派特爾：深耕工業(yè)軟管十余年多場景應(yīng)用有望拉動增長

證券研究報告新三板主題報告派特爾：深耕工業(yè)軟管十余年，多場景應(yīng)用有望拉動增長達(dá)高位，亟待擴(kuò)產(chǎn)：公司樹脂次看，公司中高端產(chǎn)品收入合計占比，近幾年均在85%以上，其中景應(yīng)用，工業(yè)軟管+改性塑料卻系統(tǒng)、燃油系統(tǒng)、制冷系統(tǒng)、動力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、制動剎車系統(tǒng)、空調(diào)系統(tǒng)等的軟管都屬于汽車軟管，是構(gòu)成汽車管路系統(tǒng)的主要部件，預(yù)諸海濱分析師zhuhb關(guān)報告IPO排隊，近一周綠通科技2022-07-18產(chǎn)，緊抓第三代半導(dǎo)體國產(chǎn)2022-07-17心輔材新通，高毛2022-07-16-15方集成電路測試企業(yè)，募投2022-07-14本報告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。1各項聲明請參見報告尾頁。于同行，估值較低：公司營業(yè)收入以工業(yè)軟管為主，選擇利通科技、鵬翎股份、川環(huán)科技、匯龍液壓作為，建議關(guān)注。發(fā)生壞賬的風(fēng)險于安信證券股份有限公司。2各項聲明請參見報告尾頁。權(quán)屬于安信證券股份有限公司。3各項聲明請參見報告尾頁。內(nèi)容目錄1.公司概覽：專精工業(yè)軟管十四年，技術(shù)儲備多口碑良好 51.1.產(chǎn)品體系：樹脂產(chǎn)品毛利貢獻(xiàn)超6成，核心產(chǎn)品產(chǎn)能利用、產(chǎn)銷已達(dá)高位 7 1.3.競爭優(yōu)勢：產(chǎn)品質(zhì)量、研發(fā)、品牌、營銷等，多維度鑄造公司優(yōu)勢 141.4.募投項目：擬募集9455萬元，近50%用于擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計增加年均收入1.47億元 16國產(chǎn)替代，有望迎來格局優(yōu)化 172.1.市場規(guī)模：工業(yè)軟管+改性塑料，雙輪驅(qū)動穩(wěn)步增長 172.1.1.工業(yè)軟管：工程機(jī)械、汽車、風(fēng)電等多領(lǐng)域應(yīng)用，預(yù)計2024年市場達(dá)170億美元 172.1.2.改性塑料：汽車輕量化、家電智能化，有望成為未來下游應(yīng)用提升動力 192.2.競爭情況：外企整體上占據(jù)優(yōu)勢地位，國產(chǎn)逐步拉近差距 212.3.行業(yè)壁壘：技術(shù)、客戶、人才決定行業(yè)較高準(zhǔn)入門檻 233.同行對比：公司成長速度領(lǐng)先，議價能力優(yōu)于同行，估值較低 24圖表目錄圖1：派特爾近期發(fā)展重要事件 5爾股權(quán)結(jié)構(gòu) 6示意圖 9圖4：配件產(chǎn)品 9圖5：近三年派特爾主營業(yè)務(wù)構(gòu)成 9圖6：工業(yè)軟管整體(不含配件)收入情況/萬元 10圖7：工業(yè)軟管整體(不含配件)以中高端為主 10 圖10：派特爾近五年營業(yè)收入及增速情況 13圖11：派特爾近三年營業(yè)收入基本全部來自主營業(yè)務(wù) 13圖12：2019-2021派特爾三費情況 13圖13：2019-2021研發(fā)費用情況 13圖14：近五年扣非凈利潤情況 14圖15：近五年ROE、銷售凈利率情況 14圖16：公司競爭優(yōu)勢 15 圖28：行業(yè)競爭壁壘 23證券股份有限公司。4各項聲明請參見報告尾頁。圖29：派特爾與同業(yè)可比公司營收情況(單位：萬元) 25圖30：派特爾與可比公司歸母凈利潤情況(單位：萬元) 25圖31：可比公司毛利率對比 26圖32：可比公司凈利率對比 26圖33：銷售費用率對比 26圖34：管理費用率對比 26圖35：財務(wù)費用率對比 26圖36：研發(fā)費用率對比 26圖37：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對比 27圖38：存貨周轉(zhuǎn)率對比 27表1：公司高層管理人員概況 6表2：樹脂軟管產(chǎn)品介紹 7表3：尼龍軟管產(chǎn)品介紹 7表4：橡膠軟管產(chǎn)品介紹 8表5：鐵氟龍軟管產(chǎn)品介紹 8表6：不同檔次各類工業(yè)類軟管(不含配件)收入構(gòu)成/萬元 10表7：下游各行業(yè)細(xì)分及分檔次產(chǎn)品銷售收入情況(單位：萬元) 12表8：樹脂軟管、尼龍軟管相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)銷率、產(chǎn)能利用率均達(dá)到高位 12表9：公司募投項目/萬元 16表10：公司募投生產(chǎn)基地項目產(chǎn)能規(guī)劃 16 表12：公司工業(yè)軟管行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的主要競爭企業(yè)情況 22表13：派特爾與主要競爭對手在產(chǎn)品類型、客戶資源、市場份額方面的對比情況 24表14：公司與主要競爭對手在關(guān)鍵性能指標(biāo)、產(chǎn)品定位、價格與成本對比 25表15：可比公司估值對比 27生產(chǎn)和供應(yīng)：壓力(汽車制動)尼龍管、高壓樹脂軟管、鐵氟龍軟管、高精度測壓軟管、空調(diào)冷媒輸送管、高壓液壓軟管(組合件設(shè)計與生產(chǎn))、軟管接頭、過渡接頭等液壓配件及改性工程塑料等產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于各類工業(yè)母機(jī)、風(fēng)電行業(yè)、汽車工業(yè)、工程機(jī)械、水利、冶金機(jī)械、舉升機(jī)械、建筑噴涂機(jī)械、醫(yī)療設(shè)備及制冷系統(tǒng)以及無人機(jī)等行業(yè)或領(lǐng)域。圖1：派特爾近期發(fā)展重要事件間接持有公司5.74%的股份，陳宇合計持有公司76.45%的股份，并控制公司80.43%的表有公司7.29%的股份。陳宇和周洪霞系夫妻關(guān)系。其他持有公司5%以上股份的主要股東為明山合伙、陳虹。珠海橫琴新區(qū)明山投資咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)持陳虹持有公司5.69%的股份，公司第四大股東，為公司實際控制人陳宇的兄弟權(quán)屬于安信證券股份有限公司。5各項聲明請參見報告尾頁。圖2：派特爾股權(quán)結(jié)構(gòu)公司高級管理人員為總經(jīng)理陳虹，副總經(jīng)理劉小平、黃續(xù)峰、鄧文君，董事會秘書及財務(wù)總表1：公司高層管理人員概況序號姓名在本公司職務(wù)任職期間介2021年11月15日云南沾益磷肥廠任副總經(jīng)理、黨委委員；2005年9月至2007年10月就職于云南省1陳虹董事，總經(jīng)理-2024年11月14日2021年11月15日馬龍鋼鐵廠任總經(jīng)理；2007年11月至2012年4月就職于云南省中安監(jiān)獄沾益鋼鐵廠，任總經(jīng)理；2012年5月至2015年10月就職于派特爾有限，任總經(jīng)理；2015年11月至今，任派特爾總經(jīng)理、董事。男，1975年12月出生，大專學(xué)歷。主要經(jīng)歷：1999年8月至2007年5月就職于震雄機(jī)械(深圳)有限公司，先后任經(jīng)理助理、采購部經(jīng)理、總監(jiān)助理；2007年6月2劉小平董事，副總經(jīng)理-2024年11月14日2021年11月15日年9月就職于派特爾有限，任銷售總監(jiān)；2015年10月至今，任派特爾董事、副總經(jīng)理年7月至1998年9月就職于湖北廣濟(jì)動力總廠，任技術(shù)員；2005年1月至2008年5月就職于廣州派特爾，擔(dān)3黃續(xù)峰董事，副總經(jīng)理-2024年11月14日2021年11月15日任采購員；2008年6月至2015年9就職于派特爾有限，歷任采購員、銷售員、銷售月至今，任派特爾董事、副總經(jīng)理。清遠(yuǎn)建德工程塑料有限公司，任研發(fā)主管；2012年1月至2013年12月就職于東莞4鄧文君副總經(jīng)理-2024年11月14日市南字塑膠制品有限公司，任研發(fā)主管；2014年1月至2015年9月就職于派特爾有限，任新材料事業(yè)部經(jīng)理；2015年10月至2020年6月任派特爾董事、副總經(jīng)理；2020年7月至今任派特爾副總經(jīng)理。5趙偉才總監(jiān)2021年11月15日-2024年11月14日2006年8月至2013年9月就職于珠海市中拓正泰財稅咨詢服務(wù)有限公司，任項目經(jīng)理；2013年10月至2014年8月就職于珠海天達(dá)電器有限公司，任財務(wù)經(jīng)理；2014年9月至秘書、財務(wù)總監(jiān)。屬于安信證券股份有限公司。6各項聲明請參見報告尾頁。版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。7各項聲明請參見報告尾頁。樹脂軟管及總成：公司生產(chǎn)的樹脂軟管主要由適合流體的內(nèi)層、加強層和耐候性良好的外層構(gòu)成，并可根據(jù)客求用樹脂軟管與接頭進(jìn)行組合加工形成總成產(chǎn)品，用于液壓傳動、介質(zhì)輸送、壓力測試表2：樹脂軟管產(chǎn)品介紹產(chǎn)品名稱樹脂軟管樹脂軟管總成材質(zhì)/產(chǎn)品構(gòu)成承壓能磨，膨尼龍等材料加強層：纖維或鋼絲聚氨酯等材料樹脂軟管+接頭產(chǎn)品性能用途領(lǐng)域用于工程機(jī)械、汽車、工業(yè)母機(jī)、五金機(jī)械等行業(yè)主要類別液壓軟管；噴涂管；測壓管等產(chǎn)品圖示產(chǎn)品圖示尼龍軟管及總成：應(yīng)用于潤滑、氣動以及氣制動等領(lǐng)域。表3：尼龍軟管產(chǎn)品介紹產(chǎn)品名稱尼龍軟管尼龍軟管總成材質(zhì)/產(chǎn)品構(gòu)成尼龍軟管+接頭產(chǎn)品性能脂、烴、酮等化學(xué)品，尺寸穩(wěn)定、滲透率低，可絕緣、使用壽命較長，耐高低溫、抗紫外線、抗臭氧等功能用途廣泛用于工程機(jī)械、工業(yè)母機(jī)、汽車工業(yè)的潤滑系統(tǒng)；汽車氣動制動系統(tǒng)、燃油系統(tǒng)主要類別潤滑軟管、氣動制動軟管、發(fā)動機(jī)輸油管、回油管、氣動制動螺旋管等及總成產(chǎn)品圖示橡膠軟管及總成：公司銷售的橡膠軟管由內(nèi)層、加強層與耐候性良好的外層構(gòu)成，根據(jù)客戶需求將軟管與接頭權(quán)屬于安信證券股份有限公司。8各項聲明請參見報告尾頁。送。表4：橡膠軟管產(chǎn)品介紹產(chǎn)品名稱橡膠軟管橡膠軟管總成材質(zhì)/產(chǎn)品構(gòu)成內(nèi)層：合成橡膠產(chǎn)品性能耐油、耐高低溫、耐高壓；耐老化、耐候；管體柔軟功能用途廣泛用于輸送石油基(如液壓油、潤滑油)及其他礦物油、壓縮空氣和水；用于各種動力機(jī)械及氣動工具輸送壓縮空氣、水、惰性氣體等主要類別輸油管、回水管、壓縮空氣膠管、高溫蒸汽管、液壓制動軟管產(chǎn)品圖示鐵氟龍軟管及總成：公司生產(chǎn)的鐵氟龍軟管主要由內(nèi)層、加強層構(gòu)成，公司可根據(jù)客戶需求將軟管與接頭進(jìn)行加表5：鐵氟龍軟管產(chǎn)品介紹產(chǎn)品名稱鐵氟龍軟管鐵氟龍軟管及總成材質(zhì)/產(chǎn)品構(gòu)成鐵氟龍軟管鐵氟龍軟管+接頭加強層：不銹鋼鋼絲產(chǎn)品性能功能用途機(jī)械制造、化工醫(yī)藥、石油、航空建筑、紡織、造紙和陶瓷等領(lǐng)域主要類別鐵氟龍裸管；不銹鋼絲編織鐵氟龍軟管產(chǎn)品圖示改性工程塑料與管材配件：TPP等基料改性加工而成的產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于家用電器、電子電器、電功工具、節(jié)能燈具、等多種行業(yè)。圖3：改性工程塑料產(chǎn)品示意圖2017年以來，隨著國家供給側(cè)改革的深入推進(jìn)，工業(yè)軟管行業(yè)受下游石油、煤炭工業(yè)、工。圖5：近三年派特爾主營業(yè)務(wù)構(gòu)成90%80%70%60%50%40%30%20%10%%2020202120202021權(quán)屬于安信證券股份有限公司。9各項聲明請參見報告尾頁。表6：不同檔次各類工業(yè)類軟管(不含配件)收入構(gòu)成/萬元產(chǎn)品類別產(chǎn)品檔次營收2營收2營收2樹脂軟管及總成尼龍軟管及總成橡膠軟管及總成鐵氟龍軟管及總成工業(yè)類軟管合計高端2,956.8622.74%3,311.3723.41%4,282.6024.84%中端2,623.0820.17%2,597.8718.37%3,278.0119.02%低端11.120.09%5.710.04%11.60.07%小計5,591.0742.99%5,914.9541.82%7,572.2143.93%高端670.155.15%1,031.367.29%873.965.07%中端157.491.21%115.760.82%195.471.13%低端241.591.86%292.792.07%352.492.04%小計1,069.238.22%1,439.9110.18%1,421.928.25%中端1,627.0012.51%1,851.0713.09%2,306.5313.38%低端1,027.407.90%953.686.74%1,361.697.90%小計2,654.4120.41%2,804.7519.83%3,668.2221.28%高端162.21.25%269.891.91%361.322.10%中端0.110.00%----小計162.321.25%269.891.91%361.322.10%高端3,789.2129.14%4,612.6232.61%5,517.8832.01%中端4,407.6833.89%4,564.7032.27%5,780.0133.53%低端1,280.119.84%1,252.188.85%1,725.7810.01%合計9,477.0072.88%10,429.5073.73%13,023.6775.55%圖6：工業(yè)軟管整體(不含配件)收入情況/萬元圖7：工業(yè)軟管整體(不含配件)以中高端為主0000000040000002000020202021202020210%60%40%20%%201920202021從產(chǎn)品分類上看，各類產(chǎn)品毛利率存在波動，樹脂和尼龍軟管及總成屬于高毛利產(chǎn)品，其中2021年樹脂軟管及總成毛利達(dá)到46.7%，由于2021年原材料價格上漲毛利下滑7.1pct；.82%，較2020年上漲了9.47pct。橡膠、鐵氟龍軟管及總成毛10各項聲明請參見報告尾頁。11各項聲明請參見報告尾頁。圖8：樹脂、尼龍軟管產(chǎn)品毛利率大幅領(lǐng)先其他產(chǎn)品60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%0.00%2020202120202021管及總成管及總成軟管及總成龍軟管及總成70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%62.21%61.33%62.21%61.33%2020202120202021工程機(jī)械行業(yè)：公司向客戶主要銷售樹脂軟管、尼龍軟管、橡膠軟管、鐵氟龍軟管四大用場景的復(fù)雜多樣性，公司銷售樹脂軟管產(chǎn)品又可以分為適用工業(yè)母機(jī)行業(yè)：公司銷售的軟管產(chǎn)品類別較全，包括樹脂軟管、橡膠軟管、尼龍軟管、鐵氟龍軟管四大類；五金機(jī)械行業(yè)，公司銷售的產(chǎn)品包括樹脂軟管、鐵氟龍軟管；風(fēng)電表7：下游各行業(yè)細(xì)分及分檔次產(chǎn)品銷售收入情況(單位：萬元)應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)品檔次2021年度2020年度2019年度工程機(jī)械50.72%59.03%47.47%658.8420.32%452.75597.1323.05%938.7428.96%638.0323.96%63.6529.48%3,241.872,662.572,590.51汽車行業(yè)236.7494.68%467.4696.06%83.97%5.32%3.94%29.31250.04486.65工業(yè)母機(jī)36.75%36.21%34.24%2,473.0748.59%2,065.6949.48%51.23%45.70597.61507.005,089.184,174.993,488.06五金機(jī)械33.32%865.3429.84%34.66%2,634.6365.82%2,026.2969.87%65.07%4.420.86%490.29%400.27%4,002.782,900.133,063.84風(fēng)電行業(yè)432.7198.39%95.70%98.80%170.04%760.37%760.50%92063.93%0.70%439.80205.16總計----9,477.02-脂軟管、尼龍軟管產(chǎn)銷率、產(chǎn)能利用率均達(dá)到高位，尼龍軟管自用為主。其中尼龍軟管及總成產(chǎn)品以自用為主，外銷為輔，自用占產(chǎn)量比例2019-2021年分別達(dá)到5%/60%；改性工程塑料自用為輔，自用占產(chǎn)量比例分別為18%/11%/14%。表8：樹脂軟管、尼龍軟管相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)銷率、產(chǎn)能利用率均達(dá)到高位產(chǎn)品2020202120202021樹脂軟管及總成尼龍(PA樹脂軟管及總成尼龍(PA)軟管及總成橡膠軟管組合件改性工程塑料產(chǎn)能(萬米)1,346.401,428.001,530.00產(chǎn)量(萬米)1,084.931,104.661,454.38銷量(萬米)1,052.191,085.521,423.76產(chǎn)銷率96.98%98.27%97.89%80.58%77.36%95.06%產(chǎn)能利用率80.58%77.36%95.06%產(chǎn)能利用率產(chǎn)能(萬米)2,264.402,448.002,448.00產(chǎn)量(萬米)1,798.822,009.202,438.46銷量(萬米)675.34773.16917.69自用(萬米)1,084.931,104.661,454.38產(chǎn)銷率97.86%93.46%97.28%產(chǎn)能利用率79.44%82.08%99.61%20.80.96產(chǎn)能(萬條20.80.9623.726.6323.726.6321.9526.821.9526.8產(chǎn)銷率84.90%92.64%100.65%產(chǎn)能利用率89.40%78.99%86.00%產(chǎn)能(噸)1,863.222,500.002,500.00產(chǎn)量(噸)1,041.171,489.201,587.69銷量(噸)703.11,335.611,325.8822222.98產(chǎn)銷率85.69%100.26%97.55%55.88%59.57%63.51%產(chǎn)能利用率55.88%59.57%63.51%產(chǎn)能利用率12各項聲明請參見報告尾頁。13各項聲明請參見報告尾頁。上。圖10：派特爾近五年營業(yè)收入及增速情況20000000000400020000營業(yè)收入(萬元)增速%20172018201920202021454050圖11：派特爾近三年營業(yè)收入基本全部來自主營業(yè)務(wù)90%80%70%60%50%40%30%20%10%%2019202020192020司期圖12：2019-2021派特爾三費情況0000004000200020192020202120192020銷售費用(萬元)財務(wù)費用(萬元)管理費用(萬元)銷售費用(萬元)財務(wù)費用(萬元).00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%：2019-2021研發(fā)費用情況00000040002000率20202021202020216.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%14各項聲明請參見報告尾頁。圖14：近五年扣非凈利潤情況5000002500200000扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(萬元)201720182019202020214000圖15：近五年ROE、銷售凈利率情況5050E2017201820192020202186420嚴(yán)格的質(zhì)檢控制程序。公司產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售嚴(yán)格執(zhí)行質(zhì)量管理體系，按照國家相關(guān)的工業(yè)軟管標(biāo)準(zhǔn)：GB15908、GB16897以及美國機(jī)動工程師協(xié)會SAE標(biāo)準(zhǔn)及適用于德國的DIN73378、DIN74324標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)，以確保產(chǎn)品和售后服務(wù)的質(zhì)量。公司通過了通過了UL認(rèn)證，汽車(氣壓)制動管總成通過了CQC認(rèn)證。公司產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，產(chǎn)品性能優(yōu)異，也贏得了客戶的廣泛認(rèn)可，公司已經(jīng)成為徐工集團(tuán)、伊之密集團(tuán)、格力新材料、瓦心技術(shù)應(yīng)用樹脂軟管采用了多層一體化結(jié)構(gòu)：多層是指管體的結(jié)構(gòu)可以分為內(nèi)層、加強層和外覆層；一體化是指內(nèi)層、加強層和外覆層之間包覆力以及粘合度高，從而使得樹脂受更強的脈沖壓力，使用壽命也更長。公司響應(yīng)客戶需求，公司通過對模具和工藝設(shè)計的創(chuàng)新，眾多材料的試用與選擇，設(shè)備改型與定制，終于研發(fā)出能夠工業(yè)化批量生產(chǎn)，品。該產(chǎn)品從2019年初應(yīng)用在河谷智能的風(fēng)電樹脂軟管領(lǐng)域后，現(xiàn)已經(jīng)廣泛應(yīng)用于對于壓力要求比較高的風(fēng)電、工程機(jī)械、工業(yè)母機(jī)、汽車等行克、日本魯布等。格的多層結(jié)構(gòu)一體化樹脂軟管產(chǎn)品系列，以滿足更多特殊壓力場景下產(chǎn)品耐壓、抗疲勞、壽專爭力的努力也使得公司獲得多項殊榮，公司產(chǎn)品在2017年被評為“廣東省名牌產(chǎn)品”。圖16：公司競爭優(yōu)勢硬度等方面各不相同。由于終端領(lǐng)域應(yīng)用場景不同，客戶的需求存在差異化，為滿足客戶和終端品牌廠商的個性化需求，公司根據(jù)客戶在應(yīng)用環(huán)境、尺寸精度、防靜電、壓力等方面提出管的要求，通過自身積累的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，快速為客戶定制化開發(fā)生產(chǎn)各類型的工業(yè)軟管產(chǎn)品。公司的定制化產(chǎn)品優(yōu)勢有利于避免與同行業(yè)的同質(zhì)化競爭，有利于增強客戶粘性，為至上的經(jīng)營理念，經(jīng)過十多年的市場開拓和品牌經(jīng)家電、工業(yè)母機(jī)、五金機(jī)械、風(fēng)電等行業(yè)積累了大量的優(yōu)質(zhì)客戶資源。公司產(chǎn)品主要最終客集團(tuán)、伊之密集團(tuán)、格力新材料、瓦格納、奧特科技等業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，憑借市場營銷優(yōu)勢。公司建立了多層次、多模式、立體化的營銷及銷售、服務(wù)的渠道網(wǎng)絡(luò)體系，滿足了客戶的多樣化需求。譬如樹脂軟管的客戶往往有橡膠軟管產(chǎn)品的需產(chǎn)品在市場競爭中具有較強優(yōu)勢，成功開發(fā)樹脂軟管客戶之后，比較容易15各項聲明請參見報告尾頁。16各項聲明請參見報告尾頁。銷售策略。供全面及時的專業(yè)生產(chǎn)、技術(shù)及售后服務(wù)，而公司為徐工集團(tuán)優(yōu)質(zhì)的服務(wù)也使得公司獲得了更多徐工集團(tuán)的業(yè)務(wù)機(jī)會，公司從最早僅是徐工集團(tuán)的樹脂軟管供應(yīng)商，現(xiàn)已經(jīng)成為徐工集團(tuán)公司本次發(fā)行數(shù)量不超過1,777.60萬股(不含超額配售選擇權(quán))，本次發(fā)行數(shù)量不超過，產(chǎn)能擴(kuò)張。預(yù)計項目完全達(dá)產(chǎn)后平均每年新增銷售收入為14,727.72萬元(公司招股書)。表9：公司募投項目/萬元序號募集資金投資項目名稱主要投資及建設(shè)內(nèi)容投資金額12生產(chǎn)基地擴(kuò)建項目研發(fā)中心建設(shè)項目現(xiàn)有生產(chǎn)場地改造及合理布局、增加生產(chǎn)設(shè)備采購與安裝、現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備改造、人員調(diào)動與招募培訓(xùn)研發(fā)場地擴(kuò)充與改建、軟硬件采購與安裝、人員調(diào)動與招募培訓(xùn)。4,657.063補充流動資金擴(kuò)大再生產(chǎn)補充流動資金2,800.00總計-9,454.57表10：公司募投生產(chǎn)基地項目產(chǎn)能規(guī)劃序號項目新增產(chǎn)能1樹脂軟管米2尼龍軟管2.19萬米3橡膠軟管總成21.84萬條4鐵氟龍軟管總成.15萬條5改性工程塑料2,992.52,992.5噸17各項聲明請參見報告尾頁。煤炭及金屬材料行業(yè)。工業(yè)軟管生產(chǎn)所需的主要原材料為聚酰胺(PA)、聚乙烯(PE)、聚氯乙烯(PVC)、聚丙烯(PP)等高分子材料，目前絕大部分來源于石油和天然氣，屬于石化工業(yè)產(chǎn)品(如PE、PP)。因此，工業(yè)軟管的原材料價格受國際原油市場波動影響明顯，本。據(jù)MarketsandMarkets調(diào)研報告顯示，整個工業(yè)軟管市場規(guī)模將從2019年128.00億美份額大約為20.00%，據(jù)此2021年樹脂軟管市場規(guī)模約為28.66億美元。圖17：全球工業(yè)軟管市場規(guī)模及預(yù)測4000市場規(guī)模(億美元)202020192021202020201920212022E2024E系統(tǒng)，包括液壓油箱、膠管總成、鋼管總成及連接接頭等部分。液壓系統(tǒng)的安全性及可靠性是工程機(jī)械質(zhì)量中極為重要的一個環(huán)節(jié)，而工業(yè)軟管作為液壓系統(tǒng)的輔件，是液壓系統(tǒng)的重要組成部分。工業(yè)軟管對于系統(tǒng)的功耗，動態(tài)特性有著深遠(yuǎn)的影響，是工程機(jī)械不可或缺的業(yè)軟管市場的增長。根據(jù)中國工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會的“十四五”規(guī)劃，預(yù)計2021年至2025年，行業(yè)年均增長率將達(dá)到5.00%，屆時我國工程機(jī)械行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到9,000.00億元。而工程機(jī)械行業(yè)的發(fā)展壯大強有力地推動了上游工業(yè)軟管的需求，保證了其市場規(guī)模的穩(wěn)步增長。此外，工程機(jī)械用高壓液壓軟管是易耗品，不但原裝機(jī)械的制造需要裝配大量的液壓軟管，而且工程。18各項聲明請參見報告尾頁。表11：2021年國內(nèi)各類工程機(jī)械銷量情況挖掘機(jī)汽車起重機(jī)履帶起重機(jī)隨車起重機(jī)壓路機(jī)推土機(jī)2021年銷量(萬臺)4.914.912.5696同比增長%4.63-4.9121.62121細(xì)分市場。汽車上用于冷卻系統(tǒng)、燃油系統(tǒng)、制冷系統(tǒng)、動力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、制動剎車系統(tǒng)、空調(diào)系統(tǒng)等的軟管都屬于汽車軟管，是構(gòu)成汽車管路系統(tǒng)的主要部件，用來傳輸各種液體和氣體，包括燃油、潤滑油、制冷劑和水等，幫助汽車各子系統(tǒng)實現(xiàn)其功能，從而實現(xiàn)整車的正常運%-4%的小汽車軟管市場預(yù)測規(guī)模為228.67億元。圖18：2016-2021年我國汽車及新能源汽車細(xì)分產(chǎn)量情況新能源汽車產(chǎn)量(萬臺)汽車產(chǎn)量(萬臺)310000029002800270026002500240023002200201620172018201920202021圖19：至2025年中國汽車銷量預(yù)計10005000029502900285028002750270026502600預(yù)計銷量(萬臺)2022E2024E202022E2024E2025E圖20：至2025年整車軟管市場預(yù)計規(guī)模235230225220215210205200整車軟管市場規(guī)模(億元)整車配套所需軟管(億米)2022E2023E2024E2025E工業(yè)軟管在工業(yè)母機(jī)(注塑機(jī))行業(yè)主要應(yīng)用于液壓系統(tǒng)。注塑機(jī)在工藝過程中需要液壓傳19各項聲明請參見報告尾頁。億元，年復(fù)合增長率為2.83%，呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長趨勢。據(jù)中國塑料機(jī)械工業(yè)協(xié)會預(yù)測，2024年我國注塑機(jī)市場規(guī)模約為60.82億元。圖21：中國注塑機(jī)市場規(guī)模及預(yù)測270260250240230220210200市場規(guī)模(億元)2017201920182017201920182020圖22：全球注塑機(jī)下游應(yīng)用領(lǐng)域占比22%30%2一種動力系統(tǒng)，它的功能是為變槳控制裝臵、安全漿距控制裝臵、偏航驅(qū)動和制動裝臵、停機(jī)制動裝臵提供新增并網(wǎng)裝機(jī)4,757萬千瓦，其中陸上風(fēng)電新增裝機(jī)3,067萬千瓦，海上風(fēng)電新增裝機(jī)3.02億千瓦、海上風(fēng)電累計裝機(jī)2,639萬千瓦。風(fēng)電機(jī)新裝機(jī)組數(shù)量的穩(wěn)定增長將促進(jìn)用圖23：2016-2021年中國風(fēng)電新增和累計裝機(jī)容量5000000025000200000000新增容量(萬千瓦)累計容量(萬千瓦)201720162019220172016201920202021圖24：2021年風(fēng)電新增裝機(jī)容量情況新增容量(萬千瓦)36%3067,64%海上風(fēng)電升動力改性工程塑料屬于石油化工產(chǎn)業(yè)鏈中的中間產(chǎn)品，主要以五大通用塑料(聚乙烯PE、聚丙S PAPC、聚甲醛POM、聚對苯二甲酸丁二醇酯PBT、聚丙醚PPO)為塑料基質(zhì)，經(jīng)過改性加工而成，具有阻燃、抗沖擊、高韌性、易加工性等特點，還可賦予產(chǎn)20各項聲明請參見報告尾頁。再生、抗菌、抗靜電等新特性，改性工程塑料以其優(yōu)越的綜合性能和性價比在如家電、汽車、辦公設(shè)備、玩具等行業(yè)得到越來越廣泛的應(yīng)用。據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)顯域，應(yīng)用分別占比37%和23%。我國的改性工程塑料基本從國外進(jìn)口。在行業(yè)發(fā)展初期，國內(nèi)改性工程塑料企業(yè)主要利用勞低端產(chǎn)品市場。但經(jīng)過20多年的發(fā)展，我國改性工程塑料行業(yè)已經(jīng)有了長足的進(jìn)步。近年來有部分國內(nèi)企業(yè)通過其技術(shù)研發(fā)和市場經(jīng)驗的積累，逐步在一些細(xì)分高端市場形成自身的競爭優(yōu)勢，替代了部分進(jìn)口產(chǎn)品，并不斷開拓高端產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，持續(xù)年的年產(chǎn)1563.00萬噸增長至2021年的2193.00萬噸，預(yù)計2022年將達(dá)2281萬噸。圖25：中國改性工業(yè)塑料產(chǎn)量規(guī)模及預(yù)測25002000000產(chǎn)量(萬噸)2016201720182019202020212022E有望推動汽車改性工程塑料需求。車用改性工程塑料應(yīng)用范圍逐漸從早期的汽車達(dá)478.00萬噸。求不斷提高，客觀上促進(jìn)了阻燃、耐高溫、抗菌、環(huán)保性能等性能更好的改性工程塑料在家電行業(yè)中的應(yīng)用。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，我國家電領(lǐng)域改性工程塑料使用量已經(jīng)從2015年的360.00萬噸提升至2019年的460.00萬噸。據(jù)中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布的《2021年中國家電市場報告》，2021年家電市場全年零售額規(guī)模已達(dá)到8,811億元，其中彩電市場零售規(guī)模為1,390億元，空調(diào)1,651億元，冰箱1,042億元，洗衣機(jī)788億元。21各項聲明請參見報告尾頁。圖26：2021年家電市場零售額及占比銷售額(億元)彩電1390,16%空調(diào)3940,44%1651,3940,44%788,9%1042,12%其它圖27：各類家電改性工程塑料含量0%45%40%35%30%25%20%15%10% %%調(diào)鼓勵廢舊家電處理、促進(jìn)家電更新消費納入重要任務(wù)；得益于物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)的驅(qū)動，以及消費者生活品已成為未來發(fā)展趨勢。sta將達(dá)到396.30億美元，年復(fù)合增長率為16.50%。由于智能家電對于改性工程塑料的功能對熱指數(shù))等條件。家電的智能化升級有望進(jìn)一步帶動改性工程塑料需求量的提升。差距業(yè)軟管行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)不斷加強，下游產(chǎn)業(yè)對本行業(yè)新材料、新技術(shù)、新工藝的要求日益增長，行業(yè)內(nèi)部分產(chǎn)品質(zhì)量較差，自主研發(fā)能力較低的企業(yè)將逐步被淘汰，而行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)依托其規(guī)模生產(chǎn)帶來的成本優(yōu)勢、自主研發(fā)帶來的技術(shù)優(yōu)勢和成熟完善的質(zhì)量控制體系，進(jìn)一步擴(kuò)大其市場占有量，從而使得工業(yè)軟管行業(yè)集中度不斷提高。各細(xì)分領(lǐng)域中：認(rèn)可度等方面相對國內(nèi)行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)具備優(yōu)勢，占有較多的市場份額，在行業(yè)中處于主導(dǎo)地位。但近年來，派特爾、利通科技等國內(nèi)本土品牌制造商通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，將部分產(chǎn)品類品牌制造商水平，逐漸縮小與外資品牌廠商的差距。22各項聲明請參見報告尾頁。表12：公司工業(yè)軟管行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的主要競爭企業(yè)情況游應(yīng)用領(lǐng)域主要企業(yè)產(chǎn)品類型客戶資源工程機(jī)械各類樹脂與橡膠軟管和軟管接頭，工業(yè)管等三一重工、柳工、廈工等利通科技液壓橡膠軟管、工業(yè)管、軟管總成三一重工液壓鋼絲纏繞膠管、鋼絲編織膠管、纖維增強膠管徐工集團(tuán)德國瑞好樹脂軟管-康迪泰克橡膠軟管、樹脂軟管三一重工、徐工集團(tuán)派特爾樹脂軟管及總成、尼龍軟管及總成、橡膠軟管及總成、鐵氟龍軟管及總成徐工集團(tuán)、三一重工等亞大集團(tuán)成系列產(chǎn)品、聚乙烯管材管件安汽車等鵬翎股份汽車流體管路和汽車密封件產(chǎn)品淮汽車等汽車川環(huán)科技汽車橡膠管路、尼龍管路、鐵弗龍軟管流體連接件、高壓膠管大眾汽車等國際知名汽車瑪努利-派特爾樹脂軟管、尼龍軟管徐工集團(tuán)、中興智能、宇通客車等工業(yè)母機(jī) (注塑機(jī))廣州力冠液壓器材有限公司佛山市吉宏流體液壓膠管、膠管總成、卡套接頭-科技有限公司液壓氣動密封件、高壓軟管-派特爾樹脂軟管、尼龍軟管、鐵氟龍軟管、橡膠軟管及總成伊之密集團(tuán)、震雄集團(tuán)、河谷智能等風(fēng)電德國瑞好樹脂軟管奧特科技、河谷智能等樹脂管、尼龍管奧特科技、河谷智能五金機(jī)械衡水華夏高壓膠管、噴漆管、金屬軟管 - 固瑞克、德國瓦格納、浙江榮鵬、普萊得等派特爾樹脂軟管、鐵氟龍軟管等方面優(yōu)勢依然占據(jù)了較多市場份額，但本世紀(jì)初以來，一方面部分國內(nèi)本土品牌制造商借業(yè)引進(jìn)技術(shù)和消化吸收的過程中，積累了大量汽車軟管制造的材料和工藝技術(shù)，逐漸在產(chǎn)品方面，由于各大汽車制造商從降低成本考慮，近些年來不斷加大具有全球制造成本優(yōu)勢的中國廠商采購力度，推動了國內(nèi)一批具有產(chǎn)品性價比及本土化服務(wù)優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)廠商崛起。括亞大集團(tuán)、鵬翎股份、川環(huán)科技等，其汽車軟管產(chǎn)品幾乎已經(jīng)覆蓋了國內(nèi)主流兩個行業(yè)工業(yè)軟管市場規(guī)模相對較小，且相對于工程機(jī)械本土品牌制造商憑借著質(zhì)量穩(wěn)定與本土化優(yōu)勢獲取了該行業(yè)較多的市場份額。能與質(zhì)量的要求也較高，尤其是高性能的樹脂但由于風(fēng)電屬于新興行業(yè)，市場處于培育發(fā)展階段，目前國內(nèi)品牌一線廠商軟管產(chǎn)品在該領(lǐng)業(yè)快速發(fā)展的機(jī)會。工業(yè)軟管，尤其是液壓系統(tǒng)管道的生產(chǎn)對原材料質(zhì)量和性能、機(jī)械的自動化水平、壓力的控制、精度、檢測的手段和標(biāo)準(zhǔn)都有著較高的要求，生產(chǎn)工藝的水平直接影響工業(yè)軟管產(chǎn)品的質(zhì)量。管路管材的故障將直接導(dǎo)致機(jī)械故障，從而影響到工程機(jī)械、工業(yè)母機(jī)、汽車的安全具備較高生產(chǎn)工藝和嚴(yán)密的產(chǎn)品質(zhì)量控制體系。成本降低等方面進(jìn)行技術(shù)研發(fā)才能增強企業(yè)市場競爭力，穩(wěn)定市場地位。同時，下游產(chǎn)業(yè)需圖28：行業(yè)競爭壁壘過獨立第三方質(zhì)量體系認(rèn)證，還需要經(jīng)過嚴(yán)格的評審，其中包括工藝考核、產(chǎn)品質(zhì)量考核、試樣、小批量供貨，試樣合格后才能成為合格供應(yīng)商，而且不同廠家對產(chǎn)品性能指標(biāo)周期長，程序嚴(yán)格，對供應(yīng)商自身規(guī)模和運營模式要求較高。因此，制造商選優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)商后，往往會形成長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系，具有一定的信任度，也對新進(jìn)入者23各項聲明請參見報告尾頁。24各項聲明請參見報告尾頁。行業(yè)內(nèi)技術(shù)人才不僅需要具備扎實的工業(yè)軟管相關(guān)技術(shù)知識，還需要對汽車、工程機(jī)械、煤炭、農(nóng)機(jī)等行業(yè)專業(yè)知識有充分的了解。技術(shù)人員必須在生產(chǎn)和研發(fā)過程中進(jìn)行多次的實驗與測試，才能開發(fā)出滿足下游制造商需求的軟管，增強企業(yè)的市場競爭力，而該類型的人才3.同行對比：公司成長速度領(lǐng)先，議價能力優(yōu)于同行，估值較低公司主要營業(yè)收入來源以銷售工業(yè)軟管為主，同業(yè)可比公司選擇利通科技、鵬翎股份、川環(huán)表13：派特爾與主要競爭對手在產(chǎn)品類型、客戶資源、市場份額方面的對比情況公司產(chǎn)品類型主要行業(yè)應(yīng)用場景客戶資源工業(yè)軟管類收入派特爾樹脂軟管、尼龍軟橡膠軟管、鐵氟龍軟管總成等工程機(jī)械、汽車五金機(jī)械、風(fēng)電等制動、潤滑、液壓等系統(tǒng)伊之密集團(tuán)、洛克賽、固瑞克等2021年1.56億元利通科技液壓橡膠軟管、工業(yè)管、軟管總成工程機(jī)械、煤礦機(jī)械、化工、石油鉆采、食品等液壓系統(tǒng)、傳輸汽車管路九大系鄭煤機(jī)、雙匯集團(tuán)、山河智能等2021年3.32億元鵬翎股份汽車流體管路產(chǎn)品和汽車密封件產(chǎn)品燃油、空調(diào)、油氣、制動等一汽集團(tuán)、眾泰、比亞迪、江淮汽車等汽車廠商2021年11.86億元川環(huán)科技汽車橡膠管路、尼龍管路、鐵氟龍軟管汽車、摩托車等覆蓋汽車管路八大系統(tǒng)，包括燃油、冷卻、制動系統(tǒng)及膠管總成吉利、上汽五菱、長安汽車、長安福特等汽車2021年7.76億元匯龍液壓橡膠液壓軟管及總成工程機(jī)械、煤礦和建筑機(jī)械重型裝備的傳輸系統(tǒng)、液壓系統(tǒng)徐工集團(tuán)、無錫市芯達(dá)液壓配件有限公司、廣州鑫祎達(dá)液壓設(shè)備有限2021年1.31億元產(chǎn)品類別包括樹脂軟管、尼龍軟管及總成；液壓主要銷售液壓橡膠軟管及總成，不同行業(yè)應(yīng)用場景存在差異；公司與鵬翎股份、川環(huán)科技銷售的主要工業(yè)軟管類別存在差異，鵬翎股份、川環(huán)科技的產(chǎn)品主要是橡客戶資源，特別是在汽車行業(yè)，其產(chǎn)品主要覆蓋了國內(nèi)主流的車企；公司則在工程機(jī)械行業(yè)機(jī)從技術(shù)層面分析，公司部分樹脂軟管的技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)接近或達(dá)到國際知名品牌的水平，公司產(chǎn)品具備與國際知名品牌同類產(chǎn)品競爭的能力。公司主要樹脂軟管產(chǎn)品定位于中高端，尼龍軟管產(chǎn)品主要定位于高端，公司橡膠軟管產(chǎn)品主要定位于中端，但為了滿足更廣泛行業(yè)應(yīng)用場景需求，還有部分型號尼龍軟管及橡膠軟管產(chǎn)品定位于低端。與外資品牌相比，公司中高壓的樹脂軟管產(chǎn)品具有一定價格競爭優(yōu)勢；與國內(nèi)知名公司相比，公司的部分型號尼龍軟管表14：公司與主要競爭對手在關(guān)鍵性能指標(biāo)、產(chǎn)品定位、價格與成本對比產(chǎn)品類型對比公司產(chǎn)品規(guī)格類型代表產(chǎn)品的關(guān)鍵性能指標(biāo)產(chǎn)品定位產(chǎn)品價格(元/米)工作壓力225bar，最小爆破壓力900bar，1/4"(?6.3*12.7)一層樹脂纖維管工作壓力275bar，最小爆破壓力1/4"(?6.3*12.7)一層樹脂鋼絲管工作壓力630bar，最小爆破壓力不小于樹脂管1/8"樹脂測壓管bar曲25mm，耐溫-40℃-100℃工作壓力630bar，最小爆破壓力德國瑞好?3*6.05樹脂測壓管2803600bar，彎曲半徑高端40mm1/4"一層樹脂纖維管540N-4工作壓力190bar，最小爆破壓力760bar，彎曲半徑38mm26.34亞大集團(tuán)1/4"一層樹脂纖維管工作壓力190bar，最小爆破壓力760bar工作壓力192bar，最小爆破壓力768bar，彎曲半徑100mm-?6.3*13.7液壓樹脂尼龍管?6*1尼龍管bar，最小爆破壓力中高端81bar，彎曲半徑30mm00亞大集團(tuán)?6*1尼龍管工作壓力