華僑城歡樂谷入園憑證資產(chǎn)證券化案例研究

華僑城歡樂谷入園憑證資產(chǎn)證券化案例研究摘要：

本文通過對華僑城歡樂谷入園憑證資產(chǎn)證券化案例的詳細研究，探討了該案例對資本市場和旅游業(yè)的影響。首先介紹了華僑城歡樂谷的基本情況、入園憑證的發(fā)行方式及運營模式。其次，闡述了資產(chǎn)證券化的概念、特點及發(fā)展歷程，并從理論角度分析了該模式的優(yōu)缺點。隨后，系統(tǒng)地分析了華僑城歡樂谷入園憑證的資產(chǎn)證券化過程，并深入闡述了該過程中的各種風險和防范措施。最后，結(jié)合案例的實際操作效果，從資本市場和旅游業(yè)的角度，探討了華僑城歡樂谷入園憑證資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢與不足，以及其對旅游業(yè)和資本市場的意義和作用。本文旨在通過對華僑城歡樂谷入園憑證資產(chǎn)證券化案例的深入研究，為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)融合提供可借鑒的經(jīng)驗，也為相關(guān)領(lǐng)域的研究提供參考。

關(guān)鍵詞：

華僑城歡樂谷；資產(chǎn)證券化；入園憑證；資本市場；旅游業(yè)

1、華僑城歡樂谷的基本情況

華僑城歡樂谷是中國首個集主題游樂、度假、商業(yè)、文化、科技多種價值于一體的大型綜合性旅游度假區(qū)，位于深圳市南山區(qū)。該景區(qū)占地面積近千畝，設有驚險刺激的過山車和過山車、運動項目，以及多個主題區(qū)和游戲場所，如虎園、探秘區(qū)、水世界等，適合各類游客前往游玩。為方便游客入園游覽，華僑城歡樂谷采用了入園憑證的發(fā)行方式，并通過資產(chǎn)證券化的方式進行融資，將入園憑證打包成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，向市場進行發(fā)行。這種模式不僅為華僑城歡樂谷提供了資金支持，還為資本市場帶來了新的投資領(lǐng)域。

2、資產(chǎn)證券化的概念及模式

資產(chǎn)證券化是指將具有可轉(zhuǎn)讓屬性的資產(chǎn)（如信貸資產(chǎn)、標準化債權(quán)、房地產(chǎn)租賃權(quán)等）作為資產(chǎn)支撐，由資產(chǎn)管理人將其打包成有價證券（如證券投資基金、票據(jù)、債券、股份等）進行交易的一種融資方式。資產(chǎn)證券化模式的主要目的是將不動產(chǎn)、財產(chǎn)等不應收銀行負債與主要業(yè)務分離，擺脫不應收銀行負債對資產(chǎn)價值的依賴，提高流動性和市場可變性。

2.1資產(chǎn)證券化的特點

資產(chǎn)證券化具有如下特點：

（1）有效的資產(chǎn)配置。通過資產(chǎn)證券化，可以將不動產(chǎn)、財產(chǎn)等不應收銀行負債與主體生意進行分離，實現(xiàn)優(yōu)化資產(chǎn)配置和風險分散。

（2）優(yōu)質(zhì)的標的資產(chǎn)。資產(chǎn)證券化的標的資產(chǎn)通常都是具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)特征的信用資產(chǎn)，例如需要回擊的養(yǎng)老金、優(yōu)秀的房貸資產(chǎn)等。

（3）靈活的融資渠道。資產(chǎn)證券化是一種非傳統(tǒng)融資方式，可以通過發(fā)行證券進行融資，具有良好的靈活性和可重要性。

（4）實現(xiàn)“零授信”融資。通過資產(chǎn)證券化，可以將負資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至投資者手中或在資本市場里賣出，實現(xiàn)“零授信”融資，使原先的銀行負債特征上在可能程度內(nèi)轉(zhuǎn)化為股權(quán)或融資成本低廉的債券。

（5）促進金融創(chuàng)新。資產(chǎn)證券化是資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展標記和成果，為創(chuàng)新金融市場，推動金融創(chuàng)新提供了有效途徑。

2.2資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程

資產(chǎn)證券化機制最早可以追溯到1970年代的美國，但真正得到運用卻是在1980年代。隨著資產(chǎn)證券化機制的不斷發(fā)展，其市場規(guī)模也不斷擴大。1996年，全球資產(chǎn)證券化市場交易超過50萬億美元。在國內(nèi)，經(jīng)國務院批準，我國開始嘗試發(fā)揮資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢。1997年，我國首次引進信貸資產(chǎn)支持證券的基礎(chǔ)上，開始探索資產(chǎn)證券化的發(fā)展。

3、華僑城歡樂谷入園憑證的資產(chǎn)證券化過程

華僑城歡樂谷入園憑證資產(chǎn)證券化過程主要包括以下幾個方面：

（1）資產(chǎn)確認：將華僑城歡樂谷入園憑證資產(chǎn)劃分為資產(chǎn)證券化標的資產(chǎn)；

（2）資產(chǎn)篩選：對資產(chǎn)證券化標的資產(chǎn)進行篩選，確定哪些可轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)能夠被打包成為某一種特定的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，并形成資產(chǎn)池；

（3）設立特殊目的機構(gòu)（SPV）：由于華僑城歡樂谷現(xiàn)實經(jīng)濟實體為有限責任公司，在資產(chǎn)證券化的過程中需要設立特殊目的機構(gòu)，通常設該機構(gòu)的主要目的就是為了支持此次資產(chǎn)證券化交易的發(fā)生和運營。

（4）證券發(fā)行：將資產(chǎn)池中的入園憑證商品化，通過證券化發(fā)行方式形成入園憑證資產(chǎn)證券化的債權(quán)融資

（5）憑證收益分配：資產(chǎn)證券化發(fā)行后的入園憑證收益通過互聯(lián)網(wǎng)、短信平臺等方式自動分配到購買者個人賬戶上。

4、華僑城歡樂谷入園憑證資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢與不足

4.1優(yōu)勢

（1）提高資產(chǎn)流動性：通過資產(chǎn)證券化發(fā)放，可將資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為有價證券，提高了資產(chǎn)流動性。

（2）分散風險：通過打包不同資產(chǎn)形成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，可以分散風險，降低單一資產(chǎn)的風險。

（3）提供新的融資渠道：通過資產(chǎn)證券化發(fā)行，為企業(yè)提供了一種新的融資渠道，拓寬了融資渠道。

4.2不足

（1）投資人風險加大：由于資產(chǎn)證券化通常采取大量的標準化處理，發(fā)行的證券產(chǎn)品很少為特殊投資銀行所服務，在市場上存在的風險不能被及時消化，投資人的投資風險相對于傳統(tǒng)的銀行信貸風險有所增加。

（2）涉及的法律風險較大：由于受相關(guān)法律、法規(guī)的限制，資產(chǎn)證券化的實施受到一定的限制，且其風險的法律處理較為復雜。

（3）運營成本高：資產(chǎn)證券化的實施需要廣泛的調(diào)研和數(shù)據(jù)統(tǒng)計，運營中所需的資金和工作人員更為費用昂貴。

5、華僑城歡樂谷入園憑證資產(chǎn)證券化的意義和作用

對于資本市場而言，華僑城歡樂谷入園憑證資產(chǎn)證券化的成功發(fā)行，為投資人提供了一種以旅游業(yè)入場憑證為質(zhì)押品的固定收益證券。對于旅游業(yè)而言，資產(chǎn)證券化模式為其提供了一種創(chuàng)新性的融資手段，而且可以通過更直接的方式為企業(yè)提供資金支持，拓寬了融資渠道。還可以通過進一步的推廣資產(chǎn)證券化，促進旅游業(yè)的發(fā)展，促進現(xiàn)代金融服務和旅游業(yè)的融合發(fā)展，推動了國內(nèi)旅游業(yè)的全面發(fā)展。

結(jié)語

華僑城歡樂谷入園憑證資產(chǎn)證券化是我國旅游業(yè)和資本市場相應的產(chǎn)物，通過對其的研究，對于推進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)融合提供了有效的參考。在未來的發(fā)展過程中，需要繼續(xù)研究資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢與不足、風險防范方式、法律文件的規(guī)范，來推動旅游業(yè)和資本市場的良性發(fā)展另外，華僑城歡樂谷入園憑證資產(chǎn)證券化的成功發(fā)行，也表明我國資本市場對于創(chuàng)新融資工具的支持和推動。通過不斷創(chuàng)新和完善資產(chǎn)證券化法律法規(guī)，加強市場監(jiān)管，減少市場風險，可以為各行各業(yè)提供更多的融資選擇，促進經(jīng)濟社會的發(fā)展。

此外，資產(chǎn)證券化的推廣還可以促進金融機構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級。傳統(tǒng)的金融機構(gòu)主要依賴于存款和信貸業(yè)務來獲得收益，而資產(chǎn)證券化的發(fā)展可以為其提供更多的發(fā)展機會和收益來源。通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務，提高金融機構(gòu)的競爭力和市場地位，促進行業(yè)的健康發(fā)展，同時也可以為客戶提供更加多樣化的金融產(chǎn)品和服務，滿足其不同的融資需求。

總之，華僑城歡樂谷入園憑證資產(chǎn)證券化是一種創(chuàng)新性的融資方式，為傳統(tǒng)的旅游業(yè)提供了新的融資渠道，為資本市場提供了新的投資選擇，同時也為金融機構(gòu)提供了新的業(yè)務發(fā)展機會。雖然資產(chǎn)證券化也存在一定的風險和挑戰(zhàn)，但只要積極把握機遇，加強市場監(jiān)管和風險控制，還是可以實現(xiàn)創(chuàng)新與風險控制的統(tǒng)一，促進經(jīng)濟社會的健康穩(wěn)定發(fā)展在繼續(xù)探討華僑城歡樂谷入園憑證資產(chǎn)證券化的意義之前，我們先要了解一下資產(chǎn)證券化的定義和背景。

資產(chǎn)證券化（Assetsecuritization）指的是將不同類型的資產(chǎn)進行組合、分割和再包裝，發(fā)行不同種類的證券，這些證券可以被投資者認購，從而獲得投資回報。資產(chǎn)證券化是一種通過證券市場發(fā)行證券，將傳統(tǒng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至投資者手中，從而實現(xiàn)融資的方式。

資產(chǎn)證券化最早起源于20世紀60年代的美國房地產(chǎn)領(lǐng)域，后來逐漸擴展到汽車貸款、信用卡、企業(yè)債券等領(lǐng)域。資產(chǎn)證券化的目的是利用市場的資金和技術(shù)優(yōu)勢，實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移和資金優(yōu)化配置，從而降低融資成本，提高融資效率。而近年來，我國也正在加快推進資產(chǎn)證券化的發(fā)展，以促進經(jīng)濟社會的發(fā)展和調(diào)整。

在這一背景下，華僑城歡樂谷入園憑證資產(chǎn)證券化的成功發(fā)行，是我國資本市場推動資產(chǎn)證券化發(fā)展的一個范例，具有重要的意義。

首先，華僑城歡樂谷入園憑證資產(chǎn)證券化的成功發(fā)行，意味著傳統(tǒng)旅游業(yè)可以通過資產(chǎn)證券化的方式實現(xiàn)融資，從而緩解融資難問題。旅游業(yè)是一種資產(chǎn)密集型產(chǎn)業(yè)，建設和運營需要大量的資金投入。然而，由于行業(yè)發(fā)展相對滯后，市場信用尚未建立起來，傳統(tǒng)融資渠道存在一定限制。而資產(chǎn)證券化可以通過將旅游項目折分為多個部分，發(fā)行不同種類的證券進行投資，從而降低融資成本，提高融資效率。這種方式不僅迎合了旅游業(yè)發(fā)展的需求，也促進了我國資本市場的多元化和健康發(fā)展。

其次，華僑城歡樂谷入園憑證資產(chǎn)證券化的成功發(fā)行，也表明我國資本市場對于創(chuàng)新融資工具的支持和推動。資產(chǎn)證券化是一種創(chuàng)新的融資方式，它打破了傳統(tǒng)融資模式的局限，通過重新組合、分包和再包裝資產(chǎn)，實現(xiàn)了資金融通和優(yōu)化配置的目的。而資本市場作為資本的流轉(zhuǎn)和交易平臺，可以為新興融資工具的發(fā)行提供專業(yè)的服務和監(jiān)管機制，從而為創(chuàng)新融資工具的應用提供良好的生態(tài)環(huán)境。華僑城歡樂谷入園憑證資產(chǎn)證券化的成功發(fā)行，也代表了我國資本市場對創(chuàng)新融資工具的認可和支持，為后續(xù)類似業(yè)務的發(fā)展提供了充分的信心和動力。

最后，通過不斷創(chuàng)新和完善資產(chǎn)證券化法律法規(guī)，加強市場監(jiān)管，減少市場風險，可以為各行各業(yè)提供更多的融資選擇，促進經(jīng)濟社會的發(fā)展。近年來，我國資產(chǎn)證券化市場呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢，法律法規(guī)和監(jiān)管機制也不斷完善。而隨著我國金融市場的開放和國際化進程的深入推進，資產(chǎn)證券化還將面臨更加廣闊的發(fā)展空間和機遇。通過充分發(fā)揮市場作用，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰和風險分散，資產(chǎn)證券化將成為我國經(jīng)濟金融改革和發(fā)展的重要引擎之一。

綜上所述，華僑城歡樂谷入園憑證資產(chǎn)證券化的成功發(fā)行，不僅對于傳統(tǒng)旅游業(yè)具有示范意義，也為我國資本市場推進資產(chǎn)證券化發(fā)展提供了有益的借鑒和參考。隨著資產(chǎn)證券化的不斷深入和完善，相信它將為我國經(jīng)濟社會的發(fā)展和金融創(chuàng)新提供更多的機遇和挑戰(zhàn)同時，需要注意資產(chǎn)證券化也存在一些問題和挑戰(zhàn)。首先，一些資產(chǎn)的證券化難度較大，如不動產(chǎn)和知識產(chǎn)權(quán)等，需要進一步完善相應的法律法規(guī)和操作機制。其次，市場風險仍然存在，資產(chǎn)證券化本身并不能完全消除風險，需要進一步加強市場監(jiān)管和風險管理。此外，一些機構(gòu)可能會通過粉飾財務報表等方式來提高證券化資產(chǎn)的質(zhì)量，加強對機構(gòu)行為的監(jiān)管也是必要的。最后，需要進一步提高公眾對資產(chǎn)證券化的認知度和理解，防范投資者風險。

總之，資產(chǎn)證券化是一項重要的金融創(chuàng)新工具，可以促進資金流通和優(yōu)化配置，為各行各業(yè)提供多樣化的融資選