注冊會計師考試(財務(wù)成本管理)真題

2012年度注冊會計師全國一致考試（專業(yè)階段考試）《財務(wù)成本管理》試題及答案分析一、單項選擇題1.公司的以下財務(wù)活動中，不切合債權(quán)人目標(biāo)的是( )。提升利潤保存比率降低財務(wù)杠桿比率刊行公司債券非公然增發(fā)新股【答案】C【考點】財務(wù)目標(biāo)與債權(quán)人【分析】債權(quán)人把資本借給公司，其目標(biāo)是到期時回收本金，并獲取商定的利息收入。選項A、B、C都能夠提升權(quán)益資本的比重，使債務(wù)的償還更有保障，切合債權(quán)人的目標(biāo);選項C會增添債務(wù)資本的比重，提升償還債務(wù)的風(fēng)險，所以不切合債權(quán)人的目標(biāo)。2.假定其余要素不變，在稅后經(jīng)營凈利率大于稅后利息率的狀況下，以下改動中不利于提升杠桿貢獻(xiàn)率的是( )。提升稅后經(jīng)營凈利率提升凈經(jīng)營財產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)提升稅后利息率提升凈財務(wù)杠桿【答案】C【考點】管理用財務(wù)剖析系統(tǒng)【分析】杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營財產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財務(wù)杠桿=(稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營財產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率)×凈財務(wù)杠桿，能夠看出，提升稅后經(jīng)營凈利率、提升凈經(jīng)營財產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和提升凈財務(wù)杠桿都有益于提升杠桿貢獻(xiàn)率，

而提升稅后利息率會使得杠桿貢獻(xiàn)率降落。3.甲公司上年凈利潤為250萬元，流通在外的一般股的加權(quán)均勻股數(shù)為先股為50萬股，優(yōu)先股股息為每股1元。假如上年終一般股的每股市價為

100萬股，優(yōu)30元，甲公司的市盈率為( )。A.12B.15C.18【答案】B【考點】市盈率指標(biāo)計算【分析】每股利潤=一般股股東凈利潤/流通在外一般股加權(quán)均勻數(shù)=(250-50)/100=2(元)，市盈率=每股市價/每股利潤=30/2=15。4.銷售百分比法是展望公司將來融資需求的一種方法。以下對于應(yīng)用銷售百分比法的說法中，錯誤的選項是( )。A.依據(jù)估計存貨∕銷售百分比和估計銷售收入，能夠展望存貨的資本需求B.依據(jù)估計對付賬款∕銷售百分比和估計銷售收入，能夠展望對付賬款的資本需求C.依據(jù)估計金融財產(chǎn)∕銷售百分比和估計銷售收入，能夠展望可動用的金融財產(chǎn)依據(jù)估計銷售凈利率和估計銷售收入，能夠展望凈利潤【答案】C【考點】銷售百分比法【分析】銷售百分比法下，經(jīng)營財產(chǎn)和經(jīng)營欠債往常和銷售收入成正比率關(guān)系，可是金融財產(chǎn)和銷售收入之間不存在正比率改動的關(guān)系，所以不可以依據(jù)金融財產(chǎn)與銷售收入的百分比來展望可動用的金融財產(chǎn)，所以，選項C不正確。5.在其余條件不變的狀況下，以下事項中能夠惹起股票希望利潤率上升的是( )。A.目前股票價錢上升B.資本利得利潤率上升C.預(yù)期現(xiàn)金股利降落D.預(yù)期擁有該股票的時間延伸【答案】

B【考點】股票的希望利潤率【分析】依據(jù)固定增添股利模型，股票希望利潤率

=估計下一期股利

/目前股票價錢

+股利增添率=股利利潤率+資本利得利潤率。所以，選項A、C都會使得股票希望利潤率降落，選項B會使股票希望利潤率上升，選項D對股票希望利潤率沒有影響。6.甲公司是一家上市公司，使用“債券利潤加風(fēng)險溢價法”估計甲公司的權(quán)益資本成本時，債券利潤是指( )。政府刊行的長久債券的票面利率政府刊行的長久債券的到期利潤率甲公司刊行的長久債券的稅前債務(wù)成本甲公司刊行的長久債券的稅后債務(wù)成本【答案】D【考點】債券利潤加風(fēng)險溢價法【分析】依據(jù)債券利潤加風(fēng)險溢價法，權(quán)益資本成本=稅后債務(wù)成本+股東比債權(quán)人承擔(dān)更狂風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價，這里的稅后債務(wù)成本是指公司自己刊行的長久債券的稅后債務(wù)成本。7.同時賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的履行價錢和到期日均同樣。該投資策略合用的狀況是( )。估計標(biāo)的財產(chǎn)的市場價錢將會發(fā)生強烈顛簸估計標(biāo)的財產(chǎn)的市場價錢將會大幅度上升估計標(biāo)的財產(chǎn)的市場價錢將會大幅度下跌D.估計標(biāo)的財產(chǎn)的市場價錢穩(wěn)固【答案】D【考點】對敲【分析】對敲策略分為多頭對敲和空頭對敲，多頭對敲是同時買進(jìn)一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的履行價錢和到期日均同樣;而空頭對敲則是同時賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的履行價錢和到期日均同樣。多頭對敲合用于估計市場價錢將發(fā)生強烈改動，可是不知道高升仍是降低的狀況，而空頭對敲正好相反，它合用于估計市場價錢穩(wěn)固的狀況。8.在其余要素不變的狀況下，以下改動中能夠惹起看跌期權(quán)價值上升的是( )。A.股價顛簸率降落B.履行價錢降落C.股票價錢上升D.預(yù)期盈利上升【答案】

D【考點】期權(quán)價值的影響要素【分析】股價顛簸率和看跌期權(quán)的價值同向改動，所以選項

A會惹起看跌期權(quán)價值下降;履行價錢和看跌期權(quán)的價值同向改動，

所以選項

B會惹起看跌期權(quán)價值降落

;股票價錢和看跌期權(quán)的價值反向改動，所以選項C會惹起看跌期權(quán)價值降落;預(yù)期盈利和看跌期權(quán)的價值同向改動，所以選項D會惹起看跌期權(quán)價值上升。9.甲公司目前存在融資需求。假如采納優(yōu)序融資理論，管理層應(yīng)入選擇的融資次序是( )。內(nèi)部保存利潤、公然增發(fā)新股、刊行公司債券、刊行可變換債券內(nèi)部保存利潤、公然增發(fā)新股、刊行可變換債券、刊行公司債券內(nèi)部保存利潤、刊行公司債券、刊行可變換債券、公然增發(fā)新股內(nèi)部保存利潤、刊行可變換債券、刊行公司債券、公然增發(fā)新股【答案】C【考點】資本構(gòu)造的其余理論-優(yōu)序融資理論【分析】依據(jù)優(yōu)序融資理論，當(dāng)公司存在融資需求時，第一選擇內(nèi)源融資，其次會選擇債務(wù)融資(先一般債券后可變換債券)，最后選擇股權(quán)融資。所以，選項C正確。以下對于經(jīng)營杠桿的說法中，錯誤的選項是( )。經(jīng)營杠桿反應(yīng)的是營業(yè)收入的變化對每股利潤的影響程度假如沒有固定性經(jīng)營成本，則不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)經(jīng)營杠桿的大小是由固定性經(jīng)營成本和息稅前利潤共同決定的假如經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，表示不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)【答案】A【考點】經(jīng)營杠桿【分析】經(jīng)營杠桿反應(yīng)的是營業(yè)收入變化對息稅前利潤的影響程度，所以選項A不正確，選項A表述的是總杠桿;經(jīng)營杠桿系數(shù)=(息稅前利潤+固定性經(jīng)營成本)/息稅前利潤，可以看出選項C的說法是正確的。假如沒有固定性經(jīng)營成本，則經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，此時不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)。所以，選項B、D的說法是正確的。甲公司因擴大經(jīng)營規(guī)模需要籌集長久資本，有刊行長久債券、刊行優(yōu)先股、刊行普通股三種籌資方式可供選擇。經(jīng)過測算，刊行長久債券與刊行一般股的每股利潤無差異點為120萬元，刊行優(yōu)先股與刊行一般股的每股利潤無差異點為180萬元。假如采納每股利潤無差異點法進(jìn)行籌資方式?jīng)Q議，以下說法中，正確的選項是( )。A.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為100萬元時，甲公司應(yīng)入選擇刊行長久債券B.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為150萬元時，甲公司應(yīng)入選擇刊行一般股C.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為180萬元時，甲公司能夠選擇刊行一般股或刊行優(yōu)先股D.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤為200萬元時，甲公司應(yīng)入選擇刊行長久債券【答案】D【考點】每股利潤無差異點法【分析】當(dāng)存在三種籌資方式時，最好是繪圖來剖析。繪圖時要注意一般股籌資方式的斜率要比此外兩種籌資方式的斜率小，而刊行債券和刊行優(yōu)先股的直線是平行的。此題圖示以下：從上圖能夠看出，當(dāng)估計息稅前利潤小于120時，刊行一般股籌資的每股利潤最大;當(dāng)估計息稅前利潤大于120時刊行長久債券籌資的每股利潤最大。12.甲公司是一家上市公司，2011年的利潤分派方案以下：每10股送2股并派發(fā)現(xiàn)金盈利10元(含稅)，資本公積每10股轉(zhuǎn)增3股。假如股權(quán)登記日的股票收盤價為每股25元，除權(quán)(息)日的股票參照價錢為( )元。A.10B.15C.16【答案】C【考點】股票股利【分析】除權(quán)日的股票參照價=(股權(quán)登記日收盤價-每股現(xiàn)金股利)/(1+送股率+轉(zhuǎn)增率)=(25-10/10)/(1+20%+30%)=16(元)13.以下對于股利分派政策的說法中，錯誤的選項是( )。采納節(jié)余股利分派政策，能夠保持理想的資本構(gòu)造，使加權(quán)均勻資本成本最低采納固定股利支付率分派政策，能夠使股利和公司盈利密切配合，但不利于穩(wěn)固股票價錢采納固定股利分派政策，當(dāng)盈利較低時，簡單致使公司資本欠缺，增添公司風(fēng)險采納低正常股利加額外股利政策，股利和盈利不般配，不利于加強股東對公司的信心【答案】D【考點】股利分派政策【分析】采納低正常股利加額外股利政策擁有較大的靈巧性。當(dāng)公司盈利較少或投資需用許多資本時，可保持較低但正常的股利，股東不會有股利跌落感;而當(dāng)盈利有較大幅度增加時，則可適量增發(fā)股利，把經(jīng)濟繁華的部分利益分派給股東，使他們加強對公司的信心，這有益于穩(wěn)固股票的價錢。所以，選項D的說法不正確。14.配股是上市公司股權(quán)再融資的一種方式。以下對于配股的說法中，正確的選項是( )。配股價錢一般采納網(wǎng)上競價方式確立配股價錢低于市場價錢，會減少老股東的財產(chǎn)配股權(quán)是一種看漲期權(quán)，其履行價錢等于配股價錢配股權(quán)價值等于配股后股票價錢減配股價錢【答案】C【考點】股權(quán)再融資【分析】配股一般采納網(wǎng)上訂價刊行的方式，所以選項A不正確;假定不考慮新召募投資的凈現(xiàn)值惹起的公司價值變化，假如老股東都參加配股，則股東財產(chǎn)不發(fā)生變化，假如有股東沒有參加配股，則這些沒有參加配股的股東的財產(chǎn)會減少，選項B的說法太絕對，所以不正確;擁有配股權(quán)的股東有權(quán)選擇配股或不配股，假如股票價錢大于配股價錢，則股東能夠選擇依據(jù)配股價錢購入股票，所以履行價錢就是配股價錢，選項C正確;配股權(quán)價值=(配股后股票價錢

-配股價錢

)/購置一股新股所需的認(rèn)股權(quán)數(shù)，

或許配股權(quán)價值

=配股前股票價錢

-配股后股票價錢，所以選項

D不正確?！驹鲅a資料】網(wǎng)上訂價和網(wǎng)上競價的不一樣：刊行價錢確實定方式不一樣：競價刊行方式預(yù)先確立刊行底價，由刊行時競價決定刊行價;訂價刊行方式預(yù)先確訂價錢;認(rèn)購成功者確實認(rèn)方式不一樣：競價刊行方式按價錢優(yōu)先、同樣價位時間優(yōu)先原則確立;網(wǎng)上訂價刊行方式按抽簽決定。15.從財務(wù)管理的角度看，融資租借最主要的財務(wù)特點是( )。租借期長租借財產(chǎn)的成本能夠獲取完整賠償租借合同在到期前不可以一方面排除租借財產(chǎn)由承租人負(fù)責(zé)保護【答案】C【考點】經(jīng)營租借和融資租借【分析】典型的融資租借是長久的、完整賠償?shù)?、不行撤除的租借。此中最主要的財?wù)特點是不行撤除。16.在其余要素不變的狀況下，以下各項變化中，能夠增添經(jīng)營運營資本需求的是( )。采納自動化流水生產(chǎn)線，減少存貨投資原資料價錢上升，銷售利潤率降低市場需求減少，銷售額減少刊行長久債券，償還短期借錢【答案】B【考點】運營資本的有關(guān)觀點【分析】經(jīng)營運營資本=經(jīng)營性流動財產(chǎn)-經(jīng)營性流動欠債，選項A會減少經(jīng)營性流動財產(chǎn)，降低經(jīng)營運營資本需求;流動財產(chǎn)投資=流動財產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)×每天銷售額×銷售成本率，選項B銷售利潤率降低，銷售成本率提升，流動財產(chǎn)投資會增添，經(jīng)營運營資本需求也會增添;選項C會減少流動財產(chǎn)投資，降低經(jīng)營運營資本需求;選項D對經(jīng)營運營資本沒有影響。甲公司整年銷售額為30000元(一年按300天計算)，信譽政策是1/20、n/30，均勻有40%的顧客(按銷售額計算)享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，沒有顧客逾期付款。甲公司應(yīng)收賬款的年均勻余額是( )元。A.2000B.2400C.2600D.3000【答案】C【考點】信譽政策確實定【分析】應(yīng)收賬款均勻周轉(zhuǎn)天數(shù)=20×40%+30×(1-40%)=26(天)，應(yīng)收賬款年均勻余額=30000/360×26=2600(元)。18.以下對于激進(jìn)型運營資本籌資政策的表述中，正確的選項是( )。A.激進(jìn)型籌資政策的運營資本小于0激進(jìn)型籌資政策是一種風(fēng)險和利潤均較低的運營資本籌資政策在營業(yè)低谷時，激進(jìn)型籌資政策的易變現(xiàn)率小于1在營業(yè)低谷時，公司不需要短期金融欠債【答案】C【考點】激進(jìn)型籌資政策【分析】運營資本=流動財產(chǎn)-流動欠債=(顛簸性流動財產(chǎn)+穩(wěn)固性流動財產(chǎn))-(暫時性負(fù)債+自覺性欠債)，激進(jìn)型籌資政策下不過暫時性欠債的數(shù)額大于顛簸性流動財產(chǎn)的數(shù)額，并不可以得出流動欠債的金額大于流動財產(chǎn)的金額，所以不可以得出運營資本小于

0的結(jié)論，選項A的說法不正確

;激進(jìn)型籌資政策是一種風(fēng)險和利潤均較高的運營資本籌資政策，選項

B的說法不正確;易變現(xiàn)率=[(股東權(quán)益+長久債務(wù)+經(jīng)營性流動欠債)-長久財產(chǎn)]/經(jīng)營流動財產(chǎn)，而，顛簸性流動財產(chǎn)+穩(wěn)固性流動財產(chǎn)+長久財產(chǎn)=暫時性欠債+股東權(quán)益+長久債務(wù)+經(jīng)營性流動欠債，在營業(yè)低谷時不存在顛簸性流動財產(chǎn)，所以股東權(quán)益+長久債務(wù)+經(jīng)營性流動負(fù)債-長久財產(chǎn)=穩(wěn)固性流動財產(chǎn)-暫時性欠債，激進(jìn)型籌資政策下部分穩(wěn)固性流動財產(chǎn)由暫時性欠債供給資本，所以“穩(wěn)固性流動財產(chǎn)-暫時性欠債”小于“穩(wěn)固性流動財產(chǎn)”，即“股東權(quán)益+長久債務(wù)+經(jīng)營性流動欠債-長久財產(chǎn)”小于“經(jīng)營流動財產(chǎn)”，所以易變現(xiàn)率小于1;激進(jìn)型運營資本籌資政策下，在營業(yè)低谷時部分穩(wěn)固性流動財產(chǎn)要經(jīng)過暫時性金融欠債籌集資本，所以選項D不正確。19.以下對于配合型運營資本籌資政策的說法中，正確的選項是( )。暫時性流動財產(chǎn)經(jīng)過自覺性流動欠債籌集資本長久財產(chǎn)和長久性流動財產(chǎn)經(jīng)過權(quán)益、長久債務(wù)和自覺性流動欠債籌集資本部分暫時性流動財產(chǎn)經(jīng)過權(quán)益、長久債務(wù)和自覺性流動欠債籌集資本部分暫時性流動財產(chǎn)經(jīng)過自覺性流動欠債籌集資本【答案】

B【考點】配合型籌資政策【分析】配合型籌資政策下暫時性流動財產(chǎn)經(jīng)過暫時性欠債籌集資本，和長久財產(chǎn)用自覺性流動欠債、長久欠債和股東權(quán)益籌集資本，所以選項

穩(wěn)固性流動財產(chǎn)A、C、D不正確，選項

B正確。20.以下成本核算方法中，不利于觀察公司各種存貨資本占用狀況的是( )。品種法分批法逐漸結(jié)轉(zhuǎn)分步法平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法【答案】D【考點】平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法【分析】平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，不可以供給各個步驟的半成品成本資料，所以不利于觀察企業(yè)各種半成品資本占用狀況。甲公司擬訂成本標(biāo)準(zhǔn)時采納基本標(biāo)準(zhǔn)成本。出現(xiàn)以下狀況時，不需要訂正基本標(biāo)準(zhǔn)成本的是( )。主要原資料的價錢大幅度上升操作技術(shù)改良，單位產(chǎn)品的資料耗費大幅度減少市場需求增添，機器設(shè)施的利用程度大幅度提升技術(shù)研發(fā)改良了產(chǎn)品性能，產(chǎn)品售價大幅度提升【答案】C【考點】標(biāo)準(zhǔn)成本的種類【分析】基本標(biāo)準(zhǔn)成本只有在生產(chǎn)的基本條件發(fā)生重要變化時才需要進(jìn)行訂正，生產(chǎn)的基本條件的重要變化是指產(chǎn)品的物理構(gòu)造變化，重要原資料和勞動力價錢的重要變化，生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等。此題A、B、C都屬于生產(chǎn)的基本條件的重要變化。公司進(jìn)行固定制造花費差異剖析時能夠使用三要素剖析法。以下對于三要素剖析法的說法中，正確的選項是( )。A.固定制造花費耗資差異=固定制造花費實質(zhì)成本–固定制造花費標(biāo)準(zhǔn)成本B.固定制造花費閑置能量差異=(生產(chǎn)能量-實質(zhì)工時)×固定制造花費標(biāo)準(zhǔn)分派率C.固定制造花費效率差異=(實質(zhì)工時-標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時)×固定制造花費標(biāo)準(zhǔn)分派率三要素剖析法中的閑置能量差異與二要素剖析法中的能量差異同樣【答案】B【考點】固定制造花費差異剖析【分析】固定制造花費耗資差異=固定制造花費實質(zhì)數(shù)-固定制造花費估算數(shù)，所以，選項A不正確;固定制造花費閑置能量差異=(生產(chǎn)能量-實質(zhì)工時)×固定制造花費標(biāo)準(zhǔn)分派率，固定制造花費能量差異=(生產(chǎn)能量-實質(zhì)產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時)×固定制造花費標(biāo)準(zhǔn)分派率，所以選項B正確，選項D不正確;固定制造花費效率差異=(實質(zhì)工時-實質(zhì)產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時)×固定制造花費標(biāo)準(zhǔn)分派率，選項C不正確。以下對于混淆成天性態(tài)剖析的說法中，錯誤的選項是( )。半改動成本可分解為固定成本和改動成本緩期改動成本在必定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)為固定成本，超出該業(yè)務(wù)量可分解為固定成本和變動成本階梯式成本在必定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)為固定成本，當(dāng)業(yè)務(wù)量超出必定限度，成本跳躍到新的水平常，以新的成本作為固定成本為簡化數(shù)據(jù)辦理，在有關(guān)范圍內(nèi)曲線成本能夠近似當(dāng)作改動成本或半改動成本【答案】B【考點】成本按形態(tài)分類【分析】緩期改動成本在必定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)為固定成本，超出特定業(yè)務(wù)量則成為改動成本，所以選項B不正確。甲公司正在編制下一年度的生產(chǎn)估算，期末產(chǎn)成品存貨依據(jù)下季度銷量的10%安排。估計一季度和二季度的銷售量分別為150件和200件，一季度的估計生產(chǎn)量是( )件。A.145B.150C.155D.170【答案】C【考點】生產(chǎn)估算【分析】估計生產(chǎn)量=估計銷售量+期末產(chǎn)成品存貨-期初產(chǎn)成品存貨=150+200×10%-150×10%=155(件)。一季度的期初就是上年第四時度的期末，上年第四時度期末的產(chǎn)成品存貨為第一季度銷售量的10%，即150×10%，所以一季度的期初產(chǎn)成品存貨也是150×10%。甲部門是一個利潤中心。以下財務(wù)指標(biāo)中，最合適用來評論該部門部門經(jīng)理業(yè)績的是( )。A.邊沿貢獻(xiàn)B.可控邊沿貢獻(xiàn)C.部門稅前經(jīng)營利潤D.部門投資酬勞率【答案】B【考點】利潤中心的業(yè)績評論【分析】邊沿貢獻(xiàn)沒有考慮部門經(jīng)理能夠控制的可控固定成本，所以不適合作為評論部門經(jīng)理的業(yè)績;部門稅前經(jīng)營利潤扣除了不行控固定成本，所以更合適評論該部門對公司利潤和管理花費的貢獻(xiàn)，而不合適于部門經(jīng)理的評論;部門投資酬勞率是投資中心的業(yè)績評論指標(biāo)。二、多項選擇題1.甲公司是一家非金融公司，在編制管理用財產(chǎn)欠債表時，以下財產(chǎn)中屬于金融財產(chǎn)的有( )。A.

短期債券投資B.長久債券投資C.短期股票投資D.長久股權(quán)投資【答案】ABC【考點】管理用財務(wù)報表【分析】對于非金融公司，債券和其余帶息的債權(quán)投資都是金融性財產(chǎn)，包含短期和長期的債權(quán)性投資，所以選線A、B正確;短期權(quán)益性投資不是生產(chǎn)經(jīng)營活動所一定的，不過利用剩余現(xiàn)金的一種手段，

所以選項

C正確;長久股權(quán)投資是經(jīng)營財產(chǎn)，

所以選項

D不正確。2.甲公司

2011

年的稅后經(jīng)營凈利潤為

250萬元，折舊和攤銷為

55萬元，經(jīng)營運營資本凈增添

80萬元，分派股利

50萬元，稅后利息花費為

65萬元，凈欠債增添

50萬元，公司當(dāng)年未刊行權(quán)益證券。以下說法中，正確的有

( )。A.公司

2011

年的營業(yè)現(xiàn)金毛流量為

225萬元B.公司

2011

年的債務(wù)現(xiàn)金流量為

50萬元C.公司

2011

年的實表現(xiàn)金流量為

65萬元D.公司

2011

年的凈經(jīng)營長久財產(chǎn)總投資為

160萬元【答案】

CD【考點】管理用財務(wù)報表【分析】

2011

年的營業(yè)現(xiàn)金毛流量

=250+55=305(

萬元)，所以選項

A不正確;2011

年的債務(wù)現(xiàn)金流量

=65-50=15(

萬元)，所以選項

B不正確

;2011

年的股權(quán)現(xiàn)金流量

=50-0=50(

萬元)，2011

年的實表現(xiàn)金流量

=15+50=65(

萬元)，所以選項

C正確;2011

年凈經(jīng)營長久財產(chǎn)總投資

(2013

年教材改為了資本支出

)=305-80-65=160(

萬元)，所以選項

D正確。3.以下對于可連續(xù)增添率的說法中，錯誤的有( )?？蛇B續(xù)增添率是指公司僅依賴內(nèi)部籌資時，可實現(xiàn)的最大銷售增添率可連續(xù)增添率是指不改變經(jīng)營效率和財務(wù)政策時，可實現(xiàn)的最大銷售增添率在經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變時，可連續(xù)增添率等于實質(zhì)增添率在可連續(xù)增添狀態(tài)下，公司的財產(chǎn)、欠債和權(quán)益保持同比率增添【答案】ABC【考點】可連續(xù)增添率【分析】可連續(xù)增添率是指不刊行新股，不改變經(jīng)營效率(不改變銷售凈利率和財產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財務(wù)政策(不改變欠債/權(quán)益比和利潤保存率)時，其銷售所能達(dá)到的最大增添率。可連續(xù)增添率一定同時知足不刊行新股，不改變經(jīng)營效率和財務(wù)政策，所以選項A、B、C的說法不正確。在可連續(xù)增添狀態(tài)下，公司的財產(chǎn)、欠債和權(quán)益保持同比率增添，所以選項D的說法正確。4.以下對于債券價值的說法中，正確的有( )。當(dāng)市場利率高于票面利率時，債券價值高于債券面值當(dāng)市場利率不變時，跟著債券到期時間的縮短，溢價刊行債券的價值漸漸降落，最后等于債券面值當(dāng)市場利率發(fā)生變化時，跟著債券到期時間的縮短，市場利率變化對債券價值的影響愈來愈小當(dāng)票面利率不變時，溢價銷售債券的計息期越短，債券價值越大【答案】BCD【考點】債券的價值【分析】當(dāng)市場利率高于票面利率時，債券價值低于債券面值，此時債券應(yīng)當(dāng)折價刊行，所以選項A的說法不正確。5.資本財產(chǎn)訂價模型是估計權(quán)益成本的一種方法。以下對于資本財產(chǎn)訂價模型參數(shù)估計的說法中，正確的有( )。估計無風(fēng)險酬勞率時，往常能夠使用上市交易的政府長久債券的票面利率估計貝塔值時，使用較長年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果更靠譜估計市場風(fēng)險溢價時，使用較長年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果更靠譜展望將來資本成本時，假如公司將來的業(yè)務(wù)將發(fā)生重要變化，則不可以用公司自己的歷史數(shù)據(jù)估計貝塔值【答案】CD【考點】資本財產(chǎn)訂價模型【分析】估計無風(fēng)險利率時，應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長久債券的到期利潤率，而非票面利率，所以選項A不正確;估計貝塔時，較長的限期能夠供給許多的數(shù)據(jù)，可是假如公司風(fēng)險特點發(fā)生重要變化，應(yīng)使用變化后的年份作為展望長度，所以選項B不正確。6.公司在進(jìn)行資本估算時需要對債務(wù)成本進(jìn)行估計。假如不考慮所得稅的影響，以下對于債務(wù)成本的說法中，正確的有( )。債務(wù)成本等于債權(quán)人的希望利潤當(dāng)不存在違約風(fēng)險時，債務(wù)成本等于債務(wù)的許諾利潤估計債務(wù)成本時，應(yīng)使用現(xiàn)有債務(wù)的加權(quán)均勻債務(wù)成本計算加權(quán)均勻債務(wù)成本時，往常不需要考慮短期債務(wù)【答案】ABD【考點】債務(wù)成本的含義【分析】公司在進(jìn)行資本估算時對債務(wù)成本進(jìn)行估計時，主要波及的是長久債務(wù)，計算加權(quán)均勻債務(wù)成本時不是使用所有的現(xiàn)有債務(wù)，只波及到所有長久債務(wù)成本的加權(quán)均勻，所以選項C不正確。7.以下對于公司價值的說法中，錯誤的有( )。公司的實體價值等于各單項財產(chǎn)價值的總和公司的實體價值等于公司的現(xiàn)時市場價錢公司的實體價值等于股權(quán)價值和凈債務(wù)價值之和公司的股權(quán)價值等于少量股權(quán)價值和控股權(quán)價值之和【答案】ABD【考點】公司價值評估的對象【分析】公司固然是由部分構(gòu)成的，可是它不是個各部分的簡單相加，而是有機的聯(lián)合，所以選項A的說法不正確;公司價值評估的目的是確立一個公司的公正市場價值，而不是現(xiàn)時市場價錢，所以選項B的說法不正確;在評估公司價值時，一定明確擬評估的對象是少量股權(quán)價值仍是控股權(quán)價值，二者是不一樣的觀點，所以選項D的說法不正確。8.以下對于附認(rèn)股權(quán)證債券的說法中，錯誤的有( )。附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本略高于公司直接增發(fā)一般股的籌資成本每張認(rèn)股權(quán)證的價值等于附認(rèn)股權(quán)證債券的刊行價錢減去純債券價值附認(rèn)股權(quán)證債券能夠吸引投資者購置票面利率低于市場利率的長久債券認(rèn)股權(quán)證在認(rèn)購股份時會給公司帶來新的權(quán)益資本，行權(quán)后股價不會被稀釋【答案】ABD【考點】認(rèn)股權(quán)證(P335)【分析】認(rèn)股權(quán)證籌資的主要長處是能夠降低相應(yīng)債券的利率，所以附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本低于公司直接刊行債券的成本，而公司直接刊行債券的成本是低于一般股籌資的成本的，所以選項A的說法錯誤;每張認(rèn)股權(quán)證的價值等于附認(rèn)股權(quán)證債券的刊行價錢減去純債券價值的差額再除以每張債券附送的認(rèn)股權(quán)證張數(shù)，所以選項B的說法錯誤;刊行附有認(rèn)股權(quán)證的債券，是以潛伏的股權(quán)稀釋為代價換取較低的利息，所以選項D的說法錯誤。9.甲公司有供電、燃?xì)鈨蓚€協(xié)助生產(chǎn)車間，公司采納交互分派法分派協(xié)助生產(chǎn)成本。本月供電車間供電20萬度，成本花費為10萬元，此中燃?xì)廛囬g耗用1萬度電;燃?xì)廛囬g供氣10萬噸，成本花費為20萬元，此中供電車間耗用0.5萬噸燃?xì)?。以下計算中，正確的有( )。A.供電車間分派給燃?xì)廛囬g的成本花費為

0.5萬元B.燃?xì)廛囬g分派給供電車間的成本花費為

1萬元C.供電車間對外分派的成本花費為

9.5萬元D.燃?xì)廛囬g對外分派的成本花費為

19.5萬元【答案】

ABD【考點】協(xié)助生產(chǎn)花費的歸集和分派

(P404)【分析】供電車間分派給燃?xì)廛囬g的成本花費=10/20×1=0.5(萬元)，所以選項A正確;燃?xì)廛囬g分派給供電車間的成本花費=20/10×0.5=1(萬元)，所以選項B正確;供電車間對外分派的成本花費=10+1-0.5=10.5(萬元)，所以選項C不正確;燃?xì)廛囬g對外分派的成本花費=20+0.5-1=19.5(

萬元)，所以選項

D正確。使用財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行業(yè)績評論的主要弊端有( )。不可以計量公司的長久業(yè)績忽視了物價水平的變化忽視了公司不一樣發(fā)展階段的差異其可比性不如非財務(wù)指標(biāo)【答案】ABC【考點】業(yè)績的財務(wù)計量

(P404)【分析】業(yè)績的財務(wù)計量主要有三個弊端：一是財務(wù)計量是短期的業(yè)績計量，擁有誘使經(jīng)理人員為追趕短期利潤而損害公司長久發(fā)展的弊端，所以選項A正確;二是忽視價錢水平的變化，在通貨膨脹比較嚴(yán)重時，可能扭曲財務(wù)報告，所以選項

B正確;三是忽視公司不一樣發(fā)展階段的差異，所以選項

C正確;財務(wù)指標(biāo)比非財務(wù)指標(biāo)在進(jìn)行業(yè)績評論時，

可比性更好，選線

D不正確。三、計算剖析題1.(本小題8分。)甲公司目前有一個好的投資時機，急需資本1000萬元。該公司財務(wù)經(jīng)理經(jīng)過與幾家銀前進(jìn)行洽商，初步制定了三個備選借錢方案。三個方案的借錢本金均為

1萬元，借錢限期均為五年，詳細(xì)還款方式以下：方案一：采納按期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每半年終支付一次利息，每次支付利息40萬元。方案二：采納等額償還本息的還款方式，每年年終償還本息一次，每次還款額為250萬元。方案三：采納按期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每年年終支付一次利息，每次支付利息80萬元。別的，銀行要求甲公司依據(jù)借錢本金的10%保持賠償性余額，對該部分賠償性余額，銀行依據(jù)3%的銀行存款利率每年年終支付公司存款利息。要求：計算三種借錢方案的有效年利率。假如僅從資本成本的角度剖析，甲公司應(yīng)入選擇哪個借錢方案?【答案】方案1:半年的利率=40/1000=4%，有效年利率=(F/P，4%，2)-1=8.16%方案2：依據(jù)1000=250×(P/A，i，5)計算，結(jié)果=7.93%方案3：依據(jù)1000×(1-10%)=(80-1000×10%×3%)×(P/A，i，5)+1000×(1-10%)×(P/F，i，5)計算即依據(jù)900=77×(P/A，i，5)+900×(P/F，i，5)計算當(dāng)i=8%時，77×(P/A，i，5)+900×(P/F，i，5)=77×3.9927+900×0.6806=919.98當(dāng)i=9%時，77×(P/A，i，5)+900×(P/F，i，5)=77×3.8897+900×0.6499=884.42依據(jù)(i-8%)/(9%-8%)=(900-919.98)/(884.42-919.98)獲?。篿=8.56%甲公司應(yīng)入選擇方案二2.(本小題8分，第(2)問能夠采納中文或英文解答，如使用英文解答，需所有使用英文，答題正確的，增添5分，本小題最高得分為13分。)甲公司是一家還沒有上市的機械加工公司。公司目前刊行在外的一般股股數(shù)為4000萬股，估計2012年的銷售收入為18000萬元，凈利潤為9360萬元。公司擬采納相對價值評估模型中的收入乘數(shù)(市價/收入比率)估價模型對股權(quán)價值進(jìn)行評估，并采集了三個可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，詳細(xì)以下：可比公估計銷售收入估計凈利潤一般股股數(shù)目前股票價錢司名稱（萬元）（萬元）（萬股）（元/股）A公司200009000500020.00B公司3000015600800019.50C公司3500017500700027.00要求：計算三個可比公司的收入乘數(shù)，使用修正均勻收入乘數(shù)法計算甲公司的股權(quán)價值。(2)剖析收入乘數(shù)估價模型的長處和限制性，該種估價方法主要合用于哪種公司?【答案】計算三個可比公司的收入乘數(shù)、甲公司的股權(quán)價值A(chǔ)公司的收入乘數(shù)=20/(20000/5000)=5B公司的收入乘數(shù)=19.5/(30000/8000)=5.2C公司的收入乘數(shù)=27/(35000/7000)=5.4可比公司名稱實質(zhì)收入乘數(shù)預(yù)期銷售凈利率A公司545%B公司5.252%C公司5.450%均勻數(shù)5.249%修正均勻收入乘數(shù)=5.2/(49%×100)=0.1061甲公司每股價值=0.1061×(9360/18000)×100×(18000/4000)=24.83(萬元)甲公司股權(quán)價值=24.83×4000=99320(萬元)[或：甲公司每股價值=5.2/(49%×100)×(9360/18000)×100×(18000/4000)×4000=99330.60(萬元)]收入乘數(shù)估價模型的長處和限制性、合用范圍。長處：它不會出現(xiàn)負(fù)值，對于損失公司和資不抵債的公司，也能夠計算出一個存心義的價值乘數(shù)。它比較穩(wěn)固、靠譜，不簡單被操控。收入乘數(shù)對價錢政策和公司戰(zhàn)略變化敏感，能夠反應(yīng)這類變化的結(jié)果。限制性：不可以反應(yīng)成本的變化，而成本是影響公司現(xiàn)金流量和價值的重要要素之一。收入乘數(shù)估計方法主要合用于銷售成本率較低的服務(wù)類公司，或許銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的公司。第2問英文答案：Advantages:Itcan’tbeanegativevalue,sothatthosecompaniesinalossorinsolvencypositioncanworkoutameaningfulincomemultiplier.It’smorestable,reliableandnoteasytobemanipulated.It’ssensitivetothechangeofpricepolicyandbusinessstrategy,henceitcanreflecttheresultofthechange.Disadvantages:Itcan’treflectthechangeofcostswhileit

’soneofthemostimportantfactorswhichaffectcorporationcashflowandvalue.It’sappropriateforserviceenterpriseswithlowcost

-saleratioortraditionalenterpriseswithsimilarcost-saleratio.3.(本小題

8分。)甲公司是一家迅速成長的上市公司，

目前因項目擴建急需籌資

1億元。因為目前公司股票價錢較低，公司擬經(jīng)過刊行可變換債券的方式籌集資本，并初步制定了籌資方案。有關(guān)資料以下：(1)可變換債券按面值刊行，限期

5年。每份可變換債券的面值為

1000

元，票面利率為5%，每年年終付息一次，到期還本?？勺儞Q債券刊行一年后能夠變換為一般股，變換價錢為25元。(2)可變換債券設(shè)置有條件贖回條款，當(dāng)股票價錢連續(xù)20個交易日不低于變換價錢的120%時，甲公司有權(quán)以1050元的價錢贖回所有還沒有轉(zhuǎn)股的可變換債券。(3)甲公司股票的目前價錢為22元，預(yù)期股利為0.715元/股，股利年增添率估計為8%。目前市場上等風(fēng)險一般債券的市場利率為10%。(5)甲公司合用的公司所得稅稅率為25%。為方便計算，假定轉(zhuǎn)股一定在年終進(jìn)行，贖回在達(dá)到贖回條件后可立刻履行。要求：計算刊行日每份純債券的價值。計算第4年年終每份可變換債券的底線價值。計算可變換債券的稅前資本成本，判斷制定的籌資方案能否可行并說明原由。假如籌資方案不行行，甲公司擬采納改正票面利率的方式改正籌資方案。假定改正后的票面利率需為整數(shù)，計算使籌資方案可行的票面利率區(qū)間?！敬鸢浮?1)刊行日每份純債券的價值=1000×5%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=810.44(元)(2)可變換債券的變換比率=1000/25=40第4年年終每份債券價值=1000×5%×(P/A，10%，1)+1000×(P/F，10%，1)=954.56(元)第4年年終每份可變換債券的變換價值=40×22×(1+8%)4=1197.23(元)，大于債券價值，所以第4年年終每份可變換債券的底線價值為1197.23元甲公司第四年股票的價錢是22×(1+8%)4≈30，馬上靠近25×1.2=30，所以假如在第四年不變換，則在第五年年終就要依據(jù)1050的價錢贖回，則理性投資人會在第四年就轉(zhuǎn)股。變換價值=22×(1+8%)4×40=1197.23可變換債券的稅前資本成本1000=50×(P/A，i，4)+1197.23×(P/F，i，4)當(dāng)利率為9%時，50×(P/A，9%，4)+1197.23×(P/F，9%，4)=1010.1當(dāng)利率為10%時，50×(P/A，10%，4)+1197.23×(P/F，10%，4)=976.2內(nèi)插法計算：

(i-9%)/(10%-9%)=(1010.1-1000)/(1010.1-976.2)解得：i=9.30%所以可變換債券的稅前資本成本

9.3%。因為可變換債券的稅前資本成本小于等風(fēng)險一般債券的市場利率

10%，對投資人沒有吸引力，籌資方案不行行因為目前的股權(quán)成本是0.715/22+8%=11.25%，假如它的稅后成本高于股權(quán)成本11.25%，則不如直接增發(fā)一般股;假如它的稅前成本低于一般債券的利率10%，則對投資人沒有吸引力。假如它的稅前成本為10%，此時票面利率為r1，則：1000=1000×r1×(P/A，10%，4)+1197.23×(P/F，10%，4)r1=5.75%，因為要求一定為整數(shù)，所以票面利率最低為6%假如它的稅前成本為11.25%/(1-25%)=15%，此時票面利率為r2，則：1000=1000×r2×(P/A，15%，4)+1197.23×(P/F，15%，4)r2=11%所以使籌資方案可行的最低票面利率6%，使籌資方案可行的最高票面利率11%4.(本小題8分。)甲公司是一個汽車擋風(fēng)玻璃批發(fā)商，為5家汽車制造商供給擋風(fēng)玻璃。該公司總經(jīng)理為了降低與存貨有關(guān)的總成本，請你幫助他確立最正確的采買批量。有關(guān)資料如下：(1)擋風(fēng)玻璃的單位進(jìn)貨成本為1300元。整年需求估計為9900塊。(3)每次訂貨發(fā)出與辦理訂單的成本為38.2元。每次訂貨需要支付運費68元。(5)每次收到擋風(fēng)玻璃后需要驗貨，驗貨時外聘一名工程師，驗貨需要6小時，每小時支付薪資12元。(6)為儲存擋風(fēng)玻璃需要租用公共庫房。庫房租金每年2800元，此外按均勻存量加收每塊擋風(fēng)玻璃12元/年。(7)擋風(fēng)玻璃為易碎品，破壞成本為年均勻存貨價值的1%。公司的年資本成本為5%。(9)從訂貨至擋風(fēng)玻璃到貨，需要6個工作日。在進(jìn)行有關(guān)計算時，每年按300個工作日計算。要求：計算每次訂貨的改動成本。計算每塊擋風(fēng)玻璃的改動儲藏成本。計算經(jīng)濟訂貨量。計算與經(jīng)濟訂貨量有關(guān)的存貨總成本。計算再訂貨點?！敬鸢浮棵看斡嗀浀母膭映杀?38.2+68+6×12=178.20(元)每塊擋風(fēng)玻璃的改動儲藏成本=12+1300×1%+1300×5%=90(元)經(jīng)濟訂貨量=198(件)(4)與經(jīng)濟訂貨量有關(guān)的存貨總成本=17820(元)(5)再訂貨點=(9900/300)×6=198(件)5.(本小題8分。)甲公司是一個生產(chǎn)番茄醬的公司。該公司每年都要在12月份編制下一年度的分季度現(xiàn)金估算。有關(guān)資料以下：該公司只生產(chǎn)一種50千克桶裝番茄醬。因為原料采買的季節(jié)性，只在第二季度進(jìn)行生產(chǎn)，而銷售整年都會發(fā)生。每季度的銷售收入估計以下：第一季度750萬元，第二季度1800萬元，第三季度750

750(3)所有銷售均為賒銷。應(yīng)收賬款期初余額為

250萬元，估計能夠在第一季度回收。每個季度的銷售有

2/3

在本季度內(nèi)收到現(xiàn)金，此外

1/3

于下一個季度回收。(4)采買番茄原料估計支出912萬元，第一季度需要預(yù)支50%，第二季度支付節(jié)余的款項。直接人工花費估計發(fā)生880萬元，于第二季度支付。(6)付現(xiàn)的制造花費第二季度發(fā)生850萬元，其余季度均發(fā)生150萬元。付現(xiàn)制造花費均在發(fā)生的季度支付。(7)每季度發(fā)生并支付銷售和管理花費100萬元。(8)整年估計所得稅160萬元，分4個季度預(yù)交，每季度支付40萬元。(9)公司計劃在下半年安裝一條新的生產(chǎn)線，第三季度、第四時度各支付設(shè)施款200萬元。期初現(xiàn)金余額為15萬元，沒有銀行借錢和其余欠債。公司需要保存的最低現(xiàn)金余額為10萬元?，F(xiàn)金不足最低現(xiàn)金余額時需向銀行借錢，超出最低現(xiàn)金余額時需償還借錢，借錢和還款數(shù)額均為5萬元的倍數(shù)。借錢年利率為8%，每季度支付一次利息，計算借錢利息時，假定借錢均在季度初發(fā)生，還款均在季度末發(fā)生。要求：請依據(jù)上述資料，為甲公司編制現(xiàn)金估算。編制結(jié)果填入下方給定的表格中，不用列出計算過程。現(xiàn)金估算

單位：萬元季度

一

二

三

四

共計期初現(xiàn)金余額現(xiàn)金收入：本期銷售本期收款上期銷售本期收款現(xiàn)金收入共計現(xiàn)金支出：直接資料直接人工制造花費銷售與管理花費所得稅花費購置設(shè)施支出現(xiàn)金支出共計現(xiàn)金剩余或不足向銀行借錢送還銀行借錢支付借錢利息期末現(xiàn)金余額【答案】現(xiàn)金估算

單位：萬元季度

一

二

三

四

共計期初現(xiàn)金余額

15

19

10.312.6

15現(xiàn)金收入：本期銷售本期收款

500

1200

500

500上期銷售本期收款250250600250現(xiàn)金收入共計750145011007504050現(xiàn)金支出：直接資料912/2=456456直接人工880制造花費150850150150銷售與管理花費100100100100所得稅花費40404040購置設(shè)施支出200200現(xiàn)金支出共計74623264904904052現(xiàn)金剩余或不足19-857620.3272.613向銀行借錢885送還銀行借錢590255支付借錢利息17.717.75.9期末現(xiàn)金余額1910.312.611.7【分析】第一季度現(xiàn)金收入共計=年初的250+第一季度收入的2/3=250+750×2/3=750(萬元)第一季度期末現(xiàn)金余額=15+750-746=19(萬元)第二季度現(xiàn)金收入共計=1800×2/3+750×1/3=1450(萬元)第二季度現(xiàn)金余缺=19+1450-2326=-857(萬元)假定第二季度為A，則：-857+A-A×2%>10解得：A>884.69因為A一定是5萬元的整數(shù)倍，所以A=885萬元，即第二季度向銀行借錢885萬元第二季度支付借錢利息=885×2%=17.70(萬元)第二季度期末現(xiàn)金余額=-857+885-17.7=10.30(萬元)第三季度現(xiàn)金收入共計=750×2/3+1800×1/3=1100(萬元)第三季度現(xiàn)金余缺=10.3+1100-490=620.3(萬元)假定第三季度還款為B，則：620.3-B-17.7>10解得：B<592.6因為B一定是5萬元的整數(shù)，所以B=590萬元，所以第三季度送還銀行借錢590萬元第三季度支付借錢利息=885×2%=17.70(萬元)第三季度期末現(xiàn)金余額=620.3-590-17.7=12.60(萬元)第四時度現(xiàn)金收入共計=750×2/3+750×1/3=750(萬元)第四時度現(xiàn)金余缺=12.6+750-490=272.6(萬元)第四時度支付借錢利息=(885-590)×2%=5.9(萬元)假定第四時度還款為C，則：272.6-C-5.9>10解得：C<256.7因為C一定是5萬元的整數(shù)，所以C=255萬元，所以第四時度送還銀行借錢255萬元第四時度支付借錢利息5.90萬元第四時度期末現(xiàn)金余額=272.6-255-5.9=11.70(萬元)現(xiàn)金支出共計=746+2326+490+490=4052(萬元)現(xiàn)金剩余或不足=15+4050-4052=13(萬元)四、綜合題甲公司是一家多元化經(jīng)營的民營公司，投資領(lǐng)域波及醫(yī)藥、食品等多個行業(yè)。受目前經(jīng)濟型酒店投資熱的影響，公司正在對能否投資一個經(jīng)濟型酒店項目進(jìn)行評論，有關(guān)資料以下：經(jīng)濟型酒店的主要功能是為一般商務(wù)人士和工薪階層供給住宿服務(wù)，往常采納連鎖經(jīng)營模式。甲公司計劃加盟某著名經(jīng)濟型酒店連鎖品牌KJ連鎖，由KJ連鎖為擬開設(shè)的酒店供給品牌、銷售、管理、培訓(xùn)等支持服務(wù)。加盟KJ連鎖的一次加盟合約年限為8年，甲公司依據(jù)加盟合約年限作為擬開設(shè)酒店的經(jīng)營年限。加盟花費以下：花費內(nèi)容花費標(biāo)準(zhǔn)支付時間初始加盟費按加盟酒店的實有客房數(shù)目收加盟時一次性支付取，每間客房收取3000元特許經(jīng)營費按加盟酒店收入的6.5%收取加盟后每年年終支付特許經(jīng)營保10萬元加盟時一次性支付，合約到期時證金一次性送還（無息）。(2)甲公司計劃采納租借舊建筑物并對其進(jìn)行改造的方式進(jìn)行酒店經(jīng)營。經(jīng)過選址檢查，擬租用一幢位于交通便利地段的舊辦公樓，辦公樓的建筑面積為4200平方米，每平方米每天的租金為1元，租借期為8年，租金在每年年終支付。(3)甲公司需按KJ連鎖的一致要求對舊辦公樓進(jìn)行改造、裝飾，裝備客房家具用品，預(yù)計支出600萬元。依據(jù)稅法例定，上述支出可按8年攤銷，期末無殘值。(4)租用的舊辦公樓能改造成120間客房，每間客房每天的均勻價錢估計為175元，客房的均勻入住率估計為85%。經(jīng)濟型酒店的人工成本為固定成本。依據(jù)擬開設(shè)酒店的規(guī)模測算，估計每年人工成本支出105萬元。已入住的客房需發(fā)生客房用品、清洗花費、能源花費等支出，每間入住客房每天的上述成本支出估計為29元。除此以外，酒店每年估計發(fā)生固定付現(xiàn)成本30萬元。(7)經(jīng)濟型酒店需要按營業(yè)收入繳納營業(yè)稅金及附帶，稅率共計為營業(yè)收入的5.5%。(8)依據(jù)擬開設(shè)經(jīng)濟型酒店的規(guī)模測算，經(jīng)濟型酒店需要的運營資本估計為50萬元。甲公司擬采納2/3的資本構(gòu)造(欠債/權(quán)益)為經(jīng)濟型酒店項目籌資。在該目標(biāo)資本構(gòu)造下，稅前債務(wù)成本為9%。因為酒店行業(yè)的風(fēng)險與甲公司現(xiàn)有財產(chǎn)的均勻風(fēng)險有較大不一樣，甲公司擬采納

KJ

連鎖的β值估計經(jīng)濟型酒店項目的系統(tǒng)風(fēng)險。

KJ

連鎖的β權(quán)益為

1.75，資本構(gòu)造

(欠債/權(quán)益)為

1/1。已知目前市場的無風(fēng)險酬勞率為

5%，權(quán)益市場的均勻風(fēng)險溢價為7%。甲公司與KJ連鎖合用的公司所得稅稅率均為25%。因為經(jīng)濟型酒店改造需要的時間較短，改造時間可忽視不計。為簡化計算，假定酒店的改造及裝飾支出均發(fā)生在年初(零時