電氣設(shè)備行業(yè)動(dòng)態(tài)研究：硅料供需錯(cuò)配下的光伏主產(chǎn)業(yè)鏈回顧與展望

lih11@pengrh@qiud@研究硅硅料供需錯(cuò)配下的光伏主產(chǎn)業(yè)鏈回顧與展望評(píng)級(jí)：推薦(維持)最近一年走勢(shì)相對(duì)滬深300表現(xiàn)表現(xiàn)電氣設(shè)備滬深300.08%7.94%3M0.60%請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分2請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分2請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分3重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測(cè)2022-06-17投資評(píng)級(jí)H.2.8Wind(注：未評(píng)級(jí)公司盈利預(yù)測(cè)來(lái)自萬(wàn)得一致預(yù)期)概要1：硅料瓶頸問(wèn)題回顧自2020年下半年開始的硅料供應(yīng)問(wèn)題成為全產(chǎn)業(yè)的一個(gè)重要瓶頸，上下游擴(kuò)產(chǎn)周期不一致使得硅料環(huán)節(jié)掌握很大議價(jià)權(quán)，而硅料價(jià)格高企大幅抬升了全產(chǎn)業(yè)鏈成本，高價(jià)組件對(duì)部分終端需求有著明顯抑制作用，今年以來(lái)情況尚未改觀，硅料承恩仍推動(dòng)下游光伏產(chǎn)品價(jià)格向上攀升。概要2：硅料供給情況分析從長(zhǎng)期來(lái)看，高額的利潤(rùn)實(shí)際已經(jīng)推動(dòng)了硅料行業(yè)的大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，無(wú)論是原業(yè)內(nèi)企業(yè)亦或是新進(jìn)入者，已規(guī)劃的產(chǎn)能數(shù)倍于去年行業(yè)需求，但暫且還受制于建設(shè)和投放節(jié)奏，此外“顛覆式”新技術(shù)的引入和下游切片、電池環(huán)節(jié)技術(shù)的進(jìn)步，也將帶來(lái)等效供應(yīng)增量，而在明年來(lái)看預(yù)計(jì)硅料產(chǎn)能就會(huì)進(jìn)入較為充裕寬松的狀態(tài)。今年來(lái)看，下半年新硅料產(chǎn)能投放將進(jìn)入逐季加速階段，總體來(lái)看全年有望支持320GW以上的組件產(chǎn)出。概要3：下游需求端分析聚焦短期情況，在中游環(huán)節(jié)產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩情況下，終端組件裝機(jī)需求直接決定硅料需求。自去年以來(lái)，海外市場(chǎng)是帶動(dòng)全球裝式快速發(fā)展，逐步成為需求的另一支柱。今年以來(lái)，海外需求更為旺盛，一方面是創(chuàng)痛能源相對(duì)緊缺，價(jià)格普遍上漲，而光伏作為一種替代能源形式的作用開始體現(xiàn)，而近期各國(guó)重大利好政策頻出也對(duì)需求產(chǎn)生進(jìn)一步刺激，更重要的是下游對(duì)組件價(jià)格接受度有望提升，組件價(jià)格或能挑戰(zhàn)去年四季度出現(xiàn)的天花板，意味產(chǎn)業(yè)整體利潤(rùn)的提高?？傮w來(lái)看，今年全球裝機(jī)量大概率超預(yù)期，下游價(jià)格接受度及硅料產(chǎn)能的實(shí)際投放進(jìn)展將決定行業(yè)利潤(rùn)規(guī)模和分配情況。請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分4請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分5投資建議：●在高額利潤(rùn)引導(dǎo)下，硅料中長(zhǎng)期供應(yīng)十分充裕，從明年開始預(yù)計(jì)不再成為行業(yè)主要瓶頸?！窆枇蟽r(jià)格年內(nèi)持續(xù)上行，主要受能源危機(jī)及各國(guó)貿(mào)易政策等因素推動(dòng)，需求超預(yù)期旺盛所致，實(shí)際上新產(chǎn)能在不斷釋放中，下半年預(yù)計(jì)將加速，可為組件提供較大的產(chǎn)量支持，也為硅料價(jià)格穩(wěn)定提供基礎(chǔ)?！瘛捌絻r(jià)”后光伏已表現(xiàn)出較強(qiáng)能源屬性，終端價(jià)格不僅由成本決定，也與其他能源形式相關(guān)，今年來(lái)看下游價(jià)格接受度預(yù)計(jì)超過(guò)去年，但若組件價(jià)格突破去年高點(diǎn)，需求是否仍能保持旺盛狀態(tài)尚有待觀察，但綜合來(lái)看組件出貨量大概實(shí)現(xiàn)超預(yù)增長(zhǎng)，同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)長(zhǎng)期有望提升。●此外，硅料價(jià)格實(shí)際反應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)與利潤(rùn)分配，隨大量新產(chǎn)能的投放，超額利潤(rùn)始終將向下游端釋放，對(duì)行業(yè)維持“推薦”評(píng)級(jí)，建議積極關(guān)注隆基股份、晶澳科技、晶科能源、天合光能、愛旭股份等電池組件環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)提示：1)海外市場(chǎng)政策存在不確定性，2)新冠疫情反復(fù)存在供應(yīng)鏈不確定性，3)下游潛在組件需求存在不確定性，4)硅料行業(yè)新產(chǎn)能投放不及預(yù)期，5)產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)擴(kuò)張過(guò)快導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇，6)測(cè)算具有一定主觀性，7)重點(diǎn)關(guān)注公司未來(lái)業(yè)績(jī)不確定性，8)中國(guó)與國(guó)外市場(chǎng)并不具有完全可比性，相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考。請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分6一、背景回顧：產(chǎn)能錯(cuò)配硅料價(jià)格高企，產(chǎn)業(yè)鏈成本大幅抬升，新技術(shù)放大等效供給三、需求端：能源危機(jī)下全球裝機(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)，價(jià)格接受度或提高四、投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分7一、背景回顧：產(chǎn)能錯(cuò)配硅料價(jià)格高企，產(chǎn)業(yè)鏈成本大幅抬升1.1技術(shù)降本疊加“碳中和”，光伏成為最有前景的能源方式 《Future_of_Solar_PV_2019》IRENA_World_Energy_Transitions_Outlook_2022》請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分8請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分9表1：各國(guó)“碳中和”目標(biāo)情況1表1：各國(guó)“碳中和”目標(biāo)情況已出臺(tái)法律規(guī)定的國(guó)家目標(biāo)年份已出臺(tái)政策文件的國(guó)家 (部分)2045代夫2030瑞典2045蘭2035牙2045利20402050島2040法國(guó)2050國(guó)20502050大利205020502050大2050馬尼亞2050牙20502050蘭2050臘20502050其2053匈牙利20502060新西蘭2050蘭20601.2光伏主制造鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能周期不同，上下游產(chǎn)能錯(cuò)配矛盾凸顯表2：光伏主產(chǎn)業(yè)鏈料片件產(chǎn)能建設(shè)期(月)4-106-9-6爬坡期(月)-62-32-3約1成熟產(chǎn)線投資額 (億/GW)3.00.7-1產(chǎn)能啟停難一般較難易請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分10請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分11表3：光伏制造鏈年產(chǎn)能情況1.表3：光伏制造鏈年產(chǎn)能情況2018201920202021硅料產(chǎn)能(萬(wàn)噸)57.762.151.961.938.845.242.052.0——進(jìn)口18.916.99.99.9硅片(GW)150.0180.0250.0400+——單晶85.0125.0205.0400.0——多晶65.055.045.0—電池(GW)128.0170.0220.0350+組件(GW)130.0170.0220.0350+硅料-硅片相對(duì)缺口(萬(wàn)噸)-4.1-3.520.443以上硅料-組件相對(duì)缺口(萬(wàn)噸)-6.2-2.116.135以上研究所1.3硅料價(jià)格高企向下傳遞，制造鏈成本抬升，終端需求有所抑制漲，去年中開始達(dá)到3倍以上水平，并持續(xù)維持高位。游接受度形成一定請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分12請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分13：新產(chǎn)能批量投放下半年加速，新技術(shù)放大等效供給強(qiáng)刺激，新產(chǎn)能項(xiàng)目井噴，硅料遠(yuǎn)期供應(yīng)充裕技術(shù)加速驗(yàn)證，“顆粒硅”大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化來(lái)臨片、電池等制造技術(shù)持續(xù)進(jìn)步，帶來(lái)等效增產(chǎn)期供應(yīng)：年內(nèi)實(shí)際產(chǎn)能逐季提升，下半年加速累計(jì)產(chǎn)能(萬(wàn)噸)2.1高利潤(rùn)強(qiáng)刺激，新產(chǎn)能項(xiàng)目井噴，硅料遠(yuǎn)期供應(yīng)量充裕累計(jì)產(chǎn)能(萬(wàn)噸)8.7%，大全自2021Q2開始的4個(gè)季度平均毛利率達(dá)到68.1%。線成成本(萬(wàn)元/噸) 請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分14請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分15表表5：主要硅料生產(chǎn)企業(yè)新產(chǎn)能項(xiàng)目情況(2)022年間投產(chǎn)。公司新產(chǎn)能項(xiàng)目規(guī)模(萬(wàn)噸)投產(chǎn)/預(yù)計(jì)時(shí)間通威-永祥份樂(lè)山二期5萬(wàn)噸5云南一期5萬(wàn)噸(10萬(wàn)噸一期)5包頭二期5萬(wàn)噸52022—06樂(lè)山五通橋一期10萬(wàn)噸云南二期6萬(wàn)噸(10萬(wàn)噸二期)62023及以后樂(lè)山五通橋二期10萬(wàn)噸2023及以后協(xié)鑫科技中能硅業(yè) (顆粒硅)徐州2萬(wàn)噸2山10萬(wàn)噸62022—06徐州3萬(wàn)噸32022—07包頭一期6萬(wàn)噸(30萬(wàn)噸基建)62022—09包頭后續(xù)24萬(wàn)噸2023及以后呼和浩特10萬(wàn)噸2023及以后全能源新疆3.5萬(wàn)噸包頭20萬(wàn)噸(分10萬(wàn)噸兩期)2023及以后特能源新疆2萬(wàn)噸技改22022—04包頭一期10萬(wàn)噸2022—09吉昌20萬(wàn)噸(分兩期)2023及以后公司新產(chǎn)能項(xiàng)目規(guī)模(萬(wàn)噸)投產(chǎn)/預(yù)計(jì)時(shí)間東方希望新疆6萬(wàn)噸62022—07寧夏12.5萬(wàn)噸(40萬(wàn)噸一期)2023及以后寧夏27.5萬(wàn)噸(40萬(wàn)噸二期2023及以后硅業(yè)青海3萬(wàn)噸32022—03青海4萬(wàn)噸4日升-聚光包頭15萬(wàn)噸2023及以后南玻1萬(wàn)噸復(fù)產(chǎn)12022—02天宏瑞科 (顆粒硅)以后原業(yè)內(nèi)企業(yè)合計(jì)521-22年間投產(chǎn)合計(jì)請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分16表7：新進(jìn)入企業(yè)硅料產(chǎn)能項(xiàng)目情況(2)分將中遠(yuǎn)期來(lái)看硅料產(chǎn)能規(guī)劃充裕。公司新產(chǎn)能項(xiàng)目規(guī)模(萬(wàn)噸)投產(chǎn)/預(yù)計(jì)時(shí)間青海一期5萬(wàn)噸52022—07青海后續(xù)15萬(wàn)噸2023及以后疆晶諾新疆胡楊河一期5萬(wàn)噸5新疆胡楊河二期5萬(wàn)噸52023及以后團(tuán)酒泉一期5萬(wàn)噸52023—06酒泉一期后續(xù)25萬(wàn)噸2023以后酒泉二期后續(xù)30萬(wàn)噸2023以后合盛硅業(yè)烏魯木齊20萬(wàn)噸2023及以后吉利襄陽(yáng)谷城一期5萬(wàn)噸52023—05電能源哈密一期10萬(wàn)噸哈密二期10萬(wàn)噸2023以后上機(jī)數(shù)控包頭10萬(wàn)噸公司新產(chǎn)能項(xiàng)目規(guī)模(萬(wàn)噸)投產(chǎn)/預(yù)計(jì)時(shí)間信義光能曲靖一期6萬(wàn)噸6信義光能曲靖二期14萬(wàn)噸14江蘇潤(rùn)陽(yáng)寧夏石嘴山一期5萬(wàn)噸5江蘇潤(rùn)陽(yáng)寧夏石嘴山二期5萬(wàn)噸5中來(lái)股份山西古交10萬(wàn)噸10中來(lái)股份江蘇陽(yáng)光巴彥淖爾10萬(wàn)噸10江蘇陽(yáng)光包頭10萬(wàn)噸10其亞集團(tuán)新疆準(zhǔn)東一期10萬(wàn)噸10其亞集團(tuán)新疆準(zhǔn)東二期10萬(wàn)噸10新進(jìn)入企業(yè)合計(jì)22521-22年間投產(chǎn)合計(jì)102.2顛覆式技術(shù)加速驗(yàn)證，“顆粒硅”大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化來(lái)臨?“顆粒硅”通過(guò)硅烷流化床工藝生產(chǎn)，產(chǎn)成品可直接用于下游投料，反應(yīng)收率高。?“顆粒硅”工藝歷史悠久，近年來(lái)主要由保利協(xié)鑫(現(xiàn)協(xié)鑫科技)在光伏領(lǐng)域發(fā)展推廣，此外還包括天宏瑞科也在進(jìn)行生產(chǎn)。硅烷法(FBR)法工藝原理SiH4→Si+2H2(高溫分解)熱，外補(bǔ)熱量低藝原理SiHCl3+H2→Si+3HClSiHCl3→Si+3SiCl4+2H2SiCl4+2H2→Si+4HCl熱，需外補(bǔ)大量熱量注：另在還原爐內(nèi)也存在氯硅烷聚合反應(yīng)請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分172.項(xiàng)目改良西門子法硅烷流化床法(顆粒硅)生產(chǎn)連續(xù)性批次生產(chǎn)，需進(jìn)行裝、拆爐連續(xù)性不間斷生產(chǎn)副產(chǎn)物副產(chǎn)聚氯硅烷無(wú)能耗高(耗電量約60度/kg)低(耗電量：約20度/kg)反應(yīng)溫度/℃高(1080-1100℃)低(550-700℃)人力/人水消耗/t氫消耗Nm3/t制造成本國(guó)內(nèi):40元/kg-60元/kg小于35元/kg初始投資約10億元每萬(wàn)噸約7億元每萬(wàn)噸占地/畝代表企業(yè)2019年通威9.5億/萬(wàn)噸2019年大全9.8億萬(wàn)噸協(xié)鑫顆粒硅7億/萬(wàn)噸 圖12：“顆粒硅”(上)與“棒狀硅”(下)生產(chǎn)流程請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分18請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分19表9：硅料行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)2.表9：硅料行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)?顆粒硅品質(zhì)實(shí)現(xiàn)突破，已能良好滿足光伏級(jí)產(chǎn)品要求，其中保利協(xié)鑫金屬雜質(zhì)含量已能降至10ppbw以下，“氫跳”等問(wèn)題也得到了較好解決方案。標(biāo)流化床法顆粒硅技術(shù)指標(biāo)(待修訂標(biāo)準(zhǔn))流化床法顆粒硅技術(shù)指標(biāo)(原標(biāo)準(zhǔn))太陽(yáng)能級(jí)多晶硅產(chǎn)品型號(hào)/標(biāo)準(zhǔn)特級(jí)品1級(jí)品3級(jí)品特級(jí)品1級(jí)品3級(jí)品特級(jí)品1級(jí)品3級(jí)品電子1級(jí)電子3級(jí)施主雜質(zhì)濃度/(10^-9ppba)≤0.30≤0.68≤2.61≤0.30≤1.10≤4.80≤0.68≤1.40≤6.16≤0.15≤0.30受主雜質(zhì)濃度/(10^-9ppba)≤0.10≤0.20≤1.32≤0.20≤0.26≤1.32≤0.26≤0.54≤2.66≤0.05≤0.10氧濃度/(10^16atoms/?)≤2≤5≤10≤1—碳濃度/(10^16atoms/?)<1.5<2.5<10.0<2.0≤25.0≤50.0≤2.0≤2.5≤4.0<0.4<1.5氫濃度/(10^16atoms/?)≤15≤30≤30≤30≤30≤30少數(shù)載流子壽命/ps≥300≥200≥50≥1000≥500體金屬雜質(zhì)含量(ppbw)≤15≤50≤100≤1.0≤2.0面金屬雜質(zhì)含量(ppbw)≤30≤100≤100≤5.5≤15總金屬雜質(zhì)平均濃度(ppbw)≤10≤15≤100≤10≤100≤600究所2.2顛覆式技術(shù)加速驗(yàn)證，“顆粒硅”大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化來(lái)臨貨，顆粒硅大規(guī)模產(chǎn)線持續(xù)穩(wěn)定表10：保利協(xié)鑫顆粒硅相關(guān)主要訂單情況硅片企業(yè)期限供應(yīng)總量(萬(wàn)噸)年均供應(yīng)量采購(gòu)具體產(chǎn)品021年12月多晶硅(預(yù)計(jì)含顆粒硅)023年12月多晶硅(預(yù)計(jì)含顆粒硅)月-2023年多晶硅(預(yù)計(jì)含顆粒硅)026年12月包含顆粒硅良節(jié)能026年12月包含顆粒硅2021年7月1日-2026年6月30日全部顆粒硅合計(jì)能占比目2021年底總2022實(shí)際新增2022總有效2022年底總投產(chǎn)產(chǎn)能產(chǎn)能產(chǎn)能產(chǎn)能保利協(xié)鑫產(chǎn)能(萬(wàn)噸)7.58.518天宏瑞科(萬(wàn)噸)1.81.8計(jì)8硅料行業(yè)占比%究所請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分20請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分212.3下游硅片、電池等制造技術(shù)持續(xù)進(jìn)步，帶來(lái)等效增產(chǎn)增加一量，此外提升拉晶環(huán)節(jié)的硅料使用效率也有重要影響。請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分22TOPCon和HJT與當(dāng)前主流PERC電池技術(shù)特性對(duì)比TOPCon和HJT與當(dāng)前主流PERC電池技術(shù)特性對(duì)比23.3+%%%理論效率4.50%28.2-28.7%8.50%雙面率溫度系數(shù)0.35%/K%/K%/K弱光響應(yīng)略差好好投資低高1GW設(shè)備投資額1.0-1.5億元2.0-2.5億元4-4.5億元PERC產(chǎn)線兼容性主流產(chǎn)品可由現(xiàn)有產(chǎn)線升級(jí)不兼容電池片切損低低高用也就更少。 證券研究所2.3下游硅片、電池等制造技術(shù)持續(xù)進(jìn)步，帶來(lái)等效增產(chǎn)?TOPCon與現(xiàn)有PERC技術(shù)產(chǎn)線兼容性較強(qiáng)，因此具有較好的產(chǎn)業(yè)推廣基礎(chǔ)深。、中來(lái)股份，國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分23TOPCon要研發(fā)企業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展2TOPCon要研發(fā)企業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展60GW。有望成為TOPCon市場(chǎng)公司產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展產(chǎn)能規(guī)劃實(shí)驗(yàn)室轉(zhuǎn)換效率25.4%，尖山1GW產(chǎn)線量產(chǎn)平均效率245%，下階段優(yōu)化至25%+尖山&安徽16GW項(xiàng)目隆基股份實(shí)驗(yàn)室替換效率25.21%，中試線量產(chǎn)平均效率24.5%銀川3GW，西線15GW已及后續(xù)規(guī)劃天合光能宿遷500MW新中試線8GW宿遷二期中來(lái)股份產(chǎn)線效率24%+，研發(fā)效率24.5%+新中試線驗(yàn)證中泰州2GW，山西16GW晶澳科技中試線，效率24%+中試線規(guī)劃中，義烏二期規(guī)劃中國(guó)電投效率突攻23.5%+未知通威股份中試線效率24.3%+技改15GW,中試線1GW量產(chǎn)效率23.5%+效率23.5%+東方日升效率24%+金壇規(guī)劃3GW，義烏5GW中利騰輝1GWTOPCon電池及組件改造項(xiàng)目1GW金寨嘉悅2021年二期評(píng)估中中清評(píng)估中順風(fēng)光電效率24+，最高效率245%擴(kuò)產(chǎn)1GW華耀光電項(xiàng)目評(píng)估中江蘇潞能2021年3月開工預(yù)計(jì)擴(kuò)產(chǎn)1GW協(xié)鑫5GW擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃中一道1GW量產(chǎn)效率24%+規(guī)劃5GW無(wú)錫尚德擴(kuò)產(chǎn)2GW與微導(dǎo)合作比亞迪規(guī)劃產(chǎn)能200MW待定捷太規(guī)劃中試線500MW阿特斯規(guī)劃中試線待定請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分24請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分25表14：?jiǎn)挝还枇蠈?duì)應(yīng)下游環(huán)節(jié)最大產(chǎn)出量測(cè)算2.表14：?jiǎn)挝还枇蠈?duì)應(yīng)下游環(huán)節(jié)最大產(chǎn)出量測(cè)算22/2023年，每萬(wàn)噸硅料可支持的組件4.33GW，可支持的并網(wǎng)容量為3.47/3.60GW，同比有望增加9%。數(shù)項(xiàng)目202020212022E2023E硅片—拉晶/鑄錠方棒硅耗(kg/kg)1.0761.0681.0631.060—切片金剛線母線直徑(pm)70.863.758.554.5硅片平均厚度(pm)175.0170.0164.3158.2導(dǎo)輪槽距(mm)0.2440.2270.2160.212硅片綜合良率(%)96%97%98%98%每kg硅料出片數(shù)47.652.155.556.7單位硅料產(chǎn)出(GW/萬(wàn)噸)3.563.944.294.46平均光電轉(zhuǎn)化效率22.6%22.9%23.4%23.8%綜合良率98%單位硅料產(chǎn)出(GW/萬(wàn)噸)3.453.864.204.37組件CTM良率990%單位硅料產(chǎn)出(GW/萬(wàn)噸)3.423.824.164.33裝機(jī)并網(wǎng)組件容配比.21.21.21.2單位硅料產(chǎn)出(GW/萬(wàn)噸)2.853.183.473.60增幅請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分26表15：硅料行業(yè)各年底已投產(chǎn)產(chǎn)能情況表16：硅料年底總投產(chǎn)產(chǎn)能與下游環(huán)節(jié)產(chǎn)量對(duì)應(yīng)情況年底產(chǎn)能下游對(duì)應(yīng)產(chǎn)量表15：硅料行業(yè)各年底已投產(chǎn)產(chǎn)能情況表16：硅料年底總投產(chǎn)產(chǎn)能與下游環(huán)節(jié)產(chǎn)量對(duì)應(yīng)情況年底產(chǎn)能下游對(duì)應(yīng)產(chǎn)量0122E合計(jì)硅料(萬(wàn)噸)硅片(GW)554.0電池(GW)542.9組件(GW)537.5并網(wǎng)裝機(jī)(GW)447.9公司技術(shù)路線202020212022E通威股份改良西門子81833協(xié)鑫科技改良西門子81010硅烷法318新疆大全改良西門子7.811.511.5新特能源改良西門子7.27.220東方希望改良西門子6612亞洲硅業(yè)改良西門子229內(nèi)蒙東立改良西門子1.21.21.2鄂爾多斯改良西門子1.21.21.2天宏瑞科硅烷法1.91.81.8洛陽(yáng)中硅改良西門子0.50.50.5東方日升-聚光改良西門子青海麗豪改良西門子5新疆晶諾改良西門子5國(guó)內(nèi)其他改良西門子310.8Wacker改良西門子888OCI改良西門子3.43.53.5Hemlock改良西門子1.81.81.8至少537.5GW的組件制造和447.9GW的終端并2020年底的3倍，即在2023年硅料產(chǎn)能將相對(duì)表17：硅料企業(yè)分季度實(shí)際產(chǎn)能預(yù)測(cè)情況2.表17：硅料企業(yè)分季度實(shí)際產(chǎn)能預(yù)測(cè)情況實(shí)際有效新產(chǎn)能預(yù)計(jì)可達(dá)34.0萬(wàn)噸(顆粒硅Q加速。對(duì)應(yīng)組件產(chǎn)量和并網(wǎng)量約為/270.7GW。公司22Q122Q2E22H1E22Q3E22Q4E22H2E2022E通威股份4.24.68.75.55.99.520.2保利協(xié)鑫3.13.36.34.97.312.218.5大全能源2.62.85.52.82.85.711.1新特能源2.02.34.32.74.57.211.4東方希望1.51.53.01.52.33.86.8亞洲硅業(yè)0.51.11.61.31.83.04.6青海麗豪1.9其他國(guó)內(nèi)企業(yè)1.92.14.01.50.92.36.4海外企業(yè)3.33.36.73.33.36.713.3合計(jì)(萬(wàn)噸)19.120.940.124.731.454.296.3季度環(huán)比17.6%9.7%18.2%27.7%——保守預(yù)計(jì)支撐下游環(huán)節(jié)最大產(chǎn)量(GW)——硅片65.675.2140.886.8108.3195.2336.0電池64.073.4137.584.8105.9190.7328.1組件63.472.7136.184.0104.8188.8324.9裝機(jī)52.860.6113.470.087.3157.3270.7請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分27請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分28三、需求端：能源危機(jī)下全球裝機(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)，價(jià)格接受度或提高3.1全球裝機(jī)需求旺盛，高價(jià)組件對(duì)海外市場(chǎng)影響較小資料來(lái)源：CPIA，國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分293.1全球裝機(jī)需求旺盛，高價(jià)組件對(duì)海外影響較小 圖22：部分主要國(guó)家及地區(qū)新增光伏裝機(jī)(GW)及占比情況圖圖23：全球屋頂光伏與大型電站裝機(jī)(GW)請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分30請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分313.2能源危機(jī)下海外政策利好頻出，進(jìn)一步刺需求增長(zhǎng)圖圖25：中國(guó)對(duì)歐洲組件出口情況(GW)請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分32表18：今年以來(lái)歐洲國(guó)家主要光伏相關(guān)支持政策3.2表18：今年以來(lái)歐洲國(guó)家主要光伏相關(guān)支持政策策歐盟RepowerEU計(jì)劃中，2030年可再生能源的總體目標(biāo)從40%提高到45%，預(yù)計(jì)新增投資2100億歐元。在光伏方面，歐盟將在2025年前實(shí)現(xiàn)超過(guò)320GW的交流太陽(yáng)能光伏并網(wǎng)目標(biāo)，并到2030年進(jìn)一步擴(kuò)大到600GW，較此前FF55計(jì)劃的420GW提升43%，同時(shí)要求2029年后強(qiáng)制安裝屋頂光伏。2022年5月30日意大利意大利太陽(yáng)能平衡法案提出，到2030年光伏裝機(jī)總?cè)萘窟_(dá)到52GW，目前意大利光伏裝機(jī)總?cè)萘繛?2GW。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，意大利需要將每年推出的太陽(yáng)能項(xiàng)目量提升2倍。2022年4月7日英國(guó)英國(guó)新能源戰(zhàn)略提出，到2035年光伏裝機(jī)總?cè)萘吭鲩L(zhǎng)五倍，由現(xiàn)有的14GW增2022年4月7日德國(guó)“復(fù)活節(jié)一攬子計(jì)劃”提出，到2030年光伏裝機(jī)總?cè)萘窟_(dá)到215GW。為了如期實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，德國(guó)每年平均需要安裝22GW的太陽(yáng)能。2022年3月1日德國(guó)德國(guó)可再生能源法的立法修正案草案提出，到2030年風(fēng)電或光伏占比達(dá)到80%，到2035年達(dá)到100%；同時(shí)，到2030年光伏裝機(jī)總?cè)萘窟_(dá)到200GW。2022年2月10日法國(guó)計(jì)劃到2050年光伏裝機(jī)總?cè)萘窟_(dá)到100GW。表19：美國(guó)對(duì)中國(guó)光伏企業(yè)的相關(guān)貿(mào)易政策事件3.表19：美國(guó)對(duì)中國(guó)光伏企業(yè)的相關(guān)貿(mào)易政策事件相關(guān)貿(mào)易措施2011年11月反傾銷和反補(bǔ)貼關(guān)稅美國(guó)商務(wù)(DOC)部對(duì)華光伏產(chǎn)品(電池片、組件)進(jìn)行反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查立案2012年10月反傾銷和反補(bǔ)貼關(guān)稅“雙反”終裁，出口到美國(guó)的中國(guó)光伏產(chǎn)品必須繳納18.32%~249.96%的反傾銷關(guān)稅(AD)，以及繳納14.78%~15.97%的反補(bǔ)貼關(guān)稅 (CVD)。12月和反補(bǔ)貼關(guān)稅美國(guó)對(duì)中國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的光伏電池制造商實(shí)施第二輪雙反，征收包括高達(dá)26.71%至165.04%的反傾銷稅、27.64%至49.79%的反補(bǔ)貼稅，此后每年進(jìn)行復(fù)審。年1月時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)特朗普批準(zhǔn)對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的光伏電池和組件征收30%的關(guān)稅，為期四年，稅率逐年下調(diào)5%，每年2.5GW豁免；2019年6月豁免雙玻組件；2022年2月宣布政策延長(zhǎng)至2025年。年9月年1月和反補(bǔ)貼關(guān)稅美國(guó)商務(wù)部對(duì)進(jìn)口自中國(guó)大陸的晶體硅光伏產(chǎn)品啟動(dòng)第一次反傾銷和反補(bǔ)貼日落復(fù)審立案調(diào)查，對(duì)進(jìn)口自臺(tái)灣地區(qū)的涉案產(chǎn)品啟動(dòng)第一次反傾銷日落復(fù)審立案調(diào)查，8月做出雙反繼續(xù)有效的肯定性終裁。年3月令八名共和黨參議員提交《禁止購(gòu)買在中國(guó)生產(chǎn)或組裝的太陽(yáng)能電池板提案》，主要內(nèi)容為禁止美國(guó)聯(lián)邦資金用于采購(gòu)中國(guó)(尤其是中國(guó)新疆地區(qū))生產(chǎn)或組裝的太陽(yáng)能電池板。年6月WRO美國(guó)海關(guān)和邊境保護(hù)局(CBP)發(fā)布暫扣令(WRO)，禁止從“實(shí)體清單”中的合盛硅業(yè)及其子公司進(jìn)口金屬硅，及使用了合盛硅業(yè)硅材料衍生或生產(chǎn)的貨物和太陽(yáng)能產(chǎn)品。此后8月，晶科能源、阿特斯等組件也遭扣留。年8月亞反規(guī)避調(diào)查部分美國(guó)太陽(yáng)能行業(yè)公司要求美國(guó)商務(wù)部對(duì)少數(shù)從馬來(lái)西亞、泰國(guó)和越南進(jìn)口的晶體硅光伏電池和組件生產(chǎn)商執(zhí)行反傾銷和反補(bǔ)貼稅命令，聲稱中國(guó)太陽(yáng)能產(chǎn)品對(duì)反傾銷稅和關(guān)稅的規(guī)避已經(jīng)阻礙了美國(guó)的行業(yè)。11月商務(wù)部初步裁定拒絕了此項(xiàng)調(diào)查。2021年10月WRO美國(guó)海關(guān)依據(jù)暫扣令(WRO)對(duì)隆基綠能科技股份有限公司及美國(guó)子公司出口到美國(guó)的共計(jì)40.31MW組件產(chǎn)品進(jìn)行了扣留美國(guó)國(guó)際貿(mào)易法院(CIT)正式宣布正式恢復(fù)雙玻組件的201關(guān)稅豁免權(quán)，并將第201節(jié)稅率從18%降至15%(此前特朗普?qǐng)?zhí)政時(shí)期在10101號(hào)公告中將這一稅率提高至18%)，這兩項(xiàng)變動(dòng)下，此前征收的額外關(guān)稅將退還給相關(guān)企業(yè)。年2月亞反規(guī)避調(diào)查國(guó)光伏組件制造商通過(guò)將部分制造業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到東南亞國(guó)家以規(guī)避反傾銷和反補(bǔ)貼關(guān)稅的行為；5月，商務(wù)部明確來(lái)自中國(guó)的多晶硅在中國(guó)境外生產(chǎn)的硅片不受調(diào)查約束，同時(shí)在初步或最終確定的情況下，對(duì)任何被調(diào)查國(guó)家征收的關(guān)稅稅率將等于首先被規(guī)避的中國(guó)制造商和/或出口商的公司特定稅率，同月有22名參議員和85名眾議員致函要求美國(guó)總統(tǒng)拜登取消商務(wù)部反規(guī)避調(diào)查，理由是對(duì)本地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生傷害。年6月東南亞關(guān)稅/反規(guī)避調(diào)美國(guó)白宮宣布，依據(jù)《國(guó)防生產(chǎn)法》允許美國(guó)從泰國(guó)、越南、馬來(lái)西亞、菲律賓進(jìn)口太陽(yáng)能電池板，24個(gè)月內(nèi)免征關(guān)稅，并以此作為推查動(dòng)清潔能源計(jì)劃的一部分。能源信息平臺(tái)、觀察者網(wǎng)、財(cái)富中文網(wǎng)、全球光伏、前瞻網(wǎng)、能源一號(hào)，國(guó)海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分33請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分343.2能源危機(jī)下海外政策利好頻出，進(jìn)一步刺需求增長(zhǎng) 請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分353.3國(guó)內(nèi)分布式發(fā)展迅猛，集中式項(xiàng)目仍對(duì)組件成本較敏感3.2國(guó)內(nèi)分布式發(fā)展迅猛，集中式項(xiàng)目仍對(duì)組件成本敏感證券研究所素。價(jià)格接受度也將超過(guò)去年，但越發(fā)面臨去年高點(diǎn)考驗(yàn)，高位下是否 請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分36請(qǐng)務(wù)必閱讀附注中免責(zé)條款部分37表20：全球光伏新增裝機(jī)增幅預(yù)測(cè)(GW)年新增裝機(jī)增幅表20：全球光伏新增裝機(jī)增幅預(yù)測(cè)(GW)年新增裝機(jī)增幅202122保守22中性22積極全球總計(jì)6305486120歐盟937132333美國(guó)1870510印度-1-6912502-2012海外其他11103152025國(guó)內(nèi)集中式