經(jīng)濟學(xué)中β系數(shù)的計算

計算β系數(shù)一、β系數(shù)的概念及計算原理1、概念：β系數(shù)也稱為貝他系數(shù)（Betacoefficient），是一種風(fēng)險指數(shù)，用來衡量個別股票或股票基金相對于整個股市的價格波動情況。β系數(shù)是一種評估證券系統(tǒng)性風(fēng)險的工具，用以度量一種證券或一個投資證券組合相對總體市場的波動性。投資股市中一個公司，如果其β值為1.1，則意味著股票風(fēng)險比整個股市場平均風(fēng)險高10%；相反，如果公司β為0.9，則表示其股票風(fēng)險比股市場平均風(fēng)險低10%。2、理論體系：β系數(shù)的計算分為上市公司β系數(shù)計算和非上市公司β系數(shù)計算兩種情況：在被評估企業(yè)是上市公司時，可以根據(jù)其各期歷史收益數(shù)據(jù)和相應(yīng)的股票市場綜合指數(shù)來確定其β系數(shù)；當(dāng)被評估企業(yè)不是上市公司時，我們可以尋找相似的上市公司，先得出該上市公司的β系數(shù)，然后通過比較和調(diào)整來間接計算被評估企業(yè)的β系數(shù)。下面的實例講解了非上市公司β系數(shù)的計算方法。（注：這里所說的“調(diào)整”是調(diào)整參照公司與被評估對象由于財務(wù)杠桿的不同而進行的調(diào)整，類似市場比較法中比較因素的修正）3、β系數(shù)計算的原理：如果將市場上全部所有股票作為一個資產(chǎn)組合，其市場整體風(fēng)險收益以市場整體資產(chǎn)組合M收益的方差Var(Rm)表示，任一只股票對系統(tǒng)風(fēng)險收益的貢獻(xiàn)，由這一股票與市場資產(chǎn)組合M收益的協(xié)方差Cov(Rm，Ri)表示，則β系數(shù)可表示為：β=Cov(Rm，Ri)/Var(Rm)【知識鏈接】①方差的概念：樣本中各數(shù)據(jù)與樣本平均數(shù)的差的平方和的平均數(shù)叫做樣本方差。②協(xié)方差的概念：在概率論和統(tǒng)計學(xué)中，協(xié)方差用于衡量兩個變量的總體誤差。協(xié)方差cov(X,Y)的度量單位是X的協(xié)方差乘以Y的協(xié)方差。而取決于協(xié)方差的相關(guān)性，是一個衡量線性獨立的無量綱的數(shù)。方差是協(xié)方差的一種特殊情況，即當(dāng)兩個變量是相同的情況。此外，由于市場整體收益率Y=α+β×(X-參照上市公司的收益率)，通過進行一元線性回歸分析，也可以用這一公式計算出β系數(shù)。這兩種計算方法實質(zhì)上是一致的。二、β系數(shù)的計算過程本文通過以BJ銀行(股票代碼601***)、NJ銀行（股票代碼6010***）和NB銀行(股票代碼002***)三個上市公司作為參照公司，通過同花順炒股軟件模擬計算A非上市銀行于2021年6月30日（基準(zhǔn)日）的β系數(shù)為例，具體說明β系數(shù)的計算過程：1、計算股票市場整體收益率和參照上市公司股票的收益率（1）股票市場整體收益率Rmt=(indext-indext-1)/indext-1式中：Rmt—第t期的股票市場整體收益率

INDEXt—第t期期末的股票市場綜合指數(shù)

1NDEXt-1—第t-1期期末的股票市場綜合指數(shù)本文以2021年2月末至2021年6月底(假設(shè)以2021年6月30日為基準(zhǔn)日)每個月月末上證指數(shù)作為市場整體收益率指標(biāo)的計算依據(jù)，計算過程如表一：注：以下上證指數(shù)和參照上市公司股票收盤價均來自炒股軟件序號日期上證指數(shù)市場整體收益率與均值的差（Rmt-E1)差的平方（Rmt-E1)^212021-02-294,348.54Rm--22021-03-313,472.71-0.202107829-0.1952951070.03814017932021-04-303,693.110.0634662840.0695790060.00484123842021-05-303,433.35-0.070336383-0.0642236610.00412467952021-06-302,736.10-0.203081538-0.1969688160.03879671462021-07-312,775.720.0144804650.0205931870.00042407972021-08-292,397.37-0.136306976-0.1301942540.01695054482021-09-262,293.78-0.043209851-0.0370971290.00137619792021-10-311,728.79-0.246313945-0.2402021230.057696628102021-11-281,871.160.0823523970.0884651190.007826077112021-12-311,820.81-0.026908442-0.020795720.000432462122021-01-231,990.660.093282660.0993953820.009879442132021-02-272,082.850.0463112740.0524239960.002748275142021-03-312,373.210.1394051420.1455178640.021175449152021-04-302,477.570.0439741950.0500869170.002508699162021-05-272,632.930.0627066040.0688193260.0047361172021-06-302,959.360.1239797490.1300924710.016924051182021-07-313,412.060.1529722640.1590849860.025308033192021-08-312,667.74-0.218143878-0.2120311560.044957211202021-09-302,779.430.0418668990.0479796210.002302044212021-10-302,995.850.0778648860.0839776080.007052239222021-11-303,195.300.0665754290.0726881510.005283567232021-12-313,277.140.0256126190.0317253410.001006497242021-01-292,989.29-0.087835735-0.0817230130.006678651252021-02-263,051.940.0209581540.0270708760.000732832262021-03-313,109.110.0187323470.0248450690.000617277272021-04-302,870.61-0.076710055-0.0705973330.004983983282021-05-312,592.15-0.097003773-0.0908910510.008261183292021-06-302,398.37-0.074756476-0.0686437540.004711965302021-07-302,637.500.0997052160.1058179380.011197436312021-08-312,638.800.0004928910.0066056130.000043634322021-09-302,655.660.0063892680.012501990.0001563332021-10-292,978.840.1216947950.1278075170.016334761342021-11-302,820.18-0.053262344-0.0471496220.002223087352021-12-312,808.08-0.0042905060.0018222160.00000332362021-01-312,790.69-0.006192844-8.0122E-050.000000006372021-02-282,905.050.0409791130.0470918350.002217641382021-03-312,928.110.0079379010.0140506230.00019742392021-04-292,911.51-0.005669186-0.0004435360.00003214402021-05-312,743.47-0.057715756-0.0516030340.003331108412021-06-302,762.080.006783380.06791060.000046014合計---0.250621585-0.0244508710.376259162均值E1-0.006112722-0.0005963630.009177053（方差）★上證指數(shù)的獲得途徑：打開同花順炒股軟件—單擊菜單欄中的報價—選擇下拉菜單中的滬深指數(shù)—選擇要選擇的指數(shù)類型—右鍵選擇導(dǎo)出數(shù)據(jù)。如下圖(2)參考上市公司收益率Rit=（pt-pt-1）/pt-1式中Rit—第t期的參考上市公司收益率

Pt—第t期期末參考上市公司的股票收盤價

Pt-1—第t-1期末參考上市公司的股票收盤價

以BJ銀行(股票代碼601***)、NJ銀行（股票代碼601***）和NB銀行(股票代碼002***)三個上市公司于2021年2月末至2021年6月底每個月月末股票收盤價為依據(jù)，分別計算三家上市公司的收益率如表二：序號日期BJ銀行NJ銀行NB銀行股票收盤價收益率股票收盤價收益率股票收盤價收益率12021-02-2916.62Ri16.34Ri18.24Ri22021-03-3114.00-047-0.1144430814.42-0.20942982532021-04-3017.260.23285714316.550.1437456814.910.03398058342021-05-3015.44-0.10544611814.37-0.1317220512.97-0.13011401752021-06-3013.75-0.10945595911.42-0.2052888010.8-0.16730917562021-07-3112.51-0.09018181811.07-0.030647999.95-0.07870370472021-08-299.70-0.2246203049.85-0.110207778.21-0.17487437282021-09-268.09-0.1659793819.81-0.004060917.45-0.09257003792021-10-318.170.0098887528.25-0.159021416.12-0.178523490102021-11-287.99-0.0220318248.400.018181826.760.104575163112021-12-318.910.1151439308.39-0.001190486.80.005917160122021-01-2310.220.1470258149.820.170441007.420.091176471132021-02-2710.320.00978473611.800.202129338.890.198113208142021-03-3111.890150.114406789.750.096737908152021-04-3012.140.02102607212.94-0.015969589.53-0.022564103162021-05-2712.510.03047775914.030.0842349310.080.057712487172021-06-3016.260.29976019217.990.2822523212.860.275793651182021-07-3118.590890.1056142314.690.142301711192021-08-3114.02-0.24583109214.29-0.2815485210.85-0.261402314202021-09-3017.230.22895863117.640.2344296713.380.233179724212021-10-3017.830.03482298317.57-0.0039682513.21-0.012705531222021-11-3017.71-0.00673023017.49-0.0045532213.90.052233157232021-12-3119.340.09203839619.350.1063464817.490.258273381242021-01-2915.57-0.19493278216.26-0.1596899215-0.142367067252021-02-2615.980.02633269116.550.0178351815.290.019333333262021-03-3116.720.04630788517.590.06283988160.046435579272021-04-3014.10-037-0.1262080713.42-0.161250000282021-05-3113.00-0.07801418413.23-0.1392322711.11-0.172131148292021-06-3012.13-0.06692307710.04-0.2411186711.02-0.008100810302021-07-3013.960730.1683266912.490.133393829312021-08-3112.66-0.09312320911.13-0.0511509012.530.003202562322021-09-3011.94-0.05687203810.65-0.0431266911.99-0.043096568332021-10-2913.720760.1981220713.810.151793161342021-11-3011.90-0.1326530619.96-0.2194357412.22-0.115133961352021-12-3111.44-0.0386554629.94-0.0020210312.40.014729951362021-01-3111.620.01573426610.230.0291750512.490.007258065372021-02-2811.660.00344234110.440.0205278612.560.005604484382021-03-3111.970.02658662111.070.0603448313.30.058917197392021-04-2912.060.00751879710.58-0.0442637812.92-0.028571429402021-05-3111.03-0.0854063029.63-0.0897920611.87-0.081269350412021-06-309.97-0.0961015418.97-0.0685358310.88-0.083403538★參考上市公司各期收盤價的取得方法：打開同花順炒股軟件—左邊菜單自選股報價—下面菜單欄中的行業(yè)—選擇金融、保險—選擇銀行—選擇適當(dāng)?shù)膮⒖笺y行—點擊左上角菜單欄的分析—選擇成交明細(xì)-右鍵選擇數(shù)據(jù)導(dǎo)出，導(dǎo)出所有數(shù)據(jù)。2、計算市場整體收益率和參考上市公司收益率的協(xié)方差a、計算參考上市公司收益率的協(xié)方差具體計算結(jié)果見第3部分表三第一行。注：也就是參照上市公司各期收益率與參照上市公司各期收益率平均數(shù)的差，乘以市場各期收益率與市場各期收益率之差和的平均數(shù)。b、計算市場整體收益率的方差具體計算結(jié)果見第3部分表三第二行注：也就是市場各期收益率與市場收益率平均數(shù)之差的平方和的平均數(shù)。c、計算參考上市公司的β系數(shù)β系數(shù)等于市場平均整體收益率和上市股票平均收益率的協(xié)方差除以市場整體收益率的方差，即：具體計算結(jié)果見第3部分表三第三行。3、計算被評估企業(yè)的β系數(shù)由于上述計算出的β系數(shù)是參考上市公司有財務(wù)杠桿情況下的值，而其財務(wù)杠桿度和被評估企業(yè)的財務(wù)杠桿是不同的，因此，需要進行調(diào)整。首先將參考上市公司有財務(wù)杠桿的β系數(shù)換算成無財務(wù)杠桿影響的β系數(shù)。根據(jù)下列羅伯特-哈莫達(dá)（RobertHamada）的權(quán)益收益率公式，從而可以計算出無財務(wù)杠桿的參考上市公司的β無系數(shù)。具體計算結(jié)果見表三第8行β有—有財務(wù)杠桿的β系數(shù)β無—無財務(wù)杠桿的β系數(shù)T—企業(yè)所得稅稅率B—企業(yè)債務(wù)金額S—企業(yè)權(quán)益金額按照所評估企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，再根據(jù)上式，將三家參考上市公司無財務(wù)杠桿的β無系數(shù)代入，計算其三個有財務(wù)杠桿的所評估企業(yè)的β系數(shù)（表三第14行）如表三：項目序號BJ銀行NJ銀行NB銀行協(xié)方差10.0087320210.0103351930.010182739市場協(xié)方差20.009177053β值30.95151.12621.1096參照公司所得稅T425%參照公司付息債務(wù)金額B563,946,607.9020,563,608.0019,354,843.10參照公司股本S6622,756.20296,893.30288,382.10參照公司付息債務(wù)與股本的比值B/S7102.683269.262667.1153無財務(wù)杠桿的β80.01220.02130.0216被評估公司的所得稅925%被評估公司付息債務(wù)金額B1038,235,818.20被評估公司股本S11910,000.00被評估公司付息債務(wù)與股本的比例B/S1242.01738264比準(zhǔn)有財務(wù)杠桿的β系數(shù)130.39670.69250.7023被評估公司有財務(wù)杠桿的β系數(shù)加權(quán)平均值140.6373【知識鏈接】財務(wù)杠桿的概念：無論企業(yè)營業(yè)利潤多少，債務(wù)利息和優(yōu)先股的股利都是固定不變的。當(dāng)息稅前利潤增大時，每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財務(wù)費用就會相對減少，這能給普通股股東帶來更多的盈余。這種債務(wù)對投資者收益的影響，稱為財務(wù)杠桿。財務(wù)杠桿影響的是企業(yè)的稅后利潤而不是息前稅前利潤。三、結(jié)束語：采用上述方法計算所評估企業(yè)的β系數(shù)比較方便和簡單，也比較適當(dāng)。但在實際應(yīng)用時，必須注意這種方法應(yīng)用時的限制條件。首先，由于β系數(shù)的計算依據(jù)是歷史數(shù)據(jù)，因此，如果市場條件發(fā)生了大的變化，這一方法可能就不再適用。其次，選擇的參考上市公司即使主營業(yè)務(wù)內(nèi)容與所評估企業(yè)相同，但非主營業(yè)務(wù)與所評估企業(yè)不同，且占總體業(yè)務(wù)比例較大時，則需要對上述的計算結(jié)果再進行調(diào)整，但這樣的調(diào)整在操作上是比較困難的。(本文國策評估)

社會實踐報告系別：班級：學(xué)號：姓名：作為祖國未來的事業(yè)的繼承人，我們這些大學(xué)生應(yīng)該及早樹立自己的歷史責(zé)任感，提高自己的社會適應(yīng)能力。假期的社會實踐就是很好的鍛煉自己的機會。當(dāng)下，掙錢早已不是打工的唯一目的，更多的人將其視為參加社會實踐、提高自身能力的機會。許多學(xué)校也積極鼓勵大學(xué)生多接觸社會、了解社會，一方面可以把學(xué)到的理論知識應(yīng)用到實踐中去，提高各方面的能力；另一方面可以積累工作經(jīng)驗對日后的就業(yè)大有裨益。進行社會實踐，最理想的就是找到與本專業(yè)對口單位進行實習(xí)，從而提高自己的實戰(zhàn)水平，同時可以將課本知識在實踐中得到運用，從而更好的指導(dǎo)自己今后的學(xué)習(xí)。但是作為一名尚未畢業(yè)的大學(xué)生，由于本身具備的專業(yè)知識還十分的有限，所以我選擇了打散工作為第一次社會實踐的方式。目的在于熟悉社會。就職業(yè)本身而言，并無高低貴賤之分，存在即為合理。通過短短幾天的打工經(jīng)歷可以讓長期處于校園的我們對社會有一種更直觀的認(rèn)識。實踐過程：自從走進了大學(xué)，就業(yè)問題就似乎總是圍繞在我們的身邊，成了說不完的話題。在現(xiàn)今社會，招聘會上的大字報都總寫著“有經(jīng)驗者優(yōu)先”，可還在校園里面的我們這班學(xué)子社會經(jīng)驗又會擁有多少呢？為了拓展自身的知識面，擴大與社會的接觸面，增加個人在社會競爭中的經(jīng)驗，鍛煉和提高自己的能力，以便在以后畢業(yè)后能真正真正走入社會，能夠適應(yīng)國內(nèi)外的經(jīng)濟形勢的變化，并且能夠在生活和工作中很好地處理各方面的問題，我開始了我這個假期的社會實踐-走進天源休閑餐廳。實踐，就是把我們在學(xué)校所學(xué)的理論知識，運用到客觀實際中去，使自己所學(xué)的理論知識有用武之地。只學(xué)不實踐，那么所學(xué)的就等于零。理論應(yīng)該與實踐相結(jié)合。另一方面，實踐可為以后找工作打基礎(chǔ)。通過這段時間的實習(xí)，學(xué)到一些在學(xué)校里學(xué)不到的東西。因為環(huán)境的不同，接觸的人與事不同，從中所學(xué)的東西自然就不一樣了。要學(xué)會從實踐中學(xué)習(xí)，從學(xué)習(xí)中實踐。而且在中國的經(jīng)濟飛速發(fā)展，又加入了世貿(mào)，國內(nèi)外經(jīng)濟日趨變化，每天都不斷有新的東西涌現(xiàn)，在擁有了越來越多的機會的同時，也有了更多的挑戰(zhàn)，前天才剛學(xué)到的知識可能在今天就已經(jīng)被淘汰掉了，中國的經(jīng)濟越和外面接軌，對于人才的要求就會越來越高，我們不只要學(xué)好學(xué)校里所學(xué)到的知識，還要不斷從生活中，實踐中學(xué)其他知識，不斷地從各方面武裝自已，才能在競爭中突出自已，表現(xiàn)自已。在餐廳里,別人一眼就能把我人出是一名正在讀書的學(xué)生,我問他們?yōu)槭裁?他們總說從我的臉上就能看出來,也許沒有經(jīng)歷過社會的人都有我這種不知名遭遇吧!我并沒有因為我在他們面前沒有經(jīng)驗而退后,我相信我也能做的像他們一樣好.我的工作是在那做傳菜生,每天9點鐘-下午2點再從下午的4點-晚上8:30分上班,雖然時間長了點但,熱情而年輕的我并沒有絲毫的感到過累,我覺得這是一種激勵,明白了人生,感悟了生活,接觸了社會,了解了未來.在餐廳里雖然我是以傳菜為主,但我不時還要做一些工作以外的事情，有時要做一些清潔的工作，在學(xué)校里也許有老師分配說今天做些什么，明天做些什么，但在這里，不一定有人會告訴你這些，你必須自覺地去做，而且要盡自已的努力做到最好，一件工作的效率就會得到別人不同的評價。在學(xué)校，只有學(xué)習(xí)的氛圍，畢竟學(xué)校是學(xué)習(xí)的場所，每一個學(xué)生都在為取得更高的成績而努力。而這里是工作的場所，每個人都會為了獲得更多的報酬而努力，無論是學(xué)習(xí)還是工作，都存在著競爭，在競爭中就要不斷學(xué)習(xí)別人先進的地方，也要不斷學(xué)習(xí)別人怎樣做人，以提高自已的能力！記得老師曾經(jīng)說過大學(xué)是一個小社會，但我總覺得校園里總少不了那份純真，那份真誠，盡管是大學(xué)高校，學(xué)生還終歸保持著學(xué)生的身份。而走進企業(yè)，接觸各種各樣的客戶、同事、上司等等，關(guān)系復(fù)雜，但我得去面對我從未面對過的一切。記得在我校舉行的招聘會上所反映出來的其中一個問題是，學(xué)生的實際操作能力與在校理論學(xué)習(xí)有一定的差距。在這次實踐中，這一點我感受很深。在學(xué)校，理論的學(xué)習(xí)很多，而且是多方面的，幾乎是面面俱到；而在實際工作中，可能會遇到書本上沒學(xué)到的，又可能是書本上的知識一點都用不上的情況?；蛟S工作中運用到的只是很簡單的問題，只要套公式似的就能完成一項任務(wù)。有時候我會埋怨，實際操作這么簡單，但為什么書本上的知識讓人學(xué)得這么吃力呢？這是社會與學(xué)校脫軌了嗎？也許老師是正確的，雖然大學(xué)生生活不像踏入社會，但是總算是社會的一個部分，這是不可否認(rèn)的事實。但是有時也要感謝老師孜孜不倦地教導(dǎo)，有些問題有了有課堂上地認(rèn)真消化，有平時作業(yè)作補充，我比一部人具有更高的起點，有了更多的知識層面去應(yīng)付各種工作上的問題，作為一名大學(xué)生，應(yīng)該懂得與社會上各方面的人交往，處理社會上所發(fā)生的各方面的事情，這就意味著大學(xué)生要注意到社會實踐，社會實踐必不可少。畢竟，很快我就不再是一名大學(xué)生，而是社會中的一分子，要與社會交流，為社會做貢獻(xiàn)。只懂得紙上談兵是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及的，以后的人生旅途是漫長的，為了鍛煉自己成為一名合格的、對社會有用的人才.很多在學(xué)校讀書的人都說寧愿出去工作，不愿在校讀書；而已在社會的人都寧愿回校讀書。我們上學(xué)，學(xué)習(xí)先進的科學(xué)知識，為的都是將來走進社會，獻(xiàn)出自己的一份力量，我們應(yīng)該在今天努力掌握專業(yè)知識，明天才能更好地為社會服務(wù)。實踐心得：雖然這次的實踐只有短短的幾天，而且從事的是比較簡單的服務(wù)工作，但是通過與各種各樣的人接觸，還是讓我學(xué)會了很多道理。首先是明白了守時的重要性。工作和上學(xué)是兩種完全不同的概念，上學(xué)是不遲到很多時候是因為懼怕老師的責(zé)怪，而當(dāng)你走