300建筑品牌服飾非銀行金融電力傳媒通信商貿(mào)零售電力設(shè)備銀行鋼鐵紡織制造計(jì)算機(jī)建材電子元器件家電有色金屬石油石化農(nóng)林牧漁煤炭機(jī)械汽車房地產(chǎn)10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00-10.008-上游價格8-上游價格棉價波動：國棉328價格同降11%至15818元/噸，長絨棉237價格同升81%至46600元/噸。中國棉花價格指數(shù):長絨棉:237中國棉花價格指數(shù):長絨棉:2372400022000624000220005500050000200004500018000160018000160001400012000100003500030000250002000015000內(nèi)外棉價差：內(nèi)棉價格低于人民幣計(jì)價的外棉價格3478元/噸。400020000-2000-4000-6000-8000 風(fēng)風(fēng)險提示新冠疫情影響時間及范圍超預(yù)期對公司業(yè)務(wù)造成不利影響。下游客戶訂單波動影響營業(yè)收入。海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。棉價波動風(fēng)險。外匯波動風(fēng)險。免免責(zé)聲明國盛證券有限責(zé)任公司(以下簡稱“本公司”)具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何來源于本公司認(rèn)為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報告中的資料、意見及預(yù)測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷，可能會隨時調(diào)整。在不同時期，本公可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報告內(nèi)容客觀、公正，但本報告所載的資料、工具、意見、信息及推測只提供給客戶作參考之用，不構(gòu)成任何投資、法律、會計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議,本公司不就報告中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。本報告中完整理解和使用本報告內(nèi)容，不應(yīng)視本報告為做出投資決策的唯一因素。告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，也可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問和金融產(chǎn)品等各種金融服務(wù)。國盛證券有限責(zé)任公司”所有。未經(jīng)事先本公司書面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)或個人不得對本報告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。任何機(jī)構(gòu)或個人如引用、刊發(fā)本報告，需注明出處為“國盛證券研究所”，且不得對本報告進(jìn)行有悖分析師聲明師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，本報告所表述的任何觀點(diǎn)均精準(zhǔn)地反映了我們對標(biāo)的證券和發(fā)行人的個人看法，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響。我觀點(diǎn)有直接或間接聯(lián)系。投資評級說明投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)評級標(biāo)準(zhǔn)為報告發(fā)布日后的6個月內(nèi)公司股價(或行業(yè)指數(shù))相對同期基準(zhǔn)指數(shù)的相對市場表現(xiàn)。其中A股市場以滬深300指數(shù)為