債務(wù)資本的籌集基本知識

第九章債務(wù)資本的籌集短期債務(wù)長期借款債券租賃第一頁，共三十二頁。第一節(jié)短期債務(wù)短期借款應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)等商業(yè)票據(jù)第二頁，共三十二頁。一、短期借款短期借款：是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在1年以內(nèi)的各種借款。(一)分類：1.按有無擔(dān)保分:信用借款抵押借款第三頁，共三十二頁。信用借款定義:是指以借款人的信用取得的借款.特點:對銀行來說,風(fēng)險較高,因此要求的利率較高.附加一些苛刻的限制條件.短期信用借款的信用條件有:信貸額度:一定時期內(nèi),銀行對貸款企業(yè)規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高金額.不具有法律效應(yīng).周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定:銀行正式承諾的最高貸款限額,需要企業(yè)提供額外的承諾費. 補(bǔ)償性余額:貸款時,銀行要求企業(yè)在帳戶內(nèi)保持的最低存款余額.這使得企業(yè)可用資金減少,實際成本增加.第四頁，共三十二頁。抵押借款定義:指以特定的抵押品為擔(dān)保取得的借款.我國《擔(dān)保法》把企業(yè)信用借款以外取得的借款統(tǒng)稱為擔(dān)保借款，擔(dān)保方式主要有：保證：借款時需要第三方保證，承擔(dān)連帶責(zé)任。第三方是除政府機(jī)構(gòu)以外的法人、組織和公民。抵押：以借款人或第三人的財產(chǎn)為抵押物取得借款。質(zhì)押：以動產(chǎn)和權(quán)利為抵押物取得的借款。與抵押不同，質(zhì)押期間抵押物的收益歸債權(quán)人所有。第五頁，共三十二頁。（二）短期借款的取得程序：1.企業(yè)申請

2.銀行審批3.簽定借款合同

4.取得借款5.償還借款借款合同:基本條款保護(hù)性條款第六頁，共三十二頁。(三)短期借款的成本1、短期借款的利率優(yōu)惠利率浮動優(yōu)惠利率非優(yōu)惠利率2、短期借款成本的估算利息=本金×利率×年限年成本率（APR)注意：分子的利息是名義借款總額；分母上的本金是指借款實際可用額。第七頁，共三十二頁。3.短期借款的支付方式收款法到期時支付本金和利息,最常用,實際利率等于名義.貼現(xiàn)法借款時,企業(yè)得到本金扣除利息的凈額,到期還本.常用,實際利率高于名義利率加息法分期等額償還本金和利息不常用,實際利率是名義利率的兩倍.第八頁，共三十二頁。(四)銀行的選擇地理上的便利性服務(wù)態(tài)度愿意承擔(dān)的風(fēng)險建議和忠告對客戶的態(tài)度專業(yè)化程度最大貸款規(guī)模其他服務(wù)第九頁，共三十二頁。（五)借款籌資的評價優(yōu)點:籌資速度快籌資靈活性大籌資成本低籌資可取得財務(wù)杠桿利益缺點:籌資的數(shù)量有限限制條件多籌資風(fēng)險較高第十頁，共三十二頁。二、應(yīng)付賬款商業(yè)信用：在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購銷活動而形成的借貸關(guān)系。是“自發(fā)性籌資”。（一）商業(yè)信用的具體籌資方式1、應(yīng)付賬款：賒購商品而發(fā)生的應(yīng)付未付的款項。2、應(yīng)付票據(jù)：根據(jù)購銷合同，買方向賣方開出或承兌的商業(yè)票據(jù)。付款期限商定，一般為1-6個月，最長9個月3、預(yù)收貨款：交付貨物前收取的貨款。第十一頁，共三十二頁。（二）應(yīng)付賬款的成本信用形式：免費信用、有代價信用和展期信用。例：某企業(yè)按（2/10，n/30）的信用條件購進(jìn)一批商品，價款1000元.1、享受現(xiàn)金折扣——即在10天內(nèi)付款?？色@得最長為10天的免費信用。現(xiàn)金折扣為20元。（1000×2%）免費信用額度為980元。（1000-20）第十二頁，共三十二頁。2、放棄現(xiàn)金折扣,在信用期（30天）內(nèi)付款

——有代價信用放棄現(xiàn)金折扣，造成隱含的利息成本，從而增加相應(yīng)的機(jī)會成本。放棄現(xiàn)金折扣成本率（年成本率APR）上例，放棄現(xiàn)金折扣的成本率=現(xiàn)金折扣率360(1現(xiàn)金折扣率)(信用期折扣期)100%第十三頁，共三十二頁。公式分析0102030年利息率=日利息率360=日利息額/本金100%360占用20天付980元付20元付1000元本金+利息=本息和第十四頁，共三十二頁。3、逾期支付將降低放棄折扣的成本率。但以失去企業(yè)信譽(yù)為代價，未來營運成本增加，從而失去更多的收益。第十五頁，共三十二頁。（三）是否利用現(xiàn)金折扣的決策（1）借入資金在折扣期付款？比較借入資金利率與放棄現(xiàn)金折扣成本.如前者低,則應(yīng)享受折扣.(2)有錢，短期投資？取得現(xiàn)金折扣？比較短期投資收益與放棄現(xiàn)金折扣成本.如前者高,則應(yīng)放棄折扣.(3)延期付款？比較延期付款帶來的損失與降低了的放棄折扣成本，如前者低，則延期支付。(4)多家賣方選擇？第十六頁，共三十二頁。（三）應(yīng)付賬款籌資評價1.優(yōu)點容易取得，籌資方便；限制條件少2.缺點期限短；支付壓力大（風(fēng)險大）；放棄現(xiàn)金折扣的成本大第十七頁，共三十二頁。四、票據(jù)貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)：是一種在貨幣市場發(fā)行、可以轉(zhuǎn)讓的有價證券。通常期限不超過6個月，最長9個月。利率比銀行借款利率低。發(fā)行一般通過承銷商進(jìn)行。我國發(fā)行的叫短期融資券。商業(yè)票據(jù)的成本，用APR表示。商業(yè)票據(jù)籌資的特點：優(yōu)點：成本低、沒有補(bǔ)償性余額、籌資規(guī)模較大、提高公司聲望缺點：財務(wù)風(fēng)險非常大第十八頁，共三十二頁。第三節(jié)債券第十九頁，共三十二頁。債券：從籌資角度看，它是債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。企業(yè)要發(fā)行債券，必須滿足法規(guī)的要求：發(fā)行債券的資格：我國法規(guī)規(guī)定只有股份公司和國有獨資或國有控制的有限公司才有發(fā)行資格。發(fā)行債券的條件：股份公司的凈資產(chǎn)不低于3000萬元，有限公司不低于6000萬元。累計債券總額不超過凈資產(chǎn)的40%最近3年未分配利潤足夠支付公司1年的利息債券的利率不超過國務(wù)院規(guī)定的利率籌資資金投向符合產(chǎn)業(yè)政策等等第二十頁，共三十二頁。一、債券的類型信用債券抵押債券擔(dān)保債券收益?zhèn)哨H回債券零息債券浮動利率債券垃圾債券可轉(zhuǎn)換債券第二十一頁，共三十二頁。（二）債券的契約條款1、基本條款2、保護(hù)性條款消極條款：是對公司可采取的行動的限制。積極條款：將公司所同意采取的行動或必須遵守的條件的具體化。3、贖回條款4、償債基金第二十二頁，共三十二頁。（三）債券發(fā)行價格1、影響發(fā)行價格的因素：債券面值、票面利率、市場利率、債券期限。其中，債券期限決定投資風(fēng)險。2、債券發(fā)行價格的確定：債券發(fā)行價格=債券面值(P/S,i,n)+票面利息(P/A,i,n)

n為債券期數(shù)，i(貼現(xiàn)率)為債券發(fā)行時的市場利率.票面利息=票面金額票面利率第二十三頁，共三十二頁。例，某公司發(fā)行面額為1000元,票面利率10%,期限10年的債券,每年年末付息一次.其發(fā)行價格的計算如下:1.當(dāng)市場利率=10%時，債券發(fā)行價格2.當(dāng)市場利率=8%時，債券發(fā)行價格=1134元3.當(dāng)市場利率=12%時，債券發(fā)行價格=886元元第二十四頁，共三十二頁。債券發(fā)行價與市場利率當(dāng)票面利率>市場利率,則發(fā)行價格>面值,溢價發(fā)行;當(dāng)票面利率<市場利率,則發(fā)行價格<面值,折價發(fā)行;當(dāng)票面利率=市場利率,則發(fā)行價格=面值,等價發(fā)行.第二十五頁，共三十二頁。（四）債券的評級企業(yè)公開發(fā)行債券要由債券評信機(jī)構(gòu)評定信用等級。我國公開發(fā)行企業(yè)債券，需要由人民銀行指定資信評級機(jī)構(gòu)或公正機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評級。國際上流行“三等九級”。AAA最高級，AA高級，A上中級；BBB中級，BB中下級，B投機(jī)級（垃圾）；CCC完全投機(jī)級，CC最大投機(jī)級，C最低級。等級越高的債券償還能力越強(qiáng)，風(fēng)險越小，票面利率越低。第二十六頁，共三十二頁。（六）債券籌資的評價優(yōu)點：籌資成本較低可利用財務(wù)杠桿作用保障股東控制權(quán)便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)缺點：財務(wù)風(fēng)險較高限制條件很多籌資數(shù)量有限第二十七頁，共三十二頁。第四節(jié)租賃一、租賃的概念：二、租賃的類型：1、經(jīng)營租賃短期服務(wù)性租賃，一般不以融資為目的。2、融資租賃是出租人按照承租人的要求購置或者提供設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長時期內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務(wù).它通過融物來達(dá)到融資的目的。第二十八頁，共三十二頁。融資租賃的類型：（1）直接租賃（2）售后租回（3）杠桿租賃出租人承租人出租設(shè)備支付租金（購置設(shè)備）出租人承租人先出售后租回支付租金（購置設(shè)備）貸款機(jī)構(gòu)出租人承租人借款支付利息支付租金出租設(shè)備（購置設(shè)備）第二十九頁，共三十二頁。三、融資租賃的租金1、租金的構(gòu)成：（1）租賃設(shè)備的購置成本，包括設(shè)備買價、運雜費、途中保險費；（2）設(shè)備的預(yù)計殘值；（3）利息，即出租人為購置設(shè)備融資應(yīng)計的利息；（4）租賃手續(xù)費和利潤（手續(xù)費）.此外，租賃期限和租金的支付方式對租金也有影響。第三十頁，共三十二頁。四、租賃籌資評價優(yōu)點：租賃能迅速獲得資產(chǎn)租賃的限制性條件較少租金分期支付，可適當(dāng)減少償付風(fēng)險租賃能減少設(shè)備過時的風(fēng)險租金可節(jié)約所得稅缺點：租金費用高籌資成本高租賃國外設(shè)備帶來匯率風(fēng)險第三十一頁，共三十二頁。內(nèi)容總結(jié)第九章債務(wù)資本的籌集。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定:銀行正式承諾的最高貸款限額,需要企業(yè)提供額外的承諾費.。我國《擔(dān)保法》把企業(yè)信用借款以外取得的借款統(tǒng)稱為擔(dān)保借款，擔(dān)保方式主要有：。利息=本金×利率×年限。到期時支付本金和利息