公用事業(yè)-環(huán)保行業(yè)深度跟蹤：中特估值下的環(huán)保視角關(guān)注直飲水+CCER-廣發(fā)證券郭鵬,許潔,姜濤,陳龍-20230319

1/20環(huán)保行業(yè)深度跟環(huán)保行業(yè)深度跟蹤核心觀點：E禎(中節(jié)能)、中材節(jié)能(中材集團)、中建環(huán)能(中國建筑)等。速。此外全國人大代表李寅建議優(yōu)先將生物質(zhì)發(fā)電減排項目納入CCER16元/噸額外收入，業(yè)績利潤彈性居民端人民對生活質(zhì)量要求的不斷提升以及工業(yè)端環(huán)保要求的不斷提全國市區(qū)人口+市區(qū)暫住人口)*人均自來水用量*飲用水占比*直飲水價年工業(yè)用水總量(1049.6億立方米)*再生率(25%)*非居民水價(假科技(環(huán)保&醫(yī)藥)等。(5)政策推動的主題個股機會——美埃科技(環(huán)告日期相對市場表現(xiàn)3-03-196%0%03/2205/2207/2209/2211/2201/23-5%-21% 環(huán)保滬深300SFCCENoBNX88penggfcomcnSFCCENoBNU500362503624iangtaogfcomcn03623henlonggfcomcn請注意，姜濤,陳龍并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動。深度跟蹤:兩會聚焦CCER直飲水大市場呼欲出度跟蹤:歐盟碳價破百雙碳呈加速預(yù)期2023-03-1223-03-0523-02-26環(huán)保2/20司估值和財務(wù)分析表稱碼報告日期級合理價值(元/股)2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E環(huán)境3.SH/12/0741.889.614.744.21.SZ/10/2762.509.727.204.073.36.SZ7/01/300.410.6972.8543.2935.5724.75.40.SZ/11/150.690.9755.1039.2013.31賽勃8.SH/12/0150.300.4959.8036.6139.9622.75保1.SH4/10/260.711.1134.4222.0222.4615.42.SZ/10/30.240.490.7462.4541.3522.3016.500217.SH/09/040.220.2723.9519.529.948.74生7.SH.68/01/192.3121.9917.6112.62.SZ/10/260.410.6728.9017.698.368.SH/02/130.520.7820.0413.368.976.58境7.SH/02/070.630.769.226.165.16偉明環(huán)保8.SH/10/261.3813.549.526.SH.70/03/02.100.971.5444.0227.7332.7921.411.SH/02/0560.831.1112.7711.17.SZ.79/01/021.7034.8324.5824.9518.37按照最新收盤價計算環(huán)保3/20 13 13 4/20表索引 2 環(huán)保5/20、中特估值下的環(huán)保視角司。數(shù)量占比達27%,3.45%10,5.75%,3.45%10,5.75%26%%公眾企業(yè)外資企業(yè)26%%市值占比達37%地方國有企業(yè)公眾企業(yè)地方國有企業(yè)公眾企業(yè)外資企業(yè)其他企業(yè)4.04%8.01%2903,30%5612,轉(zhuǎn)型。央企入主助力環(huán)保公司揚帆起航：碧水源(中國交建旗下中國城鄉(xiāng))、節(jié)能國禎(中節(jié)能)、中材節(jié)能(中材集團)、中建環(huán)能(中國建筑)等。碼公司股權(quán)價格(元/股)期.SZ中國城鄉(xiāng)(為中國交建全資子公司)/6/4.SZ.42/12/6.SZ團.42/8/15.SZ四川發(fā)展國潤環(huán)境投資公司(實控人為四川省國資委)1%/5/24.SZ廣晟公司(國有獨資)6/2007%07%資股東發(fā)債規(guī)模變化情況2019年7月過戶登記64826200620152016201720182019202020212022資股東發(fā)債利率改善趨勢超短期融資債券/%一般短期融資券/%一般中期票據(jù)/%私募債/%2019年7月過戶登記.92%4.05%4.05%%74%5.29%5.58%74%3.45%2014201520162017201820192020202120222023二、CCER重啟預(yù)期加速，垃圾焚燒企業(yè)利潤有望進一步增厚人大代表建議將生物質(zhì)發(fā)電納入CCER，垃圾焚燒企業(yè)利潤有望增厚。近期全國人大代表李寅建議優(yōu)先將生物質(zhì)發(fā)電減排項目納入CCER，改善生物質(zhì)發(fā)電項目盈利生態(tài)環(huán)境部例行新聞發(fā)布會中，生態(tài)環(huán)境部應(yīng)對氣候變化司司組織開展注冊登記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)建設(shè)，為市場穩(wěn)定啟動和運行搭建可靠的公共基CCER獲得減排指標增厚利潤。推進CCER市場建設(shè)及重啟：生態(tài)環(huán)境部，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心環(huán)保7/20CCER16元/噸額外(扣稅后)，利潤增厚能力顯著。表2：CCER有望給垃圾焚燒帶來8~16元/噸額外收入碳減排對應(yīng)噸垃圾收入增加(元/噸)碳碳減排CCER價格(元/噸)25303505.50.000量(噸).5050000：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心表3：40元/噸疊加0.4噸單位減排量下，垃圾焚燒企業(yè)利潤彈性達24%(25%所得稅)碳碳減排CCER價格(元/噸)25303505量(噸)：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心三、多因素驅(qū)動直飲水需求，萬億市場有望釋放飲3項微生物指標并調(diào)整19項限量指標，其中多項指標嚴于WHO、美國、歐盟等飲用環(huán)保8/20《健康直飲《生活飲用《飲用凈水WHO飲用水水USEPA飲水EU飲用質(zhì)指南第4版標準水指令西蘭飲強度編號TBJWA業(yè)標準GBCJ5200520152011(改)19982011(改)(改)質(zhì)指標體(mg/L)L(mg/L)mg/L)500(基準要求)30~200(目標要300(基準要求)10~100(目標要30.2(基準要求)0.1(目標要求)-0.2(建議--.05~0.2--01--0----環(huán)保9/20(mg/L)砷(mg/L)mgL)鎘(mg/L)鎳(mg/L)mg/L)mg/L)mg/L)mg/L)(mg/L)氯(mg/L)(mg/L)≥0.050.5(指導值)1(指導值)1------0.01(管網(wǎng)水)--1--2-3---15(單一樣品)1(均值)-1-1-4mrem/yr1(任何時)0.3(95%樣-----30.8(0.025)----5(0.6)--------受，且無0.52.5及鋒而試，政策、需求、新型污染物多因素驅(qū)動直飲水市場釋放：圳市建設(shè)自來水直飲城市工作方案(征求意見稿)》推動下包頭、上海、深圳成為我部分省份均有部分城市已開展直飲水建設(shè)，其運營工作主要由地方性水務(wù)公司承接 飲水業(yè)務(wù)實現(xiàn)全國性布局。環(huán)保10/20份均有城市已開展直飲水建設(shè)表5：近年來地方性直飲水政策頻發(fā)，期待全國性政策發(fā)布發(fā)布發(fā)布單位策名稱.07.09.12.15.06.10.01.05.12.25府府《關(guān)于推動城鄉(xiāng)建設(shè)綠色發(fā)展《關(guān)于推進城市管道直飲水系通知》《大連市供水用水條例(2021修正)》《關(guān)于加強水資源管理工作的意見》《關(guān)于制定福州市國民經(jīng)濟和會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和年遠景目標的建議》持續(xù)推進水網(wǎng)體系建設(shè)，因地制宜、分類施策，加快推進主城都市區(qū)等有條件的地區(qū)城鄉(xiāng)區(qū)域市統(tǒng)技術(shù)標準》執(zhí)行。建設(shè)。建設(shè)、改造的管道直飲水設(shè)施竣工驗收后原則上由供水企業(yè)負責運行、維護和管理。5.管道直飲水運營企業(yè)要按照《標準》要求，嚴格落實水質(zhì)在線監(jiān)測、周檢、半年檢制度，并通過供水水質(zhì)信息平臺、宣傳欄公開水質(zhì)信息，接受社會監(jiān)督。體化優(yōu)質(zhì)、可靠的供水體系，提高供水保障程度和應(yīng)急能力，逐步推行直飲水用、優(yōu)質(zhì)優(yōu)價”原則，逐步實施市民直飲水工程。施飲用水源保護，完善市級水網(wǎng)建設(shè)，鞏固水功能區(qū)水質(zhì)達標率，有序推進直飲水環(huán)保11/20.12.10.11.11.11.06.10.13.5.24.1.41委等府劃和局《鹽城市飲用水安全保護條《遼寧省綠色建筑創(chuàng)建行動實施方案》《發(fā)武漢市落實全省疫后重振能“十大工程”三年2020—2022年)任務(wù)《南京市供水和節(jié)約用水管理》《深圳市建設(shè)自來水直飲城市工作方案(征求意見稿)》《城市總體規(guī)劃(2017-035)》《包頭市鼓勵“健康水工程”建設(shè)經(jīng)營優(yōu)惠政策》1.鼓勵供水單位在學校、圖書館、體育場(館)、旅游景區(qū)(點)、星級酒店等公共場所2.市、縣(市、區(qū))人民政府應(yīng)當支持和引導社會資本參與管道直飲水設(shè)施建設(shè)。動居住建筑新型墻體保溫系統(tǒng)、新風系統(tǒng)、直飲水系統(tǒng)、綠色照明等綠色健康技術(shù)應(yīng)有條件的區(qū)域、場所應(yīng)當提高供水設(shè)施標準，逐步實現(xiàn)飲用水達到直飲水標準。有條件的達到直飲水標準。網(wǎng)、居民“最后一公里”和公共場所幾個環(huán)節(jié)明確了各環(huán)節(jié)供水設(shè)施改造和建015-2021年凈飲機銷售量復合增速達受疫情影響外近年來凈飲機銷售量呈穩(wěn)定上升趨勢，2015-2021年銷量復合增速達凈飲機。收入持續(xù)增長全國居民人均可支配收入/萬元(左軸)同比增速(右軸).08.9%.7%3.1%20152016201720182019202020212022上升趨勢凈飲機全渠道零售量/萬臺(左軸)同比增速(右軸)01031069934.3%8.6%2.6%3.5%13.3%4.2%666920152016201720182019202020212022環(huán)保12/20發(fā)展近年來越來越多的醫(yī)藥和化學品用于生活和工業(yè)生產(chǎn)，并通過廢水排放等多種要求各部門加強管控和治理。其中可能造成水體污染的主要為二氯甲烷、三氯甲烷表6：生態(tài)環(huán)境部《重點管控新污染物清單(2023年版)》主要內(nèi)容新污染物名稱要環(huán)境風險管控措施1甲烷險預(yù)警體2烷害水污染物信息，采取有效措施防范環(huán)境風險。有效防止有毒有害物質(zhì)滲漏、流失、揚散。3廢物鑒別標準判定屬于危險廢物的，應(yīng)當按照危險廢物實施環(huán)境管理。2.嚴格落實《發(fā)酵類制藥工業(yè)水污染物排放標準》(GB21903)、《化學合成類制藥工業(yè)水污染物排放標準》(GB21904)相關(guān)排放管控要求。4PFOA類)56物實施環(huán)境管理。789氯苯酚及其鹽類和酯類已淘汰類(六溴環(huán)十二烷、氯丹、滅氯苯等)保證持續(xù)有效防止有毒有害物質(zhì)滲漏、流失、揚散。醇己基磺酸及其鹽類和其相關(guān)化合得克隆及其順式異構(gòu)體和反式異構(gòu)體辛基磺酸及其鹽類和全氟辛基磺/噸左右，測算得終局模式下直飲水售水市場空間超萬億元。建議關(guān)注：金科環(huán)境、威派格、大禹節(jié)水等。環(huán)保13/20四、雙碳領(lǐng)域政策及事件跟蹤(一)國內(nèi)雙碳新聞匯總履約機制及個性化紓困機制。(來源：生態(tài)環(huán)境部)(二)海外雙碳新聞匯總在促進可持續(xù)氫能的生產(chǎn)和投資的歐洲氫能銀行計劃。該計劃的目標是推進歐盟清能、電解槽和燃料電池、生物甲烷等領(lǐng)域。(來源：歐盟官網(wǎng))全國碳市場交易量維持歷史低位水平，本周五收盤價為56.75元/噸。本周(2023/3/13-2023/3/17)全國碳市場碳排放配額(CEA)總成交量4.21萬噸，總成環(huán)保14/20及成交價成交量(噸，右軸)(元/噸，左軸)500：全國碳交易，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心累計成交量(萬噸，左軸)累計成交額(億元，右軸)00000800709/11010305070911012023/03：全國碳交易，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心五、本周政策回顧本周(2023/3/13-2023/3/17)環(huán)保行業(yè)政策：產(chǎn)總值能耗和主要污染物排放量繼續(xù)下降，重點控制化石能源消費，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量清潔高效利用和技術(shù)研發(fā)，加快建設(shè)新型能源體系，提升可再生能源占比，完善支CCER，改善生物質(zhì)發(fā)電項目盈利模式過于單一、政策支持不足等發(fā)展困境，通過碳市場、碳交易獲得額外收入，改善經(jīng)營狀碳、振興鄉(xiāng)村等項目的進行。環(huán)保15/20表7：環(huán)保行業(yè)本周重要政策回顧發(fā)布日期門策容3/3/5大一府工作報告全文點城鄉(xiāng)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，持續(xù)實施重要生態(tài)系統(tǒng)保護和修復重大工程，推進能源清潔高效利用和技展的政策和金融工具，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，推進資源節(jié)約集約利用，推動重點保衛(wèi)戰(zhàn)。3/3/9大一善生物質(zhì)發(fā)電項目盈利模式過于單一、政策支持不足等發(fā)展困境，通過碳助力處置城鄉(xiāng)有機廢棄物、減少溫室氣體排放、促進縣域能源結(jié)構(gòu)升級、推動減污降碳、振興鄉(xiāng)村等3/3/10廳《山西省制造業(yè)綠色低碳發(fā)展行動計劃》能力不斷增強，綠色制造水平全面提升，力資源綜合利用業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1000億元，鼓勵大型鋼鐵、有色金屬、造紙、塑料聚合加工等企業(yè)與再生資源加工企業(yè)合作，建設(shè)一體3/3/16產(chǎn)業(yè)指導目錄(2023年版)》(征求意見稿)意見的公告指導目錄就節(jié)能降碳產(chǎn)業(yè)、環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)、資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)、生態(tài)保護修復和利用、基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級、綠色服務(wù)等六大類產(chǎn)業(yè)及其二級行業(yè)進行技術(shù)、標準上的指導，其中環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)包括大氣污染防治裝備制造、水污染防治裝備制造、高效節(jié)能裝備制造、土壤污染治理綠色轉(zhuǎn)型。心六、環(huán)保行業(yè)個股重點公告及板塊行情跟蹤元(同比+59%)，實現(xiàn)歸母凈利潤5.38億元(同比+73%)。日，公司確認為云南省玉龍縣園林綠化養(yǎng)護、市政基礎(chǔ)設(shè)施管護、環(huán)衛(wèi)一體化項目公日，公司發(fā)布2022年業(yè)績快報：2022年實現(xiàn)營業(yè)收入33.71億元(同比+14%)，實現(xiàn)歸母凈利潤7.13億元(同比+10%)。環(huán)保16/20務(wù)類采購項目、鳳陽縣第四輪城區(qū)及農(nóng)村環(huán)衛(wèi)市場化特許經(jīng)營項目(三標包)，中標T比+。國投羅