新型城鎮(zhèn)化融資機制亟待改革

Word新型城鎮(zhèn)化融資機制亟待改革推動新型城鎮(zhèn)化需要巨額投資，這就需要尋找渠道籌集資金。目前，城鎮(zhèn)化融資，總體上看，主要是地方政府作為投資主體。過去這種模式對于支持中國經(jīng)濟增長發(fā)揮了很大正面作用，但考慮到可持續(xù)的問題，地方政府作為融資主體存在一些難題?？陀^上看，需要由政府來籌資，來支持城鎮(zhèn)化，但我們?nèi)狈φ?guī)、合理和可持續(xù)的融資渠道。實際上，沒有太多的錢可以直接從財政收入里拿出來支持城鎮(zhèn)的發(fā)展。

我們經(jīng)常說，在中國財政體制里，尤其是地方政府這一級，事權(quán)和財權(quán)不匹配，需要做的事情很多，錢不夠多，這是一個客觀矛盾，下一步如果我們要真正推進新型城鎮(zhèn)化就需要解決這個問題。

同時，地方政府的負債已經(jīng)成為一個非常大的宏觀經(jīng)濟風險。2021年的時候，國家公布了一個數(shù)據(jù)，認為地方政府融資平臺大概為10.7萬億，在當時相當于GDP的27%。目前，政府正在重新查到底有多少，數(shù)據(jù)還沒出來，但每個學者、官員都有自己的估計。不管是一個什么樣的數(shù)據(jù)，我的看法是，現(xiàn)在地方政府的負債確實比較多，但不見得馬上面臨財政危機，或者是債務(wù)風險。因為中國中央政府的負債占GDP的15.5%，與其他國家相比，這個數(shù)字在全球來看都是相當?shù)偷摹?/p>

不過，我們有很多隱性的債務(wù)，包括地方政府的負債，養(yǎng)老的缺口，把所有可能的或者隱性的債務(wù)加在一起，我們做了一個匡算，可能也高達GDP的100%左右。所以，我覺得這個問題可能不是到今天就要爆發(fā)，但是債務(wù)的壓力其實已經(jīng)相當大。

在我看來，我們面臨的更大問題可能是個流量的問題，而不是一個存量的問題。流量的問題困難在什么地方？就在于是地方政府借錢，但是在一定意義上面臨的是一個軟預(yù)算約束。在去年財經(jīng)會議上周小川行長講話，討論地方政府負債和貨幣政策的問題，他的一個重要判斷就是過去我們貨幣政策管不住，一個很重要的原因就是地方政府面對的軟預(yù)算約束。

這個問題不解決，軟預(yù)算約束繼續(xù)下去，我們早晚有一天要爆發(fā)債務(wù)危機，這是我認為在新一輪的城鎮(zhèn)化當中要特別防范的一點。

推動新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，一方面需要錢，另一方面又要防范債務(wù)風險，怎么辦？核心辦法有兩個：第一，開辟新的可持續(xù)的融資渠道，而不是單一的依賴政府向銀行借錢。第二，硬化地方政府的預(yù)算約束，通俗地講就是，誰借錢，誰負責，不能像現(xiàn)在這樣的一個糊涂賬。這其實意味著我們首先需要解決的問題就是官員考核的問題。城鎮(zhèn)化，我最擔心的問題就是成為新一輪的用投資推動GDP增長的一個運轉(zhuǎn)，這以后可能是災(zāi)難性的。

具體來說，幾個渠道有可能以后用來支持新型城鎮(zhèn)化的投資需求。

第一，解決地方政府的事權(quán)和財權(quán)不匹配的問題，大幅度增加地方政府能夠控制的或者是能夠運用的財政收入。目前來看，地方政府財政收入在總的收入當中的比重比較小。怎么樣增加地方政府合法合理的收入，使得他們有資源可以支持城鎮(zhèn)化的建設(shè)，這是我們在這一次財稅改革當中需要解決的問題。

第二，按照國際慣例，就是要發(fā)展增債，但是增債的核心就是要有一個能夠獨立評估的資產(chǎn)負債表。