公用事業(yè)-環(huán)保行業(yè)深度跟蹤：持續(xù)踐行節(jié)能降碳關(guān)注-環(huán)保+新能源--廣發(fā)證券郭鵬,許潔,姜濤

發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值環(huán)保行業(yè)深度跟環(huán)保行業(yè)深度跟蹤持續(xù)踐行節(jié)能降碳，關(guān)注“環(huán)保+新能源”核心觀點(diǎn)：環(huán)境與永興材料旗下鋰電池制造平臺(tái)——湖州新能源達(dá)成戰(zhàn)略合作，預(yù)期動(dòng)力電池生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的邊角料可為公司提供較為集中的廢料企業(yè)正源、偉明環(huán)保布局高冰鎳、拓展正極材料等。行業(yè)正經(jīng)歷增長(zhǎng)引擎升F個(gè)省(市、區(qū))陸續(xù)發(fā)布“十四五”節(jié)能減排方案、北京提出“全行業(yè)管實(shí)現(xiàn)碳排放源頭管理”等，國(guó)內(nèi)“1+N”細(xì)分政策持續(xù)落地。此外，國(guó)覆蓋傳統(tǒng)行業(yè)(如火電、鋼鐵、建材等)高碳減排及新興行業(yè)(如清潔能源、儲(chǔ)能、綠色交通等)深度低碳兩大板塊?？紤]到在“30、60”F歐池回收、危廢資源化、再生塑料、生物柴油、汽車拆解、家電拆解、酒糟資源化等領(lǐng)域方興未艾。對(duì)于再生行業(yè)來(lái)說(shuō)，渠道壁壘(提升產(chǎn)能利用率、塑造規(guī)模優(yōu)勢(shì))、技術(shù)壁壘(打造超額利潤(rùn)率、平滑原材料價(jià)格波動(dòng))顯得至關(guān)重要。我們預(yù)期擁有渠道、技術(shù)優(yōu)勢(shì)的公司將迅。?建議關(guān)注高景氣賽道：生物柴油、垃圾焚燒、區(qū)域電力公司等方向。(1)高景氣的再生資源方向：生物柴油(北清環(huán)能、卓越新能)、再生塑料(英科再生)；國(guó)內(nèi)回收網(wǎng)絡(luò)(中再資環(huán))；金屬危廢資源化(高)積極拓展綠電，水電、火電業(yè)績(jī)持續(xù)改善的湖北能源、業(yè)評(píng)級(jí)告日期相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)2-07-035%12/2102/2204/2206/22-7%-20%-27% 環(huán)保滬深300SFCCENoBNX88003655penggfcomSFCCENoBNU965xujie@03624iangtaogfcomcn請(qǐng)注意，姜濤并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)的注冊(cè)持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動(dòng)。蹤:關(guān)注質(zhì)譜勢(shì)不改級(jí)環(huán)保行業(yè)深度跟蹤:減污與降碳“協(xié)同增效”，生物柴油景氣度提升2-06-262-06-242-06-19環(huán)保發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值司估值和財(cái)務(wù)分析表稱碼價(jià)報(bào)告日期級(jí)合理價(jià)值(元/股)2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E環(huán)境3.SH4/04/287.36.SZ4/06/298.61偉明環(huán)保8.SH/05/0488007.SH.93/05/22.SZ/05/275生7.SH/04/1518.SH/04/285境7.SH/04/01.89.SZ.06/05/23.00.SZ/06/13.57.09按照最新收盤價(jià)計(jì)算環(huán)保發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值 環(huán)保發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值表索引(單位：%) 9 環(huán)保發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值一、強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)盤活，關(guān)注REITs帶動(dòng)板塊價(jià)值重估(一)強(qiáng)調(diào)存量資產(chǎn)盤活，深圳能源REIT完成詢價(jià)，REITs或?qū)⒓铀俚龋行ПP活不同類型存量資產(chǎn)；對(duì)具備盤活存量和改擴(kuò)建有機(jī)結(jié)合條件的項(xiàng)目，鼓勵(lì)推廣污水處理廠下沉、地鐵上蓋物業(yè)等模式，拓寬收入來(lái)源，提高資產(chǎn)綜合利用價(jià)值。(2)推動(dòng)落實(shí)盤活條件，促進(jìn)項(xiàng)目盡快落地；(3)各省級(jí)發(fā)展改革委要推動(dòng)盤活存量資產(chǎn)同本地區(qū)財(cái)政、自然資源、住房城鄉(xiāng)建設(shè)、人民銀行、國(guó)資監(jiān)管、稅務(wù)、銀保監(jiān)、證監(jiān)等部門，建銜接，協(xié)調(diào)解決共性問(wèn)題，形成工作合力。立盤活存量資產(chǎn)資產(chǎn)臺(tái)賬，實(shí)行動(dòng)態(tài)管理。將對(duì)建立盤活存量資產(chǎn)臺(tái)賬工作明確具體要求，適時(shí)調(diào)度臺(tái)賬建立及項(xiàng)目推進(jìn)情況，確保相關(guān)工作落實(shí)落細(xì)。有效盤活不同類型存量資產(chǎn)1.對(duì)具備相關(guān)條件的基礎(chǔ)設(shè)施存量項(xiàng)目，可采取基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(以下簡(jiǎn)稱基礎(chǔ)設(shè)施REITs)、政府和社會(huì)資備盤活存量和改擴(kuò)建有機(jī)結(jié)合條件的項(xiàng)目，鼓勵(lì)推廣污水處理廠下沉、地鐵上蓋物業(yè)、交通樞紐地上地下空間綜合開(kāi)發(fā)等。5.此外，可通過(guò)產(chǎn)權(quán)規(guī)范交易、并購(gòu)重組、不良資產(chǎn)收購(gòu)處置、混合所有制改革、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等方式盤活存量資產(chǎn)，加強(qiáng)存量促進(jìn)項(xiàng)目盡快落地的項(xiàng)目，推動(dòng)有關(guān)方面按規(guī)定補(bǔ)辦相關(guān)手續(xù)，加快履行竣工驗(yàn)收等程序。有力支持新項(xiàng)目建設(shè)環(huán)保發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值加大配套政策支持投資公司以及國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司等參與盤活存量資產(chǎn)。入的新項(xiàng)目提供融資支持。結(jié)合本地區(qū)實(shí)際情況，因地制宜研究制定盤活存量資產(chǎn)的有效措施，出臺(tái)相關(guān)文件，推動(dòng)本地區(qū)有關(guān)機(jī)構(gòu)積極盤活存量資勵(lì)民營(yíng)企業(yè)根據(jù)實(shí)際情況，參與盤活國(guó)有存量資產(chǎn)，積極盤活自身存量資產(chǎn)，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展。典型案例引導(dǎo)帶動(dòng)用加強(qiáng)宣傳引導(dǎo)和督發(fā)展改革部門要切實(shí)加強(qiáng)宣傳引導(dǎo)，推動(dòng)有關(guān)方面充分認(rèn)識(shí)盤活存量資產(chǎn)在防范和化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、提高企業(yè)再投資金融機(jī)構(gòu)等開(kāi)展業(yè)務(wù)培訓(xùn)，解讀相關(guān)政策規(guī)定，介紹盤活存量資產(chǎn)的方式方法，宣傳典型案例，提升操作水平。加強(qiáng)督促激勵(lì)，：發(fā)改委，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心，備受市場(chǎng)關(guān)注。鵬華深圳能源REIT最終定價(jià)結(jié)果5.896額數(shù)量計(jì)算，預(yù)計(jì)募集資金總額將達(dá)35.38億元。鵬華深REITREIT基礎(chǔ)設(shè)施類型進(jìn)一步豐富。業(yè)務(wù)辦法》以來(lái)，涵蓋發(fā)售、交易、存續(xù)期業(yè)務(wù)辦理等內(nèi)容的配套制度和規(guī)則陸續(xù)環(huán)保發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值推出，近日擴(kuò)募業(yè)務(wù)指引也已出臺(tái)，我國(guó)現(xiàn)已搭建了一整套R(shí)EITs制度體系。且從首批REITs試點(diǎn)的2021年年報(bào)來(lái)看，底層基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)整體表現(xiàn)優(yōu)異，可供分配的現(xiàn)金流及分紅穩(wěn)定，REITs項(xiàng)目推進(jìn)符合預(yù)期。我們認(rèn)為，伴隨著政策的完善及落地，各環(huán)節(jié)已經(jīng)成熟的公募REITs基金或?qū)⒂瓉?lái)項(xiàng)目申報(bào)、擴(kuò)募潮。表2：基建公募REITs重要規(guī)范文件梳理情況梳理發(fā)布發(fā)布時(shí)間發(fā)布對(duì)象策名稱《上海證券交易所公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金(REITs)業(yè)務(wù)辦法(試行)》《上海證券交易所公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金(REITs)規(guī)則適用指引第1號(hào)——審核關(guān)注事項(xiàng)(試行)》《上海證券交易所公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金(REITs)規(guī)則適用指引第2號(hào)——發(fā)售業(yè)務(wù)(試行)》《深圳證券交易所公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金業(yè)務(wù)辦法(試行)》《深圳證券交易所公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金業(yè)務(wù)指引第1號(hào)——審核關(guān)注事項(xiàng)(試行)》《深圳證券交易所公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金業(yè)務(wù)指引第2號(hào)——發(fā)售業(yè)務(wù)(試行)》《公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金網(wǎng)下投資者管理《上海證券交易所公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金(REITs)業(yè)務(wù)指南第1號(hào)——發(fā)售上市業(yè)務(wù)辦理》《上海證券交易所投資者風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)必備條款指南(REITs)》《深圳證券交易所公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金《深圳證券交易所公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金《上海證券交易所公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金(REITs)業(yè)務(wù)指南第2號(hào)——存續(xù)業(yè)務(wù)》《深圳證券交易所公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金《深圳證券交易所公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金《上海證券交易所公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金(REITs)業(yè)務(wù)指引第3號(hào)——新購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目證券業(yè)程序、具體發(fā)售環(huán)節(jié)、上要求等內(nèi)容作出明確規(guī)定。征求意見(jiàn)稿的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目合規(guī)、現(xiàn)金價(jià)、定價(jià)、配售等事項(xiàng)進(jìn)行規(guī)范，在征求意見(jiàn)稿的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步優(yōu)化了擴(kuò)募方式、網(wǎng)下投資者的合格條件等相關(guān)規(guī)定。認(rèn)程序、發(fā)售、上市(掛牌)與交易以及存續(xù)期管理等內(nèi)容進(jìn)行與機(jī)構(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、評(píng)估與現(xiàn)金流、交易結(jié)施基金的詢價(jià)與定價(jià)、戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下和公眾投等內(nèi)容進(jìn)行規(guī)范。容進(jìn)行規(guī)范。規(guī)范公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金的發(fā)售、上市業(yè)務(wù)及相關(guān)提對(duì)風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)及其必備條款提出規(guī)范和要求。的發(fā)售與上市工作程序。對(duì)基金管理人、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、網(wǎng)下投資者等市場(chǎng)參與人在本所網(wǎng)下發(fā)行電子平臺(tái)參與公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金的詢價(jià)和s推進(jìn)公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金試點(diǎn)，規(guī)范基施基金新購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的條件、程序、信息披露、停/1/29/1/29/1/29/1/29/1/29/1/29/1/29/4/30/4/30/4/30/4/30/6/17/6/18/7/15/4/15環(huán)保發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值(試行)》《深圳證券交易所公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金業(yè)務(wù)指引第3號(hào)——新購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目(試行)(征求意見(jiàn)稿)》售相關(guān)安排等事項(xiàng)進(jìn)一步深入推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)試礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金新購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目為/4/15sREIT解禁影響有限。10%8.08%7.00%6%5.30%4.97%4.63%1.42%1.11%-6%-5.23%-10%環(huán)保公募REITs項(xiàng)目首創(chuàng)水務(wù)(污水處理)和首鋼綠能(垃圾焚燒)上市至今的漲穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、分紅屬性明確、未來(lái)成環(huán)保發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值67891011121234566789101112123456REITREITREIT紅土鹽田港REIT浙商滬杭甬REIT中航首鋼綠能REIT平安廣州廣河REIT富國(guó)首創(chuàng)水務(wù)REITREITREITREIT紅土鹽田港REIT0%以公募REITs定價(jià)邏輯測(cè)算：固廢企業(yè)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)價(jià)值可達(dá)196~300億元，是當(dāng)前市倍。除垃圾焚燒外，污水處理、供暖等細(xì)分行業(yè)亦擁有持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的優(yōu)質(zhì)運(yùn)營(yíng)資明確、未來(lái)成長(zhǎng)性確定，期待后續(xù)REITs項(xiàng)目滾動(dòng)發(fā)行帶動(dòng)環(huán)保資產(chǎn)重估。瀚藍(lán)環(huán)境三峰環(huán)境綠色動(dòng)力旺能環(huán)境2021年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額(億元)4.5613.05倍數(shù)15運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)價(jià)值潛力(億元)300277218196當(dāng)前市值(億元)1219088運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)價(jià)值潛力/市值經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額/市值際經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額約為20環(huán)保發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值二、雙碳領(lǐng)域政策及事件動(dòng)態(tài)跟蹤SEEE碳中和指數(shù)，覆蓋傳統(tǒng)行業(yè)(如火電、鋼鐵、建材等)高碳減排及新興行業(yè)(如清潔能源、儲(chǔ)能、綠色交通等)深度低碳兩大板塊。6氪發(fā)布《2022年中國(guó)碳捕集、利用與封存(CCUS)洞察報(bào)告》：耗和 運(yùn)營(yíng)排放已經(jīng)實(shí)現(xiàn)碳中和，并且承諾到2030年在產(chǎn)品整個(gè)生命周期實(shí)現(xiàn)碳中和。 果產(chǎn)加拿大禁止使用一次性塑料制品。據(jù)加拿大電視網(wǎng)(CTV)報(bào)道，6月20日加拿和六罐裝塑料環(huán)。國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額(CEA)累計(jì)成交量1.94億噸，累計(jì)成交額84.83億元。環(huán)保發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值07080809101011070808091010111212010202/0304/04050606價(jià)成交量(噸，右軸)價(jià)(元/噸，左軸)500：全國(guó)碳交易，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心及成交額)累計(jì)成交額(億元，右軸)00000007080910111201020304052022/06：全國(guó)碳交易，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心量上海碳排放權(quán)配額(SHEA)當(dāng)日成交量(噸，右軸)上海碳排放權(quán)配額(SHEA)成交均價(jià)(元/噸，左軸)000000011060108/031005120702090411062022/01廣東碳排放權(quán)配額(GDEA)當(dāng)日成交量(噸，右軸)廣東碳排放權(quán)配額(GDEA)成交均價(jià)(元/噸，左軸)0000000000000120702/09/041106010803100512072022/02發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值01050901050901/0509010509010509010501050901050901/050901050901050901051206120612061206120612061206120612/06010803100512070209041106010803504030201000000000050403020100北京碳排放權(quán)(BEA)當(dāng)日成交量(噸，右軸)北京碳排放權(quán)(BEA)成交均價(jià)(元/噸，左軸)80000011111111111111112021/11福建碳排放權(quán)(FJEA):成交均價(jià)(元/噸，左軸)00000天津碳排放權(quán)(TJEA)當(dāng)日成交量(噸，右軸)天津碳排放權(quán)(TJEA)成交均價(jià)(元/噸，左軸)8400000重慶碳排放權(quán)(CQEA)當(dāng)日成交量(噸，右軸)A060108031005/120702090411062022/01圖12：深圳碳排放權(quán)配額情況圖13：湖北碳排放權(quán)配額情況深圳碳排放權(quán)(SZA)成交均價(jià)(元/噸，左軸)000000放權(quán)(HBEA)當(dāng)日成交量(噸，右軸)湖北碳排放權(quán)(HBEA)成交均價(jià)(元/噸，左軸)800000004110601080310051207020904112022/06環(huán)保發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值三、本周政策回顧：工業(yè)能效提升行動(dòng)計(jì)劃印發(fā)能提效為“第一能源”、“首要舉措”。一方面，重點(diǎn)能源”和降耗減碳的首要舉措。(2)北京市生態(tài)環(huán)境局印發(fā)《關(guān)于在建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境《通知》指出北京將施行“全行業(yè)管控實(shí)現(xiàn)碳排放源頭管理”，涵蓋大部分行業(yè)且將表4：環(huán)保行業(yè)本周重要政策回顧發(fā)布日期門策容/6/28局《北京市生態(tài)環(huán)境局關(guān)于在建設(shè)項(xiàng)響評(píng)價(jià)中試行開(kāi)展碳排放影響評(píng)價(jià)的通知》(征求意見(jiàn)稿)業(yè)管控實(shí)現(xiàn)碳排放源頭管理”，涵蓋大部分行業(yè)且將環(huán)境影響報(bào)告表類項(xiàng)2.對(duì)已建、新建、改擴(kuò)建類項(xiàng)目均有影響，均需做好“碳評(píng)”工作。/6/29展改《關(guān)于嚴(yán)格能效約束推動(dòng)我市重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳的實(shí)施方案》/6/29《關(guān)于印發(fā)工業(yè)能效提升行動(dòng)計(jì)劃等六部門：工信部，北京市生態(tài)環(huán)境局，上海市發(fā)改委等，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心行業(yè)個(gè)股重點(diǎn)公告及板塊行情跟蹤(一)個(gè)股動(dòng)態(tài)跟蹤：旺能環(huán)境等湖州新能在廢舊動(dòng)力蓄電池回收資源化利用建立合作關(guān)系。日)公司全資子公司中標(biāo)深圳市龍華區(qū)民治街道辦事遇環(huán)保發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值資持續(xù)改善及政策利好等因素，行業(yè)景氣度持續(xù)GF走勢(shì)遠(yuǎn)低于大盤%GF環(huán)保指數(shù)滬深300創(chuàng)業(yè)板指數(shù)%2019-012020-01