財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念

第二講財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值第二節(jié)投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第一頁(yè)，共五十八頁(yè)。瑞士的驚異——＄1250億巨額賬單

設(shè)想你突然收到一張你事先不知道的＄1250億的巨額賬單！而這確實(shí)發(fā)生在瑞士田西納鎮(zhèn)(Ticino)的居民身上。紐約布魯克林法庭判決田西納鎮(zhèn)應(yīng)向一群美國(guó)投資者支付這筆錢。最初，田西納鎮(zhèn)的居民以為是件小事，但當(dāng)收到賬單時(shí)，他們自然被這賬單驚呆了。他們的律師聲稱，若高級(jí)法院支持這一判決，為償還債務(wù)，所有的田西納鎮(zhèn)居民都不得不在其余生中靠吃麥當(dāng)勞等廉價(jià)快餐度日。田西納鎮(zhèn)的問(wèn)題源自1966年的一筆存款。斯蒂林·格蘭威爾·黑根不動(dòng)產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行存入＄6億的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周1％的利率（復(fù)利）付款。（難怪該銀行第二年就破產(chǎn)）！1994年10月，紐約布魯克林法庭做出判決：從存款日到田西納鎮(zhèn)對(duì)銀行進(jìn)行清算的7年中，這筆存款應(yīng)按每周1％的復(fù)利計(jì)息，而在銀行清算后的21年中，按8.54％的年利率復(fù)利計(jì)息。第二頁(yè)，共五十八頁(yè)。美國(guó)前總統(tǒng)富蘭克林在其遺囑中分別向費(fèi)城和波士頓捐贈(zèng)1000美元，不過(guò)，此筆遺贈(zèng)需在200年后才能交付。這兩筆捐贈(zèng)在相關(guān)機(jī)構(gòu)的管理下，年增長(zhǎng)率分別為3.87%和4.3%，最終這兩個(gè)城市獲得200萬(wàn)美元和450萬(wàn)美元，這就是“時(shí)間價(jià)值”的神奇之處。第三頁(yè)，共五十八頁(yè)。第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值

一、貨幣的時(shí)間價(jià)值的概念

貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所增加的價(jià)值。只有把貨幣作為資本投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)才能產(chǎn)生增值。

兩層含義:

（1）資金在運(yùn)動(dòng)的過(guò)程中，資金的價(jià)值會(huì)隨著時(shí)間的變化而增加。此時(shí)，資金的時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)為利息或利潤(rùn)。（2）投資者將資金用于投資就必須推遲清費(fèi)或者此項(xiàng)資金不能用于其它投資，此時(shí)，資金的時(shí)間價(jià)值就表現(xiàn)為推遲消費(fèi)或放棄其他投資應(yīng)得的必要補(bǔ)償。

目前,論述貨幣的時(shí)間價(jià)值時(shí)采用抽象分析法,假定沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹以利率代表時(shí)間價(jià)值.第四頁(yè)，共五十八頁(yè)。二、計(jì)算

貨幣的時(shí)間價(jià)值一般用“現(xiàn)值”和“終值”兩個(gè)概念來(lái)表示不同時(shí)期的價(jià)值。“現(xiàn)值”是指現(xiàn)在的價(jià)值（本金），“終值”是貨幣經(jīng)過(guò)一定時(shí)間之后的價(jià)值（本利和）。進(jìn)行現(xiàn)值和終值的換算，有單利和復(fù)利兩種方法。單利法：只以本金作為計(jì)算利息的基數(shù)復(fù)利法：以本金和累計(jì)利息之和作為計(jì)算利息的基數(shù)P(PV)：現(xiàn)值PresentValue；F(FV)：未來(lái)值FutureValue;r(K):利率InterestRate;n:計(jì)息周期。（一）單利的計(jì)算

1、單利終值的計(jì)算

FV=PV*（1+K*n）

2、單利現(xiàn)值的計(jì)算

PV=FV*1/（1+K*n）

第五頁(yè)，共五十八頁(yè)。（一）單利的計(jì)算

1、單利終值的計(jì)算

FV=PV*（1+K*n）

2、單利現(xiàn)值的計(jì)算

PV=FV*1/（1+K*n）第六頁(yè)，共五十八頁(yè)。（二）、復(fù)利的計(jì)算

1、復(fù)利終值的計(jì)算

FVn=PV*(1+k)n=PV*FVIFk,nFVIFk,n的經(jīng)濟(jì)含義：普通復(fù)利終值系數(shù),現(xiàn)在的一元錢在利率為K的情況下，經(jīng)過(guò)n個(gè)周期后值多少錢？2、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算

PV=FVn*1/(1+k)n=FVn*PVIFk,n

PVIFk,n的經(jīng)濟(jì)含義：普通復(fù)利現(xiàn)值系數(shù),現(xiàn)在存多少錢，在利率為k的情況下，經(jīng)過(guò)n個(gè)周期后等于一元錢？第七頁(yè)，共五十八頁(yè)。

第八頁(yè)，共五十八頁(yè)。某人計(jì)劃5年后獲得100，000元，用于購(gòu)買汽車，假設(shè)投資報(bào)酬率為8％，按復(fù)利計(jì)算，他現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？P=100，000×1/（1+8％）5

=100，000×（P/F8％5）

=100，000×0.6806=68060（元）第九頁(yè)，共五十八頁(yè)。三、普通年金的計(jì)算1、普通年金定義（又稱后付年金）是指每期期未等額的付款（或收款）的年金。2、普通年金終值的計(jì)算

FVAn=A*{(1+k)n-1}/k=A*FVIFAk,nFVIFAk,n的經(jīng)濟(jì)含義：普通年金終值系數(shù)3、普通年金現(xiàn)值的計(jì)算

PVAn=A*PVIFAk,nPVIFAk,n的經(jīng)濟(jì)含義：普通年金現(xiàn)值系數(shù)第十頁(yè)，共五十八頁(yè)。一、普通年金的終值計(jì)算：普通年金的未來(lái)值系數(shù)經(jīng)濟(jì)含義：從第一年年末到第n年年末，每年存入銀行1元錢，在利率為r的情況下，在第n年年末能取出多少錢？第十一頁(yè)，共五十八頁(yè)。年金終值公式的推導(dǎo)：第十二頁(yè)，共五十八頁(yè)。例3-6：如某人決定從孩子10歲生日到18歲生日止每年年末（不包括第10歲生日）為孩子存入銀行2000元，來(lái)交納孩子上大學(xué)學(xué)費(fèi)。如銀行存款利率為10％，父母在孩子18歲生日時(shí)能從銀行取出多少錢？F=2000·[（1+10％）8-1]/10%=2000×（F/A10％8）=2000×11.436=22872（元）第十三頁(yè)，共五十八頁(yè)。二、普通年金的償債基金計(jì)算：普通年金的償債基金系數(shù)經(jīng)濟(jì)含義：第十四頁(yè)，共五十八頁(yè)。例3-7：某人從現(xiàn)在起準(zhǔn)備每年年末等額存入銀行一筆錢，目的在于5年后從銀行提取150000元，用于購(gòu)買福利住房。如果銀行存款利率為12％，每年應(yīng)存多少才能達(dá)到目的？

A=F/（F/A12％5）=150000/6.3528=23500（元）

第十五頁(yè)，共五十八頁(yè)。三、普通年金的現(xiàn)值計(jì)算：普通年金的現(xiàn)值系數(shù)經(jīng)濟(jì)含義：第十六頁(yè)，共五十八頁(yè)?！谑唔?yè)，共五十八頁(yè)。其式兩邊同乘（1+r）得：P·（1+r）=A+A（1+r）-1+A（1+r）-2+…+A（1+r）-(t+1)后式減前式得：P×（1+r）—P=A—A×（1+r）-t

=A×（P/A，r，t）上式中的[1-(1+r)-t]/r

被稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（P/A，r，t），可通過(guò)查表得到。第十八頁(yè)，共五十八頁(yè)。例3-8：某技術(shù)項(xiàng)目1年建成并投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年凈利潤(rùn)為500000元，按10％的利率計(jì)算，在3年內(nèi)剛好能收回全部投資。問(wèn)此項(xiàng)目投資多少？

P=A×（P/A10％3）=500000·（P/A10％3）=500000×2.4869=1243450（元）第十九頁(yè)，共五十八頁(yè)。

例題．某公司需用一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為150000元，使用期限為10年。如果租入，則每年年末要支付22000元。除此以外，其他情況完全一樣，假設(shè)利率為8%。要求：計(jì)算并回答該公司購(gòu)買設(shè)備好還是租用設(shè)備好。P=A(P/Arn)=22000(P/Arn)=22000(P/A8%10)=22000*6.71=147620第二十頁(yè)，共五十八頁(yè)。四、普通年金的資金回收計(jì)算普通年金的資金回收系數(shù)經(jīng)濟(jì)含義：指在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入的資本或清償初始所欠的債務(wù)時(shí)間。

第二十一頁(yè)，共五十八頁(yè)。

例3-9：某公司現(xiàn)在從銀行借款100，000元，借款利率為18％。銀行要求該公司從本年開(kāi)始分5年等額還清這筆借款，那么該公司每年應(yīng)還多少？A=P/(P/A18％5)=100000/3.1272=31977（元）第二十二頁(yè)，共五十八頁(yè)。復(fù)習(xí)題一：

1、存入本金1000元，年利率為20%，按年計(jì)息，復(fù)利計(jì)算，求5年后的本利和。如果按半年計(jì)息、按季計(jì)息，其復(fù)利終值又是多少？

2、某項(xiàng)投資4年后可得收益40000元，按年利率6%復(fù)利計(jì)算，其現(xiàn)值應(yīng)為多少？

3、張先生每年年未存入銀行2000元，年利率7%，則5年后本利和。

4、租入B設(shè)備，每年年未要支付租金4000元，年利率為8%，則5年中租金的現(xiàn)值。

5、某投資項(xiàng)目于2010年初動(dòng)工，設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年可得收益40000元，按年利率6%計(jì)算，則預(yù)期10年收益的現(xiàn)值。第二十三頁(yè)，共五十八頁(yè)。三、預(yù)付年金的計(jì)算1、預(yù)付年金定義2、預(yù)付年金終值的計(jì)算Vn=A*（FVIFAk,n+1-1）（FVIFAk,n+1–1）的經(jīng)濟(jì)含義：3、預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算V0=A*（PVIFAk,n-1+1）（PVIFAk,n-1+1）的經(jīng)濟(jì)含義：第二十四頁(yè)，共五十八頁(yè)。預(yù)付年金：是指在每期期初支付的年金，又稱先付年金。預(yù)計(jì)年金與后付年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同。由于后付年金是最常用的。因此，年金終值和現(xiàn)值系數(shù)表是安后付年金編制的,按年金系數(shù)表計(jì)算先付年金的終值和現(xiàn)值時(shí)，可在后付年金的基礎(chǔ)上用終值和現(xiàn)值的進(jìn)行調(diào)整。

第二十五頁(yè)，共五十八頁(yè)。

1、預(yù)付年金的終值

F=A·（1+r）+A·（1+r）2+…+A·（1+r）t=A·（1+r）·[1-（1+r）t]/［1-（1+r）］=A·｛[（1+r）t+1-1]/r-1｝式中｛[（1+r）t+1-1]/r-1｝是預(yù)付年金終值系數(shù)，或稱1元的預(yù)付年金終值。它和普通年金終值系數(shù)[（1+r）t-1/r]相比，期數(shù)加1，而系數(shù)減1，[(F/A，r,t+1)-1]并可用“年金終值系數(shù)表”查得（r+1）期值，減去1后得出1元預(yù)付年金終值。

第二十六頁(yè)，共五十八頁(yè)。

2.預(yù)付年金的現(xiàn)值

P=A+A·（1+r）-1+A·（1+r）-2+…+A·（1+r）-（t-1） =A·[1-（1+r）-t]/［1-（1+r）-1］=A·｛[1-（1+r）-（t-1）]/r+1｝=A·[（P/Art-1）+1]式中[1-（1+r）-（t-1）]/r]+1]是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，或稱1元的預(yù)付年金現(xiàn)值。它和普通年金終值系數(shù)｛[1-（1+r）-(t-1)]/r｝相比，期數(shù)要減1，而系數(shù)要加1，可記作｛[P/A,r,（t-1）]+1｝可利用“年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得（t-1）期的值，然后加1，得出1元的預(yù)付年金現(xiàn)值。第二十七頁(yè)，共五十八頁(yè)。例2-9：某人5年分期付款購(gòu)得大眾汽車一輛，每年初付款10，000元，設(shè)銀行利率為12％，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購(gòu)價(jià)是多少？P=A·[（P/A12％5-1）+1]=10，000×[3.0373+1]=40，373（元）

第二十八頁(yè)，共五十八頁(yè)。四、遞延年金的計(jì)算1、遞延年金定義2、遞延年金終值的計(jì)算（同普通年金終值的計(jì)算）Sn=A*FVIFAk,n3、遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算

方法1：S0=A*PVIFAk,n*

PVIFk,m方法2：S0=A*PVIFAk,m+n

--A*

PVIFAk,m

第二十九頁(yè)，共五十八頁(yè)。五、永續(xù)年金的計(jì)算1、永續(xù)年金定義2、永續(xù)年金沒(méi)有終值。3、永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算PVAn=A*1/K第三十頁(yè)，共五十八頁(yè)。六、不等額系列付款的計(jì)算1、不等額系列付款終值的計(jì)算

不等額系列付款終值的計(jì)算應(yīng)分別計(jì)算不同時(shí)點(diǎn)付款的復(fù)利終值，然后加總。2、不等額系列付款現(xiàn)值的計(jì)算不等額系列付款現(xiàn)值的計(jì)算應(yīng)分別計(jì)算不同時(shí)點(diǎn)付款的復(fù)利現(xiàn)值，然后加總。第三十一頁(yè)，共五十八頁(yè)。復(fù)習(xí)題二：1、某公司需用一設(shè)備，若購(gòu)買，買價(jià)80000元；若租賃，每年年初付租金10000元，該設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命期10年，年貼現(xiàn)率6%，問(wèn)購(gòu)買與租賃孰優(yōu)？2、某公司擬設(shè)立一項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)基金，每年獎(jiǎng)勵(lì)3名優(yōu)秀管理人員，每人獎(jiǎng)金5000元，年利率10%，問(wèn)該獎(jiǎng)勵(lì)基金基數(shù)至少為多少？3、某公司對(duì)一項(xiàng)目進(jìn)行投資，5年每年年末投資100000元，第8年末完工，年利率10%，第8年末的投資終值為多少？4、某投資項(xiàng)目原計(jì)劃今年起每年年末可得收益100000元，收益期10年，現(xiàn)因故施工延期2年，年貼現(xiàn)率10%，問(wèn)損失多少？第三十二頁(yè)，共五十八頁(yè)。眾所周知，販毒是各國(guó)政府嚴(yán)令禁止的，最高判處死刑；炒股是有可能虧損的，一人賺，二人平，七人虧。但為什么販毒屢禁不止？投機(jī)炒股者依然如故呢？因?yàn)樨湺究梢垣@得百分之幾百的暴利，炒股可以實(shí)現(xiàn)“一夜暴富”，冒風(fēng)險(xiǎn)可以獲得巨額報(bào)酬，這就是“風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值”。第三十三頁(yè)，共五十八頁(yè)。第二節(jié)投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

一、風(fēng)險(xiǎn)的概念、種類（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)是公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不可避免的客觀現(xiàn)象。是某一事件發(fā)生的不確定性。這種不確定性是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。

第三十四頁(yè)，共五十八頁(yè)。（二）風(fēng)險(xiǎn)的種類國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)公司特有風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)純風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)產(chǎn)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)純風(fēng)險(xiǎn)與雇員有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)與顧客有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)第三十五頁(yè)，共五十八頁(yè)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)由于一些會(huì)影響到公司的因素(戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退)而引起的，波及到所有的公司，是不可避免的。又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或非偶然性風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法通過(guò)公司的多元化投資方式來(lái)分散或消除。第三十六頁(yè)，共五十八頁(yè)。公司特有風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，在本質(zhì)上是隨機(jī)的，又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或偶然性風(fēng)險(xiǎn)?？赏ㄟ^(guò)公司的多元化投資方式來(lái)分散或消除。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)本身的原因給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)收益的不確定性(1)需求的穩(wěn)定性(2)銷售價(jià)格的穩(wěn)定性(3)投入價(jià)格的穩(wěn)定性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是公司負(fù)債融資方式的變化引起的。在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)一定的前提下，負(fù)債比例越大，附加給普通股東的風(fēng)險(xiǎn)越大。第三十七頁(yè)，共五十八頁(yè)。

純風(fēng)險(xiǎn)

1、與財(cái)產(chǎn)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)（1）火災(zāi)（2）自然災(zāi)害（3）盜竊與商業(yè)詐騙（4）冒充顧客在商店行竊（5）壞帳第三十八頁(yè)，共五十八頁(yè)。2、與雇員有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)（1）雇員的不誠(chéng)實(shí)（2）來(lái)自過(guò)去雇員的競(jìng)爭(zhēng)（3）關(guān)鍵管理人員的損失

第三十九頁(yè)，共五十八頁(yè)。3、與顧客有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)（1）店內(nèi)傷害（2）產(chǎn)品責(zé)任第四十頁(yè)，共五十八頁(yè)。二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小，是用可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的概率來(lái)表示的。(一)確定概率分布是指某一隨機(jī)變量(銷售量、利潤(rùn)、投資報(bào)酬率)可能發(fā)生的后果及其相應(yīng)概率的完整描述?？捎帽砀穹绞?，也用圖形方式1、離散型分布：是不連續(xù)的概率分布，即概率分布在幾個(gè)特定的隨機(jī)變量點(diǎn)上，概率分布圖形成幾條個(gè)別的直線。2、連續(xù)型分布：是連續(xù)的概率分布，即概率分布在一定區(qū)間的連續(xù)各點(diǎn)上，概率分布圖形成由一條曲線覆蓋的平面。第四十一頁(yè)，共五十八頁(yè)。A項(xiàng)目和B項(xiàng)目報(bào)酬率的概率分布經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率（Pi）

報(bào)酬率（Ki，%）A項(xiàng)目B項(xiàng)目繁榮正常衰退0.20.60.2402007020-30合計(jì)1.0--第四十二頁(yè)，共五十八頁(yè)。(二)計(jì)算期望報(bào)酬率K=ΣKiPii=1nE=ΣXiPii=1

期望報(bào)酬率是各種可能的報(bào)酬率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的報(bào)酬率。在期望報(bào)酬率相同的情況下，概率分布越集中，風(fēng)險(xiǎn)越小。這一分析是否正確，有待通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算來(lái)驗(yàn)證。n第四十三頁(yè)，共五十八頁(yè)。(三)、標(biāo)準(zhǔn)差

標(biāo)準(zhǔn)差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。一般來(lái)說(shuō)，標(biāo)準(zhǔn)差越大，說(shuō)明概率分布越分散，因而風(fēng)險(xiǎn)程度就越大；標(biāo)準(zhǔn)差越小，說(shuō)明概率分布越集中，因而風(fēng)險(xiǎn)程度就越小。標(biāo)準(zhǔn)差是一個(gè)絕對(duì)值，只能用于直接比較期望值相同的各個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，如果各投資項(xiàng)目的期望報(bào)酬率不同，還要進(jìn)一步計(jì)算變異系數(shù)，才能準(zhǔn)確衡量其風(fēng)險(xiǎn)程度大小。δ={Σ(xi-E)2×Pi}1/2

δ={Σ(Ki-K)2×Pi}1/2第四十四頁(yè)，共五十八頁(yè)。(四)、變異系數(shù)

是一個(gè)相對(duì)值，是標(biāo)準(zhǔn)差與期望報(bào)酬率的比值?？梢源硗顿Y者所冒風(fēng)險(xiǎn)的大小，反映投資者所冒風(fēng)險(xiǎn)的程度。標(biāo)準(zhǔn)差率(變異系數(shù))V=δ/E第四十五頁(yè)，共五十八頁(yè)。復(fù)習(xí)題三1、某企業(yè)預(yù)測(cè)未來(lái)的收益時(shí)，將可能出現(xiàn)的市場(chǎng)情況描述為繁榮、一般、較差三種，現(xiàn)有兩個(gè)投資方案A、B，有關(guān)資料見(jiàn)表，試說(shuō)明每個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)程度并比較這兩個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)大小可能出現(xiàn)的市場(chǎng)情況A方案B方案收益（元）概率收益（元）概率繁榮60000.2100000.2一般50000.650000.6較差40000.200.2第四十六頁(yè)，共五十八頁(yè)。2、某企業(yè)預(yù)測(cè)未來(lái)的收益時(shí)，將可能出現(xiàn)的市場(chǎng)情況描述為繁榮、一般、較差三種，現(xiàn)有兩個(gè)投資方案A、B，有關(guān)資料見(jiàn)表，試說(shuō)明每個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)程度并比較這兩個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)大小可能出現(xiàn)的市場(chǎng)情況A方案B方案收益（元）概率收益（元）概率繁榮20000.260000.2一般10000.550000.5較差5000.340000.3第四十七頁(yè)，共五十八頁(yè)。三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬價(jià)值市場(chǎng)投資的一般規(guī)律：風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬成正比，低報(bào)酬的項(xiàng)目必須風(fēng)險(xiǎn)很低，否則，沒(méi)有人投資；高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目必須有高報(bào)酬，否則，也沒(méi)有人投資。投資者對(duì)于其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，要求有一定的額外收益作為補(bǔ)償。這種額外補(bǔ)償就是超過(guò)貨幣時(shí)間價(jià)值的那部分價(jià)值，稱為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。（一）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率(RR)

K=RF+RRRR=bV第四十八頁(yè)，共五十八頁(yè)。(二）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（PR）1、根據(jù)投資額與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來(lái)計(jì)算PR=C*RR2、根據(jù)投資總報(bào)酬與有關(guān)報(bào)酬率來(lái)計(jì)算PR=Pm*RR/KPR=Pm*RR/RF+RR

第四十九頁(yè)，共五十八頁(yè)。四、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值計(jì)量例：某公司有一甲投資方案，投資額為￥50000元，收益的概率分布如下：

經(jīng)濟(jì)情況概率（Pi）收益額(Xi)繁榮0.210000一般0.55000蕭條0.32500第五十頁(yè)，共五十八頁(yè)。第一步:求出該方案的預(yù)期收益預(yù)期收益E=ΣXiPi甲方案預(yù)期收益E=10000×0.2+5000×0.5+2500×0.3=5250(元)第五十一頁(yè)，共五十八頁(yè)。標(biāo)準(zhǔn)差δ=Σ(xi-E)2×Pi標(biāo)準(zhǔn)差率(變異系數(shù))V=δ/E

甲方案標(biāo)準(zhǔn)差δ=2610.08甲方案標(biāo)準(zhǔn)差率V=2610.08/5250=49.72%第二步:求出該方案的標(biāo)準(zhǔn)差及標(biāo)準(zhǔn)差率第五十二頁(yè)，共五十八頁(yè)。第三步:求出該方案的應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率RR=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)b×標(biāo)準(zhǔn)差率V應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益額PR=預(yù)期收益E×風(fēng)險(xiǎn)收益率RR無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率RF+風(fēng)險(xiǎn)收益率RR風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)b的確定方法:1、高點(diǎn)低分析法2、根據(jù)以往同類項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)確定3、由國(guó)家有關(guān)部門組織專家確定若例題中的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)b為0.1；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率RF為8%則:甲方案應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率RR=0.1×49.72%=4.972%應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益額PR=5250×4.972%÷〔8%+4.972%〕=2012.26（元）第五十三頁(yè)，共五十八頁(yè)。第四步:求出該方案的預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率=預(yù)測(cè)投資收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率預(yù)測(cè)投資收益率=預(yù)期收益÷投資額預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益額=預(yù)期收益×預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率甲方案預(yù)測(cè)投資收益率=5250÷50000=10.5%甲方案預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率=10.5%-8%=2.5%甲方案預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益額=5250×2.5%÷(8%+2.5%)=1250(元)第五十四頁(yè)，共五十八頁(yè)。第五步:判斷該方案是否可取若預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率＞應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益額＞應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益額則方案可取;反之,方案不可取。甲方案預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率2.5%＜應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率4.972%預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益額1250