電力設(shè)備行業(yè)周報：需求釋放排產(chǎn)高增麒麟電池帶動產(chǎn)業(yè)進步

電力設(shè)備究報告評級說明究報告2021472022E92023E7公司科達制造*2021472022E92023E7公司科達制造*歸母凈利潤(億元)20212022E2023E10.145.754.3級買入融捷股份*0.720.43159買入盛新鋰能*8.535.352.149522買入天齊鋰業(yè)20.8113.9128.576無評級比亞迪*30.581.7134.8305469買入寧德時代*159.3239387.1824832買入當(dāng)升科技*10.915.622.9776035買入長遠鋰科*712.919.54327買入德方納米*817.620.2554135買入恩捷股份27.249.571.1824733無評級研究所預(yù)測，其他為wind一致預(yù)期行業(yè)評級：增持報告日期：2022-06-25?麒麟電池發(fā)布，明確未來方型電池技術(shù)路線，帶動新型鋰電材料發(fā)展寧德時代發(fā)布麒麟電池預(yù)計明年量產(chǎn)，體積利用率提升至72%，高于4680電池的行業(yè)指數(shù)與滬深300走勢比較63%，可將三元/磷酸鐵鋰電池系統(tǒng)能量密度分別提升至255與160Wh/kg，在相同71%50%28%8/218/2111/212/22-37%執(zhí)業(yè)證書號：S0010520050001郵箱：chenxiao@聯(lián)系人：牛義杰執(zhí)業(yè)證書號：S0010121120038uyjhazqcom相關(guān)報告《石墨化缺口仍在，工藝迭代及一體化布局重塑負極格局—新能源鋰電池系列報告之六》2022-3-82.《鋰行業(yè)深度報告之鋰復(fù)盤展望與全資源為王加速開發(fā)》2022-3-203.《三元高鎳化大勢所趨，四個維度考量盈利成本經(jīng)濟性-新能源鋰電池系列報告之八》2022-5-184.《硅基負極，鋰電材料升級的必經(jīng)之路-新能源鋰電池系列報告之九》2022-5-265.《性能成本經(jīng)濟性雙輪驅(qū)動，單晶三元優(yōu)化選擇放量高增-新能源鋰電池系列報告之十》2022-6-13的化學(xué)體系和同等電池包尺寸下，麒麟電池包電量較特斯拉4680系統(tǒng)提升13%。麒麟電池將原本置于底部的水冷板放在電芯之間，提升了4倍換熱面積。首創(chuàng)電芯大面冷卻技術(shù)支持5分鐘快速熱啟動及10分鐘快充，可實現(xiàn)整車1000公里續(xù)航。麒麟電池除顯著利好結(jié)構(gòu)件及液冷板供應(yīng)商外，在熱管理方案的優(yōu)化也將加速4C快充技術(shù)的迭代，帶動硅基負極、高鎳單晶正極、LiFSI等新一代電池材料發(fā)展。?政策與車型供給拉動需求，新能源車需求快速恢復(fù)釋放，產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)逐級攀升一方面刺激汽車消費政策與各地補貼新能源車政策頻發(fā)，且國常會提出考慮免征新能源汽車購置稅政策延期；另一方面優(yōu)質(zhì)車型供給豐富消費者選擇，如理想L9發(fā)布72小時定金用戶已超3萬。動力電池裝機量迅速恢復(fù)且?guī)痈鳝h(huán)節(jié)排產(chǎn)攀升。電池廠短期部分成本壓力或?qū)鲗?dǎo)給車廠得到毛利率一定程度的修復(fù)，隨中游部分環(huán)節(jié)產(chǎn)能釋放價格改善，電池廠先受益成本壓力緩解，繼而傳導(dǎo)給車廠繼續(xù)電池降本增效之路推動新能源車滲透發(fā)展。而中游相對緊張的隔膜與負極環(huán)節(jié)，性價比優(yōu)勢的單晶三元環(huán)節(jié)，磷酸錳鐵鋰、PET銅箔環(huán)節(jié)等仍享受一定程度的溢價值得關(guān)注。?Pilbara精礦現(xiàn)貨價再創(chuàng)新高，供需支撐鋰價高位，產(chǎn)業(yè)鏈利潤上移且兌現(xiàn)Pilbara與客戶協(xié)定5000噸5.5%鋰精礦售價6350美元/噸，較上次拍賣價上漲6.6%，折合6%品位中國到港價為7017美元/噸，推算碳酸鋰成本約45萬元/噸以上。a)中下游需求釋放帶動上游需求但供給幾無增量，甚至上游鋰仍將扮演最低那根木板的角色，供需有力支撐鋰價持續(xù)高位b)鋰精礦價格持續(xù)上漲致產(chǎn)業(yè)鏈利潤不斷上移，擁有優(yōu)質(zhì)鋰資源、自供率高及一體化鋰企業(yè)績大幅增長且兌現(xiàn)且超預(yù)期。?建議關(guān)注：一產(chǎn)能釋放、成本壓力緩解毛利回升電池廠：寧德時代、億緯鋰能、國軒高科等；二供需支撐鋰價高位利潤釋放鋰資源公司：科達制造、融捷股份、盛新鋰能、天齊鋰業(yè)等；三格局清晰、優(yōu)勢明顯、供需仍緊中游材料環(huán)節(jié)：恩捷股份、璞泰來、長遠鋰科、廈鎢新能、當(dāng)升科技、容百科技、中偉股份、德方納米等。?風(fēng)險提示：新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期；相關(guān)技術(shù)出現(xiàn)顛覆性突破；產(chǎn)品價格下降超出預(yù)期；產(chǎn)能擴張不及預(yù)期、產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期；原材料價格波動。?建議關(guān)注公司盈利預(yù)測與評級：業(yè)研究報告2報告2/24正文目錄 83.2產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)銷數(shù)據(jù)跟蹤 12 報告3報告3/24 氫氧化鋰價格情況 9 圖表20我國新能源汽車銷量(萬輛) 13圖表21歐洲五國新能源汽車銷量(萬輛) 13圖表22德國新能源汽車銷量(萬輛) 13圖表23法國新能源汽車銷量(萬輛) 14圖表24英國新能源汽車銷量(萬輛) 14圖表25挪威新能源汽車銷量(萬輛) 14圖表26意大利新能源汽車銷量(萬輛) 14圖表27我國動力電池產(chǎn)量情況(GWH) 14圖表28我國動力電池裝機情況(GWH) 14圖表29我國三元正極出貨量情況(萬噸) 15圖表30我國磷酸鐵鋰正極出貨量情況(萬噸) 15圖表31我國人造石墨出貨量情況(萬噸) 15圖表32我國天然石墨出貨量情況(萬噸) 15圖表33我國濕法隔膜出貨量情況(億平方米) 15圖表34我國干法隔膜出貨量情況(億平方米) 15圖表35我國電解液出貨量情況(萬噸) 16業(yè)研究報告4報告4/24麒麟電池發(fā)布，明確未來方型電池技術(shù)路線，帶動新型鋰電材料發(fā)展寧德時代發(fā)布麒麟電池預(yù)計明年量產(chǎn)，體積利用率提升至72%，高于4680電池的63%，可將三元/磷酸鐵鋰電池系統(tǒng)能量密度分別提升至255與160Wh/kg，在相同的化學(xué)體系和同等電池包尺寸下，麒麟電池包電量較特斯拉4680系統(tǒng)提升13%。麒麟電池將原本置于底部的水冷板放在電芯之間，提升了4倍換熱面積。首創(chuàng)電芯大面冷卻技術(shù)支持5分鐘快速熱啟動及10分鐘快充，可實現(xiàn)整車1000公里續(xù)航。麒麟電池除顯著利好結(jié)構(gòu)件及液冷板供應(yīng)商外，在熱管理方案的優(yōu)化也將加速4C快充技術(shù)的迭代，帶動硅基負極、高鎳單晶正極、LiFSI等新一代電池材料發(fā)展。政策與車型供給拉動需求，新能源車需求快速恢復(fù)釋放，產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)逐級攀升一方面刺激汽車消費政策與各地補貼新能源車政策頻發(fā)，且國常會提出考慮免征新能源汽車購置稅政策延期；另一方面優(yōu)質(zhì)車型供給豐富消費者選擇，如理想L9發(fā)布72小時定金用戶已超3萬。動力電池裝機量迅速恢復(fù)且?guī)痈鳝h(huán)節(jié)排產(chǎn)攀升。電池廠短期部分成本壓力或?qū)鲗?dǎo)給車廠得到毛利率一定程度的修復(fù)，隨中游部分環(huán)節(jié)產(chǎn)能釋放價格改善，電池廠先受益成本壓力緩解，繼而傳導(dǎo)給車廠繼續(xù)電池降本增效之路推動新能源車滲透發(fā)展。而中游相對緊張的隔膜與負極環(huán)節(jié)，性價比優(yōu)勢的單晶三元環(huán)節(jié)，磷酸錳鐵鋰、PET銅箔環(huán)節(jié)等仍享受一定程度的溢價值得關(guān)注。Pilbara精礦現(xiàn)貨價再創(chuàng)新高，供需支撐鋰價高位，產(chǎn)業(yè)鏈利潤上移且兌現(xiàn)Pilbara與客戶協(xié)定5000噸5.5%鋰精礦售價6350美元/噸，較上次拍賣價上上。a)中下游需求釋放帶動上游需求但供給幾無增量，甚至上游鋰仍將扮演最低那根木板的角色，供需有力支撐鋰價持續(xù)高位b)鋰精礦價格持續(xù)上漲致產(chǎn)業(yè)鏈利潤不斷上移，擁有優(yōu)質(zhì)鋰資源、自供率高及一體化鋰企業(yè)績大幅增長且兌現(xiàn)且超預(yù)期。我們建議關(guān)注三條投資主線：投資主線一：電池廠環(huán)節(jié)。中長期角度來看，鋰電行業(yè)仍保持高景氣度發(fā)展，依舊是最好的投資賽道。而隨著中游各環(huán)節(jié)逐步釋放產(chǎn)能，高企的材料價格有望逐步緩解，同時電池廠與整車廠協(xié)商價格、且逐步建立金屬價格聯(lián)動機制，能夠有效轉(zhuǎn)嫁部分成本壓力。電池廠毛利率有望回升，或?qū)⒂瓉砹績r齊升的良好局面。建議爭力的電池廠，以及有潛力的二線電池廠：寧德時代、億緯鋰能、國軒高科、孚能科技等。投資主線二：上游鋰資源環(huán)節(jié)。預(yù)計2021-2023年，鋰供給需求差為-1.6/-1.3/-0.6萬噸LCE，新能源需求占比提升、持續(xù)性更強，但新增供給投產(chǎn)難度更大、周期更長，鋰資源開發(fā)難度與進度難以匹配下游需求增長的速度和量級，供需有力支持中長期高鋰價，產(chǎn)業(yè)鏈利潤上移，相關(guān)公司有望實現(xiàn)超額利潤。建議關(guān)注鋰資源屬性強、低成本穩(wěn)定產(chǎn)出且仍有擴產(chǎn)潛力的企業(yè)：科達制造、融捷股份、盛新鋰能、天齊鋰業(yè)。投資主線三：格局清晰、優(yōu)勢明顯、供需仍然緊張的中游材料環(huán)節(jié)。建議關(guān)注1)受設(shè)備、技術(shù)壁壘影響擴產(chǎn)有限，高端產(chǎn)能供需偏緊，龍頭受益的隔膜、銅箔環(huán)衡的負極及石墨化環(huán)節(jié)：璞泰來、貝特瑞、翔豐華等；3)以磷酸鐵鋰和高鎳三元為代表的高增速賽道：德方納米、當(dāng)升科技、容百科技、中偉股份、華友鈷業(yè)等。業(yè)研究報告5報告5/24公司市值(億)歸母凈利潤(億元)利潤增速PE20212022E2023E2022E2023E20212022E2023E寧德時代*13134159.3239.9387.151%61%825534比亞迪*927230.581.7134.8168%65%30511469億緯鋰能203730.533.859.011%75%776035國軒高科7744.17.415.479%109%83710550欣旺達59210.314.624.142%66%794125孚能科技*31513.298%8908%-38-2,10124蔚藍鋰芯*2646.79.916.447%66%432716華友鈷業(yè)142334.559.984.274%41%352417格林美45011.816.023.536%47%542819中偉股份7899.419.733.4110%69%984024當(dāng)升科技*48410.915.622.943%47%403121長遠鋰科*3907.012.919.684%52%653020容百科技6019.119.829.9 118%51%573020德方納米*7148.017.620.1120%14%554135璞泰來120617.529.943.471%45%644028貝特瑞63817.523.032.331%41%502820中科電氣2153.67.512.0 110%60%532918恩捷股份233727.249.671.282%44%824733星源材質(zhì)3562.87.311.7162%60%1004930中材科技45733.738.343.114%12%171211天賜材料*121022.146.256.1 109%21%502622新宙邦38013.120.925.259%20%361815嘉元科技*2125.510.9 18.998%73%531911諾德股份2024.08.411.9109%42%552417科達利4035.411.217.4 108%55%693623長盈精密12111.016.3290%48%-39117贏合科技1783.16.710.3118%53%642617科達制造*39210.745.754.3327%19%4797融捷股份*3950.720.431.0 2814%52%4951913天齊鋰業(yè)174119.6113.4131.9478%16%761513贛鋒鋰業(yè)185246.2119.9145.6159%21%391513盛新鋰能*5088.535.352.1315%48%591410永興材料5819.149.659.4447%20%683310平均平均183652106%106%99(32)22業(yè)研究報告6報告6/242行情概覽2.1標(biāo)的池我們將鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中的83家公司分為電池、鋰鈷、正極及前驅(qū)體、負極、隔膜、電解液等十二個子行業(yè)，以便于更細致準(zhǔn)確的追蹤行情。子行業(yè)標(biāo)的寧德時代、國軒高科、孚能科技、欣旺達、億緯鋰能、比亞迪、鵬輝能源、派能科技、南都電源、動力源、蔚藍鋰芯、德賽電池、天能股份鋰鈷贛鋒鋰業(yè)、科達制造、寒銳鈷業(yè)、華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、盛新鋰能、雅化集團、融捷股份、川能動力、藏格控股、天齊鋰業(yè)、永興材料、天華超凈正極及前驅(qū)體當(dāng)升科技、容百科技、杉杉股份、廈門鎢業(yè)、格林美、湘潭電化、科恒股份、德方納米、中偉股份、龍蟠科技、安納達、富臨精工、天原股份、豐元股份璞泰來、中國寶安、中科電氣、翔豐華電解液新宙邦、江蘇國泰、石大勝華、多氟多、天賜材料、天際股份、奧克股份、永太科技膜恩捷股份、星源材質(zhì)、中材科技、滄州明珠集流體嘉元科技、諾德股份、鼎盛新材結(jié)構(gòu)件科達利、長盈精密、震?？萍汲潆姌都霸O(shè)備特銳德、先導(dǎo)智能、杭可科技、贏合科技、星云股份、百利科技、海目星鋁塑膜新綸科技、福斯特、紫江企業(yè)、道明光學(xué)、明冠新材導(dǎo)電劑天奈科技、道氏技術(shù)電驅(qū)電控藍海華騰、英搏爾、正海磁材、方正電機、易事特、伯特利、大洋電機本周鋰電產(chǎn)業(yè)鏈整體上漲3.09%，滬深300上漲1.99%，電氣設(shè)備(申萬)下跌1.92%。子行業(yè)中電池、負極、隔膜、電解液、集流體、結(jié)構(gòu)體、正極及前驅(qū)體、8.65%、8.03%、8.01%、7.61%、7.42%、6.63%、5.09%、4.57%、3.39%。個股方面，本周漲幅居前的個股為豐元股份、英搏爾、道明光學(xué)、富臨精工、鵬輝能源，分別上漲30.57%、21.61%、21.42%、21.30%、21.27%；跌幅居前的個股為洛陽鉬業(yè)、雅化集團、藏格控股、盛新鋰能、廈門鎢業(yè)，分別下跌5.89%、。業(yè)研究報告7報告7/24圖表4本周行業(yè)個股漲幅前五圖表5本周行業(yè)個股跌幅前五業(yè)研究報告8報告8/243行業(yè)概覽3.1產(chǎn)業(yè)鏈價格變化正極材料：電解鈷、電解鎳、三元前驅(qū)體、三元材料價格有所下降，電池級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰、電池級磷酸鐵、動力型磷酸鐵鋰與上周持平，整體市場成交重心暫時維穩(wěn)。金屬鈷鎳方面，電解鈷(≥99.8%)6月24日均價39.85萬元/噸，較上周下降7.65%；電解鎳(1#)6月24日均價18.95萬元/噸，較上周下降9.13%；電池級碳酸鋰6月24日均價47.75萬元/噸，與上周持平。目前隨著碳酸鋰產(chǎn)量的逐漸釋放，市場供需關(guān)系得到緩解。下游企業(yè)對高價碳酸鋰接受程度較為一般，市場博弈狀態(tài)仍將延續(xù)。受供需格局及情緒面影響，預(yù)計短期碳酸鋰價格將，三元前驅(qū)體 (523型)、三元前驅(qū)體(622型)、三元前驅(qū)體(811型)6月24日均價分別為13.05、14.05、15.3萬元/噸，分別較上周下降1.51%、0.71%、0.33%。從市場層面來看，近期前驅(qū)體企業(yè)消耗庫存的操作減少了外采原料需求，疊加原料端鎳產(chǎn)品供應(yīng)增量，數(shù)碼需求不佳帶動鈷價走弱，前驅(qū)體生產(chǎn)成本有所回落。從后市來看，短期內(nèi)前驅(qū)體企業(yè)的出貨增量以海外客戶需求為主，國內(nèi)交投表現(xiàn)偏淡。三元材料中三元523(動力型)、三元622(常規(guī))、三元811(動力型)6月24日均價分0.38%。磷酸鐵(電池級)6月24日均價為2.425萬元/噸，與上周持平。動力型磷酸鐵鋰6月24日均價為15.5萬元/噸，與上周持平。從市場層面來看，4月份5系與8系三元材料國內(nèi)整體需求走弱，導(dǎo)致三元材料產(chǎn)量預(yù)計下滑5-10%。數(shù)碼型產(chǎn)品受需求持續(xù)低迷，近期報價回落明顯；高鎳材料方面，部分海外項目起量對相關(guān)供應(yīng)鏈需求有所提振。就后市來看，疫情影響逐步減弱的預(yù)期下，終端陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但需求傳導(dǎo)需要一定的時間，6月份市場預(yù)計整體恢復(fù)有限。負極材料：市場供應(yīng)持續(xù)緊張，后續(xù)上漲邏輯清晰。6月24日人造石墨(中端)均價5.3萬元/噸，與上周持平，天然石墨(中端)均價5.1萬元/噸，與上周持平。業(yè)研究報告9報告9/24受疫情影響，4月部分負極廠家實際出貨情況低于預(yù)期，進入5月下游市場逐步恢復(fù)正常，再加上6月旺季即將來臨，負極企業(yè)生產(chǎn)均在按節(jié)奏推進。負極企業(yè)上漲意愿強烈，落地仍處于博弈階段。原料價格仍高位企穩(wěn)，石墨化新增產(chǎn)能部分受到疫情影響節(jié)奏有所放緩。短期來看，負極材料仍是電芯廠采購的心頭好。隔膜：隔膜價格較上周持平，企業(yè)積極擴產(chǎn)但整體供給維持偏緊。6月24日干法隔膜(16μm)均價為0.95，與上周持平，濕法隔膜(9μm)均價為1.475元/平方米，與上周持平。疫情對產(chǎn)業(yè)鏈的影響逐步得到緩解,由于疫情的擾動因素,導(dǎo)致頭部電池廠商在4月及5月的采購力度減弱,終端的減量一定程度傳導(dǎo)到隔膜廠商的整體出貨,市場需求減弱使得目前的市場供需發(fā)生改變,緊張的供給狀態(tài)得到一定程度緩解。除專注海外市場的隔膜廠商之外，其余廠商近期的訂單量多少受到一定的影響。但隨著特斯拉產(chǎn)量預(yù)計在5月中下旬整體全面恢復(fù)，中游的需求將快速提升。電解液：三元電解液、磷酸鐵鋰電解液、六氟磷酸鋰、電解液溶劑價格與上周持平。三元電解液(圓柱/2600mAh)6月24日均價為9萬元/噸，與上周持平；磷價為7萬元/噸，與上周持平；六氟磷酸鋰6月24日均EC。短期來看，疫情影響，整體市場偏弱，價格走低，客戶拿貨積極性不高，業(yè)內(nèi)人士普遍認為終端需求并非沒有，而是由于疫情等“黑天鵝”事件市場需求被延后。隨著疫情好轉(zhuǎn)，整體市場需求回暖，電解液及其材料市場需求曲線將迎來反彈。電芯：三元電芯價格維穩(wěn)。方形動力電芯(三元)6月24日均價為0.88元/Wh，與上周持平；方形動力電芯(磷酸鐵鋰)6月24日均價為0.8元/Wh，與上周持平。圖表8碳酸鋰和氫氧化鋰價格情況資料來源：鑫欏數(shù)據(jù)，華安證券研究所資料來源：鑫欏數(shù)據(jù)，華安證券研究所報告10報告10/24資料來源：鑫欏數(shù)據(jù)，華安證券研究所資料來源：鑫欏數(shù)據(jù)，華安證券研究所圖表12磷酸鐵鋰價格情況：鑫欏數(shù)據(jù)，華安證券研究所資料來源：鑫欏數(shù)據(jù)，華安證券研究所資料來源：鑫欏數(shù)據(jù)，華安證券研究所資料來源：鑫欏數(shù)據(jù)，華安證券研究所報告11報告11/24資料來源：鑫欏數(shù)據(jù)，華安證券研究所資料來源：鑫欏數(shù)據(jù)，華安證券研究所資料來源：鑫欏數(shù)據(jù)，華安證券研究所業(yè)研究報告12報告12/243.2產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)銷數(shù)據(jù)跟蹤2022年5月我國新能源汽車銷量為44.7萬輛，同比上漲105.2%，環(huán)比上漲49.6%。從銷售結(jié)構(gòu)來看，純電動汽車銷量達32.7萬輛，環(huán)比增長54.0%，插電式混合動力汽車銷量為10.0萬輛，環(huán)比增長47.5%。2022年4月，歐洲五國新能源汽車銷量為10.35萬輛，同比下降7.98%，環(huán)同比下降13.64%，環(huán)比下降28.97%。2022年5月我國動力電池產(chǎn)量和裝機量同比增長、5月產(chǎn)量和裝機量環(huán)比增長。2022年5月我國動力電池產(chǎn)量35.6GWh，同比增長157.9%，環(huán)比增長22.8%；2022年5月我國動力電池裝機量18.6GWh，同比增長90.3%，環(huán)比增長39.9%。2022年4月我國四大電池材料出貨量同比增速明顯、環(huán)比除隔膜外均下降。正極材料：2022年4月，三元正極出貨量3.63萬噸，同比增長28.5%，環(huán)比減少9.5%；磷酸鐵鋰正極出貨量5.51萬噸，同比增長75.59%，環(huán)比減少8.09%。負極墨出貨量1.86萬噸，同比增長73.23%，環(huán)比減少3.76%。隔膜：2022年4月，濕法隔膜出貨量8.05億平方米，同比增長105.54%，環(huán)比增加0.74%；干法隔膜出貨量1.78億平方米，同比增長46.69%，環(huán)比增長4.11%。電解液：2022.35%，環(huán)比減少15.61%。業(yè)研究報告13報告13/24圖表20我國新能源汽車銷量(萬輛)圖表21歐洲五國新能源汽車銷量(萬輛)圖表22德國新能源汽車銷量(萬輛)計(注:五國為德、法、英、挪、意)業(yè)研究報告14報告14/24圖表23法國新能源汽車銷量(萬輛)銷量(萬輛)圖表23法國新能源汽車銷量(萬輛)圖表25挪威新能源汽車銷量(萬輛)圖表26意大利新能源汽車銷量(萬輛)GWh圖表28我國動力電池裝機情況(GWh)業(yè)研究報告15報告15/24圖表29我國三元正極出貨量情況(萬噸)圖表29我國三元正極出貨量情況(萬噸)資料來源：真鋰研究，華安證券研究所資料來源：真鋰研究，華安證券研究所圖表31我國人造石墨出貨量情況(萬噸)圖表32我國天然石墨出貨量情況(萬噸)資料來源：真鋰研究，華安證券研究所資料來源：真鋰研究，華安證券研究所圖表33我國濕法隔膜出貨量情況(億平方米)圖表34我國干法隔膜出貨量情況(億平方米)資料來源：真鋰研究，華安證券研究所資料來源：真鋰研究，華安證券研究所業(yè)研究報告16報告16/24圖表35我國電解液出貨量情況(萬噸)所3.3行業(yè)重要新聞GGII：2025年磷酸錳鐵鋰正極材料出貨量將超35萬噸(高工鋰電新聞)2023年磷酸錳鐵鋰正極材料有望迎來一定規(guī)模出貨。到2025年，磷酸錳鐵鋰正極材料出貨量將超35萬噸。寧德時代在2021年底控股磷酸錳鐵鋰正極材料企業(yè)江蘇力泰，并在隨后的換電項目中透露M3P電池，該產(chǎn)品正是以磷酸錳鐵鋰為正極材料的電池產(chǎn)品。除寧德時代外，億緯鋰能、比亞迪等也在積極研發(fā)磷酸錳鐵鋰電池。磷酸錳鐵鋰正極材料在2021年開始應(yīng)用于電動二輪車市場，隨著鋰鹽價格的上漲，以及產(chǎn)品技術(shù)的突破，具備成本優(yōu)勢的磷酸錳鐵鋰電池有望于2023年在乘用車領(lǐng)域得到應(yīng)用。憑借高性價比、高安全性以及資源瓶頸小等優(yōu)勢，磷酸鐵鋰正極材料有望成為鋰電正極材料行業(yè)新的風(fēng)口。目前磷酸錳鐵鋰正極材料處于產(chǎn)業(yè)化初期，主要用于電動二輪車領(lǐng)域。造成磷酸錳鐵鋰目前沒有大規(guī)模應(yīng)用的主要原因有：磷酸錳鐵鋰正極材料為雙電壓平臺，需要重新開發(fā)BMS；磷酸錳鐵鋰正極材料在循環(huán)性能方面較磷酸鐵鋰正極材料短；磷酸錳鐵鋰電池的倍率性能較磷酸鐵鋰正極材料較差；磷酸錳鐵鋰電池大規(guī)模應(yīng)用前的性價比較磷酸鐵鋰電池?zé)o優(yōu)勢；磷酸錳鐵鋰正極材料的加工性能較差；早期磷酸錳鐵鋰正極材料的克容量相對于磷酸鐵鋰正極材料較低，整體能量密度優(yōu)勢不明顯等等。結(jié)合磷酸錳鐵鋰電池應(yīng)用領(lǐng)域以及電池產(chǎn)品的驗證周期分析，GGII預(yù)計，2023年磷酸錳鐵鋰正極材料有望迎來一定規(guī)模出貨。到2025年，磷酸錳鐵鋰正極材料出貨量將超35萬噸，相比磷酸鐵鋰材料市場滲透率將超15%。磷酸錳鐵鋰電池加速“上車”(北極星儲能網(wǎng))特斯拉預(yù)計將在今年推出一款72度的錳鐵鋰車型，預(yù)計明年上市。特斯拉對該電池的興趣早已表現(xiàn)出來。今年第一季度，馬斯克曾表示，特斯拉一直探索欲在電池中使用更多錳材料，目前看到了錳基陰極電池的化學(xué)潛力。錳基電池目前主要有兩種技術(shù)路線，一是作為磷酸鐵鋰電池升級版磷酸錳鐵鋰電池進入市場，相比前者具有更高的能量密度。當(dāng)磷酸錳鐵鋰的實際容量發(fā)揮到與業(yè)研究報告17報告17/24磷酸鐵鋰相同的程度，其能量密度比磷酸鐵鋰提高15-20%，續(xù)航里程上限進一步突破。二是與三元等材料進行復(fù)合混用，能量密度可提高到200Wh/Kg以上，同時可改善三元材料的安全性能、低溫性能及成本。因此，憑借磷酸鐵鋰電池目前的市場優(yōu)勢以及改性技術(shù)的進步，磷酸錳鐵鋰電池成為最熱門的布局賽道，產(chǎn)業(yè)化持續(xù)加速，各大企業(yè)相繼布局，供應(yīng)鏈進一步完二輪開始上量，主流電池廠齊布局目前來看，由于兩輪電動車等小電動領(lǐng)域的電池認證周期較短，磷酸錳鐵鋰技術(shù)推廣較快，已逐漸上量，但在新能源汽車上的應(yīng)用相對落后一些。輕型電池領(lǐng)域，主要以星恒電源、天能兩家企業(yè)為代表。星恒電源方面，擁有以錳系多元復(fù)合鋰為核心的多條動力電池生產(chǎn)線。2021年，通過將錳酸鋰和磷酸錳鐵鋰混摻，推出“LONG終身保”產(chǎn)品，采用第二代單晶錳酸鋰材料搭配長壽命、高安全磷酸錳鐵鋰材料，單芯循環(huán)達3000次。今年4月，還與正極材料企業(yè)常州鋰源簽約，將在磷酸錳鐵鋰等系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)領(lǐng)域開展戰(zhàn)略合作。星恒電源將優(yōu)先采購常州鋰源的磷酸錳鐵鋰產(chǎn)品，同時負責(zé)為常州鋰源提供研發(fā)磷酸錳鐵鋰系列產(chǎn)品所必要的錳源原材料，并建立磷酸錳鐵鋰材料所必要的檢測能力和樣品電芯制備、測試能力。天能曾公開表示，鋰電業(yè)務(wù)當(dāng)前的總體策略是聚焦小動力及儲能領(lǐng)域，并根據(jù)產(chǎn)能情況回歸新能源汽車市場。目前，具備高鎳三元、磷酸鐵鋰、磷酸錳鐵鋰、三元復(fù)合錳鋰等產(chǎn)品生產(chǎn)能力。據(jù)市場信息顯示，其生產(chǎn)的磷酸錳鐵鋰18650電池已經(jīng)成功應(yīng)用在小牛的最新款F0系列電動車中，低溫性能提升超過25%。動力電池領(lǐng)域，寧德時代、比亞迪、國軒高科、力神電池等均提前布局。2月，寧德時代以4.13億元投資了江蘇力泰鋰能，目前持股60%，該公司主打產(chǎn)品正是磷酸錳鐵鋰材料，且擁有多項磷酸錳鐵鋰國家注冊專有技術(shù)知識產(chǎn)權(quán)專利。據(jù)悉，江蘇力泰鋰能此前具備2000噸／年磷酸錳鐵鋰產(chǎn)能，今年年初在四川眉山成立子公司，或許將會進行產(chǎn)品生產(chǎn)以就近配套寧德時代。寧德時代今年2月份還指出，公司計劃推出新產(chǎn)品M3P，稱之為磷酸鹽體系的三元產(chǎn)品，產(chǎn)品含有錳等多種金屬元素，成本較三元下降。另外，寧德時代預(yù)計在2023年推出LxFP電池，業(yè)內(nèi)猜測應(yīng)該也是磷酸錳鐵鋰電池。比亞迪曾在2015年就表示要推出磷酸錳鐵鋰作為磷酸鐵鋰的升級路線，而后布局了相關(guān)專利。比亞迪新一代磷酸鐵錳鋰電池，能量密度已經(jīng)達到了三元材料的國軒高科自主研發(fā)的“FP1865140-15Ah方形磷酸錳鐵鋰鋰離子蓄電池”獲得安徽省新產(chǎn)品的榮譽；公司已申請大量正極材料相關(guān)專利，重點布局磷酸鐵鋰、磷酸錳鐵鋰和三元材料。力神電池4月與當(dāng)升科技達成合作，除了采購正極材料，還有新產(chǎn)品開發(fā)和前沿技術(shù)合作。其中就涉及超高鎳正極材料、磷酸錳鐵鋰正極材料、高容量富鋰錳基正極材料、固態(tài)鋰離子電池及其關(guān)鍵材料、鈉離子電池及其關(guān)鍵材料等研發(fā)。據(jù)悉，當(dāng)升科技目前正在針對電動車和高端儲能市場專項開發(fā)高性能的磷酸鐵鋰、磷酸錳鐵鋰材料。新增長點凸顯，供應(yīng)端產(chǎn)能正釋放業(yè)研究報告18報告18/24磷酸鐵鋰材料的加速擴張，已經(jīng)敲響產(chǎn)能過剩的警鐘。為搶占更高的份額，保持競爭優(yōu)勢，對于正極材料企業(yè)來說，新型磷酸鹽系正極材料已經(jīng)成為新的業(yè)績增從當(dāng)前市場看，除了以上提到的常州鋰源、力泰鋰能、當(dāng)升科技，還有德方納米、當(dāng)升科技、中貝新材料、天津斯科蘭德、江蘇珩創(chuàng)納米、合縱科技、光華科技、天津斯特蘭等均有出手磷酸錳鐵鋰材料。去年9月，德方納米公告稱，公司擬在曲靖經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)“年產(chǎn)10萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產(chǎn)基地項目”。業(yè)界推測，此次新投建的項目可能就是磷酸錳鐵鋰產(chǎn)品。天津斯科蘭德是國內(nèi)首家規(guī)模實現(xiàn)磷酸錳鐵鋰材料商業(yè)化的企業(yè)，目前正在擴年底提升至5萬噸，2024年底沖刺10萬噸。江蘇珩創(chuàng)納米從美國陶氏受讓了一批磷酸錳鐵鋰相關(guān)專利，具備磷酸錳鐵鋰材料生產(chǎn)制造的專利和技術(shù)。近日，年產(chǎn)5000噸磷酸錳鐵鋰正極材料項目已落地江蘇鹽城經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)。合縱科技4月公開表示，已于去年開展磷酸錳鐵鋰前驅(qū)體產(chǎn)品研發(fā)，目前已完成多型號磷酸錳鐵鋰前驅(qū)體產(chǎn)品中試，并開始向下游新能源企業(yè)送樣測試。光華科技已經(jīng)取得制備磷酸錳鐵鋰的發(fā)明專利。制備磷酸錳鐵鋰的設(shè)備、工藝簡單，原子經(jīng)濟性好，環(huán)境壓力小，制造成本低，易于進行工業(yè)化生產(chǎn)，并且通過控制終產(chǎn)物的粒徑，提高了磷酸錳鐵鋰作為電池正極材料的放電比容量。電池級錳源需求或迎高增長2年時間。而隨著電池企業(yè)技術(shù)的升級，供應(yīng)鏈的不斷完善，行業(yè)預(yù)測，磷酸錳鐵鋰電池的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，應(yīng)該就在這兩年中體現(xiàn)，最早或許會在明年上半年。電池級錳源需求將迎來新一輪高增長，或許還會出現(xiàn)如鋰資源一樣緊缺的情況。據(jù)測算，磷酸錳鐵鋰單噸錳用量約為0.2-0.3噸。目前與錳產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)包括紅星發(fā)展、南方錳業(yè)、湘潭電化、中鋼天源等，可提前關(guān)注。欣旺達成為“全球一級電池制造商”，國內(nèi)第四家！(OFweek鋰電網(wǎng))來自欣旺達的信息顯示，欣旺達于近日收到Benchmark的全球動力電池Tier1入圍通知。此前，有三家中國企業(yè)已成為全球動力電池Tier1，分別是寧德時代、遠景AESC、比亞迪。欣旺達成為國內(nèi)第四家全球動力電池一級制造商。據(jù)了解，Benchmark是海外MegafactoryAssessment(鋰電池超級工廠評估)在業(yè)界具有較高的參考價值。Benchmark根據(jù)國際質(zhì)量體系認證情況、國際主流車企配套經(jīng)驗以及全球化供應(yīng)能力等維度對全球鋰電池生產(chǎn)企業(yè)進行綜合評估，并最終分為Tier1(全球動力電池一級制造商)、Tier2(全球動力電池二級制造商)和Tier3(全球動力電池三級制造商)。對于第一梯隊供應(yīng)商(Tier1)，Benchmark提出的要求是，有資格為中國以外的跨國汽車OEM/EV生產(chǎn)商提供產(chǎn)品；中國國內(nèi)電動汽車市場供應(yīng)商；年累積產(chǎn)能>5GWh。業(yè)研究報告19報告19/24對于第二梯隊供應(yīng)商(Tier2)，Benchmark提出的要求是，尚未有資格向中國以外的跨國汽車OEM/EV生產(chǎn)商提供產(chǎn)品；有資格供應(yīng)中國國內(nèi)電動汽車制造商；有資格提供非電動汽車應(yīng)用；年累積容量>1GWh(在評估時等效)。對于第三梯隊供應(yīng)商(Tier3)，Benchmark提出的要求是，尚未有資格提供電動汽車終端市場；年累積容量>1GWh(在評估時等效)。在具備完整的國際質(zhì)量體系標(biāo)準(zhǔn)認證方面，欣旺達早于2012年獲得IATF16949汽車質(zhì)量管理體系認證證書，建立起了一套契合車企標(biāo)準(zhǔn)的質(zhì)量體系。該公司嚴(yán)格遵循“車規(guī)級”質(zhì)量與安全制造管控標(biāo)準(zhǔn)，圍繞過程質(zhì)量與安全管控，采用線上質(zhì)控+線下MES全制程雙重管控，從質(zhì)量意識、原材料檢驗、產(chǎn)品生產(chǎn)質(zhì)控、成品出貨檢驗等保障產(chǎn)品質(zhì)量水平，確?！?”重大質(zhì)量事故。在擁有成熟穩(wěn)定的國際主流車企配套經(jīng)驗和數(shù)據(jù)方面，欣旺達早在2020年已大批量給海外出口動力電池。去年，由雷諾集團在華的合資公司——易捷特生產(chǎn)、DaciaSpring自2021年3月份開啟預(yù)售以來，暢銷電動車型和法國電動車銷量亞軍。在具備全球化供應(yīng)能力方面，欣旺達擁有全球供應(yīng)鏈能力和穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)。今年4月全球動力電池裝車量排行榜，欣旺達位居第九，這也是自2021年11月首次上榜全球動力電池TOP10之后的再次上榜。今年5月國內(nèi)動力電池裝車量排行榜，欣旺達穩(wěn)居前五，其中，三元電池企業(yè)裝車量TOP10位居第三。能量密度超特斯拉“4680”！寧德時代CTP3.0麒麟電池發(fā)布(第一電動網(wǎng))6月23日，寧德時代正式發(fā)布CTP3.0麒麟電池，系統(tǒng)集成度創(chuàng)全球新高，體Whkg23年量產(chǎn)上市。據(jù)介紹，通過全球首創(chuàng)的電芯大面冷卻技術(shù)，麒麟電池支持5分鐘快速熱啟動及10分鐘快充。在相同的化學(xué)體系、同等電池包尺寸下，麒麟電池包的電量，相比4680系統(tǒng)提升13%。4680電池是特斯拉的第三代電芯產(chǎn)品，該電芯產(chǎn)品為圓柱形，“46”代表的是圓柱直徑為46mm、“80”代表的是圓柱高度為80mm。值得一提的是，在極端情況時，麒麟電池電芯可急速降溫有效阻隔電芯間的異常熱量傳導(dǎo)，并有效避免電池非正常工作溫度造成的不可逆損傷，整體提升電芯壽命與安全。同時，麒麟電池針對全生命周期電化學(xué)反應(yīng)、水冷系統(tǒng)實車需求等進行全面模擬仿真，在多功能彈性夾層內(nèi)搭建微米橋連接裝置，靈活配合電芯呼吸進行自由伸縮，提升電芯全生命周期可靠性。不僅如此，由電芯與多功能彈性夾層組成一體化能量單元。在垂直于行車方向上構(gòu)建更穩(wěn)固的受力結(jié)構(gòu)，提高電池包結(jié)構(gòu)強度與抗沖擊能力。股權(quán)激勵：【天奈科技】天奈科技股份有限公司2022年限制性股票激勵計劃首次授予激勵對象共108人，獲授的限制性股票量36.7萬股，占授予限制性股票總量的比例100%，占本激勵計劃公告日公司股本總額的比例0.1580%。業(yè)研究報告20報告20/24股份增減持：【鼎勝新材】公司股東陸金澈通過集中競價交易方式減持總股數(shù)4773300股，占公司總股本1.00%?！镜朗霞夹g(shù)】公司董事張翼通過集中競價交易方式減持總股數(shù)579700股，占【正海磁材】公司董事兼高管趙軍濤通過集中競價交易方式減持總股數(shù)262513股，占公司總股本0.032%?！径鹘莨煞荨抗竟蓶|李曉明家族合計通過集中競價交易方式減持總股數(shù)【藍海華騰】公司董事徐學(xué)海通過集中競價交易方式減持總股數(shù)1655200股，占公司總股本0.80%。【嘉元科技】公司董事王志堅通過集中競價交易和大宗交易方式減持總股數(shù)330000股，占公司總股本0.1409%?！九赡芸萍肌抗竟蓶|黃石融科創(chuàng)新投資基金中心通過集中競價方式減持3.643，【嘉園科技】公司股東李戰(zhàn)華先生通過大宗交易方式減持公司股份480,000股，占公司總股本的0.2050%?！拘轮姘睢抗緮M受讓邵武泓偉持有的海德福3,500萬元的認繳出資份額，本次交易完成后，公司持有海德福股權(quán)比例從80.20%提升至87.20%股權(quán)。股份質(zhì)押、解除質(zhì)押：【億緯鋰能】公司控股股東西藏億緯控股有限公司本次質(zhì)押股份數(shù)合計14900000萬股，占其所持股比例2.45%，占公司總股本0.78%?！静馗竦V業(yè)】公司控股股東西藏藏格創(chuàng)業(yè)投資集團有限公司本次解除質(zhì)押股份數(shù)合計47000000股，占其所持股比例10.48%，占公司總股本2.97%?！救A友鈷業(yè)】公司實際控制人陳雪華本次解除質(zhì)押股份數(shù)合計47320000股，8%?！靖慌R精工】公司控股股東四川富臨實業(yè)集團有限公司本次質(zhì)押股份數(shù)合計【特銳德】控股股東德瑞投資質(zhì)押股份占總股份5.44%，解除質(zhì)押股份占總股份10.56%，累計質(zhì)押股占公司總股本的20.04%。【璞泰來】控股股東梁豐本次質(zhì)押股份11700000股，占公司比例0.84%?！径喾唷靠毓晒蓶|李世江本次質(zhì)押股份6600000股，占其所持股份的7.54%，占公司總股本比例0.86%?！菊４挪摹康谖鍖枚聲诙螘h審議通過了《關(guān)于使用閑置自有資金購買理財產(chǎn)品的議案》，同意公司申請14億元自有資金額度用于購買理財產(chǎn)品，在上述額度內(nèi)，資金可以循環(huán)滾動使用?！緩B門鎢業(yè)】廈門鎢業(yè)下屬公司廈門廈鎢嘉泰私募基金管理有限公司作為普通合伙人，與有限合伙人共同投資廈門嘉鋰天泰股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)，基金擬認繳資金總額為人民幣1.61億元，其中廈鎢嘉泰擬認繳出資100萬元?！径鹘莨煞荨抗九c寧德時代在中國境內(nèi)共同投資設(shè)立一家有限責(zé)任公司作為平臺公司，主要從事投資干法隔離膜及濕法隔離膜項目。平臺公司的總投資額為人業(yè)研究報告21報告21/24民幣80億元，注冊資本為人民幣15億元，公司持有平臺公司51%股權(quán)，寧德時代持有平臺公司49%股權(quán)?！敬軇恿Α抗疽袁F(xiàn)金12,469.02萬元收購三家公司合計持有的四川能投鼎盛鋰業(yè)有限公司46.5%股權(quán)。【天賜材料】公司與杭州錦聚投資管理有限公司等投資者共同投資設(shè)立杭州錦杏海創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)，合伙企業(yè)認繳出資額為人民幣5,300萬元，其中公司以自有資金認繳出資人民幣500萬元?！咎炷慰萍肌刻炷慰萍脊煞萦邢薰驹诘聡顿Y設(shè)立子公司，開展“年產(chǎn)3,000噸碳納米管導(dǎo)電漿料生產(chǎn)線項目”項目總投資1,300萬歐元，折合人民幣約9,143【天奈科技】天奈科技股份有限公司擬與鎮(zhèn)江經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂投資協(xié)議書暨投資設(shè)立分公司。投資標(biāo)的名稱為天奈科技年產(chǎn)450噸單壁碳納米管項目，總投資約人民幣12億元，項目計劃分三期建設(shè)，每期建設(shè)年產(chǎn)150噸單壁碳納米管，合計年產(chǎn)450噸單壁碳納米管?！咎炷慰萍肌刻炷慰萍脊煞萦邢薰緮M與眉山市彭山區(qū)人民政府簽訂投資合作協(xié)議暨投資設(shè)立子公司。投資標(biāo)的名稱為天奈科技鋰電材料眉山生產(chǎn)基地項目，總投資約人民幣20億元(一期總投資約人民幣12億元，二期總投資約人民幣8億元)，建設(shè)年產(chǎn)120,000噸導(dǎo)電漿料及15,500噸碳管純化生產(chǎn)基地項目?！救A友鈷業(yè)】公司使用公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金置換預(yù)先已投入募集資金投資項目的自籌資金55,419.82萬元人民幣【天賜材料】公司部分股票期權(quán)滿足行權(quán)條件后行權(quán)、回購注銷部分