TCL集團(tuán)2010-2012年度財務(wù)分析報告

TCL集團(tuán)股份有限公司財務(wù)分析報告----------2010-2012年度財務(wù)報表分析報告日期：2013年6月20日目錄HYPERLINK1、企業(yè)概況.......................................................................................................................3-4總體分析2.1經(jīng)營狀況分析................................................................................................5-62.2財務(wù)狀況分析.................................................................................................6-7HYPERLINK3、償債實(shí)力分析HYPERLINK3.1短期償債實(shí)力分析.....................................................................................8-9HYPERLINK3.2長期償債實(shí)力分析..................................................................................10-11HYPERLINK4、盈利實(shí)力分析......................................................................................12-13HYPERLINK5、營運(yùn)實(shí)力分析.......................................................................................................14-15HYPERLINK6、杜邦分析...............................................................................................................16-19分析結(jié)論及政策建議...........................................................................................20附注..................................................................................................................21-251、企業(yè)概況1.公司基本信息TCL集團(tuán)股份有限公司創(chuàng)立于1981年，是目前中國最大的、全球性規(guī)模經(jīng)營的消費(fèi)類日用電子器具制造企業(yè)集團(tuán)之一。目前，TCL已形成多媒體、通訊、家電和部品四大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，以及房地產(chǎn)及投資業(yè)務(wù)群，物流及服務(wù)業(yè)務(wù)群。三十多年中，TCL借中國改革開放的東風(fēng)，秉承敬業(yè)奉獻(xiàn)、銳意創(chuàng)新的企業(yè)精神，從無到有，從小到大，快速發(fā)展成為中國電子信息產(chǎn)業(yè)中的佼佼者。1999年，公司起先了國際化經(jīng)營的探究，在新興市場開拓推廣自主品牌，在歐美市場并購成熟品牌，成為中國民族企業(yè)國際化進(jìn)程中的領(lǐng)頭羊。2010年TCL全球營業(yè)收入518.7億元人民幣，5萬多名員工遍布亞洲、美洲、歐洲、大洋洲等多個國家和地區(qū)。在全球40多個國家和地區(qū)設(shè)有銷售機(jī)構(gòu)，銷售旗下TCL、Thomson等品牌彩電及手機(jī)。2010年TCL在全球各地銷售746萬臺液晶電視機(jī)，3622萬部手機(jī)。2011年更是達(dá)到了608億的營業(yè)收入。2011年TCL品牌價值達(dá)501.18億元人民幣，接著蟬聯(lián)中國彩電業(yè)第一品牌。2、業(yè)務(wù)介紹：A家電產(chǎn)業(yè)B通信產(chǎn)業(yè)C信息產(chǎn)業(yè)D電工產(chǎn)業(yè)E配套產(chǎn)業(yè)3、所處行業(yè)分析一個高度競爭的行業(yè)，家電廠商一般追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)，努力通過擴(kuò)大規(guī)模降低生產(chǎn)成本；其次，家電行業(yè)是一個高資本投入的行業(yè)，由于投入高，白色家電行業(yè)的新進(jìn)入者削減；再次，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，家電行業(yè)的競爭逐步打破國與國之間的界限，大型家電廠商在全球范圍內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)以及市場的戰(zhàn)略部署，家電企業(yè)之間的競爭已由過去的國內(nèi)企業(yè)之間的競爭演化為跨國集團(tuán)之間的較量；最終，國際范圍內(nèi)家電行業(yè)的資產(chǎn)重組步伐日益加快。二、總體分析2.1經(jīng)營狀況分析表2-1：10-12年企業(yè)主要經(jīng)營狀況指標(biāo)對比表指標(biāo)名稱10年11年12年11年相對10年12年相對11年12年相對10年增長額相對增長增長額相對增長增長額相對增長營業(yè)收入518335666075155069448351891798417.21%869680114.32%1761478533.98%毛利率%14.0815.8616.391.7812.64%0.533.34%2.3116.41%利潤總額7728412042757164014112699161.64-402616-0.198673001.12圖2-1：10-12年企業(yè)主要經(jīng)營狀況指標(biāo)對比表如圖表2-1所示，12年相對11年營業(yè)收入增長8696801千元。11年相對10年營業(yè)收入增長8917984千元，2012年比2011年比2010年收入有了大幅度的增加，主營業(yè)務(wù)收入是利潤總額的主要來源，主營業(yè)務(wù)收入凈額很大，而且毛利率也是有所增長，毛利率上升的緣由有對資產(chǎn)占用的壓縮，對原有產(chǎn)品生產(chǎn)線進(jìn)行全面清理，退出部分低毛利水平的產(chǎn)品，優(yōu)化資源結(jié)構(gòu)。使得毛利率得到提高。說明TCL集團(tuán)有較大的成本競爭優(yōu)勢。營業(yè)收入相對增長了14.32%，說明企業(yè)銷售收入上升了；毛利率相對上升3.34%，利潤總額11年相對10年上升1.64,而12年相對11年下降了19%,這是由于2011年公司調(diào)整了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使得銷售收入上升，從而使得毛利率的上升，盈利實(shí)力也隨之上升。結(jié)合公司的費(fèi)用管理，該公司的經(jīng)營管理水平不錯，雖然總體的費(fèi)用趨勢是上升的，但是上升的比例在縮減，證明公司在削減成本方面還是做出了肯定的努力?？傮w來講TCL集團(tuán)的費(fèi)用在同行業(yè)中還是比較有優(yōu)勢的，企業(yè)加強(qiáng)了對成本費(fèi)用的限制，因此成本費(fèi)用限制地比較好，這干脆對利潤總額的計算產(chǎn)生了影響，即在銷售收入增長下，成本費(fèi)用增長幅度不大，其中就產(chǎn)生了一個杠桿效應(yīng)，使得利潤總額實(shí)現(xiàn)上漲。綜上所述，10-12年企業(yè)總的經(jīng)營狀況良好。2.2財務(wù)狀況分析表2-2：10-12年企業(yè)主要財務(wù)狀況指標(biāo)對比表指標(biāo)名稱10年11年12年11年相對10年12年相對11年12年相對10年增長額相對增長增長額相對增長增長額相對增長流淌資產(chǎn)44526118482234665117923536973488.30%29557696.13%665311714.94%存貨768876284715681195611778280610.18%348454941.13%426735555.50%應(yīng)收賬款551514466032707854013108812619.73%125074318.94%233886942.41%總資產(chǎn)5347805774014316797447932053625938.40%57304777.74%2626673649.12%流淌負(fù)債305170383810587545246238758883724.87%714036318.74%1472920048.27%總負(fù)債3538561454731168595119131934555454.67%47807458.73%2412629968.18%全部者權(quán)益18092443192831482023288011907056.58%9497324.93%214043711.83%圖2-2：10-12年企業(yè)主要財務(wù)狀況指標(biāo)對比表如圖表2-2所示，11年各類與財務(wù)狀況相關(guān)的指標(biāo)與10年相比，全部指標(biāo)均有不同程度的上浮，其中流淌資產(chǎn)上揚(yáng)的程度尤其高。企業(yè)的貨幣資金相對削減，但應(yīng)收賬款則同比增長了20%左右，同時也給企業(yè)順當(dāng)收賬埋下了隱患，加大了貨款回收難度。存貨逐年增加，由此可以推想，公司銷售業(yè)務(wù)有所削減，說明公司存在潛在的產(chǎn)品積壓問題。企業(yè)總資產(chǎn)的增加很大一部分緣由是由于存貨的積壓及流淌資產(chǎn)的增加造成的。若將10年與12年相比，從中可以看出，雖然12年企業(yè)各類指標(biāo)均高于10年，但這并不能說明12年的財務(wù)狀況優(yōu)于10年，結(jié)合11年的數(shù)據(jù)，我們發(fā)覺企業(yè)12年應(yīng)收賬款數(shù)額巨大，企業(yè)流淌資產(chǎn)過多，雖然近期不會給企業(yè)帶來什么負(fù)面影響，但從長遠(yuǎn)看，賒銷金額的大幅上升，資產(chǎn)閑置狀況如此嚴(yán)峻，勢必影響到企業(yè)的長期發(fā)展。綜上所述，12年企業(yè)的賬務(wù)狀況乍看之下高于10年。其實(shí)不然，12年企業(yè)的賬務(wù)結(jié)構(gòu)不如10年。企業(yè)今后應(yīng)合理地、適當(dāng)?shù)卣{(diào)整企業(yè)賬務(wù)結(jié)構(gòu)，企業(yè)今后應(yīng)往“可持續(xù)策略”發(fā)展策略發(fā)展。三、償債實(shí)力分析償債實(shí)力是指企業(yè)償還到期債務(wù)本息的現(xiàn)金保障實(shí)力，包括長期償債實(shí)力和短期償債實(shí)力。通過近三年比對分析，TCL集團(tuán)股份有限公司的償債實(shí)力較低，在很大程度上影響了其信譽(yù)、信用及能否再融資等一系列關(guān)系企業(yè)接著發(fā)展重大問題，綜合來講，弊大于利。詳細(xì)分析如下：3.1短期償債實(shí)力分析流淌比率=流淌資產(chǎn)/流淌負(fù)債速動比率=速動資產(chǎn)/流淌負(fù)債速動資產(chǎn)=流淌資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用-一年內(nèi)到期的非流淌資產(chǎn)-其他流淌資產(chǎn)3.現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流淌負(fù)債表3-1：10-12年企業(yè)短期償債實(shí)力比照表指標(biāo)名稱10年11年12年11年相對10年12年相對11年12年相對10年行業(yè)平均水平增長額相對增長增長額相對增長增長額相對增長流淌比率1.45911.26551.1311-0.1935-13.27%-0.1344-10.62%-0.3279-22.48%1.32速動比率1.20551.00980.8310-0.1956-16.23%-0.1788-17.71%-0.3745-31.07%1.28現(xiàn)金比率0.86370.56490.4051-0.2988-34.60%-0.1598-28.29%-0.4586-53.10%0.535圖3-1：10-12年企業(yè)短期償債實(shí)力比照表流淌比率：流淌比率反映了企業(yè)資產(chǎn)中比較簡單變現(xiàn)的流淌資產(chǎn)對流淌負(fù)債的保障。公司2010—2012年度的比率呈下降趨勢，10—12年由于流淌資產(chǎn)的大幅增加，其中增長最為快速的是其他流淌資金，但11年和12年卻由于應(yīng)付賬款的大額增長而使流淌負(fù)債增長過猛，數(shù)據(jù)出現(xiàn)下降，使得流淌比率的下降。雖然生產(chǎn)企業(yè)的合理最低流淌比率為2，但就該行業(yè)的相同水平比率1.32相比，仍舊處于偏低水平。速動比率：由于存貨的變現(xiàn)實(shí)力差，有可能市價和成本不相符等緣由，我們將其從流淌資產(chǎn)中取出再來評價短期償債實(shí)力。同樣地速動比率也與流淌比率的趨勢相同，證明存貨的變更量并不很大，不足以影響償債實(shí)力的分析。公司10—12年度的速動比率分別為1.2055，1.0098，0.8310。而行業(yè)的均值為1.28.說明公司的比率處于較低水平，有逐年下降的趨勢?，F(xiàn)金比率：3年的現(xiàn)金比率呈下降趨勢，但比率都在0.2以上，高于行業(yè)平均水平。企業(yè)的支付實(shí)力不會有太大的問題。（現(xiàn)金比率越高，表示企業(yè)可馬上用于支付債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)越多，但企業(yè)沒有必要保存太多的現(xiàn)金類資產(chǎn)，這一比率太高則表示企業(yè)通過負(fù)債方式籌資的流淌資產(chǎn)沒有得到充分的利用。）綜合來講，公司的短期償債實(shí)力并較低，其主要是因為流淌負(fù)債過高增長，應(yīng)付賬款一年增長30多億而使公司的償債壓力過大。3.2長期償債實(shí)力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%=負(fù)債總額/(股東權(quán)益總額+負(fù)債總額)*100%2、產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益表3-2：2010-2012年企業(yè)長期償債實(shí)力比照表指標(biāo)名稱10年11年12年11年相對10年12年相對11年12年相對10年行業(yè)平均水平增長額相對增長增長額相對增長增長額相對增長資產(chǎn)負(fù)債率66.17%73.95%74.62%7.78%11.76%6.7%9.06%8.45%12.77%68.54%產(chǎn)權(quán)比率1.962.832.940.8744.39%0.113.89%0.9850%圖3-2:2010-2011年企業(yè)長期償債實(shí)力比照表資產(chǎn)負(fù)債率表示企業(yè)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，負(fù)債比率低，企業(yè)償債實(shí)力越強(qiáng)，債權(quán)人認(rèn)為負(fù)債比率越低，投資越平安，股東則認(rèn)為，不超過資金利潤率的狀況下，越大越好，從財務(wù)學(xué)的角度來說,一般認(rèn)為我國志向化的資產(chǎn)負(fù)債率是40%左右.上市公司略微偏高些,但上市公司資產(chǎn)負(fù)債率一般也不超過50%.結(jié)合圖表，可以看出10年、11年、12年的資產(chǎn)負(fù)債率偏高，11年的資產(chǎn)負(fù)債率急劇上升，是由于公司調(diào)整了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，可以知道TCL集團(tuán)股份有限公司長期償債實(shí)力較薄弱，說明財務(wù)風(fēng)險相對較高，可能帶來現(xiàn)金流不足時，資金鏈斷裂，不能剛好償債，再看產(chǎn)權(quán)比率，近三年企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率都>1，偏高，說明企業(yè)過分的運(yùn)用了財務(wù)杠桿，致使企業(yè)負(fù)債規(guī)模遠(yuǎn)大于企業(yè)自有資本規(guī)模。

結(jié)合TCL集團(tuán)股份有限公司近三年資產(chǎn)負(fù)債表，總的來看，企業(yè)資金的處理風(fēng)險較大，過分的運(yùn)用了財務(wù)杠桿，這是企業(yè)日后急需解決的問題，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對償債實(shí)力的調(diào)整，使企業(yè)能更快的發(fā)展。四、盈利實(shí)力分析1、銷售凈利率=凈利潤/銷售收入*100%2、總資產(chǎn)酬勞率=息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額*100%3、成本費(fèi)用利潤率=利潤總額/成本費(fèi)用總額=利潤總額/（營業(yè)成本+管理費(fèi)用+銷售費(fèi)用+財務(wù)費(fèi)用）*100%4、資本金酬勞率=凈利潤/平均實(shí)收資本總額*100%5、凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)總額*100%=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)名稱10年11年12年11年相對10年12年相對11年12年相對10年行業(yè)平均水平增長額相對增長增長額相對增長增長額相對增長銷售凈利率0.91%2.75%1.83%1.84%201.81%-0.92%-33.38%0.92%101.08%1.10%總資產(chǎn)酬勞率1.85%3.21%2.15%1.36%73.48%-1.05%-32.86%0.30%16.48%成本費(fèi)用利潤率1.49%3.44%2.38%1.95%130.97%-1.06%-30.86%0.89%59.69%2.45%資本金酬勞率13.17%26.29%15.02%13.12%99.62%-11.27%-42.88%1.85%14.03%凈資產(chǎn)收益率3.56%8.94%6.44%5.38%151.00%-2.50%-27.96%2.88%80.81%6.14%圖4-1：2010-2012年企業(yè)各盈利實(shí)力分析指標(biāo)比照表盈利實(shí)力指企業(yè)肯定時期內(nèi)運(yùn)用各種資源賺取利潤的實(shí)力。獲得利潤是企業(yè)經(jīng)營的最終目標(biāo)，也是企業(yè)能否生存與發(fā)展的前提。盈利實(shí)力干脆關(guān)系到投資者的利益，也關(guān)系到債權(quán)人以及企業(yè)經(jīng)營管理者的切身利益。結(jié)合圖表，可以看出：TCL集團(tuán)盈利實(shí)力的總體走勢為波動的，其中以資本金酬勞率的波動最為明顯，2011年度卻比以前年度有所提升。2011年凈資產(chǎn)收益率有較大的提升，表明白資產(chǎn)利用的綜合效果，比率越高說明企業(yè)在增加收入節(jié)約資源方面做得越好。同時反映了TCL集團(tuán)在2011年的經(jīng)營活動中取得了較好的績效。但是在高的凈利潤增長下，企業(yè)的每股收益雖有了較大幅度的增長，但仍低于行業(yè)平均值。因此還有待提高。2010年與2011年相比，所列指標(biāo)均有驚人的上揚(yáng)幅度。其中數(shù)資本金利用率最為明顯。資本金酬勞率衡量的是企業(yè)全部者投入企業(yè)爭取利潤的實(shí)力，三年中，2011年的資本金酬勞率數(shù)值很高，說明投資者投入企業(yè)資金得到的回報很高，同時可以了解到企業(yè)管理水平和經(jīng)濟(jì)效益水平高，但2012年資本金酬勞率明顯下降，企業(yè)應(yīng)當(dāng)與行業(yè)比較，并且穩(wěn)定本企業(yè)的資本金酬勞率，給投資者以信念。2011年銷售凈利率的上升說明企業(yè)的營業(yè)收入給企業(yè)帶來的凈利潤增加了，成本費(fèi)用利用率的上升則說明企業(yè)獲得利潤付出的代價下降了，獲利實(shí)力增加了，同時說明企業(yè)對成本費(fèi)用的限制和管理水平提高了?？傎Y產(chǎn)酬勞率的增長直觀的反映了2011年企業(yè)總資產(chǎn)獲利實(shí)力與2010年相比大大增加了。五、營運(yùn)實(shí)力分析1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=（應(yīng)收賬款平均余額*計算期天數(shù)）/賒銷收入凈額3、存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/存貨平均余額4、存貨周轉(zhuǎn)期=（存貨平均余額*計算期天數(shù)）/營業(yè)成本5、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/固定資產(chǎn)平均總值6、流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/流淌資產(chǎn)平均總值7、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)表5-1：10-12年企業(yè)各營運(yùn)實(shí)力分析指標(biāo)比照表指標(biāo)名稱10年11年12年11年相對10年12年相對11年12年相對10年增長額相對增長增長額相對增長增長額相對增長存貨周轉(zhuǎn)率6.226.335.690.111.77%-0.64-10.11%-0.53-8.52%存貨周轉(zhuǎn)期58.757.6964.16-1.01-1.72%6.4711.22%5.469.30%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率8.899.629.260.738.21%-0.36-37.42%0.7382.11%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期41.0634.4260.81-6.64-16.17%26.9378.24%19.7548.1%固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率15.979.044.35-6.93-43.39%-4.69-51.88%-11.62-72.76%流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.501.311.40-0.19-12.67%0.096.87%-0.1-6.67%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.240.950.90-0.2923.39%-0.05-5.26%-0.34-27.42%表5-1：10-12年企業(yè)各營運(yùn)實(shí)力分析指標(biāo)比照表營運(yùn)實(shí)力是指企業(yè)對資產(chǎn)利用的實(shí)力，即資產(chǎn)運(yùn)用效率的分析。資產(chǎn)運(yùn)用效率標(biāo)記著資產(chǎn)的運(yùn)行狀態(tài)及其管理效果的好壞，對企業(yè)的償債實(shí)力和獲利實(shí)力產(chǎn)生重要的影響。結(jié)合圖表5-1可得：一方面11年流淌資產(chǎn)分析指標(biāo)均有不同幅度的下降，其中以流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降較為明顯，這反映了完成同樣多的營業(yè)收入，10年和12年比11年占用的流淌資金少，或者可以說占用同樣多的流淌資金，10年和12年比11年可完成更多的業(yè)務(wù)。這也間接影響了短期償債實(shí)力，使得短期償債實(shí)力有所下降。另一方面，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同比11年比10年下降-43.39%，12年比11年下降-51.88%.很明顯的，由于競爭增多，壓力變大，市場不景氣，存貨積壓嚴(yán)峻；同時，資金回籠速度慢，資金占用量明顯增加，企業(yè)11年和12年整體營運(yùn)實(shí)力急劇下降，這也在很大程度上減弱了企業(yè)的盈利實(shí)力。六、杜邦分析1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入凈額/平均資產(chǎn)總額2.權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額3.銷售凈利率=凈利潤/銷售收入*100%4.凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)杜邦分析就是利用各財務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，對企業(yè)經(jīng)營管理及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)的分析評價的一種綜合分析法?，F(xiàn)我們就利用杜邦分析法，對企業(yè)近三年凈資產(chǎn)收益率的變動做因素分析，如下表所示：1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入凈額/平均資產(chǎn)總額2.權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額3.銷售凈利率=凈利潤/銷售收入*100%4.凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)總額*100%=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)因素分析表6-1指標(biāo)名稱2010年2011年差異對凈資產(chǎn)收益率的影響%銷售凈利潤率%0.91%2.75%1.84%6.73%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.240.95-0.29-2.32%權(quán)益乘數(shù)2.963.840.889.32%凈資產(chǎn)收益率%3.56%8.94%5.38%結(jié)合因素分析表6-1：因為凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)，運(yùn)用連環(huán)替代法，可以得到：2011年的銷售凈利率比上年上升了1.84%，使凈資產(chǎn)收益率上升了6.73%；1.84%*1.24*2.96=6.73%2011年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比上年降低了0.29，使凈資產(chǎn)收益率降低了2.32%-0.29*2.75%*2.96=-1.16%2011年權(quán)益乘數(shù)比上年上升了0.08，使凈資產(chǎn)收益率上升了9.32%0.88*2.75%*0.95=9.32%可見，該企業(yè)2011年與2010年相比，凈資產(chǎn)收益率發(fā)生了較大幅度的提升。影響最大的因素是權(quán)益乘數(shù)的上升，說明企業(yè)本年有較多的杠桿利益，但風(fēng)險也高，所以企業(yè)在保持凈資產(chǎn)收益率的同時應(yīng)防止風(fēng)險過高。因素分析表6-2指標(biāo)名稱2011年2012年差異對凈資產(chǎn)收益率的影響%銷售凈利潤率%2.75%1.83%-0.92%-3.36%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.950.90-0.05-0.35%權(quán)益乘數(shù)3.843.940.100.17%凈資產(chǎn)收益率%8.94%6.44%-2.50%結(jié)合因素分析表6-2：因為凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)，運(yùn)用連環(huán)替代法，可以得到：2012年的銷售凈利率比上年下降了0.92%，使凈資產(chǎn)收益率下降了3.36%；-0.92%*0.95*3.84=-3.36%2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比上年降低了0.05，使凈資產(chǎn)收益率降低了0.35%-0.05*1.83%*3.84=-0.35%2012年權(quán)益乘數(shù)比上年上升了0.01，使凈資產(chǎn)收益率上升了0.17%0.01*1.83%*0.9=0.09%可見，該企業(yè)2012年與2011年相比，凈資產(chǎn)收益率發(fā)生了較大幅度的降低。影響最大的因素是銷售凈利率的下降，銷售凈利率在很大程度上降低了凈資產(chǎn)收益率。日后，企業(yè)應(yīng)廣開銷路，加強(qiáng)營運(yùn)實(shí)力及盈利實(shí)力，并加強(qiáng)對成本費(fèi)用的管理，從而提高凈資產(chǎn)收益率。因素分析表6-3指標(biāo)名稱2010年2012年差異對凈資產(chǎn)收益率的影響%銷售凈利潤率%0.91%1.83%0.92%3.37%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.240.90-0.34-1.81%權(quán)益乘數(shù)2.963.940.991.63%凈資產(chǎn)收益率%3.56%6.44%2.88%結(jié)合因素分析表6-3：因為凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)，運(yùn)用連環(huán)替代法，可以得到：2012年的銷售凈利率比2010年上升了0.92%，使凈資產(chǎn)收益率上升了3.37%；0.92%*1.24*2.96=3.37%2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2010年降低了0.34，使凈資產(chǎn)收益率降低了1.81%-0.34*1.83%*2.96=-1.81%2012年權(quán)益乘數(shù)比2010年上升了0.99，使凈資產(chǎn)收益率上升了1.63%0.99*1.83%*0.9=1.63%可見，該企業(yè)2012年與2010年相比，凈資產(chǎn)收益率有了肯定程度的上升。影響最大的因素是銷售凈利率的提高。2011年是TCL集團(tuán)多媒體業(yè)務(wù)全面實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略突破的一年。通過資源整合降低成本的同時，TCL多媒體LCD電視機(jī)及AV產(chǎn)品銷量穩(wěn)定增長，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。但2012年企業(yè)業(yè)績下滑，說明2011年的整合沒有得到持續(xù)，企業(yè)應(yīng)穩(wěn)固整合效果，保持持續(xù)發(fā)展的勢頭。七、分析結(jié)論及政策建議通過以上對有關(guān)財務(wù)比率指標(biāo)的分析，我們對TCL的財務(wù)狀況和優(yōu)劣勢有了一個比較清楚的相識。TCL集團(tuán)分析1.TCL集團(tuán)三年內(nèi)增長不明顯，在2012年還出現(xiàn)了效益下滑的狀況，表明企業(yè)發(fā)展緩慢，這有部分緣由是金融危機(jī)的后期影響和國內(nèi)消費(fèi)市場競爭日趨激烈造成的。2.從TCL集團(tuán)2011年報上相關(guān)資料可以發(fā)覺，公司正在投資第8.5代液晶板面項目，由此發(fā)生的財務(wù)活動是導(dǎo)致其資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)和相關(guān)項目重大調(diào)整的主要緣由之一。最明顯的就是固定資產(chǎn)和在建工程的大量增長，和為籌措建設(shè)資金而進(jìn)行的長期借款。3.重大項目的投資為了企業(yè)的發(fā)展和希望將來取得回報，但同時為投資大量舉債的同時也導(dǎo)致了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的增加，企業(yè)管理則要警惕由于財務(wù)杠桿而影響到企業(yè)的經(jīng)營。4.TCL集團(tuán)的流淌資產(chǎn)未能得到有效利用，各項比率相比下，資本結(jié)構(gòu)未構(gòu)堅固，銷售未能有比較穩(wěn)定的收入，變更幅度較大。會對以后的發(fā)展不利。政策建議1.現(xiàn)在的國家正實(shí)行家電下鄉(xiāng)政策，TCL集團(tuán)抓住了該項政策的機(jī)會，提高各自的銷售量。經(jīng)過多年來持續(xù)不斷地建設(shè)的積累，TCL在彩電行業(yè)擁有最為成熟和強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)，擁有良好的用戶口碑。利用好政策中可以很好的在人民心中建立起良好的企業(yè)形象。堅持人文創(chuàng)新與中國民族企業(yè)的打造。TCL集團(tuán)應(yīng)轉(zhuǎn)變整合全球的技術(shù)資源，生成自己持續(xù)獲得有新的市場空間的核心技術(shù)的實(shí)力。重視軟的管理技術(shù)的發(fā)展與創(chuàng)新，適應(yīng)全球一體化市場的發(fā)展。從數(shù)據(jù)分析得知，TCL集團(tuán)實(shí)行為高風(fēng)險高回報的財務(wù)政策，該企業(yè)的管理證應(yīng)著重加強(qiáng)對資金管理和風(fēng)險限制等方面的監(jiān)督，督促公司進(jìn)一步健全完善財務(wù)管理制度。也應(yīng)適當(dāng)考慮現(xiàn)今金融風(fēng)暴的影響，進(jìn)一步審查公司抵擋風(fēng)險的實(shí)力，應(yīng)向穩(wěn)健的財務(wù)政策發(fā)展。附注資產(chǎn)負(fù)債表TCL集團(tuán)股份有限公司合并資產(chǎn)負(fù)債表人民幣千元資產(chǎn)2012年12月31日2011年12月31日2010年12月31日流淌資產(chǎn)貨幣資金177981782136837825946369交易性金融資產(chǎn)531041156744410166應(yīng)收票據(jù)682271567554872567256應(yīng)收賬款785401366032705515144應(yīng)收賬款保理35057931143026474預(yù)付款項601925922103669931應(yīng)收利息222586218242143533應(yīng)收股利13082其他應(yīng)收款352208122031621558483存貨1195611784715687688762其他流淌資產(chǎn)15200001200000流淌資產(chǎn)合計511792354822346644526118非流淌資產(chǎn)可供出售金融資產(chǎn)187790174136持有至到期投資20282122長期股權(quán)投資195324314155301236618投資性房地產(chǎn)680411557804733308固定資產(chǎn)21335520105592442880509在建工程960965104972242040355無形資產(chǎn)17987941361240893724開發(fā)支出50857735403155326商譽(yù)651242651242562046長期盼攤費(fèi)用1054997246650588遞延所得稅資產(chǎn)29929313626657663其他非流淌資產(chǎn)842249639439680非流淌資產(chǎn)合計28565558257908508951939資產(chǎn)總計797447937401431653478057負(fù)債及全部者權(quán)益流淌負(fù)債短期負(fù)債101548071219699913431332保理借款35057931143026475向中心銀行借款192282汲取存款及同業(yè)存放8720375852108824拆入資金380000480000交易性金融負(fù)債172744107000175064應(yīng)付票據(jù)476473750222301698213應(yīng)付賬款1269436792407336653091預(yù)收款項173589111591231238644應(yīng)付職工薪酬14981001003809613145應(yīng)交稅費(fèi)-165289105525-28793應(yīng)付利息12946211287071436應(yīng)付股利32394150967117其他應(yīng)付款700246271106473613478應(yīng)付短期融資券1200000600000500000一年內(nèi)到期的非流淌負(fù)債5758751845001492000其他流淌負(fù)債4820624344190443058流淌負(fù)債合計452462383810587530517038非流淌負(fù)債長期借款8257990114021691929291應(yīng)付債券445603539576601975500長期應(yīng)付款128551476916681遞延所得稅負(fù)債1051846280322946其他非流淌負(fù)債14336111187892924113非流淌負(fù)債合計14265675166252934868531負(fù)債合計595119135473116835385614股本847621884762184238109資本公積155225814824165694305盈余公積656208619652567053一般風(fēng)險打算361361361未安排利潤1054594718875-241697外幣報表折算金額6655798216219歸屬母公司股東權(quán)益合計117462941130550410274350少數(shù)股東權(quán)益848658679776447818093股東權(quán)益合計202328801928314818092443負(fù)債及股東權(quán)益合計797447937401431653478057利潤表TCL集團(tuán)股份有限公司合并利潤表人民幣千元2012年度2011年度2010年度一、營業(yè)總收入696286696083413651869880其中：營業(yè)收入694483516075155051833566利息收入1803188258636314二、營業(yè)總成本696477475992707452201115其中：營業(yè)成本581080095111926444534509利息支出1555018761041營業(yè)稅金及附加409372454477121358銷售費(fèi)用658313254569405100941管理費(fèi)用383873627996512161279財務(wù)費(fèi)用351296-6320532846資產(chǎn)減值損失341652158071249141加：公允價值變動收益/（損失）-33383-1929-51379投資收益294323315753225319其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益16337394974858匯兌收益/（損失）1333-606-238三、營業(yè)利潤2431951220280-157533加：營業(yè)外收入14431229374311145036減：營業(yè)外支出46176114954214662其中：非流淌資產(chǎn)處置損失128471540123636四、利潤總額16401412042757772841減：所得稅費(fèi)用367431371706300437五、凈利潤12727101671051472404歸屬于母公司股東的凈利潤7960861013171432539少數(shù)股東損益47662465788039865六、每股收益（一）基本每股收益（人民幣元）0.09390.11950.0622（二）稀釋每股收益（人民幣元）0.09380.11950.0622七、其他綜合收益-276823096825619八、綜合收益總額12450281702019498023歸屬于母公司股東的綜合收益總額7836521048781457111歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額46137665322840912現(xiàn)金流量表TCL集團(tuán)股份有限公司合并現(xiàn)金流量表人民幣千元項目2012年度2011年度2010年度一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、供應(yīng)