醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：持續(xù)關(guān)注中報(bào)帶來的投資機(jī)會

究報(bào)告評級說明究報(bào)告研究/行業(yè)周報(bào)帶來的投資機(jī)會行業(yè)行業(yè)評級：增持報(bào)告日期：2022-07-2416%5%2222-29%-40%分析師：譚國超執(zhí)業(yè)證書號：S0010521120002執(zhí)業(yè)證書號：S0010522070002om執(zhí)業(yè)證書號：S0010121110031ichan@執(zhí)業(yè)證書號：S0010121080050箱：renwx@聯(lián)系人：陳珈蔚執(zhí)業(yè)證書號：S0010122030002郵箱：chenjw@相關(guān)報(bào)告遠(yuǎn)，尋找具備相對優(yōu)勢的醫(yī)藥企業(yè)2-06-2007-10?本周醫(yī)藥板塊上漲，估值抬升0.5個(gè)單位，比2012年以來均值(36X)低6.9個(gè)單位。本周，13院，PE(TTM)為122X。?持續(xù)關(guān)注中報(bào)帶來的投資機(jī)會維度去做思考：宏觀環(huán)境依舊存在不確定性(俄烏戰(zhàn)爭動蕩、美國通脹加息、疫情散發(fā)等)，但是我們置身其中無法改變；站在基本面和資金結(jié)構(gòu)(醫(yī)藥基金和全行業(yè)基金對醫(yī)藥的看法差異和持倉)的行情點(diǎn)，今年集采政策持續(xù)推進(jìn)落地(耗材集采-脊柱、國采醫(yī)保談判、(但是至少緩和了)，很多醫(yī)藥公司的估值都已經(jīng)到了非常合理的區(qū)物、康德萊、榮昌生物、和元生物。歡迎持續(xù)關(guān)注。我們策略報(bào)告建議今年全年的方向配置：中藥(政策友好+低估值)+醫(yī)療設(shè)備(醫(yī)療基建)+醫(yī)療消費(fèi)+科研試劑和上游等(自主可控)+其他方向自下而上尋找標(biāo)的。研究報(bào)告2研究報(bào)告2/18 周報(bào)(2)醫(yī)療基建板塊：康復(fù)板塊需要重視，首推薦偉思醫(yī)療(二澳華內(nèi)鏡(軟鏡龍頭)，建議關(guān)注翔宇醫(yī)療、開立醫(yī)療、健麾信息、景生命等。(3)消費(fèi)醫(yī)療(醫(yī)療服務(wù)板塊)：看好下半年疫情控制下醫(yī)院秩性強(qiáng)的固生堂(中醫(yī)連鎖診療龍頭)、三星醫(yī)療(康復(fù)連鎖龍頭)、海吉亞(腫瘤診療醫(yī)院連鎖)、錦欣生殖、朝聚眼科、愛爾眼科，建議推薦可孚醫(yī)療(家用器械，消費(fèi)級，聽力門診連鎖特色)，建議關(guān)注(4)科研試劑和上游等：我們提議關(guān)注諾唯贊、納微科技、百技、泰林生物等。物、康希諾、萬泰生物等。OCGTCDMO(夠新，可以給估值，和元生物)、模式動物(夠新，可以給估值，器械板塊：考慮到集采帶來的不確定性，我們難以明預(yù)計(jì)預(yù)測，低估值穩(wěn)成長需要關(guān)注，我們推薦康德萊(國產(chǎn)注射穿刺龍頭企業(yè)，產(chǎn)品升級加速成長)和采納股份(綁定核心客戶，國產(chǎn)高端穿刺器械領(lǐng)跑者)。此外，具備創(chuàng)新和國際化的標(biāo)的可以持續(xù)關(guān)注，例如耗材板塊的(惠泰醫(yī)學(xué)、心脈醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、健帆生物、沛嘉醫(yī)療、啟明醫(yī)療等)、再生醫(yī)學(xué)板塊(正海生物、邁普醫(yī)學(xué)等)新藥板塊，建議關(guān)注具備國際化能力和差異化的的創(chuàng)新藥標(biāo)君實(shí)生物(新冠小分子帶來的業(yè)績兌現(xiàn))、興齊眼藥(創(chuàng)新眼藥龍頭商業(yè)化進(jìn)程步入正軌)、科濟(jì)藥業(yè)(CART)。建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、百本周新發(fā)報(bào)告專研究報(bào)告3研究報(bào)告3/18 周報(bào)題報(bào)告：《新股系列專題報(bào)告(十一)：六合寧遠(yuǎn)(A22279.SZ)新股Z宜康(+23.36%)、ST中珠(+22.88%)、普門科技(+17.45%)、祥一心堂(+13.96%)、苑東生物(+13.52%)；跌幅前十的醫(yī)藥股為：我武生物(-8.8%)、廣生堂(-7.95%)、博騰股份(-7.73%)、艾迪風(fēng)險(xiǎn)提示研究報(bào)告4研究報(bào)告4/18 周報(bào)正文目錄1本周行情回顧：醫(yī)藥板塊下跌 62周觀點(diǎn)：持續(xù)關(guān)注中報(bào)帶來的投資機(jī)會 7 3.1專題報(bào)告：第七批集采平均降幅收窄，涌現(xiàn)較多純增量品種 83.2公司點(diǎn)評固生堂(2273)：北京地區(qū)收購再下一院，規(guī)模效應(yīng)可期 93.3新股系列專題報(bào)告(十一)：六合寧遠(yuǎn)(A22279.SZ)新股梳理 103.4公司深度康華生物(300841)：人用狂苗產(chǎn)能釋放，領(lǐng)先布局犬用狂苗 103.5新股系列專題報(bào)告(十二)：家用無創(chuàng)呼吸機(jī)龍頭——怡和嘉業(yè)(A20776.SZ)新股梳理 113.6新股系列專題報(bào)告(十三)：大康復(fù)賽道龍頭企業(yè)——好博醫(yī)療(A22423.SH)新股梳理 124本周個(gè)股表現(xiàn)：超半數(shù)個(gè)股上漲 124.1A股個(gè)股表現(xiàn)：六成個(gè)股上漲 124.2港股個(gè)股表現(xiàn)：五成個(gè)股上漲 14 研究報(bào)告5研究報(bào)告5/18 周報(bào)圖表1本周A股醫(yī)藥生物行業(yè)漲跌表現(xiàn)(本周) 6圖表2A股醫(yī)藥生物行業(yè)估值表現(xiàn)(截至7月22日(本周五)) 6圖表3A股醫(yī)藥子行業(yè)漲跌及估值表現(xiàn)(本周) 7圖表4A股醫(yī)藥股漲幅前十(本周) 12圖表5A股醫(yī)藥股跌幅前十(本周) 13圖表6A股醫(yī)藥股成交額前十(本周) 13圖表7港股醫(yī)藥股漲幅前十(本周) 14圖表8港股醫(yī)藥股跌幅前十(本周) 15圖表9港股醫(yī)藥股成交額前十(本周) 15研究報(bào)告6研究報(bào)告6/18 周報(bào)圖表1本周A股醫(yī)藥生物行業(yè)漲跌表現(xiàn)(本周)%%周換手率(%)周漲跌幅周換手率(%)周漲跌幅(%)農(nóng)林牧漁電力設(shè)備建筑材料煤炭醫(yī)藥生物食品飲料滬深300家用電器銀行建筑裝飾石油石化有色金屬上證指數(shù)社會服務(wù)鋼鐵輕工制造電子非銀金融房地產(chǎn)汽車紡織服飾美容護(hù)理商貿(mào)零售交通運(yùn)輸通信機(jī)械設(shè)備綜合傳媒計(jì)算機(jī)%-20%-30%比2012年以來均值(36X)低6.9個(gè)單位。圖表2A股醫(yī)藥生物行業(yè)估值表現(xiàn)(截至7月22日(本周五))5022藥生物22223EE+1X2222 E-1XE+2X22研究報(bào)告7研究報(bào)告7/18Ⅲ 周報(bào)Ⅲ的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM)為122X。圖表3A股醫(yī)藥子行業(yè)漲跌及估值表現(xiàn)(本周)2%1%0%0醫(yī)療研發(fā)外包醫(yī)療設(shè)備體外診斷疫苗其他生物制品中藥醫(yī)院原料藥線下藥店化學(xué)制劑醫(yī)療耗材醫(yī)藥流通擔(dān)心持續(xù)在，轉(zhuǎn)念一想，后續(xù)醫(yī)藥的增量資金到來則會容易帶來大行情。這周引起宏觀環(huán)境依舊存在不確定性(俄烏戰(zhàn)爭動蕩、美國通脹加息、疫情散發(fā)等)，但是我們置身其中無法改變；站在基本面和資金結(jié)構(gòu)(醫(yī)藥基金和全行業(yè)基金對醫(yī)藥的看法差異和持倉)的行情點(diǎn)，今年集采政策持續(xù)推進(jìn)落地(耗材集采-脊柱、國采醫(yī)保的預(yù)期已經(jīng)非常充分，一些集采政策落地帶來大家對后續(xù)放量逐有預(yù)期。我們策略報(bào)告建議今年全年的方向配置：中藥(政策友好+低估值)+醫(yī)療設(shè)備(醫(yī)療基建)+醫(yī)療消費(fèi)+科研試劑和上游等(自主可控)+其他方向自下而上尋找標(biāo)研究報(bào)告8研究報(bào)告8/18 周報(bào)盛制藥等標(biāo)的。(2)醫(yī)療基建板塊：康復(fù)板塊需要重視，首推薦偉思醫(yī)療(二季度為供公司業(yè)績底部，未來逐季度改善，加上新品持續(xù)推出帶來新增量)；持續(xù)推薦邁瑞醫(yī)療(最(3)消費(fèi)醫(yī)療(醫(yī)療服務(wù)板塊)：看好下半年疫情控制下醫(yī)院秩序的正?；謴?fù)則會帶來業(yè)績的快速恢復(fù)，我們推薦具備性價(jià)比和擴(kuò)張性強(qiáng)的固生堂(中醫(yī)連鎖診療龍頭)、三星醫(yī)療(康復(fù)連鎖龍頭)、海吉亞(腫瘤診療醫(yī)院連鎖)、錦欣生殖、朝費(fèi)板塊，推薦可孚醫(yī)療(家用器械，消費(fèi)級，聽力門診連鎖特色)，建議關(guān)注魚躍醫(yī)(4)科研試劑和上游等：我們提議關(guān)注諾唯贊、納微科技、百普賽斯、泰坦科技、楚天科技、泰林生物等。(6)CXO：仿制藥CRO(百誠醫(yī)藥、陽光諾和)、CGTCDMO(夠新，可以估值穩(wěn)成長需要關(guān)注，我們推薦康德萊(國產(chǎn)注射穿刺龍頭企業(yè)，產(chǎn)品升級加速成生物、沛嘉醫(yī)療、啟明醫(yī)療等)、再生醫(yī)學(xué)板塊(正海生物、邁普醫(yī)學(xué)等)標(biāo)的。(8)創(chuàng)新藥板塊，建議關(guān)注具備國際化能力和差異化的的創(chuàng)新藥標(biāo)的，我們推薦榮昌生物(創(chuàng)新藥管線布局豐富，三大管線共同發(fā)力)、君實(shí)生物(新冠小分子帶來的業(yè)績兌現(xiàn))、興齊眼藥(創(chuàng)新眼藥龍頭崛起，重磅新品大放異彩)、云頂新耀(License-in模式+自主研發(fā)，商業(yè)化進(jìn)程步入正軌)、科濟(jì)藥業(yè)(CART)。建議關(guān)等。3本周新發(fā)報(bào)告種研究報(bào)告9研究報(bào)告9/18 周報(bào)帶量規(guī)則細(xì)致化，同品種不同適應(yīng)癥報(bào)量、不同規(guī)格區(qū)分報(bào)量，更貼近真實(shí)需中選品種被聯(lián)采辦取消中選資格的企業(yè)，獲得擬中選資格后，在主供和備供地區(qū)確采，價(jià)格降幅有所緩和。立哌唑?yàn)辇R魯制藥、揚(yáng)子江藥業(yè)、科倫藥業(yè)，中標(biāo)數(shù)量前3的為齊魯制藥、科倫藥業(yè)、揚(yáng)子江藥業(yè)等。量。制藥3.2公司點(diǎn)評固生堂(2273)：北京地區(qū)收購再下一院，規(guī)模究報(bào)告10究報(bào)告10/18 周報(bào)公司廣東固生堂中醫(yī)養(yǎng)生健康科技與北京國宗濟(jì)世中醫(yī)醫(yī)院的股東訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓合資質(zhì)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療資質(zhì)，處于快速發(fā)展階段。潘家園中海中醫(yī)醫(yī)院、昆侖醫(yī)院3家機(jī)構(gòu)，并已步擴(kuò)大線上線下一體化的擴(kuò)張戰(zhàn)略，進(jìn)一步增加公司在北京地區(qū)的品牌影響力和市投資建議x風(fēng)險(xiǎn)提示3.3新股系列專題報(bào)告(十一)：六合寧遠(yuǎn)(A22279.SZ)新ASZ新股梳理》，主要內(nèi)容如下：驗(yàn)積累，公司構(gòu)建了小分子新藥研發(fā)化學(xué)合成一站式服務(wù)平臺，能夠?yàn)槿蛑扑幤驞MOCMO公司業(yè)務(wù)起源于藥物分子砌塊研發(fā)，在后續(xù)發(fā)展過程中，公司順應(yīng)醫(yī)藥行業(yè)研4公司深度康華生物(300841)：人用狂苗產(chǎn)能釋放，領(lǐng)先用狂苗雙賽道布局拉動公司業(yè)績高速成長。公司是國內(nèi)首家生產(chǎn)人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗的綜合性疫苗研發(fā)、生產(chǎn)、銷售企業(yè)。目前公司主營的產(chǎn)品包括凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞)和4價(jià)流腦多糖疫苗。其中凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞)為公司核心產(chǎn)品，為國內(nèi)首個(gè)究報(bào)告11究報(bào)告11/18 周報(bào)續(xù)時(shí)間長等優(yōu)勢。此外，公司還通過成立子公司康華動保領(lǐng)先布局國產(chǎn)寵物疫苗行業(yè)。公司凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞)快速放量，2021年批簽發(fā)量479.50放進(jìn)一步深化市場滲透。公司產(chǎn)品人二倍體細(xì)胞基質(zhì)培養(yǎng)的狂犬病疫苗目前是國內(nèi)獨(dú)家產(chǎn)品，工藝技術(shù)以及技術(shù)壁壘減少了潛在競爭對手。目前公司是國內(nèi)首家人二倍體狂犬病疫苗獲批簽發(fā)企業(yè)。公司2018~2021年二倍體狂苗的批簽發(fā)量分別為223.2/237.8/370.4/此外，公司4。期正式布局高端寵物狂犬病疫苗領(lǐng)域。結(jié)合寵物行業(yè)的發(fā)展速度、國產(chǎn)寵物疫苗對進(jìn)，估算到2025年公司寵物疫苗產(chǎn)品銷售額將達(dá)到近4億投資建議合國內(nèi)新型高價(jià)疫苗行業(yè)的高增速，以及公司對國產(chǎn)寵物疫苗的布局，我們首次覆風(fēng)險(xiǎn)提示市場推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、臨床試驗(yàn)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、國產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、其他可能影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。3.5新股系列專題報(bào)告(十二)：家用無創(chuàng)呼吸機(jī)龍頭——怡和嘉業(yè)(A20776.SZ)新股梳理ASZ)新股梳理》，主要內(nèi)容如下：品制造商，為以阻塞型睡眠呼吸暫停低通氣綜合征(OSA)為主的睡眠呼吸暫停低(RespiratoryInsufficiency)患者提供全周期(從診斷、治療到慢病管理)、多場景(從醫(yī)療機(jī)構(gòu)到家庭)的治療服務(wù)整體解決方案。2020年公司在全球市場中份額約究報(bào)告12究報(bào)告12/18 周報(bào)呼吸機(jī)技術(shù)壁壘高，公司充分掌握主營產(chǎn)品所涉及的核心技術(shù)、軟件算法等技短期業(yè)績大幅上升、高毛利率存在不可持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。3.6新股系列專題報(bào)告(十三)：大康復(fù)賽道龍頭企業(yè)——好博醫(yī)療(A22423.SH)新股梳理ASH21年中國康復(fù)醫(yī)療器械市場規(guī)模以19.0%的符合速度從225.0億元增長至450.3億元。借康復(fù)醫(yī)療器械良好的發(fā)展機(jī)遇，公司完成了綜合康復(fù)醫(yī)療器械產(chǎn)品體系的布局工作，形成了體系化的產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及營銷服務(wù)能力，成為國內(nèi)知名的康復(fù)醫(yī)1.35億元增長至2.63億元。器械企業(yè)聚焦于單個(gè)產(chǎn)品，能夠提供多科室覆蓋及全面產(chǎn)品布局的綜合型康復(fù)醫(yī)療提供一站式的康復(fù)科室整體解決方案。公司現(xiàn)有骨科治療室、骨質(zhì)疏松室、康復(fù)大科室解決方案。公司重視技術(shù)研發(fā)，形成了十大核心技術(shù)體系覆蓋全線產(chǎn)品，擁有良好的品牌激技術(shù)、壓力控制技術(shù)、溫度控制技術(shù)等十大核心技術(shù)體系。公司積極參與國家重長海醫(yī)院、上海中醫(yī)藥大學(xué)附屬岳陽中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院等單位，負(fù)責(zé)國家重點(diǎn)研發(fā)的“脊柱退行性疾病小型化智能中醫(yī)治療設(shè)備關(guān)鍵技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)”項(xiàng)目。公司有2款I(lǐng)II類醫(yī)療器械產(chǎn)品，8款產(chǎn)品被認(rèn)定為高新技術(shù)產(chǎn)品，2款產(chǎn)品進(jìn)入國家中醫(yī)4本周個(gè)股表現(xiàn)：超半數(shù)個(gè)股上漲A表現(xiàn)：六成個(gè)股上漲醫(yī)療、萬澤股份、*ST輔仁、一心堂、苑東生物。究報(bào)告13究報(bào)告13/18 周報(bào)序號碼公司名稱自由流通市值(億元)總市值(億元)收盤價(jià)(元)幅(%)1173.SZ醫(yī)療22ST康93150.SZST宜康640568.SHST中珠858389.SH技168358.SH療7534.SZ1.8380781.SH9727.SZ88513.SH股份、艾迪藥業(yè)、新華制藥、海創(chuàng)藥業(yè)-U、華潤雙鶴。序號碼公司名稱自由流通市值(億元)總市值(億元)收盤價(jià)(元)幅(%)1683.SZ11.51382759.SZ龍化成03.993432.SZ214357.SZ697.885436.SZ6363.SZ7678488.SH78.228756.SZ藥898302.SH海創(chuàng)藥業(yè)-U0062.SH937究報(bào)告14究報(bào)告14/18 周報(bào)序號碼公司名稱自由流通市值(億元)總市值(億元)收盤價(jià)(元)周成交額(億元)13259.SH.742760.SZ130079.SH醫(yī)藥40196.SH8.075432.SZ2160276.SH.8170062.SH9378015.SZ.3090436.SH9.57759.SZ龍化成03.998.72序號碼公司名稱自由流通市值(億元)總市值(億元)收盤價(jià)(元)幅(%)19688.HK再鼎醫(yī)藥-B623933.HK藥2.96.5939996.HK嘉醫(yī)療-B642269.HK.79053692.HK翰森制藥6臣藥業(yè).1879995.HK昌生物-B7.6582273.HK99997.HK基醫(yī)療20460.HK3.29.42究報(bào)告15究報(bào)告15/18 周報(bào)序號碼公司名稱自由流通市值(億元)總市值(億元)收盤價(jià)(元)幅(%)12616.HK基石藥業(yè)-B3.6423759.HK龍化成37.874金斯瑞生物科技552197.HK三葉草生物-B0.296生物76855.HK亞盛醫(yī)藥-B2.9886127.HK91.94982877.HK藥業(yè)9.45、康龍化成、騰盛博藥-B。序號碼公司名稱自由流通市值(億元)總市值(億元)收盤價(jià)(元)周成交額(億12269.HK.7902生物36618.HK.874集團(tuán)5.7162359.HK07金斯瑞生物科技580241.HK3893759.HK龍化成2137.HK騰盛博藥-B4究報(bào)告16究報(bào)告16/18 周報(bào)示：究報(bào)告17究報(bào)告17/18 周報(bào)分析師與研究助理簡介分析師：譚國超，醫(yī)藥首席分析師，中山大學(xué)本科、香港中文大學(xué)碩士，曾任職于強(qiáng)生(上海)醫(yī)療器械有限公E分析師：李昌幸，研究助理，主要