如何看懂看會(huì)中報(bào)

如何看懂看會(huì)中報(bào)，并獲知關(guān)鍵信息

雖然上市公司中報(bào)并不需要審計(jì)，也不能以此推算出公司下半年度及整個(gè)會(huì)計(jì)年度的經(jīng)營情況和業(yè)績利潤水平，但其中也有不少重要的信息需要掌握。一、獲知上市公司大股東及管理層對(duì)股權(quán)分置改革的看法，自身是否有意愿參與股權(quán)分置改革，以及對(duì)補(bǔ)償對(duì)價(jià)的看法等信息,比如在目前管理層積極敦促上市公司進(jìn)行股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作的時(shí)候，當(dāng)試點(diǎn)范圍逐步擴(kuò)大，部分上市公司可能會(huì)迫于整體形式的需要，通過中報(bào)來或多或少地披露管理層對(duì)“股改”的看法，“補(bǔ)償”的意愿等等。值得注意的是，有融資計(jì)劃或已獲準(zhǔn)再融資的公司，由于“先股改，再融資”的軟約束，勢必會(huì)有積極的“股改”

的誠意。樂于“尋寶游戲”的激進(jìn)行投資者也可以據(jù)此信息進(jìn)行一番斟酌篩選。二、必要的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營業(yè)務(wù)信息等閱讀上市公司中報(bào)對(duì)于一個(gè)投資者來說是非常重要的，如果投資者要想了解上市公司的基本經(jīng)營情況、企業(yè)發(fā)展情況、財(cái)務(wù)狀況、是否有投資價(jià)值等，閱讀中報(bào)對(duì)投資者來說，是必不可少的基本功之一。由于中報(bào)披露的信息、內(nèi)容是針對(duì)各種性質(zhì)的讀者，因此，我們針對(duì)普通投資者，提出了幾條快速、簡單，全面的閱讀要領(lǐng)，供參考。目前中報(bào)的內(nèi)容非常簡潔明了，只占三大證券報(bào)的一個(gè)版面，普通投資者掌握上市公司年報(bào)所想要了解和研究的主要內(nèi)容、信息都基本集中在這個(gè)簡報(bào)當(dāng)中，簡報(bào)有幾個(gè)重要部分，抓住了這些部分的要點(diǎn)，投資者就可對(duì)上市公司基本情況有一個(gè)初步的了解。這些信息主要集中在會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要、董事會(huì)報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)告三部分。會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)部分閱讀要領(lǐng)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)主要包括，上市公司的盈利情況和獲利能力、每股收益、利潤總額、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)收入及利潤，這些都是必須詳細(xì)了解的。1、常見的評(píng)價(jià)指標(biāo)最常見的評(píng)價(jià)指標(biāo)是通過市盈率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益這三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行衡量。由于目前整體市場(剔除虧損股)的平均市盈率在14倍左右，所以藍(lán)籌股的市盈率要保持在12倍左右或少于12倍；其凈資產(chǎn)收益率每年至少要保持在６％－１０％之間；但每股收益的多少才算是藍(lán)籌股，這需要就個(gè)股情況具體分析。因?yàn)?，每只股票的股本結(jié)構(gòu)大小不一，凈資產(chǎn)高低也不同。2、每股收益的歷史比較看公司的盈利能力凈利潤總額和每股收益。凈利潤總額可以反映上市公司的相對(duì)盈利水平。每股收益的歷史比較可以看出，公司凈利潤增長與股本擴(kuò)張之間的關(guān)系，如果每股收益并未隨股本的擴(kuò)大而受到稀釋，那說明公司的外延式增長是合理的，為投資者所能帶來的回報(bào)穩(wěn)定而持久，相反，則說明公司的成長能力有限，如果是由于再融資所導(dǎo)致的股本擴(kuò)大而使得每股收益下降，那就表明，公司募集資金所投項(xiàng)目還未產(chǎn)生效益或所產(chǎn)生的效益還不如原有存量資產(chǎn)所創(chuàng)造的利潤。3、研究利潤構(gòu)成看公司的利潤含金量主營業(yè)務(wù)利潤可以反映公司盈利是否穩(wěn)定，如利潤來源大多數(shù)是依靠主營業(yè)務(wù)，那么其盈利就比較穩(wěn)定；如果在凈利潤中主營業(yè)務(wù)利潤所占比重非常少，則說明公司盈利情況不穩(wěn)定。要觀察上市公司業(yè)績增長是真正來源于主營業(yè)務(wù)收入的增加，還是來自于偶然性收入，如：投資收益、補(bǔ)貼收入、營業(yè)外收入、債務(wù)重組收益、因會(huì)計(jì)政策變更或會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正而調(diào)整的利潤等。還要注意有的上市公司利用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤，甚至是直接變賣家產(chǎn)，更有極少部分上市公司通過在財(cái)務(wù)上的技術(shù)處理，給業(yè)績注入水分，投資者在讀年報(bào)時(shí)要仔細(xì)鑒別。其它業(yè)務(wù)利潤和其他營業(yè)利潤往往是一次性的，但不能持續(xù)。如：復(fù)星集團(tuán)2003年每股收益0.69元，凈利潤26361萬元，但其中大部分為來自于所認(rèn)購招商銀行的戰(zhàn)略投資者配售部分上市的投資收益，結(jié)果今年的業(yè)績則大幅下滑。4、如何觀察上市公司的持續(xù)增長潛力？主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤的同比增速，可以看出上市公司是否有成長性：炒股票是炒未來，只要上市公司有成長性，即使市盈率較高，也常被做為炒做對(duì)象，因?yàn)槭杏蕰?huì)隨著公司的成長而降低。投資者要想了解上市公司是否有成長性，應(yīng)關(guān)注上市公司的盈利水平和盈利能力是否逐漸提高，主營業(yè)務(wù)是否有發(fā)展?jié)摿?，產(chǎn)品是否具有競爭力，是處于壟斷性地位，還是在激烈的競爭之中主營業(yè)務(wù)的市場份額是逐年穩(wěn)步提高還是縮小，都可以從主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤的同比增速指標(biāo)得到結(jié)論。業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要部分閱讀要領(lǐng)1、上市公司已建成項(xiàng)目或再建項(xiàng)目將在何時(shí)可以產(chǎn)生利潤和盈利能力，這些是未來潛在的利潤增長點(diǎn)。2、有無重大法律糾紛，有無重大擔(dān)保涉訟債務(wù)案件。近一兩年的啤酒花和新疆屯河、天山股份等就是因?yàn)榇罅康膿?dān)保涉訟案件，使公司嚴(yán)重虧損。3、大股東的持股情況年報(bào)中披露的大股東的信息較詳細(xì),投資者需關(guān)注兩個(gè)方面的內(nèi)容:

一、是控股股東變動(dòng)。這種變動(dòng)通常有兩種情況:一種是一些國有股股東由于股權(quán)的劃轉(zhuǎn)而導(dǎo)致控股股東改變；另一種是由于市場上發(fā)生的兼并行為、資產(chǎn)重組行為而導(dǎo)致的控股股東改變。對(duì)于第一種情況,由于變動(dòng)比較平穩(wěn),短期不會(huì)對(duì)上市公司產(chǎn)生劇烈的沖擊,但由于新舊控股股東發(fā)展戰(zhàn)略與理念的差異可能會(huì)對(duì)公司的長期發(fā)展產(chǎn)生影響；對(duì)于第二種情況,新的控股股東通常會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營、管理、人員等方面進(jìn)行重大調(diào)整,這些調(diào)整會(huì)改變公司的基本面,通常會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生重大影響。二、是大股東的持股變動(dòng)。在閱讀大股東持股情況變動(dòng)時(shí),重點(diǎn)注意兩點(diǎn):1、大股東是否有通過二級(jí)市場增持或減持股份的情況,大股東通過二級(jí)市場主動(dòng)增持公司的股票可認(rèn)為是對(duì)公司有信心的表現(xiàn),反之說明大股東可能對(duì)前景沒信心而急于套現(xiàn)；2、要了解股本結(jié)構(gòu)，近年來資產(chǎn)重組股方興未艾，“”

頻出，股價(jià)成倍上漲。投資者如想抓住這些“”，必須了解股本結(jié)構(gòu)，了解國家股、法人股、流通股的多少和與總股本的比例情況；上市公司前幾位大股東的持股比例情況，第一大股東和第二大股東持股相差的股數(shù)是否容易引起股權(quán)之爭；3、十大流通股東是些什么成分,如果說十大流通股東中大多是基金,說明該股為基金重倉股,基金普遍對(duì)該股前景看好。4、前十大流通股股東名單及持股數(shù)量變化情況建議投資者重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)前十大流通股股東名單及持股數(shù)量變化情況，并與其一季度的前十大流通股股東名單相互比對(duì)，可以靜態(tài)分析主力機(jī)構(gòu)在第二季度(4月-6月)的進(jìn)出狀況，再通過戶均持股數(shù)量等反映籌碼動(dòng)態(tài)集中度的指標(biāo)，結(jié)合股價(jià)走勢的技術(shù)圖形，區(qū)間成交換手率等指標(biāo)，來揣測主力機(jī)構(gòu)對(duì)該股的操作行為。5、資產(chǎn)重組情況資產(chǎn)重組是資本市場永恒不變的主題,是資本市場優(yōu)化資源配置的一種形式。通常有兩種情況,一是上市公司為加強(qiáng)主業(yè)或謀求多樣化經(jīng)營而主動(dòng)收購或出售資產(chǎn)或股權(quán)；二是上市公司由于境況窘迫而被其他公司收購。對(duì)于前種情況,投資者需判斷這種資產(chǎn)重組行為是否符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略,或者這種行為本身就是控股股東在出售一筆垃圾資產(chǎn)給上市公司；對(duì)于后一種情況要看新入主的控股股東是否有能力帶上市公司走上光明的道路。董事會(huì)報(bào)告部分閱讀要領(lǐng)1、兩大“會(huì)報(bào)”：董事會(huì)報(bào)告與監(jiān)事會(huì)報(bào)告中都會(huì)對(duì)募集資金的使用情況進(jìn)行說明,投資者需了解公司募集資金是否按計(jì)劃使用,或者改變用途是否符合公司的長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略等。另外上市公司可能在中報(bào)中披露公司在下半年的經(jīng)營計(jì)劃和業(yè)績展望等,投資者可關(guān)注。2、公司治理結(jié)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)是公司制的核心,它分宏觀層面與微觀層面。宏觀層面主要指股東、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層之間相互負(fù)責(zé)、相互制衡的一種制度安排；微觀層面主要指公司的內(nèi)部控制制度。我們在分析中報(bào)時(shí)主要分析其宏觀方面,而且重點(diǎn)考慮是否存在大股東侵蝕上市公司利益的行為或大股東操縱上市公司的行為。其方法主要有兩點(diǎn):一是關(guān)注上市公司與控股股東的關(guān)聯(lián)交易情況,特別是非經(jīng)常業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)交易,如轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、受托經(jīng)營等；二是關(guān)注監(jiān)事會(huì)與獨(dú)立董事對(duì)重大事項(xiàng)的獨(dú)立意見,如監(jiān)事會(huì)對(duì)重大關(guān)聯(lián)交易公允性的聲明,獨(dú)立董事對(duì)上市公司與關(guān)聯(lián)方的資金往來及上市公司對(duì)外擔(dān)保情況的獨(dú)立意見等。從一般情況來看[url=][/url]，獨(dú)立董事如果向上市公司慎重發(fā)表獨(dú)立報(bào)告時(shí)，則對(duì)該公司保持警惕，如最典型的例子就是伊利股份的獨(dú)立董事事件。財(cái)務(wù)報(bào)告(資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表)部分簡單要領(lǐng)由于這三大表涉及到較多的專業(yè)知識(shí)，我們就常用的幾點(diǎn)予以提示：靜態(tài)關(guān)鍵指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率＝短期負(fù)債和長期負(fù)債／資產(chǎn)總額，該指標(biāo)反映公司資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。如果資不抵債，負(fù)債過多，勢必影響公司資產(chǎn)的安全性。公司的負(fù)債也不能沒有，如果這樣的話，說明企業(yè)沒有充分利用自己的信譽(yù)資源，經(jīng)營過于保守，難有長足發(fā)展。對(duì)于在分析財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，我們認(rèn)為以經(jīng)營發(fā)展需要為準(zhǔn)，以不超過70％為宜。最新的《上市公司回購社會(huì)公眾股辦法》也對(duì)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率水平提出了較高要求，我們認(rèn)為，一般低于50%以下的資產(chǎn)負(fù)債率公司才具備回購流通股股份的能力和支付水平。利潤結(jié)構(gòu)及盈利能力主營業(yè)務(wù)利潤率＝主營業(yè)務(wù)利潤／主營業(yè)務(wù)收入，這個(gè)指標(biāo)可以幫助我們判斷企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況是否良好。這個(gè)比率超高說明企業(yè)主營業(yè)務(wù)盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r健康。特別科目的指標(biāo)與數(shù)據(jù)這些特別科目是應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款、應(yīng)付款、其他應(yīng)付款。這些科目屬于往來科目，企業(yè)可以通過在這些科目的掛帳進(jìn)行隱瞞利潤、隱瞞較大負(fù)債的操作。如果我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)的上述項(xiàng)目出現(xiàn)異常(數(shù)額巨大)，應(yīng)該提高警惕，因?yàn)檫@些異常的后面往往都有一些機(jī)巧或隱患。資本公積金和未分配利潤情況。資本公積金可以轉(zhuǎn)增股本，而未分配利潤的多少?zèng)Q定著該上市公司是否具備有較好分紅方案的能力。經(jīng)營性現(xiàn)金流。反映公司生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的現(xiàn)金凈流入，最終決定現(xiàn)金派息能力的指標(biāo)。注意比較分析比較是分析的一個(gè)基本方法，沒有比較，分析就難以開始。比較分析主要是指要用企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中所披露的每股收益、每股凈資產(chǎn)指標(biāo)與本企業(yè)歷史比較，同時(shí)也要和同類企業(yè)比較，即要進(jìn)行縱向和橫向比較。這樣才能得到一個(gè)比較客觀的評(píng)價(jià)結(jié)果。關(guān)注中報(bào)中的重大事項(xiàng)公告中報(bào)新準(zhǔn)則中規(guī)定，中報(bào)要對(duì)重大事項(xiàng)進(jìn)行詳細(xì)披露。比如重大的關(guān)聯(lián)交易、對(duì)外的擔(dān)保事項(xiàng)、公司的重大訴訟事件以及重大的投資意向等，應(yīng)密切關(guān)注這些披露事項(xiàng)。另外，還有公司募集資金投產(chǎn)項(xiàng)目運(yùn)行狀況，新產(chǎn)品成品率或合格率等，下半年是否進(jìn)行生產(chǎn)設(shè)備維修或檢修停產(chǎn)等重要信息，這些都會(huì)影響上市公司全年度的業(yè)績。因?yàn)楝F(xiàn)在二級(jí)市場的炒作往往是依托公司基本面的一些重大題材，而這些題材往往是能事先在公司公布的年報(bào)或中報(bào)中尋找到一些蛛絲馬跡的。從業(yè)績預(yù)增的股票挖掘中報(bào)機(jī)會(huì)從2005

年一季度上市公司整體利潤看，整體利潤的增長速度迅速下降，一季度整理利潤同比增長在10％左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于2004年一季度整體利潤同比增長的在40％以上，這就免對(duì)半年度業(yè)績的擔(dān)心。在目前宏觀調(diào)控背景，這種下降也在投資者預(yù)期之中，對(duì)于受宏觀調(diào)控影響較大的行業(yè)尤其如此，如房地產(chǎn)和電解鋁行業(yè)更是預(yù)期不好，相關(guān)股票表現(xiàn)也很差。在這樣業(yè)績增速普遍下滑背景下，業(yè)績預(yù)增的股票更令人注意，而且業(yè)績預(yù)增在50％以上的股票不少。截止到6月21日，半年度預(yù)增的上市公司有98家，其中預(yù)增在200％以上的有9家，都是基數(shù)比較低的股票；預(yù)增在100－200％有6家，也在少數(shù)之列；預(yù)增在50％－100％之間有83家，占絕大多數(shù)。這些股票業(yè)績保持強(qiáng)勢，其股價(jià)有著業(yè)績的支撐，部分股票有著高成長預(yù)期，這些股票中在半年報(bào)披露期間有望有一波半年報(bào)行情。一

從行業(yè)角度挖掘半年度機(jī)會(huì)

重點(diǎn)關(guān)注批發(fā)和零售貿(mào)易、交通運(yùn)輸和機(jī)械儀表從半年度預(yù)增的股票分布看，還是具有很明顯的行業(yè)特征，主要集中在化工、機(jī)械儀表、采掘(煤炭)、批發(fā)和零售貿(mào)易、鋼鐵、交通運(yùn)輸行業(yè)，而對(duì)于醫(yī)藥、旅游、電子信息、電子元器件、金融、電力、農(nóng)林牧漁、紡織服裝、傳媒、建筑建材、食品飲料的行業(yè)業(yè)績預(yù)增的股票很少，要是有也只有一到兩家，這也很明顯反映了目前各行業(yè)上市公司業(yè)績景氣的情況。從預(yù)增重點(diǎn)行業(yè)的家數(shù)看，化工行業(yè)有16家，是預(yù)增最多的行業(yè)；鋼鐵行業(yè)有7家；機(jī)械儀表行業(yè)有14家；采掘業(yè)有6家；交通運(yùn)輸有5家；房地產(chǎn)行業(yè)有10家。對(duì)于預(yù)增家數(shù)較多化工、采掘業(yè)煤炭行業(yè)，屬于周期性行業(yè)，今年很可能是行業(yè)景氣的高點(diǎn)，加上這些股票大多是基金重倉股，也是基金近期一直減倉的股票，在半年報(bào)披露期間對(duì)這些股票的炒做時(shí)會(huì)有所顧慮；對(duì)于鋼鐵行業(yè)，面臨下游需求下降鋼鐵價(jià)格持續(xù)下降和上有鐵礦石大幅漲價(jià)的雙重壓力，業(yè)績難有持續(xù)性；房地產(chǎn)行業(yè)是國家宏觀調(diào)控的中重點(diǎn)行業(yè)，是政策打壓的重點(diǎn)，目前已成開始有下滑的趨勢；考慮業(yè)績持續(xù)性、防御性以及宏觀調(diào)控政策的影響，應(yīng)該更加關(guān)注批發(fā)和零售貿(mào)易和交通運(yùn)輸以及機(jī)械儀表預(yù)增的股票。1批發(fā)和零售貿(mào)易批發(fā)和零售貿(mào)易預(yù)增的股票主要是超市和連鎖店，如廣州友誼、大連友誼、蘇寧電器等。商業(yè)和零售是防御型比較強(qiáng)的行業(yè)，受國家宏觀調(diào)控比較小，而且從政策上看，國家傾向于刺激消費(fèi)政策，這對(duì)商業(yè)零售行業(yè)非常有利。中國人民銀行行長周小川在北京舉行的國際貨幣大會(huì)(IMC)上表示：國內(nèi)儲(chǔ)蓄率太高，政府計(jì)劃推出新的政策，刺激消費(fèi)支出。而且5月25日，商務(wù)部商業(yè)改革司透露，商務(wù)部將通過國家開發(fā)銀行安排500億元政策性貸款，扶持全國20家大型流通企業(yè)的發(fā)展。這都表明政策刺激消費(fèi)，拉動(dòng)內(nèi)需的意圖，批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)持續(xù)看好。批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注廣州友誼、大連友誼、國際實(shí)業(yè)和鄂武商A。

批發(fā)和零售貿(mào)易半年度預(yù)增股票預(yù)增情況股票代碼

股票名稱

預(yù)增類型

同期每股收益(元)

預(yù)增幅度

所屬行業(yè)000987

廣州友誼

預(yù)增

0.11

增幅在50％－100%之間

批發(fā)和零售貿(mào)易002024

蘇寧電器

預(yù)增

0.84

增長

50%以上

批發(fā)和零售貿(mào)易000679

大連友誼

預(yù)增

0.03

增長

200%以上

批發(fā)和零售貿(mào)易600056

中技貿(mào)易

預(yù)增

0.01

增長

100%以上

批發(fā)和零售貿(mào)易000411

英特集團(tuán)

預(yù)增

0.00

預(yù)計(jì)公司2005年半年度

每股收益0.02元左右，

較去年同期大幅增長

批發(fā)和零售貿(mào)易600683

銀泰股份

預(yù)增

0.08

大幅上升

50％

批發(fā)和零售貿(mào)易000159

國際實(shí)業(yè)

預(yù)增

0.01

大幅上升100%以上

批發(fā)和零售貿(mào)易000501

鄂武商Ａ

預(yù)增

0.03

大幅上升100%-200%

批發(fā)和零售貿(mào)易2

交通運(yùn)輸交通運(yùn)輸屬于瓶頸行業(yè)，隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，車流量和運(yùn)輸貨物必然穩(wěn)步增長，交通運(yùn)輸也是比較好的防御性行業(yè)。而對(duì)于高速公路，國家更是給予優(yōu)惠稅收政策，高速公路收費(fèi)原先執(zhí)行5

％的營業(yè)稅，自2005年6月1日起，所有高速收費(fèi)都將執(zhí)行3

％的營業(yè)稅，下調(diào)2％。本身高速公路毛利率就是非常高的，毛利率一般都在50％以上，稅收的優(yōu)惠將一步提升其業(yè)績。交通運(yùn)輸行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注捷利股份、中海海盛和粵高速

A

。

交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)半年度預(yù)增股票預(yù)增情況股票代碼

股票名稱

預(yù)增類型

同期每股收益(元)

預(yù)增幅度

所屬行業(yè)000996

捷利股份

預(yù)增

0.01

增長幅度超過300%

交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)600896

中海海盛

預(yù)增

0.10

增長

50%以上

交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)600026

中海發(fā)展

預(yù)增

0.27

增長50%-100%之間

交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)000429

粵高速Ａ

預(yù)增

0.08

增長50%-100%

交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)600428

中遠(yuǎn)航運(yùn)

預(yù)增

0.37

增長

100％以上

交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)3

機(jī)械、設(shè)備、儀表鋼鐵價(jià)格的持續(xù)下降對(duì)機(jī)械、設(shè)備、儀表行業(yè)有利，自

4

月初國內(nèi)鋼材價(jià)格首次大跌以來，國內(nèi)鋼市持續(xù)陰跌，進(jìn)入6月份更是加速回落。截至

6

月

10

日，全國鋼材綜合價(jià)格相對(duì)年內(nèi)高點(diǎn)下跌

7.03％，其中螺紋鋼跌幅最大，相對(duì)年內(nèi)高點(diǎn)下跌

14.39%,

相對(duì)年初下跌

6.82%。而且目前看來汽車行業(yè)有復(fù)蘇的跡象，銷售增長帶動(dòng)相關(guān)上有行業(yè)股票業(yè)績上升，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，今年1

－

5

月，全國汽車產(chǎn)量和銷量分別為

231.45

萬輛和

227.10

萬輛，同比分別增長

2.58

％和

4.57

％，在

5月份看汽車銷量同比增長了

17.71

％，轎車銷量更是增長了

26.03

％。與汽車和汽車相關(guān)的機(jī)械儀表行業(yè)業(yè)績預(yù)增的有江淮汽車、風(fēng)神股份、晉西車軸、湘火炬Ａ業(yè)績預(yù)增，值得關(guān)注。另外電力設(shè)備行業(yè)有

東方電機(jī)、上電股份、華光股份業(yè)績預(yù)增，由于電力緊缺導(dǎo)致各地政府與各發(fā)電企業(yè)都加大了電力投資的力度，電力設(shè)備上市公司訂單飽滿，從目前掌握的情況看，潛在訂單完全能保證電力設(shè)備上市公司未來一段時(shí)間的高增長，目前預(yù)增的這三家上市公司值得關(guān)注

機(jī)械、設(shè)備、儀表半年度業(yè)績預(yù)增股票業(yè)績預(yù)增情況股票代碼

股票名稱

預(yù)增類型

同期每股收益

預(yù)增幅度

所屬行業(yè)600560.SH

金自天正

預(yù)增

0.02

增長幅度在100%以上

機(jī)械、設(shè)備、儀表600496.SH

長江精工

預(yù)增

0.03

增長700%以上

機(jī)械、設(shè)備、儀表600875.SH

東方電機(jī)

預(yù)增

0.08

增長500％以上

機(jī)械、設(shè)備、儀表000768.SZ

西飛國際

預(yù)增

0.03

增長50%以上

機(jī)械、設(shè)備、儀表002021.SZ

中捷股份

預(yù)增

0.28

增長50％以上

機(jī)械、設(shè)備、儀表600150.SH

滬東重機(jī)

預(yù)增

0.10

增長50%以上

機(jī)械、設(shè)備、儀表600335.SH

ST盛工

預(yù)增

0.00

增長50%以上

機(jī)械、設(shè)備、儀表600418.SH

江淮汽車

預(yù)增

0.59

增長50%以上

機(jī)械、設(shè)備、儀表600469.SH

風(fēng)神股份

預(yù)增

0.14

增長50％以上

機(jī)械、設(shè)備、儀表600475.SH

華光股份

預(yù)增

0.20

增長50%以上

機(jī)械、設(shè)備、儀表600495.SH

晉西車軸

預(yù)增

0.06

增長50%以上

機(jī)械、設(shè)備、儀表600627.SH

上電股份

預(yù)增

0.13

增長50％以上

機(jī)械、設(shè)備、儀表000410.SZ

沈陽機(jī)床

預(yù)增

0.04

上升幅度為50%-100%

機(jī)械、設(shè)備、儀表000549.SZ

湘火炬Ａ

預(yù)增

0.08

可能會(huì)有100％左右的增長

機(jī)械、設(shè)備、儀表二

從個(gè)股近期表現(xiàn)挖掘業(yè)績個(gè)股半年報(bào)機(jī)會(huì)半年度預(yù)增的股票在

6

月

6

日大盤反彈以來的市場表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大盤，從

6

月

6

日到

6

月

21

日

12個(gè)交易日內(nèi)上證指數(shù)上漲

8.67

％，而預(yù)增股票有超過半數(shù)的股票漲幅都在

10

以上，其中還有不少股票創(chuàng)下年內(nèi)新高，如長江精工、中捷股份、上電股份、中技貿(mào)易、浙江陽光等都創(chuàng)下了年內(nèi)新高漲幅都在

20

％以上。由此可見半年度預(yù)增的股票近期明顯走強(qiáng)。

而漲幅在

15

％以上的股票，換手很充分，有些是基金重倉股，在基金重倉下跌之后，這些股票再次受到關(guān)注，在基金調(diào)整倉位時(shí)很可能重新增持這些股票。這些股票是基金重倉股分化中好的股票，而新的走勢強(qiáng)勁業(yè)績預(yù)增的股票很可能時(shí)基金新增倉的股票，對(duì)于這些股票尤其值得關(guān)注。從時(shí)間段看，這些股票在中報(bào)披露之前還有好的業(yè)績預(yù)期，目前股價(jià)呈現(xiàn)強(qiáng)勢，一般按照利好出來時(shí)出貨的股市常規(guī)，在中報(bào)披露前強(qiáng)勢能夠保持，在一段時(shí)間內(nèi)這些強(qiáng)勢半年報(bào)預(yù)增的股票還可以繼續(xù)關(guān)注。

半年度預(yù)增的強(qiáng)勢個(gè)股一覽表代碼

名稱

0606－0621漲幅

0606－0621換手率(12交易日)(％)

預(yù)增幅度

所屬行業(yè)600496.SH

長江精工

27.34%

58.78

增長700%以上

機(jī)械、設(shè)備、儀表002021.SZ

中捷股份

25.41%

44.46

增長50％以上

機(jī)械、設(shè)備、儀表600150.SH

滬東重機(jī)

22.45%

18.42

增長50%以上

機(jī)械、設(shè)備、儀表600627.SH

上電股份

21.98%

62.49

增長50％以上

機(jī)械、設(shè)備、儀表600056.SH

中技貿(mào)易

21.29%

19.50

增長100%以上

批發(fā)和零售貿(mào)易600732.SH

上海新梅

19.85%

33.15

增長350%-650%

房地產(chǎn)業(yè)002024.SZ

蘇寧電器

19.23%

11.63

增長50%以上

批發(fā)和零售貿(mào)易600495.SH

晉西車軸

19.22%

45.68

增長50%以上

機(jī)械、設(shè)備、儀表600576.SH

慶豐股份

19.21%

67.05

增長50％以上

紡織、服裝、皮毛600335.SH

ST盛工

17.91%

28.71

增長50%以上

機(jī)械、設(shè)備、儀表600051.SH

寧波聯(lián)合

17.77%

16.22

增長250%以上

綜合類600875.SH

東方電機(jī)

17.61%

30.98

增長500％以上

機(jī)械、設(shè)備、儀表600596.SH

新安股份

17.58%

26.86

增長100%以上

化工000768.SZ

西飛國際

17.58%

12.33

增長50%以上

機(jī)械、設(shè)備、儀表000792.SZ

鹽湖鉀肥

17.39%

23.71

增長50%－100％

化工000996.SZ

捷利股份

17.17%

33.85

增長幅度超過300%

交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)000630.SZ

銅都銅業(yè)

17.00%

27.73

增長50%以上

金屬、非金屬000987.SZ

廣州友誼

16.07%

25.63

增幅在50％－100%之間

批發(fā)和零售貿(mào)易600475.SH

華光股份

15.62%

20.45

增長50%以上

機(jī)械、設(shè)備、儀表600325.SH

華發(fā)股份

15.55%

14.29

增長100％以上

房地產(chǎn)業(yè)600299.SH

星新材料

15.27%

15.12

增長50%以上

化工[/size]如何閱讀上市公告書問：上市公告書該怎么研究？答：上市公司公布的上市公告書，是投資者了解上市公司的一個(gè)重要信息來源?？瓷鲜袌?bào)告書時(shí)應(yīng)主要了解以下幾個(gè)方面：一、公司業(yè)務(wù)范圍目前在我國，一個(gè)企業(yè)從事的經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍，必須得到工商行政管理機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，而一個(gè)公司經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍與其在一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)的發(fā)展與獲利能力有密切的關(guān)系。一般來說，公司經(jīng)營范圍越是廣泛，資金投向的選擇余地就越大。精明的公司管理人員往往會(huì)選擇恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，投入資金從事屬于其經(jīng)營范圍的業(yè)務(wù)。反之當(dāng)某一產(chǎn)品或行業(yè)在某一時(shí)期競爭較為激烈，獲利水平降低時(shí)，公司可抽出資金及時(shí)轉(zhuǎn)向其他產(chǎn)品或行業(yè)投資。你可從公司概況中的經(jīng)營范圍和公司前三年經(jīng)營業(yè)績介紹中去了解公司的業(yè)務(wù)范圍。二、股本到位情況按規(guī)定，股份有限公司股票上市，首先必須募足股本金。因此公司在公布上市報(bào)告書時(shí)，必須公布會(huì)計(jì)師事務(wù)所在注冊會(huì)計(jì)師對(duì)股本金投入的驗(yàn)證結(jié)果。了解股本金到位情況另一更主要的目的是看股東投入股本的時(shí)間。由于許多上市公司是在去年年中由原國營企業(yè)轉(zhuǎn)制而成的，因此，各種股本進(jìn)入公司的時(shí)間往往有先后。如果社會(huì)法人和個(gè)人投入股本時(shí)間較晚，而公司仍有較高的稅后利潤，則說明該公司有較強(qiáng)的獲利能力。因?yàn)樗鶎?shí)現(xiàn)的利潤，在某段時(shí)間內(nèi)僅僅依靠了部分股本。如果股本全部到位且被合理有效地運(yùn)用，則會(huì)產(chǎn)生更高的利潤。對(duì)股本到位情況主要看會(huì)計(jì)師事務(wù)所和注冊會(huì)計(jì)師的驗(yàn)資報(bào)告。三、資產(chǎn)構(gòu)成情況應(yīng)從公布的資產(chǎn)負(fù)債表上去分析上市公司資產(chǎn)構(gòu)成情況。一家公司，資產(chǎn)通常有貨幣性資產(chǎn)、債權(quán)性資產(chǎn)、實(shí)物性資產(chǎn)、投資性資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)等。在這些資產(chǎn)中，有些直接就可為公司產(chǎn)生效益的，如貨幣性資產(chǎn)、實(shí)物性資產(chǎn)、投資性資產(chǎn)；有些則需經(jīng)過一定的時(shí)間，才能為公司產(chǎn)生效益，如債權(quán)性資產(chǎn)中的應(yīng)收帳款，其他應(yīng)收款、預(yù)付貨款等，需要在一定時(shí)間以后才能轉(zhuǎn)為貨幣或?qū)嵨铮挥行┵Y產(chǎn)則盡管帳面上存在，但對(duì)公司并不能產(chǎn)生效益。它們的存在，只是因?yàn)楣緯?huì)計(jì)核算必須符合權(quán)責(zé)發(fā)生制原則的要求，如短期遞延資產(chǎn)的待攤費(fèi)用和長期遞延資產(chǎn)中的長期待攤費(fèi)用等。如果一家公司總資產(chǎn)中債權(quán)性資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)占得比重較大，那么即使總資產(chǎn)很大，也不一定能有較好的經(jīng)濟(jì)效益。你可自行計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債表上各類資產(chǎn)占總資產(chǎn)的百分比，從而分析其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣。四、對(duì)外投資情況按照國際慣例，企業(yè)對(duì)外投資是作為一種主要的財(cái)務(wù)信息來加以揭示的。因?yàn)閷?duì)外投資往往能夠反映出一家公司的資金實(shí)力、控股能力、社會(huì)關(guān)系、多種經(jīng)營方式及收益來源等信息。一般來說，如果在上市報(bào)告書上看到某公司對(duì)外投資面很廣，且投資占被投資企業(yè)注冊資本的50%以上，則說明該公司有一定的資金實(shí)力和已經(jīng)控制了被投資企業(yè)。當(dāng)然分析對(duì)外投資還需結(jié)合其它一些財(cái)務(wù)資料來進(jìn)行。例如，你可從利潤表上或財(cái)務(wù)報(bào)表附注說明中去尋找有關(guān)投資收益的資料。如果發(fā)覺投資金額較大，投資時(shí)間較長，但投資收益不大時(shí)，就應(yīng)仔細(xì)閱讀重要事項(xiàng)揭示，或者直接去函去電上市公司，要求其進(jìn)一步解釋被投資企業(yè)的情況。五、負(fù)債情況及償債能力舉債經(jīng)營是現(xiàn)代成功企業(yè)普通采用的一種經(jīng)營手段。在本行業(yè)、本企業(yè)產(chǎn)品資金利潤率高于銀行貸款利率時(shí)，公司管理者總是希望借入更多的資金來開展自己的業(yè)務(wù)。但舉債額度不可能是無限制的，債權(quán)人在看到債務(wù)人的負(fù)債與股東權(quán)益比例達(dá)到某一數(shù)值時(shí)，就會(huì)停止繼續(xù)出借資金。而作為股東或潛在股東來講，上市公司負(fù)債大小同自己也有密切的關(guān)系。在資產(chǎn)總額已定的情況下，負(fù)債越大，股東權(quán)益越小。你在看上市報(bào)告書時(shí)，有些反映公司負(fù)債情況及償債能力的資料直接就可看到，如財(cái)務(wù)指標(biāo)分析中的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、股東權(quán)益比率。按照國際慣例，流動(dòng)比率通常應(yīng)保持在2:1水平上，即流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)該是流動(dòng)負(fù)債的2倍。速動(dòng)比率應(yīng)該維持在1:1水平上，即速動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨和待攤費(fèi)用）應(yīng)該等于流動(dòng)負(fù)債。但這兩個(gè)比率的2:1和1:1水平不是絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)。你應(yīng)結(jié)合企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)性質(zhì)和經(jīng)營周期去分析公司的償債能力。股東權(quán)益比率反映股東在總資產(chǎn)中所擁有的權(quán)益，它同債務(wù)比率正好相反。股東權(quán)益比率越大，債務(wù)比率越小。在分析債務(wù)比率時(shí)，應(yīng)分析該公司投資報(bào)酬率高低以及該公司未來收益預(yù)測情況。如果投資報(bào)酬率較高，未來有較好的收益，則作為股東的上市報(bào)告書讀者，一般樂意接受較高的債務(wù)比率，但作為債權(quán)人的讀者，一般希望較低的債務(wù)比率。六、經(jīng)營能力和管理水平情況反映一家公司經(jīng)營能力和管理水平好壞的信息資料有很多，在上市報(bào)告書中主要從以下幾方面去分析。首先，分析公司人員素質(zhì)。主要看公司高級(jí)管理人員的年齡結(jié)構(gòu)、學(xué)歷層次、主要經(jīng)歷等。此外，還可分析整個(gè)公司在冊人員的專業(yè)人員比例。專業(yè)人員中高、中、初級(jí)職稱的構(gòu)成。其次，分析應(yīng)收帳款收回能力。應(yīng)收帳款帳齡長短，往往能反映出一家公司在資金管理上的能力。由于應(yīng)收帳款這一資產(chǎn)本身在資金循環(huán)過程中并不會(huì)增值，以及帳齡越長越有可能成為壞帳，因此，善于管理的人會(huì)將應(yīng)收帳款帳齡盡可能地縮短。你可從財(cái)務(wù)報(bào)表附注說明去分析應(yīng)收帳款占總資產(chǎn)的比例；分析應(yīng)收帳款帳齡長短，如果帳齡在半年以上的應(yīng)收帳款金額占應(yīng)收帳款總額的比例較大，則說明該公司在資金管理上較為薄弱，不能將一資本在一年內(nèi)數(shù)次升值。應(yīng)當(dāng)指出的是，在我國許多企業(yè)的其他應(yīng)收款往往比應(yīng)收帳款還多。因此，對(duì)其他應(yīng)收款的分析應(yīng)同應(yīng)收帳款一樣進(jìn)行。再次，分析存貨周轉(zhuǎn)速度。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度能反映出公司的銷售能力、存貨管理水平等情況。在資金利潤率已定的條件下，一年內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)10次比周轉(zhuǎn)5次，就能增加一倍利潤。你可將利潤表中的營業(yè)成本去除以資產(chǎn)負(fù)債表中存貨項(xiàng)目期初和期末數(shù)的平均余額，求出存貨周轉(zhuǎn)率。如果某公司年內(nèi)銷售和存貨余額在各月是不均衡的，則你求存貨平均余額時(shí)，就不能簡單地將期初數(shù)加期末數(shù)，然后除以2求得，而應(yīng)將年內(nèi)各月平均余額加總后再以平均來求得。年內(nèi)各月存貨平均余額，股東可直接向上市公司去函，索取其有關(guān)資料。第四，分析固定資產(chǎn)新舊程度，你可根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表上的固定資產(chǎn)凈值同原值相比。如果發(fā)覺比例較高，說明固定資產(chǎn)還可以在較長時(shí)間內(nèi)得到應(yīng)用；如果看到比例較低，說明企業(yè)在不久將來，有可能要抽出資金對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行投資。七、獲利能力大多數(shù)股民最為關(guān)心的是上市公司的獲利能力。分析獲利能力大小最直接和最簡單的是看公司的稅后利潤。由于目前極大部分準(zhǔn)備上市的股份公司都是在去年年內(nèi)由國營或集體企業(yè)轉(zhuǎn)制成立的，因此轉(zhuǎn)制后的股份公司沒有去年全年的稅后利潤數(shù)。如果將轉(zhuǎn)制前后兩段時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)的稅后利潤作為上市公司全年的稅后利潤，顯然不利于上市公司，因?yàn)椋D(zhuǎn)制前的稅后利潤主要是由國家股來創(chuàng)造的。但按照目前財(cái)政規(guī)定的計(jì)算口徑，即將年內(nèi)轉(zhuǎn)制后實(shí)現(xiàn)的稅后利潤除以轉(zhuǎn)制后月份數(shù)乘以

12個(gè)月確定為全年稅后利潤也有一定的缺陷。因?yàn)閲鵂I或集體企業(yè)在轉(zhuǎn)制為股份公司時(shí)，生產(chǎn)經(jīng)營過程并沒有中斷，某些費(fèi)用被歸屬于改制前的時(shí)間內(nèi)，而收入被歸屬于改制后的時(shí)間內(nèi)，這種情況完全可能存在。因此，按全年改制前后兩段相加的稅后利潤同按財(cái)政計(jì)算口徑得出的稅后利潤對(duì)有些上市公司來講，存在較大差距。在看上市報(bào)告書時(shí)，應(yīng)將上述兩種計(jì)算方法得出的兩種全年稅后利潤結(jié)合起來自己進(jìn)行分析。對(duì)于稅后利潤另一需注意的是，將原招股說明書中預(yù)測1996年可實(shí)現(xiàn)的稅后利潤同上市報(bào)告書中1996年實(shí)際實(shí)現(xiàn)的稅后利潤相比較，由此作為參考，來判斷上市報(bào)告書中未來三年經(jīng)濟(jì)效益的預(yù)測是否可靠。在對(duì)上市公司去年實(shí)現(xiàn)的稅后利潤和今后預(yù)測稅后利潤有了較全面的認(rèn)識(shí)后，你再可去分析每股稅后利潤。每股稅后利潤越高，股東獲得的權(quán)益就越多。分析上市公司獲利能力的其他一些指標(biāo)有：銷售利潤率（營業(yè)利潤／營業(yè)收入）、資產(chǎn)報(bào)酬率（稅后利潤／總資產(chǎn)）等。你可根據(jù)利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表去求得這些指標(biāo)。如果某些上市公司在刊登上市報(bào)告書時(shí)，已經(jīng)對(duì)去年實(shí)現(xiàn)的稅后利潤分配股利的話，還可將每股股利同每股市價(jià)相比，以判斷股東自己的投資報(bào)酬率。八、財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)情況新的上市報(bào)告書中新增了一張財(cái)務(wù)報(bào)表──財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表。該表最后的結(jié)果反映了上市公司在上年度內(nèi)營運(yùn)資金（流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額）增加或減少的情況。該表右方反映了上年度營運(yùn)資金增減變動(dòng)的結(jié)果；左方說明了這一結(jié)果的原因。你首先應(yīng)看右方，營運(yùn)資金增加了，則應(yīng)從左方去看增加的原因，如增加原因主要是由增加利潤導(dǎo)致，說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況較好。要是營運(yùn)資金是減少的，而左方反映出的原因主要是由于公司購置固定資產(chǎn)、進(jìn)行長期投資所導(dǎo)致，而非虧損所導(dǎo)致，則盡管營運(yùn)資金在減少，也不能說該公司的財(cái)務(wù)狀況在變化。你應(yīng)從財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表左方寫明的營資金增減變化結(jié)果原因，去分析該公司的財(cái)務(wù)狀況優(yōu)劣。九、重要事項(xiàng)在看上市報(bào)告書時(shí)，不僅應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注說明中列示的數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析研究，而且還應(yīng)對(duì)重要事項(xiàng)揭示的內(nèi)容仔細(xì)閱讀。這一部分中提供的信息，對(duì)進(jìn)一步了解財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)指標(biāo)有極大的幫助。例如，你可從中了解該上市公司所適用的所得稅稅率；公司以前所用的會(huì)計(jì)政策是否改變，如有改變，其原因和導(dǎo)致的結(jié)果是怎樣；公司高層管理人員為何變更等等。你還可以從重要事項(xiàng)揭示部分中了解到上市公司1992年度預(yù)測稅后利潤同實(shí)際稅后利潤之間差異的原因。從而去分析這家上市公司未來發(fā)展趨勢。怎樣做財(cái)務(wù)報(bào)告的靜態(tài)分析？財(cái)務(wù)分析有三種基本方法：靜態(tài)分析、趨勢分析和同業(yè)比較。其中，靜態(tài)分析是趨勢分析和同業(yè)比較的基礎(chǔ)。靜態(tài)分析是指對(duì)一家上市公司一定時(shí)期或時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。通過靜態(tài)分析，我們尋找上市公司會(huì)計(jì)報(bào)表存在的問題和風(fēng)險(xiǎn)，或者說，尋找調(diào)查分析的重點(diǎn)?！鲆恍┴?cái)務(wù)指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)含義作為普通投資者，在買進(jìn)股票前，我們應(yīng)該知道以下財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算方法和經(jīng)濟(jì)含義：流動(dòng)性資產(chǎn)總額流動(dòng)比率=—————————流動(dòng)性負(fù)債總額流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)，包括存款、短期投資、應(yīng)收帳款、存貨等。流動(dòng)負(fù)債是指可以在一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動(dòng)性比率是最常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它測量企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。在正常情況下，流動(dòng)比率應(yīng)該大于1。一般來說，流動(dòng)比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)。（流動(dòng)性資產(chǎn)總額-存貨）速動(dòng)比率=————————————流動(dòng)性負(fù)債總額存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲(chǔ)存的各種自從，包括商品、產(chǎn)成品、半成品、在產(chǎn)品以及原材料等。速動(dòng)比率測量企業(yè)不依靠銷售存貨而償還全部短期債務(wù)的能力。速動(dòng)比率小于1，意味著企業(yè)不賣出存貨就不能償還其短期債務(wù)。凈營運(yùn)資金=流動(dòng)性資產(chǎn)總額-流動(dòng)性負(fù)債總額凈營運(yùn)資金測量按照面值將流動(dòng)性資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金清償全部流動(dòng)性負(fù)債后，剩余的貨幣量。凈營運(yùn)資金越多，意味著企業(yè)償還短期債務(wù)的可能性越大。負(fù)債合計(jì)債務(wù)資本比率=—————————股東權(quán)益合計(jì)負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的能夠以貨幣計(jì)量、需要以資產(chǎn)或者勞務(wù)償付的債務(wù)。股東權(quán)益是股東對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)，包括股東對(duì)企業(yè)的投入資本以及形成的資本公積、盈余公積金和未分配利潤等。企業(yè)的債務(wù)資本比率不應(yīng)該大于1.5。若債務(wù)資本比率大于1.5，說明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，已經(jīng)超過資本基礎(chǔ)的承受能力。按照上面的計(jì)算公式，我們分別對(duì)ST生態(tài)(相關(guān),行情)（原股票簡稱：藍(lán)田股份(相關(guān),行情)，股票代碼600709）2000年和2001年的幾項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行靜態(tài)分析。ST生態(tài)2000年財(cái)務(wù)指標(biāo)靜態(tài)分析流動(dòng)比率=

0.77速動(dòng)比率=

0.35凈營運(yùn)資金=

-127,606,680.11元債務(wù)資本比率=

0.30藍(lán)田股份的流動(dòng)比率小于1，意味著其短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)不足以償還到期流動(dòng)負(fù)債，償還短期債務(wù)能力弱。一旦藍(lán)田股份不能通過借款或變賣固定資產(chǎn)等取得現(xiàn)金，用于償還到期債務(wù)，藍(lán)田股份立即會(huì)遭遇一連串的債務(wù)危機(jī)。藍(lán)田股份的速動(dòng)比率只有0.35，意味著，扣除存貨后，藍(lán)田股份的流動(dòng)資產(chǎn)只能償還35%的到期流動(dòng)負(fù)債。藍(lán)田股份2000年凈營運(yùn)資金是負(fù)數(shù)，有1.3億元的凈營運(yùn)資金缺口。這意味著藍(lán)田股份將不能按時(shí)償還1.3億元的到期流動(dòng)負(fù)債。雖然2000年藍(lán)田股份的債務(wù)資本比率只有0.30，明顯小于預(yù)警值1.5，但是它的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和凈營運(yùn)資金已經(jīng)明顯超過了預(yù)警值。這個(gè)分析結(jié)果應(yīng)該引起投資者的警覺。今年4月30日，ST生態(tài)發(fā)表2001年報(bào)，公司對(duì)2000年、1999年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了追溯調(diào)整，糾正了以前年度財(cái)務(wù)報(bào)告中的虛假成分。根據(jù)ST生態(tài)2001年報(bào)經(jīng)過追溯調(diào)整的2000年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們重新計(jì)算藍(lán)田股份的財(cái)務(wù)指標(biāo)。根據(jù)ST生態(tài)2000年報(bào)計(jì)算的財(cái)務(wù)指標(biāo)與根據(jù)2001年報(bào)經(jīng)過追溯調(diào)整的2000年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算的財(cái)務(wù)指標(biāo)，我們進(jìn)行靜態(tài)分析結(jié)果的比較。我們發(fā)現(xiàn)，根據(jù)2001年報(bào)經(jīng)過追溯調(diào)整的2000年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算的流動(dòng)比率已經(jīng)由0.77下降到0.45，凈營運(yùn)資金由-1億元下降到-5億元。更可怕的是，債務(wù)資本比率由0.3上升到8。實(shí)際上，在2000年，藍(lán)田股份已經(jīng)至少不能按時(shí)償還5億元短期債務(wù)，債務(wù)負(fù)擔(dān)已經(jīng)到了崩潰的極限。根據(jù)ST生態(tài)2001年報(bào)，我們計(jì)算它的2001年財(cái)務(wù)指標(biāo)，進(jìn)行2001年的靜態(tài)分析。雖然ST生態(tài)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率上升到1以上，凈營運(yùn)資金上升到1.3億元，但是，我們看到了一個(gè)可怕的結(jié)果，它的負(fù)債上升了50%，將近16億元，而股東權(quán)益卻是-4600萬元。ST生態(tài)2001年報(bào)稱：“公司瀕臨破產(chǎn)邊緣”?！鲋饕?cái)務(wù)項(xiàng)目之間的關(guān)系除了主要的財(cái)務(wù)比率外，在買進(jìn)股票前，投資者還應(yīng)該知道主要財(cái)務(wù)項(xiàng)目之間的關(guān)系。例如，現(xiàn)金流量表分為三部分：經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。現(xiàn)金流量是指現(xiàn)金的流入和流出。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量包括：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金，等等。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量包括：收回投資本金和投資收益、分得股利或利潤所收到的現(xiàn)金、處置固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)而收回的現(xiàn)金凈額的現(xiàn)金、購置固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)而支付的現(xiàn)金、權(quán)益性投資所支付的現(xiàn)金等?；I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量包括：吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金、發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金、借款所收到的現(xiàn)金、償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金、分配股利或利潤所支付的現(xiàn)金、償付利息所支付的現(xiàn)金等?，F(xiàn)金流量表的最后一項(xiàng)“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額”等于“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”、“投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”和“籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”之和。分析現(xiàn)金流量表時(shí)，我們應(yīng)該關(guān)注現(xiàn)金流量的來源和結(jié)構(gòu)。在企業(yè)正常經(jīng)營的情況下，企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額應(yīng)該是正數(shù)。如果經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是負(fù)數(shù)，這說明公司通過經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力下降，而依靠出售固定資產(chǎn)或外部融資等彌補(bǔ)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量缺口。例如，根據(jù)ST生態(tài)2001年財(cái)務(wù)報(bào)告，它的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是-14,656萬元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是-16,844萬元，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是38,225萬元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額是6,726萬元。而籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額主要來自于2001年借款所收到的現(xiàn)金

6.93億元。2001年它購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金1.58億元以及投資所支付的現(xiàn)金1000多萬元來自于借款。它的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入是2.28億元，現(xiàn)金流出是3.74億元，經(jīng)營活動(dòng)支出的現(xiàn)金中有1.4億多元來自于借款。它償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金2.86億元以及分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金2440萬元也來自于借款。這說明它維持生存的資金來源是借款，并且用拆東墻補(bǔ)西墻的方法支付借款的本金和利息。怎樣看懂財(cái)務(wù)報(bào)表問1：公司財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)如何分析呢?問2：資產(chǎn)負(fù)債表有些什么內(nèi)容呢?問3：利潤及利潤分配表又有什么內(nèi)容呢?問4：這兩個(gè)表結(jié)合起來該如何分析呢?問5：那又該如何從行業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r來分析呢?問：公司財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)如何分析呢？答：公司財(cái)務(wù)報(bào)表既反映了公司的財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)也是公司經(jīng)營狀況的綜合反映。因此，通過分析公司財(cái)務(wù)報(bào)表，就能對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況及整個(gè)經(jīng)營狀況有個(gè)基本的了解。分析公司財(cái)務(wù)報(bào)表可以掌握反映公司經(jīng)營狀況的一系列基本指標(biāo)和變化情況，了解公司經(jīng)營實(shí)力和業(yè)績，并將它們與其他公司的情況進(jìn)行比較，從而對(duì)公司的內(nèi)在價(jià)值作出基本的判斷。按有關(guān)規(guī)定，上市公司應(yīng)將其中期財(cái)務(wù)報(bào)表(上半年的)和年度財(cái)務(wù)報(bào)表公開發(fā)表。這樣，一般投資者可從有關(guān)報(bào)刊上獲得上市公司的中期和年度財(cái)務(wù)報(bào)表。公司中期報(bào)表較為簡單，年度報(bào)表則較為詳細(xì)，但上市公司的各種財(cái)務(wù)報(bào)表至少應(yīng)包括兩個(gè)基本報(bào)表，即資產(chǎn)負(fù)債表和利潤及利潤分配表。問：資產(chǎn)負(fù)債表有些什么內(nèi)容呢？答：資產(chǎn)負(fù)債表是一張靜態(tài)報(bào)表，反映了該報(bào)表截止時(shí)間時(shí)公司的資金來源及分布狀況。對(duì)該

表的基本分析內(nèi)容包括了解分析公司當(dāng)時(shí)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營能力、盈利水平和償債能力。a、流動(dòng)資產(chǎn)，包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收帳款、應(yīng)收票據(jù)、壞帳準(zhǔn)備、預(yù)付貨款、其他應(yīng)收款、存貨、待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失、一年內(nèi)到期的長期債券和其他流動(dòng)資產(chǎn)。b、長期投資，一年期以上的投資。c、固定資產(chǎn)，包括固定資產(chǎn)原值及折舊、凈值、固定資產(chǎn)清理、在建工程、待處理固定資產(chǎn)凈損失。d、無形及遞延資產(chǎn)。e、流動(dòng)負(fù)債，包括短期借款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收帳款、預(yù)收貨款、應(yīng)付福利費(fèi)、未付股利、未繳稅金、其他未繳及應(yīng)付、預(yù)提費(fèi)用

、一年內(nèi)到期的長期負(fù)債、

其他。f、長期負(fù)債，包括長期借款及其他。g、遞延稅項(xiàng)及其他。h、股東權(quán)益，包括股本、資本公積金、盈余公積金（含公益金）、未分配利潤。問：利潤及利潤分配表又有什么內(nèi)容呢？答：該表是一張動(dòng)態(tài)表，反映了公司在某一時(shí)期的經(jīng)營成果(中期報(bào)表反映上半年，年度報(bào)表反映全年)。從公司的主營業(yè)務(wù)收入和增長率可看出公司自身業(yè)務(wù)的規(guī)模和發(fā)展速度。理想的增長模式應(yīng)呈階梯式增長，這樣的公司業(yè)務(wù)進(jìn)展穩(wěn)定，基礎(chǔ)扎實(shí)。大起大落的公司則不夠安全穩(wěn)定。問：這兩個(gè)表結(jié)合起來該如何分析呢？答：對(duì)財(cái)務(wù)狀況的分析不能靜態(tài)地看一個(gè)數(shù)據(jù)或一張報(bào)表的內(nèi)容，而應(yīng)將各種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)結(jié)合起來綜合分析才能看出問題的實(shí)質(zhì)。投資者尤其應(yīng)重視以下指標(biāo)：反映獲利能力指標(biāo)包括：資產(chǎn)收益率=凈利潤/總資產(chǎn)平均余額×100%平均余額=(期初余額+期末余額)÷2股本收益率=稅后利潤-優(yōu)先股股息/普通股股本金額×100%稅后利潤－優(yōu)先股股息每股盈利=-----------------------普通股股本總數(shù)凈利率＝稅后利潤/主營業(yè)務(wù)收入×100%注：

資產(chǎn)收益率是公司資產(chǎn)獲利能力的綜合反映,

它的高低直接反映了公司的競爭實(shí)力和發(fā)展能力,

也是決定公司是否應(yīng)舉債經(jīng)營的重要依據(jù)。股本收益率和每股盈利的高低,

反映了公司分配股利的能力,

也是投資者最為關(guān)心的指標(biāo)。凈利率反映了主要經(jīng)營業(yè)務(wù)獲得凈利的能力。反映經(jīng)營能力的指標(biāo)包括：銷售成本存貨周轉(zhuǎn)率=--------------存貨平均余額銷售收入應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=------------------應(yīng)收帳款平均余額銷售收入資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=----------------------總資產(chǎn)平均余額以上三個(gè)指標(biāo)分別從不同的角度反映了公司經(jīng)營能力的高低,

這些指標(biāo)及公司上期與同行業(yè)其他公司的平均水平相比越高越好。反映償債能力的指標(biāo)包括：自有資產(chǎn)比率和資產(chǎn)負(fù)債比率可用下面公式表示：自有資產(chǎn)比率＝資產(chǎn)凈值/資產(chǎn)總額×100%資產(chǎn)負(fù)債比率＝負(fù)債額/資產(chǎn)總額×100%自有資產(chǎn)比率高，說明公司經(jīng)營資產(chǎn)中舉債的比例低，償債的安全性較高，反之則結(jié)果相反。但是對(duì)股東來說，該比率過高并非是好現(xiàn)象，因?yàn)榻杩罾嗜绻陀谫Y產(chǎn)報(bào)酬率，則股東可以因公司“低息舉債經(jīng)營”而獲得更多的報(bào)酬。當(dāng)然，自有資產(chǎn)比率過低，公司經(jīng)營擴(kuò)張過度，將來資金周轉(zhuǎn)有可能出現(xiàn)困難，這對(duì)股東來說也并非是好事。流動(dòng)比率可用下面公式表示：流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率用來衡量公司清償短期負(fù)債的能力。流動(dòng)比率高表示公司的短期償債能力

強(qiáng)，但過高則可能是流動(dòng)資產(chǎn)過剩，形成資金浪費(fèi)。一般認(rèn)為，流動(dòng)比率為2：1較為適當(dāng)。過低說明償債能力不足，過高則說明資金沒有有效地利用。速動(dòng)比率可用下面公式表示：速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)只是流動(dòng)資產(chǎn)中的一部分，包括現(xiàn)金、存款、短期證券、應(yīng)收帳款等很快

能轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金的公司資產(chǎn)。該比率顯示公司即期償債的能力。一般認(rèn)為1：1的比率

是較為合適的。每股凈資產(chǎn)可用下面公式表示：每股凈資產(chǎn)＝資產(chǎn)凈值/普通股總數(shù)每股凈資產(chǎn)反映了每股股票所含有的現(xiàn)有價(jià)值含量，該指標(biāo)在對(duì)公司進(jìn)行股本擴(kuò)張和清

算時(shí)顯得非常重要。對(duì)股東來說該指標(biāo)自然是越高越好。反映市場價(jià)值的指標(biāo)包括：每股市價(jià)市盈率=-------------------------每股前一年凈盈利在把握公司經(jīng)營實(shí)績中,

應(yīng)依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析并結(jié)合對(duì)公司其他方面的了解,

如技術(shù)水平、人員素質(zhì)和重大項(xiàng)目情況等,

做出綜合分析判斷。問：那又該如何從行業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r來分析呢？公司所在行業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r是影響股票價(jià)格的重要因素,

對(duì)它們的分析主要是關(guān)注政策動(dòng)向和結(jié)論，同時(shí)采用定量和定性分析相結(jié)合的方法。對(duì)行業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的全面把握是相當(dāng)復(fù)雜的,

但一般通過了解政府政策及日常報(bào)告和分析它們的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo),

便可基本認(rèn)識(shí)。其中最有代表性的報(bào)告是政府工作報(bào)告、指標(biāo)是行業(yè)總產(chǎn)值

或國民生產(chǎn)總值。通過分析政府報(bào)告和公告，我們可以了解國家整體形勢、發(fā)展方向，一段時(shí)間內(nèi)政府的發(fā)展重點(diǎn)和扶持行業(yè)。通過分析行業(yè)總產(chǎn)值增長率以及與其他行業(yè)增長率的比較或國民生產(chǎn)總值增長速度變化情況,

我們對(duì)行業(yè)或國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況就有大致的了解。當(dāng)然,

進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)還需分析其他有關(guān)指標(biāo),

如行業(yè)的平均利潤率和國家的通貨膨脹率等。一般而論,

當(dāng)行業(yè)總產(chǎn)值連續(xù)穩(wěn)定增長,

且增長速度和行業(yè)平均利潤率高于其他多數(shù)行業(yè)較多時(shí),

表明該行業(yè)增長較快,

前景也較好;

反之,

行業(yè)前景就不太妙。

當(dāng)國民生產(chǎn)總值連續(xù)穩(wěn)定地較快增長且通貨膨脹率又較低時(shí),

表明國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r及其前景較好;反之,

則情況就不妙。以上所提的這些指標(biāo)情況從國家或行業(yè)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)報(bào)告中即可獲得。另外,

為了較全面地認(rèn)識(shí)行業(yè)或國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況,

尤其是發(fā)展前景的預(yù)測,

還應(yīng)結(jié)合對(duì)行業(yè)周期和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期,

特別是目前行業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)所處的發(fā)展階段進(jìn)行分析。對(duì)國民經(jīng)濟(jì)所處發(fā)展階段及其前景的分析應(yīng)注意國家重大經(jīng)濟(jì)政策的變化和國家經(jīng)濟(jì)

計(jì)劃的安排?？傊?

公司所在行業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景看好,

將有利于公司的發(fā)展和其股票價(jià)格的上升;

反之,

則不利。通過對(duì)公司經(jīng)營實(shí)績、所在行業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的基本分析,

我們對(duì)公司股票的實(shí)際價(jià)值就能有個(gè)基本的判斷。當(dāng)然,

股票的市場價(jià)格并非只取決于其實(shí)際價(jià)值,

它同時(shí)還要受其他種種因素,

尤其是直接受市場供求關(guān)系的影響。但是,

從長遠(yuǎn)看,

股票實(shí)際價(jià)值的高低終將會(huì)在市場價(jià)格上體現(xiàn)出來。我所知道的財(cái)務(wù)核算不實(shí)，影響和調(diào)節(jié)利潤的幾個(gè)方面企業(yè)特別是上市公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算可以說水份比較大，原因是多方面的在上市和融資時(shí)，還會(huì)有行政方面的干預(yù)，在企業(yè)獲利較強(qiáng)時(shí)，企業(yè)為了少交所得稅，會(huì)故意隱瞞部分利潤，也有的公司是為了使后一年的利瀾不會(huì)大起大落，有意將利潤保留一部分，以便于以后要融資時(shí)用和以豐補(bǔ)欠的用途，在企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績下滑時(shí)，企業(yè)也會(huì)做假，采取虛增利潤的做法，并且這些不容易從會(huì)計(jì)報(bào)表中洞察出來。企業(yè)的季報(bào)還會(huì)受到惡莊的指使，人為的調(diào)節(jié)季報(bào)，比如莊家要吸貨和洗盤時(shí)，莫過于利用故意降低上市公司利潤的方法，待業(yè)績公告時(shí)再順勢一打壓，籌碼便攬入禳中，也有的是莊家為了出貨，先將季報(bào)做成業(yè)績大增，散戶看好買進(jìn)，年報(bào)一出，大大出乎投資者的意料，結(jié)果是沒增長和負(fù)增長，有的是為了配股而把季報(bào)做得非常的完美，比如去年的南寧糖業(yè)就是一個(gè)很明顯的例子，配股的錢一到手，業(yè)績便大變臉，讓投資者防不勝防，這些不是會(huì)計(jì)工作的靈活，而是公司的財(cái)務(wù)核算違反了權(quán)責(zé)發(fā)生制和收入費(fèi)用配比的原則，注冊會(huì)計(jì)師事務(wù)所的會(huì)計(jì)報(bào)表審計(jì)驗(yàn)證是通過公司的委托，收費(fèi)方面有的還采用招投標(biāo)的辦法來選擇會(huì)計(jì)師事務(wù)所，會(huì)計(jì)師事務(wù)又是合伙制單位，其盈利性的目的直接影響了其會(huì)計(jì)報(bào)表的審計(jì)質(zhì)量，所以有很多做假賬的行為不容易被披露出來，這些做假賬的花招我所知道的平時(shí)接觸過的主要有以下幾個(gè)方面：1、材料核算常出現(xiàn)的是計(jì)價(jià)方法的前后不同，違反了會(huì)計(jì)的一致性原則，有的原財(cái)料的盤盈盤虧掛帳在待處理財(cái)產(chǎn)損益科。對(duì)有的企業(yè)采用計(jì)劃成本計(jì)價(jià)的，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)材料成本差異核算的錯(cuò)誤，特別是在原材料進(jìn)倉出倉頻繁的公司更容易出現(xiàn)差錯(cuò)；2、多年的應(yīng)收帳款不清理，有的比較大宗的應(yīng)收賬款已多年收不回，形成一種呆賬死賬，而提取的壞帳準(zhǔn)備金也不夠這部分呆帳，形成潛在的風(fēng)險(xiǎn)；3、部分不應(yīng)掛帳的待攤費(fèi)用長期掛帳，也可能出現(xiàn)攤銷方法和金額上的錯(cuò)誤；4、固定資產(chǎn)的折舊計(jì)提錯(cuò)誤，比如折舊年限、折舊方法的錯(cuò)誤，有的企業(yè)業(yè)績上不去，便以大修理的名義報(bào)停而少計(jì)提折舊，有的已完工投資使用的工程仍掛賬在在建工程科目，時(shí)時(shí)不結(jié)轉(zhuǎn)，不計(jì)提折舊。該使用加速折舊方法的高科技企業(yè)為了使報(bào)表好看而不采用加速折舊的方法等等。5、生產(chǎn)成本的核算方法有錯(cuò)，有的是月終車間領(lǐng)用的沒有使用的原材料沒用給財(cái)務(wù)部門紅字沖賬，利用生產(chǎn)成本來調(diào)節(jié)利潤的方法是最為隱蔽的，一般審計(jì)都難以發(fā)現(xiàn)；6、在建工程是最容易出現(xiàn)差錯(cuò)的，按照現(xiàn)行的財(cái)務(wù)規(guī)定，工程完工后三個(gè)月后的費(fèi)用就不得計(jì)入在建工程，有的企業(yè)工程已完工交付使用，為了調(diào)增利潤，將應(yīng)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的工程借款利息計(jì)入到基建財(cái)務(wù)的待攤投資科目，人為的調(diào)節(jié)企業(yè)利潤；7、各項(xiàng)計(jì)提的錯(cuò)誤，有的是應(yīng)計(jì)債券利息的錯(cuò)誤，因?yàn)橹苯佑绊懙嚼麧櫍?、合并報(bào)表的錯(cuò)誤，有會(huì)計(jì)處理上的錯(cuò)誤，也有上市公司就常出現(xiàn)涉及是否控股的子公司而出現(xiàn)核算方法的錯(cuò)誤；9、銷售收入方面的錯(cuò)誤，有的企業(yè)為了增加當(dāng)年的利潤做假賬，虛開銷售發(fā)票，第二年年初紅字沖回；細(xì)的方面還有很多做假的方法；10、其他業(yè)務(wù)收入和營業(yè)外收去也常用來調(diào)節(jié)企業(yè)利潤，那些業(yè)績突然暴增暴減的公司，有很大的一部分就出在這方面。11、對(duì)外投資方面，的委托理財(cái)、有的用現(xiàn)金、財(cái)物等對(duì)外投資，但對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)非常的大，大多數(shù)是成了失敗的投資。我的財(cái)務(wù)報(bào)告分析方法一般來說，大家比較重視技術(shù)分析，而較忽略基本面分析。但我覺得如果要進(jìn)行中長期投資的話，基本面還是要進(jìn)行分析的。而基本面分析中的財(cái)務(wù)報(bào)告分析無疑是最具有價(jià)值的。從這里你可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的生產(chǎn)能力、盈利能力及成長性，當(dāng)然，最主要的是，分析你準(zhǔn)備投資的公司有沒有地雷，即在重大的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上有沒有造假，或是財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)有否存在重大隱患，這可以避免長期投資的地雷，如銀廣廈事件。這對(duì)于具有豐富財(cái)務(wù)核算經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)會(huì)計(jì)人員大部分還是可以看出來的。做假必然會(huì)留下蛛絲馬跡。我是財(cái)經(jīng)學(xué)院本科畢業(yè)的，從事工作十一年，2001年一次性通過全國會(huì)計(jì)師統(tǒng)一考試，工作期間從事的嵐位較多，有成本、資金、核算，經(jīng)驗(yàn)還算豐富，從今天起我將把我的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告分析方法及經(jīng)驗(yàn)在這里寫出。當(dāng)然，有些內(nèi)容是參考了一些專業(yè)資料，而且盡量以自己所形成的經(jīng)驗(yàn)來說，做到重點(diǎn)突出，形成一套快速有效的分析方法。

在談分析方法之前，先講一些會(huì)計(jì)基礎(chǔ)知識(shí)。大家平時(shí)對(duì)會(huì)計(jì)核算方法好象比較頭痛，認(rèn)為比較復(fù)雜，其實(shí)不然。從我們個(gè)人來說吧，我們向同事借了100元錢，在現(xiàn)實(shí)中我們一方面增加了100元現(xiàn)金在手上，另一方面也增加了遲早要還的債務(wù)100元，這在會(huì)計(jì)上表述為：一方面增加了現(xiàn)金流入，一方面增加了債務(wù)，這就是會(huì)計(jì)所說的有借必有貨，做成會(huì)計(jì)分錄是這樣的：借：現(xiàn)金100貸：其他應(yīng)付款100其實(shí)，這很貼切的反映了借錢這件事，只是會(huì)計(jì)把這件事規(guī)范化了。再比如，你買了一輛汽車，花費(fèi)100000元，在現(xiàn)實(shí)中就是我們少了100000元現(xiàn)金，但增加了一輛汽車，在會(huì)計(jì)上表述為：一方面增加了現(xiàn)金流出，另一方面增加了固定資產(chǎn)。會(huì)計(jì)分錄是這樣的：借：固定資產(chǎn)100000貸：現(xiàn)金100000再比如，你賣出一件東西，收到銀行存款50000元，在現(xiàn)實(shí)中，我們實(shí)質(zhì)意義上增加了收入，表現(xiàn)形式上增加了現(xiàn)金流入，另一方面我們減少了東西。在會(huì)計(jì)上表述為：一方面增加了現(xiàn)金流入，這個(gè)現(xiàn)金流入是因?yàn)槭杖朐黾?，另一方面我們減少了庫存商品。會(huì)計(jì)分錄為：借：銀行存款50000貸：主營業(yè)務(wù)收入50000借：主營業(yè)務(wù)成本貸：庫存商品

大家注意，這兒有兩個(gè)分錄，為什么不直接“借：銀行存款貸：庫存商品”呢？如果這樣，那么收入和成本就統(tǒng)計(jì)不上了，設(shè)置這兩個(gè)科目是為了統(tǒng)計(jì)收入和成本。前一個(gè)科目表示現(xiàn)金的增加是因?yàn)槭杖朐黾恿耍笠粋€(gè)科目表現(xiàn)為庫存商品減少的同時(shí)，銷售成本的增加。如果你賣這個(gè)東西沒有收到現(xiàn)金或支票，而是一張借條，那么上面的“銀行存款”就要改為“應(yīng)收帳款”，這表示是你降低了信用標(biāo)準(zhǔn)，沒有強(qiáng)制收取現(xiàn)金，我們有些企業(yè)就是這樣，在收入擴(kuò)大的同時(shí)，應(yīng)收帳款呈同比例擴(kuò)大，這是信用放寬的后果，是非良性的。如四川長虹，收入200多億，應(yīng)收帳款就高達(dá)60多億，這60多億只要有百分之十成為壞帳，對(duì)企業(yè)的影響就非常大。賣出了東西沒有收到錢，很顯然，這種行為不能長期存在，否則，企業(yè)就會(huì)背負(fù)巨大的壓力，資金的壓力、清償?shù)膲毫Α⑸a(chǎn)的壓力。上面的分錄，假設(shè)我們當(dāng)初買進(jìn)這個(gè)東西的時(shí)候是40000元，那么現(xiàn)在第二個(gè)分錄應(yīng)該是：借：主營業(yè)務(wù)成本40000貸：庫存商品40000再比如，我們向銀行貸款100000元買房子，在現(xiàn)實(shí)中，我們增加了借款，但同時(shí)也增加了一套房子，當(dāng)然，房子在沒到手時(shí)，我們增加的是現(xiàn)金或銀行存款，在會(huì)計(jì)上我們這樣表述：一方面增加了負(fù)債（債務(wù)），另一方面增加了資產(chǎn)。此處的資產(chǎn)是廣義的，對(duì)我們個(gè)人來說就是財(cái)產(chǎn)的意思，包括現(xiàn)金，也包括房子、車等。大家要注意，上面已經(jīng)出現(xiàn)過向同事借錢了，而現(xiàn)在是向銀行貸款，在現(xiàn)實(shí)中，我們都稱之為借錢，而在會(huì)計(jì)中就分得很細(xì)了，在這里假設(shè)一下，如果讓你自己分，你會(huì)怎么樣定義向銀行貸款和向同事借錢呢？會(huì)計(jì)上是這樣分的：向銀行貨款，一年以上償還的，定義為“長期借款”，一年以內(nèi)的，定義為“短期借款”，向同事等借款，定義為“其他應(yīng)付款”，拿了別的企業(yè)的貨而沒有付款的，定義為應(yīng)付帳款。仔細(xì)想想，其實(shí)非常科學(xué)、非常嚴(yán)謹(jǐn)。在一般人的概念中，對(duì)會(huì)計(jì)的“借貨”簡單理解為“借為增加，貨為減少”，這是錯(cuò)誤的，如這個(gè)分錄：“借：現(xiàn)金100貨：其他應(yīng)付款100”，借貨同時(shí)增加，現(xiàn)金增加100元，其他應(yīng)付款也增加100元，大家是不是有些糊涂了，理一下自己的思緒，你的現(xiàn)金和你的借款是完全不同性質(zhì)的東西，在會(huì)計(jì)上對(duì)他們進(jìn)行了定性，這樣就有了科目的性質(zhì)。現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款、固定資產(chǎn)、長期投資、無形資產(chǎn)等借方表示增加、貸方表示減少的科目被定義為資產(chǎn)類科目；而其他應(yīng)付款、應(yīng)付帳款、借款等貸方表示增加、借方表示減少的科目則補(bǔ)定義為負(fù)債類科目，大家要仔細(xì)想一想，一定要理順，這樣后面才會(huì)更清楚。還有一類科目，權(quán)益類科目，股本、資本公積、盈余公積等，他們表示什么呢？其實(shí)很簡單，就是凈資產(chǎn)。在我們現(xiàn)實(shí)中，也就是我所擁有的資產(chǎn)減去我所承擔(dān)的負(fù)債，比如，我拿自己的房子、現(xiàn)金、電器、車等你有所有權(quán)的資產(chǎn)，減去你欠別人的債務(wù)，余下的就是你的凈資產(chǎn)。這個(gè)帳相信都會(huì)算吧。這樣，會(huì)計(jì)恒等式就推出了：資產(chǎn)－負(fù)債＝所有者權(quán)益，我們的資產(chǎn)負(fù)債表就是按這個(gè)來的。左邊整個(gè)都是資產(chǎn)類科目的期初、期末余額，右邊上半部分是負(fù)債類道上的期初、期末余額，下半部分是所有者權(quán)益的期初、期末余額，最下面的兩邊的合計(jì)數(shù)是絕對(duì)相等的。

還有一類科目，損益類科目，這類科目不在資產(chǎn)負(fù)債表上反映，在損益表上反映。如主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)成本、主營業(yè)務(wù)稅金及附加、管理費(fèi)用、營業(yè)費(fèi)用、其他業(yè)務(wù)收入和支出、營業(yè)外收入和支出、本年利潤、利潤分配等。為什么不在資產(chǎn)負(fù)債表上反映呢？我們舉個(gè)例子，當(dāng)銷售商品時(shí)，一方面增加了收入，另一方面增加了現(xiàn)金或收取現(xiàn)金的憑證（應(yīng)收帳款），那么，他所取得的資產(chǎn)就是現(xiàn)金或債權(quán)，已經(jīng)在資產(chǎn)負(fù)債表上通過這兩個(gè)科目反映了。而主營業(yè)務(wù)收入這個(gè)科目更大的作用在于統(tǒng)計(jì)主營收入，表示在一定時(shí)期如一個(gè)月內(nèi)我們創(chuàng)造了多少收入，而不代表我還有多少收入，這樣表達(dá)也是不恰當(dāng)?shù)?，資產(chǎn)負(fù)債表是用來登記我還有多少，也就是余額，比如資產(chǎn)負(fù)債表上現(xiàn)金的期末余額為10000元，這就表明我還有10000元現(xiàn)金，資產(chǎn)負(fù)債表代表目前的狀況－－即現(xiàn)在還有多少，是一個(gè)時(shí)點(diǎn)上的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，而收入這些損益類的科目代表過去曾經(jīng)發(fā)生了多少，是一個(gè)時(shí)期的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。大家仔細(xì)品味我說的話。用這些損益類的科目，我們很容易生成損益表。

上面所講的基礎(chǔ)知識(shí)不知大家吸收的如何了？應(yīng)該是很淺顯易懂的。最基本的知識(shí)掌握了，對(duì)后面分析資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表有很大的幫助。我們的分析也主要針對(duì)這三個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表。大家不要看到財(cái)務(wù)報(bào)告就覺得很復(fù)雜，其實(shí)從生活角度想想，如果我們個(gè)人把自己家庭的財(cái)產(chǎn)及債務(wù)列個(gè)清單的話，你會(huì)如何列呢？資產(chǎn)負(fù)債表其實(shí)就相當(dāng)于一個(gè)財(cái)產(chǎn)、債務(wù)清單，只不過更規(guī)范化了而已。而損益表就相當(dāng)于在一段時(shí)期內(nèi)我們實(shí)現(xiàn)的收入支出比較表，比如我們個(gè)人的工資收入減去家庭相關(guān)支出等，現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金流的形式來表現(xiàn)我們的流入、支出，大家可能會(huì)覺得和損益表有相似的地方。其實(shí)是這樣的，我們一般家庭在算自己收入、支出時(shí)，都是根據(jù)自己這段時(shí)間收入、支出記帳，而不區(qū)分收入和支出的性質(zhì)，像買了一臺(tái)2萬元的大彩電，我們也直接記入支出了，計(jì)算收入支出時(shí)全額記入，但其實(shí)這臺(tái)彩電我們可以受益幾年甚至十幾年，企業(yè)把這樣的支出往往記入固定資產(chǎn)，把其成本按使用年限攤?cè)朊磕暧?jì)算成本，比如2萬元的彩電，我們假設(shè)能用10年，那么每年攤?cè)氲某杀緫?yīng)為0.2萬元，表現(xiàn)形式是累計(jì)折舊，所以，抵減收入時(shí)應(yīng)計(jì)算為0.2萬元，計(jì)入損益表就是0.2萬元，這樣是不是更合理呢？雖然計(jì)入成本為0.2萬元，但其實(shí)它的現(xiàn)金流出為2萬元，那么這項(xiàng)支出計(jì)入現(xiàn)金流量表時(shí)為2萬元，而且是長期投資項(xiàng)目流出。大家理解損益表和現(xiàn)金流量表的區(qū)別了嗎？下面我們就開始為大家講解資產(chǎn)負(fù)債表，我的計(jì)劃是先系統(tǒng)－－再總結(jié)容易作弊的地方－－形成快速系統(tǒng)的分析方案。下面是一張資產(chǎn)負(fù)債表樣張，較為簡單，實(shí)際的表要復(fù)雜些，但主要項(xiàng)目是一樣的---------------------------------------------------------------------------------->

資產(chǎn)負(fù)債表：一、貨幣資金：包括現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金，其實(shí)都屬于現(xiàn)金的范疇關(guān)注要點(diǎn)：根據(jù)企業(yè)規(guī)模，判斷其資金是否適當(dāng)。過高過低均不好。過低，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難，這個(gè)道理大家都懂。那么過多不好為什么呢？資金運(yùn)用效率不高。尤其是那些現(xiàn)金高但還進(jìn)行配股等融資行為的企業(yè)，其資金的真實(shí)性大打折扣。既然手持大量現(xiàn)金為何還大肆圈錢？發(fā)現(xiàn)有這類公司，首先把它歸入問題公司，其股票也要遠(yuǎn)離為妙。二、短期投資：對(duì)外投資，期限很短，多在一年以內(nèi)關(guān)注要點(diǎn)：1、有的企業(yè)為了改善流動(dòng)資產(chǎn)狀況，將部分長期投資劃入短期投資。鑒別方法：察看以前年度或以前月度報(bào)表，和現(xiàn)在的余額進(jìn)行對(duì)比，看財(cái)務(wù)報(bào)告說明書以及相關(guān)變更說明。2、短期投資是否存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。有的公司名義上買賣國債，這是低風(fēng)險(xiǎn)行為，但實(shí)質(zhì)上又委托一些機(jī)構(gòu)，對(duì)國債進(jìn)行質(zhì)押獲取貨款，投入股市，這樣風(fēng)險(xiǎn)被擴(kuò)大。而短期投資不需要披露相關(guān)信息，這樣就方便了公司的暗箱操作。短期投資不應(yīng)該太大。貨幣資金和短期投資是企業(yè)變現(xiàn)能力最強(qiáng)的資產(chǎn)，它們與企業(yè)的存在強(qiáng)制償還風(fēng)險(xiǎn)短期債務(wù)余額的比才反映了企業(yè)的現(xiàn)實(shí)短期償債能力。三、應(yīng)收帳款：這是重點(diǎn)中的重點(diǎn)。以往很多企業(yè)都在這上面做文章，近年由于成了審計(jì)重點(diǎn)，部分企業(yè)開始在別的上面想點(diǎn)子，但應(yīng)收款依然是研究的重點(diǎn)。應(yīng)收帳款是企業(yè)應(yīng)收回的銷貨款，形成原因在于企業(yè)的信用結(jié)算方式。有的企業(yè)為了增加產(chǎn)品銷量、占領(lǐng)市場，大量采用賒銷，這樣雖然增大了銷售量，但應(yīng)收帳款也相應(yīng)增大，太大的應(yīng)收款一是不利于企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，二是必定會(huì)產(chǎn)生一些呆帳、壞帳，而且部分企業(yè)更是偽造原始憑證、虛增收入，造成大量的應(yīng)收帳款，而同時(shí)這些應(yīng)收款按國家規(guī)定要計(jì)提壞帳準(zhǔn)備，大部分企業(yè)為了調(diào)節(jié)利潤達(dá)到一些不可告人的目的，有的是零計(jì)提，有的隨意變更計(jì)提比例和改變計(jì)提方法。分析要點(diǎn)：1、關(guān)注應(yīng)收帳款余額較大的公司在這里，我舉個(gè)例子，四川長虹，在今年5月份時(shí)，我曾經(jīng)看好這家企業(yè)，因?yàn)槠湎碌呀?jīng)長達(dá)6年，尤其近三年，一直在低位盤整。當(dāng)時(shí)因?yàn)橄胫虚L期投資，而且技術(shù)面那時(shí)還很薄弱，所以決定先從基本面入手，于是在“巨潮網(wǎng)絡(luò)”下載了其2003年年度財(cái)務(wù)報(bào)告，對(duì)比企業(yè)是海信電器。把報(bào)告看了一個(gè)晚上，我就大吃一驚，四川長虹的財(cái)務(wù)狀況讓我無法樂觀起來。2003年其主營收入141億元，利潤只有2.4億元，而應(yīng)收帳款高達(dá)50億元，再加上應(yīng)收票據(jù)25億元，合計(jì)占總收入的53%，我立刻意識(shí)到這家企業(yè)的現(xiàn)金流一定會(huì)出問題，現(xiàn)金缺口必然巨大。打開現(xiàn)金流量表，其現(xiàn)金凈流量竟然是凈增加1.16億元，再看下去，其現(xiàn)金凈流量凈增加的原因主要是借款流入，借款高達(dá)50億元，而其主業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所流入的凈現(xiàn)金流量為-7億元。一個(gè)企業(yè)，如果完全憑自有資金經(jīng)營，在現(xiàn)代企業(yè)是被認(rèn)為沒有進(jìn)取精神、不善于經(jīng)營的，但這個(gè)舉債經(jīng)營也是要適度的，至少，主要經(jīng)營所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入應(yīng)該成為企業(yè)現(xiàn)金凈流入的主要渠道，應(yīng)該大于籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入。就像我們?nèi)粘Ｉ畹娜?，工資等收入應(yīng)該成為我們主要的現(xiàn)金流入，而不是整天靠借錢過日子。再來分析，四川長虹的應(yīng)收帳款回收的可能性，我發(fā)現(xiàn)長虹公司2