part09對外長期投資課件

教學要點教學內(nèi)容自測題自測題答案案例分析參考文獻第九章對外長期投資1《財務(wù)管理》課程結(jié)構(gòu)企業(yè)財務(wù)目標第1章財務(wù)（報表）分析工具第3章財務(wù)管理基本內(nèi)容財務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念第2章籌資第4、5、6章投資第7章營運資金管理第8章利潤及其分配第9章2教學要點

掌握對外直接投資的主要方式含義、種類、目的和特點；掌握證券投資的估價及影響價格的因素；熟悉對外投資的特點與原則。了解對外投資的目的。3第一節(jié)對外投資的特點與原則一、對外投資的目的（一）優(yōu)化資源配置，提高資產(chǎn)利用效率

（二）優(yōu)化投資組合，降低經(jīng)營風險使用（三）

穩(wěn)定與客戶的關(guān)系，擴大市場占有率

（四

提高資產(chǎn)的流動性，增強企業(yè)償債能力

5三、對外投資的原則1效益性原則2安全性原則3流動性原則4整體性原則7第二節(jié)對外直接投資一、對外直接投資應(yīng)考慮的因素（一）企業(yè)當前財務(wù)狀況（二）企業(yè)整體經(jīng)營目標（三）投資對象的風險與收益貨幣資金、實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)8三、對外直接投資的方式（一）合資經(jīng)營方式（股份，法人，出資比例）（二）合作經(jīng)營方式（契約，投資靈活）（三）購并控股方式（兼并或購買股權(quán)）10第三節(jié)對外證券投資一、證券的種類（一）債券（二）股票（三）投資基金政府債券金融債券企業(yè)債券112.債券的種類（1）政府債券

發(fā)行者：中央政府或地方政府

目的：中央政府為調(diào)節(jié)國庫短期收支差額彌補政府正常財政收入不足。

發(fā)行價格：貼現(xiàn)發(fā)行；平價發(fā)行

特點：國家財政作為擔保，信用度很高，是證券市場上風險最小的證券。投資時注意其流動性。13（2）金融債券普通金融債券:定期一次還本付息累進利息金融債券:期限利率不固定貼現(xiàn)金融債券:到期支付面值（3）公司債券分類：按發(fā)行條件目的：籌集信貸資金發(fā)行者：銀行或非銀行金融機構(gòu)14（三）投資基金1.投資基金：是一種集合投資制度，由基金發(fā)起人以發(fā)行收益證券形式匯集一定數(shù)量的具有共同投資目的投資者的資金，委托由投資專家組成的專門投資機構(gòu)進行各種分散的投資組合，投資者按出資的比例分享投資收益，并共同承擔投資風險。162.投資基金的起源：英國1868年3.創(chuàng)立及運行涉及的方面：投資人（法人或自然人）發(fā)起人管理人托管人委托管理和運營委托保管和進行財務(wù)核算發(fā)起人與管理人和托管人之間的權(quán)利與義務(wù)通過信托契約來規(guī)定17

5.投資基金的種類種類分類標志特點區(qū)別組織形式契約型基于一定的信托契約而形成的代理投資機構(gòu)沒有法人資格，以信托契約運營信托財產(chǎn)。受益人是基金持有人公司型依公司法組建，以營利為目的的投資公司。按照能否贖回封閉式存續(xù)時間內(nèi)，不允許贖回，可通過證券交易所買賣。開放式投資基金的投資風險比封閉式投資基金要小開放式存續(xù)時間內(nèi)，允許申購或贖回，投資對象股權(quán)式以合資或參股形式投資于實業(yè)，獲利為目的變形能力較差，一般采用封閉式投資基金。流動好,采用開放式投資基金證券投資投資于公開發(fā)行上市的股票和債券為主運營方式固定式投資于預(yù)先確定的證券信托期內(nèi)，不允許變動，轉(zhuǎn)讓。管理式根據(jù)市場變化對購買的債券進行調(diào)整

19二、證券投資的目的

（一）短期證券投資的目的1.現(xiàn)金替代品2.投機的目的3.滿足企業(yè)未來財務(wù)需要（二）長期證券投資的目的1.獲取較高的投資收益2.對被投資企業(yè)取得控制權(quán)20三、證券投資的程序與交易方式遵循：安全性、流動性、收益性原則委托買賣隨市指示

限定性指示

停止損失指示

撤銷以前有效委托指示（一）證券投資的一般程序選擇合適對象確定合適的買入價格發(fā)出委托投資指示證券交割和清算辦理證券過戶21（二）證券交易方式按交割期限和對象的不同分類1.股票現(xiàn)貨交易2.股票期貨交易3.股票指數(shù)期貨交易4.股票期權(quán)交易22例題：某公司準備購買吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為1000元，每年計息一次，票面利率為8%，期限為3年，按期付息到期一次還本。已知具有相同風險的其他有價證券的利息為10%。要求計算該債券的價值。假設(shè)該公司準備在債券發(fā)行日購買。0123P808080+100024（二）債券市場價格的影響因素1.宏觀經(jīng)濟因素①經(jīng)濟增長與經(jīng)濟周期②通貨膨脹③利率水平2.經(jīng)濟政策因素①貨幣金融政策②財政政策③產(chǎn)業(yè)政策3.公司財務(wù)狀況因素4.期限因素25（三）債券投資的風險1.傳統(tǒng)債券的投資風險①違約風險②利率風險③流動性風險④通貨膨脹風險⑤匯率風險2.帶有附加條款債券投資風險①提前贖回條款②償債基金條款③提前售回條款④轉(zhuǎn)換條款26（四）債券投資收益從理論上說，對于每一種債券，每個投資者要求的收益率都不相同，但我們關(guān)心的是當前的證券市場價格所揭示的收益率。也就是說，當前的證券市場價格反映了投資者能共同接受的預(yù)期收率。273.債券投資收益的計算（1）附息債券的投資收益率計算

①單利計息投資收益率29例題：某企業(yè)于1995年6月1日購入面額為1000元的附息債券100張，票面利率為年利率10%，已發(fā)行價格每張1020元買入，到期日為1997年6月1日。要求計算該債券到期時的投資收益率。

已知：S0=1020(元);P=1000?10%=100(元)Sn=1000(元)N=2求：R=？30②復(fù)利計息01234S0PPPP+Sn復(fù)利終值的計算31

注意：公式中的i可采用市場利率

例題：如果市場利率為9%，其他資料仍采用上例資料，則：32③單利與復(fù)利計息方式對投資收益率的影響

采用單利與復(fù)利兩種計算方法，計算的債券投資收益率有差異，但在期限較短式差異不大，期限越長，其差異越大。33（2）貼現(xiàn)債券投資收益率的計算貼現(xiàn)債券：以低于票面面值的價格發(fā)行，到期時按票面面值償還本金的債券。①單利計息貼現(xiàn)債券投資收益率34①單利計息貼現(xiàn)債券投資收益率——例題

某一投資者在債券發(fā)行時購買一張面值為1000元，期限為2年的貼現(xiàn)債券，其發(fā)行價格為860元要求：按照單利計算該債券的投資報酬率已知：S0=860(元）；Sn=1000(元）；n=2

求：R=？35②復(fù)利計息的貼現(xiàn)債券投資收益率例題：以上題為例，如采用復(fù)利計息方式，則：小結(jié)：復(fù)利與單利相比，按復(fù)利計算的R比單利計算的R低。36五、股票投資

（一）股票投資的特點

1.股權(quán)性投資

2.投資風險大

3.投資收益不穩(wěn)定

4.價格波動大37（二）股票的股價資產(chǎn)的價值等于其未來預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。在這里，所有的現(xiàn)金流都要根據(jù)投資者要求的報酬率貼現(xiàn)為現(xiàn)值，這是金融領(lǐng)域?qū)λ匈Y產(chǎn)進行估價的基礎(chǔ).因此，股票價值應(yīng)等于股票投資者預(yù)期的股利和將來出售股票的價款收入。威廉斯公式：38（三）股票的價格與股票價格指數(shù)1.影響股票價格的主要因素①宏觀經(jīng)濟形勢

②通貨膨脹③利率和匯率的變化④經(jīng)濟政策⑤公司因素⑥市場因素⑦政治因素39

2.股票除權(quán)價格的計算除權(quán)日：是股東是否有權(quán)參加股利分配或參加配股的時間界限。

Pc:股票除權(quán)價；Pc-1:除權(quán)日前一交易日的收盤價；

M：配股價；N:配股率；R:送股比率；E:每股分配的現(xiàn)金股利

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3.股票價格指數(shù)股票價格指數(shù)：衡量股票價格變動程度的技術(shù)指標。是通過選擇若干具有代表性的上市公司的股票，經(jīng)過計算其成交價格，而編制的一種股票價格平均數(shù)。世界上主要的股票價格指數(shù)：道瓊斯工業(yè)指數(shù)；標準普爾指數(shù)；倫敦金融時報指數(shù)；香港恒生指數(shù)；上證綜合指數(shù)；深圳綜合指數(shù)；深圳成份指數(shù)41（四）股票投資收益

股票投資收益具有較大的不確定性。計算股票投資收益應(yīng)將股價與收益結(jié)合起來衡量。

R：股票投資收益率；P：股票購買價格；A：每年收到的股利S1：股價上漲的收益；S2：新股認購收益：S3：公司無償增資收益42第四節(jié)證券投資組合一、投資風險投資風險是未來現(xiàn)金流量潛在的離散性。事件發(fā)生的可能性的范圍越大，風險就越大。二、投資組合投資者通常不是把自己的全部資金都投放到單一資產(chǎn)上，而是同時向多項資產(chǎn)投資從而降低投資風險。這就是投資組合。43三、證券投資組合的類型1.保守性證券投資組合模擬市場2.進取型證券投資組合

成長性股票3.收入型證券投資組合

穩(wěn)定性股票44四、證券投資組合的具體方法1.投資組合的三分法1/3銀行，1/3證券，1/3房地產(chǎn)等不動產(chǎn)1/3證券中也分別是1/3風險較大、中、低2.按風險等級和報酬高低風險相同時選擇報酬率最高的3.選擇不同的行業(yè)、區(qū)域和市場的證券作為投資組合4.選擇不同期限的證券進行投資組合45思考題1.證券投資的風險主要來自哪些面？2.怎樣根據(jù)債券價值和股票價值行證券投資決策？46自測題1.王某于2004年6月1日以110元的價格購入5張A公司發(fā)行的2年期債券，每張債券面值100元，年利率8%。該債券每年付息，到期還本。若王某持有至到期，如果不考慮時間價值因素，則其所購買的債券的到期收益率為（）A.2.73%B.5.45%C.8%D.9.36%A

[100×8%-（110-100）/2]/11047計算題：1.某企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票。現(xiàn)有M公司股票和N公司股票可供選擇，該企業(yè)只準備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價為每股9元，上年每股股利為0.15元，預(yù)計以后每年以6%的增長率增長。N公司股票現(xiàn)行市價為每股7元，上年每股股利為0.6元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策，甲企業(yè)所要求的投資必要報酬率為8%。要求：利用股票估價模型，分別計算M，N公司的股票價值。并為企業(yè)做出股票投資決策。自測題482.某企業(yè)于2004年1月5日以每張1050元的價格購買了企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券。該債券的面值為1000元，期限為3年，票面年利率為10%，不計復(fù)利。購買時市場年利率為8%。不考慮所得稅。要求：（1）利用債券股價模型評價該企業(yè)購買該債券是否合算？（2）如果該企業(yè)于2005年1月5日將該債券以1150元的市價出售，計算該債券的投資收益率。自測題49自測題答案答案1：故應(yīng)選擇N股票50自測題答案答案2：（1）P=1000（1+10%?3）（PVIF8%3)=1300?0.794=1032.2（元）因為按照市場利率8%來計算該債券的內(nèi)在價值為1032.2元，而發(fā)行價格為1050元，故不應(yīng)購買。（2）投資收益率=（100+1150-1000）/1000=25%51習題1.MC公司債券將于7年后到期，面值1000美元，票面利率為8%，每半年付息一次。若投資者要求10%的收益率，則該債券的價值為多少？若該債券每年付息一次，價值又將為多少？2.某債券8年后到期，面值1000美元票面利率為9%，每半年付息一次，若該債券當前的市場價格為950美元，到期收益率為多少？523.NCP公司的普通股去年支付的紅利為每股1.32美元，紅利預(yù)計將以8%的增長率持續(xù)增長。a.如果NCP公司股票目前的市場價格為每股23.50美元，那么該公司股票的預(yù)期收益率為多少？b.如果你要求的收益率為10.5%，那么對你而言，該股票的價值是多少？c.你會投資NCP公司的股票嗎？53習題4.H