海南航空公司投資分析報告

海南航空公司投資分析報告一、行業(yè)概況海南航空股份有限公司簡稱海南航空、海航，是一家總部設(shè)在海南省?？谑械闹袊谝患褹股和B股同時上市的航空公司，是海航集團旗下航空公司之一，中國內(nèi)地唯一一家SKYTRAX五星航空公司。海南航空是繼中國國際航空公司、中國南方航空公司及中國東方航空公司后中國第四大的航空公司。海南航空股份有限公司，通常簡稱：“海南航空”、“海航”。英文名稱：HainanAirlinesCompanyLimited總部：海南省?？谑兄鬟\營基地：海口美蘭國際機場、北京首都國際機場、西安咸陽國際機場、太原武宿國際機場、烏魯木齊地窩堡國際機場、大連周水子國際機場、廣州白云國際機場、深圳寶安國際機場海南航空股份有限公司是海南航空集團下屬航空運輸產(chǎn)業(yè)集團的龍頭企業(yè)，是在中國證券市場A股和B股同時上市的航空公司。對海南航空集團所轄的中國新華航空有限責(zé)任公司、長安航空有限責(zé)任公司、山西航空有限責(zé)任公司實施行業(yè)管理。1998年8月，中國民用航空總局正式批準(zhǔn)海航入股?？诿捞m機場，成為首家擁有中國機場股權(quán)的航空公司。海南航空公司于2010年起連續(xù)3年被評為中國內(nèi)地首家、世界七家SKYTRAX五星航空公司之一。二、公司基本狀況海南航空股份有限公司于1993年1月成立，起步于中國最大的經(jīng)濟特區(qū)海南省，是中國發(fā)展最快和最有活力的航空公司之一，致力于為旅客供應(yīng)全方位無縫隙的航空服務(wù)。海南航空是海航集團旗下一員，擁有波音737、767系列和空客330、340系列為主的年輕豪華機隊。1993年至今，海南航空在以?？跒橹骰氐幕A(chǔ)上，先后建立了北京、西安、太原、烏魯木齊、廣州、大連、深圳七個航空營運基地，航線網(wǎng)絡(luò)遍布中國，覆蓋亞洲，輻射歐洲、北美洲、非洲，開通了國內(nèi)外航線近500條，通航城市近90個，開通北京=柏林、布魯塞爾、蘇黎世、莫斯科、圣彼得堡、伊爾庫茨克、西雅圖、多倫多、釜山、普吉、曼谷、阿拉木圖、馬累，北京=阿布扎比=羅安達，滿洲里=赤塔、伊爾庫茨克，北京、西安、大連、廣州、?？凇⑻m州=臺北，杭州=曼谷、普吉，大連=北京=西雅圖，大連=合肥=新加坡，?？?新加坡，?？?南寧=曼谷，太原=?？?新加坡等多條國際及地區(qū)定期、包機航線。自開航以來，海南航空連續(xù)平安運營20年，累計平安飛行354.9萬小時，保持了良好平安記錄，多次奪取中國民航平安生產(chǎn)“金鷹杯”、“金鵬杯”，并于2008年獲得中國民航總局頒發(fā)的“民航飛行平安二星獎”。海南航空航班正常率連續(xù)十多年在全民航名列前茅，服務(wù)贏得廣闊旅客和民航業(yè)界的一樣認(rèn)可，連續(xù)10年獲得“旅客話民航”用戶滿足優(yōu)質(zhì)獎；2010年被世界權(quán)威航空評級機構(gòu)SKYTRAX評為中國內(nèi)地首家、世界第七家五星航空公司之一，并于2013年連續(xù)三年蟬聯(lián)SKYTRAX五星航空公司。海南航空2012年全年累計實現(xiàn)經(jīng)營性收276.94億元。實現(xiàn)運輸收入250.84億元。年運輸旅客2327萬人次。截至目前，總資產(chǎn)超900億，員工1萬余人。三、公司的財務(wù)指標(biāo)（按報告期）1、變現(xiàn)實力比率：（1）流淌比率

公式：流淌比率=流淌資產(chǎn)合計/流淌負(fù)債合計=277億/342億=81%（2）速動比率

公式：速動比率=（流淌資產(chǎn)合計-存貨）/流淌負(fù)債合計=（277億-6427萬）/342億=81%

分析：低于1的速動比率通常被認(rèn)為是短期償債實力偏低。影響速動比率的可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)實力，賬面上的應(yīng)收賬款不肯定都能變現(xiàn)，也不肯定特別牢靠。2、資產(chǎn)管理比率（1）營業(yè)周期公式：營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=1.06+5.70=6.76（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)總額=72.9億/954億=7.80%負(fù)債比率資產(chǎn)負(fù)債比率

公式：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100%=（712億/954億）*100%=74.68%盈利實力比率（1）銷售凈利率

公式：銷售凈利率=凈利潤/銷售收入*100%=1.85億/72.9億*100%=2.54%（2）總資產(chǎn)凈利率（總資產(chǎn)酬勞率）

公式：總資產(chǎn)凈利率=營業(yè)凈利潤*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.20%近三個月股票價格走勢（k線圖）五、綜合評估業(yè)績小幅增長由于成本限制較好。1季度公司營業(yè)成本同比增加4％，由于1季度國內(nèi)航空煤油均價和去年比基本持平，營業(yè)成本的增加更多的可以通過運力投放來說明。1季度ASK同比增長1.8％，低于成本增速，由此可見，公司單位成本較穩(wěn)定。供需逆轉(zhuǎn)，客座率再創(chuàng)新高。1季度公司RPK同比增加5.5％，雖較去年同期的21.4％回落明顯，但供需差從去年1季度的1.7％增加至3.7％。供需差增加2個百分點反映在客座率上的明顯提升。1季度平均客座率87.1％，比去年同期提升3.1個百分點，其中2月份春運期間達到歷史新高的89.3％。盡管受行業(yè)景氣度下行的影響，需求增速有所放緩，但供需基本面仍協(xié)作較好，公司客座領(lǐng)先抑后揚，全年均值為84.4％，較2011年高0.4個百分點。我們認(rèn)為，公司絕大部分運力和客源來自相對景氣的國內(nèi)市場（占比總供需超過85％），以及航線支配受高鐵沖擊最小仍是保障其供需結(jié)構(gòu)穩(wěn)定的兩大因素。供需狀況不輸三大航。從下圖統(tǒng)計來看，公司月度供需差領(lǐng)先南航和國航，僅次于東航。去年全年，四家公司供需差分別為，海航-0.12％、東航-1.21％、南航1.5％、國航1.49％。供需狀況體現(xiàn)在客座率的改變上，在目前高客座率和高票價水平的基礎(chǔ)上，假定票價穩(wěn)定，客座率改變1％，航企盈利影響預(yù)料超過10％。去年。四家公司客座率較2011年分別改變?yōu)?，海?0.4％、東航+1％、南航-1.1％、國航-2.6％。票價水平仍較低。公司1季度R