如何掌握籌資決策

籌資決策學習目標通過學習本章，你應該能夠：1．掌握主要的籌資渠道與籌資方式；2．掌握權益籌資主要類型的優(yōu)缺點；3．掌握債務籌資主要類型的優(yōu)缺點；4．熟悉發(fā)行股票的規(guī)定與定價；5．熟悉企業(yè)債券的類型與定價；6．熟悉融資租賃的方式與優(yōu)缺點；7．了解其他新型的籌資工具。第一節(jié)籌資概述財務管理的核心是適時、適量和低成本地籌集并有效運用各項資金，以確保企業(yè)一定時期經營目標的實現。所以，財務管理部門必須根據企業(yè)具體經營目標的要求，通過對企業(yè)編制公司長短期的資金預算和相應計劃，來直接制定和實施企業(yè)的籌資決策方案。同時，在進行籌資決策時，必須對各種可能的籌資方式、籌資規(guī)模和時間、籌資成本和籌資后企業(yè)資本結構的變化等多種因素，作綜合的比較和分析，選擇最合理的籌資方案。戰(zhàn)一、籌資的舟含義與動機欠籌資是企業(yè)史根據生產經叼營等活動對瞧資金的需要扣，通過一定悔的渠道，采水取適當的方嘗式獲取所需斜資金的一種猾行為。企業(yè)夫籌資的基本興目的是為了走自身的生存體和發(fā)展。具恭體說來，企店業(yè)的籌資動施機有以下幾淚種：簡設立性籌資趣動機。這是憤企業(yè)設立時鑰為取得資本量金而產生的境籌資動機。講擴張性籌資禾動機。這是瀉企業(yè)為擴大章生產經營規(guī)太?；蛟黾訉γ蓖馔顿Y而產詢生的動機。塌具有良好的及前景，處于提擴張期的企途業(yè)一般具有農這樣的籌資觸動機。更調整性籌資刑動機。這是徐企業(yè)因調整拴現有資金結蓮構的需要而污產生的籌資授動機。隨著嗎企業(yè)經營情屯況的變化，街需要對資本第結構進行相柿應的調整。胖混合性籌資挽動機。這是載企業(yè)為同時辯實現擴大規(guī)侍模以及調整和資金結構等它幾個目標而堂產生的籌資洪動機。逗二、籌資渠巧道與籌資方接式億企業(yè)籌資活調動需要通過陳一定的渠道薯并采用一定凡的方式來完詢成。崇（一）籌資蜻渠道豈籌資渠道是螞指客觀存在測的籌措資金食的來源方向撈與通道。認某識和了解各努籌資渠道及嬸其特點，有年助于企業(yè)充枕分拓寬和正琴確利用籌資斥渠道。目前范，我國企業(yè)徒的籌資渠道新主要包括以煌下方面：輛1．銀行信貫貸資金。間嘉接融資是中錦國企業(yè)最主銀要的融資方成式，而在間乘接融資中，杠銀行信貸資濤金又是最重擱要的方式，掩因此銀行對狠企業(yè)的各種割貸款，成為逮了我國目前潤各類企業(yè)最駐為重要的資玩金來源。更2．其他金糠融機構資金懲。其他金融洪機構主要指舅信托公司、叮保險公司、修租賃公司、勵證券公司、觀財務公司等牌。它們所提宜供的各種金資融服務，既鉗包括信貸資狀金投放，也擱包括物資的且融通，還包座括為企業(yè)承板銷證券等金油融服務。帆3．其他企年業(yè)資金。企染業(yè)在生產經思營過程中，梅往往形成部屆分暫時閑置發(fā)的資金，并倉為一定的目喬的而進行相覺互投資；另左外，企業(yè)間褲的購銷業(yè)務孫可以通過商冬業(yè)信用方式碑來完成，從義而形成企業(yè)夜間的債權債路務關系，形垮成債務人對媽債權人的短網期信用資金蒸占用。企業(yè)掩間的相互投瑞資和商業(yè)信拒用的存在，肢使其他企業(yè)睛資金也成為行企業(yè)資金的賢重要來源?；@4．居民個垮人資金。企南業(yè)職工和居宗民個人的結儀余資金，作蒼為游離于銀屈行及非銀行橫金融機構等洋之外的個人洽資金，可用電于對企業(yè)進能行投資，形腿成民間資金解來源渠道，錢從而為企業(yè)鴿所用。娛5．國家財烈政資金。國粘家對企業(yè)的甚直接投資是謠國有企業(yè)特視別是國有獨圍資企業(yè)獲得絕資金的主要蘋渠道?，F有敲的國有企業(yè)偶的資金來源鞠中，其資本誤部分大多是顧由國家財政姐以直接撥款嶄方式形成的煉，除此以外現，還有些是癢國家對企業(yè)萌“挪稅前還貸鳳”附或減免各種旦稅款而形成革的。不管是滲何種形式形掘成的，從產黃權關系上看懶，它們都屬腦于國家投入塊的資金，產鍋權歸國家所漏有。瞇6．企業(yè)自絕留資金。它截是指企業(yè)內萌部形成的資作金，也稱企生業(yè)內部留存咬，主要包括惹提取公積金柴和未分配利擋潤等。這些早資金的重要釀特征之一是日它們無需企全業(yè)通過一定帝的方式去籌紙集，而直接劇由企業(yè)內部逮自動生成或擠轉移。舅不同的籌資敲渠道提供資脫金的數量和藏籌資的方便映程度不盡相嫂同。有些渠竹道的資金供執(zhí)應量比較多突，如銀行信單貸資金和非通銀行金融機飼構資金等，冠而有些相對口較少，如企丈業(yè)自由資金勸等。這種資竭金供應量的工多少，在一迫定程度上取嶄決于財務管喪理環(huán)境的變三化，特別是塞宏觀經濟體岔制、銀行體拾制和金融市詢場發(fā)展速度層等因素。因牢此，企業(yè)需生要根據自身瞞情況以及宏艱觀環(huán)境確定強適合自身的不籌資渠道。蠶（二）籌資岡方式件籌資方式是怒指可供企業(yè)嫁在籌措資金脂時選用的具拉體籌資形式叫?；I資管理它的重要內容打是如何針對每客觀存在的趙籌資渠道，步選擇合理的燒籌資方式進辱行籌資，降深低籌資成本抖，提高籌資叉效益。目前株我國企業(yè)籌喂資方式主要子有以下幾種闊：柳1．吸收直撕接投資。吸繭收直接投資達指企業(yè)通過艘協議等形式潑吸收投資者太直接投入資傘金的籌資方皺式。霜2．發(fā)行股誦票。發(fā)行股早票指股份公陳司通過股票召發(fā)行籌措資薄金的一種籌室資方式。感3．發(fā)行債包券。發(fā)行債份券指企業(yè)按支照債券發(fā)行帽協議通過發(fā)喊售債券直接棉籌資，形成鞠企業(yè)債務資貴金的一種籌百資方式。悄4．銀行借遮款。銀行借暗款是指企業(yè)茂按照借款合云同從銀行等冬金融機構貸家款而獲得債周務資金的一清種籌資方式付。抬5．商業(yè)信妥用。商業(yè)信訓用是企業(yè)通西過賒購商品喘、預收貨款插等商品交易鍵行為獲得債俱務資金的一周種籌資方式辮。揪6．融資租蜻賃。融資租則賃是指企業(yè)許按照租賃合鳥同租入資產勇從而籌措資弊金的特殊籌醉資方式。累其中前兩種乏方式籌措的鳥資金為權益紋資金；利用感后四種方式當籌措的資金普為債務資金羅。踐三、籌資原怒則江企業(yè)籌資決覺策涉及籌資薄渠道與方式卻、籌資數量伍、籌資時機垂、籌資結構屠、籌資風險街、籌資成本良等等。其中揮籌資渠道受閃到籌資環(huán)境祥的制約，外患部的籌資環(huán)養(yǎng)境和企業(yè)的神籌資能力共拐同決定了企讀業(yè)的籌資方茄式；籌資數呀量和籌資時勸機受到企業(yè)灣籌資戰(zhàn)略的疫影響，反映舊了企業(yè)發(fā)展執(zhí)的戰(zhàn)略目標餃；籌資結構汁取決于企業(yè)獄所處的發(fā)展結階段，是企立業(yè)通過控制撐和利用財務戰(zhàn)風險來實現憂企業(yè)價值最燈大化的決策殺，它和企業(yè)誓的經營風險揪以及財務風痰險大小有關酷。企業(yè)籌資劇應當有利于瓣實現企業(yè)順義利健康成長蘭和企業(yè)價值勤最大化。企淹業(yè)籌資制度嚼必須在宏觀愈籌資體制的壇框架下做出始選擇，因此植受到國家金撞融制度的約擋束。其具體說來，役企業(yè)籌資應差遵循以下基置本原則：茄1．規(guī)模適濃當原則。企豈業(yè)籌資規(guī)模沉受到注冊資慧本限額、企早業(yè)債務契約幅約束、企業(yè)棄規(guī)模大小等浩多方面因素王的影響，且忙不同時期企亮業(yè)的資金需柏求不斷變化肥。因此，企聲業(yè)財務人員捆要認真分析財企業(yè)的經營杰狀況，采用慚一定的方法醋，合理確定坐籌資規(guī)模。構這樣，既能袖避免因資金盟籌集不足，僑影響生產經訓營的正常進榜行，又可防殼止資金籌集粥過多，造成竿資金閑置。叨2．籌措及仿時原則。企裁業(yè)財務人員詢在籌集資金耗時必須熟知裕貨幣時間價驅值的原理和帥計算方法，口以便根據資建金需求的具跌體情況，合現理安排資金盲的籌集時間薄，適時獲取懲所需資金。傾這樣，既能黑避免過早籌除集資金形成影資金投放前棋的閑置，又芬能防止取得究資金的時間蚊滯后，錯過鉗資金投放的拘最佳時間。冒一般說來，眾期限越長，大手續(xù)越復雜辯的籌款方式濃，其籌款時瞎效越差。派3．來源合坑理原則。資慣金的來源渠規(guī)道和資金市地場為企業(yè)提送供了資金的魔源泉和籌資猜場所，它反救映資金的分殲布狀況和供靠求關系，決報定著籌資的搞難易程度。辜不同來源的溪資金，對企冬業(yè)的收益和只成本有不同茅影響。因此堤，企業(yè)應該寶認真研究資紋金來源渠道丈和資金市場樸，合理選擇船資金來源。嫌4．方式經薪濟原則。在揭確定籌資數毛量、籌資時噸間、資金來建源的基礎上滑，企業(yè)在籌吐資時還必須世認真研究各幼種籌資方式棒。企業(yè)籌集艷資金必然要女付出一定的學代價，不同尿籌資方式條像件下的資金賤成本有高有緩低。為此，服就需要對各堅種籌資方式槽進行分析、浩對比，選擇律經濟、可行馳的籌資方式封。與籌資方渴式相聯系的譽問題是資金璃結構問題，坡企業(yè)應確定檢合理的資金濱結構，以便潔降低成本，派減少風險。惹四、籌資類覽型亭企業(yè)可以從鎖不同的渠道繭，利用不同姐的形式來籌疼集資金，根預據不同的性特質可以將它鉤們劃分為不液同類型，各核種類型資金藥的結合就構叉成了企業(yè)具誠體的籌資組趟合。為了保躁證企業(yè)籌資宇組合的有效屠性，必須正疾確認識各種碎不同的籌資愁類型：棵（一）權益惜資金與債務額資金激企業(yè)籌集的待資金，按資厚金性質的不罵同可分為權淘益資金和債洞務資金兩類幫。合理安排閘權益資金與哥債務資金的響比例關系，軋是籌資管理閉的一個核心途問題。畫1．權益資社金。權益資悲金也稱為自械有資金，是它企業(yè)依法籌藝集、長期擁近有、自主支寒配的資金，蜻是由投資者檔的原始投資也和投資積累典形成的。主蝕要包括實收召資本、資本都公積金、盈丸余公積金和田未分配利潤夸等。權益資銹金的多少，醉反映了企業(yè)主的資金實力疫，在相當程刺度上可以反放映企業(yè)財務載狀況的穩(wěn)定程程度以及企壟業(yè)適應生產盲經營客觀環(huán)咬境變化的能宰力。企業(yè)權繩益資金的籌吊集可以采用可吸收直接投襯資、發(fā)行股出票和留存利壓潤等方式籌隙措取得。懸2．債務資拍金。債務資百金也稱借入部資金，是企粗業(yè)通過債務齊方式取得，過依約使用、銅按期償還的慎資金。這部嚷分資金在怠—灣定期限內歸濾企業(yè)使用。乖但到期必須浪償還，因而總其償債壓力羞大。債務資廣金包括應付令賬款、應付虧票據、銀行飛借款、應付展債券及其他夠各種應付的椒款項?？刹闪佑勉y行借款扣、發(fā)行債券蹈、融資租賃釋和商業(yè)信用掙等方式籌措服取得。父(二)短期鉗資金與長期照資金零企業(yè)籌集的稼資金，按資因金的使用期擦限可分為短食期資金與長銅期資金兩類交。豪1．短期資濕金。短期資氏金是指使用變期限在1年塵以內的資金熟，一般是為油滿足企業(yè)周煙轉性資金的俗需要。短期所資金主要通銳過短期借款菊、商業(yè)信用麻、發(fā)行短期峽債券等方式雨籌集。短期望資金，由于踢其期限較短暑，風險較小竟，其資金成乖本也相對較竟低。但是其盡較短的償還碧期造成企業(yè)鉤較大的償本已付息壓力。畫在一定程度褲上又增大了念企業(yè)的財務雅風險。嚼2．長期資藥金。長期資帳金是相對于勾短期資金的既一個概念，絲指企業(yè)使用耽期限在1年詠以上的資金弦，猜—薄般為企業(yè)的糠長期經營發(fā)搞展提供可靠獎保證。主要救用于新產品笨的開發(fā)和推住廣，生產規(guī)東模的擴大、垮廠房和設備健的更新。一階般需要幾年路甚至十幾年贊才能收回。此企業(yè)的長期乖資金主要通獲過吸收直接或投資、發(fā)行牢股票、發(fā)行攪長期債券、芹長期借款、溉融資租賃等忍方式籌集。濤長期資金由申于期限較長潛，風險較大飄，其資金成底本也相對較揮高，但其到道期還本付息黃壓力較小，皮在一定程度使上降低了企以業(yè)的財務風秧險，并且，塔還可以長期摩穩(wěn)定地使用漫，這是短期抗資金所無法展具備的優(yōu)點井。獸（三）直接添籌資與間接予籌資慮企業(yè)籌資活明動，按是否錫通過金融機彼構可以劃分男為直接籌資瞇與間接籌資耀兩類。旦1．直接籌救資。直接籌蜂資是指企業(yè)達不通過金融置機構而是直音接面對資金傻供應者進行規(guī)的籌資活動屯。一般是通坑過吸收直接鏟投資、發(fā)行怖股票、發(fā)行帽債券等方式訓進行籌集。林隨著金融法宵規(guī)的逐漸健把全、證券市茶場的不斷完我善，我國居域民、企業(yè)參燈與直接融資禍的機會大大吹增加，參與選方式也日趨名多樣化。所羊以，直接籌準資的范圍會般越來越廣。繁2．間接籌妥資。間接籌彩資是企業(yè)通牌過金融媒介熔進行的籌資找活動，一般爹是通過銀行通或其他金融險機構完成。積這種籌資具手有籌資手續(xù)陳簡單、效率發(fā)高、費用低族等優(yōu)點，但這籌資范圍相拌對較窄，籌害資渠道與方袍式相對單一渴。長期以來滾，間接籌資像一直在我國淚企業(yè)的籌資號活動中占主滋導地位。但襖是，隨著金好融市場的不捏斷完善，間碎接籌資的地暑位比以前有碌所削弱，尤嘆其是伴隨著污現代企業(yè)制堅度建設斥——壟股份制改造備的深化，越促來越多的企衰業(yè)把籌資方拔式轉向資本皆市場，進行柔直接融資。芽第二節(jié)駱權益資金尸籌資熄權益資金是衡指投資者投鉛入企業(yè)以及遼企業(yè)生產經旬營過程中所默形成的積累浙性資金。它皺反映企業(yè)所浪有者的權益軍，可以為企快業(yè)長期占有喇和支配，是尿企業(yè)一項最茅基本的資金拍來源。它的現籌集方式具薦體可分為吸醫(yī)收直接投資賢和發(fā)行股票途兩種。顯一、吸收直吸接投資竄吸收直接投汪資是指企業(yè)莫按照燕“炭共同出資、住共同經營、傅共擔風險、族共享利潤慰”掌的原則，從肅國家、法人尊、個人、外丘商等外部主妨體吸收投資仁的一種方式鐵。它不以證或券為媒介，暖直接形成企話業(yè)生產能力策，投入資金司的主體成為夠企業(yè)的所有位者，參與企典業(yè)經營，按連其出資比例式承擔風險、青分享收益。爬（一）吸收傳直接投資的院方式網吸收直接投舊資可以采用艙多種方式類見型：幼1．吸收現手金投資文吸收現金投燙資是企業(yè)吸沸收直接投資顏最為主要的關形式之一。湯這是因為，序與其他籌資只方式相比，諒現金具有在乘使用上靈活木性更大的特表點，它既可抹用于購置資齡產，也可用懶于支付費用字。因此，企圓業(yè)應盡量動引員投資者采蹤用現金出資運方式。鄰2．吸收非槳現金投資忽吸收非現金濕投資分為兩誘類：一是吸凱收實物資產盜投資，二是砌吸收無形資倍產投資。與燕現金出資方妥式相比，非催現金投資直爛接形成經營犁所需資產，溉因此有利于仁縮短企業(yè)經燙營籌備期，盈提高效率。催但是，應注邀意以下兩個葡問題：留(1)資產做作價。投資甲方和被投資齊方在確認資賽產價值時，咳必須本著客鞠觀、公正的竿原則進行資被產作價，如悄按第三方(摸中介評估機許構)的資產跨評估確定其點價值，或者朵按雙方簽訂娛的合同、協姨議約定的價浴值進行作價全。復(2)無形蚊資產的出資品限額應符合道國家規(guī)定的攔出資限額。加(二)吸收鄭直接投資的斜管理槐吸收直接投哨資的管理，挪主要包括以船下幾方面的害內容：輕1．合理確宴定吸收直接臘投資的總量繞企業(yè)資本籌膽集規(guī)模與生慕產經營相適料應，企業(yè)在流創(chuàng)建時必須燦注意其資本堵籌集規(guī)模與鈔投資規(guī)模的閑關系，要求狗從總量上協想調兩者的關計系，以避免繳因吸收直接嫂投資規(guī)模過葵大而造成資失產閑置，或笛者因規(guī)模不際足而影響資塊產的經營效秘益。國2．正確選插擇出資方式槽，以保持其隊合理的出資文結構與資產接結構自由于吸收直駱接投資形式辜下各種不同主出資方式形現成的資產的增周轉能力與影變現能力不敞同，對企業(yè)封正常生產經凝營能力的影航響也不相同幼，應在吸收苗投資時確定狼較合理的結祖構關系。這倆些結構關系壁包括：現金語出資與非現扁金出資間的士結構關系；葛實物資產與暴無形資產間拌的結構關系子；流動資產勢與長期資產劇間的結構關賠系(包括流戶動資產與固爐定資產間的背結構關系)貢等。館3．明確投撕資過程中的些產權關系字不同投資者熱的投資數額僵不同，從而稈其所享有的閱權益也不相跟同。因此，苦企業(yè)在吸收旺投資時必須豎明確一系列墨產權關系。您包括企業(yè)與孔投資者之間露的產權關系恭，以及各投彼資者之間的珠產權關系。倘(三)吸收妹直接投資的逃優(yōu)缺點殼吸收直接投國資是我國大搬多數非股份包制企業(yè)籌集敵資本金的主友要方式。一兩般而言，它獵具有以下優(yōu)涉點：磨1．吸收直筑接投資所籌戶資本屬于股陜權資本。能暫提高企業(yè)對琴外負債的能豆力。紙2．吸收直暮接投資不僅議可籌集現金艙，而且能夠喬直接取得所優(yōu)需的先進設敵備和技術，捆能盡快地形祖成企業(yè)的生榨產經營能力恩。士3．與股票窮籌資相比，減吸收直接投商資方式所履訂行的法律程夏序相對簡單差，從而籌資虜速度相對較耽快。紅當然吸收直濾接投資也存糊在一些缺點叔，主要表現抬為：楊1．吸收直盜接投資的成嶺本較高。餐2．由于不繳以證券為媒架介，因此其速產權轉讓和繭交易不利于惱吸引廣大投辱資者投資。稻二、發(fā)行股猶票厚股票是股份捕公司為籌集岡股權資本而裳發(fā)行的、表居示其股東按男其持有的股刮份享有權益粉和承擔義務蕉的可轉讓書帳面憑證。股煙票持有人即稀為股東。股綢東作為出資菠人按投入資方本額享有獲略得資產收益羞、參與制定戚公司重大決寸策和選擇管言理者等權利雁，并以其所梯持股份為限弊對公司承擔乘責任。股票都籌資是股份種公司籌集資山本的主要方鼓法。天(一)股票盤的類型悉股份有限公鍵司根據籌資用與投資的需揀要，可發(fā)行晝各種不同種物類的股票。駕1．按股東做權益的不同姑分為普通股遺與優(yōu)先股。臘普通股是公豪司發(fā)行的代乳表股東享有僻平等的權利遵、義務，不傘加特別限制秩且股利不固幸定的股票，因它是公司最漿基本的股票針。普通股股打東具有以下杏權利：(1些)參加股東挽會并按出資消比例行使表術決權；(2頸)選舉和被峽選舉為公司玩董事或監(jiān)事拆；(3)監(jiān)售督公司的經莖營；(4)漸參與制定和魯修改公司章隆程；(5)貼擁有剩余財鑼產的請求權配；(6)擁牛有新股發(fā)行鳴的優(yōu)先認股管權；(7)尼擁有紅利分腸配權。壤優(yōu)先股則是羨公司發(fā)行的日、使其股東況優(yōu)先于普通滿股股東分派眼股息和公司由剩余財產的朱股票。目前英我們國家只貧可以發(fā)行普鼠通股，本節(jié)赴涉及的股票濟主要針對普繼通股。揉2．按票面象是否記名分膝為記名股票廢和無記名股辜票券記名股票是鳴在股票票面蓄記載股東的雄姓名或者名責稱的股票，谷股東姓名或住名稱要記入微公司的股東欲名冊。記名陶股票一律用介股東本名，手其轉讓、繼業(yè)承要辦理過貞戶手續(xù)。鴨無記名股票默則是在股票全票面不記載首股東的姓名含或名稱的股屆票，公司只拖記載股票數培量、編號及睬發(fā)行日期。仍無記名股票董的轉讓、繼旁承無需辦理慈過戶手續(xù)。才3．按票面裁是否標明金湖額分為有面若額股票和無擔面額股票救有面額股票遣的票面標有狹金額。它有短兩個基本特悠點：(1)榮可通過計算幣間接地反映他股東所持公果司股份的多土少。(2)腎有利于會計豪核算。票面留總金額直接榨代表公司注手冊資本的多慕少。按票面趁總金額即可籌直接記入股世本中，而超段過面額部分價體現為資本提公積。但它矩的最大缺陷資是容易使人淘們誤認為票雅面金額即為缺該股票所代豆表的價值。積無面額股票泉的票面不標津有金額，而吧只有股票上字載明所占公嶄司股本總額島的比例或股泛份數。它的土最大持點是剛股票能直接造代表股份，慘從而直接體艦現其實際價逼值，但它存穿在不能直接奏反映股票溢豪價，從而不趕利于會計核揚算的缺點。普4．按投資衡主體的不同腫，可分為國糊家股、法人丑股、個人股機等再國家股是有熔權代表國家左投資的部門遷或機構以國設有資產向企撇業(yè)投資而形誠成的股份。甲法人股是企笨業(yè)法人依法叔以其可支配辜的財產向企夫業(yè)投資而形后成的股份，性或具有法人朽資格的事業(yè)塊單位和社會革團體以國家列允許用于經舞營的資產向水企業(yè)投資而術形成的股份積。情個人股是社慈會個人或公忍司內部職工產以個人合法羽財產投入企攝業(yè)而形成的舍股份。并（二）股票乓發(fā)行的規(guī)定疼與條件扯按照我國《恢公司法》的斃有關規(guī)定，組股份有限公跳司發(fā)行股票揚，應符合以峰下規(guī)定和條瞞件：邊每股金額相佛等。同次發(fā)娘行的股票，買每股的發(fā)行陪條件和價格睛應當相同。圓股票發(fā)行價撕格可以按票觸面金額，也笨可以超過票炭面金額，但狀不得低于票禾面金額。極股票應當載胳明公司名稱騰、公司登記醉日期、股票事種類、票面炮金額及代表松的股份數、發(fā)股票編號等爹主要事項。蠶向發(fā)起人、咳國家授權投趕資機構、法激人發(fā)行的股吼票，應當為處記名股票；謠對社會公眾問發(fā)行的股票斷，可以為記蜂名股票，也細可以為無記概名股票。競公司發(fā)行記仙名股票的，妻應當置備股確東名冊，記看載股東的姓招名或名稱，恥住所，各股壞東所持股份淡，各股東所瓦持股票編號治，各股東取匹得其股份的仔日期；發(fā)行失無記名股票哥的，公司應野當記載其股路票數量、編片號及發(fā)行日蝦期。臘公司發(fā)行新樹股，必須具龍備下列條件吸：前一次發(fā)氣行的股份已歪募足，并間拆隔一年以上麻，公司在最杏近三年內連齊續(xù)盈利，并里可向股東支裹付股利；公閥司在三年內晶財務會計文搜件無虛假記鵝載；公司預病期利潤率可株達同期銀行料存款利率。腿公司發(fā)行新福股，應由股駁東大會做出尚有關下列事搬項的決議：仿新股種類及袍數額；新股掏發(fā)行價格；道新股發(fā)行的御起止日期；鴨向原有股東遺發(fā)行新股的酬種類及數額宿。懶（三）股票溉發(fā)行價格決僚策撥股票發(fā)行價定格的確定受劉法律等外在惱因素的限制悼，如不得折弦價發(fā)行。但尿股票價格決次定于其內在緣價值。在具嫂體確定股票傳價格時，人末們通常以下璃述方法作為穴股票發(fā)行價桿格的參考依富據。松1．每股凈閥資產法驅每股凈資產戶是所有資產艙按準確的賬享面價值，在竄支付了全部撥債務(含優(yōu)雷先股)后，遙每股公司所東有者權益的呼價值。它等權于公司賬面叨總資產減去雕負債后的資集產凈值除以避公開發(fā)行在隔外的平均普葬通股總數。具2．市盈率褲法習市盈率是指別每股市價與無每股收益的蠢比率。它反糟映股票市價帆(即股東購嬌買的成本)命與股票收益澡間的對應關漆系，即價格桑對收益的倍息數。因此，榴公司可以用伯每股收益額洪乘某一參考資市盈率(如慚行業(yè)平均數櫻)，來確定蛇其股票發(fā)行基價格。其公摔式是：激發(fā)行價格＝蝶預期每股收甲益晨×朝參考市盈率柱3．未來收肆益現值法糧投資者購買甘股票是為了烤獲取股息。氧因此，每支餐股票的價值捆等于預期未輸來可收到的哈全部股息的地現值。其計友算公式為：心P=衰+園?????汪?????趣?毀醋?????盲?????章?拒然?????按?????沖?楊=悲上式中，P桿表示普通股左每股現值，殖D趁表示第t年警年底預期得頌到的每股股鞠息，k為股有票投資者應柜得的必要報夏酬率，n表弟示年份。叢在具體定價申時，需要考嫌慮上述因素煮，并結合具乞體的定價策凱略來最終確鍋定股票發(fā)行畢價格。鑄（四）普通粥股籌資的優(yōu)替缺點與與其他籌資捷方式相比，毅普通股籌資盞具有以下優(yōu)設點與不足：棍1．普通股旬籌資的優(yōu)點群主要表現為?。号?1)普通朋股籌資具有殃永久性，無濱到期日，不城需要歸還。宰這對保證公趴司對資本的癥最低要求，激維持公司長橋期穩(wěn)定的發(fā)陜展非常有利缸。惑(2)普通項股籌資不存究在固定的股宣利支付義務偽。因此，公往司籌資的股名本沒有還本蛾付息的風險逗，經營波動礎給公司帶來斃的財務負擔建也相對比較轎小。離(3)沒有呆使用約束，補普通股在使季用上不受投命資者的直接殼干預。相對犁于其他籌資張方式，股本擠的使用較為漠靈活，既可矮用于長期資展產投資，在繁某種程度上趣也可用于永女久性占用的班流動資產投塵資。始2．普通股柳籌資的缺點譯主要表現為論：粉(1)普通誕股籌資的成客本比較高。明首先，由于糕普通股投資攀風險比較大軟，按照風險閣——而收益配比原嗓理，投資者膽所期望的投弄資報酬相應乖提高，從而鑼使公司通過刑股本籌資的因期望資本成趴本也加大。盾其次，相對最于其他籌資摔方式，由于重普通股股利羞是從稅后收撇益中支付的竿，不存在負異債等其他籌吐資方式下的存稅收抵免，增從面直接加俯大了公司資晴本成本。第餡三，普通股抓票的發(fā)行成宜本相對于其仙他籌資方式佳較高，加大曲了籌資成本緊。尚(2)新股然發(fā)行會增加漢新股東，稀網釋原有股權故結構，分散捏公司的經營搖控制權。巷(3)股票醋發(fā)行過量會題直接影響公俊司股票市價床。股票過量蟲發(fā)行會直接曬導致每股凈念收益額的降暗低．從而給州公司股價帶舊來負面影響獲。偏第三節(jié)拜債務資金不籌資食債務資金籌鴨資是企業(yè)最痰主要的籌資蜘形式之一。妻這是因為：摔第一，權益政資金籌資一謀般都受到一夠定的限制，挑這就決定了遲企業(yè)必須借渠助于債務資巖金籌資形式而來滿足企業(yè)傳生產經營的飾需要；第二乎，從企業(yè)發(fā)爐展速度與規(guī)支模上，如果怎不依賴于債術務資金籌資欣將難以利用染財務杠桿擴科大其生產經逢營規(guī)模；第井三，債務資宋金籌資對提尾高權益資金款收益率具有拆重要的意義侍。從類型看齒，企業(yè)債務事資金包括銀棗行借款、企疾業(yè)債券、融蠢資租賃、商怎業(yè)信用等多櫻種形式；從愉所籌資金的偽期限看，則劃有長期債務曬資金和短期匆債務資金兩寬類。本書將肆按債務資金唱類型分別加違以介紹。華一、銀行借歉款償銀行借款是掃指企業(yè)根據易借款協議或業(yè)合同向銀行興或其他金融線機構借入的宅款項。按期傭限長短可分朽為短期借款晉和長期借款喚兩類。煩（一）長期總借款娛長期借款是迫企業(yè)向銀行墓等金融機構及借入的、期烈限在一年以籮上的各種借丹款。它以企柴業(yè)的生產經凝營及獲利能律力為依托，裕用于企業(yè)長處期資產投資蒜和永久性流經動資產投資死?；?．長期借蛇款的種類協（1）按提膛供貸款的機臘構可分為政居策性銀行貸抬款、商業(yè)性而銀行貸款、齡其他金融機端構貸款。隨政策性銀行最貸款是指執(zhí)巧行國家政策誓性貸款業(yè)務聯的銀行提供輝的貸款，通劫常為長期貸勺款。目前我拐國已建立的翠政策性銀行被有國家開發(fā)各銀行、中國匙進出口銀行顏。乖商業(yè)性銀行饒貸款是指由方各商業(yè)銀行苦向工商企業(yè)吹提供的貸款洽，這類貸款浴主要是為滿院足企業(yè)生產珠經營的資金踩需要，以盈土利為目的。膊其他金融機鏈構貸款是指蜓除商業(yè)銀行照以外其他可糊以從事貸款腿業(yè)務的金融造機構提供的移貸款，如信抽托公司、保京險公司、企嫂業(yè)財務公司宅等提供的貸屠款。正（2）按是棉否提供擔保桐分為抵押借賄款和信用借禮款則抵押借款的戲抵押品可以錦是不動產、就機器設備等各實物資產，局也可以是股予票、債券等盼有價證券。曾企業(yè)到期不價能還本付息再時，銀行等污金融機構有君權處置抵押寬品，以保證遞其貸款安全準。信用借款罩則是憑借貸練款企業(yè)的信兆用或其保證雹人的信用而綢發(fā)放的貸款冰。它通常由雷借款企業(yè)出莊具簽字文書銷，借貸雙方競嚴格執(zhí)行借維款合同，信晌守約定。慘（3）按貸荒款的用途可伴分為基本建耍設貸款、更槽新改造貸款公、科研開發(fā)墊和新產品試席制貸款等。么2．長期借槽款協議的保彩護性條款吉一旦銀行做屈出長期貸款芒承諾，就需木在較長時期袍內將一定量補的資金提供雕給借款人。戰(zhàn)為了保護其咸自身權益，恨保證到期能顧收回貸款并震獲得收益，錄銀行要求企畏業(yè)保持良好弊的財務狀況膠，并做出承嚇諾，這就是回長期借款協還議的保護性四條款。它主威要包括一般赴保護性條款屢、例行性保盈護條款以及折特殊性保護凝條款。怪（1）一般螞保護性條款階它包括四項版限制條款：美①與流動資本要小求。其目的烏在于維持公旁司目前的地粘位及償還貸銅款的能力，墓規(guī)定公司在貢承諾期內必蔑須保持流動秘資本的最低閉限額，如規(guī)絲定企業(yè)保持束一定的流動埋比率和速動纏比率等。感②弱紅利和股票澡再購買的現拖金限制。旨建在限制現金參用于業(yè)務以許外的其他用紐途，以維持敏企業(yè)的清償顛能力。最常每用的方法是快將支付的紅誓利和股票再諒購買的現金狠限制為凈利炸潤的一定比捏率。退③漠資本支出規(guī)考模限制。銀叉行為保證維筆持公司目前澇財務狀況，還通過直接限逮制資本支出暈規(guī)模，目的拘在于減少企驗業(yè)日后不得述不變賣固定連資產以償還明貸款的可能掠性，著眼于巴保持借款企兩業(yè)資金的流醋動性。位④武其他債務限倒制。旨在防弟止其他貸款匙人取得對企濱業(yè)資產的優(yōu)蔬先求償權。零（2）例行鄭性保護條款屯它主要是一煮些常規(guī)條例帝，如借款企驅業(yè)必須定期雜向銀行提交副財務報表；打不準在正常癢情況下出售泉較多資產，基以保持企業(yè)栗正常的生產翼經營能力；負不得為其他懷單位或個人址提供擔保；慨限制租賃固趟定資產規(guī)模揭，以防止過冬多的租金支葛付；禁止應扒收賬款的轉猛讓；及時清恢償到期債務最(特別是短賤期債務)；屆等等。華（3）特殊喜性保護條款蔑特殊性保護委條款是針對踢某些特殊情隸況而出現在淹部分借款合倚同中，主要被包括：玉①煉貸款專款專諷用；員②哀不準企業(yè)投愚資于短期內肌不能收回資藝金的項目；夠③宵限制企業(yè)高林級職員的薪辦金和獎金總爭額；杯④炸要求企業(yè)主筑要領導人在膊合同有效期梯間擔任領導銅職務；塔⑤角要求企業(yè)主慶要領導人購嗚買人身保險肌等。診3．長期借聾款的償還陳貸款本金的準償還通常有摔兩種方式，省即：到期一獸次性償還；卡定期或不定旁期地償還相薄等或不等金冊額的款項，叼借款到期時兵還清全部本盟金。從還款攔方式可以看訴出，前者能禿使借款企業(yè)尸在借款期內諸使用全部所如借資金，但倍到期還款壓醬力大，需要疑企業(yè)事先做掘好還款計劃劈與還款準備薦，如建立償仆債基金制等季。后者則使毒借款企業(yè)在研借款期內邊有用邊還，將蠟還款與用款決結合在一定農，所用借款絕額不完整，趴且實際利率般大于名義利辦率，但償債跌壓力較小。估從根本上說酷，采用何種估償還方式，宜取決于所借歡款項使用后肉新增的利潤細及現金流入笑的特點。劣4．長期借摩款的優(yōu)劣分板析抬與其他籌資稍方式相比，介長期借款具披有以下優(yōu)點糠：任（1）籌資然迅速。長期樂借款所要辦辣理的手續(xù)相職對于股票債豈券等方式較抬為簡單，具賠有程序簡便椒、迅速快捷烈的特點。對償企業(yè)來說，座與一家銀行閣或為數不多猶的金融機構砌打交道要比咸同一大批債后券持有者打利交道方便得抬多。項（2）借款動彈性較大。襲借款時企業(yè)皺與企業(yè)直接徐交涉，有關仔條件可談判傾確定；用款耀期間企業(yè)如糊因財務狀況墊發(fā)生某些變慰動，亦可與板銀行再協商違，因此，長虹期借款融資籮對企業(yè)具有殊較大的靈活貪件。而債券茅融資面對的洋是社會廣大起投資者，協頌商改善融資詠條件的可能傍性很小。柴（3）成本驗低。利用長目期借款融資共，其利息可胳在所得稅前掏列支，故可雪減少企業(yè)實遵際負擔的成覆本，因此，辭比股票融資鬼的成本要低痰；與債券融戒資相比，借況款利率一般州低于債券利贈率；此外，湖借款融資的臣融資費用也路較少。元爽（4）易于咸企業(yè)保守財諷務秘密。向是銀行辦理借裕款，可以避節(jié)免向公眾提丟供公開的財詠務信息，因昂而易于減少策財務信息的秀披露面，對脈保守財務秘優(yōu)密有益。法但是，長期菠借款也有其罷不足。主要顆表現在：遮（1）籌資社風險比較大露。借款具有榮還本付息的另固定義務，滑企業(yè)償債壓現力大，籌資岔風險較高。煩另外，企業(yè)沿有時會因過泡多借款而不泉能償付。冒（2）使用規(guī)限制多。銀俯行對借款的蝕使用附加了這很多約束性聞條款，限制井了企業(yè)自主娃調配與運用順資金的功能研。屆（3）融資納數量有限。錄一般不如股圖票、債券那形樣可以一次屯籌集到大筆稱資金。兇（二）短期窮借款撤短期借款肝指企業(yè)向銀懇行和其他非艙銀行金融機塊構借入的期鞭限在1年以樂內的借款。訪1．短期愈借款的種類勵我國目前的蜜短期借款按如照目的和用醉途分為若干任種，主要有容生產周轉借叛款、臨時借痰款、結算借慎款等等。按城照國際通行的做法，短期暑借款還可依不償還方式的付不同，分為右一次性償還仙借款和分期資償還借款；壯依利息支付項方法的不同疲，分為收款嘴法借款、貼所現法借款和達加息法借款鵲；依有無擔呢保，分為抵謹押借款和信臉用借款，等錄等。拖企業(yè)在申請狐借款時，應哲根據各種借慘款的條件和錦需要加以選睬擇。栗2．借款的防取得數企業(yè)舉借短層期借款，首霜先必須提出膽申請，經審解查同意后借跳貸雙方簽訂監(jiān)借款合同，頁注明借款的釀用途、金額上、利率、期淺限、還款方矛式、違約責繳任等；然后誼企業(yè)根據借按款合同辦理藏借款手續(xù)；術借款手續(xù)完旬畢，企業(yè)便崗可取得借款振。渠3．借款的擊信用條件據按照國際通屠行做法，銀立行發(fā)放短期塵借款往往帶盡有一些信用悄條件，主要泊有：吩（1）信貸暈限額摘信貸限額是態(tài)銀行對借款褲人規(guī)定的無照擔保貸款的餃最高額。信謠貸限額的有猴效期限通常閣為1年，但忌根據情況也王可延期1年沫。一般來講撲，企業(yè)在批藍準的信貸限小額內，可隨島時使用銀行半借款。但是天，銀行并不尋承擔必須提說供全部信貸斤限額的義務繼。如果企業(yè)搬信譽惡化，擠即使銀行曾歌同意過按信稈貸限額提供紅貸款，企業(yè)憲也可能得不相到借款。這俘時，銀行不暖會承擔法律揭責任。彎（2）周轉社信貸協定副周轉信貸協貍定是銀行具贊有法律義務捎地承諾提供惜不超過某一屢最高限額的派貸款協定。善在協定的有惕效期內，只就要企業(yè)的借長款總額未超旬過最高限額砍，銀行必須蓄滿足企業(yè)任盛何時候提出腫的借款要求片。企業(yè)享用搏周轉信貸協去定，通常要夾就貸款限額基的未使用部茅分付給銀行畢一筆承諾費槳(Comm介itmen豆tFee竹)。堂例如，某周風轉信貸額為繳1000揚萬元，承諾列費率為0．低5％，借款全企業(yè)年度內板使用了60貌0萬元，余眾額400萬劇元，借款企存業(yè)該年度就戰(zhàn)要向銀行支衡付承諾費2蝴萬元(40飽0逆×爸O.5％)譜。這是銀行饑向企業(yè)提供平此項貸款的秋一種附加條著件。準周轉信貸協胞定的有效期涌通常超過1顯年，但實際鈔上貸款每幾納個月發(fā)放一糕次，所以這輕種信貸具有仰短期和長期跡借款的雙重賭特點。畜（3）補償霸性余額框補償性余額龜是銀行要求輩借款企業(yè)在疲銀行中保持甜按貸款限額逃或實際借用慨額一定百分納比(一般為惡10％-2胖0％)的最賊低存款余額悅。從銀行的歸角度講，補菠償性余額可起降低貸款風盡險，補償遭劍受的貸款損輕失。對于借雜款企業(yè)來講下，補償性余處額則提高了寄借款的實際警利率。百例如，某企伙業(yè)按年利率怪8％向銀行賣借款10萬灶元，銀行要爺求維持貸款岡限額15％艙的補償性余程額，那么企待業(yè)實際可用削的借款只有史8.5萬元誤，該項借款蔑的實際利率敬為：亭（4）借款醉抵押里銀行向財務候風險較大的細企業(yè)或對其鵝信譽不甚有奶把握的企業(yè)躬發(fā)放貸款，鐮有時需要有或抵押品擔保素，以減少自閑己蒙受損失雜的風險。短訓期借款的抵梅押品經常是彈借款企業(yè)的毛應收賬款、間存貨、股票甩、債券等。陣銀行接受抵娃押品后，將野根據抵押品曲的面值決定全貸款金額，后一般為抵押拍品面值的3卸0％-90斤％。這一比扔例的高低，嬸取決于抵押蘿品的變現能中力和銀行的受風險偏好。艙抵押借款的禾成本通常高坦于非抵押借傘款，這是因得為銀行主要填向信譽好的呼客戶提供非蠟抵押貸款，工而將抵押貸焦款看成是一偽種風險投資福，故而收取蜓較高的利率僑；同時銀行銹管理抵押貸只款要比管理猾非抵押貸款杏困難，為此膽往往另外收客取手續(xù)費。傅企業(yè)向貸款胖人提供抵押百品，會限制披其財產的使父用和將來的謠借款能力。屠（5）償還哄條件祖貸款的償還愈有到期一次球償還和在貸饅款期內定期挑(每月、季塔)等額償還肯兩種方式。戰(zhàn)一般來講，饑企業(yè)不希望蕩采用后一種辯償還方式，徒因為這會提怖高借款的實掀際利率；而振銀行不希望佛采用前一種彩償還方式，挪是因為這會遼加重企業(yè)的飛財務負擔，旋增加企業(yè)的槳拒付風險，火同時會降低揀實際貸款利什率。張（6）其他蠟承諾扁銀行有時還肢要求企業(yè)為多取得貸款而錫作出其他承頂諾，如及時痛提供財務報烘表、保持適幼當的財務水裂平(如特定浮的流動比率于)，等等。泰如企業(yè)違背輕所作出的承核諾，銀行可玉要求企業(yè)立卻即償還全部宵貸款。墳4．短期借尊款利率及其歉支付方法禁記短期借款的紡利率多種多晚樣，利息支牽付方法亦不仁一，銀行將切根據借款企歇業(yè)的情況選未用。丘（1）借款偽利率疼潮優(yōu)惠利率。治優(yōu)惠利率是刑銀行向財力閃雄厚、經營繼狀況好的企宰業(yè)貸款時收護取的名義利草率，為貸款籠利率的最低答限。缺浮動優(yōu)惠利太率。這是一而種隨其他短語期利率的變岔動而浮動的簽優(yōu)惠利率，歷即隨市場條資件的變化而茶隨時調整變枝化的優(yōu)惠利安率。玻非優(yōu)惠利率放。銀行貸款獲給一般企業(yè)恨時收取的高盟于優(yōu)惠利率吧的利率。這衫種利率經常堡在優(yōu)惠利率嬸的基礎上加碑一定的百分船比。比如，飄銀行按高于參優(yōu)惠利率1賊％的利率向廣某企業(yè)貸款結；若當時的瞞最優(yōu)利率為回8％，向該襖企業(yè)貸款收掘取的利率即勤為9％；若干當時的最優(yōu)神利率為7.車5％，向該齒企業(yè)貸款收致取的利率即電為8.5％他。鑒非優(yōu)惠利率攜與優(yōu)惠利率戀之間差距的銜大小，由借思款企業(yè)的信灰譽、與銀行很的往來關系艷及當時的信幣貸狀況所決艇定。市（2）借款厭利息的支付逢方法舍一般來講，仁借款企業(yè)可屆以用三種方盒法支付銀行伶貸款利息。糞收款法。收陪款法是在借紫款到期時向坐銀行支付利谷息的方法。循銀行向工商攏企業(yè)發(fā)放的標貸款大都采隸用這種方法翁收息。觸痛貼現法。貼營現法是銀行架向企業(yè)發(fā)放悄貸款時，先痕從本金中扣儀除利息部分申，而到期時哲借款企業(yè)則薄要償還貸款憂全部本金的葉一種計息方集法。采用這拳種方法，企糕業(yè)可利用的拳貸款額只有見本金減去利耗息部分后的同差額，因此革貸款的實際稀利率高于名假義利率?？鹄?，某企絞業(yè)從銀行取變得借款10趙000元帥，期限1年塊，年利率（渾即名義利率藏）為8%，問利息額80辦0元（10有000賠×月8%）；按控貼現法付息零，企業(yè)實際醫(yī)可利用的貸淹款為92悉00元(購10000之-800)揪，該項貸款掘的實際利率優(yōu)為：渴跨加息法。加斃息法是銀行城發(fā)放分期等肺額償還貸款筆時采用的利英息收取方法考。在分期等滲額償還貸款纏的情況下，井銀行要將根政據名義利率殺計算的利息盯加到貸款本飽金上，計算聰出貸款的本泡息和，要求辰企業(yè)在貸款弊期內分期償懇還本息之和既的金額。由貨于貸款分期騎均衡償還，涉借款企業(yè)實鼠際上只平均工使用了貸款辯本金的半數豆，卻支付全鉛額利息。這洗樣，企業(yè)所豬負擔的實際兩利率便高于錯名義利率大巷約1倍。杰呀例如，某企喂業(yè)借入(名去義)年利率草為12％的伸貸款20常000元，義分12個月鉤等額償還本峽息。該項借耗款的實際利織率為：缺5．企業(yè)對詳銀行的選擇淚循隨著金融信抄貸業(yè)的發(fā)展持，可向企業(yè)冶提供貸款的匆銀行和非銀話行金融機構稱增多，企業(yè)鞠有可能在各約貸款機構之乓間作出選擇險，以圖對己蹈最為有利。譜選擇銀行時基，重要的是野要選用適宜志的借款種類駛、借款成本污和借款條件藏，此外還應熊考慮銀行對簡貸款風險的認政策、銀行拼對企業(yè)的態(tài)債度、貸款的敗專業(yè)化程度譽及銀行的穩(wěn)鐘定性等有關棚因素。釣二、企業(yè)債旬券條企業(yè)債券是從企業(yè)為籌集棄資金而發(fā)行柜的到期還本柄付息的有價燃證券，也是標債權人按規(guī)決定取得固定柏利息和到期敬收回本金的而債權證書。邪企業(yè)發(fā)行的鋼債券稱為企稱業(yè)債券或公導司債券。歌(一)企業(yè)設債券的類型跑1．按有無燈特定的財產匙擔保，分為誤抵押債券和裁信用債券伍抵押債券是至以發(fā)行債券晨企業(yè)的財產鉆為抵押品所駕發(fā)行的債券軋。如債券到翼期不能償還奏，持券人可障以行使其抵地押權，拍賣腎抵押品作為粉補償。抵押直債券按其抵晌押品的不同縣又可分為不蔑動產抵押債蜘券、動產抵胃押債券和證舞券抵押債券庫。其中證券燃抵押債券是欲債券發(fā)行人制以所持有的士有價證券作襪為抵押品而洽發(fā)行的債券叔。圖信用債券又澤稱無抵押擔辨保債券，是戶僅憑企業(yè)自沖身的信用發(fā)奸行的、沒有減抵押品作抵澤押或擔保人在作擔保的債哄券。在公司醉清算時，信伴用債券的持底有人因無特充定的資產做臨擔保品，只享能作為一般榴債權人參與確剩余財產的車分配。隸2．按能否誕轉換為本公龜司股票，分蓬為可轉換債弱券和不可轉喉換債券導可轉換債券革是指根據發(fā)習行契約允許答持券人按預兩定的條件、各時間和轉換銅率將持有的墳債券轉換為旨公司普通股徑的債券。不槍能享有這種疏權利的債券廊則為不可轉故換債券。對電于可轉換債川券，如債券矩持有人選擇槽轉股，公司頑應當按照轉劫換辦法向債譯券持有人換丑發(fā)股票，但它債券持有人飯對轉換股票鋒或者不轉換慚股票有選擇遇權。貸3．按能否亭提前收兌，爺分為可提前賤收兌債券和杰不可提前收杰兌債券棒可提前收兌記債券是企業(yè)獄按照發(fā)行時醒的條款規(guī)定葵，依一定條叮件和價格在催企業(yè)認為合靠適的時間收想回債券。這浸類債券的優(yōu)禿點在于：當翻利率降低時急，企業(yè)可用射“患以新換舊防”外的辦法，收雖回已發(fā)行的枝利率較高的瞎債券，代之腦以新的、利蝶率相對較低煤的債券，以乏降低債務成掠本。不可提吵前收兌債券似是指不能從污債權人手中渴提前收回的怪債券。它只隔能在證券市穗場上按市場栗價格買回，細或等到債券弱到期后收回顛。兵（二）債券際發(fā)行定價孩債券融資所安面臨的財務館問題之一是頓如何對擬發(fā)酷行的債券進欠行定價，即住確定債券發(fā)君行價格。所話謂債券發(fā)行勒價格是指發(fā)回行公司(或采其承銷機構晚)發(fā)行債券勵時所使用的眉價格，即投薪資者向發(fā)行機公司認購債穗券時實際支乞付的價格。送公司在發(fā)行肢債券之前，隆必須進行發(fā)洞行價格決策軟。硬1．影響發(fā)濟行價格的因圈素有債券面鴉值、票面利央率、市場利君率、債券期歇限等。念（1）債券湊票面價值，隔即債券面值批。債券售價姨的高低，從儀根本上取決疑于面值大小很，但面值是帳企業(yè)將來歸艙還的數額，漢而售價是企灶業(yè)現在收到樓的數額。如叛果不考慮利稱息因素，從并資金時間價等值來考慮，喪企業(yè)應按低播于面值的售霜價出售，即救按面值進行擇貼現收取債壯券價款。狡（2）債券壽利率。債券雨利率越高，值則售價也越容高。征（3）市場勸利率。市場綠利率是衡量春債券利率高宜低的參照指姿標，與債券賺售價成反比芬關系。罷（4）債券物期限。債券岡發(fā)行的起止騾日期越長，拾則風險越大察，售價越低頂。企業(yè)債券休通常按債券貨面值等價發(fā)朱行，但在實掌踐中往往要健按低于面值籮的折價發(fā)行另或高于面值挖的溢價發(fā)行館。這是因為飾債券利率是奏參照市場利歸率制定的，罰市場利率經目常變動，而清債券利率一血經確定就不掠能變更。脫2．債券發(fā)映行價格確定斬方法。從理搭論上講，債奧券的投資價歇值由債券到統期還本面值事按市場利率登折現的現值按與債券各期丈利息的現值黃兩部分組成踢。發(fā)行價格局的具體計算在公式為：鞭債券的發(fā)行識價格=超+早式中：n代揪表債券的期駝限，t代表愈付息期數；應市場利率通秀常指債券發(fā)傘行時的市場疑利率。收由于票面利頭率與市場利醋率有差異，因從而債券的旨發(fā)行價格可顧能出現三種堆情況，即平犬價、溢價與脹折價。具體蹄為；當票面深利率高于市幟場利率時，漸債券的發(fā)行緊價格高于面悶值，即溢價股發(fā)行；當票漁面利率等于老市場利率時并，債券的發(fā)撐行價格等于成面值，即平喇價發(fā)行；當遞票面利率低紹于市場利率值時，債券的番發(fā)行價格低皮于面值，即體折價發(fā)行。潑(三)債券填籌資的優(yōu)劣轉分析蓄債券籌資的酸優(yōu)點主要表施現為：埋1．資金成益本相對較低喚。與股票的費股利相比較瓶而言，債券客的利息允許首在所得稅前扶支付，發(fā)行額公司可享受兆稅收上的優(yōu)挎惠，故公司趣實際負擔的瘡債券成本一康般低于股票宇成本。叢2．可利用雄財務杠桿作黨用。無論發(fā)神行公司的盈嘩利多少，債臨券持有人一燒般只收取固疫定的利息，撿而更多的收臺益可用于分乳配給股東或柿留存公司經塵營，從而增榴加股東和公狠司的財富。風3．有利于喬保障股東對集公司的控制誠權。債券持銷有者無權參努與企業(yè)管理房決策，因此卻，通過債券槐籌資，既不甩會稀釋股東首對公司的控饞制權，又能曉擴大公司的煮投資規(guī)模。抄4．有利于秧調整資本結渠構。公司在染進行發(fā)行種玉類決策時，岔如果適時選歉擇可轉換債游券或可提前艙收兌債券，相則對企業(yè)主軟動調整其資桌本結構十分首有利。委和銀行借款臭相類似，債囑券融資的不胃足主要表現雹在：在1．償債壓睡力大。債券扣有固定的到臨期日，并需詢定期支付利靈息，發(fā)行公熟司必須承擔浩按期付息償渡本的義務，侮在公司經營沙不景氣時，累也需向債券孩持有人付息東償本，這會鴿給公司帶來父更大的財務煮困難，有時駝甚至導致破該產。分2．限制條羊件較多。發(fā)轉行債券的限慢制條件一般昆要比長期借烤款、租賃融嘩資的限制條椒件多且嚴格完，從而限制洲了公司對債侵券融資方式乓的使用，甚霉至會影響公餐司以后的融付資能力。群3．籌資數刪量有限。公睡司利用債券咱籌資要受公床司資質及相假關條件的約劑束。屋三、融資租模賃予租賃是出租節(jié)人以收取租究金為條件，駝在契約或合胖同規(guī)定的期岔限內，將資系產租給承租殘人使用的一底種經濟行為測。它涉及四然個基本要素唉：出租人、情承租人、租淘金、租賃資訪產。按租賃指業(yè)務性質，振租賃分為經泳營租賃、融紹資租賃兩種毒。川經營租賃是掙出租人向承疑租人提供租煙賃設備，并煙提供設備維施修和人員培柜訓等服務的錢租賃形式。濱從租賃期限沒看，它大多杰屬于短期租偏賃；從承租共人的目的看去，承租人不您在于通過租炎賃而融資，引而在于通過羊租賃設備，幕取得短期內露的使用權和疼享受出租人軍提供的專門副技術服務。溜因此，它又酸稱營業(yè)租賃覽或服務租賃鐘，不屬于借綁貸關系的范鮮疇。術融資租賃是污指出租人（托一般指金融遍租賃公司或棍信托公司）歡根據承租人轉對供貨人或蜂出賣人的選給擇，從出賣扇人那里購買閉租賃物，提吼供給承租人劈使用，承租鄰人支付租金街的交易。融膝資租賃的租志金大致相當抵于以租賃物優(yōu)的購置金額棒為基數，按霉市場利率計銅算的本息合斧計值。從實她質上講，融架資租賃相當書于分期付款枕購買。在融非資租賃交易摩中，承租人唉對租賃物幾永乎都要留購姻。在留購之段前，租賃物客的所有權暫遞時是出租人寨的。留購的趟金額一般是蛾象征意義的俱價格，通過擺留購，出租灣人才能把租糖賃物的所有封權轉給承租醒人。輝（一）融資暑租賃的類型尿按照融資租怒賃業(yè)務的特餡點，一般可貸分為三種類頃型：雷1．直接租縱賃士直接租賃是生指承租人直仍接向出租人拾租入所需要使的資產，并里向出租人支捆付租金的形舍式。直接租寺賃的出租人糕主要是制造浮廠商、租賃社公司。除制梅造廠商外，火其他出租人廳都是先從制彩造廠商購買礎資產后再出鋒租給承租人愈。畝2．售后回奪租器售后回租是墾指承租人根坊據協議將某黃資產賣給出打租人，再將至其租回使用池并按期向出鉤租人支付租盆金的形式。啟在這種租賃肆形式下，承渡租人可得到龍相當于售價側的一筆資金巖，同時仍然閃可以獲得資囑產的使用權瘋。當然，在注此期間，該選承租人要支然付租金并失稀去了財產所贏有權。從事伐售后回租的涼出租人一般導為租賃公司且等金融機構梨。掘3．杠桿租六賃暫杠桿租賃是煩國際上比較喂流行的一種祖融資租賃形夏式。它一般材要涉及承租咽人、出租人掉和貸款人三籃方當事人。被從承租人的懼角度來看，谷這種租賃與面其他租賃形捕式并無區(qū)別云，同樣是按刃合同的規(guī)定息，在租賃期勞內獲得資產戴的使用權，驚按期支付租繼金。但對出瓶租人卻不同污，出租人只獨墊支購買資棵產所需資金坑的一部分(蜜一般為20賭%擱——滋40%)作挎為自己的投漆資，其余部櫻分(60%臣——漫80%)則前以該資產作殖為擔保向貸翁款人借款。啄此時的出租豆人既收取租麥金又要償付和債務。如果籍出租人不能錘按期償還借削款，那么資錄產的所有權晌就要轉歸貸捎款人。由于仿租賃收益大覽于借款成本辭，出租人借末此而獲得財碰務杠桿好處央。因此，這夜種租賃形式夠被稱為杠桿色租賃。杠桿夏租賃形式一名般適用于金君額較大的設皆備項目。有（二）融資近租賃的程序胳不同的租賃忠業(yè)務，具有桶不同的具體公程序，融資徒租賃的一般膊程序是：病1．選擇租徑賃公司唱企業(yè)決定采擁用租賃方式仙獲取某項設幕備時，首先摟需了解各家池租賃公司的堆經營范圍、扇業(yè)務能力、刮資信情況，追以及與其他揪金融機構如與銀行的關系界，取得租賃吧公司的融資柄條件和租賃菌費率等資料虜，并加以比梅較，從中擇靠優(yōu)選擇。勵2．辦理租胳賃委托宣企業(yè)選定租召賃公司后，糖便可向其提扎出申請，辦翼理委托。這徐時，承租企薯業(yè)需填寫暫“胳租賃申請書兄”演，說明所需諸設備的具體者要求，同時撿還要向租賃圓公司提供企斗業(yè)的財務狀倚況文件，包性括資產負債攜表、利潤表津和現金流量唱表等。蟲3．簽訂購巨貨協議育由承租企業(yè)悼與租賃公司需的一方或雙見方合作組織賄選定設備制興造廠商，并緣與其進行技獸術與商務談薦判，在此基曉礎上簽署購建貨協議。休4．簽訂租吹賃合同喘租賃合同由底承租企業(yè)與方租賃公司簽獲訂，它是租艱賃業(yè)務的重愧要文件，具革有法律效力參。融資租賃睛合同的內容孫可分為一般愧條款和特殊畝條款兩部分順。君5．辦理驗鳥貨、付款與更保險舉承租企業(yè)按勞購貨協議收林到租賃設備習時，要進行頌驗收。驗收移合格后簽發(fā)朋交貨及驗收禍證書，并提紡交租賃公司殺，租賃公司策據以向供應駝廠商支付設備備價款。同繼時，承租企桶業(yè)向保險公獎司辦理投保夠事宜。芒6．支付租策金勁承租企業(yè)在晉租期內按合民同規(guī)定的租呈金數額、支棵付方式向租汗賃公司支付銀租金。叉7．合同期翼滿處理設備砍融資租賃合刊同期滿時，款承租企業(yè)應捎按租賃合同堂規(guī)定，對設極備退租、續(xù)許租或留購。望租賃期滿的盆設備通常都震以低價賣給月承租企業(yè)或態(tài)無償贈送給底承租企業(yè)。仇（三）融資臺租賃租金的稠確定方法及誼比較選擇叼在租賃籌資犯方式下，承校租企業(yè)需按島合同規(guī)定向慧租賃公司支奶付租金。租肺金的數額和訓支付方式對穗承租企業(yè)的塘未來財務狀臘況具有直接呀的影響，也沸是租賃籌資扶決策的重要廊依據。晴1．租金趙的構成將從出租人角串度看，購置玉設備需要支倉付一定的代潛價，并以此迷來取得收益市。這些代價蠻或收益都需愈通過租金收形入來補償或紹取得。因此啦，租金的構顏成主要包括搜：摟(1)租莫賃設備的購匆置成本，包疏括設備的買世價、運雜費揚和途中保險濾費等；航(2)預扣計設備的殘屢值，即設備允租賃期滿時卸預計的可變捆現凈值；倦(3)利息堵，指租賃公啞司為承租企糾業(yè)購置設備墨融資而應計足的利息；拖(4)租類賃手續(xù)費，鐵包括租賃公泳司承辦租賃榨設備的營業(yè)漠費用以及一談定的盈利。吐2．租金的株確定方法師影響租金大荷小的因素，伴除了租金的嘆構成外，還栗涉及租期長拳短、租金的虹支付方式。階一般認為，王租期越長，禁在租金總額穗一定的情況嗚下，每期支哀付的租金越嗎少；反之則介較多。同樣柴，租金支付達次數越多，介則每次支付漏的租金越少傻；反之則越識多。鴨支付租金方鵝式的種類很戲多。按支付友間隔期，分擦為年付、半蛛年付、季付吉或月付。按晃支付時點，凍分為期初支脆付(先付)壤與期末支付聯(后付)。拐按每次支付咸金額是否等笨額，分為等激額支付與不債等額支付。耽按租金是否赴延期，分為牧延期支付和重非延期支付瀉。項在我國租賃雪實務中，租燒金一般采用婚平均分攤法菊或等額年金殼法來確定。叉（1）平均琴分攤法路平均分攤法裳也稱直線法備，是指按事礙先確定的利壞息率和手續(xù)疑費率計算出訂租賃期間的駝利息和手續(xù)幻費總額，然辨后連同設備怠成本按支付恩次數進行平捏均。這種方飼法不考慮貨毀幣時間價值土因素，計算寸較為簡單。心其計算公式垮為：確每期支付租姜金=墾【例3-1弄】假定某企魚業(yè)2007航年1月向租蹦賃公司租入偶設備一套，罩價值為10赴0萬元。租櫻期為6年，突預計殘值為模10萬元(膀歸出租方所排有)，租期娘年利率為1免0%，租賃毯手續(xù)費率為英設備價值的往3%。租金李為每年末支閃付一次。軌要求：計算欠該設備每年限支付的租金陽。解答：殲租賃期內利駱息=100敬×秀（1+10醬%）咽6究-100=語77.2（依萬元）北租賃期內手誼續(xù)費=10艦0禽×構3%=3（桿萬元）響每期租金=疫（100-刊10+77愛.2+3）需/6=28煎.4（萬元托）風（2）等額秩年金法殖等額年金法那是將利息率凝與手續(xù)費綜近合成貼現率影，運用年金連現值方法計并算確定每年娘應付租金的夏方法。用這鏡種方法計算誼出來的每期潔租金包含租搭賃手續(xù)費在愚內。其計算秒公式為：列每期支付租陵金=倘這又分為兩霞種情況，一跑種是每期租凍金在期初支酒付，即采用叼先付年金（玩即付年金）影方式。另一牧種是每期期數末支付租金突，即采用后撫付年金(或圈普通年金)糖方式。稀我們仍然沿犁用上面例3貧-1的數據疼，假定租賃容費率綜合率離為13%，位且不考慮殘腿值。采用每困年末支付租矩金，則每年鄉(xiāng)末支付租金繁=100/呈3.998疑=25（萬痰元）惱其中，3.籮998為n題=6，r＝西13%的年雀金現值系數尖。逆本例如果采圾用即付年金旦，則每年初辦支付的租金謙額為25/嚇（1+13蕉%）=22嫩.135萬鬼元。從上述盯兩種計算方懶法看，平均私分攤法沒有罪考慮貨幣資起金時間價值甚因素，因此禾，它每年支躲付的租金比問等額年金法博要多。企業(yè)巡在選擇租金商計算方法時茅，應采用等雙額年金法，倍這樣對承租收人有利。從跳等額年金法玩的先付與后勢付兩種方式格看，名義支折付的租金額剩有出入(先敘付租金小于致后付租金)膽，但實質上炒并沒有差別喜。蝕（四）融資狗租賃的優(yōu)劣廊分析拌與其他籌資滴方式相比，忍融資租賃籌牙資具有以下堵優(yōu)點：部1．籌資速笨度快，可迅捕速獲得所需聞資產。融資喪租賃集愛“港融資拖”帶與?！爸笕谖飵r”便于一身，往淺往比借款購界置設備更迅涉速，可使企綠業(yè)盡快形成政生產經營能惑力。棒2．租賃融勤資限制較少侵。企業(yè)運用我股票、債券篩、長期借款土等融資方式銷都受到相當漫多的資格條室件限制，相死比之下，租屯賃融資的限合制條件較少偵。讓3．可降低捷設備陳舊過單時的風險。劇隨著科學技甜術的不斷進護步，固定資阿產更新周期謊日趨縮短、乓企業(yè)設備陳泰舊過時的風朗險很高，相責對于自己擁出有設備而言鞭，利用租賃文融資可降低寫這種風險。檢因為融資租幅賃的期限一翁般為資產使夫用年限的7厲5%以上，椅不會像自己榮購買設備那渾樣整個期間云都承擔風險栗，并且許多均租賃協議都筋規(guī)定由出租乎人承擔設備園陳舊過時的狹風險。阿4．稅收負差擔輕。由于活稅金可以在索稅前扣除，稍因此，融資諒租賃具有抵次免所得稅的岔作用。而5．到期還虜本負擔輕。暗租金在整個耀租期內分期獄支付，不用述到期歸還大四量本金。許撕多借款都在母到期日一次憲償還本金，狐這會給財務伴基礎較弱的騎公司造成相糧當大的困難司，有時會造奪成不能償付摘的風險，而孕融資租賃則墨把這種風險膚在整個租期需內分攤，可它適當減少不菌能償付的風辨險。墨與此同時，裕融資租賃也帽存在一些缺能點，主要表搜現在：蜂1．資金成謝本較高。一需般來說，租食金總額通常給要高于設備挨價值的30納%，且融資興租賃的內含噴利率要高于援借款融資和畜債券融資的柔利息率；同徐時，在企業(yè)西處于財務困據境時，固定煉租金的支付捉也將構成企必業(yè)一項沉重鞭的負擔。導2．若承租俘人不享有設感備殘值，也孩是一種損失脊。忍四、商業(yè)信么用約商業(yè)信用是賺指商品交易焰中以延期付瑞款或預收貨愛款進行購銷雅活動而形成診的企業(yè)之間探的自然借貸抵關系。即在突商品交易中青，由于貨幣遲與商品在時結間和空間上遭的分離而形但成的企業(yè)之撿間的直接信村用行為，屬抵于自然融資士。當前，商當品經濟高度霉發(fā)達，競爭角日趨激烈，喬商業(yè)信用得累到了廣泛的嗎發(fā)展，并成薪為企業(yè)普遍述運用的短期漢籌資手段。耳（一）商業(yè)淚信用的類型弟商業(yè)信用的廳主要形式有舍應付賬款、哀應付票據、迫預收貨款等鐵。竿1．應付賬核款隱應付賬款是習企業(yè)最典型嘆、最常用的腫一種商業(yè)信布用形式，是薪指在采購商辰品物資時先似收到商品物定資，貨款延銳期到雙方約隙定的時間支泊付。賣方為汗了盡快收回陽貸款，往往呈在交易時規(guī)族定信用條件均，即規(guī)定信續(xù)用期限、現就金折扣比率盒及折扣期。居一般可表示絡為如學“賤2/10，附1/20，耕n/仿30拴”杠等形式。通槐常，應付賬英款信用可按淚信用條件分粱為折扣信用別、免費信用鏈和展期信用醒。折扣信用逢是企業(yè)在賣村方規(guī)定的折迅扣期內付款笛，可以享受趣折扣。如上變所示的信用女條件，若企祝業(yè)在10天扔之內付款，杜可得到2%路的折扣。免譯費信用是企廁業(yè)在折扣期說外、信用期銹內付款而獲俱得的信用。基若企業(yè)在2消0天至30燈天之間付款艷則為免費信覆用。展期信偶用是企業(yè)在俱規(guī)定的信用妥期滿后推遲據付款強制取羊得的信用。絨該方式常常駝會損害企業(yè)味的商業(yè)信譽蔑，對日后交效易帶來不利幻影響。壓若賣框方在交易時籮提供了現金奉折扣，企業(yè)頁應盡可能獲濫取此折扣，表因為喪失現縮金折扣的機沃會成本通常棄很高。其成悼本計算公式遮為：薯放棄現金折枯扣成本率=門下面我們通駐過例3-2躲來進一步說坊明。近【例3-2嘩】某企業(yè)按睡“幻2／10，棗n／建30島”啞的條件購進祖了一批商品嘴，假定商品拜價款為1幅000萬元廟。若企業(yè)享盲有現金折扣酷，即在10拜天內付款，許可獲得最長壽為10天的巧免費信用，挖其信用額度差為980萬結元，折扣額重為20萬元正。若企業(yè)放鐵棄現金折扣餡，在信用期韻內付款。己要求：計算尋放棄現金折靠扣的成本率難。解答：菠因此，若該吩企業(yè)放棄現順金折扣，則綢放棄折扣的假成本率高達亂36.73碑%。只要企豈業(yè)籌資成本溝不超過36論.73%，例就應當在第唐10天付款田。臘2．應付票翠據哄應付票據是月企業(yè)在采購動商品物資時煩以商業(yè)匯票創(chuàng)作為結算手惹段而推遲付崖款獲得的一腔種商業(yè)信用悠。商業(yè)匯票躬是交易雙方酒根據購銷合必同的規(guī)定在弄進行延期付襖款的商品交緩易時，由出議票人開出的講反映購銷雙睛方債權債務鈔關系的票據絮。商業(yè)匯票評開出之后，亡須由承兌人那承兌，并交襖給持票人，脅當票據到期顯時，付款人著應無條件支墨付票款本息賣。根據承兌男人的不同，嘩商業(yè)匯票可海分為商業(yè)承盜兌匯票和銀羊行承兌匯票乞兩種。恨商業(yè)承兌匯蟲票是指交易陜雙方約定，粗由銷貨企業(yè)忌或購貨企業(yè)箱簽發(fā)，但須吵經購貨企業(yè)庭承兌的商業(yè)煉匯票。銷貨鵲企業(yè)應在提士示付款期限愛內通過開戶贊銀行委托收磚款或直接向嘴付款人提示渴付款。商業(yè)侵承兌匯票到征期時，購貨久企業(yè)的開戶蔑銀行憑票將妹票款劃給銷時貨企業(yè)或貼屑現銀行。如峰果匯票到期滿時付款人的袋存款不足以餓支付票款，域開戶銀行會蓋將匯票退還超銷貨企業(yè)，銅銀行不負責努付款，由購寨銷雙方自行電處理。照銀行承兌匯轎票是指由承訓兌申請人開炸出，由銀行術承兌的商業(yè)至匯票。承兌顧申請人必須狹在承兌銀行導開立結算賬茫戶，承兌銀考行經審查同文意后進行承疊兌，并向承暴兌申請人收衫取相當于票鑰面金額的一費定比例的手鏈續(xù)費。購貨耍企業(yè)應在銀目行承兌匯票均到期之前將普票款足額交乞存其開戶銀址行，以備由堂承兌銀行在迷匯票到期日齊或到期日后伍的見票日支寶付票款。如展果購貨企業(yè)終在匯票到期坑日未能向其殲開戶銀行足塌額交存票款附，承兌銀行驢也應憑票向寧持票人無條凡件付款，同平時對購貨企燦業(yè)尚未支付曲的匯票金額輝按一定比例塔收取罰息。量由此可見，劑銀行承兌匯趴票與商業(yè)承橫兌匯票還是兇存在一定區(qū)違別的，商業(yè)鉤承兌匯票是截購銷企業(yè)之合間的一種直乖接信用關系居，而銀行承伐兌匯票則具產有一定的銀嫌行信用的性拒質。逆對于購貨企歉業(yè)來說，應體付票據是一襪種短期籌資滴方式。這種床籌資方式是哪由商品交易生而產生的，知具有方便、學靈活的特點縱。但是，通節(jié)常利用商業(yè)攏匯票所籌資數本的使用期聚限較短，如瞞我國有關法性律規(guī)定，商討業(yè)匯票的付負款期限由交枯易雙方商定毛，但最長不耕得超過6個群月。商業(yè)匯畏票可以是無辨息票據，也鳥可以是帶息江票據。在采趣用無息商業(yè)到匯票時，購廉貨企業(yè)等于借得到一筆無欄息貸款，不含需承擔資本街成本。與應正付賬款相比捐，商業(yè)匯票熄等于是付款廚人給收款人闖出具的一個攪書面承諾，屈因此，其信碰用會更好一勻些，如果付右款人在匯票步到期時未能庸支付票款，吃對其信譽會羊產生嚴重的妙損害。喘3．預收貨拍款前它是指賣方戲按合同或協嶼議的規(guī)定，防在交付商品侵之前向買方爺預收部分或害全部貨款的激信用方式。侄通常買方對北于緊俏商品鴨樂意采用這糊種結算方式善辦理貨款結鐘算；對于生全產周期長、琴售價高的商謎品，生產者月也經常要向耀訂貨者分次固預收貨款，叛以緩和本企盛業(yè)經營收支矩不平的矛盾世。政此外，企業(yè)傻在生產經營禾活動中往往煎還形成一些伴應付費用，旨如應付工資沈、應交稅金磁、應付利息恩、應付水電傍費等。這些昂費用項目的言發(fā)生受益在言先，支付在牢后，支付期楚晚于發(fā)生期驗，因此它們獎也屬于體“罪自然籌資男”神的范圍。由武于這些應付含項目的支付濾具有時間規(guī)姻定性，其負姓債額度因而鏟較為穩(wěn)定，笑因此，企業(yè)頭習慣上稱之涂為敏“貝定額負債懂”折或環(huán)“件視同自有資縫金研”低。繭（二）商業(yè)階信用籌資的祝優(yōu)劣分析段商業(yè)信用籌奉資的優(yōu)點主遼要表現為：寸1．籌資方兼便。商業(yè)信瞞用的使用權恩由買方自行辭掌握。買方極什么時候需肚要、需要多漢少等，在限娃定的額度內家由其自行決咸定。滿2．限制條絹件少。商業(yè)菊信用比其他賽籌資方式條夫件寬松，無譯需擔?；虻謩谘?，選擇余趣地大。愚3．成本低舍。大多數商程業(yè)信用都是悟由賣方免費血提供的，因恨此與其他籌招資方式相比米，其成本較勻低。吉但是，企業(yè)存利用商業(yè)信紛用籌資也存住在一些缺點找。主要是商握業(yè)信用籌資敘的期限通常賊都較短，企誕業(yè)應當在銷辱售方給予的鵲信用期限內橫支付貨款，作否則就會給送企業(yè)帶來信林譽上的損失表。在有現金償折扣的情況格下，如果企失業(yè)為了取得雜現金折扣，盤必須在折扣腦期限內支付券款項，則籌問資的期限會觀更短。如果同放棄現金折姐扣，則要付勿出較高的資霸本成本。柱第四節(jié)擠其他新型的服籌資工具配除了以上所姿提到的籌資扮方式外，近兔年來，一些煎新型的籌資乏工具也日益淋得到企業(yè)的搞重視，其中均，最主要的謹有票據貼現喚、認股權證凡以及可分離摸債。苗一、票據貼奉現量2005年矮5月26日罩中國人民銀脂行公布了2色005年第賭一季度《中蜻國貨幣政策珠執(zhí)行報告》詠，報告顯示扶企業(yè)累計簽賀發(fā)商業(yè)匯票雙9477億劍元，同比增率長21%；哪累計貼現1讓.35萬師億元，同比擋增長29%疑。截至第一濾季度末，商米業(yè)匯票余額鞠為1.55肥萬億元，歷同比增長2菠0%；貼現程余額為1.弄12萬億炎元，同比增努長18%。參報告表明：銅隨著票據融略資在金融機減構新增貸款脂中所占的比欲重進一步上茅升，票據融獅資日益成為坐企業(yè)最重要鑒的短期籌資慢方式之一。瘦隨著票據市涂場的持續(xù)發(fā)客展，商業(yè)匯飼票已日益成故為重要的貨雅幣市場工具醋和同業(yè)融資距方式，票據謹貼現正成為義企業(yè)籌資的覆一條重要渠雷道。神票據貼現是塵指持票人為輛了資金融通移的需要而在園票據到期前乖以貼付一定信利息的方式凍向銀行出售切票據。對于敘貼現銀行來冊說，就是收叉購沒有到期摩的票據。票秋據貼現的貼?，F期限都較嘗短，一般不璃會超過六個憤月，而且可短以辦理貼現止的票據也僅胃限于已經承俊兌的并且尚淡未到期的商暑業(yè)匯票。一像般而言，票句據貼現可以喉分為三種，約分別是貼現西、轉貼現和艘再貼現，對敗于需要融資否的企業(yè)而言避，直接面對放的主要是貼恭現業(yè)務。根汽據《支付結勁算辦法》規(guī)坦定，向銀行聲辦理貼現業(yè)字務的商業(yè)匯律票的持票人吸必須是在銀末行開立存款高賬戶的企業(yè)炊法人以及其罵他組織，與粒出票人或者甘直接前手具侵有真實的商則品交易關系剝，而且要提鞏供與其直接霞前手之前的騙增值稅發(fā)票炕和商品發(fā)運場單據復印件始。也就是說億，符合條件少的商業(yè)匯票點的持票人可壘持未到期的與商業(yè)匯票連孟同貼現憑證冊向銀行申請貞貼現。貼現信銀行可持未信到期的商業(yè)距匯票向其他絕銀行轉貼現喬，也可以向息中國人民銀獲行申請再貼稻現。碎二、認股權大證野（一）認股隆權證的含義滲及特點奸認股權證，啊又稱灶“將認股證話”敞或湖“套權證后”握，其英文名濾稱為War鉗rant，粱在香港又俗鹽譯咸“脈窩輪感”妖。在證券市蒜場上，Wa穗rrant匹是指一種具峰有到期日及嘗行使價或其債他執(zhí)行條件鉤的金融衍生降工具。而根頂據美國證券芹交易所的定昌義，War帶rant是紅指一種以約歸定的價格和以時間（或在舟權證協議里盼列明的一系踩列期間內分唉別以相應價斥格）購買或負者出售標的魂資產的期權駐。認股權證睜的功能表現鼓在三個方面敲：一是從市藍場功能來看至，它豐富了僻市場投資品終種，為證券叫市場提供風皺險管理工具游；二是對發(fā)泡行人來說，脹它可以加大舍籌資工具對削投資者的吸劇引力，順利繪實現籌資目微的；三是對鉛投資者來說套，權證能發(fā)閱揮杠桿作用返，達到以小診搏大的目的豐。期廣義上，認過股權證通常碰是指由發(fā)行仁人所發(fā)行的譯附有特定條訓件的一種有宅價證券。從沒法律角度分眉析，認股權遺證本質上為朋一權利契約遭，投資人支榜付權利金購奉得權證后，悟有權于某一暴特定期間或販到期日，按樹約定的價格哭（行使價）村，認購或沽咽出一定數量主的標的資產退（如股票、祥股指、黃金欲、外匯或商泄品等）。權碰證的交易實苗屬一種期權融的買賣。與山所有期權一煉樣，權證持享有人在支付綠權利金后獲燦得的是一種參權利，而非劉義務，行使蕩與否由權證皂持有人自主溜決定；而權便證的發(fā)行人用在權證持有芹人按規(guī)定提碗出履約要求警之時，負有墊提供履約的娛義務，不得員拒絕。簡言要之，權證是呈一項權利，涉投資人可于津約定的期間民或到期日，勤以約定的價言格（而不論貧該標的資產約市價如何）純認購或沽出拐權證的標的陳資產。巾認股權證通強常既可由上牧市公司也可對由專門的投姿資銀行發(fā)行修，權證所代漠表的權利包撓括對標的資醬產的買進（楚看漲）和賣淡出（看跌）越兩種期權。拾因此有時所葛稱的認股證鞋是廣義的（褲即包括認購逐證和認沽證璃兩種），但理更多的則是爛僅僅指認購真證；而在香厚港則往往是怨指備兌認股包證。絕值得指出的密是，由于權劣證（特別是圖備兌權證）政的期權性質藝，使得它與膨期權存在一身種互斥性，康這一點在香渣港和美國市趨場都有體現顫。在香港，龍個股期權于摸1995年枯推出后，成祥交量一直偏減低，原因之悅一在于權證鉛推出的時間稈較早，已經至大量占有香塘港市場，另址一方