中級財務管理講課提綱中主觀題答案

1/2中級財務管理講課提綱中主觀題答案第二章例1.某企業(yè)要投產(chǎn)甲產(chǎn)品，有有A、B兩個方案，計劃投資額均為10０0萬元,其收益（凈現(xiàn)值）的概率分布如下表：金額單位:萬元市場狀況概率A收益B收益好一般差0。２０．６0.2２001005０300100—50要求：(ｌ）分別計算A、Ｂ兩個項目收益的期望值。（2)分別計算A、Ｂ兩個項目期望值的標準差。（3）若當前短期國債的利息率為3%，與甲產(chǎn)品風險基本相同的乙產(chǎn)品的投資收益率為1１%,標準離差率為100％，分別計算Ａ、B兩個項目的風險收益率;(4）分別計算Ａ、Ｂ兩個項目的投資收益率(５）判斷A、Ｂ兩個投資項目的優(yōu)劣。答案：(ｌ）計算兩個項目凈現(xiàn)值的期望值Ａ項目：20０×0。2十１00×0。6十5０×0.2＝l10(萬元）Ｂ項目:３00×０.2十100×0。6十（—50）×0。2=11０（萬元）(2)計算兩個項目期望值的標準離差Ａ項目:（200一l10)2×0。２十（１0０一l1０）２×0．6十(50—110）2×0.2＝48．9９B項目：(300一ｌ10)2×0．２十(１０0一l10）2×0．6十(-50一l10)２×0。2＝111。3６（3)風險價值系數(shù)＝(1１％—3％)÷100％=8％A項目的標準離差率＝48。９９/1１0=４４。5４％Ｂ項目的標準離差率=111。３6/110＝101。24%A項目的風險收益率=8％×４4．５4%=3．56％Ｂ項目的風險收益率=8％×1０1．24％=8。10％(4）A項目的投資收益率＝３%+3。５6％=６.５6％B項目的投資收益率＝3％＋8.１0%=1１．10％（5）判斷A、Ｂ兩個投資項目的優(yōu)劣由于Ａ、B兩個項目投資額相同，期望收益(凈現(xiàn)值）亦相同,而A項目風險相對較小（其標準離差小于B項目）,故A項目優(yōu)于B項目.第三章例：甲企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有M公司股票、Ｎ公司股票、L公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準備投資一家公司股票。已知Ｍ公司股票現(xiàn)行市價為每股3．5元,上年每股股利為0．15元，預計以后每年以6％的增長率增長。N公司股票現(xiàn)行市價為每股7元,上年每股股利為0。６０元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策。L公司股票現(xiàn)行市價為３元，上年每股支付股利0。２元.預計該公司未來三年股利第1年增長14％，第2年增長14%,第3年增長８％。第４年及以后將保持與第三年的股利水平一致。甲企業(yè)所要求的投資必要報酬率為１０%。要求：（l）利用股票估價模型，分別計算Ｍ、Ｎ公司股票價值.3。98(元）6（元)２。74（元）代甲企業(yè)作出股票投資決策.并計算長期持有該股票的投資收益率(１0．５4％）例2、甲公司持有A，Ｂ,Ｃ三種股票,在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為5０％,30％和20％，其β系數(shù)分別為２．0，1.０和0.5。市場收益率為15%，無風險收益率為1０％。Ａ股票當前每股市價為１２元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1．２元的現(xiàn)金股利,預計股利以后每年將增長８%。要求:（1)計算以下指標:①甲公司證券組合的β系數(shù)；1.4②甲公司證券組合的風險收益率(ＲＰ）；７%③甲公司證券組合的必要投資收益率（Ｋ)；17%④投資A股票的必要投資收益率;２０%（２）利用股票估價模型分析當前出售Ａ股票是否對甲公司有利。答案：計算以下指標：①甲公司證券組合的β系數(shù)=５0%×２+３0％×1+20％×0.５＝1.4②甲公司證券組合的風險收益率（ＲP)＝1.４×（１5％-10%)＝７%③甲公司證券組合的必要投資收益率（K）=10%+7％=17%④投資A股票的必要投資收益率=10％+2×(15%—１０％)＝20％（2）利用股票估價模型分析當前出售Ａ股票是否對甲公司有利∵A股票的內(nèi)在價值=元〈Ａ股票的當前市價＝12元或：K=<20%或：K=<20%∴甲公司當前出售Ａ股票比較有利［例2］、甲企業(yè)于2005年1月1日以110０元的價格購人Ａ公司新發(fā)行的面值為1００0元、票面年利息率為1０％、每年1月1日支付一次利息的5年期債券.部分資金時間價值系數(shù)如下表所示：要求：（１）計算該項債券投資的直接收益率。（2）計算該項債券投資的到期收益率。(3）假定市場利率為8%，根據(jù)債券投資的到期收益率，判斷甲企業(yè)是否應當繼續(xù)持有A公司債券,并說明原因。(4）如果甲企業(yè)于2０0６年1月1日以１15０元的價格賣出A公司債券，計算該項投資的持有期收益率.（2006年）答案：（1)直接收益率＝EQ\ｆ（100０×1０%，1100)≈9.09％（2）當ｉ＝7％時NＰV＝100０×1０％×（P/A,7%，５）＋10０0×（P/Ｆ,7%,5)-1

10０=100０×１０％×４.1０0２+100０×０。71３0－1

100＝2３．02>0當ｉ＝8%時ＮＰV=1000×10%×（P/A,8％，5)＋１000×(P/F，８％，５）－１

10０=１000×10%×3.9９27+1000×0.６806－1

100＝—20.13<0到期收益率＝７％＋EQ＼f（23。02-0,23.0２－（—２0.13))×（８%-7%)≈7．５3％或：或：到期收益率＝7%+EＱ\f(23.02－０，23。02－（—2０.１３)）×1%≈7。53％或:或:到期收益率＝8％－EQ\f（-20。13—0,—２0.13—23．02)×（８％—7%)≈７。53％(3）甲企業(yè)不應當繼續(xù)持有A公司債券理由是:A公司債券到期收益率7.５3%小于市場利率8％例、A公司欲在市場上購買B公司曾在１９99年1月1日平價發(fā)行的債券，每張面值1０00元，票面利率1０％，5年到期，每年12月３1日付息。(計算過程中至少保留小數(shù)點后4位，計算結果取整)要求:（1）假定2０03年１月１日（2)假定20０３年1月1日的B的市價為９00元，此時A公司購買該債券持有到到期時的投資收益率是多少？解析:1000?１0０1０01001001０09９9９00０１0２0３１。11２.３11２.3112.３112。3112.３10３。1。1債券價值=V=１１０0÷（1+8%）=1019（元）債券價格低于1０1９元時，可以購買（2）投資收益率i=[１00+（1０00－90０）］÷90０＝22％第四章[舉例練習4—2]甲企業(yè)打算在２005年末購置一套不需要安裝的新設備,以替換一套尚可使用5年、折余價值為91000元、變價凈收人為80０0０元的舊設備。取得新設備的投資額為２85000元。到20１０年末，新設備的預計凈殘值超過繼續(xù)使用舊設備的預計凈殘值5000元.使用新設備可使企業(yè)在5年內(nèi)每年增加營業(yè)利潤1000０元。新舊設備均采用直線法計提折舊.假設全部資金來源均為自有資金,適用的企業(yè)所得稅稅率為3３％,折舊方法和預計凈殘值的估計均與稅法的規(guī)定相同。(２006年）要求:(１)計算更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額。（2)計算經(jīng)營期因更新設備而每年增加的折舊.（3）計算經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而導致的所得稅變動額。（4）計算經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而增加的凈利潤.(5）計算因舊設備提前報廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失。(6）計算經(jīng)營期第1年因舊設備提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額。(7)計算建設期起點的差量凈現(xiàn)金流量△NCＦo.（8)計算經(jīng)營期第1年的差量凈現(xiàn)金流量△NCF１。（９）計算經(jīng)營期第2～４年每年的差量凈現(xiàn)金流量州△NCF2～4。(1０)計算經(jīng)營期第5年的差量凈現(xiàn)金流量△ＮCF５。答案:（1）ＥQ\A（更新設備比繼續(xù)使用,舊設備增加的投資額）＝285000－8０

000＝+２05000（元)(2)EQ\A（經(jīng)營期因更新設備,而每年增加的折舊）=EＱ\f（205000－5000，5）=＋40000(元）（３）EＱ＼A（經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增，加而導致的所得稅變動額）＝１０0０0×３3％=＋３300（元）（４）EQ\A(經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤,增加而增加的凈利潤）＝10000-3

3００=＋67０0（元）（5）EQ\Ａ（因舊設備提前報廢發(fā)生,的處理固定資產(chǎn)凈損失)=９1000-80

000＝１1０0０(元）（6）ＥQ＼Ａ（經(jīng)營期第1年因舊設備提前報,廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額)=１1０00×３３%=3630（元）（7）EQ＼A(建設起點的差量,凈現(xiàn)金流量NＣＦ0）=-（２8５000-80０0０）=—205000（元）(8）EQ\A(經(jīng)營期第１年的差量,凈現(xiàn)金流量ＮＣF1）=6７０0+４0００0＋3

630＝5０330（元）（9）ＥQ\Ａ（經(jīng)營期第２～4年每年的差,量凈現(xiàn)金流量NCF2～4)=６70０+40

００0＝４6700(元）(10)EQ\A(經(jīng)營期第5年的差量，凈現(xiàn)金流量NCＦ5）＝6７０0+400００＋5

000＝51700(元）［舉例練習4—5］［２004年].某企業(yè)擬進行一項固定資產(chǎn)投資,該項目的現(xiàn)金流量表（部分)如下：現(xiàn)金流量表（部分）價值單位:萬元tt項目建設期經(jīng)營期合計0１2３456凈現(xiàn)金流量－1０00-10０0１001000（B）10001000２900累計凈現(xiàn)金流量－1000—２0０0-1９00(A）900190０2９０0-折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量—100０-943.4898３9。６1４25.874７。３7０５18６3.3要求：（１)在答題紙上計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值.（2）計算或確定下列指標：①靜態(tài)投資回收期；②凈現(xiàn)值；③原始投資現(xiàn)值;凈現(xiàn)值率;⑤獲利指數(shù).（3）評價該項目的財務可行性。2.答案:（1）計算表中用英文字母表示的項目:（A)＝-１900+1000=-９00（B）=900－(-９０0）＝１80０(2）計算或確定下列指標:靜態(tài)投資回收期:包括建設期的投資回收期=（年)不包括建設期的投資回收期=３．5—１=2．5（年)凈現(xiàn)值為1863.３萬元原始投資現(xiàn)值＝1０0０＋９43.4＝１９43．3（萬元）凈現(xiàn)值率=獲利指數(shù)=1＋９5．88%=1.9588≈1.9６或：獲利指數(shù)＝（３)評價該項目的財務可行性：∵該項目的凈現(xiàn)值１8６3．3萬元＞0凈現(xiàn)值率９5．88％〉０獲利指數(shù)1．96>1包括建設期的投資回收期3。5年>年∴該項目基本上具有財務可行性?！?００2年試題】為提高生產(chǎn)效率,某企業(yè)擬對一套尚可使用5年的設備進行更新改造。新舊設備的替換將在當年內(nèi)完成（即更新設備的建設期為零），不涉及增加流動資金投資，采用直線法計提設備折舊.適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。相關資料如下：資料一：已知舊設備的原始價值為２990００元，截止當前的累計折舊為１９0０00元，對外轉讓可獲變價收入1１0000元，預計發(fā)生清理費用1０0０元（用現(xiàn)金支付)。如果繼續(xù)使用該設備，到第5年末的預計凈殘值為900０元(與稅法規(guī)定相同）。資料二：該更新改造項目有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案的資料如下：購置一套價值550000元的A設備替換舊設備，該設備預計到第5年末回收的凈殘值為500００元(與稅法規(guī)定相同）。使用A設備可使企業(yè)第1年增加經(jīng)營收入1100０0元，增加經(jīng)營成本20000元；在第２-4年內(nèi)每年增加營業(yè)利潤1００000元；第5年增加經(jīng)營凈現(xiàn)金流量1140０0元；使用A設備比使用舊設備每年增加折舊80000元。經(jīng)計算,得到該方案的以下數(shù)據(jù):按照１4％折現(xiàn)率計算的差量凈現(xiàn)值為1４9４0．４4元,按16％計算的差量凈現(xiàn)值為-78３9。０３元。乙方案的資料如下:購置一套B設備替換舊設備,各年相應的更新改造增量凈現(xiàn)金流量分別為：△ＮCF0=-75８１60元，△NＣＦ１－5=2０00０0元.資料三:已知當前企業(yè)投資的風險報酬率為４％,無風險報酬率8%。有關的資金時間價值系數(shù)如下：5年的系數(shù)利率或折現(xiàn)率（F/A,i,５）（P/Ａ,i,５)（F/P，i，5)（P／F，ｉ，5)1０％6.１0５１3.790８1.61０５０．620９１2%6。3529３．604８1．7６23０．5６７41４％6.61013.4３３1１．92540．5１941６%6．87713。２７732．1００3０．4７6１要求及答案：(２)根據(jù)資料二中甲方案的有關資料和其他數(shù)據(jù)計算與甲方案有關的指標：⑦按簡化公式計算的甲方案的增量凈現(xiàn)金流量（△NCF１)；△NCF０=－４４1000（元）△NCF1＝6700＋80000＝+8６700(元)△NCＦ2－4=６7000+80０00=＋1４７0０0(元）△NＣＦ５=114000＋41000=+１5500０（元）⑧甲方案的差額內(nèi)部收益率（△IＲＲ甲)Ｉ凈現(xiàn)值1４％１49４0.４4△ＩRR016%-７８3９.０3(△IＲR-1４％)/（1６％－14%）＝（0-149４０.４４）/－７839。03－1４９40。44△ＩRR甲＝１4%+14940。4４/［1４94０。44—（－７839.0３）］×(１6％—１４％）≈15．３1％（3）根據(jù)資料二中乙方案的有關資料計算乙方案的有關指標：①更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額；更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額=—△NCＦ0=7５８1６0（元）②B設備的投資;B設備的投資=１0９000＋758160=867１60（元）③乙方案的差額內(nèi)部收益率（△IＲR乙）依題意，可按簡便方法計算

2000０02００００020０000200０002００００0—758１602０00０0×（Ｐ／A,△IＲR,5）＝7５81６0

∵（Ｐ/A,10％，５)＝3．7908∴△IRR乙=１0%（４）根據(jù)資料三計算企業(yè)期望的投資報酬率.企業(yè)期望的投資報酬率=4%＋８％=1２%（５)以企業(yè)期望的投資報酬率為決策標準,按差額內(nèi)部收益率法對甲乙兩方案作出評價，并為企業(yè)作出是否更新改造設備的最終決策，同時說明理由.∵甲方案的差額內(nèi)部收益率（△IRR甲）=15．３1％〉iC=12%∴應當按甲方案進行設備的更新改造∵乙方案的差額內(nèi)部收益率（△ＩRＲ乙）=10％<ｉｃ=12％∴不應當按乙方案進行設備的更新改造決策結論：應當按甲方案進行設備的更新改造（或:用A設備替換舊設備）。例題:某企業(yè)準備投資一個完整工業(yè)建設項目，所在的行業(yè)基準折現(xiàn)率（資金成本率)為10%，分別有A、B、Ｃ三個方案可供選擇。（1)A方案的有關資料如下:金額單位：元計算期項目01234５６合計凈現(xiàn)金流量－６0０0003000030０00２00０020000300００―-６00０00２4792225３91３66０１24181６93５３0３４4已知A方案的投資于建設期起點一次投入，建設期為1年，該方案年等額凈回收額為69６7元。（2)B方案的項目計算期為８年，包括建設期的靜態(tài)投資回收期為3.5年，凈現(xiàn)值為50００0元,年等額凈回收額為９37０元。（3)C方案的項目計算期為１２年,包括建設期的靜態(tài)投資回收期為7年,凈現(xiàn)值為７０000元。要求:（1）計算或指出A方案的下列指標：①包括建設期的靜態(tài)投資回收期;②凈現(xiàn)值.（2）評價A、Ｂ、C三個方案的財務可行性。（3)計算C方案的年等額凈回收額。(4）按計算期統(tǒng)一法的最短計算期法計算B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值（計算結果保留整數(shù)）。（5）分別用年等額凈回收額法和最短計算期法作出投資決策(已知最短計算期為6年,A、Ｃ方案調(diào)整后凈現(xiàn)值分別為３0344元和44７55元）。部分時間價值系數(shù)如下：T６8121０％的年金現(xiàn)值系數(shù)4．35５3-－１0％的回收系數(shù)0。229６０.18740．１468（200５年）答案：(1）①因為A方案第三年的累計凈現(xiàn)金流量＝3００00＋300０0+0－60000＝0所以該方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期＝３②凈現(xiàn)值=折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量之和=30344（元)(2)對于Ａ方案：由于凈現(xiàn)值(3０34４元）大于0包括建設期的投資回收期＝3年=6/2年所以該方案完全具備財務可行性;對于B方案：由于凈現(xiàn)值（50０00元)大于0包括建設期的靜態(tài)投資回收期為3．5年小于8／2年所以該方案完全具備財務可行性；對于C方案:由于凈現(xiàn)值(７0０00元）大于０包括建設期的靜態(tài)投資回收期為７年大于１2/２年所以該方案基本具備財務可行性（3)Ｃ方案的年等額凈回收額＝凈現(xiàn)值×（A/P,10%，1２)＝70０００×0.14６8＝1０27６（元）（４）三個方案的最短計算期為6年B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值NPVＢ″＝年等額回收額×(Ｐ/Ａ,1０%,6)＝93７0×4．3553=40８09（元)（5)年等額凈回收額法：A方案的年等額回收額＝６９67(元）B方案的年等額回收額=9370（元）Ｃ方案的年等額回收額＝1０276（元)因為C方案的年等額回收額最大,B方案次之，A方案最小所以C方案最優(yōu),其次是Ｂ方案,A方案最差.最短計算期法：A方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=303４4（元)B方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=4０809(元）C方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值＝44755（元）因為C方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值最大，B方案次之，A方案最小所以C方案最優(yōu)，其次是B方案，A方案最差.（6）加一問方案重復法：NPＶA’=303４４×【1+（P/F，10％,６）+（Ｐ/F,10%,12）+(P／F,10%，18)】=６259９.6７2NPＶB'=5０00０×[1+（P／Ｆ,10%,8）+（P/F,10％，１６）]=８4１5５NPＶC'=70000×[１＋（Ｐ/F，10％,12）］=923０2［舉例］：南光公司有五個投資項目,公司能夠提供資金總額是３５0萬元。有關資料如為(單位:萬元)項目原始投資凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率A項目10０５050%B項目２0011055%Ｃ項目5０20４0％D項目1５08053。3%E項目1０0７07０％解析：按照凈現(xiàn)值率大小順序排列項目原始投資凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率E項目1０07070%B項目20０1１055％D項目1508053．3％A項目10０５０50%C項目5020４0%投資額是總額限制350萬元E+B＋C，凈現(xiàn)值合計=70+110+20=200E+D＋A,凈現(xiàn)值合計=7０+8０+5０＝200B+D，凈現(xiàn)值合計=1１０+80=190Ｂ+A＋C，凈現(xiàn)值合計＝110＋50+２0＝1８０所以E、B、C組合和E、D、Ａ組合都是最優(yōu)組合。第六章［例題1］:答案:計算最佳現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量＝(元)計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉換成本和全年現(xiàn)金持有機會成本。全年現(xiàn)金管理總成本=(元)全年現(xiàn)金轉換成本=(2500０0/5０00０）×5０0=25０0(元)全年現(xiàn)金持有機會成本=（50000/2)×10％=2500(元）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期全年有價證券交易次數(shù)=250000/50０００=5(次）有價證券交易間隔期=3６0／5＝72（天）【例題2】．答案：(1）現(xiàn)銷與賒銷比例為1：4，所以現(xiàn)銷額＝賒銷額/4,即賒銷額＋賒銷額／4=４５００，所以賒銷額=3６0０（萬元）（2）應收賬款的平均余額=日賒銷額×平均收賬天數(shù)=360０/360×６0=６0０(萬元）（3）維持賒銷業(yè)務所需要的資金額=應收賬款的平均余額×變動成本率=6０0×50%=３0０(萬元）(4)應收賬款的機會成本=維持賒銷業(yè)務所需要的資金×資金成本率＝３0０×10％＝３０(萬元）（5）應收賬款的平均余額=日賒銷額×平均收賬天數(shù)=3６００/360×平均收賬天數(shù)=400,所以平均收賬天數(shù)＝4０（天）.［例3.]解（１）計算該企業(yè)20０1年的下列指標:①變動成本總額=３00０-600=2４０0(萬元)②以銷售收入為基礎計算的變動成本率=2400/４0０0×10０％=6０%(2）計算乙方案的下列指標:①應收賬款平均收賬天數(shù)=10×３０%+２0×20％+9０×５0%＝52(天）②應收賬款平均余額=（54０0／360）×52=78０（萬元）③維持應收賬款所需資金=780×60%=468（萬元）④應收賬款機會成本=468×8%=37．4４（萬元）⑤壞賬成本=５4０0×5０％×4％=1０８(萬元)⑥采用乙方案的信用成本=37。４4+10８+50=１95．44（萬元）（３）計算以下指標：①甲方案的現(xiàn)金折扣=0②乙方案的現(xiàn)金折扣＝5400×3０％×2％+5400×２0%×１%=４3．２(萬元)③甲乙兩方案信用成本前收益之差=5000×（1－60%）—[5400×（１—60%）—４3.2］=—1１6。８（萬元)④甲乙兩方案信用成本后收益之差=—1１６。8－（14０－195.4４)=-6１。36(萬元）（4)為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策,并說明理由.∵乙方案信用成本后收益大于甲方案∴企業(yè)應選用乙方案例4：答案：項目原方案新方案應收賬款平均余額＝日賒銷額×平均收賬期（７2０/３60）×６0=１２0（７２0/36０）×５0=1０0機會成本=應收賬款平均余額×變動成本率×資金成本率120×50%×6%＝3。6100×50％×６％=3壞賬成本=賒銷額×壞賬損失率７20×1０%=7２７20×７％=５0．4收賬費用5X信用成本合計80．６53。4+X收賬費用X=８0．6—53．4=27．２新增收賬費用上限=27．2—5=22．２（萬元）故采取新收賬措施而增加的收賬費用,不應超過２２．2萬元.例題５：答案：（1）A材料的經(jīng)濟進貨批量=EＱ\R（，EＱ＼ｆ(２×45０00×18０,20））=９0０（件)?（２）A材料年度最佳進貨批數(shù)=EQ\f(45000,90０)＝5０（次） (３)A材料的相關進貨成本=５0×180＝9000（元) (4)＝=(5）A材料經(jīng)濟進貨批量平均占用資金=ＥQ\f（240×900,2）＝108000(元）例題6:答案:若不享受折扣(1)Q*＝2X８０00X400/4０=400年相關總成本＝２X80００X４00X4０=160００（2）訂購量平均庫存儲存成本訂貨次數(shù)進貨費用進價成本相關總成本４００２00２00X４０800０/400２0Ｘ４0０15０0X8０００500250１000０１66４0０１０005002０00083200例題7、答案：解析：（1)計算甲材料的經(jīng)濟訂貨量：Q=2AＢ/C=2×360０0×12５0/１0=30０0(噸）(2)計算經(jīng)濟批量的存貨成本ＴC（Q）＝2ABC＝２×36０00×12５0×10=３0000(元）（３）計算最優(yōu)訂貨批數(shù)Ａ/Q＝3６00０/3000=12（次)(4)若一次訂購６000噸，可以給2％的折扣,則甲材料的經(jīng)濟訂貨量為多少？若不享受折扣：相關成本=３600０×１5０＋30００0=5430０00（元）若一次訂購60００噸，相關成本=３6000×１50×9８％+(３6０00/６000）×12５０+（６000/2)×10=5２92000＋7500＋30000=53２９5０0(元）經(jīng)濟訂貨量為６０00噸。（5）原材料使用率＝360００÷３０0=120噸/天再訂貨點＝１20×3=36０（噸）（6）保險儲備=×(15０×5－1２0×3）=195(噸）存貨平均占用資金=【(6000/2)＋195】×1５0×９8％＝469665（元）第七章例1.要求:(1)計算２０05年需要增加的營運資金額。（2）預測２00５年需要增加對外籌集的資金額(不考慮計提法定盈余公積的因素;以前年度的留存收益均已有指定用途）。(3）預測200５年末的流動資產(chǎn)額、流動負債額、資產(chǎn)總額、負債總額和所有者權益總額.答案：(1）變動資產(chǎn)銷售百分比＝（３00+900+1８00）/６000＝5０％變動負債銷售百分比＝（300+６0０）／６000=15%2005年需要增加的營運資金額＝6000×２5％×（50％－１5％)=525(萬元）或者:2005年需要增加的營運資金額=［(300+900＋１800）－(300+6０0)]×２5％＝525(萬元）或者：20０5年需要增加的流動資產(chǎn)額=（３00＋９00+18０0）×２５％＝7５0（萬元)20０５年需要增加的流動負債額=（３0０+600）×25％=225（萬元)２０05年需要增加的營運資金額=７５0—２25＝525(萬元）(2）200５年需要增加對外籌集的資金額=5２５＋２00+1００—６000×(1+25%）×10％×(1—５0%）＝4５0（萬元)（3）2０05年末的流動資產(chǎn)=(300+900+１800）×(1+２５%)＝3750（萬元)或者：200５年末的流動資產(chǎn)＝（300＋９０0+1800）+6000×25％×(300+9０0＋１800）／600０=37５0（萬元）?2０05年末的流動資負債=（３00+６０0）×(1+25％）＝11２5（萬元）或者：200５年末的流動資負債＝（300＋6０0)＋6０00×25%×（3０0+6０0)/60０0=112５(萬元)200５年末的資產(chǎn)總額＝5４00+200＋１０0+（3０0+9００+180０）×２５%=6４50(萬元）２005年末的所有者權益總額＝資產(chǎn)總額—負債總額=６450-38２5=262５(萬元）例2、解:現(xiàn)金占用情況：b現(xiàn)＝△Y/△X＝（１6０0—1200）/（7０0-５00）=2ａ現(xiàn)＝Y－bX=16０0—2×７00=200應收賬款占用情況b應＝△Y／△X=（2500-１９00)/(７００-500）＝3a應＝Y－bＸ=25０0-3×７00=4０0存貨占用情況b存＝△Y/△X＝(4１00-3100）/（７０0-5０0）=5a存＝Y—bX＝4100－5×７0０=600固定資產(chǎn)占用：ａ固＝65０0流動負債占用情況b流＝△Y／△X＝(1230－930）/(700—500)=1．５ａ流=Y—bX=1２30—1。5×700=180匯總計算:ｂ=2+3+5—1。5=8.5a=200＋４00+6００＋６５０0-１8０=752０y=a+b·x=7５２０+８．５x當200７年銷售收入預計達到2７00萬元時預計需要的資金總額=7520+８．5x=３04７0(元)例題３：答案：(1）后付等額租金方式下的每年等額租金額=500００／（Ｐ／Ａ,16%,5）≈１5２７0(元）（2)后付等額租金方式下的５年租金終值＝15２70×（F/A，10％，5)≈932２５（元）（3)先付等額租金方式下的每年等額租金額＝500０0/[（P/A，1４％，4）＋１］≈12776(元）或者：先付等額租金方式下的每年等額租金額=50０00／[(Ｐ／A,1４%，5）×（１+１4％）]≈127７6（元）(４)先付等額租金方式下的5年租金終值＝１２７７6×（F/Ａ，10％，5）×(1＋10％)≈８5７99（元)或者:先付等額租金方式下的５年租金終值＝１2776×［(F/A，１０%,5+1）—１］≈85７99(元）(5)因為先付等額租金方式下的5年租金終值小于后付等額租金方式下的5年租金終值，所以應當選擇先付等額租金支付方式.第八章綜合資金成本和資本結構【例題1】答案:（1）①EQ\Ａ（新增長期借款不超過，4０00０萬元時的資金成本）＝6%×(１—33％）＝4.02%②ＥQ\A(新增長期借款超過，40000萬元的資金成本)=９％×（1－３3%）＝6.03％③EQ\A（增發(fā)普通股不超過,120

000萬元時的成本）＝ＥQ\ｆ(2，2０×（1-４%)）+5％≈1５．４２%④EＱ\Ａ（增發(fā)普通股超過,１2０

000萬元時的成本)＝EＱ\f（2,16×（1－4％））＋5％≈1８．02％(2）第一個籌資總額分界點＝EQ＼f(400０0,4０％)＝10000０(萬元）第二個籌資總額分界點=EＱ\ｆ(１20000，60％）=200000（萬元)（3)200６年Ａ公司最大籌資額=EQ\f（10000０，40％）=2５０0０0(萬元）（4）編制的資金邊際成本計算表如下：第一個籌資范圍為0~100000萬元第二個籌資范圍為1０000０～20０00０萬元第三個籌資范圍為200０0０～250０00萬元第一個籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本=40%×4.02%+60％×１5。4２%＝1０.8６％第二個籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本＝40%×6。0３%+60%×1５。42%=11。66%第三個籌資范圍內(nèi)的資金邊際成本=40％×６．０３＋６0%×1８．02％＝1３.22%ＳＨAPE＼＊ＭERGEＦORMAT（５）投資額1８００00萬元處于第二個籌資范圍，資金邊際成本為１1。６6％，應當進行投資例題３:答案：（1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：Ａ=６％+1.３×(1６%-6％)=19％B=16％C=6％Ｄ=6％＋2×(16%—６％）=26%（２）債券市場價值(萬元）股票市場價值(萬元）公司市場總價值債券資金比重股票資金比重債券資金成本權益資金成本加權平均資金成本400E＝2002．95F=2４02.951６.65％8３．35％G＝5.36%H=19％I=16．７３%６００１7９1.0９2３９1.0925．09％７4.91％６。７％20.2％16。8１%8001608２40833。２２%6６．78%8.04%２1%16。6９％１０00J＝１１85.38K＝2185．38L=4５．76％Ｍ=５4.24%N＝9.38％O=26%Ｐ=18。39％E=凈利潤／股票資金成本=（6０0—4０0×8％)×(１-33％）/1９%=200２．9５萬元F=400+2００2。95=2402．95萬元G=8%×（1—33%）=5.３6％H=Ａ=1９%Ｉ=5。３6%×１6。6５%+１9％×83。3５％=1６．27％J=（600－10００×１4％)×（1－33%）/26%=１185.３8萬元K=１185.38+1000＝218５.3８L＝１000/2１85。3８＝45。76%M=118５。３8/2185。38＝54.２4%N=1４％×(1-33%)=9。38％Ｏ=D=26%P＝9。38％×45。76％＋26%×54.２4%＝17.69%（3)由于負債資金為800萬元時,企業(yè)價值最大同時加權平均資金成本最低，所以此時的結構為公司最優(yōu)資金結構。第九章收益分配例1.答案:(1)２0０５年投資方案所需的自有資金額＝7０0×60％=４20（萬元）20０５年投資方案所需從外部借入的資金額=７00×4０％=28０（萬元）或者：2005年投資方案所需從外部借入的資金額＝７0０-42０=280（萬元）（2）在保持目標資本結構的前提下，執(zhí)行剩余股利政策：2００4年度應分配的現(xiàn)金股利＝凈利潤-200５年投資方案所需的自有資金額＝900-420=4８0(萬元）（3）在不考慮目標資本結構的前提下,執(zhí)行固定股利政策：2０04年度應分配的現(xiàn)金股利=上年分配的現(xiàn)金股利＝550（萬元）可用于20０5年投資的留存收益=９0０-5５0＝350（萬元)2005年投資需要額外籌集的資金額＝７00－350＝3５0(萬元）（4）在不考慮目標資本結構的前提下，執(zhí)行固定股利支付率政策:該公司的股利支付率＝5５０/1000×1０0％＝５5%2004年度應分配的現(xiàn)金股利=55％×9０0=4９５(萬元)(5）因為公司只能從內(nèi)部籌資，所以05年的投資需要從0４年的凈利潤中留存70０萬元,所以２004年度應分配的現(xiàn)金股利=9０0－７00＝20０（萬元）例2、保留利潤=50０×(1-1０％)=４５0（萬元）項目所需權益融資需要=1２00×(1－50％）=６00（萬元)外部權益融資=600—４5０＝１５０(萬元)例題3.答案：發(fā)放股票股利后的普通股數(shù)=2０0×（1＋１0％)＝２20（萬股）發(fā)放股票股利后的普通股本=2×2２０=44０(萬元）發(fā)放股票股利后的未分配利潤=８4０－2×20＝800(萬元)發(fā)放股票股利后的資本公積金=１６0(萬元)發(fā)放股票股利后所有者權益合計＝４40＋800+160＝1400萬元發(fā)放股票股利前每股凈資產(chǎn)＝1４00÷２00=7發(fā)放股票股利后每股凈資產(chǎn)=1４00÷220＝6。36股東權益總額不變,只是股本增加,未分配利潤減少，每股凈資產(chǎn)降低。發(fā)放股票股利后的普通股數(shù)=2０0×(1+1０％)=220（萬股）發(fā)放股票股利后的普通股本=２×220=440(萬元)發(fā)放股票股利后的資本公積金=1６0（萬元）現(xiàn)金股利=200×0。2＝4０（萬元)利潤分配后的未分配利潤=840-２×２０-40=７６0(萬元）（3）股票分割后的普通股數(shù)＝２０0×２=4０0（萬股）股票分割后的普通股本=1×400＝400（萬元)股票分割后的資本公積金＝1６０（萬元)股票分割后的未分配利潤=8４０(萬元）每股凈資產(chǎn)＝1400÷４00=3。5股東權益總額不變，各項目金額不變，每股凈資產(chǎn)降低。第十章例題1答案：（1)不可避免項目的預算金額=１８0+50++30=260萬元（2）可避免項目的可供分配資金=500-2６0=2４0萬元(3）業(yè)務招待費預算額＝2４0×=1４４萬元辦公費預算額=24０×＝72萬元職工福利費預算額=２40×=24萬元例題2答案：（１）以直接人工工時為分配標準，計算下一滾動期間的如下指標:①間接人工費用預算工時分配率=（213048/484２0）×（１+50％）＝6.6(元/小時）②水電與維修費用預算工時分配率＝174312/48420=３。6（元/小時)（2）根據(jù)有關資料計算下一滾動期間的如下指標：①間接人工費用總預算額＝48420×6.6=319５7２(元）評分說明：如果因為(1）中的①計算錯誤，導致本步驟計算錯誤，不給分。②每季度設備租金預算額=３860０×（1－２０%）=3０880（元)（3）計算填列下表中用字母表示的項目（可不寫計算過程）：200２年第二季度－２003年第一季度制造費用預算金額單位：元2０02年度2０0３年度合計項目第二季度第三季度第四季度第一季度直接人工預算總工時（小時）12１00（略）（略）1１720484２0變動制造費用間接人工費用A79860（略)（略）B7735２（略)水電與維修費用C43５60（略)（略）D42192（略）小計（略）(略）（略)(略）4９38８4固定制造費用設備租金E3０８８0（略）(略）（略)（略)管理人員工資F１7４0０(略）（略）（略)(略）小計（略）(略)(略）(略)(略)制造費用合計１7170０(略）（略）（略)687004例題3、答案：A=40＋1

０10-1

０0０=5０B=5０+0＝50C=0－(-20)＝20或：或：C=1９.7÷（１—）=１９．７÷0.9８5=20? ? ?Ｄ=20×EQ\F(6%，4)＝0。3E=31.3＋19.7=5１Ｆ=0—０。3－（-90)＝89。7Ｇ＝-２０-０.3-(—72．3）=52Ｈ＝40Ｉ=4０+５5１６.３＝5

５56．3J＝60例題４:答案:（1）經(jīng)營性現(xiàn)金流入＝3600０×１0％＋4１０00×2０%＋４0００0×70％＝39800（萬元）（２）經(jīng)營性現(xiàn)金流出=（8000×70％+50０0）+８40０+(8000-4000)+1０００+４0０00×10％+1９０0＝29900(萬元）(3)現(xiàn)金余缺=80+3９800—２9９00-1２00０=－2０20（萬元）（４）應向銀行借款的最低金額=２0２0+１00=21２０（萬元)（5）4月末應收賬款余額＝4１00０×10％+40000×30%＝16１00(萬元）第十一章例題1：答案:①預算單位變動成本＝（200000—1００000)/10000=10元/件②實際產(chǎn)量的預算成本=１00000+1０×11000＝2１000０元責任成本變動額＝20。5—21=-0.5(萬元）責任成本變動率=—０。５/2１=－2.3８％③成本項目實際預算差異變動成本10萬元11萬元-1固定成本1０.５萬元10萬元0。5合計20．５２1—0。5該車間固定成本比預算超支了，但變動成本節(jié)約較多，總體成本控制業(yè)績較好。〔例2〕:答案:（l)計算追加投資前A投資中心的剩余收益A投資中心的利潤額＝２0０×1５%=3０A投資中心的剩余收益=３0-20０×12％=6(萬元）（2）計算追加投資前Ｂ投資中心的投資額Ｂ投資中心的利潤額=投資額×17%B投資中心的剩余收益=投資額×17%—投資額×12%=20投資額＝2０／（17％—１2%)=４00（萬元）(3)計算追加投資前英達公司的投資利潤率投資利潤率=（２0０×15%十４0０×１7％)÷(200十４０0）＝16．33％（４)若Ａ投資中心接受追加投資，計算其剩余收益剩余收益=(200×1５％十20）—（２00十100）×12％=1４(萬元）(5）若B投資中心接受追加投資，計算其投資利潤率投資利潤率＝(400×１7％十15)/（400十１０0)＝1６．６0％例題3：?答案:（１）項目用量標準價格標準單位標準成本直接材料６公斤1。5元/公斤9直接人工4小時4元／小時16變動制造費用4小時=３元／小時12固定制造費用４小時=2元/小時1８單位標準成本45⑵①直接材料成本差異=3２50×１．6－440×6×1.5=12４0元直接材料價格差異=（1．6-１.5）×３2５０=32５元

直接材料用量差異=（325０-440×6)×1。5=915元

②直接人工差異=882０－440×4×4＝1780?直接人工工資率差異=（882０／2１00—４）×21０0＝4２0元?直接人工效率差異=（2１00—４４０×4)×4=1３6０元

③變動制造費用差異=64８0-440×４×3＝１200變動制造費用耗費差異=（6４80／2100—３）×21００=１80元

變動制造費用效率差異=（２100-４40×４）×3＝1020元

④固定制造費用差異=３90０－４40×4×2=３8０固定制造費用耗費差異＝３９00—２000×２=－100元?固定制造費用產(chǎn)量差異=（2000—２１0０）×2=—200元

固定制造費用效率差異=(２100-440×4)×2=680元

第十二章財務分析〔例1〕答案：計算上年與本年的全部資產(chǎn)周轉率(次)、流動資產(chǎn)周轉率（次）和資產(chǎn)結構（流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的百分比）。上年全部資產(chǎn)周轉率＝69００／2760=2.5次本年全部資產(chǎn)周轉率=７938／29４0＝2。７次上年流動資產(chǎn)周轉率＝6900/11０4=6。２5次本年流動資產(chǎn)周轉率＝7９38/1３23＝6次上年資產(chǎn)結構=(1104/2７60）×１00％=40％本年資產(chǎn)結構=(1３2３／2９40）×１０0％=45％（2）運用差額分析法計算流動資產(chǎn)周轉率與資產(chǎn)結構變動對全部資產(chǎn)周轉率的影響。全部資產(chǎn)周轉率總變動＝2。7—2。5=0。2由于流動資產(chǎn)周轉率降低對全部資產(chǎn)周轉率的影響=（６-６.２5)×4０%=—0。1由于資產(chǎn)結構變動對全部資產(chǎn)周轉率的影響=6×（4５％-4０％）=0。3由于流動資產(chǎn)比重增加導致總資產(chǎn)周轉率提高0。3次,但是由于流動資產(chǎn)周轉率的降低使得總資產(chǎn)周轉率降低0.1，二者共同影響使總資產(chǎn)周轉率提高０。2次〔例2〕答案：（1）2０00年年末的所有者權益總額＝１50０×1２5％＝187５(萬元)(２）2003年年初的所有者權益總額＝４０00×1.5=60００（萬元）（3）2003年年初的資產(chǎn)負債率＝（4)2０03年年末的所有者權益總額＝6００0×（1＋15０%)＝15000(萬元）因為:負債/(15０00+負債)=０。25所以：２003年年末的負債總額＝(萬元）（5）2０03年年末的產(chǎn)權比率＝(６）2００３年所有者權益平均余額=(萬元）２00３年負債平均余額=（萬元)（7)2003年息稅前利潤＝（萬元)（8)２003年總資產(chǎn)報酬率=（９）2003年已獲得利息倍數(shù)＝(10）2004