證券市場基礎(chǔ)知識第三課件

證券市場基礎(chǔ)知識

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目錄第一節(jié)債券的特征與類型第二節(jié)政府債券第三節(jié)金融債券與公司債券第四節(jié)國際債券3

債券的特征與類型

一、債券的定義、票面要素和特征（一）債券的定義

債券是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券上規(guī)定資金借貸的權(quán)責(zé)關(guān)系主要有三點：第一，所借貸貨幣的數(shù)額；第二借款時間；第三，在借貸時間內(nèi)應(yīng)有的補償或稱代價是多少（即債券的利息）。這三點也是借貸雙方權(quán)利、義務(wù)關(guān)系的規(guī)定。5

債券的特征與類型

（二）債券的票面要素（4點）

1.債券的票面價值

2.債券的到期期限：決定償還期限的主要因素（3點）

第一，資金使用方向。第二，市場利率變化。

第三，債券變現(xiàn)能力6

債券的特征與類型

3.債券的票面利率,影響票面利率的因素（3點）：第一，借貸資金市場利率水平。第二，籌資者的資信。第三，債券期限長短。

4.債券發(fā)行者名稱,有的債券附有一定的選擇權(quán)，即發(fā)行契約中賦予債券發(fā)行人或持有人具有某種選擇的權(quán)利，包括附有贖回選擇權(quán)條款的債券、附有出售選擇權(quán)條款的債券、附有可轉(zhuǎn)換條款的債券、附有交換條款的債券、附有新股認購權(quán)條款的債券等。

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債券的特征與類型

（三）債券的特征

1.償還性

2.流動性

3.安全性

4.收益性,

表現(xiàn)為3種形式：一是利息收入，即債權(quán)人在持有債券期間按約定的條件分期、分次取得利息或者到期一次取得利息；二是資本損益，即債權(quán)人到期收回的本金與買入債券或中途賣出債券與買入債券之間的價差收入；三是再投資收益，即投資債券所獲現(xiàn)金流量再投資的利息收入，受市場收益率變化的影響。（新增）9

債券的特征與類型

3.公司債券：公司債券是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。發(fā)行主體是股份公司。

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債券的特征與類型

（二）按付息方式分類（3類）

1.零息債券：也稱零息票債券，指債券合約未規(guī)定利息支付的債券。通常，這類債券以低于面值的價格發(fā)行和交易，債券持有人實際上是以賣（到期贖回）價差的方式取得債券利息。

2.附息債券：債券合約中明確規(guī)定，在債券存續(xù)期內(nèi)，對持有人定期支付利息（通常每半年或每年支付一次）。按照計息方式的不同，這類債券還可細分為固定利率債券和浮動利率，故稱為緩息債券。11

債券的特征與類型

3.息票累積債券：與附息債券相似，這類債券也規(guī)定了票面利率，但是，債券持有人必須在債券到期時一次性獲得還本付息，存續(xù)期間沒有利息支付。

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債券的特征與類型

三、債券與股票的比較（一）債券與股票的相同點

1.兩者都屬于有價證券。都是虛擬資本。

2.兩者都是籌措資金的手段。與向銀行借款等間接融資相比，發(fā)行債券和股票籌資的數(shù)額大，時間長，成本低，且不受貸款銀行的條件限制。

3.兩者的收益率相互影響。如果市場是有效的，則債券的平均利率和股票的平均收益率會大體保持相對穩(wěn)定的關(guān)系，其差異反映了兩者風(fēng)險程度的差別。在市場未分選的作用下，證券市場上一種融資手段收益的變動，會引起另一種融資手段收益率發(fā)生同向變動。14

債券的特征與類型

（二）債券與股票的區(qū)別

1.兩者權(quán)利不同：債券是債權(quán)憑證，無權(quán)參與公司的經(jīng)營決策。股票是所有權(quán)憑證，股東一般擁有表決權(quán)。

2.兩者目的不同：發(fā)行債券是公司追加資金的需要，屬于公司的負債，不是資本金。發(fā)行股票則是股份公司創(chuàng)立和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本。

3.兩者期限不同：償還期，永久性。

4.兩者收益不同：利息，紅利股息。

5.兩者風(fēng)險不同：股票風(fēng)險較大，債券風(fēng)險相對較小15

政府債券

一、政府債券概述（一）政府債券的定義政府債券是國家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。政府債券的舉債主體是國家。廣義的政府債券屬于公共部門的債務(wù)，與它相對應(yīng)的是私人部門的債務(wù)。狹義的政府債券屬于政府部門的債務(wù)，與它相對應(yīng)的是非政府部門的債務(wù)。

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政府債券

（三）政府債券的特征

1.安全性高

2.流通性強

3.收益穩(wěn)定

4.免稅待遇我國的個人所得稅法規(guī)定，個人的利息、股息、紅利所得，應(yīng)納個人所得稅，但國債和國家發(fā)行的金融債券的利息收入，可免繳個人所得稅。18

政府債券

二、國家債券（一）國債的分類

1.按償還期限分類：短期國債、中期國債和長期國債

（1）短期國債一般指償還期限為1年或1年以內(nèi)的國債，在國際上，短期國債的常見形式是國庫券，它是由政府發(fā)行用于彌補臨時收支差額的一種債券。（2）中期國債是指償還期限在1年或10年以下的國債，政府發(fā)行中期國債籌集的資金或用于彌補赤字，或用于投資，不再用于臨時周轉(zhuǎn)。（3）償還期在10年或10年以上的稱為長期國債。

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政府債券

2.按資金用途分類：赤字國債、建設(shè)國債、戰(zhàn)爭國債、特種國債。

（1）赤字國債是指用于彌補政府預(yù)算赤字的國債。（2）建設(shè)國債是指發(fā)債籌措的資金用于建設(shè)項目。（3）戰(zhàn)爭國債專指用于彌補戰(zhàn)爭費用的國債。（4）特種國債是指政府為了實施某種特殊政策而發(fā)行的國債。21

政府債券

4.按發(fā)行本位分類：國債可以分為實物國債和貨

幣國債

（1）實物債券是指具有實物票券的債券，它與無實物票券的債券（如記賬式債券）相對應(yīng)；而實物國債是指以某種商品實物為本位而發(fā)行的國債。（2）貨幣國債可分為：本幣國債和外幣國債

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政府債券

（二）我國的國債

20世紀(jì)50年代是第一階段。我國發(fā)行過兩種國債：一是1950年發(fā)行的人民勝利折實公債。另一種是1954～1958年發(fā)行的國家經(jīng)濟建設(shè)公債。

80年代以來是第二階段。1981年后我國發(fā)行的國債品種：普通國債（電子式），包括：記賬式國債、憑證式國債、儲蓄國債（電子式）；其他類型國債，包括：國家重點建設(shè)債券、國家建設(shè)債券、財政債券、特種債券、保值債券、基本建設(shè)債券、特別國債、長期建設(shè)國債。

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政府債券

1981年后我國發(fā)行的國債品種有：

1.普通國債（電子式）（P61）

（1）記賬式國債。它是由財政部通過無紙化方式發(fā)行的、以電腦記賬方式記錄債權(quán)，并可以上市交易的債券。特點：①可以記名、掛失，安全性好；②可上市轉(zhuǎn)讓，流通性好；③期限有長有短，但更適合短期國債的發(fā)行；④通過交易所電腦網(wǎng)絡(luò)發(fā)行，可以降低證券的發(fā)行成本；⑤上市后價格隨行就市，具有一定的風(fēng)險。

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政府債券

（3）儲蓄國債（電子式）是指財政部面向境內(nèi)中國公民儲蓄類資金發(fā)行的，以電子方式記錄債權(quán)的不可流通的人民幣債券。

特點：①針對個人投資者，不向機構(gòu)投資者發(fā)行；②采用實名制，不可流通轉(zhuǎn)讓；③采用電子方式記錄債權(quán)；④收益安全穩(wěn)定，由財政部負責(zé)還本付息，免繳利息稅；⑤鼓勵持有到期；⑥手續(xù)簡化；⑦付息方式較為多樣。

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政府債券

憑證式國債和儲蓄國債（電子式）都是信用級別最高的債券，以國家信用作保證，而且都免繳利息稅。不同之處在于：第一，申請購買手續(xù)不同。第二，債權(quán)記錄方式不同。第三，付息方式不同。第四，到期兌付方式不同。第五，發(fā)行對象不同。第六，承辦機構(gòu)不同。

儲蓄國債（電子式）與記賬式國債相比具有下列不同之處：第一，發(fā)行對象不同。第二，發(fā)行利率確定機制不同。第三，流通或變現(xiàn)方式不同。第四，到期前變現(xiàn)收益預(yù)知程度不同。29

政府債券

三、地方政府債券

（一）地方政府債券的發(fā)行主體：地方政府

（二）地方政府債券的分類：一般債券（普通債券）和專項債券（收益?zhèn)?。前者是指地方政府為緩解資金緊張或解決臨時經(jīng)費不足而發(fā)行的債券，后者是指為籌集資金建設(shè)某項具體工程而發(fā)行的債券。（三）我國的地方政府債券：目前，地方政府不得發(fā)行地方政府債券。30

金融債券與公司債券

一、金融債券（一）金融債券的定義所謂金融債券，是指銀行及非銀行金融機構(gòu)依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。從廣義上講，金融債券還應(yīng)該包括中央銀行債券，只不過它是一種特殊點金融債券，其特殊性表現(xiàn)在：一是期限較短；二是為實現(xiàn)金融宏觀調(diào)控而發(fā)行。31

金融債券與公司債券

（二）我國的金融債券

我國金融債券市場發(fā)展較快，金融債券品種不斷增加，主要有以下幾種：

1.中央銀行票據(jù)。中國人民銀行于2002年9月24日將2002年6月25日～9月24日公開市場操作中未到期的正回購債券全部轉(zhuǎn)為相應(yīng)的中央銀行票據(jù)。

2.政策性銀行金融債券：1999年以后，我國金融債券的發(fā)行主體集中于政策性銀行，其中，以國家開發(fā)銀行為主。證券公司債券。32

金融債券與公司債券

3.商業(yè)銀行債券。分為商業(yè)銀行次級債券和混合資本債券

4.保險公司次級債務(wù)。保險公司次級定期債務(wù)是指保險公司經(jīng)批準(zhǔn)定向募集的、期限在5年以上（含5年），本金和利息的清償順序列于保單責(zé)任和其他負債之后、先于保險公司股權(quán)資本的保險公司債務(wù)。

5.證券公司債券。證券公司短期融資券是指證券公司以短期融資為目的，在銀行間債券市場發(fā)行的約定在一定期限內(nèi)還本付息的金融債券。

6.財務(wù)公司債券。2007年有7家財務(wù)公司在全國間債券市場發(fā)行普通金融債券150億。33

金融債券與公司債券

二、公司債券（一）公司債券的定義公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。公司債券屬于債券體系中的一個品種，反映發(fā)行債券的公司和債券投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。34

金融債券與公司債券

（二）公司債券的類型

1.信用公司債。是一種不以公司任何資產(chǎn)作擔(dān)保而發(fā)行的債券，屬于無擔(dān)保證券范疇。一般來說，政府債券無須提供擔(dān)保，因為政府掌握國家資源，可以征稅，所以政府債券安全性最高。金融債券大多數(shù)也可免除擔(dān)保，因為金融機構(gòu)作為信用機構(gòu)，本身就具有較高的信用。信用公司債券的發(fā)行人實際上是將公司信譽作為擔(dān)保。為了保護投資者的利益，可要求信用公司債券附有某些限制性條款，如公司債券不得隨意增加，債券未清償之前股東的分紅要有限制等。35

金融債券與公司債券

2.不動產(chǎn)抵押公司債。是以公司的不動產(chǎn)（如房屋、土地等）作抵押而發(fā)行的債券，是抵押證券的一種。公司以這種財產(chǎn)的房契或地契作抵押，如果發(fā)生了公司不能償還債務(wù)的情況，抵押的財產(chǎn)將被出售，所得款項用來償還債務(wù)。另外，用作抵押的財產(chǎn)價值不一定與發(fā)生的債務(wù)額相等，當(dāng)某抵押品價值很大時，可以分作若干次抵押，這樣就有所謂第一抵押債券、第二抵押債券等之分。在處理抵押品償債時，要按順序依次償還優(yōu)先一級的抵押債券。36

金融債券與公司債券

3.保證公司債券。保證公司債券是公司發(fā)行的由第三者作為還本付息擔(dān)保人的債券，是擔(dān)保證券的一種。擔(dān)保人是發(fā)行人以外的其他人（或稱第三者），如政府、信譽好的銀行或舉債公司的母公司等。、實踐中，保證行為常見于母子公司之間，如由母公司對子公司發(fā)行的公司債券予以保證。

4.收益公司債券。所有應(yīng)付利息付清后，公司才可對股東分紅。37

金融債券與公司債券

5.可轉(zhuǎn)換公司債券?？赊D(zhuǎn)換公司債券一般要經(jīng)股東大會或董事會的決議通過才能發(fā)行，而且在發(fā)行時，應(yīng)在發(fā)行條款中規(guī)定轉(zhuǎn)換期限和轉(zhuǎn)換價格。

6.附認股權(quán)證的公司債券。預(yù)先規(guī)定的條件主要是指股票的購買價格、認購比例和認購期間。按照附新股認股權(quán)和債券本身能否分開來劃分，這種債券有兩種類型：一種是可分離型，另一種是非分離型。按照行使認股權(quán)的方式，可以分為現(xiàn)金匯入型與抵繳型。7、可交換債券。指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。（新增）

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金融債券與公司債券

可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的不同之處。（新增）1、發(fā)債主體和償債主體不同，前者是上市公司的股東，通常是大股東，后者是上市公司本身；2、適用的法規(guī)不同，前者適用《公司債券發(fā)行試點辦法》，后者適用《上市公司證券發(fā)行管理辦法》；3、發(fā)行目的不同，前者發(fā)行目的包括投資退出、市值管理、資產(chǎn)流動性管理等；4、所換股份的來源不同，前者是發(fā)行人持有的其他公司的股份，后者是發(fā)行人未來發(fā)行的新股；5、股權(quán)稀釋效應(yīng)不同，前者換股不會導(dǎo)致標(biāo)的公司總股本發(fā)生變化，也不會攤薄每股收益，后者會使發(fā)行人總股本擴大，攤薄每股收益；6、交割方式不同，前者在國外有股票、現(xiàn)金和混合3種交割方式，后者一般采用股票交割；7、條款設(shè)置不同，前者一般不設(shè)置轉(zhuǎn)股價向下修正條款，后者一般附有轉(zhuǎn)股價向下修正條款。39

金融債券與公司債券

三、我國的企業(yè)債券與公司債券（一）企業(yè)債券

1.萌芽期84年-86年：最早出現(xiàn)在1984

2.發(fā)展期87年-92年：1987年3月國務(wù)院頒布《企業(yè)債券管理暫行條例》。

3.整頓期93年-95年：1993年8月國務(wù)院頒布《企業(yè)債券管理條例》金融債券和外幣債券不屬于本條例管理的范圍。

4.再度發(fā)展期96年以后（7個變化，P99）金融債券與公司債券

（二）公司債券

長江電力第一個獲得審發(fā)委，發(fā)行公司債券。2007年共發(fā)行公司債券112億元；2008年共發(fā)行公司債券288億元。（新增）41

國際債券

一、國際債券概述（一）國際債券的定義國際債券是指一國借款人在國際證券市場上以外國貨幣為面值，向外國投資者發(fā)行的債券。（二）國際債券的特征

1.資金來源廣、發(fā)行規(guī)模大

2.存在匯率風(fēng)險(注意不是利率)

3.有國家主權(quán)保障

4.以自由兌換貨幣作為計量貨幣：國際通用貨幣有：美、歐、日、英、瑞42

國際債券

（三）國際債券的分類

1.外國債券外國債券是指某一國借款人在本國以外的某一國家發(fā)行以該國貨幣為面值的債券，特點是債券發(fā)行人屬于一個國家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場則屬于另一國家。在美國發(fā)行的外國債券被稱為揚基債券。在日本發(fā)行的外國債券稱為武士債券。2005年2月18日，《國際開發(fā)機構(gòu)人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法》，允許符合條件的國際開發(fā)機構(gòu)在中國發(fā)行人民幣債券。2005年10月，中