試論項目融資過程中的完工風(fēng)險

試論項目融資過程中的完工風(fēng)險摘要:對項目融資中的風(fēng)險作了概述，指出完工風(fēng)險是項目融資中的核心風(fēng)險之一。如何有效規(guī)避這一風(fēng)險，從項目投資者、貸款銀行、承建商三個方面進行了論述，三個參與者采取相應(yīng)的措施來回避，從而保證項目融資順利進行。

關(guān)鍵詞：項目融資完工風(fēng)險規(guī)避遠期和約

1項目融資中的風(fēng)險

項目融資是20世紀70年代興起的適用于基礎(chǔ)設(shè)施、能源、公用設(shè)施、石油和礦產(chǎn)開采等大中型項目的一種重要籌資手段[1]。它以項目的產(chǎn)出作保融資，用較少的資本金獲得數(shù)額比資本金大得多的貸款。這種籌資方式對于經(jīng)濟快速增長、國內(nèi)資金缺乏而又具有許多前景良好的投資項目的發(fā)展中國家而言，有著重要的現(xiàn)實意義。通過項目融資的大多是大型項目，具有投資數(shù)額大、建設(shè)期長的特點。因此，在項目融資過程中不可預(yù)見的因素較多，各項目參與方均不可避免地面臨著各種風(fēng)險，如果不加防范，很可能會影響該項目的順利進行，甚至釀成嚴重的后果。

項目融資中的風(fēng)險，大體可分為兩類：系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險指與市場客觀環(huán)境有關(guān)、超出了項目自身范圍的風(fēng)險，其主要包括政治風(fēng)險和獲準風(fēng)險、法律風(fēng)險和違約風(fēng)險及經(jīng)濟風(fēng)險等。非系統(tǒng)風(fēng)險是指可由項目實體自行控制和管理的風(fēng)險，包括完工風(fēng)險、經(jīng)營和維護風(fēng)險及環(huán)保風(fēng)險。

對于系統(tǒng)風(fēng)險，由于是超出了項目自身范圍，其政治、法律方面的風(fēng)險，可由東道國政府承擔(dān)或東道國某些信譽比較高的機構(gòu)來擔(dān)保。東道國為了發(fā)展本國經(jīng)濟、解決資金短缺、技術(shù)等問題，會對外國財團提供政治和法律方面的承諾、擔(dān)?；蛱峁┮恍﹥?yōu)惠政策來降低項目融資過程中這方面的風(fēng)險。對于系統(tǒng)風(fēng)險中的經(jīng)濟風(fēng)險，可以在項目初期做好詳細的可行性研究報告來論證項目，從而降低和回避市場風(fēng)險，采用金融衍生工具來降低外匯、利率風(fēng)險。而非系統(tǒng)風(fēng)險可由項目實體自行控制和管理。

2項目融資中的核心風(fēng)險--完工風(fēng)險

項目融資風(fēng)險最大的階段是項目的建設(shè)階段，組織項目融資要使項目能夠在規(guī)定的時間內(nèi)和預(yù)算內(nèi)建成投產(chǎn)，達到完工標準。但由于項目在建設(shè)期和試生產(chǎn)期，存在各種不確定因素，因而貸款銀行所承受的風(fēng)險最大，項目能否按期建成投產(chǎn)并按照其設(shè)計指標進行生產(chǎn)經(jīng)營，是項目融資的核心。如果項目無法完工、延期完工或是完工后無法達到預(yù)期運行標準，便造成了完工風(fēng)險[2]。完工風(fēng)險給項目融資參與者帶來的危害是相當(dāng)嚴重的。例如，一條公路，由于規(guī)劃階段沒有能夠順利地購買一塊關(guān)鍵土地的使用權(quán)，從而使本來應(yīng)在夏季、秋季進行的混凝土工程不得不往后推遲。由于后面緊跟而至是冬季、春季，在這兩個季節(jié)室外混凝土工程是無法進行的，使得混凝土工程不得不推遲到下年的夏季至秋季。由于工程開始的推遲，從而導(dǎo)致公路開通推遲九個月。這樣由于各種直接和間接的作用，使得工程成本增加了50%。這種后果已經(jīng)在很大程度上影響了該公路項目的可行性。完工風(fēng)險造成的損失對項目公司而言，意味著利息支出的增加、貸款償還期的延長和市場機會的錯過；而對貸款方則意味著貸款能否在規(guī)定期限內(nèi)償還。為此，完工風(fēng)險是項目融資的核心風(fēng)險之一，要采取相應(yīng)的措施來降低和回避這一風(fēng)險。

3完工風(fēng)險的回避與轉(zhuǎn)移

3.1利用合同形式來最大限度地規(guī)避完工風(fēng)險

項目公司通過利用不同形式的"項目建設(shè)合同"來把完工風(fēng)險轉(zhuǎn)移給承包商。常見的合同有：固定總價合同、成本加酬金合同、可調(diào)價格合同[2]。固定總價合同，雙方在專用條款內(nèi)約定合同價款包含的風(fēng)險范圍和風(fēng)險費用的計算方法，以一次包死的總價格委托給承包商，價格不因環(huán)境變化和工程量增減而變化，承包商承擔(dān)了全部的完工風(fēng)險。在這種合同形式下，項目公司承擔(dān)的風(fēng)險是很小的，而承包商所承擔(dān)的風(fēng)險最大，但各承包商為了獲得該項目的建設(shè)權(quán)，他們往往也在項目中投資，承擔(dān)其中的風(fēng)險，以此來獲得該項目的承建合同。成本加酬金合同，項目公司承擔(dān)了大部分風(fēng)險，承包商承擔(dān)的風(fēng)險是很小的，項目公司在這種合同中應(yīng)加強對實施過程的控制，包括決定實施方案，明確成本開支范圍，規(guī)定項目公司對成本開支的決策、監(jiān)督和審查的權(quán)力，否則容易造成不應(yīng)有的損失?？烧{(diào)價格合同，項目公司和承包商對完工風(fēng)險進行了合理的分擔(dān)。而項目公司為了有效回避完工風(fēng)險，通常采用"固定總價合同"來把這一風(fēng)險轉(zhuǎn)移給承包商[3]。

3.2利用擔(dān)保來規(guī)避項目完工風(fēng)險

在項目建設(shè)階段，完工風(fēng)險的主要受害者是貸款銀行，為了限制及轉(zhuǎn)移項目的完工風(fēng)險，貸款銀行通常要求項目投資者或項目承包商等其他項目參與方，提供相應(yīng)的"完工擔(dān)保"作為保證。

所謂擔(dān)保，在民法上指為他人的債務(wù)、違約或失誤負間接責(zé)任的一種承擔(dān)[4]，是債務(wù)人提供履行債務(wù)的特殊保證，是保證債權(quán)實現(xiàn)的一種法律手段。項目融資中的擔(dān)保是指借款方或第三方以自己的信用或資產(chǎn)向貸款或租賃機構(gòu)作出的償還保證，具體可分為信用和物權(quán)擔(dān)保[1]。在項目融資的建設(shè)階段，大都由項目出資人（經(jīng)常是項目主辦方）提供完工擔(dān)保。完工擔(dān)保許諾，在規(guī)定時間內(nèi)完成項目，若在預(yù)定工期內(nèi)出現(xiàn)超資，則擔(dān)保方承擔(dān)全部超資費用。一般來說，"完工"不僅指設(shè)施建設(shè)完畢，還包括以一定費用達到一定生產(chǎn)水平。

而完工擔(dān)保人保護自己的方法是選擇財力可靠的承包商，使承包協(xié)議條款和完工擔(dān)保條件一致。如果承包商能力和信用好，貸款人可以不要擔(dān)保。選擇合適的承包商建設(shè)項目，對項目融資無疑是十分重要的。

3.3利用金融衍生工具--遠期合約來規(guī)避完工風(fēng)險

以上兩種措施，無論是項目公司通過利用"項目建設(shè)承包合同"，還是貸款銀行通過"完工擔(dān)保"來規(guī)避完工風(fēng)險，他們都是把完工風(fēng)險轉(zhuǎn)移給承包商，而承包商也意識到完工風(fēng)險會給自己帶來潛在的損失，為此會采取加快進度，進行全面質(zhì)量控制，加強科學(xué)管理等措施來保證項目按期、保質(zhì)完工。但是在具體承建過程中，由于項目規(guī)模大、建設(shè)周期長、"三材"（鋼筋、水泥、木材）用量大，因此，材料市場價格的波動對項目的總造價影響是很大的，很可能會造成總成本的增加，超出預(yù)算。工程項目中材料價格占總造價的60%～75%，如果材料價格上漲10%，那么其總造價上漲6%～7.5%，在利潤微薄的建筑行業(yè)，這樣的風(fēng)險對承包商來說是無法承受的，而且會由此導(dǎo)致完工風(fēng)險，從而影響項目融資的正常運營。為此，我們可以采用遠期合約的手段來有效回避。

遠期合約是最簡單的金融衍生工具，它是指買賣雙方分別承諾在將來某一特定時間按照事先確定的價格，購買和提供某種商品。其特點在于雖然實物交割在未來進行，但交割價格已在合約簽訂時確定。在簽訂遠期合約時,簽約雙方已事先協(xié)商好交易的價格,這樣,賣方在放棄了未來價格上漲時獲得利益的機會時,也避免了在未來價格下跌時遭受損失的風(fēng)險；而買方在放棄了未來價格下跌時獲得利益的機會時,也避免了在未來價格上漲時遭受損失的風(fēng)險。

眾所周知，石化工廠由于其行業(yè)特點對工程質(zhì)量要求比較高，而且工期比較長，設(shè)備安裝等工序復(fù)雜、技術(shù)含量比較高，在工程建設(shè)中不可預(yù)見因素比較多，為此相應(yīng)的風(fēng)險也多。如某一石油化工廠，屬于中外合資，其建設(shè)工期為34個月，該工程中鋼材用量估計9000t，采用EPC（設(shè)計、采購、施工）總承包。雙方簽訂合同時，鋼材2800元/t，而在工程項目具體施工過程中，市場價格上漲至3400元/t，該工程僅鋼材一項就虧損540萬元。如果總承包商通過對鋼材過去的價格變化趨勢進行分析，預(yù)測出未來價格有上漲走勢，為了防止這一風(fēng)險，承包商與供貨商簽訂遠期合約，假如經(jīng)雙方商定在未來的34個月中鋼材以3100元/t買賣，那么承包商的虧損就從540萬元降到270萬元，而且這270萬元承包商可以物價上漲風(fēng)險預(yù)備費計入合同總價，從而有效地回避了鋼材上漲對承包商帶來的風(fēng)險。

承包商可以與供應(yīng)商簽訂遠期合約，約定在項目建設(shè)期內(nèi)，以固定的價格購買材料，從而規(guī)避短期的市場價格波動給承包商帶來的風(fēng)險。當(dāng)材料市場價格上漲時,可以轉(zhuǎn)移一部分風(fēng)險給供貨商,從而保證工程項目順利進行。但對于供貨商而言，由于現(xiàn)階段建材市場競爭比較激烈，而通過項目融資的項目規(guī)模大，對建筑材料的需求很大，很多供貨商把他們的目光都投到項目融資的工程項目上。因此，他們也愿意與承包商建立這樣的關(guān)系。

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ATentativeDiscussionontheProjectCompletionRiskinFinancingProcessABSTRACT

Thispaperreviewedtherisksinprojectfinancing,andpointedoutthattheprojectcompletionriskwasoneofthecorerisks,andalsoproposedthemeasurestoeffectivelyevadetheriskinaspectsofprojectinvestor,loanbanksandcontractorsoastoensurethesuccessofprojectfinancing.

Keywords:projectfinancing,projectcompletionrisk,evade,long-termagreement

論大學(xué)生寫作能力寫作能力是對自己所積累的信息進行選擇、提取、加工、改造并將之形成為書面文字的能力。積累是寫作的基礎(chǔ)，積累越厚實，寫作就越有基礎(chǔ)，文章就能根深葉茂開奇葩。沒有積累，胸?zé)o點墨，怎么也不會寫出作文來的。寫作能力是每個大學(xué)生必須具備的能力。從目前高校整體情況上看，大學(xué)生的寫作能力較為欠缺。一、大學(xué)生應(yīng)用文寫作能力的定義那么，大學(xué)生的寫作能力究竟是指什么呢？葉圣陶先生曾經(jīng)說過，“大學(xué)畢業(yè)生不一定能寫小說詩歌，但是一定要寫工作和生活中實用的文章，而且非寫得既通順又扎實不可?！睂τ诖髮W(xué)生的寫作能力應(yīng)包含什么，可能有多種理解，但從葉圣陶先生的談話中，我認為：大學(xué)生寫作能力應(yīng)包括應(yīng)用寫作能力和文學(xué)寫作能力，而前者是必須的，后者是“不一定”要具備，能具備則更好。眾所周知，對于大學(xué)生來說，是要寫畢業(yè)論文的，我認為寫作論文的能力可以包含在應(yīng)用寫作能力之中。大學(xué)生寫作能力的體現(xiàn)，也往往是在撰寫畢業(yè)論文中集中體現(xiàn)出來的。本科畢業(yè)論文無論是對于學(xué)生個人還是對于院系和學(xué)校來說，都是十分重要的。如何提高本科畢業(yè)論文的質(zhì)量和水平，就成為教育行政部門和高校都很重視的一個重要課題。如何提高大學(xué)生的寫作能力的問題必須得到社會的廣泛關(guān)注，并且提出對策去實施解決。二、造成大學(xué)生應(yīng)用文寫作困境的原因：（一）大學(xué)寫作課開設(shè)結(jié)構(gòu)不合理。就目前中國多數(shù)高校的學(xué)科設(shè)置來看，除了中文專業(yè)會系統(tǒng)開設(shè)寫作的系列課程外，其他專業(yè)的學(xué)生都只開設(shè)了普及性的《大學(xué)語文》課。學(xué)生寫作能力的提高是一項艱巨復(fù)雜的任務(wù)，而我們的課程設(shè)置僅把這一任務(wù)交給了大學(xué)語文教師，可大學(xué)語文教師既要在有限課時時間內(nèi)普及相關(guān)經(jīng)典名著知識，又要適度提高學(xué)生的鑒賞能力，且要教會學(xué)生寫作規(guī)律并提高寫作能力，任務(wù)之重實難完成。（二）對實用寫作的普遍性不重視?！按髮W(xué)語文”教育已經(jīng)被嚴重地“邊緣化”。目前對中國語文的態(tài)度淡漠，而是呈現(xiàn)出全民學(xué)英語的大好勢頭。中小學(xué)如此，大學(xué)更是如此。對我們的母語中國語文，在大學(xué)反而被漠視，沒有相關(guān)的課程的設(shè)置，沒有系統(tǒng)的學(xué)習(xí)實踐訓(xùn)練。這其實是國人的一種偏見。應(yīng)用寫作有它自身的規(guī)律和方法。一個人學(xué)問很大，會寫小說、詩歌、戲劇等，但如果不曉得應(yīng)用文寫作的特點和方法，他就寫不好應(yīng)用文。（三）部分大學(xué)生學(xué)習(xí)態(tài)度不端正。很多非中文專業(yè)的大學(xué)生對寫作的學(xué)習(xí)和訓(xùn)練都只是集中在《大學(xué)語文》這一門課上，大部分學(xué)生只愿意被動地接受大學(xué)語文老師所講授的文學(xué)經(jīng)典故事，而對于需要學(xué)生動手動腦去寫的作文，卻是盡可能應(yīng)付差事，這樣勢必不能讓大學(xué)生的寫作水平有所提高。（四）教師的實踐性教學(xué)不強。學(xué)生寫作能力的提高是一項艱巨復(fù)雜的任務(wù)，但在教學(xué)中有不少教師過多注重理論知識，實踐性教學(xué)環(huán)節(jié)卻往往被忽視。理論講了一大堆，但是實踐卻幾乎沒有，訓(xùn)練也少得可憐。閱讀與寫作都需要很強的實踐操作，學(xué)習(xí)理論固然必不可少，但是閱讀方法和寫作技巧的掌握才是最重要的。由于以上的原因，我們的大學(xué)生的寫作水平著實令人堪憂，那么如何走出這一困境，筆者提出一些建議，希望能對大學(xué)生寫作水平的提高有所幫助。三、提高大學(xué)生應(yīng)用寫作能力的對策（一）把《應(yīng)用寫作》課設(shè)置為大學(xué)生的必修課。在中國的每一所大學(xué)，《應(yīng)用寫作》應(yīng)該成為大學(xué)生的必修課。因為在這個被某些人形容為實用主義、功利主義甚囂塵上的時代，也是個人生存競爭最激烈的時代，人們比任何時代都更需要學(xué)會寫作實用性的文章，比如職場競爭中的求職信，生活中的財經(jīng)文書、法律文書等，以提高個人的生存競爭能力。（二）端正大學(xué)生的學(xué)習(xí)態(tài)度。首先，要讓大學(xué)生充分認識到實用寫作課的重要性，這門課關(guān)乎到他人生的每一個方面，諸如就職，求愛，理財，人際交往等，是他終生都需要使用的一些基礎(chǔ)性的知識，也是他必備的一項生存技能。其次，實用寫作有它自身的規(guī)律和方法。它不是你想怎樣寫都行的，它有嚴格的格式性的要求，所以需要系統(tǒng)的研究學(xué)習(xí)。最后，實用寫作課的實踐性非常強，所以學(xué)生們不能只學(xué)不練，并且要克服手懶的壞習(xí)慣，勤學(xué)勤練，為今后的工作生活打好基礎(chǔ)。（三）注重實踐課的訓(xùn)練。要提高大學(xué)生的實用寫作能力，那么實踐寫作環(huán)節(jié)是必不可少的。要想使學(xué)員真正具備實用寫作能力，必須重視實用寫作訓(xùn)練，力求使理論講授與寫作訓(xùn)練互相緊