醫(yī)療器械行業(yè)月度點(diǎn)評(píng)：疫情低位關(guān)注醫(yī)療新基建及消費(fèi)復(fù)蘇受益標(biāo)的

此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考證券研究報(bào)告行業(yè)月度點(diǎn)評(píng)行業(yè)月度點(diǎn)評(píng)20222022年7月18日評(píng)級(jí)領(lǐng)先大市行業(yè)漲跌幅比較0.00%-5.00%內(nèi)地醫(yī)療器械滬深300醫(yī)藥生物%1M3M12M內(nèi)地醫(yī)療器械醫(yī)藥生物執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào):S0530521080001zoujianjun@龍靖寧longjingning@相關(guān)報(bào)告分析師看待集采，關(guān)注疫情后的醫(yī)療需求復(fù)蘇行業(yè)深度*科研試劑行業(yè)深度報(bào)告：行業(yè)迎疫情低位，關(guān)注醫(yī)療新基建及消費(fèi)復(fù)蘇受益標(biāo)的2021A2022E2023E評(píng)級(jí)EPS(元)PE(倍)EPS(元)PE(倍)EPS(元)PE(倍)邁瑞醫(yī)療買(mǎi)入愛(ài)博醫(yī)療買(mǎi)入惠泰醫(yī)療增持南微醫(yī)學(xué)增持我武生物增持諾唯贊增持百普賽斯增持開(kāi)立醫(yī)療增持投資要點(diǎn)：行情回顧：近兩周醫(yī)藥生物(申萬(wàn))板塊漲幅為-2.69%，在申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名11位，醫(yī)療器械(申萬(wàn))板塊漲幅為5.47%，在6個(gè)申萬(wàn)醫(yī)藥二級(jí)子行業(yè)中排名第4位。截止2022年7月17日，醫(yī)療器PE19倍，在醫(yī)藥生物6個(gè)二級(jí)行業(yè)中排名第5位，相對(duì)申萬(wàn)醫(yī)藥生物行業(yè)的平均估值折價(jià)28.19%，相較于滬深300、全BA.4、BA.5引發(fā)全球新冠新增病例有所回升，國(guó)內(nèi)疫情處于低位波動(dòng)從37%上升到52%。截至7月10日，海外新冠新增病例較上月已連續(xù)五周回升，其中東地中海區(qū)域(+25%)、東南亞區(qū)域(+5%)、歐洲區(qū)域(+4%)和西太平洋區(qū)域(+28%)的周新病例數(shù)增加，而非洲區(qū)域(-33%)和美洲區(qū)域(-1%)的周新病例數(shù)減少；國(guó)內(nèi)疫情穩(wěn)定，整體處于低位波動(dòng)狀態(tài)。6月18日以來(lái)，全國(guó)每天報(bào)告感染者數(shù)均低于200例，但個(gè)別地區(qū)持續(xù)有零星的社會(huì)面感染，社區(qū)傳播風(fēng)險(xiǎn)還存在，需警惕奧密和BA.5感染者，并且還有不斷增加跡象。投資建議：(1)疫情防控措施放松疊加暑期來(lái)臨，醫(yī)療消費(fèi)需求有望組發(fā)布了《新型冠狀病毒肺炎防控方案(第九版)》，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)防控，境外、密接等隔離時(shí)間大幅減少；6月29日，工信部宣布取消通信行程卡的“星號(hào)”標(biāo)記，以支撐高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展、方便廣大用戶出行。國(guó)內(nèi)疫情防控持續(xù)向好。建議重點(diǎn)關(guān)注在疫情期間受損后逐步恢復(fù)的行業(yè)，如消費(fèi)屬性較強(qiáng)的子板塊?？紤]到2022年H1國(guó)內(nèi)疫情對(duì)消費(fèi)醫(yī)療需求的壓制作用，以及每年7-8月是傳統(tǒng)的暑期醫(yī)療旺季，我們認(rèn)為青少年近視防控、脫敏治療等自費(fèi)消費(fèi)醫(yī)療需求將在暑期集中釋放，建議關(guān)注受益于集采和國(guó)產(chǎn)替代的眼科器械創(chuàng)此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考新型企業(yè)愛(ài)博醫(yī)療、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局較好的脫敏治療龍頭我武生物等。 (2)醫(yī)療新基建背景下，關(guān)注受益于國(guó)產(chǎn)替代+產(chǎn)業(yè)升級(jí)的標(biāo)的。醫(yī)療新基建是大勢(shì)所趨。從2020年開(kāi)始，由于疫情暴露出的醫(yī)療短板，國(guó)家發(fā)布一系列政策和行政命令開(kāi)啟了醫(yī)院建設(shè)，“十四五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源建設(shè)和區(qū)域均衡布局，提高縣級(jí)醫(yī)院設(shè)施和服務(wù)水平，進(jìn)一步提升優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)資源的供給。后疫情時(shí)代，全球加強(qiáng)公共衛(wèi)生建設(shè)，順應(yīng)醫(yī)療新基建浪潮，也為國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械產(chǎn)品出海提供發(fā)展機(jī)遇，醫(yī)療器械行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代、國(guó)際化進(jìn)程持續(xù)加速。我們看好自主創(chuàng)新、具備出海能力的醫(yī)療器械研發(fā)平臺(tái)化廠家，如南微醫(yī)學(xué)、邁瑞醫(yī)療、開(kāi)立醫(yī)療、惠泰醫(yī)療等；同時(shí)，我們也看好受益于下游藥物研發(fā)高景氣、國(guó)產(chǎn)替代的生命科學(xué)上游廠家，如諾唯贊、百普賽斯、納維科技等。風(fēng)險(xiǎn)提示：海內(nèi)外疫情加劇，集采政策變化，醫(yī)療需求復(fù)蘇不及預(yù)期等。此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考內(nèi)容目錄 圖表目錄圖1：近兩周申萬(wàn)一級(jí)子行業(yè)漲跌幅(%) 4圖2：近兩周醫(yī)藥申萬(wàn)二級(jí)子行業(yè)漲跌幅(%) 4 7 7 7 0 0 此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考6.004.002.000.00-7.54-7.896.004.002.000.00-7.54-7.891行情回顧跑輸創(chuàng)業(yè)板指1.92百分點(diǎn)，醫(yī)療器械(申萬(wàn))板塊漲幅為-3.31%，在6個(gè)申萬(wàn)醫(yī)藥二級(jí)子行業(yè)中排名第4位，跑輸醫(yī)藥生物(申萬(wàn))0.62百圖1：近兩周申萬(wàn)一級(jí)子行業(yè)漲跌幅(%)10.007.638.0033.42-0.13-0.22-0.40-2.69-2.82-2.85-3.06-3.64-3.74-4.44-4.74-4.80-4.86-5.12-5.22-5.23-5.34-5.39-5.64-5.67-5.70-5.73-2.44-8.51資料來(lái)源：同花順，財(cái)信證券圖2：近兩周醫(yī)藥申萬(wàn)二級(jí)子行業(yè)漲跌幅(%).00.00-2.00-3.00-4.00--0.79-2.69-2.83-3.31-3.54-5.00-4.77-6.00醫(yī)療服務(wù)醫(yī)藥商業(yè)醫(yī)藥生物化學(xué)制藥醫(yī)療器械中藥Ⅱ生物制品資料來(lái)源：同花順，財(cái)信證券此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考0.0040.0030.0020.0000.0040.0030.0020.000康眾醫(yī)療(34.63%)、福瑞股份(21.70%)、開(kāi)立醫(yī)療(17.54%)、之江生物(14.08%)、戴維醫(yī)療(7.97%)。表1：近兩周醫(yī)療器械板塊漲跌幅靠前公司代碼名稱漲幅(%)代碼名稱跌幅(%)康眾醫(yī)療34.63688358.SH祥生醫(yī)療-25.01福瑞股份21.70688366.SH昊海生科-13.44開(kāi)立醫(yī)療17.54688314.SH康拓醫(yī)療-12.30之江生物14.08688613.SH奧精醫(yī)療-11.71戴維醫(yī)療7.97002382.SZ藍(lán)帆醫(yī)療-11.47達(dá)安基因5.81600055.SH萬(wàn)東醫(yī)療-10.67三諾生物5.28000710.SZ貝瑞基因-10.34東方生物5.12688016.SH心脈醫(yī)療-9.84三友醫(yī)療4.57688217.SH睿昂基因-9.27賽諾醫(yī)療3.62688580.SH偉思醫(yī)療-8.93財(cái)信證券A圖3：近兩周醫(yī)藥生物子行業(yè)估值情況60.0052.95229.7122.4124.7225.3317.9118.19醫(yī)藥商業(yè)醫(yī)療器械中藥Ⅱ生物制品醫(yī)藥生物化學(xué)制藥醫(yī)療服務(wù)資料來(lái)源：同花順，財(cái)信證券此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考圖4：醫(yī)療器械、醫(yī)藥生物、滬深300歷年估值滬深300醫(yī)藥生物醫(yī)療器械140.0000120.0000100.000080.000060.000040.000020.00000.0000資料來(lái)源：同花順，財(cái)信證券醫(yī)療器械/醫(yī)藥生物醫(yī)療器械/滬深3000000資料來(lái)源：同花順，財(cái)信證券2新冠疫情數(shù)據(jù)跟蹤變種的出現(xiàn)為疫情發(fā)展帶來(lái)不確定性。東地中海區(qū)域(+25%)、東南亞區(qū)域(+5%)、歐洲區(qū)域(+4%)和西太平洋區(qū)域(+28%)的周新圖6：全球新冠新增病例和新冠致死病例數(shù)(截至7月10日)此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考圖7：歐洲新冠新增病例和致死病例數(shù)(截至7月10日)圖9：非洲新冠新增病例和致死病例(截至7月10日)圖11：東南亞新冠新增病例和致死病例(至7月10日)圖8：地中海新增病例和致死病例數(shù)(截至7月10日)圖10：美洲新冠新增病例和致死病例(截至7月10日)圖12：西太平洋新增病例和致死病例(截至7月10日)此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考圖13：BA.5和BA.4在全球占比不斷上升低于A圖14：國(guó)內(nèi)新冠病例數(shù)(截至7月17日)國(guó)內(nèi)每日新冠新增確診數(shù)(不含港澳臺(tái))國(guó)內(nèi)每日新增無(wú)癥狀感染數(shù)國(guó)內(nèi)現(xiàn)存新冠確診病例數(shù)0026,3914,500,0000004,000,000,500,000000,000,0002,500,0002,000,000,000002-01-012-02-012-03-012-04-012-05-012-06-012-07-01此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考圖15：北京市新冠病例數(shù)(截至7月17日)北京市每日新增確診數(shù)北京市每日新增無(wú)癥狀感染者數(shù)北京市現(xiàn)存新冠確診數(shù)908070605040302007006005004003002000圖16：上海市新冠病例數(shù)(截至7月17日) 市人0.00000.00000.000000.000.004,000.0000.00,000.00資料來(lái)源：同花順，財(cái)信證券此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考2-06-102-06-112-06-122-06-132-06-142-06-152-06-162-06-172-06-182-06-192-06-102-06-112-06-122-06-132-06-142-06-152-06-162-06-172-06-182-06-192-06-202-06-212-06-222-06-232-06-242-06-252-06-262-06-272-06-282-06-292-06-302-07-012-07-022-07-032-07-042-07-052-07-062-07-072-07-082-07-092-07-102-07-112-07-122-07-132-07-142-07-152-07-162-07-17圖17：甘肅省新冠病例數(shù)(截至7月17日)甘肅省每日新增確診數(shù)甘肅省每日新增無(wú)癥狀感染者數(shù)甘肅省現(xiàn)存新冠確診數(shù)000資料來(lái)源：同花順，財(cái)信證券圖18：安徽省新冠病例數(shù)(截至7月17日)00.000.00每日新增確診數(shù)徽省每日新增無(wú)癥狀感染者數(shù)安徽省現(xiàn)存新冠確診數(shù)0.00000.000.00還是存在著很多不確定性。我國(guó)疫情防控形勢(shì)依然嚴(yán)峻，疫情防控工作具有長(zhǎng)期性、艱3行業(yè)觀點(diǎn)(1)疫情防控措施放松疊加暑期來(lái)臨，醫(yī)療消費(fèi)需求有望擴(kuò)大，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)醫(yī)療板塊。第九此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考1-01-031-01-171-01-311-01-031-01-171-01-311-02-141-02-281-03-141-03-281-04-111-04-251-05-091-05-231-06-061-06-201-07-041-07-181-08-011-08-151-08-291-09-121-09-261-10-101-10-241-11-071-11-211-12-051-12-192-01-022-01-162-01-302-02-132-02-272-03-132-03-272-04-102-04-242-05-082-05-222-06-052-06-192-07-03間從“14天集中隔離醫(yī)學(xué)觀察+7天居家健康監(jiān)測(cè)”調(diào)整為“7天集中隔離醫(yī)學(xué)觀察+3天居家健康監(jiān)測(cè)”，密接的密接管控措施從“7天集中隔離醫(yī)學(xué)觀察”調(diào)整為“7天居家隔離”；核檢測(cè)，采集口咽拭子”。b進(jìn)行銜接對(duì)應(yīng)，統(tǒng)一使用中高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)的概念。高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)實(shí)行“足不出戶、上門(mén)服務(wù)”，連續(xù)7天無(wú)新增感染者降為中風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，中風(fēng)險(xiǎn)區(qū)連續(xù)3天無(wú)新增感染者降為低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。其他地中風(fēng)險(xiǎn)區(qū)旅居史人員，采取7天居家醫(yī)學(xué)觀察措施。低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)指中、高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)所在縣(市、區(qū)、旗)的其他地區(qū)，實(shí)行“個(gè)人防護(hù)、避免聚集。其他地區(qū)對(duì)近7天內(nèi)有低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)旅居戶出行。國(guó)內(nèi)疫情防控建議關(guān)注受益于集采和國(guó)產(chǎn)替代的眼科器械創(chuàng)新型企業(yè)愛(ài)博醫(yī)療、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局較好的圖19：暑期是傳統(tǒng)的消費(fèi)醫(yī)療需求旺季0000000(2)醫(yī)療新基建背景下，關(guān)注受益于國(guó)產(chǎn)替代+產(chǎn)業(yè)升級(jí)的標(biāo)的。此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考源建設(shè)和區(qū)域均衡布局，明確公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)為主體，強(qiáng)化醫(yī)療中心綜合水平，提高縣級(jí)球加強(qiáng)公共衛(wèi)生建設(shè)，順應(yīng)醫(yī)療新基建浪潮，也為國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械產(chǎn)品出海提供發(fā)展機(jī)遇，醫(yī)療器我們也看好受益于下游藥物研發(fā)高景氣、國(guó)產(chǎn)替代的生命科學(xué)上游廠家，如諾唯贊、百策變化，醫(yī)療需求復(fù)蘇不及預(yù)期等。4重點(diǎn)行業(yè)及公司動(dòng)態(tài)1.上海：執(zhí)行國(guó)家組織人工關(guān)節(jié)集中帶量采購(gòu)結(jié)果國(guó)家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)