交通運輸行業(yè)：五一及全年出行需求展望

五一及全年出行需求展望長江證券研究所交通運輸研究小組3-04-16?證券研究報告?評級看好維持分析師及聯(lián)系人首席分析師韓軼超SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S0490512020001電話：(8621)61118745分析師趙超SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S0490520020001電話：(8621)61118710電郵：zhaochao2@分析師張銀晗SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S0490520080027電話：(8621)61118710電郵：zhangyh14@-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03%129%數(shù)放開+刺激數(shù)鐵路民航數(shù)據(jù)來源：Wind，長江證券研究所-01-03-05-07-09-01-03-05-07-09-01-03-05-07-09-01-03-05-07-09-0101需求結構性恢復，國內(nèi)領先于國際內(nèi)航線供需關系2003-012003-022003-032003-042003-052003-062003-072003-082003-092003-102003-112003-12PLF-國內(nèi)ASK-國內(nèi)RPK-國內(nèi)體航線供需關系2003-012003-022003-032003-042003-052003-062003-072003-082003-092003-102003-112003-12PLFASKRPK際航線供需關系2003-012003-022003-032003-042003-052003-062003-072003-082003-092003-102003-112003-12PLF-國際地區(qū)ASK-國際地區(qū)RPK-國際地區(qū)50-10-15 的季度歸屬利潤(億元)2003A2002A數(shù)據(jù)來源：Wind，長江證券研究所01需求結構性恢復，國內(nèi)C端領先于B端蘭機場的日度航班量 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2023A2019A2021A0001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2023A2019A2021A?？诿捞m機場的周度客流量(萬人)700001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2023A2019A2021A數(shù)據(jù)來源：航班管家，長江證券研究所蘭機場的周度客座率0%01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2023A2019A2021A年01月年03月年05月年07月年09月年11月年01月年03月年05月年07月年09月年11月年01月年03月年05月年07月年09月年11月年01月年03月年05月年07月年09月年11月年01月年01月年02月年03月年04月年05月年06月年07月年08月年09月年10月年11月年12月01月03月05月07月09月11月01月03月05月07月09月11月01月03月05月07月09月11月01月01月03月05月07月09月11月01月03月05月07月09月11月01月03月05月07月09月11月01月年07月年09月年11月年01月年01月年03月年05月年07月年09月年11月年01月年03月年05月年07月年09月年11月年01月年03月年05月01月03月05月07月09月11月01月03月05月07月09月11月01月03月05月07月09月11月01月0%復情況美國人出境外國人入境構0%美洲歐洲亞洲中東其它 恢復情況美洲歐洲亞洲中東其它 美國人出境目的地恢復情況-美洲 加拿大墨西哥南美洲中美洲加勒比海 美國人出境目的地恢復情況-歐洲國人出境目的地恢復情況-亞洲英國法國德國其它歐洲中國英國法國德國其它歐洲S3%3%3%3%3%3%韓國27%際及地區(qū)航線結構—客運量2%2%柬埔寨3%馬來西亞3%4%美國灣阿聯(lián)酋馬來西亞越南俄羅斯3%4%美國德國16%加拿大澳大利亞加拿大澳大利亞日本4%9%4%5%6%數(shù)據(jù)來源：民航局，Wind，長江證券研究所秋航空8%ctcttttt秋航空3.0%ctcttttt秋航空ctctcttctct份同比2019年2月恢復情況01資源稟賦和運力資源相匹配，民營航司恢復較快航控股秋航空10%2%.4%2亞亞%3亞4%5%%63%7%%7%4.0%2.6%81%923%27%數(shù)據(jù)來源：民航局，長江證券研究所(注：2019年夏秋航季時刻計劃)-01-02-03-04-05-06-07-08-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04 國際航班107%105%87%42%32%0%北上廣深國際及地區(qū)航班恢復情況41%北京首都上海浦東廣州白云深圳寶安國內(nèi)航線客座率水平100%%1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-120192020202120222023數(shù)據(jù)來源：航班管家，長江證券研究所01-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-12019202020212022202301旅游市場的客流已經(jīng)恢復至疫情以來高位?？诿捞m機場客流恢復情況01-0201-2301-0201-232020-02-1303-0503-262020-04-1605-0705-282020-06-1807-0907-3008-202020-09-1010-0110-222020-11-1212-0312-242021-01-1402-0402-252021-03-1804-0804-2905-202021-06-1007-0107-222021-08-1209-0209-232021-10-1411-0411-252021-12-1601-0601-272022-02-172022-03-1003-3104-212022-05-1206-0206-232022-07-1408-0408-252022-09-1510-0610-272022-11-1712-0812-292023-01-1902-0903-0203-23客座率同比2019(左)航班量恢復率客流量恢復率數(shù)據(jù)來源：美蘭機場，長江證券研究所%01預計五一假期票價大幅上漲數(shù)數(shù)據(jù)來源：航班管家，長江證券研究所01供給增速下行，隱含盈利中樞上行的機會數(shù)據(jù)來源：Wind，長江證券研究所01三年虧完了歷史累計利潤，資本開支斷崖式下滑數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：Wind，長江證券研究所AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAEEE 300 中國民航客運飛機凈增加數(shù)量(架)合計增速%%%%數(shù)據(jù)來源：Wind，公司公告，長江證券研究所風險提示提示宏觀經(jīng)濟波動：航空行業(yè)的需求與宏觀經(jīng)濟相關，商務出行取決于經(jīng)濟活動，休閑需求取決于居民消費，如果宏觀需求波動，航空需求也會受到影響。油價匯率風險：航油成本是航空公司最重要的成本，油價大幅波動會帶來成本大幅波動；航空公司的美元負債規(guī)模巨大，匯率波動也會帶來財務成本波動。融資攤薄風險：航空公司的資產(chǎn)負債率非常高，如果大規(guī)模融資來修復資產(chǎn)負債表，將會攤薄每股收益水平。更多研究服務，請訪問長江研究小程序線上會議線上會議研究小程序動報名新研報選電腦端請訪問/地址京Add/西城區(qū)金融街33號通泰大廈15層P.C/100032Add/武漢市江漢區(qū)淮海路88號長江證券大廈37樓P.C/430015Add/浦東新區(qū)世紀大道1198號世紀匯廣場一座29層P.C/200122Add/深圳市福田區(qū)中心四路1號嘉里建設廣場3期36樓P.C/518000分析師聲明、評級說明及重要聲明師聲明作者具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點。作者所得報酬的任何部分不曾與，不見或觀點而有直接或間接聯(lián)系，特此聲明。行業(yè)評級的漲跌幅為基準，投資建議的評級標準為：看中看相對表現(xiàn)優(yōu)于同期相關證券市場代表性指數(shù)相對表現(xiàn)與同期相關證券市場代表性指數(shù)持平相對表現(xiàn)弱于同期相關證券市