新股申購新規(guī)則詳解2016版課件

新股申購新規(guī)則詳解-2016版問1：黨的十八屆三中全會明確提出，要推進股票發(fā)行注冊制改革。請問本次完善新股發(fā)行制度對推動股票發(fā)行注冊制改革有何意義？

答：股票發(fā)行注冊制改革是資本市場改革的一項系統(tǒng)工程，需要統(tǒng)籌安排、穩(wěn)步推進。本次完善新股發(fā)行制度繼續(xù)堅持市場化、法治化取向，本著解決新股發(fā)行過程中的突出問題、保護投資者合法權(quán)益的原則，推出了取消新股申購預(yù)繳款、優(yōu)化投資者回報機制、突出審核重點、完善新股發(fā)行定價機制、強化中介機構(gòu)監(jiān)管等舉措，是新股發(fā)行體制改革的進一步深化，朝著股票注冊制改革的方向又邁出了堅實的一步。問2：本次新股發(fā)行承銷制度主要修訂了哪些內(nèi)容？答：為解決目前新股發(fā)行承銷存在的突出問題，本次完善新股發(fā)行承銷制度作出了有針對性的安排，主要包括以下五個方面：一是針對巨額資金打新問題，對新股發(fā)行流程進行調(diào)整，在目前網(wǎng)上按市值申購、網(wǎng)下有市值門檻的基礎(chǔ)上，取消申購時全額預(yù)繳申購資金的規(guī)定，改為確定配售數(shù)量后再進行繳款。二是為簡化程序，縮短發(fā)行周期，提高發(fā)行效率，降低中小企業(yè)發(fā)行成本，規(guī)定公開發(fā)行股票數(shù)量在2000萬股（含）以下且無老股轉(zhuǎn)讓計劃的，應(yīng)通過直接定價的方式確定發(fā)行價格，全部向網(wǎng)上投資者發(fā)行，不進行網(wǎng)下詢價和配售。三是為便于承銷商管理承銷風(fēng)險，規(guī)定網(wǎng)上和網(wǎng)下投資者繳款認(rèn)購的股份數(shù)量合計不足本次公開發(fā)行數(shù)量的70%時可以中止發(fā)行。四是為促進投資者審慎參與新股投資，強調(diào)新股申購應(yīng)為投資者自主決策、自擔(dān)風(fēng)險、自負(fù)盈虧的行為，進一步明確網(wǎng)上投資者應(yīng)自主表達申購意向，不得委托證券公司進行新股申購。五是建立網(wǎng)上投資者申購約束機制，規(guī)定網(wǎng)上投資者連續(xù)12個月內(nèi)累計出現(xiàn)3次中簽后未足額繳款的情形時，6個月內(nèi)不允許參與新股申購。問4：取消預(yù)繳款后如何約束網(wǎng)上投資者申購行為？答：本次發(fā)行制度調(diào)整，將申購時預(yù)先繳款改為確定配售數(shù)量后再進行繳款，可能會出現(xiàn)部分投資者因各種原因在獲配后未及時足額繳款的情形。為約束網(wǎng)上投資者的失信行為，擬建立網(wǎng)上投資者申購約束機制，規(guī)定網(wǎng)上投資者連續(xù)12個月內(nèi)累計出現(xiàn)3次中簽后未足額繳款的情形時，6個月內(nèi)不允許參與新股申購。

同時需要強調(diào)，新股申購應(yīng)為投資者自主決策、自擔(dān)風(fēng)險、自負(fù)盈虧的真實行為，投資者不得委托證券公司進行新股申購。問5：小盤股直接定價發(fā)行的主要考慮是什么？答：新股發(fā)行主要有詢價和直接定價兩種方式，各有優(yōu)劣。詢價機制有利于尋找均衡價格，挖掘市場需求，降低承銷風(fēng)險，但發(fā)行成本高，發(fā)行周期長，大盤股發(fā)行運用較多；直接定價發(fā)行對承銷商的定價能力有較高要求，但發(fā)行成本低，發(fā)行周期短，效率高，適合小盤股發(fā)行。2014年以來已發(fā)行上市的317家企業(yè)中，31%的企業(yè)新股發(fā)行數(shù)量在2000萬股以下，平均籌資額為2.7億元，這類企業(yè)有降低發(fā)行成本的現(xiàn)實需求。為降低中小企業(yè)融資成本，提高發(fā)行效率，本次擬規(guī)定公開發(fā)行2000萬股以下的小盤股發(fā)行一律取消詢價環(huán)節(jié)，由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商定價，直接向網(wǎng)上投資者定價發(fā)行。有老股發(fā)售安排的，因?qū)瞎捎墟i定期要求，作為例外，仍需要履行詢價程序。問6：本次改革在強化中小投資者合法權(quán)益的保護方面有哪些針對性措施？答：證監(jiān)會擬出臺《關(guān)于首發(fā)及再融資、重大資產(chǎn)重組攤薄即期回報有關(guān)事項的指導(dǎo)意見》，建立攤薄即期回報補償機制。要求首發(fā)企業(yè)制定切實可行的填補回報措施，并在招股說明書中作出承諾。在上市公司日常監(jiān)管工作中，將督促公司董事、高管忠實、勤勉地履行職責(zé)，維護公司和全體股東的合法權(quán)益，切實履行填補回報措施的承諾。問8：本次改革將部分發(fā)行條件調(diào)整為信息披露要求后，如何加強監(jiān)管？答：本次改革將“獨立性要求”和“募集資金使用”調(diào)整為信息披露要求，不是降低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，而是通過信息披露強化約束，監(jiān)管部門將加強事中事后監(jiān)管，維護投資者合法權(quán)益。一是通過督促發(fā)行人在招股說明書中如實披露同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易、募集資金使用等情況，以及這些情況是否符合規(guī)范要求，向投資者充分揭示投資風(fēng)險。二是監(jiān)管部門和證券交易所在日常監(jiān)管中，將按照上市公司治理要求，督促發(fā)行人避免同業(yè)競爭，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，增強獨立性，按照招股說明書承諾使用募集資金，改變募集資金投向的，履行股東大會批準(zhǔn)程序，確保上市公司符合公司治理和規(guī)范運行要求。三是加大監(jiān)管執(zhí)法力度，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)情形的，嚴(yán)格追究相關(guān)當(dāng)事人的法律責(zé)任。問9：本次改革在落實信息披露為中心審核理念方面有哪些措施？答：本次改革，證監(jiān)會進一步落實以信息披露為中心的審核理念。強調(diào)發(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人，保薦機構(gòu)、會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)承擔(dān)核查把關(guān)責(zé)任，投資者自主判斷發(fā)行人投資價值，審核工作重點關(guān)注信息披露的齊備性、一致性和可理解性。發(fā)行人的質(zhì)量優(yōu)劣和投資價值由市場決定，監(jiān)管部門不對其“背書”，也不對持續(xù)盈利能力做判斷。問10：本次改革從哪些方面強化了中介機構(gòu)的主體責(zé)任？答：為推動中介機構(gòu)進一步盡職履責(zé)，強化中介機構(gòu)的責(zé)任約束，本次改革采取的主要措施有：一是建立保薦機構(gòu)先行賠付制度。要求保薦機構(gòu)在公開募集及上市文件中公開承諾：因其為發(fā)行人首次公開發(fā)行制作、出具的文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，給投資者造成損失的，將先行賠償投資者損失。二是完善信息披露抽查制度。在目前對發(fā)行人披露的財務(wù)信息進行抽查的基