2021年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)回顧與 展望

2021年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)回顧與展望（精華版）清科研究中心

2022.01China

VC/PE

Market

Review

2021page市場(chǎng)概況：中美股權(quán)投資市場(chǎng)雙雙進(jìn)入“快車道”2數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)自于Pitchbook，因其每年會(huì)對(duì)歷史年度數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，為使數(shù)據(jù)具有可比性，此處使用歷年當(dāng)期發(fā)布數(shù)據(jù)進(jìn)行同比比較；中國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)自于清科研究中心，每年僅對(duì)季度發(fā)布數(shù)據(jù)進(jìn)行兩次調(diào)整，年度發(fā)布數(shù)據(jù)如無(wú)特殊說明一般不作調(diào)整更新。美國(guó)（VC/PE）募資金額：$4,295.28億同比55.2%投資數(shù)量：25,678起同比46.2%投資金額：$1.57萬(wàn)億同比81.3%

退出數(shù)量：3,606

筆

美國(guó)市場(chǎng)

募資：2021年美國(guó)VC/PE募資再創(chuàng)新高。其中VC募資創(chuàng)下新紀(jì)錄，原因是退

出帶來(lái)豐厚回報(bào)，充沛的資金使LP更多布局VC/PE市場(chǎng)且GP募資更為輕松。

預(yù)計(jì)2022年會(huì)有更多大額募資，利好頭部機(jī)構(gòu)但會(huì)使中小機(jī)構(gòu)募資更為困難。

投資：2021年美國(guó)VC投資破紀(jì)錄，很大程度歸功于市場(chǎng)大量可投資本以及更

多非傳統(tǒng)VC投資者如CVC、對(duì)沖基金、主權(quán)基金等開展投資。PE投資金額和

案例數(shù)同比都超過50%，因?yàn)橛胁糠?020年的投資因疫情原因推遲到今年完

成，而部分預(yù)計(jì)2022年開展的投資因稅率相關(guān)問題提前到了2021。2021年美

國(guó)企業(yè)面臨的通貨膨脹、用工短缺、人工成本上升、全球芯片荒等問題或許會(huì)

持續(xù)到下一年，帶來(lái)很多不確定性。中國(guó)（早期投資/VC/PE）募資金額：￥2.21萬(wàn)億同比84.5%投資數(shù)量：12,327起同比63.1%投資金額：￥1.42萬(wàn)億同比60.4%

退出數(shù)量：4,533筆

中國(guó)市場(chǎng)

募資：2021年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫后復(fù)蘇，股權(quán)投資市場(chǎng)迅速回暖。資金端，險(xiǎn)

資銀行等資金參與股權(quán)投資獲政策“松綁”、國(guó)有資本和產(chǎn)業(yè)資本大舉入場(chǎng)；

退出端，IPO常態(tài)化后基金退出渠道得以疏通，資金回流后有助于股權(quán)投資

生態(tài)的良性循環(huán)；基于此，2021年市場(chǎng)募資總規(guī)模實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

投資：2021年的投資市場(chǎng)在疫情防控常態(tài)化后空前活躍，一方面是要完成并

補(bǔ)足在疫情初期被延遲的部分投資，另一方面則是開啟了行業(yè)和技術(shù)更迭大

背景下的新一輪投資熱潮。當(dāng)前，股權(quán)投資市場(chǎng)正處于互聯(lián)網(wǎng)投資的下半場(chǎng)，

硬科技投資方興未艾，2021年的大額投資案例聚焦在互聯(lián)網(wǎng)、先進(jìn)制造、新

基建等領(lǐng)域，行業(yè)分布具有鮮明的時(shí)代特征。59029294483519591page排序

1

2

3

城市北京市深圳市上海市股權(quán)基金管理人數(shù)量（家）

2,812

2,334

2,248

占比18.6%15.5%14.9%

4

5

6

7

8

910111213杭州市寧波市廣州市蘇州市珠海市天津市成都市南京市武漢市青島市9015624623733663462912582562396.0%3.7%3.1%2.5%2.4%2.3%1.9%1.7%1.7%1.6%14廈門市2351.6%15嘉興市1741.2%1,7481,82320142,30620151,488

30420163,045

51920171,496

181

4022018成立于2021年成立于2019-2020年成立于2015-2018年

成立于2014年之前

當(dāng)年注銷數(shù)量

145

329

407

233

572

7142019

2020

20213數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證券投資基金業(yè)，簡(jiǎn)稱“中基協(xié)”注：本文所稱在中基協(xié)登記的股權(quán)投資基金管理人，包含登記類型為私募股權(quán)投資基金管理人、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人、私募資產(chǎn)配置類管理人和證券公司私募基金子公司這四類

市場(chǎng)概況：截至2021年存續(xù)登記股權(quán)投資基金管理人*共1.5萬(wàn)家，2021年注銷與新登記持平2021年，中基協(xié)完成登記的股權(quán)投資基金管理人總計(jì)734家，同比增長(zhǎng)8.7%

?

股權(quán)投資基金管理人注銷數(shù)量與新登記數(shù)量基本持平：2018年中基協(xié)登記的股權(quán)投資基金管理人開始注銷，且在每年年中、年底機(jī)構(gòu)注銷數(shù)量往往較

為集中。2021年股權(quán)投資基金管理人注銷數(shù)量高達(dá)714家，僅比同期新登記管理人數(shù)量少20家。

?

南方股權(quán)投資基金管理人數(shù)量明顯高于北方：從城市分布看，南方城市股權(quán)投資基金管理人數(shù)量明顯高于北方，TOP15城市中南方城市占12位，北方

城市僅有北京、天津和青島市進(jìn)入15強(qiáng)。

?

私募基金從業(yè)人員管理加強(qiáng)：2021年9月，中基協(xié)通過AMBERS系統(tǒng)發(fā)布通知，對(duì)2018年《私募基金管理人登記須知》

中“申請(qǐng)私募基金管理人登記

的機(jī)構(gòu)員工總?cè)藬?shù)不應(yīng)低于5人，且其一般員工不得兼職”的要求再次重申，且要求不符此規(guī)定的私募基金管理人在3個(gè)月內(nèi)完成整改。2014-2021年中基協(xié)登記和注銷的股權(quán)投資基金管理人分布情況

（按登記時(shí)間）2014-2021年中基協(xié)登記的股權(quán)投資基金管理人城市分布（部分）page7,849.4813,712.0517,888.7213,317.4112,444.0411,972.14

6174,231.49

6212,177.91

5482,514.50

7455,117.98297024383574363727103478

697922,085.1920112012201320142015201620172018201920202021基金募集數(shù)量4注：清科研究中心每年在排名后及年底對(duì)本年度全部數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，本報(bào)告中“同比”若無(wú)特別說明，均根據(jù)調(diào)整后數(shù)據(jù)計(jì)算

本報(bào)告的募資事件是指在統(tǒng)計(jì)時(shí)間內(nèi)擬投向中國(guó)大陸的股權(quán)投資基金募集資金行為2011-2021年中國(guó)股權(quán)投資基金募集情況

基金募集金額（人民幣億元)募資概況：新募基金總額步入2萬(wàn)億時(shí)代——國(guó)有資本擴(kuò)張迅速，市場(chǎng)存在結(jié)構(gòu)性募資難2021年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)募資總規(guī)模大幅提升，約2.21萬(wàn)億元，同比上升84.5%；新募基金數(shù)近7,000支，同比上升100.7%?

2021年我國(guó)疫情防控常態(tài)化，經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，監(jiān)管層出臺(tái)多項(xiàng)政策引導(dǎo)股權(quán)投資市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展，鼓勵(lì)提升直接融資比例，在此背景下，募資市

場(chǎng)顯著回暖，全年新募得22,085.19億元，同比上升84.5%，新募基金6,979支，同比上升100.7%。?

市場(chǎng)擴(kuò)容的同時(shí)，募資結(jié)構(gòu)兩極化趨勢(shì)也愈發(fā)顯著。一方面，大額基金積極設(shè)立，單支基金規(guī)模超過百億的政府引導(dǎo)基金、大型產(chǎn)業(yè)基金、并購(gòu)基金

和基建基金紛紛組建，但整體來(lái)看大額基金的資金實(shí)繳到位比例普遍不高；另一方面，單基金募集規(guī)模連年下滑，規(guī)模不足1億元的基金約占基金總量

的56.7%，募集規(guī)模只占總規(guī)模的6.7%，機(jī)構(gòu)募資成本上升、投資市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下單項(xiàng)目基金、聯(lián)接基金的數(shù)量相比去年進(jìn)一步提升。1,466.89

1,577.09600.82560711.512,850page2,764.601,802.9911,855.3416,743.2010,814.1210,976.2610,086.305906,78757

3151137

6,298.173,686.94

1,551.31

1,431.03671

74

120

2,3321,856.70

106

3,5021,145.53

72

3,5412,503.29

96

2,6561,467.78

54

3,4121,885.85

663,065.84

19220112012201320142015201620172018201920202021人民幣基金募集金額（人民幣億元)外幣基金募集金額（人民幣億元)人民幣基金募集數(shù)量外幣基金募集數(shù)量52021年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)人民幣基金募集超19,000億，同比上升88.6%外幣基金募集超3,000億，同比上升62.6%

幣種分布：募資環(huán)境改善，新募人民幣基金和外幣基金均達(dá)高點(diǎn)?

2021年，不論人民幣還是外幣基金，募資總規(guī)模均實(shí)現(xiàn)破紀(jì)錄式增長(zhǎng)。其中，人民幣基金平均新增募資規(guī)模2.8億，外幣基金平均新增募資規(guī)模17.1億元；?

境外募集方面，2021年新募集外幣基金中，除了傳統(tǒng)的境外架構(gòu)基金，還出現(xiàn)了若干QFLP基金；隨著各地QFLP試點(diǎn)設(shè)立與新政發(fā)布，預(yù)計(jì)未來(lái)QFLP將成為

境外投資者投資境內(nèi)企業(yè)的重要渠道之一。

2011-2021年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)基金募資幣種分布

（包括早期投資、VC、PE）

19,019.36page6

規(guī)模分布：募資結(jié)構(gòu)持續(xù)分化，大額人民幣基金管理人多數(shù)具備國(guó)資背景?

2021年股權(quán)投資市場(chǎng)募資結(jié)構(gòu)持續(xù)分化，10億以下的基金數(shù)量占比超過90%，金額占比不足40%，而數(shù)量占比不足1%的50億規(guī)模以上的基金新募規(guī)模占比超

過20%，募資格局兩極分化態(tài)勢(shì)顯著；?

清科研究中心通過分析2021年度新募集人民幣基金管理人的國(guó)資屬性發(fā)現(xiàn)，基金規(guī)模越大其基金管理人國(guó)資屬性越顯著，10億以上的人民幣基金有半數(shù)以上由

國(guó)資背景基金管理人所管理，而超百億的人民幣基金則全部由國(guó)資背景管理人管理。2021年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)人民幣基金-國(guó)資背景基金管理人

管理的基金規(guī)模占比（按不同基金規(guī)模區(qū)間）43.0%55.5%64.8%68.2%100.0%57.0%44.5%35.2%31.8%0.0%1-10億元10-30億元30-50億元50-100億元≥100億元0%20%40%60%80%100%<1億元1-10億元10-50億元50-100億元大于100億元基金募集金額基金募集數(shù)量2021年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)基金募集規(guī)模分布

50億及以上10億以下page4,376.745,254.967,449.1012,111.497,630.942,561.91

2,2001,704.85

1,7511,886.78

1,8083,6268,3659,12410,14410,0218,2348,871.49

7,55914,228.70

12,32710,788.06

8,1976,6355,9349,01820112012201320142015201620172018201920202021投資金額(人民幣億元)案例數(shù)（按市場(chǎng)）案例數(shù)（按企業(yè)）7

投資概況：2021年全國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)熱度有明顯回升，投資案例數(shù)及金額再創(chuàng)歷史新高2021年市場(chǎng)明顯回暖，投資案例數(shù)和金額分別同比上升63.1%和60.4%?

隨著疫后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷優(yōu)化，2021年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)熱度空前，投資數(shù)量和投資金額實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)，均已超過疫前水平并再創(chuàng)歷史新高。

大額融資案例在多個(gè)行業(yè)涌現(xiàn)，集中在硬科技、科創(chuàng)行業(yè)的戰(zhàn)略投資和基石投資，TOP100的投資案例為股權(quán)投資市場(chǎng)貢獻(xiàn)了34.5%的投資金額。?

從季度趨勢(shì)來(lái)看，整體來(lái)講各季度投資節(jié)奏均保持高頻；其中，2021年第三季度投資規(guī)模最大，第四季度投資熱度稍有回落。

2011-2021年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)投資情況（包括早期投資機(jī)構(gòu)、VC、PE）2021年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)投資案例數(shù)12,327起，同比上升63.1%投資總金額14,228.70億元，同比上升60.4%注：1、清科研究中心每年在排名后及年底對(duì)本年度全部數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，本報(bào)告中“同比”若無(wú)特別說明，均根據(jù)調(diào)整后數(shù)據(jù)計(jì)算；

2、本報(bào)告所指投資事件是在統(tǒng)計(jì)時(shí)間內(nèi)總部在中國(guó)的企業(yè)所發(fā)生的股權(quán)融資（含可轉(zhuǎn)債）活動(dòng)。

3、本頁(yè)“案例數(shù)（按市場(chǎng)）”：指同一投資機(jī)構(gòu)類型對(duì)一家企業(yè)的同一輪投資統(tǒng)計(jì)為1起投資案例，除非特別提示，本報(bào)告投資案例數(shù)均按照“案例數(shù)（按市場(chǎng)）”統(tǒng)計(jì)。

“案例數(shù)（按企業(yè)）”：為此報(bào)告新增的統(tǒng)計(jì)維度，未區(qū)分投資機(jī)構(gòu)類型，即一家企業(yè)的同一輪融資統(tǒng)計(jì)為1起投資案例。1,176.87page5,250.929,376.996,219.99

4,568.073,633.165,101.417,1028,3929,3358,861

7,2195,713.315,296.446,5729,127.29

104911,385.04

1,493

6741,030.90

1,342

673.95

301

2,460

2,167.00

2,134.061,312.91

1,389

573.87

816

3791,621.79

1,2092,198.18

7322,734.51

8091,160

2,334.511,0153,158.18

987183620112012201320142015201620172018201920202021人民幣投資總金額（人民幣億元)外幣投資總金額（人民幣億元)人民幣投資案例數(shù)（起）外幣投資案例數(shù)（起）8注：清科研究中心每年底對(duì)本年度全部數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，本報(bào)告中“同比”若無(wú)特別說明，均根據(jù)調(diào)整后數(shù)據(jù)計(jì)算起，分別上升59.8%，上升59.6%外幣投資超5,100億，1,836起，分別上升61.5%，上升86.0%

投資幣種：

2021年外幣投資比人民幣投資增速更快2011-2021年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)投資幣種分布（包括早期投資、VC、PE）

人民幣投資超9,100億，10,491page

2,490.63

1,543.34

621.53

418.59

276.55

367.37

562.43

296.80

153.82

435.05

392.09

835.88

45.18

239.46

146.83

480.2036.4519.133.34

92.619.592,264.17

2,497.641106

667

496

390

348

332

232

211

204

156

105

94

74

60

45

40

37

9

140

5018483166

半導(dǎo)體及電子設(shè)備

互聯(lián)網(wǎng)

機(jī)械制造

連鎖及零售

化工原料及加工

食品&飲料

清潔技術(shù)

金融

娛樂傳媒

汽車

電信及增值業(yè)務(wù)

物流

教育與培訓(xùn)

建筑/工程

能源及礦產(chǎn)

房地產(chǎn)

農(nóng)/林/牧/漁

紡織及服裝廣播電視及數(shù)字電視

其他

未披露

IT生物技術(shù)/醫(yī)療健康-9.2%

41.0%

63.5%

23.5%

31.2%68.5%

12.9%

244.1%

119.2%

84.8%

28.4%100.5%9.7%

77.0%

86.7%

66.8%

140.8%

51.8%

97.7%

91.9%

40.6%38.8%

106.1%生物技術(shù)/醫(yī)療健康

半導(dǎo)體及電子設(shè)備

互聯(lián)網(wǎng)

機(jī)械制造

連鎖及零售

化工原料及加工

食品&飲料

清潔技術(shù)

金融

娛樂傳媒

汽車IT案例數(shù)同比

71.6%金額同比行業(yè)分布：70%的投資案例分布在前四大行業(yè)，汽車、清潔技術(shù)和半導(dǎo)體投資升溫92021年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)投資行業(yè)分布2021年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)投資部分行業(yè)分布同比變化均線63.1%均線60.4%

投資案例數(shù)(起）2517投資金額（億元）

北京

上海

深圳

江蘇

浙江廣東（除深圳）

四川

湖北

安徽

山東

福建

北京

2433

上海

2393

深圳

江蘇

浙江廣東（除深圳）

四川

湖北

安徽

山東

福建

湖南

陜西

天津

河南

重慶

江西

河北

遼寧

貴州

海南

廣西

吉林

山西

云南

黑龍江

內(nèi)蒙古

寧夏

甘肅

新疆

西藏

青海

其他

未披露地區(qū)分布：北上深案例占比過半，江浙鄂地區(qū)增長(zhǎng)迅速page

102021年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)投資地區(qū)分布2021年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)投資部分地區(qū)分布同比變化

案例數(shù)同比

52.3%

80.2%

67.4%

66.2%

68.5%

44.4%

62.9%

73.9%

67.4%30.1%

57.6%

均線63.1%

金額同比

26.1%

66.4%

54.1%

139.9%

42.3%

69.2%

196.3%

207.3%

0.1%

50.7%

18.4%均線60.4%

投資案例數(shù)(起）16241619

1299

729

290

240

226

216

208

179

153

111

89

75

66

43

38

37

28

23

21

16

15

14

13

11

8

8

2

2

84

14

投資金額（億元）

2,917.20

2,802.90

1,439.42

1,861.36

950.22

1,187.69

302.50

226.46

272.12

381.47

253.76

520.63

81.92

122.48

228.11

118.5454.1450.5629.9533.4813.3617.6021.7315.6222.3638.9236.7210.1731.2618.0714.813.30

147.542.33page退出總量：被投企業(yè)IPO案例數(shù)持續(xù)上升，機(jī)構(gòu)退出策略隨市場(chǎng)環(huán)境變化11注：1筆退出交易指1支股權(quán)投資基金從1家被投企業(yè)退出，如N支股權(quán)投資基金從1家企業(yè)退出，則記為N筆。

此處統(tǒng)計(jì)不包含新三板掛牌退出

清科研究中心每年在排名后及年底對(duì)本年度全部數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，本報(bào)告中“同比”若無(wú)特別說明，均根據(jù)調(diào)整后數(shù)據(jù)計(jì)算4,533筆上升18.0%2012-2021中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)退出數(shù)量情況

（按退出案例數(shù)，筆）2021年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)退出方式分布

（按退出案例數(shù)，筆）?

2021年注冊(cè)制改革持續(xù)推進(jìn)疊加北交所開市，境內(nèi)上市渠道相對(duì)暢通，被投企業(yè)IPO數(shù)量較去年同期大幅上升，達(dá)3,099筆，同比增長(zhǎng)27.3%，是推動(dòng)中國(guó)股

權(quán)投資市場(chǎng)退出案例數(shù)增加的主要原因。?

在IPO常態(tài)化的背景下，并購(gòu)和借殼事件明顯減少，并購(gòu)?fù)顺龊徒铓ね顺霭咐龜?shù)同比下跌34.6%和91.2%。與此同時(shí)，股轉(zhuǎn)相對(duì)活躍，案例數(shù)同比上升25.4%，

平均退出時(shí)長(zhǎng)縮短至3.7年，機(jī)構(gòu)退出策略有所調(diào)整。5305451,0699961,5732,43440268138

74179

337562325451428440340

2033,0992012201320142015201620172018201920202021并購(gòu)/借殼退出案例數(shù)（筆）

被投企業(yè)IPO案例數(shù)（筆）其他方式退出數(shù)量（筆）IPO,

3,099

,68%股權(quán)轉(zhuǎn)讓,

829

,18%

并購(gòu),

200

,

5%回購(gòu),

388

,

9%借殼,

3

,

0%

清算,