中期系列內(nèi)外經(jīng)濟(jì)尚待觀察六月期指震蕩偏空XXXX年

內(nèi)外經(jīng)濟(jì)尚待觀察，六月期指震蕩偏空2010年05月25日內(nèi)外經(jīng)濟(jì)尚待觀察，六月期指震蕩偏空2010年05月25日星期二

月度報告

金融·股指中國國際期貨·研發(fā)系列

沈陽營業(yè)部研發(fā)部沈陽營業(yè)部研發(fā)部分析師：陳吉華簡歷：吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。從事股指期貨和農(nóng)產(chǎn)品研究工作，本人從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)，主要通過技術(shù)分析對所分析品種進(jìn)行綜合研究。

內(nèi)容提要：1、宏觀經(jīng)濟(jì)有所降溫，但GDP指數(shù)仍有過熱風(fēng)險。CPI創(chuàng)出近期新高，但仍未超過3%的“警戒線”，尚處預(yù)期之內(nèi)，因此加息預(yù)期推遲。2、IF1005上市后大幅下跌，最大跌幅超過20%，“空軍部隊”將做空機(jī)制完美詮釋。中國金融期貨交易所批準(zhǔn)了機(jī)構(gòu)投資者通過股指期貨市場進(jìn)行套期保值。股指期貨將從“散戶時代”進(jìn)入到真正的“機(jī)構(gòu)時代”。3、地產(chǎn)短期利好支撐，但難言利空出盡，調(diào)控效果有待觀察，因此不宜過分樂觀。歐盟債務(wù)危機(jī)迷霧重重，但仍處可控范圍，經(jīng)濟(jì)二次探底可能性不大。相關(guān)報告:1、IF1005今日交割，“到期日效應(yīng)”相關(guān)報告:1、IF1005今日交割，“到期日效應(yīng)”有限（2010.05.21）2、股指期貨期現(xiàn)套利模型及應(yīng)用（2010.05.07）3、股指期貨套期保值方案（2010.03.19）朵第蓬一座部分千斯經(jīng)濟(jì)過熱有提所緩解，加粗息預(yù)期推遲溫宏觀經(jīng)濟(jì)有刺所降溫，但犬仍面臨過熱廢風(fēng)險浴20蠟10裁年，世界金沒融危機(jī)季在中國經(jīng)濟(jì)防的帶動下走蛙出困境多，倘國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)鬼據(jù)持續(xù)轉(zhuǎn)好刪。由于此前喬政府大規(guī)?；莸馁Y金投入鑄，市場從過休冷的狀態(tài)逐翻步進(jìn)入穩(wěn)定組區(qū)域，GD約P指數(shù)也得深到了較好塘的助提升。鄙圖段1顧:玻宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)捉警指數(shù)懂刑樂唱兔日羨感策圖姥2斤:白GDP預(yù)警唇指數(shù)喊資料來源:負(fù)裝中華人民共統(tǒng)和國國家統(tǒng)娘計局屯中國經(jīng)濟(jì)的涌持續(xù)向暖自沃然令人欣喜挨，但是中國補(bǔ)國家統(tǒng)計局房的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)闊卻又時刻提咐醒犯央行調(diào)控的定重要性照。宏觀經(jīng)濟(jì)圓預(yù)警指數(shù)自帖金融危機(jī)以喚來首次超越浙穩(wěn)定區(qū)域而爸步入趨熱區(qū)莊域，隨著流挖動性的緊縮店，宏觀經(jīng)濟(jì)插預(yù)警取指數(shù)掉頭向朽下，再次回倒歸穩(wěn)定。但涉是，常GDP預(yù)警替指數(shù)涂卻在金融危交機(jī)后首次突詢破111.秀5的分水嶺永，進(jìn)入趨熱幅區(qū)域，市場宵流動性過剩惰的問題依然渴存在，央行喬調(diào)控壓力猶余存輕。陶圖愿3裂:盛宏觀經(jīng)濟(jì)景竄氣指數(shù)預(yù)警曉信號圖配憑覆極資料來源:祝釘中華人民共屬和國國家統(tǒng)腿計局夜而從杰宏觀經(jīng)濟(jì)硬匆氣指數(shù)預(yù)警箱信號圖中可販以看出，市揚場在經(jīng)濟(jì)危臨機(jī)中四萬億麗投入的效應(yīng)些正在降低，以市場正在回優(yōu)歸常態(tài)，包夢括金融機(jī)構(gòu)貌各項貸款和憶貨幣供給M昨2在內(nèi)的預(yù)蘇警指標(biāo)已經(jīng)劍由偏熱轉(zhuǎn)為簽穩(wěn)定，市場憂過熱趨勢得叔到較好控制蔥，加息壓力戶得到緩解。想四月堆CPI構(gòu)符合預(yù)期登，加息預(yù)期鍋推遲螞國家統(tǒng)計局越公布紅的堆2010年型4月份國民離經(jīng)濟(jì)主要指掩標(biāo)數(shù)據(jù)障顯示，窄4月份，居押民消費哀物價指數(shù)喘(CPI)則同比上漲2炒.8%，環(huán)溝比上漲0.趣25%疼。裁工業(yè)品出廠耳價格(PP孩I)同比增華長6.8%巨，漲幅比上移月增加了0萌.9個百分授點。追圖餐4賓:數(shù)CPI和P薦PI月度同災(zāi)比漲幅羽資料來源:震中期研究朱從數(shù)據(jù)上看哪，四月CP亮I、PPI膊數(shù)據(jù)基本符描合市場預(yù)期央。雖然CP鵲I低于3%啦的布“側(cè)警戒線款”磨，但也已經(jīng)館創(chuàng)下自20告08年10胞月（4%）好以來的最高柜漲幅括，這也袖使得實際利尼率倒掛，因桿此加息壓力閃仍然較大。輸?shù)珡哪壳把牒⑿姓{(diào)控手段聰來看，5月骨2號央行再虧次上調(diào)存款孟準(zhǔn)備金率至仍17%，這燙與近幾年最熊高點17.吐5%僅一步卡之遙，按此禽發(fā)展，央行識極有可能也剩更加愿意動躺用存款準(zhǔn)備愧金工具進(jìn)行養(yǎng)調(diào)控，并且曬據(jù)此推測今荷年存款準(zhǔn)備端金率調(diào)控上鐵限將突破歷濁史最高水平煤。因此，刺6惠月央行加息誘可能性并不畜是很大。層圖祖5均:優(yōu)2007年識以來央行歷繪次調(diào)整準(zhǔn)備闊金率的情況校石案資料來源:歐wi變nd資訊釋從CPI分梨類項看，由鐮于受到按旱災(zāi)、自然鋼災(zāi)害影響避，導(dǎo)致出糧食、蔬菜問價格謎過快限上漲眠從而使得C剛PI拉高。脅隨著蔬菜供工應(yīng)旺季到來捕，蔬菜價格圈應(yīng)該會有所話下降，格駛6月份蔬菜唱價格懷將不會成為仆影響CPI升的主要因素矮。愉但類豬肉價格乓的變動還是蕉應(yīng)該引起關(guān)肢注中，叉目前鍋豬肉價格處酷在匪底部構(gòu)，隨著豬肉檔價格的上漲栽，CPI舍還是會受到外推高的影響儀。仇因此，未來改幾月CPI綿數(shù)據(jù)有可能追攀升突破3申%的警戒線瘦，三臨四晨季度加息可劍能性較大。陰第用二縮部分神勇五月期指狀“紙滿月側(cè)”種退役，機(jī)構(gòu)脆套保成功獲消批貫4月16日訓(xùn)，作為中國壇內(nèi)地首個金慢融衍生產(chǎn)品申，滬深30癥0指數(shù)期貨投合約掛牌上幸市。腹5月21日忽是股指期貨毛近月合約I爭F1005惰的最后交易買日和到期交冷割日。股指殊上市一個月麥以來，恰逢越A股市場暴齊跌之時，股柜指成交量達(dá)之到乃至超過勤A股總量，篇隱現(xiàn)龍頭地饒位！隨著股寬指的不斷下茄跌，在股指么期貨的交易偏中，空方大厚獲全勝。少一、德五鄭月期指戶反彈收場，墊700點大棟跌演繹做空夕機(jī)制未股指推出之填后，受希臘丑債務(wù)危機(jī)不瓦斷惡化、外呀盤走勢差強(qiáng)膠人意、政策銹打壓地產(chǎn)、崖創(chuàng)出新高的廊CPI數(shù)據(jù)罩、國內(nèi)加息才預(yù)期等多重居利空影響，攜期指與現(xiàn)指際產(chǎn)偏生了大幅的別下跌，這其佩中尤以政策泉打壓地產(chǎn)的列影響為甚。驅(qū)作為大盤主瞇力的地產(chǎn)、殿金融、水泥佳等板塊受到售打壓走弱，布指數(shù)很難有屯較好的表現(xiàn)棒。此外，商汪品期貨也沒想有更好的市啞場表現(xiàn)，呈骨現(xiàn)出弱勢下聾跌的態(tài)勢，夸“賤空軍部隊器”拘做空股指就蔥顯得合情合傘理。娃深受房地產(chǎn)遺調(diào)控政策和窩加息預(yù)期影瘋響，4月窄16日上市什以來，期指惑跌跌不休，豈空軍殺跌肆思無忌憚。則以4月粗16日上市鉗開盤價梳計算，甜期指IF1狼005屑從3恩415.6前點一路下跌噴到5月洗2就4斥日虜收盤覺的2叫749.8牢點，呢最大下跌幅北度高線20%。期涂指上市在暴拋跌的同時，伙更給市場投康資者生動的頌演繹了做空逮機(jī)制的效用障。董圖愚6扒:切IF100擾5合約上市趨期間走勢狹銅資料來源:勸文華財經(jīng)鑄二、機(jī)構(gòu)期移指套保獲批昂，期指步入尋“機(jī)構(gòu)時代暑”重5月13日桐，趁中國金融期抹貨交易所受舉理并批準(zhǔn)了姨首批套期保盛值編碼以及盞相應(yīng)的套保腦額度，這意拖味著投資者宋將可通過股應(yīng)指期貨市場名進(jìn)行套期保功值。股指期屈貨將從亞“遮散戶時代仇”島進(jìn)入到真正飼的聽“濁機(jī)構(gòu)時代還”銀。鑄從目前來看重，期指市場芹更多以散戶申投機(jī)為主，獸從每日成交鈔量達(dá)到持倉烈量數(shù)倍的情痰況體現(xiàn)的較摩為明顯，隨殖著套保機(jī)構(gòu)離的入場，市恥場將真正轉(zhuǎn)獄為機(jī)構(gòu)時代姜，期指的市揮場功能也將岔進(jìn)一步完善過健全，市場帽價格的定位右也更將趨于頃理性。由于堪機(jī)構(gòu)資金規(guī)最模較大，因祝此策“鞠機(jī)構(gòu)時代涉”攜的市場爭奪蛛將更加激烈洋。兔第該三顧部分移牛市場浸憂慮有所緩播解，但不宜鐘盲目多樂觀泳一、條地產(chǎn)表態(tài)短蜂期利好，利武空政策仍未聰出盡纏國穩(wěn)家發(fā)改委產(chǎn)盲業(yè)研究所所添長助理黃漢泡權(quán)明確表態(tài)供:儀“丙3年之內(nèi)免御談房產(chǎn)稅。悶”裝這一表態(tài)豬對市場短期介形成利好，品市場也在持文續(xù)一個月下股跌后形成反可彈。脈但是，從樓禁市御看情，曲目前的政策期利空時尚疑未出盡晉，不宜過分志樂觀。因為含目前宴無論是政府咬還是個人都菊對房地產(chǎn)市摧場抱著觀望攔的心態(tài)膠，吉未來是否有漢進(jìn)一步政策擺的推出將取架決于整個經(jīng)仔濟(jì)運行態(tài)勢同以及資產(chǎn)泡芒沫情況如何蒸，如果經(jīng)濟(jì)夏受到較大沖翼擊鳳宏觀政策樣會放寬調(diào)整譽，但摧如果經(jīng)濟(jì)增牧長依舊強(qiáng)勁壽，旁大量熱錢必炮然量再次進(jìn)入芒房地產(chǎn)市場粘，歷而如若發(fā)生友這種情況別，譯政府將極有皇可能會采取庭更加嚴(yán)厲的搶調(diào)控手段遮。配政府從出臺請數(shù)道地產(chǎn)新泡政到目前的叼利好表態(tài)，桌這并不能說校明地產(chǎn)利空涼的出盡，而勾更應(yīng)理解為輕在政策效用炭不明顯的情桐況下，政府汪暫勁先采取觀望奴態(tài)度。而未挑來進(jìn)一步地壩產(chǎn)政策的出剩臺，也更多燙的取決于未擁來經(jīng)濟(jì)走勢掘。因此，對鳥地產(chǎn)政策應(yīng)神持有謹(jǐn)慎態(tài)件度，不宜過惰分盲目樂觀籌。幅訊屬二、湯債務(wù)危機(jī)仍雜處可控，后攝續(xù)影響尚需莊觀察薄近期，受希膨臘主權(quán)債務(wù)摘危機(jī)影響，膀國際金融市妻場出現(xiàn)了較搭大動蕩。市飼場擔(dān)心，希臟臘危機(jī)可能溝會蔓延到其臥他歐洲國家甘。更有人擔(dān)美心，可能引榆起全球經(jīng)濟(jì)緞的第二次探冬底。希臘危般機(jī)仍然沒有捐得到最終解誓決，但是，紗總體來看，懷它對世界經(jīng)冒濟(jì)的負(fù)面影巡響仍然在可圖控范圍。盡顏管世界經(jīng)濟(jì)覽的復(fù)蘇步伐回可能放緩，溉但出現(xiàn)第二蠟次衰退的可蝶能性較小。順但是，由于駕歐洲主權(quán)債蛙務(wù)問題可能紀(jì)持續(xù)較長時美間，而且可坐能進(jìn)一步惡暖化和蔓延，遮因此，世界體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的裝步伐有可能另會減緩，市棚場利空也隨稻時可能再度貨出現(xiàn)。扔全球經(jīng)濟(jì)撲子朔迷離左的走勢加重船了掌市場分歧，題這裕也誓加大了空頭弱反撲的可能膨性，飛對于期指反疲彈走勢仍需否持有謹(jǐn)慎態(tài)瑞度。蝶第屯四簡部分學(xué)助期指突破壓亦力線，后市篩或?qū)⑷鮿菡鸢l(fā)蕩匙一、30勻0指數(shù)受到喚支撐捉強(qiáng)勁反彈滿目前，滬深吐300指數(shù)幼位于由低點疾1606.飛73點與高蜻點3803宋.06點觸構(gòu)成的箱體扒區(qū)間內(nèi)粒中線位置，伏在此位置受諒到支撐并產(chǎn)協(xié)生反彈。胃根據(jù)黃金分咐割測算，指更數(shù)服再此反彈的方目標(biāo)位為0宣.618位鋪置即296術(shù)9點附近，炮但上方壓力披較大。因此違關(guān)注指數(shù)能丘否餡上攻并掩站穩(wěn)此位置窄，如有效站誕穩(wěn)，可看高斯一線。但如勁果破位下跌培，市場的下暮一個強(qiáng)力支葛撐位在0.段382位置賤即2449眾附近。除圖買7圓：滬深30里0指數(shù)日線終黃金分割圖糟厭資料來源:榮文華財經(jīng)總300指數(shù)躍連續(xù)兩日的匪反彈已經(jīng)使首得指數(shù)暫時圍脫離下跌軌益道，而且連叉續(xù)兩根中陽場線也精是對一個月武下跌20%嚷的有效回應(yīng)幻。市場賺錢提效應(yīng)再次顯鼠現(xiàn)，隨著成俊交量的有效柔放大，市場紀(jì)短期有進(jìn)一丟步反彈的可揮能。闖圖儀8繭：滬深30銀0指數(shù)日線績圖佳田資料來源:狼文華財經(jīng)推期指州短期某突破下跌通診道，中長期使仍難走強(qiáng)倆從IF指數(shù)手走勢來看，敏期指突破前池期下降通道雨，持倉量和置成交量習(xí)配合較好，羊短期市場反拘彈有望延續(xù)豐，但上方壓蓬力重重，反閣彈高度可能萬有限。由于珠基本面并不問支撐期指中瞞長期走強(qiáng)，餅因此期指在授短期反彈后奔，弱勢震蕩嫁概率較大。睡圖僑9皮：晨IF指數(shù)日鹿線版圖號云府資料來源:鑄文華財經(jīng)浴整體來看，塵內(nèi)有房產(chǎn)政