投資學(xué)課件6.2思路

1第三節(jié)公司業(yè)務(wù)分析

業(yè)務(wù)分析包括許多公司招股說(shuō)明書(shū)所需的內(nèi)容，除此之外還包括了分析師對(duì)事實(shí)和趨勢(shì)的分析，以及分析師認(rèn)為相關(guān)的任何附加數(shù)據(jù)綜合信息產(chǎn)品與市場(chǎng)生產(chǎn)和分銷(xiāo)競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)評(píng)論中的其他主題1.概覽與業(yè)務(wù)描述，提供該公司的簡(jiǎn)史和經(jīng)營(yíng)概述；2.公司策略，分析歷史銷(xiāo)售情況、考察公司業(yè)務(wù)規(guī)劃，判斷影響中長(zhǎng)期收入的因素，對(duì)于事實(shí)多種經(jīng)營(yíng)的公司，業(yè)務(wù)發(fā)展策略中應(yīng)包含“資產(chǎn)組合方案”；3.生命周期，分為進(jìn)入期、增長(zhǎng)期、穩(wěn)定期和衰退期。4.財(cái)務(wù)狀況概述，分析報(bào)告應(yīng)在開(kāi)始部分提供簡(jiǎn)化的損益表和資產(chǎn)負(fù)債表，詳細(xì)報(bào)表在以后部分提供。一、綜合信息1.產(chǎn)品系列及新產(chǎn)品，說(shuō)明公司出售的產(chǎn)品或提供的服務(wù)，列出與每種產(chǎn)品系列銷(xiāo)售數(shù)量和金額有關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以及具有沖擊潛力的創(chuàng)新產(chǎn)品；2.公司產(chǎn)品的市場(chǎng)，分析公司市場(chǎng)地位；3.營(yíng)銷(xiāo)策略和顧客支持，描述公司的營(yíng)銷(xiāo)策略并展示增加銷(xiāo)售效率的戰(zhàn)術(shù)，關(guān)注定價(jià)政策并描述公司業(yè)務(wù)中的顧客支持；4.重要客戶。二、產(chǎn)品與市場(chǎng)1.制造過(guò)程及成本，解釋制造成本的主要決定因素及暴露生產(chǎn)過(guò)程的瓶頸所在；2.分銷(xiāo)，評(píng)價(jià)公司分銷(xiāo)選擇的優(yōu)缺點(diǎn)；3.供應(yīng)商及原材料，查找供應(yīng)商及原材料方面的薄弱環(huán)節(jié).三、生產(chǎn)和分銷(xiāo)四、競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)分析中涉及的競(jìng)爭(zhēng)分析，總體上不適用于公司分析。提供關(guān)于公司細(xì)節(jié)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)術(shù)的討論。1.研究與發(fā)展，公司發(fā)展依賴于穩(wěn)定的產(chǎn)品延伸及創(chuàng)新；2.對(duì)外銷(xiāo)售及收益，對(duì)外業(yè)務(wù)被視為一家公司健康的信號(hào)，而對(duì)過(guò)于依賴對(duì)外業(yè)務(wù)的公司價(jià)值評(píng)估要打折扣；3.人事，揭示了雇員人數(shù)以及小時(shí)工、給付傭金或薪水的工作所占比例，還包括屬于某工會(huì)的雇員百分比，獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)償機(jī)制等；4.固定資產(chǎn)，如公用設(shè)施、石油化工、建筑材料及汽車(chē)公司5.管理，分析師必須查出經(jīng)理是否能做到言出必果，對(duì)管理人的誠(chéng)實(shí)與否作出判斷，或者董事會(huì)的構(gòu)成（投機(jī)股或一家處于困境的公司）五、業(yè)務(wù)評(píng)論中的其他主題6第四節(jié)公司基本素質(zhì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析——判斷投資環(huán)境中觀行業(yè)分析——選擇投資領(lǐng)域微觀層面分析——選擇具體投資對(duì)象公司基本素質(zhì)分析公司財(cái)務(wù)分析公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)（一）企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位1.行業(yè)地位公司在本行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位是公司基本素質(zhì)分析的首要內(nèi)容，只有具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司才有發(fā)展前途，才具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。如：分析市場(chǎng)開(kāi)拓能力、技術(shù)水平、經(jīng)營(yíng)管理水平、資本與規(guī)模效益和產(chǎn)品研發(fā)能力。一、公司基本素質(zhì)分析8成本優(yōu)勢(shì)

質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)

品牌優(yōu)勢(shì)技術(shù)優(yōu)勢(shì)是指公司產(chǎn)品與同行業(yè)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比擁有更高的技術(shù)含量，這是公司技術(shù)水平和研發(fā)能力的一個(gè)直接體現(xiàn)。質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)是指公司的產(chǎn)品以高于其他公司同類(lèi)產(chǎn)品的質(zhì)量贏得市場(chǎng)，從而取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。技術(shù)優(yōu)勢(shì)

成本優(yōu)勢(shì)是指公司的產(chǎn)品依靠低成本獲得高于同行業(yè)其他企業(yè)的盈利能力。品牌是一種名稱(chēng)、術(shù)語(yǔ)、標(biāo)記、符號(hào)或設(shè)計(jì)，或是它們的組合運(yùn)用，其目的是借以辨認(rèn)某個(gè)銷(xiāo)售者或某群銷(xiāo)售者的產(chǎn)品，以便同競(jìng)爭(zhēng)者的產(chǎn)品相區(qū)別。2.產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)（公司產(chǎn)品分析）產(chǎn)品是公司獲取收入實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的主要載體，其市場(chǎng)認(rèn)可度和競(jìng)爭(zhēng)力直接決定了公司的盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)地位，因此，這里的產(chǎn)品分析實(shí)際上是行業(yè)分析的延伸。93.公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析區(qū)位，或者說(shuō)經(jīng)濟(jì)區(qū)位，是指地理范疇上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)及其輻射范圍。區(qū)位是資本、技術(shù)和其他經(jīng)濟(jì)要素高度積聚的地區(qū)，也是經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的地區(qū)。我們通常所說(shuō)的美國(guó)的硅谷高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)區(qū)等就是經(jīng)濟(jì)區(qū)位的例子。一般包括以下三方面的內(nèi)容區(qū)位內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色10（二）經(jīng)營(yíng)能力分析如果說(shuō)公司的競(jìng)爭(zhēng)地位是工具與基礎(chǔ)，那么公司的經(jīng)營(yíng)管理能力則是手段與保證。公司的經(jīng)營(yíng)管理能力體現(xiàn)在兩個(gè)層面上，管理人員的素質(zhì)與能力包括決策層、管理層和執(zhí)行層的素質(zhì)與能力公司經(jīng)營(yíng)管理效率包括經(jīng)營(yíng)效率與管理效率等前者較為重要，后者是前者實(shí)踐的具體體現(xiàn)。11管理層決策層執(zhí)行層管理人員的素質(zhì)與能力決策層：買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司的未來(lái)，公司的未來(lái)則是由公司的領(lǐng)導(dǎo)層所決定的。如，買(mǎi)青島海爾就是因?yàn)閺埲鹈羰瞧漕I(lǐng)導(dǎo)。管理層（高級(jí)、部門(mén)）管理層可以區(qū)分為高級(jí)管理與部門(mén)管理管理層的素質(zhì)與能力主要是指他們的組織指揮能力、管理協(xié)調(diào)能力等執(zhí)行層：執(zhí)行層的素質(zhì)與能力主要是指他們的專(zhuān)業(yè)技術(shù)能力、負(fù)責(zé)敬業(yè)精神等經(jīng)營(yíng)效率：體現(xiàn)在公司經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，包括生產(chǎn)、銷(xiāo)售等，要面向市場(chǎng)生產(chǎn)：質(zhì)量、數(shù)量、時(shí)間銷(xiāo)售：營(yíng)銷(xiāo)策略、銷(xiāo)售渠道、售后服務(wù)等管理效率：公司內(nèi)部的管理制度人事管理：人才的重要性；使用和培養(yǎng)問(wèn)題執(zhí)行力14（三）公司戰(zhàn)略分析

戰(zhàn)略是企業(yè)面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)與嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的環(huán)境，為求得長(zhǎng)期生存和不斷發(fā)展而進(jìn)行的總體性謀劃。美國(guó)哈佛商學(xué)院教授安德魯斯認(rèn)為：公司總體戰(zhàn)略是一種決策模式，它決定和揭示公司的目的和目標(biāo)，提出實(shí)現(xiàn)目的的重大方針與計(jì)劃，確定公司應(yīng)該從事的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，明確公司的經(jīng)濟(jì)類(lèi)型和人文組織類(lèi)型，以及決定公司應(yīng)對(duì)員工、顧客和社會(huì)做出的經(jīng)濟(jì)和非經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)。15公司總體戰(zhàn)略分析穩(wěn)定型戰(zhàn)略（StabilityStrategy）

增長(zhǎng)型戰(zhàn)略（GrowthStrategy）

緊縮型戰(zhàn)略（RetrenchmentStrategy）16穩(wěn)定型增長(zhǎng)型緊縮型

定義指在內(nèi)外環(huán)境的約束下，公司在戰(zhàn)略上所期望達(dá)到的經(jīng)營(yíng)狀況基本保持在戰(zhàn)略起點(diǎn)的范圍和水平上。

指企業(yè)在現(xiàn)有的戰(zhàn)略基礎(chǔ)水平上向更高一級(jí)的方向發(fā)展。指公司偏離起點(diǎn)，而從目前的戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域和基礎(chǔ)水平收縮和撤退的一種經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。

特征公司對(duì)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表示滿意，決定追求既定的或與過(guò)去相似的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。公司戰(zhàn)略規(guī)劃期內(nèi)所追求的績(jī)效按大體的比例遞增。公司準(zhǔn)備以過(guò)去相同的或基本相同的產(chǎn)品或勞務(wù)服務(wù)于社會(huì)公司要比其產(chǎn)品所在市場(chǎng)增長(zhǎng)得快。公司往往取得大大超過(guò)社會(huì)平均利潤(rùn)率的利潤(rùn)水平。公司的發(fā)展立足于創(chuàng)新。公司傾向于采用非價(jià)格的手段同競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手抗衡。公司試圖改變外部環(huán)境并使之適合自身。對(duì)公司現(xiàn)有的產(chǎn)品和市場(chǎng)領(lǐng)域?qū)嵭惺湛s、調(diào)整和撤退。對(duì)公司的資源運(yùn)用采取較為嚴(yán)格的控制。具有明顯的短期目的性優(yōu)勢(shì)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

通過(guò)發(fā)展擴(kuò)大自身的價(jià)值，增加市場(chǎng)份額和絕對(duì)財(cái)富，保持企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。能幫助企業(yè)在外部環(huán)境惡劣的情況下，節(jié)約開(kāi)支和費(fèi)用，順利地渡過(guò)難關(guān)。

劣勢(shì)其執(zhí)行首先是以市場(chǎng)需求、競(jìng)爭(zhēng)格局等內(nèi)外條件基本穩(wěn)定為前提的?？赡軙?huì)降低公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感性、適應(yīng)性和冒風(fēng)險(xiǎn)的勇氣。公司風(fēng)險(xiǎn)的提高。

可能會(huì)扼殺具有發(fā)展前途的業(yè)務(wù)和市場(chǎng)，使企業(yè)的總體利益受到傷害。

二、上市公司財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析對(duì)公司經(jīng)理、投資分析家，投資者和貸款人來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的對(duì)象是企業(yè)的各項(xiàng)基本活動(dòng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析就是從報(bào)表中獲取符合報(bào)表使用人分析目的的信息，認(rèn)識(shí)企業(yè)活動(dòng)的特點(diǎn)，評(píng)價(jià)其業(yè)績(jī)，發(fā)現(xiàn)其問(wèn)題。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的過(guò)程是分析與綜合的統(tǒng)一不懂財(cái)務(wù)報(bào)表的經(jīng)理人猶如看不懂儀表的飛行員（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的與功能1、使用人不同分析的目的也不同，實(shí)務(wù)中主要有：投資人：尋求投資機(jī)會(huì)獲得更高投資收益而進(jìn)行的投資分析和為考核企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的經(jīng)營(yíng)受托責(zé)任的履行情況而進(jìn)行的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合分析與評(píng)價(jià)。其分析的重點(diǎn)是企業(yè)的盈利能力、發(fā)展能力和業(yè)績(jī)綜合分析評(píng)價(jià)。

債權(quán)人：金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)為收回貸款和利息或?qū)?yīng)收款項(xiàng)等債權(quán)按期收回現(xiàn)金而進(jìn)行的信用分析。信用分析的重點(diǎn)是償債能力、盈利能力和產(chǎn)生現(xiàn)金能力。經(jīng)理人：更好地對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行規(guī)劃、管理與控制，利用財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行經(jīng)營(yíng)分析。該分析要分析企業(yè)各種經(jīng)營(yíng)特性包括盈利能力、償債能力、經(jīng)營(yíng)效率、發(fā)展能力、社會(huì)存在價(jià)值等，并要綜合分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。

政府經(jīng)濟(jì)管理者：為制定有效的經(jīng)濟(jì)政策和公平、恰當(dāng)?shù)卣鞫惗M(jìn)行經(jīng)濟(jì)政策分析與稅務(wù)分析。其分析的重點(diǎn)是企業(yè)發(fā)展、社會(huì)價(jià)值分配等。

工會(huì)組織者：為爭(zhēng)取職工合理的工資、福利等利益而進(jìn)行的工會(huì)利益分配分析。其主要分析企業(yè)社會(huì)價(jià)值分配、盈利能力等。

注冊(cè)會(huì)計(jì)師為客觀、公正地進(jìn)行審計(jì)、避免審計(jì)錯(cuò)誤、提高財(cái)務(wù)報(bào)告的可行度也要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行審計(jì)分析。其分析的重點(diǎn)是財(cái)務(wù)報(bào)表及其之間的稽核關(guān)系與各種財(cái)務(wù)能力、經(jīng)營(yíng)特性分析。2、一般目的評(píng)價(jià)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)3、具體目的（1）為企業(yè)投資人的投資決策、為債權(quán)人的貸款決策提供依據(jù)。（2）為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策和提高管理水平、提高效益提供依據(jù)。（3）為政府進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)決策和對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)施間接管理，考核企業(yè)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)提供依據(jù)。3.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的功能：

a.通過(guò)分析資產(chǎn)負(fù)債表，可以了解公司的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)公司的償債能力、資本結(jié)構(gòu)是否合理、流動(dòng)資金是否充足作出判斷;b.通過(guò)分析損益表，可以了解分析公司的盈利能力、盈利狀況、經(jīng)營(yíng)效率，對(duì)公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位、持續(xù)發(fā)展能力作出判斷。

c.通過(guò)分析現(xiàn)金流量表分析其能否具備短期應(yīng)付債務(wù)的能力和支付能力。（二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容主要包括六項(xiàng)內(nèi)容：短期償債能力分析、長(zhǎng)期償債能力分析、資產(chǎn)運(yùn)用效率分析、獲利能力分析、投資報(bào)酬分析、現(xiàn)金流動(dòng)分析。

上述六個(gè)方面是相互聯(lián)系的。一個(gè)公司償債能力很差，收益能力也不會(huì)好；收益能力很差，償債能力也不會(huì)好。提高資產(chǎn)運(yùn)用效率有利于改善償債能力和收益能力。償債能力和收益能力下降，必然表現(xiàn)為現(xiàn)金流動(dòng)狀況惡化。

（三）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則堅(jiān)持全面原則：將多個(gè)指標(biāo)、比率綜合在一起得出對(duì)公司全面客觀的評(píng)價(jià)。堅(jiān)持考慮個(gè)性原則：對(duì)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，要考慮公司的特殊性，不能簡(jiǎn)單地與同行業(yè)公司直接比較

（三）財(cái)務(wù)報(bào)表分析步驟明確分析目的設(shè)計(jì)分析程序收集有關(guān)信息將整體分為各個(gè)部分研究各個(gè)部分的特殊本質(zhì)研究各個(gè)部分之間的聯(lián)系得出分析結(jié)論（四）財(cái)務(wù)報(bào)表的基本知識(shí)按照財(cái)務(wù)報(bào)表編報(bào)時(shí)間的不同，可以分為中期財(cái)務(wù)報(bào)表和年度財(cái)務(wù)報(bào)表。財(cái)務(wù)報(bào)表的組成：資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表（損益表）現(xiàn)金流量表所有者權(quán)益變動(dòng)表（06年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則增加）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析總結(jié)和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果的分析指標(biāo)，包括：償債能力指標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)管理能力指標(biāo)企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)企業(yè)收現(xiàn)能力指標(biāo)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)1.資產(chǎn)負(fù)債表1）揭示的信息特定時(shí)點(diǎn)上公司的財(cái)務(wù)狀況的快照，提供企業(yè)在某一特定時(shí)點(diǎn)所擁有的全部資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的存量及其結(jié)構(gòu)。可以了解公司的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)公司的償債能力、資本結(jié)構(gòu)是否合理、流動(dòng)資金充足性等作出判斷。2）編制原理資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益BW公司---資產(chǎn)負(fù)債表

(資產(chǎn)部分)a.反映某一日期公司的財(cái)務(wù)狀況.b.BW擁有的. c.客戶欠公司款項(xiàng).

反映企業(yè)銷(xiāo)路好壞、競(jìng)爭(zhēng)壓力的大小

預(yù)收款則越大越好（供不應(yīng)求，先款后貨）d.已支付但尚未受益的款項(xiàng)e.現(xiàn)金及一年內(nèi)可變現(xiàn)項(xiàng)目f.原始成本.g.固定資產(chǎn)累計(jì)損耗作為原值的扣除.現(xiàn)金及等價(jià)物b $90應(yīng)收帳款c 394存貨696待攤費(fèi)用d 5累計(jì)預(yù)付稅款

10

流動(dòng)資產(chǎn)e

$1,195固定資產(chǎn)

(成本價(jià))f1,030減:累計(jì)折舊(329)g

凈固定資產(chǎn)

701

長(zhǎng)期投資

50其它長(zhǎng)期資產(chǎn)

223

資產(chǎn)總計(jì)b$2,169BW公司資產(chǎn)負(fù)債表(單位：千元)2011.12.31aBW公司--資產(chǎn)負(fù)債表

(負(fù)債部分)b.BW需償還的. c.購(gòu)買(mǎi)商品和接受勞務(wù)產(chǎn)生的欠款.d.未付工資等.e.1年需償還的債務(wù)f.償還期超過(guò)1年的債務(wù).g.最初投資額.h.是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中由于接受捐贈(zèng)、股本溢價(jià)以及法定財(cái)產(chǎn)重估增值等原因所形成的公積金。i.用于再投資的盈利.應(yīng)付票據(jù)b

$ 290應(yīng)付帳款c 94應(yīng)交稅金 16其它應(yīng)付款d

100流動(dòng)負(fù)債e

$500長(zhǎng)期負(fù)債f

530

所有者權(quán)益

普通股(面值1美元)g200

資本公積h

729保留盈余i

210所有者權(quán)益總計(jì)

$1,139

負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)a$2,169BW公司資產(chǎn)負(fù)債表(單位：千元)2011.12.312.損益表（利潤(rùn)表）1）揭示的信息企業(yè)某一時(shí)期的經(jīng)營(yíng)成果，盈利或虧損形成過(guò)程的回放，提供企業(yè)在某一特定期間內(nèi)所實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)或發(fā)生虧損數(shù)量可以了解分析公司的盈利能力、盈利狀況、經(jīng)營(yíng)效率，對(duì)公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位、持續(xù)發(fā)展能力作出判斷。

2）編制原理銷(xiāo)售收入-成本=利潤(rùn)3）理解報(bào)表需注意的問(wèn)題利潤(rùn)不等于現(xiàn)金流量會(huì)計(jì)政策選擇不同會(huì)引起利潤(rùn)不同會(huì)計(jì)利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)不同BW公司的損益表a.衡量一段期間盈利.從顧客已收或應(yīng)收的款項(xiàng)b.主要是銷(xiāo)售商品的生產(chǎn)成本或購(gòu)進(jìn)成本。

c.銷(xiāo)售傭金、廣告及管理人員工資以及折舊等。d.經(jīng)營(yíng)收益.(EBIT,EarningsBeforeInterestandTax)e.借入資金的成本.f.應(yīng)納稅收入(EBT,EarningsBeforeTax).g.(EAT,EarningsAfterTax).銷(xiāo)售凈額a 2,211產(chǎn)品銷(xiāo)售成本b

1,599毛利

612銷(xiāo)售及管理費(fèi)用c

402

稅息前利潤(rùn)d

210利息費(fèi)用e

59稅前利潤(rùn)f

151

所得稅

60稅后利潤(rùn)g

91現(xiàn)金股利

38保留盈余的增長(zhǎng)

53BW公司損益表(單位：千元)2011.1.1-12.31a3.現(xiàn)金流量表1）揭示的信息企業(yè)某一時(shí)期的現(xiàn)金來(lái)龍去脈的追蹤，說(shuō)明企業(yè)支付能力的顯示器。提供企業(yè)在某一特定期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出的信息?？梢粤私夂驮u(píng)價(jià)公司獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力，并據(jù)以預(yù)測(cè)公司未來(lái)現(xiàn)金流量。

2）編制原理按收付實(shí)現(xiàn)制表現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)情況。現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出=現(xiàn)金持有量變化將現(xiàn)金流動(dòng)情況分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流投資活動(dòng)現(xiàn)金流籌資活動(dòng)現(xiàn)金流BW公司的現(xiàn)金流量表a.概括了公司銷(xiāo)售產(chǎn)品及服務(wù)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金，包括為支持業(yè)務(wù)而改變流動(dòng)資產(chǎn)的影響b.這一部分包含固定資產(chǎn)的新增、處理以及收購(gòu)的情況c.這一部分說(shuō)明公司獲得資金的方法，或在特殊的情況下資金愈合被利用。一個(gè)負(fù)的現(xiàn)金流量不一定就是危險(xiǎn)信號(hào)?？蛇x用3-5年的移動(dòng)平均數(shù)進(jìn)行判斷。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金a

48投資活動(dòng)使用的凈現(xiàn)金

b-105籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金c

57凈現(xiàn)金增加（減少）0BW公司現(xiàn)金流量表(單位：千元)2011.1.1-12.31a（五）財(cái)務(wù)報(bào)表分析綜合考慮不同的財(cái)務(wù)表，通過(guò)對(duì)比分析深入研究企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況比較的類(lèi)型縱向：內(nèi)部比較橫向：外部比較

200620072008凈銷(xiāo)售收入139015281770銷(xiāo)貨成本97210591251銷(xiāo)售及管理費(fèi)用307343390折舊252936特別支出--24息稅前利潤(rùn)869769債務(wù)利息181517稅前利潤(rùn)688252所得稅準(zhǔn)備304024凈利潤(rùn)384228每股利潤(rùn)1.121.220.81BC公司簡(jiǎn)化的損益表

200620072008調(diào)整前EBIT869769加：特別支出--24正?；腅BIT869793債務(wù)利息181517正?；惽袄麧?rùn)688276所得稅準(zhǔn)備304035正常化凈利潤(rùn)384241每股利潤(rùn)1.121.221.19BC公司正?；膿p益表

200620072008營(yíng)運(yùn)資本128132123總資產(chǎn)606708813長(zhǎng)期負(fù)債120132180股東權(quán)益333370379BC公司資產(chǎn)負(fù)債表1.絕對(duì)數(shù)量分析分析四大財(cái)務(wù)報(bào)表的絕對(duì)數(shù)量的變化，以準(zhǔn)確反映企業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿Α?8利潤(rùn)表數(shù)據(jù)凈銷(xiāo)售收入214138242銷(xiāo)貨成本14587192銷(xiāo)售及管理費(fèi)用553647折舊847息稅前利潤(rùn)711-4債務(wù)利息6-32稅前利潤(rùn)114-6所得稅準(zhǔn)備-10-5凈利潤(rùn)14-1每股利潤(rùn)0.030.11-0.03資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)營(yíng)運(yùn)資本-94-9總資產(chǎn)52102105長(zhǎng)期負(fù)債-411248股東權(quán)益763792.百分比變化：該指標(biāo)可以更好的反映企業(yè)的增長(zhǎng)和發(fā)展?jié)摿?9利潤(rùn)表數(shù)據(jù)凈銷(xiāo)售收入18%10%16%銷(xiāo)貨成本18918銷(xiāo)售及管理費(fèi)用221214折舊471624息稅前利潤(rùn)813-4債務(wù)利息46-1713稅前利潤(rùn)121-7所得稅準(zhǔn)備-133-12凈利潤(rùn)311-2每股利潤(rùn)-3%9%7%資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)營(yíng)運(yùn)資本-83-7總資產(chǎn)91715長(zhǎng)期負(fù)債-261036股東權(quán)益301123.統(tǒng)一度量式分析在這種報(bào)表中，損益表和資產(chǎn)負(fù)債表表示為相對(duì)于銷(xiāo)售收入或總資產(chǎn)的百分比，由于會(huì)計(jì)結(jié)果被表示為同類(lèi)項(xiàng)目的百分比，這一類(lèi)數(shù)據(jù)被稱(chēng)為“統(tǒng)一度量”，可以用來(lái)比較不同年度間的經(jīng)營(yíng)成果。40利潤(rùn)表數(shù)據(jù)凈銷(xiāo)售收入100%100%100%銷(xiāo)貨成本69.969.270.7銷(xiāo)售及管理費(fèi)用22.122.422折舊1.81.92息稅前利潤(rùn)6.26.55.3債務(wù)利息1.311稅前利潤(rùn)4.95.34.3所得稅準(zhǔn)備2.22.62凈利潤(rùn)2.70%2.80%2.30%每股利潤(rùn)--

資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)營(yíng)運(yùn)資本21.118.615.1總資產(chǎn)100100100長(zhǎng)期負(fù)債19.818.622.1股東權(quán)益5552.346.64.比率分析方法比率分析主要針對(duì)企業(yè)損益表和資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)進(jìn)行評(píng)估。比率可以想象為偵探小說(shuō)中的線索。作為投資者，要了解四類(lèi)比率，即反映公司的盈利能力比率、周轉(zhuǎn)能力比率、信貸能力比率、增長(zhǎng)能力比率這四大類(lèi)財(cái)務(wù)比率。1.盈利能力1）資產(chǎn)報(bào)酬率：也稱(chēng)投資盈利率。指公司資產(chǎn)總額中平均每100元所能獲得的純利潤(rùn)，其公式為；稅前凈利/平均資產(chǎn)總額×100％。其中，稅前凈利＝凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅；平均資產(chǎn)總額＝（期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額）/2。產(chǎn)報(bào)酬率是用以衡量公司運(yùn)用所有投資資源所獲經(jīng)營(yíng)成效的指標(biāo)。其比率越高，則表明公司善于運(yùn)用資產(chǎn)，反之，則資產(chǎn)利用效果差。2）資本報(bào)酬率：即凈利潤(rùn)（稅后盈利）與股東權(quán)益（資本總額）比率。公式為：資本報(bào)酬率＝凈利潤(rùn)/股東權(quán)益×100％。比率越高，表明公司資本的利用效率越高，反之則資本未得到充分利用。資本報(bào)酬率資本報(bào)酬率稅后凈利股東權(quán)益BW公司2011年度：表明公司股東權(quán)益的盈利能力（扣除所有費(fèi)用和稅收）損益表/資產(chǎn)負(fù)債表比率資本收益率$91$1,139=.08資本收益率分析BW

行業(yè)水平

8.0% 17.9%9.4% 17.2%16.6% 20.4%年度201120102009資本報(bào)酬率BW公司的資本報(bào)酬率很低.

盈利能力比率資產(chǎn)凈利率稅后利潤(rùn)總資產(chǎn)用BW公司

2009.12.31的數(shù)據(jù)計(jì)算反映公司利用資產(chǎn)獲得利潤(rùn)的能力損益表/資產(chǎn)負(fù)債表比率資產(chǎn)凈利率912,160=0.042盈利能力比率BW公司

行業(yè)平均4.2% 9.8%5.0 9.19.1 10.8年份200920082007資產(chǎn)凈利率比較BW公司總資產(chǎn)報(bào)酬率嚴(yán)重低于行業(yè)平均（趨勢(shì)為降低）盈利能力比率

盈利能力比率3）每股收益又稱(chēng)每股稅后利潤(rùn)、每股盈余，指稅后利潤(rùn)與股本總數(shù)的比率。使用每股收益分析盈利性要注意以下問(wèn)題：（1）每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)。（2）股票是一個(gè)“份額”概念，不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，限制了每股收益的公司間比較。（3）每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利分配政策。橫向比較同行業(yè)的每股收益來(lái)選擇龍頭企業(yè)，行業(yè)地位；縱向比較個(gè)股的每股收益來(lái)判斷該公司的成長(zhǎng)性4）市盈率（也稱(chēng)價(jià)格收益比率）

指普通股每股市價(jià)為每股收益的倍數(shù)，其計(jì)算公式為市盈率（倍數(shù)）＝普通股每股市價(jià)÷普通股每股收益市盈率把股價(jià)和利潤(rùn)聯(lián)系起來(lái)，反映了企業(yè)的近期表現(xiàn)。如果股價(jià)上升，但利潤(rùn)沒(méi)有變化，甚至下降，則市盈率將會(huì)上升。一般來(lái)說(shuō)，市盈率水平為：

<0：指該公司盈利為負(fù)（因盈利為負(fù)，計(jì)算市盈率沒(méi)有意義，所以一般軟件顯示為“—”）

0-13：即價(jià)值被低估

14-20：即正常水平

21-28：即價(jià)值被高估

28+：反映股市出現(xiàn)投機(jī)性泡沫

1、銷(xiāo)售毛利率毛利銷(xiāo)售凈額用BW公司

2009.12.31的數(shù)據(jù)計(jì)算反映公司經(jīng)營(yíng)效率和公司的定價(jià)政策損益表比率銷(xiāo)售毛利率6122,211=0.277盈利能力比率BW公司

行業(yè)平均27.7% 31.1%28.7 30.831.3 27.6年份200920082007銷(xiāo)售毛利率比較BW公司銷(xiāo)售毛利率低于行業(yè)平均水平（趨勢(shì)為降低）盈利能力比率

盈利能力比率2、銷(xiāo)售凈利率稅后凈利銷(xiāo)售凈額用BW公司

2009.12.31的數(shù)據(jù)計(jì)算反映公司的銷(xiāo)售收入在扣除所有的費(fèi)用及所得稅后的盈利能力損益表比率銷(xiāo)售凈利率912,211=0.041盈利能力比率BW公司

行業(yè)平均4.1% 8.2%4.9 8.19.0 7.6年份200920082007銷(xiāo)售凈利率比較BW公司銷(xiāo)售凈利率嚴(yán)重低于行業(yè)平均水平（趨勢(shì)為降低）盈利能力比率

盈利能力比率BW公司的盈利能力比率從2007至2009年持續(xù)下降，與行業(yè)平均水平的差距越來(lái)越大。說(shuō)明BW公司的銷(xiāo)售成本和管理費(fèi)用都偏高。股本報(bào)酬率、股東權(quán)益報(bào)酬率、股利報(bào)酬率、每股賬面價(jià)值、每股盈利、價(jià)格盈利比率、普通股利潤(rùn)率、價(jià)格收益率、股利分配率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)比率2.償債能力包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。短期償債能力，即將公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金用以償還短期債務(wù)能力的比率主要有流動(dòng)比率，速動(dòng)比率以及流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成比率等。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率—含義流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債對(duì)于BW公司2011年12月31日的流動(dòng)比率是：反映一個(gè)公司用短期資產(chǎn)來(lái)償還短期債務(wù)的能力。資產(chǎn)負(fù)債表比率流動(dòng)比率$1,195$500=2.39流動(dòng)比率--對(duì)比BW

行業(yè)平均水平2.39 2.152.26 2.091.91 2.01年份201120102009流動(dòng)比率此比率高于行業(yè)平均水平.速動(dòng)比率—含義酸性測(cè)試比率（速動(dòng)比率）（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）流動(dòng)負(fù)債對(duì)于BW公司，2011年12月31日的速動(dòng)比率是：它表示公司用變現(xiàn)能力最強(qiáng)的資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力.（現(xiàn)金+應(yīng)收賬款+短期投資）/流動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債表比率速動(dòng)比率$1,195-$696$500=1.00速動(dòng)比率--對(duì)比BW

行業(yè)平均水平

1.00 1.251.04 1.231.11 1.25年份201120102009酸性測(cè)試比率

此比率小于行業(yè)平均水平.

流動(dòng)性分析總結(jié)強(qiáng)流動(dòng)比率和弱速動(dòng)比率表明存貨帳戶存在潛在危機(jī).表明此行業(yè)有相對(duì)較高的存貨水平.

比率

BW

行業(yè)水平流動(dòng)比率 2.39 2.15速動(dòng)比率 1.00 1.25

流動(dòng)比率--趨勢(shì)分析比較

流動(dòng)比率趨勢(shì)分析

速動(dòng)比率--趨勢(shì)分析比較

行業(yè)平均水平的流動(dòng)比率呈緩慢上升趨勢(shì)而速動(dòng)比率卻相當(dāng)穩(wěn)定這說(shuō)明對(duì)BW公司來(lái)說(shuō)存貨是一個(gè)相當(dāng)嚴(yán)重的問(wèn)題BW

公司的流動(dòng)比率呈上升趨勢(shì)而速動(dòng)比率卻呈下降趨勢(shì)短期償債能力比率長(zhǎng)期償債能力(資本結(jié)構(gòu)分析)，即公司償還長(zhǎng)期債務(wù)能力的比率主要有股東權(quán)益對(duì)負(fù)債比率、負(fù)債比率、舉債經(jīng)營(yíng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債比率等資產(chǎn)與負(fù)債的比較—公司融資狀況分析資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷股東權(quán)益有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額÷（股東權(quán)益－無(wú)形資產(chǎn)凈值）資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額資產(chǎn)總額BW公司2011年年末資產(chǎn)負(fù)債率為：表明公司債務(wù)融資占總資產(chǎn)的百分比.資產(chǎn)負(fù)債表比率財(cái)務(wù)杠桿比率$1,030$2,169=.47資產(chǎn)負(fù)債率--分析BW

行業(yè)水平

.47 .47.47 .47.45 .47年份201120102009資產(chǎn)負(fù)債率BW公司債務(wù)使用與行業(yè)水平持平.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額股東權(quán)益BW公司2011年12月31日的債務(wù)股本比率為反映公司通過(guò)債務(wù)籌資的比率.資產(chǎn)負(fù)債表比率產(chǎn)權(quán)比率$1,030$1,139=.90產(chǎn)權(quán)比率--分析BW

行業(yè)水平

.90 .90.88 .90.81 .89年份201120102009產(chǎn)權(quán)比率BW公司債務(wù)使用水平與行業(yè)持平.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與應(yīng)償還的債務(wù)比較—融資風(fēng)險(xiǎn)的分析已獲利息倍數(shù)=EBIT÷利息支出償債倍數(shù)=EBIT÷｛利息+〔本金/（1-TAX）〕｝注：①兩個(gè)指標(biāo)都很重要。②足夠的償債比率沒(méi)有精確的答案，主要取決于企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的穩(wěn)定性和融資能力。已獲利息保障倍數(shù)已獲利息保障倍數(shù)稅息前利潤(rùn)利息費(fèi)用BW公司2011年年末利息保障比率為：表示某公司支付利息費(fèi)用的能力.損益表比率已獲利息保障倍數(shù)$210$59=3.56已獲利息倍數(shù)--分析BW

行業(yè)水平

3.56 5.194.35 5.0210.30 4.66年份201120102009已獲利息倍數(shù)BW利息保障比率低于行業(yè)平均水平.

長(zhǎng)期償債能力比率已獲利息倍數(shù)--趨勢(shì)分析總結(jié)這表明低收益

(EBIT)可能是BW的潛在問(wèn)題.負(fù)債水平