白糖企業(yè)服務(wù)手冊

白糖企業(yè)服務(wù)手冊鄭州商品交易所PAGE6PAGE61目錄序言3鄭州商品交易所簡介4一、期貨市場簡介5（一）期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展5（二）中國期貨市場的管理體系7（三）期貨市場組織結(jié)構(gòu)7（四）期貨市場功能8（五）套期保值綜述8（六）套期保值業(yè)務(wù)操作流程10二、白糖期貨市場功能發(fā)揮案例分析12（一）賣期保值，鎖定利潤的案例12（二）北方某企業(yè)甜菜糖賣期保值案例14（三）南方大型制糖企業(yè)集團賣期保值的案例18（四）終端用戶利用白糖期貨買期保值的案例18（五）采用賣期保值與買期保值相結(jié)合的案例23（六）利用期貨市場進行庫存管理的案例25三、白糖期貨合約及制度要點提示26測（一）白糖蝶期貨合約討位26憤（二）標(biāo)準雨交割品和替衰代品并欠27娘（三）期貨泥交易保證金墨的階梯收取企態(tài)27己（四）限倉結(jié)制度券乎28訊四、白糖期矛貨交割及有桐關(guān)事項蓋韻29波（一）交割疲流程及要點貝說明尿禍29豬（二）倉單冰入庫及注冊灰流程數(shù)也31?。ㄈ﹤}單助注銷、提貨眨流程及要點膏說明春胸32蒙（四）期貨劑轉(zhuǎn)現(xiàn)貨流程略及要點說明浩驅(qū)34注（五）倉單齡充抵業(yè)務(wù)流輛程容鋤37鉆（六）倉單停折抵業(yè)務(wù)流熔程醬猜38杏（七）倉單觀銀行質(zhì)押授躁信團蜻39勞五、企業(yè)開覆戶遠察46貌（一）企業(yè)任開戶流程殲辜46嘆（二）相關(guān)根信息的獲取柏規(guī)47茅六、企業(yè)參癥與期貨市場增內(nèi)控體系構(gòu)吵建偶暗52沒（一）目標(biāo)工提52托（二）制度枯設(shè)計奸土52肚（三）組織精設(shè)置懷啄53參（四）運作綠流程竊勺54答（五）績效澇評估枯受57貍附錄：需織59情糖交割倉庫限及有關(guān)交割乏費用親存59欺白糖交割倉堵庫一覽表頓釘59勺白糖交割相漫關(guān)費用午坑64蕉白糖品種相布關(guān)網(wǎng)站網(wǎng)址訓(xùn)濟68序言害近年來，我晃國期貨市場拆保持良好的偷發(fā)展勢頭。陜期貨基礎(chǔ)性鑰法規(guī)制度進窯一步完善，達市場規(guī)模穩(wěn)性步擴大，風(fēng)約險防范和處存置能力顯著柴提高，期貨伴市場服務(wù)國牲民經(jīng)濟發(fā)展?jié)q的功能日益禽顯現(xiàn)，初步蔽具備了在更忍高層面加快悄發(fā)展的基礎(chǔ)把和條件。仙鄭州商品交宿易所（簡稱眼“者鄭商所繞”賢）近年來快孕速發(fā)展，市向場規(guī)模穩(wěn)步讓擴大，市場借影響力不斷甚提升。在交扇易量迅速增種長的同時，熱市場運行質(zhì)國量穩(wěn)步提高攀，功能得到抵進一步發(fā)揮匪。當(dāng)前，我揮國期貨市場胃正處在顧“絹由量的擴張幻向質(zhì)的提升距轉(zhuǎn)變辮”引的時期，鄭勉商所將牢牢密把握為實體壁經(jīng)濟服務(wù)的巡方向，以科執(zhí)學(xué)發(fā)展為主倉題，以服務(wù)樓實體經(jīng)濟為攻宗旨，探索煙期貨市場服轎務(wù)實體經(jīng)濟土和服務(wù)血“意三農(nóng)餃”臟的方式和途慌徑。從20辛09年開始萍，鄭商所開拖展了洋“涼走進產(chǎn)業(yè)，葡貼近行業(yè)，疏服務(wù)企業(yè)淹”蒙（即有“雙三業(yè)雁”恩）系列主題粘活動，對上轉(zhuǎn)市品種定價躍功能和套期骨保值功能發(fā)藥揮情況進行碗全面調(diào)研和淘評估，深入才分析研究影肥響上市品種駁功能發(fā)揮的喜制約因素，戲解決企業(yè)利匠用期貨市場昆中遇到的問觀題，引導(dǎo)期旋貨公司積極并服務(wù)企業(yè)，雪促進企業(yè)利狹用的效果。徹通過陽“襯三業(yè)泥”宗主題活動的星開展，挖掘急和總結(jié)更深質(zhì)入、可推廣儉的典型案例霜，不斷拓展顧企業(yè)參與的終廣度和深度焦,做深做細打上市品種。些為進一步推萬動喊“粗三業(yè)輪”致活動的深入扎開展，交易數(shù)所總結(jié)了兩中年來的活動爽經(jīng)驗，制定匯并頒布了章“夕三業(yè)活動管竹理辦法偉”壟，系統(tǒng)地規(guī)獵范了會員從藥事相關(guān)品種素產(chǎn)業(yè)客戶開罩發(fā)和服務(wù)的擺內(nèi)容、渠道題和獎勵措施淘等，進一步嚇把期貨市場挪服務(wù)產(chǎn)業(yè)、灣服務(wù)行業(yè)和烏服務(wù)企業(yè)的腿理念落到實站處。在深入手開展生“怕三業(yè)食”批活動的同時憂，鄭商所積狠極探索并開退展了皆“疼期貨服務(wù)三希農(nóng)魚”寺系列活動，肉創(chuàng)建期貨市伙場服務(wù)實體架經(jīng)濟的典型樓企業(yè)和地區(qū)縱，即泰“岔點貞”?；睾脱凇案裘胬睅旎?，對會站員公開征集度典型案例等壟等，進一步進豐富了穗“槐三業(yè)怪”子活動的內(nèi)涵池和外延。楚被為進一步提修高現(xiàn)貨企業(yè)傳利用期貨市疼場的效果，集應(yīng)廣大會員鳥和投資者的劍要求，鄭商曬所組織人員防對公開征集盤的典型案例右進行了編輯否整理，將企乞業(yè)利用期貨窗市場需要掌披握的基本技正能等進行歸先納，將現(xiàn)貨縣企業(yè)利用期喚貨市場遇到臟的問題和需秧要注意的事誘項進行總結(jié)桐，形成了目含前的《白糖他期貨企業(yè)服緒務(wù)手冊》（浮下稱《手冊久》），為現(xiàn)義貨企業(yè)利用鍛期貨市場提腫供參考。領(lǐng)《手冊》內(nèi)請容比較豐富女，不但涉及餃到企業(yè)參與梯期貨市場操雖作的各個方村面，如期貨汽套保業(yè)務(wù)流稼程、內(nèi)控制顆度、效果評俊價、風(fēng)險控瞧制制度、交游割、倉單質(zhì)母押、財務(wù)稅璃務(wù)處理問題雞等等，而且伴還匯編了大杏量的典型案誰例和模式，怠總結(jié)部分企紹業(yè)利用期貨孩市場過程中麥的成功經(jīng)驗索，具有一定綱的參考價值工和實用性。綿由于時間倉申促，《手冊等》還存在很替多值得完善器的地方，在期今后的工作旨中，我們將喜根據(jù)市場發(fā)逢展的新情況蚊和會員服務(wù)內(nèi)企業(yè)積累的子成果以及后拖續(xù)征集的案造例，不斷收罩集素材、汲叫取經(jīng)驗，對奶《手冊》進榮行充實與完熊善，也歡迎怒大家提出寶待貴的意見和學(xué)建議。斃鄭州商品交瘡易所簡介忍鄭州商品交研易所（簡稱涂鄭商所）成忠立于199簽0年10月鈔12日，是袖經(jīng)中國國務(wù)把院批準的首辰家期貨市場魯試點單位，導(dǎo)在現(xiàn)貨遠期毯交易成功運憂行兩年以后奴，于199方3年5月2習(xí)8日正式推然出期貨交易客。目前，鄭載商所被確定最為全國三家妙商品期貨交江易所之一，徹隸屬于中國輸證券監(jiān)督管桑理委員會垂糧直管理。恒鄭商所按照謝《期貨交易繁管理條例》捕和《期貨交向易所管理辦罰法》履行職以能，依據(jù)《第鄭州商品交秩易所章程》聯(lián)、《鄭州商適品交易所交擠易規(guī)則》及叛其實施細則妙和辦法實行菠自律性管理街，遵循公開時、公平、公聯(lián)正和誠實信乏用的原則，鎮(zhèn)為期貨合約鞠集中競價交酒易提供場所羞、設(shè)施及相緣關(guān)服務(wù)，并崗對期貨交易恨進行一線監(jiān)裳管。喂鄭商所實行禁會員制，會推員大會是鄭憑商所的權(quán)力幫機構(gòu)，由全噸體會員組成漁；理事會是什會員大會的檔常設(shè)機構(gòu)，飼下設(shè)監(jiān)察、什交易、交割畢、財務(wù)、調(diào)磁解、會員資客格審查、技丈術(shù)和辦公室震等專門委員止會。截至2吳010年底朱，鄭商所共扔有會員21知5家，分布產(chǎn)在全國27萍個?。ㄊ校┠?、自治區(qū)，我其中期貨公乳司會員17罪3家，占會帽員總數(shù)的8貢0%;非期拔貨公司會員久42家，占訊會員總數(shù)的填20%。借鄭商所總經(jīng)去理為法定代鏟表人。根據(jù)倒工作需要，層內(nèi)設(shè)辦公室繳、理事會辦笑公室、黨委壓辦公室、紀時檢監(jiān)察室、嫌研究發(fā)展部煩、市場部、噸交割部、結(jié)斃算部、市場跑監(jiān)察一部、權(quán)市場監(jiān)察二腸部、新聞信裳息部、法律策事務(wù)部、技子術(shù)一部、技支術(shù)二部、財柳務(wù)部、人力午資源部、審緣計室、行政壓部等職能部皮門。掌鄭商所堅持螺規(guī)范運作，顧加強市場監(jiān)嘉管，安全組雹織交易，深籍化市場功能獵，目前上市穗交易的小麥僚（包括優(yōu)質(zhì)哲強筋小麥和馳硬白小麥）忌、棉花、白精糖、精對苯財二甲酸（P往TA）、菜尊籽油、早秈餓稻等期貨品罩種，功能得撞到有效發(fā)揮皺，在國民經(jīng)尺濟中發(fā)揮著色日益重要的康作用。赤鄭商所實行遵保證金制、竿每日漲跌停魚板制、每日餐無負債結(jié)算衣制、實物交囑割制等期貨緣交易制度，斜并積極適應(yīng)該市場發(fā)展要棋求，不斷優(yōu)話化制度安排復(fù)，更新監(jiān)管泉理念，豐富蛾監(jiān)管手段，扔及時控制和助化解市場風(fēng)訪險，確保市喪場平穩(wěn)運行匆。路鄭商所擁有醋功能完善的班交易、交割座、結(jié)算、風(fēng)密險監(jiān)控、信證息發(fā)布和會黎員服務(wù)等電命子化系統(tǒng)。深會員和投資天者也可以通乓過遠程交易褲系統(tǒng)進行期候貨交易。期載貨交易行情爆信息通過路掘透社、彭博盈資訊、世華見信息等多個唉報價系統(tǒng)向銅國內(nèi)外同步翻發(fā)布。盡鄭商所注重束加強與國際或期貨同業(yè)的己交流與合作膊。1995宿年6月加入投國際期權(quán)（毀期貨）市場籍協(xié)會。先后戰(zhàn)與日本關(guān)西贊農(nóng)產(chǎn)品交易郊所、芝加哥艦期權(quán)交易所換、巴西期貨暗交易所、芝敲加哥商業(yè)交鍵易所、東京彼谷物交易所培、印度商品乒交易所、蒙康特利爾交易念所、尼日利蜓亞證券與商插品交易所、航紐約－泛歐宗交易所集團思等國外多家云期貨交易所屋簽訂了友好尤合作協(xié)議，占定期交換市瑞場信息，進棕一步擴大了姿鄭商所在國亭際上的影響蛋力。截面向未來，模鄭商所將始超終堅持辯“群三公浙”守原則，堅定珠不移地以科線學(xué)發(fā)展為核特心理念，以貼“彩誠實、進取黑、安全、高案效牙”鐵為基本宗旨盟，以充分發(fā)股揮市場功能糧服務(wù)實體經(jīng)賽濟為工作方鋸向，強化市慧場基礎(chǔ)性制古度建設(shè)，完污善風(fēng)險防范槽機制，加強柴市場一線監(jiān)綁管，保證信換息技術(shù)系統(tǒng)晉安全，不斷贊提高市場運底行質(zhì)量和發(fā)斷展質(zhì)量，努嶺力將鄭商所致逐步建設(shè)成鄉(xiāng)為在國內(nèi)和摩國際市場上乘具有重要地野位和影響力吧的現(xiàn)代化期只貨交易所。擾一、期貨市床場簡介三（一）期貨于市場的產(chǎn)生鋸與發(fā)展焰19世紀3敲0誕—岡40年代，睛隨著美國中故西部大規(guī)模批的開發(fā)，芝愛加哥發(fā)展成都為重要的糧鈔食集散地。怒然而，由于糖糧食生產(chǎn)特替有的季節(jié)性嗎及倉儲、運幣力不足，糧厘食供求矛盾竭異常突出。找每年谷物收貝獲季節(jié)，因朗谷物在短期清內(nèi)集中上市蠅，造成供大充于求，價格析暴跌?？墒倾U，到來年春售季，糧食又盟供不應(yīng)求，朋價格飛漲。么為緩解糧食夠供求的季節(jié)唉性矛盾，糧切商開始在交朱通要道旁邊襯設(shè)立倉庫囤劈糧。但是，菌糧商也因此疊承擔(dān)很大的脹價格風(fēng)險。已一旦來年糧祖價下跌，利逼潤就會減少亂，甚至虧本癥。為此，他悲們在購入谷昌物后立即到旗芝加哥與當(dāng)才地的糧食加曾工商、銷售槐商簽訂第二忙年春季的供告貨合同，以虎事先確定銷享售價格，進趣而鎖定利潤淋。糧商們在喉長期的經(jīng)營躬活動中摸索坡出了一套遠錄期交易的方催式。房1848年白，芝加哥的員82位商人榜發(fā)起組建了損芝加哥期貨登交易所，1詢851年，負芝加哥期貨念交易所引進舌了遠期合同母。為解決這貴種遠期交易旬方式在交易消過程中遇到艇的一系列困煩難，芝加哥指期貨交易所荒于1865幅年推出了標(biāo)狹準化合約，執(zhí)同時實行了怨保證金制度犁，向簽約雙犧方收取不超鄉(xiāng)過合約價值招10%的保忘證金，作為蹤履約保證。畏這是具有歷色史意義的制叛度創(chuàng)新，促梁成了真正意巖義上的期貨輝交易的誕生攔。響全球期貨期軍權(quán)市場歷年蠶交易情況統(tǒng)泛計（200泡0年耐—陶2023年鑒）跳數(shù)據(jù)來源：染美國期貨業(yè)涂協(xié)會網(wǎng)站張我國期貨市雅場在過去2佳0年的發(fā)展臟歷程中，經(jīng)愁歷了理論準倡備與試辦（弱1987-久1993年閑）、治理與蹄整頓（19框93-20甘00年）、騾規(guī)范發(fā)展（們2000年發(fā)至今）三個幕階段。蜜1990年庭10月12傘日，中國鄭臟州糧食批發(fā)號市場經(jīng)國務(wù)乓院批準，以斤現(xiàn)貨交易為構(gòu)基礎(chǔ)，引入滋期貨交易機吧制，作為我印國第一個商躬品期貨市場詠正式開業(yè)，汁邁出了中國寄期貨市場發(fā)駝?wù)沟牡谝徊綕狻Ｂ队捎谌藗冊邶X認識上存在宮偏差，在缺京乏統(tǒng)一管理傷的情況下，續(xù)各地各部門涂紛紛創(chuàng)辦各勸種各樣的期孝貨交易所。親到1993北年下半年，服全國各類期翠貨交易所達主50多家，侵期貨經(jīng)紀機徑構(gòu)近千家，好中國期貨市牌場出現(xiàn)了盲恰目發(fā)展的局餡面，期貨市禮場一度陷入慨了一種無序叉狀態(tài)。在此麗背景下，1餅993年1細1月，國務(wù)溪院發(fā)布77月號文《關(guān)于海堅決制止期皂貨市場盲目便發(fā)展的通知?！?，開始對滑期貨市場的雁盲目發(fā)展進吼行清理整頓漸。經(jīng)過清理申整頓后，交摩易所由原來譜的50多家翼精簡合并為落3家，分別畏是上海期貨由交易所、鄭岔州商品交易評所和大連商盯品交易所。糕此后，我國蘭期貨市場進刪入了規(guī)范發(fā)殖展階段，2充001年3男月，全國人客大批準的曠“正十五周”棚規(guī)劃第一次念提出了起“職穩(wěn)步發(fā)展期流貨市場心”訪。時隔兩年萬半之后，2浩003年1叉0月中旬，犧中國共產(chǎn)黨覽召開十六屆鋼三中全會，朵將蒜“燥穩(wěn)步發(fā)展期綁貨市場搏”選寫入了全會求通過的《中尊共中央關(guān)于雁完善社會主漠義市場經(jīng)濟本體制若干問睜題的決定》嫩。有關(guān)期貨椒市場的發(fā)展治方針首次寫祥入了黨的會獻議決議，診“受穩(wěn)步發(fā)展期額貨市場磁”懲被賦予了新純的內(nèi)涵和高炎度。200真4年2月1羅日，國務(wù)院圓發(fā)布《關(guān)于來推進資本市虹場改革開放臉和穩(wěn)定發(fā)展貪的若干意見援》，對掠“介穩(wěn)步發(fā)展期認貨市場羽”緞做出了進一訊步闡述和部窩署，成為翁“內(nèi)指導(dǎo)期貨市紗場發(fā)展的綱圓領(lǐng)萍”器。此后，關(guān)腸于推進期貨刃市場改革開容放和穩(wěn)定發(fā)終展的相關(guān)舉咬措相繼出臺所。2007炕年第十屆全爸國人大第五喬次會議和2洞008年第芳十一屆全國隊人大第一次割會議《政府誰工作報告》夢都明確了要寺堅持肚“劃穩(wěn)步發(fā)展期京貨市場原”從的態(tài)度。2贈011年兩稿會期間，掙“強十二五豈”呈規(guī)劃綱要草雪案提出要搭“揚推進期貨和荒金融衍生品月市場發(fā)展物”里，吹“引促進證券期領(lǐng)貨經(jīng)營機構(gòu)狹規(guī)范發(fā)展值”考，表明國家贊重視期貨市集場發(fā)揮的作宴用，對期貨上和金融衍生追品市場寄予公厚望。丈中國期貨期益權(quán)交易數(shù)據(jù)漫（1993罰-2023輛）元數(shù)據(jù)來源：勉中國期貨業(yè)召協(xié)會網(wǎng)站煩（二）中國草期貨市場的怕管理體系崇為適應(yīng)期貨婦市場發(fā)展新碑形勢，提高滋期貨監(jiān)管效馳率，增強防竭范、控制和燕化解期貨市戲場風(fēng)險的能膝力，目前我筋國期貨市場祝建立起了載“瘋五位一體氣”返的期貨監(jiān)管盼協(xié)調(diào)工作機蠶制。五位包蹤括中國證券達監(jiān)督管理委遮員會（簡稱乒“扇中國證監(jiān)會蟲”熊）、各地證宇監(jiān)局、期貨昂交易所、中犁國期貨保證洗金監(jiān)控中心纏有限責(zé)任公鉤司和中國期膚貨業(yè)協(xié)會?；汀叭ノ逦灰惑w智”紙按照納“足統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、合共享資源、政各司其職、寸各負其責(zé)、餃密切協(xié)作、俗合力監(jiān)管已”沃的原則開展領(lǐng)工作，形成均一個分工明賓確、協(xié)調(diào)有戒序、運轉(zhuǎn)順畝暢、反應(yīng)快擱速、監(jiān)管有儉效的工作網(wǎng)細絡(luò)。載中國證監(jiān)會些負責(zé)監(jiān)管協(xié)保調(diào)機制統(tǒng)一懷領(lǐng)導(dǎo)、統(tǒng)籌猶協(xié)調(diào)和監(jiān)督僅檢查。期貨揉部及各地證蚊監(jiān)局對期貨咳公司及其分碎支機構(gòu)進行晉監(jiān)督管理。賣期貨交易所肯、中國期貨此業(yè)協(xié)會依照椅有關(guān)法律、車行政法規(guī)和阿本機構(gòu)的章科程、規(guī)則對淹期貨公司實樓行自律管理及。期貨保證兇金監(jiān)控中心懼對客戶的保爸證金實施監(jiān)唉控。絞（三）期貨啄市場組織結(jié)閥構(gòu)盡期貨交易所啦是為期貨交繡易提供場所豈、設(shè)施、服移務(wù)和交易規(guī)決則的非盈利乒機構(gòu)。交易鋼所一般采用趴會員制，會盲員必須是中辭華人民共和青國境內(nèi)注冊持登記的企業(yè)傳法人或者其仔他經(jīng)濟組織求。交易所經(jīng)得營運作等方扔面的重大決昏策由全體會藍員共同決定稱。會員按業(yè)陪務(wù)范圍分成綠期貨公司會恨員（期貨公貢司）和非期語貨公司會員施。若想申請鐵成為會員，嬌必須先向交嘉易所提出入腫會申請，由費交易所調(diào)查除申請者的資震信狀況，通撒過考核，符北合條件的經(jīng)虜過理事會批網(wǎng)準方可入會蔥。暫2、期貨公劑司舞期貨公司是忙代理客戶進帆行期貨交易索，并提供有忠關(guān)期貨交易扔服務(wù)的企業(yè)折法人。在代蟻理客戶期貨尺交易時，收獻取一定的傭擊金。作為期普貨交易活動事的中介組織帶，期貨公司扒在期貨市場貫構(gòu)成中具有穗十分重要的被作用。一方醫(yī)面它是交易蝕所與眾多交殖易者之間的擦橋梁，拓寬幼和完善交易線所的服務(wù)功嶄能；另一方旬面，它為交嫂易者向交易纏所提供財力糧保證。一個哥規(guī)范化的期囑貨公司應(yīng)具石備完善的風(fēng)脫險管理制度親，遵守國家舟法規(guī)和政策兇，服從政府埋監(jiān)管部門的品監(jiān)管，恪守車職業(yè)道德。嶄3、期貨交高易者壤根據(jù)參與期餅貨交易的目茅的不同，主右要分為兩種杯，即套期保改值者和投機奔者。套期保饞值者從事期直貨交易的目師的是利用期鉤貨市場進行塌保值交易，冰以規(guī)避市場剪價格波動給瓣企業(yè)經(jīng)營帶帽來的風(fēng)險。先套期保值者隊一般是生產(chǎn)膀經(jīng)營者、貿(mào)這易者等。投圾機者或稱風(fēng)筑險投資者，落參加期貨交菜易的目的是宜希望以少量剃的資金來博匆取較多的利乞潤。期貨投煌機的方式多衣種多樣，其籠做法遠比套磨期保值更加死復(fù)雜。期貨秒市場上，如幟果沒有投機院者參與，期鍵貨市場規(guī)避泄風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)假價格兩大功繞能就不能實售現(xiàn)。投機者寸參與交易可千增加市場的紗流動性，起耽到獲“稍潤滑劑鍛”呈的作用。么（四）期貨用市場功能堡期貨市場具近有價格發(fā)現(xiàn)易和套期保值廁兩大功能。迅價格發(fā)現(xiàn)功最能是指在期請貨市場通過丙公開、公正隔、高效、競損爭的期貨交矩易運行機制悶形成具有真責(zé)實性、預(yù)期倦性、連續(xù)性怠和權(quán)威性價目格的過程。崗套期保值功窄能是指在期胳貨市場買進垮或賣出與現(xiàn)置貨數(shù)量相等迅但交易方向煉相反的商品鼠期貨，以期自在未來某一冷時間通過賣痛出或買進期極貨合約而補等償因現(xiàn)貨市藥場價格不利違變動帶來的遠損失。妥1、發(fā)現(xiàn)價尤格蛇發(fā)現(xiàn)價格功黎能是指在期微貨市場通過殊公開、公正視、高效、競距爭的期貨交噴易運行機制仗形成具有真姨實性、預(yù)期筐性、連續(xù)性靜和權(quán)威性價朵格的過程。緣期貨市場形迫成的價格之身所以為公眾炸所承認，是御因為期貨市叫場是一個有切組織的規(guī)范振化的市場，斷期貨價格是鈴在專門的期衰貨交易所內(nèi)袋形成的。期夠貨交易所聚蔥集了眾多的側(cè)買方和賣方踩，他們把各告自掌握的某懲種商品供求陶關(guān)系及變動劇趨勢等信息塞集中到交易趟場內(nèi)，從而夾使期貨市場秧成為一個公晌開的自由競勒爭的市場，煎形成的期貨摔價格能夠比繩較準確地反糠映真實的供票求狀況及其編價格變動趨售勢?；?、套期保揚值慮套期保值是障在期貨市場貍買進或賣出晌與現(xiàn)貨數(shù)量辣相等但交易影方向相反的陜商品期貨，訴以期在未來耕某一時間通靜過賣出或買鵝進期貨合約筍而補償因現(xiàn)濾貨市場價格娛不利變化帶善來的損失。頁套期保值的鳴基本經(jīng)濟原袍理就在于某價一特定商品血的期貨價格役與現(xiàn)貨價格蒸在同一時空維內(nèi)會受相同毫的經(jīng)濟因素印的影響和制緒約，因而一軟般情況下兩左個市場的價霧格變動趨勢程相同。套期錫保值就是利農(nóng)用兩個市場串上的這種價仗格關(guān)系，取走得在一個市土場上出現(xiàn)虧恨損、在另一員個市場上獲擋得盈利的結(jié)雞果。關(guān)于套汁期保值具體閣介紹，請參音考接下來的鞏部分。竄（五）套期面保值綜述埋套期保值是郵指以規(guī)避現(xiàn)薪貨價格風(fēng)險斧為目的進行留的期貨交易字行為。為預(yù)恨防現(xiàn)貨市場負不利的價格淺變動帶來的躲損失，在期聯(lián)貨市場上進團行與現(xiàn)貨數(shù)滴量相等但部每位相反的交家易，買進或詠賣出商品期廳貨合約，建友立與現(xiàn)貨部撞位方向相反乘的期貨頭寸堡，以對沖期鴿貨合約到期鉆時現(xiàn)貨市場裝可能的價格喚風(fēng)險。飼1、套期保粉值基本原理毯套期保值是鐘現(xiàn)貨企業(yè)利長用期貨市場慎實現(xiàn)價格風(fēng)誦險管理，將椒自身的價格樣風(fēng)險轉(zhuǎn)移給飄期貨投機者玉。套期保值夕之所以能夠瀉規(guī)避價格風(fēng)宿險，是因為寒期、現(xiàn)貨價怠格受到相同勢因素的影響喂和制約，并伴且實物交割搬制度保證了主期、現(xiàn)貨價科格的最終趨裝合。濁首先，引起廁現(xiàn)貨價格漲刷跌的因素，緊同樣也影響今期貨價格，勵因此，期現(xiàn)胃價格盡管在份變化幅度上瓣存在差異，奪但趨勢基本歉一致。期、逗現(xiàn)價格受相秘同的因素（標(biāo)如產(chǎn)量、需劑求、庫存、須進出口和貨舞幣、匯率、洽財政稅收政吉策等）影響扮和制約。套肌期保值就是網(wǎng)利用期、現(xiàn)呼貨價格的高攜度相關(guān)性，坊在期貨市場形和現(xiàn)貨市場島通過反向交尺易對沖不利麻因素的影響芽，保證生產(chǎn)銅成本和利潤伍的穩(wěn)定性。蹲其次，期貨河合約到期后腦，未平倉的拍必須進行實旋物交割，保清證了期現(xiàn)貨櫻價格的趨同崗性。當(dāng)期貨促合約臨近到貌期日時，期軍現(xiàn)價格的差采價接近于交勻割成本，否宿則就有期現(xiàn)荒套利的機會餓。如果接近丸交割時，期候貨價格高于已現(xiàn)貨價格，細套利者就可躬以買入現(xiàn)貨份、賣出期貨見，通過在交獲割月的實物捎交割實現(xiàn)在桿無風(fēng)險的情熱況下盈利；抖買現(xiàn)貨賣期抗貨的套利交睬易使兩者價株格逐步靠攏逃。反之，如仍現(xiàn)貨價高于鵲期貨價，套鳳利者也可以道通過在期貨屢市場做買單富、進行實物每交割并在現(xiàn)飽貨市場銷售擦；賣現(xiàn)貨買析期貨的套利對交易亦使兩前者價格逐步馳靠攏。因此老，通過實物歇交割的期現(xiàn)棋套利交易可調(diào)保證期現(xiàn)價株格趨于一致優(yōu)。吹當(dāng)然，期貨香市場并不等溫同于現(xiàn)貨市肚場，它還會遵受到一些其侄他因素的影潤響，因而期青貨價格波動害頻率和波動鍋幅度不一定君與現(xiàn)貨價格征完全一致，壞比如期貨市闊場上有特定座的交割品質(zhì)的要求，還有院交割地點的銀差異，而且霉兩個市場的看參與者結(jié)構(gòu)艦和操作規(guī)模費也不盡相同旁等等。這就約意味著，套擠期保值者在幟實際操作時沙，有可能獲撤得額外利潤慌，也可能產(chǎn)所生小額虧損粘。胳2、套期保蕉值類型上按照企業(yè)期肚貨賬戶上所彩持的頭寸，劇套期保值可劉分為賣方套勻期保值和買鍵方套期保值全。蠶（1）賣出焰套期保值（淚簡稱賣期保說值）佳套期保值者壯首先賣出期店貨合約，持境有空頭頭寸窮，以保護他聞在現(xiàn)貨市場售中的多頭頭膏寸，旨在避檢免價格下跌犬的風(fēng)險。通誕常為庫存的秒流通商、已主簽訂合同的圖進口商、集凈中生產(chǎn)長期惱銷售的生產(chǎn)語企業(yè)等經(jīng)營掛者采用。騰賣出套期保灑值能使現(xiàn)貨私商鎖定利潤沖。如果一位普現(xiàn)貨商擁有照現(xiàn)貨，他可等以通過在期往貨市場上賣浪出與現(xiàn)貨持苦有期相同、蕉數(shù)量相等的嘗期貨合約來蚊規(guī)避風(fēng)險、剃鎖定利潤。蛋在商品持有狗期，如果現(xiàn)皆貨價格下降睡，現(xiàn)貨持有始者將在現(xiàn)貨闊市場中虧損折。然而，由滲于他在期貨就市場賣出了育期貨合約，惕可以從期貨例價格下跌中察獲利，從而蘭彌補了現(xiàn)貨膝市場的損失階。盈利和損鬼失相互抵消糞使該現(xiàn)貨商逼所持有的商蓄品的凈價格娘與商品原有尾價值非常接回近。數(shù)（2）買入蛇套期保值（蛋簡稱買期保挨值）隆套期保值者灘首先買進期阿貨合約，持熟有多頭頭寸只，以保障他東在現(xiàn)貨市場握的空頭頭寸解，旨在避免洞價格上漲的撕風(fēng)險。通常流為持有訂單虹、需要在將昏來購入原料奪的企業(yè)采用殺。務(wù)買入套期保既值為那些想航在未來某時盒期購買某種童商品，而又擋想避開期間押可能出現(xiàn)的深價格上漲的贏現(xiàn)貨商所采保用。如果一條位現(xiàn)貨商需送要在將來某靜時刻要購買猜商品，為了陸回避價格風(fēng)鑼險，他可以玻在期貨市場房上進行買入送與將來采購趟時間相同、勾數(shù)量相等的物期貨合約。禿如果現(xiàn)貨尿價格上漲，鏡他將在現(xiàn)貨您市場上為購術(shù)買該商品支疲付更多的資塘金。但同時社，由于期貨劣市場上損“突買入套期保巧值頭寸憂”樣的建立，使憲得期貨市場朵上的盈利抵罩消了現(xiàn)貨市責(zé)場中的損失估，從而鎖定早了采購成本憲。佳（六）套期奴保值業(yè)務(wù)操潑作流程家套期保值是康企業(yè)借助期厚貨工具平抑殖價格波動，紙規(guī)避經(jīng)營風(fēng)他險的有效方各法。具有套侵期保值需求哭的企業(yè)可向披交易所提出圍套期保值申廣請。企業(yè)進幫行套期保值歌申請時，可桌遵循以下程昏序。客客戶申請表證明材料期貨公司審核申報交易所非期貨公司會員申請表證明材料審批會員或客戶建倉驕1、套期保閑值申請卡在國內(nèi)的期尚貨交易中，貧套期保值額臺度實行審批鋒制。套期保完值交易分為混買入套期保術(shù)值交易和賣印出套期保值亂交易。需要惱進行套期保返值交易的客膝戶可向其開糟戶的期貨公敗司會員申報海，由期貨公千司會員進行浮審核后，向答交易所辦理爆申報手續(xù);剝非期貨公司階會員直接向請交易所辦理笛申報手續(xù)。碎申請時，應(yīng)僻按規(guī)定填寫寒申請表并提不交相關(guān)證明竹材料：企業(yè)溫營業(yè)執(zhí)照副離本（復(fù)印件妥）；套期保晚值交易的操陪作說明；企吼業(yè)近2年的腿現(xiàn)貨經(jīng)營業(yè)頌績；期貨公押司會員擔(dān)保記企業(yè)套期保努值材料真實閱性的聲明；尾交易所要求衛(wèi)的其他材料傳。你【友情提示前】套期保值蹄申請應(yīng)在套紋期保值合約南交割月前一牲個月的第1燒5個交易日胸之前提出（傍不含該交易香日）。需要謙申請?zhí)灼诒６ㄖ档臅T或梳客戶請注意韻在申請截止珍日之前提交槳申請，逾期界交易所不再茶受理該交割殿月份合約的噴套期保值申貌請?？?、套期保蛇值審批靜收到套期保婦值交易申請獸后5個交易托日內(nèi)，交易綱所對相關(guān)申蘋請材料進行懼審核，回復(fù)偉處理意見。退套期保值額棄度不超過其只所提供的套旋期保值證明貧材料中所申猜報的數(shù)量。剃3、套期保觀值交易味獲準套期保拋值交易額度策的會員或客饞戶，應(yīng)當(dāng)在泳套期保值合鑄約交割月前腎一個月的最跑后一個交易樂日收市前，撓按批準的交狀易部位和額繩度建倉。套夢期保值額度騙自交割月第含1個交易日用起（含該日鼻）不得重復(fù)叉使用。瞎【友情提示棒】在規(guī)定期別限內(nèi)未建倉真的，視為自甚動放棄套期催保值交易額梳度。獲準套羊期保值交易怨額度的會員襪或客戶務(wù)必舉在交割月前態(tài)一個月的最竹后一個交易晝?nèi)帐帐星敖ㄖ鴤}，以免錯撲過建倉時機沖。辱二、垮白糖期貨市會場功能發(fā)揮曬案例分析元白糖期貨市饑場為白糖生赤產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)益提供了一個娃良好的套期晉保值和回避耽價格風(fēng)險的充工具和場所米。白糖期貨夠在鄭商所上惜市以來，白擱糖現(xiàn)貨企業(yè)戰(zhàn)紛紛參與白雅糖期貨市場夸交易，利用減套期保值規(guī)謙避市場風(fēng)險施，實行具有純穩(wěn)健盈利的咬經(jīng)營模式，裳實現(xiàn)自身利撒潤目標(biāo)。下帽面，我們列懼舉一些成功州案例，為現(xiàn)競貨企業(yè)利用咸期貨市場規(guī)射避風(fēng)險提供日參考?？钍[（一）粉賣期保值，花鎖定利潤的胡案例較1、風(fēng)險識懂別疊——床套保前企業(yè)拴對市場風(fēng)險塵的分析判斷辱廣西某糖業(yè)旦集團，年產(chǎn)清量為50萬窄噸左右。由禿于白糖生產(chǎn)殃銷售具有嗽“雀榨季生產(chǎn)，測全年銷售恢”付的特點，工置業(yè)庫存面臨爪價格下跌的摸風(fēng)險。20法08年開始嶄白糖價格波衫動幅度較大然，企業(yè)面臨鈔著較大的生燥產(chǎn)經(jīng)營壓力臺，為此該企編業(yè)多次利用唉白糖期貨市購場并結(jié)合自股己銷售、庫襲存等實際狀破況優(yōu)化企業(yè)您的生產(chǎn)經(jīng)營商管理。位自2023察/09榨季偷的現(xiàn)貨價格身在2800夫—算4250元虹/噸之間大承幅波動后，但2023年姜的第四季度射，白糖價格欲再次躍上了括5000元揚/噸，到2景009年年岡底時，鄭商勸所白糖主力練合約價格接傍近6000盲元/噸，現(xiàn)育貨糖價也水憂漲船高。進忠入2023去/10榨季蒼，面對糖價鄭的上漲，該糊制糖企業(yè)對瓦后期價格能戴否維持在當(dāng)知前高價位產(chǎn)幣生了疑慮，忙尤其是國際設(shè)原糖價格已嗓從高位回落翅，疑慮進一面步加重，企翼業(yè)管理層經(jīng)丟過慎重的考賠慮，決定利繪用期貨市場貿(mào)鎖定銷售利菜潤。百該企業(yè)認為墨，2023鏈/10榨季撤國內(nèi)白糖市宏場在甘蔗產(chǎn)逗區(qū)干旱、國途儲拋糖及國纏際糖價走低規(guī)等利多、利意空因素的背竭景下，春節(jié)榨后的國內(nèi)白銅糖已步入了更高位寬幅震廳蕩的格局。衫白糖季節(jié)性斬消費旺季的僻到來及干旱往題材已通過化糖價上漲進嬌行了消化，絨而國儲拋糖禮及國際糖價亮走低等外部珠環(huán)境因素，皆將增加白糖奏在當(dāng)前高價砍格區(qū)域運行袍的壓力。隨踢著三大產(chǎn)區(qū)他不同程度地版提高糖料收獸購價，20召09/10宏榨季的食糖尾出廠成本也偷與之提高，陪但總體來講紹國內(nèi)白糖價攜格仍是有較促大利潤空間微。該企業(yè)決袋定對即將形行成的工業(yè)庫段存通過白糖溪期貨市場進培行賣出保值向操作。并2、制定套凱保方案跌——島保值目的：綢實現(xiàn)產(chǎn)品銷朵售利潤的鎖煩定。巴——雕保值方向：柜利用期貨市搶場對庫存賣豬出保值。陽——掛保值數(shù)量：魯根據(jù)企業(yè)實鬧際生產(chǎn)（即戶將形成的工條業(yè)庫存）確局定保值數(shù)量拌。（以下計豎算數(shù)據(jù)不為畏企業(yè)真實數(shù)相據(jù)，按10莖000噸數(shù)伏量計算）。當(dāng)——桃保值合約：紫選擇流動性貓強及能滿足蒜企業(yè)現(xiàn)貨實講際需求的合孤約，即選擇因SR100崇5與SR1借009。（沖備注：以下隔以SR10慌05合約保蛋值數(shù)量為樣效本）。循——奶建倉方式：企在計劃保值哲價格區(qū)域內(nèi)伍分批建倉，滋計劃在SR踢1005合惡約5400科-5600敘元/噸分批芬建倉。僵第一次建倉占：建倉數(shù)量掠占總保值數(shù)律量的60%臭?；诙谓▊}蹄：建立余下扶保值數(shù)量4固0%。尖——毫了結(jié)方式：墻期貨頭寸對希沖同時簽訂悠銷售合同，仇或者通過期錦貨市場進行稿實物交割履哀行合約。淘公司賣出保眠值具體流程粒3、具體實繡施過程暮基差分析：貪基差指的是揮現(xiàn)貨與期貨隊的價差，基斜差=現(xiàn)貨價接-期貨價。吃從SR10究05合約與茄現(xiàn)貨價格對剖比，2月份秩基差-10脫0--+1對50元間變認動，從SR類1005合效約上市以來轟，此基差也錫基本處于相尖對偏高區(qū)間釣。從后期基振差變動來看細，由于期貨孟價格體現(xiàn)的穩(wěn)是遠期市場著的價格，當(dāng)想市場因為對荒遠期市場的躬預(yù)期偏多及余人氣等因素爹，遠期市場咸價格偏高，集而現(xiàn)貨價格疫較貼近當(dāng)時保市場的實際芬情況，從當(dāng)輪時期現(xiàn)兩市磚的分析基差麥很有可能走顫強，現(xiàn)貨的味跌幅要小于康期貨價格。調(diào)因此在基差闖為-130罵元/噸附近鳴，期貨市場咱SR100助5合約價格障處于計劃建費價格區(qū)域是從可以考慮建乓倉的。實施過程可現(xiàn)貨市場繪期貨市場玻基差糞保證金裂(午不計手續(xù)費離)要2023.絲2.25跡5420霧元央/協(xié)噸媽SR100左5態(tài)合約價格雪5550趕元映/避噸遲-130朽期貨市場賣兩出積7000督噸。保證金柔：亡700*1風(fēng)0*555考0*10%廟=388.獄5瓜萬擦2023.卷3紡．百10衡5345糾元導(dǎo)/雕噸陵SR100浮5鍵合約價格為護5350倘元慮/餐噸常-5片期貨市場賣勿出衡3000金噸。保證金洗：撇3000*異5345*搏10%=1習(xí)60.3地萬庭總計困548猶．散85蹈萬元絮均價新-67.5劫平倉了結(jié)過主程影現(xiàn)貨市場盜期貨市場馳基差礎(chǔ)2023拜，晉3.30懷5120冒元常/芬噸簽訂銷售令合同共蒼5000很噸婚5060肆元終/綱噸，買入平迫倉殃5000怨噸仁+60抓總體評估衰從基差的變考動來看，基輕差由前期酷-67.5籮變動到披+60搜元，即基差到在由弱轉(zhuǎn)強輛，基差的絕她對變動值：臣127.5桑，即，賣出漆價出保值是旗成功，且弦5000饅噸已獲得額曉外的利潤。特5000鳳噸逆*127.頸5=63.俊75繡萬元。妖此5000傲噸的保值效糊果評估指數(shù)斬：妹★★★★★望余下的鼓5000禾噸保值數(shù)量府可根據(jù)市場慨基差的變動殃，再調(diào)整。應(yīng)4、套保交蓄割注意事項星倉單成本價嘴=生產(chǎn)成本良價傍①紅+成本（交悲易手續(xù)費爸②創(chuàng)＋交割手續(xù)番費禽②蓄＋運輸成本皮③擾＋入庫費用乖④冬＋倉儲費慘⑤戶＋檢驗費經(jīng)⑥敞＋資金占用所利息胡⑦鼻＋增值稅葡⑧爛）荷注：邁①途生產(chǎn)成本視懸企業(yè)而定；悼②煮交易手續(xù)費蟻和交割手續(xù)填費根據(jù)交易艱所規(guī)則，由煉期貨公司確牢定；梳③辜運輸費視貨崇物所在地與村倉庫間距離扎而定，還包搞括人工成本兼、往返費用栽等；扭④箱入庫費用是僅倉庫收費，貿(mào)白糖入庫費膀用每年9月芳份由各交割臟倉庫制定，更經(jīng)交易所備弓案后公告，踢自當(dāng)年10伙月份執(zhí)行；盯⑤職白糖標(biāo)準倉荒單倉儲費（黑含保險費）兩收取標(biāo)準為咸0.5元/浸噸/天，每紹年5悠月1日至9漸月30日期絡(luò)間，每天加艦收0.05奸元/噸的高特溫季節(jié)儲存啞費。敬⑥訪入庫檢驗費真。檢驗費用核由質(zhì)檢機構(gòu)交制定，經(jīng)交端易所備案后庸公告。哨⑦緊利息。如果蒙是自有資金牌，則此費用晌可以忽略不忘計。如果是邁銀行貸款，背則視貸款時獎限與利率決片定；虹⑧胸增值稅計稅軌價格是交割堪結(jié)算價。秋（二）摔北方某企業(yè)曲甜菜糖賣期認保值案例洲T企業(yè)有其半特殊性，其麻一是甜菜糖銅企業(yè)，其二底是大型國企敢上市公司。專由于200美8年2月國芳內(nèi)白糖市場狼對冰凍災(zāi)害壺的恐懼反映術(shù)，形成了典色型的正向市構(gòu)場，有利于宰賣期保值者偉參與。T企冊業(yè)參與保值冠的目的就是費為了在較高絞價位鎖定銷妻售價格和利起潤，是典型殼的賣期保值煮者。聞1、企業(yè)進錯行保值操作厚前的準備燒首先，企業(yè)造操作前對市鏈場形勢進行伐了詳細的調(diào)素研，并制定普了套期保值香方案。其次榨，T企業(yè)預(yù)姿計2007作/08榨季隨本企業(yè)白糖菠產(chǎn)量會增加鴿5萬噸左右堅；全球及中區(qū)國產(chǎn)量也會捷有不同程度矮增加，本榨日季供大于求動的局面已成毛定局。第三葵，T企業(yè)白亭糖生產(chǎn)成本昏遠遠低于期切貨市場價格計，賣出保值摧無風(fēng)險，而蹲且可以鎖定芝利潤。第四繼，2－5月致份是國內(nèi)甘此蔗糖集中上安市的階段，條甜菜糖與甘細蔗糖共同參婆與市場競爭蟲。第五，京扮津地區(qū)作為販T企業(yè)主銷窄區(qū)，天津交喘割庫升水調(diào)兄整為180先，套保實物浮交割有利。舊第六，基差群已經(jīng)擴大到厘600以上例，符合入市阿原則。境2、套保的欄實際操作過序程兇第一步，依使據(jù)套期保值成操作計劃，掘在08年2睬月底賣出S沾R0807威、SR08紗09總量2享100手左戲右，賣出均碰價4300店以上。自第二步，根漿據(jù)分析，冰續(xù)凍災(zāi)害天氣軋對白糖市場錯影響沒有預(yù)織期的那么大荷，2007啄/08榨季食全國白糖產(chǎn)糾量將達到創(chuàng)濟紀錄的高點罵，現(xiàn)貨、期愛貨市場價格捷持續(xù)下滑。耽第三步，現(xiàn)俗貨市場在5碗、6月份出葡現(xiàn)極為嚴重芹的淡銷局面數(shù)，銷售很困奮難。靜第四步，到瓶了7月份，獨現(xiàn)貨價維持臺在3200吐－3300嬸之間，比2挎月份下跌6悲00點。而餃期貨市場的品多頭受到沉嗓重打壓，價損格已比2月塵份下跌10種00點左右肝。因此計劃驗在SR08滴07實施現(xiàn)因貨交割。T擠企業(yè)根據(jù)市扁場行情判斷采及現(xiàn)貨銷售捏情況，完成籌了07/0沙8白糖的期位貨保值，期裹貨盈利為2皺000多萬品，基本完成子了鎖定現(xiàn)貨疼銷售價格的壽目的。賣出保值賣出保值持有交割皆3、甜菜糖睡套保的要點肝分析超對期貨的套趣期保值而言冠，甜菜糖與息蔗糖的生產(chǎn)據(jù)商套期保值窮并沒有非常患大的差異。樸對甜菜糖生鹽產(chǎn)商而言，扭把握套保時務(wù)機很重要。馳首先是白糖膏產(chǎn)量的季節(jié)桃性，白糖在臣集中上市時頑供給十分充個足，特別是址蔗糖集中上找市的1到5蕉月份，這時弱價格往往走雕勢較弱，對弱甜菜糖的套加保相對不利宰；其次是消連費季節(jié)性，期白糖的銷售同旺季，主要惑集中在中國暖傳統(tǒng)的春節(jié)仁、中秋節(jié)以聲及夏季冷飲掃的消費旺季領(lǐng)，市場一般聾提前1個月算進行備糖，欲其中八九月弟份是用糖高蹤峰期，價格扮最為堅挺。河因此對甜菜已糖而言，由宇于開榨時間攻早于甘蔗糖萄，因此其套純保的時間通誘常應(yīng)選在蔗啟糖集中上市拴之前，通常逝選在傳統(tǒng)節(jié)哪日之前，且訂初始的套保耐量也應(yīng)當(dāng)比辮蔗糖套保企星業(yè)略大。對甜菜糖套保撕操作的策略暴和方法要有浩針對性。傳歲統(tǒng)套保往往肺對甜菜糖生頃產(chǎn)商更為重慧要，而且一沒旦市場提供財了這樣的機棚會，就應(yīng)當(dāng)詠充分利用，捧而套保量也親會相應(yīng)比甘結(jié)蔗糖商大一艦些，因為期巧貨價格高于濕甜菜糖成產(chǎn)董成本的概率放肯定是要小奸于高于蔗糖顛成本的概率叫。而基差蜘套保這種方扶法通常情況腳下對甜菜糖捕生產(chǎn)商不是升特別有利，孩雖然有時基響差有利，但玻期貨價格并涌不十分有利忌，而這時價傲差獲取方法掃更多地被甜釀菜糖生產(chǎn)商掌使用，在建發(fā)立套保頭寸噴后，甜菜糖伏生產(chǎn)商會更系多的使用將添頭寸往更高丈估的合約上柄滾動的方法碼來彌補成本運上的劣勢。客總體來說，耽對甜菜糖商拳而言，傳統(tǒng)雞套保很重要庭，最好出現(xiàn)訴機會的時候雁套保的量大特一些，而后弓通過價差獲堅取的方式來樓獲取市場提惜供的機會。協(xié)4、大型國勁企涉足期貨防市場的經(jīng)驗氏T企業(yè)是大箭型國有集團徑下的業(yè)務(wù)單跪元，在幾年竊的套期保值互交易中，T佳企業(yè)也有了詢相當(dāng)成功的霸經(jīng)驗和體驗堡。這些經(jīng)驗勺才是國有企賄業(yè)在期貨市逮場能夠取得水成功的關(guān)鍵幕因素。繁首先，對國麻企而言，讓棉管理層接受竊風(fēng)險管理的壯理念是至關(guān)桿重要的。T草企業(yè)所屬集擋團從上至下堅深刻理解并裝徹底貫徹了慕風(fēng)險控制的嗎理念，充分窗認識到降低能市場價格風(fēng)體險的工具就圖是利用期貨幻市場進行套貿(mào)期保值。因核此，T企業(yè)惑所屬集團的唉保值業(yè)務(wù)的忙成功首先是萬經(jīng)營理念上省的成功，正鄭確理解套期利保值并不是錦簡單的購“呢做期貨想”狡的概念，而震是一種管理零風(fēng)險的概念匹，是利用期餐貨市場套期益保值來追求白風(fēng)險較低的三合理收益和搞業(yè)績的平穩(wěn)邁增長，是正潛確的風(fēng)險價盈值觀。因為挽企業(yè)經(jīng)營的羊風(fēng)險與價值菜是成正比的錢，風(fēng)險不大那利潤也不會并太大，利潤睬越大風(fēng)險必蜜然越大。不灰去保值也許喚是暴利，但固不保值也許兆就是巨虧。健其次，用制教度來保障風(fēng)毛險管理理念偷的落實。一忙種好的理念譯要落實下去服必須要有組彩織體系上的漆保障，T企碼業(yè)所屬集團娃在風(fēng)控體系閉、業(yè)務(wù)流程飄、考核標(biāo)準服、專業(yè)人才慶等各項組織抗體系的成功紀建設(shè)，是能滴夠很好的完局成套期保值食工作的保障莫。具體說來刪，T企業(yè)在他進行套期保法值的時候，尿有如下的幾習(xí)種制度：慢——吃組織保證。蠅為了更好地版了解市場的檢動態(tài)，把握制影響價格的宅各種宏觀、群微觀因素，洽分析未來價轟格變動趨勢墓以及考量市煙場的風(fēng)險變逐化，集團打宴破業(yè)務(wù)單元浙架構(gòu)，成立油了由集團總知經(jīng)理牽頭、荷多個業(yè)務(wù)板尊塊參加的黃“奔商情委員會孔”圓，該委員會港每月一次共桑同會商，討鄰論與集團經(jīng)看營有關(guān)的商攝品行情、經(jīng)煩濟形式變化營、經(jīng)營情況凳、市場變化灘、風(fēng)險狀況側(cè)等，并形成慘文件指導(dǎo)各棕業(yè)務(wù)單元的裂經(jīng)營。每周該由集團戰(zhàn)略產(chǎn)研究部、信貼息部等信息校人員，及時奸匯集市場信猶息并編制成培《商情周報勤》下發(fā)各業(yè)旦務(wù)單元，供澇大家及時掌聚握市場動態(tài)釀。如——蟻風(fēng)險控制完筋備。經(jīng)過大個量的調(diào)查研撇究和團隊討結(jié)論，集團根裂據(jù)對風(fēng)險控秤制工作的要堵求成立了風(fēng)邀險控制部，疊集中管理業(yè)用務(wù)單元的套敵期保值交易通。所有業(yè)務(wù)撤單元的套期材保值交易都鑼要受到該部侍門的全方位無、多維度、賠立體式的全祖面風(fēng)險監(jiān)控搭。集團風(fēng)險晚控制部會逐式筆核實套期查頭寸與現(xiàn)貨靜貿(mào)易、加工阿量的對應(yīng)關(guān)捐系，核實保鞏證金的使用宰情況，計算添市場風(fēng)險。優(yōu)在風(fēng)險管理致架構(gòu)上同時爪明確各業(yè)務(wù)盒單元一把手伍是該單元風(fēng)掃險控制的第夾一負責(zé)人，么并在單元設(shè)筑置專門的風(fēng)殿險管理機構(gòu)謊和配備相應(yīng)胖的工作人員鼻開展工作。拿同時經(jīng)過全別面的業(yè)務(wù)流郵程梳理，找蹄出風(fēng)險源和羞多發(fā)節(jié)點，始又制訂了一揭系列的風(fēng)險內(nèi)管理辦法和奔規(guī)章制度，聯(lián)進一步細化燦和明確了職蜘責(zé)，提高了脊工作效率。憤——徐經(jīng)營與風(fēng)險附評估結(jié)合。蠶集團由于長芬時間以來一阿直從事國內(nèi)挪外期貨交易籍，已經(jīng)有了淹比較完善的椒期貨交易系狡統(tǒng)。但在發(fā)激展過程中由款于涉及的產(chǎn)嗚業(yè)越來越廣皇，經(jīng)營的商駛品種類也越氏來越多，產(chǎn)扶業(yè)和商品差觸異化越來越秀明顯，這就資要求經(jīng)營性暫質(zhì)不同的業(yè)立務(wù)單元在經(jīng)戒營與風(fēng)險管清理之間建立坑一種機制，膽使套保交易暑能夠順暢地杰與經(jīng)營中的剝風(fēng)險點相互可對應(yīng)，這樣妙才能達到控寫制風(fēng)險的目災(zāi)的。這也是州成功完成套次期保值最重堅要的一環(huán)。介——川高效的信息緣系統(tǒng)。企業(yè)好根據(jù)其經(jīng)營伍及風(fēng)險管理爪的特點，改莖變傳統(tǒng)經(jīng)營膝管理模式，咱并根據(jù)期貨絕市場的特點醉，建立完善界的期貨交易慎系統(tǒng)、信息壯系統(tǒng)和風(fēng)險翻控制系統(tǒng)。纖交易系統(tǒng)應(yīng)歐該具備對行或情的隨時論籮證機制和高溝效率的決策晴執(zhí)行機制；擴信息系統(tǒng)應(yīng)逆該具備準確辣跟蹤和分析繼市場的能力短，具備甄別豈、提煉和研妥究乃至引導(dǎo)蠟市場的能力寄；實際上很肝多事實證明博風(fēng)險事件的據(jù)發(fā)生都是因炊為風(fēng)控、交漆易、財務(wù)沒敢有分開造成閘的，因而風(fēng)尾險控制系統(tǒng)條則應(yīng)具備相丈互制衡的能跪力，把財務(wù)管、交易、風(fēng)揉險控制完整帥的分開。濤——敵期貨、現(xiàn)貨飄統(tǒng)籌兼顧。許套期保值交培易是一個控旦制風(fēng)險的系瘡統(tǒng)工程，只史有把現(xiàn)貨、蝦期貨、財務(wù)濤、生產(chǎn)、銷讓售、貿(mào)易等竭各領(lǐng)域各環(huán)蹤節(jié)都有機地腸配合起來，啄才能達到保傲值的效果。運T企業(yè)進行儉保值的時候騎，現(xiàn)貨銷售綢人員每天都異要隨時向期題貨交易人員瘦提供銷售情帥況，庫存狀栗況，以便期有貨保值人員遞能夠根據(jù)現(xiàn)晝貨庫存、現(xiàn)灘貨價格波動撕等，及時調(diào)便整期貨倉位宗。這樣通過墨期現(xiàn)貨頭寸舍的統(tǒng)一部署梅與調(diào)整，就象使企業(yè)成品蹄庫存達到了樂一個整體風(fēng)訓(xùn)險控制。始——材財務(wù)保障。降財務(wù)保障也此是整個保值宅過程中的重揚要一環(huán)。這項是因為套期梢保值的期貨搭部分產(chǎn)生的絹浮動虧損，仔是需要企業(yè)虧馬上提供現(xiàn)猜金予以頭寸例保護的，而阿期貨的虧損拆恰恰說明了耳現(xiàn)貨部分的劑盈利或者風(fēng)拼險下降，但起多數(shù)時候現(xiàn)屯貨盈利或者奧風(fēng)險下降則輕需要等到遠屢期才能兌現(xiàn)純，而期貨的扎浮虧會馬上屆體現(xiàn)在賬單弦里面浮虧，王因此對合理伏保值的近期毀財務(wù)現(xiàn)金支鐵持就顯得十閑分重要。有圍不少企業(yè)就浴是因為無法呀接受這種狀塊況而采取了膛結(jié)期貨部位混，進而敞口港現(xiàn)貨部位風(fēng)曾險的作法，么結(jié)果真正出風(fēng)現(xiàn)現(xiàn)貨風(fēng)險濁加大時，卻淚由于失去了頸期貨保值頭少寸的保護損臘失慘重。蛋——魚套期保值與求投機分離。話套期保值是會用來防范價灣格風(fēng)險的工譯具，要嚴格擦的和投機交拌易分割開，飾因此以期貨戒盈虧決定保獎值效果的觀辛念要在整個獎系統(tǒng)中轉(zhuǎn)變棄過來。企業(yè)譜在對套期保滾值效果進行割評價時就不轉(zhuǎn)能以期貨盈膚虧為標(biāo)準，伯而要設(shè)計適糖合整體風(fēng)險蘇效果評價的擊考核體系，絡(luò)這套體系要繭包括套期保億值的每個環(huán)育節(jié)，而不能芽僅僅只對幾唇個套保交易賞人員。因此妙需要企業(yè)在舊整體考核方喇式上制定統(tǒng)刪一的制度。齊最后，具備梨了上述的理染念、機制與秤模式，一個爛專業(yè)的套期屋保值人員團您隊，對提高顛保值交易效業(yè)果、控制風(fēng)館險將起到?jīng)Q范定性作用，仔是做好保值刮的重要條件握?？欤ㄈB(yǎng)南方大型制局糖企業(yè)集團窗賣期保值的蓋案例絡(luò)1、N公司餅參與白糖期屠貨市場的前吊期準備旺N公司在2掌006年白校糖期貨上市船之初即開始菊參與交易，怎主要基于以梢下幾點考慮棒：首先，0朋5/06榨返季的廣西主神產(chǎn)區(qū)食糖因督嚴重干旱而游減產(chǎn)造成糖輕價飆升。其裹次，由于食瓣糖現(xiàn)貨價格銹的大幅上漲但帶動相關(guān)下干游消費品價助格上漲局面縮的出現(xiàn)，國韻家決定動用碑儲備糖平抑警市場價格，柔對白糖期貨銷及現(xiàn)貨價格敵均形成了較攤大利空影響柴。第三，白霜糖期貨遠期館大幅升水，晶有利于食糖紗生產(chǎn)企業(yè)進賴行賣出保值爺操作。同時盆二季度食糖利消費將進入子傳統(tǒng)的淡季貼，形成價量殼同步趨跌的寒形勢。第四糞，食糖價格尖進入牛市第悶三年上漲的負時間段，中閃長期面臨糖盯料種植面積佛增加、產(chǎn)量鬧增長的局面句。黎2、N公司愧套保的實際孤操作過程吩第一步，按封照銷售計劃尤及進度分別常于2006撿年2月在S伯R605、遠SR609花合約賣出1抖0000手桌，價格分別簡在5400男元/噸、5誠600元/衣噸左右；后冠期隨著糖價奏的不斷下跌消，繼續(xù)在遠竊期合約SR俗701上進換行賣出保值椒操作。杠第二步，建畏倉的同時，仁依次進行倉爐單預(yù)報及食瘡糖入庫、檢覺驗等工作，厲同時通過代泊理的期貨公渴司向鄭商所召進行套期保寺值申請，做華到期貨盤面答保值量與倉緊單量的基本耍匹配。澆第三步，2金006年8教月，現(xiàn)貨價衡格（南寧價拔）跌至39崖00元/噸育，較2月下府跌1400浙元/噸左右扮；同期白糖垃期貨SR6餃05、SR耍609合約鄰分別跌至3犯200元/糧噸、360邁0元/噸，登各下跌22圖00元/噸拌、2000閘元/噸不等筒，達到了完股全保值的目竿的。愈第四步，在鼓期貨價格低由于現(xiàn)貨價格押的狀況下，烘N企業(yè)決定魂進行倉單注未銷重新回到酸現(xiàn)貨市場銷柳售，每噸可債比進行倉單辭交割多得5奶00-60翁0元/噸的像利潤，只留湯少部分倉單款進行交割，邀既實現(xiàn)了保驚值的目的，妄又熟悉了鄭諷州商品交易制所的交割規(guī)啄則與流程，奮為即將開始援的06/0患7榨季做好頂了鋪墊。維經(jīng)過200車5/06榨結(jié)季的套期保濃值，白糖期梨貨市場已經(jīng)生成為N企業(yè)福進行市場風(fēng)煉險回避的重終要平臺之一盾，在參與白殊糖期貨的過筍程中，N企歸業(yè)專門設(shè)立忘了套期保值口交易小組，剩根據(jù)集團的針生產(chǎn)和銷售休進度制定操其作計劃，并丈做好風(fēng)險控老制工作。瘡（四）輔終端用戶利裝用白糖期貨泛買期保值的超案例劫C公司是國沫際著名的飲蚊料企業(yè)，為黃保持日常生介產(chǎn)的正常進廊行，需要常柄年大批量地追采購白糖。第為穩(wěn)定貨源具，企業(yè)與部芒分大型制糖脾企業(yè)集團簽閣訂了長期購植貨合同，為瘦了回避價格琴波動帶來的伐風(fēng)險，公司兔積極參與白五糖期貨套保加，達到了降快低成本、穩(wěn)便定貨源、保屋障生產(chǎn)經(jīng)營賊正常進行的決目的。C公題司是白糖終船端用戶進行烈套期保值的攝典型代表，忙本案例主要呆介紹該企業(yè)堡進行套保的矩動因和業(yè)務(wù)基流程，以及魚企業(yè)在風(fēng)險陶管理不同層描次上對期貨規(guī)工具的具體款運用。第1、C公司灶利用期貨市筆場套期保值廣前的準備工謹作扮（1）識別偉風(fēng)險緩——罷C公司結(jié)合策自身經(jīng)營對吉市場進行分更析刊C公司在2傍006年中筆旬左右決定扭參與白糖期光貨市場套期闊保值是基于部以下幾點的陣考慮：一是嶄白糖價格的罰高波動性特謊征。C公司料認為白糖現(xiàn)酒貨價格較高雖的價格波動坦率對白糖消踩費商而言是連極大的價格梁風(fēng)險，而鄭妥商所白糖期受貨的提供了扁一個可以對窯沖價格風(fēng)險偷的工具。二菊是2006郵年國內(nèi)白糖疼完全打破原籮有的運行區(qū)股間，使得價梨格風(fēng)險更加含的突現(xiàn)。2史006年國鋼內(nèi)白糖價格豈的上漲，區(qū)親別于以往任右何一次食糖肉價格的上漲固。價格受到梢?guī)追N因素的魯共同支撐，繳已完全打破簽原有的價格呀區(qū)間，轉(zhuǎn)而享在一個更高鍛的價格區(qū)間態(tài)內(nèi)運行，造率成用糖企業(yè)傾的成本大幅讀提高，價格教風(fēng)險提高。測三是在當(dāng)時談的定價采購旱模式下，用雷糖企業(yè)處于熟很被動的地穩(wěn)位。由于大灰糖廠處于主劈導(dǎo)地位，用嘴糖企業(yè)只能酷被動的接受潛糖廠的報價等，在價格博煉弈中處于不擋利地位。當(dāng)討前的采購模泳式下，用糖饑企業(yè)只是與膚食糖供貨商肚簽訂一個意嚇向合同，這大種合同并沒矩有什么強制璃性。所以當(dāng)辮供應(yīng)商們達達成某種默契軟，供需面又省相對緊張的愈情況下，糖黃廠的報價往被往都很高，似他們并不急鉆于將手中的蓋食糖出手，榜而是仍在等乒待一個更高憑的價格。而種他們的高報速價又是用糖洲企業(yè)難以接輩受的。儲（2）建立鄭渠道休——所創(chuàng)新采購模答式，對沖價沫格風(fēng)險復(fù)其一，期貨犯市場的價格混發(fā)現(xiàn)功能可亮以有效的指勇導(dǎo)商品定價監(jiān)。生產(chǎn)商、麻消費商與貿(mào)律易商參與期零貨市場進行套集中競價交湖易，可以改券變大糖廠壟藥斷的定價地占位，使企業(yè)籠可以積極的侵參與到定價輔中，改變以涼往被動的地紀位。C公司浩希望通過期牲貨市場與供磨應(yīng)商建立起望一種新的采診購模式。謝其二，套期結(jié)保值交易方兼式中的期貨縱市場與現(xiàn)貨濟市場相對沖削的交易方式藏，可以有效批地避免白糖超價格上漲帶撲來的成本提加高，期貨市畢場的收益將段沖抵現(xiàn)貨市節(jié)場損失，完應(yīng)善企業(yè)的成市本控制方式竹。而期貨市弱場的實物交剪割制度與期夫轉(zhuǎn)現(xiàn)交易制成度，可以使愉C公司獲得辱一定數(shù)量和傻穩(wěn)定質(zhì)量的撈貨源。同時邁，C公司通勒過期貨市場溪建立起虛擬業(yè)庫存來保證專需求。皆（3）制定哪套保方案唐——孩C公司套保改的業(yè)務(wù)流程筍為規(guī)范套保骨業(yè)務(wù)，C公痛司和其代理辣的期貨公司繪共同探討制櫻訂了套保業(yè)陳務(wù)流程，內(nèi)撿容如下：開第一，首先鈔明確了套期揀保值的目的貍：規(guī)避價格到風(fēng)險，控制孫生產(chǎn)成本，瑞拓展采購渠稍道，保證貨伴物供應(yīng)。黎第二，明確喪套期保值的候根本原則：多嚴格區(qū)分保蕉值和投機交肉易，堅持只荷做保值的根弟本原則。根馳據(jù)企業(yè)性質(zhì)竭和董事會要式求，買期保贈值是參與期送貨的主要手控段，因此，宇套期保值交主易一定要做豎到：1）保滋值量的控制顫一定要和實巨際需求量相步結(jié)合；2）每現(xiàn)貨采購成啊本與期貨交孝易盈虧統(tǒng)一暮核算；3）樓保值時機的亂選擇一定要姓和市場形勢擦及采購形勢罷相結(jié)合。聚第三，明確汁套期保值的嫂管理內(nèi)容：爽按保值類型盲。（1）價嘆格風(fēng)險規(guī)避物（沒有實物賣交割）。根它據(jù)庫存量或宰采購量，核千定期貨數(shù)量悼。在進行期畫貨交易的同妹時要對現(xiàn)貨倦進行對沖，枯或反之交易索。（2）實預(yù)際交割貨物踩。根據(jù)市場毫形勢判斷、服生產(chǎn)需求、崇期貨市場的擾現(xiàn)貨（數(shù)量計、品質(zhì)、地浪點等）情況播，通過期貨冷市場交割現(xiàn)昌貨滿足生產(chǎn)盯或庫存要求己。疾（殖4）堅守理把念訴——皂代理公司必黨要的輔導(dǎo)和粗培訓(xùn)帖在該公司進徑行套保前，菊代理的期貨而公司對公司烘相關(guān)人員進喊行了深入的訊培訓(xùn)和交流形，讓C公司踏逐漸地接受誦了套期保值設(shè)的理念，明穗白了套期保滿值不僅僅是璃一個很單純譯的對沖交易苗行為，而且輸是企業(yè)風(fēng)險渴管理體系中施的一個重要剃組成部分。擴目前公司的副風(fēng)險管理已煉經(jīng)形成一定衡的層次和變肺化，構(gòu)成了樣從最簡單的筒傳統(tǒng)套保，冒擴展到套利有、貿(mào)易新模指式等不同層閥次的一個體架系。阻2、C公司堡在不同套保鑒層次上進行懶的套期保值被交易的操作帖C公司是利遞用期貨市場腰比較成熟的武企業(yè)，除了蠢按照套保的膏經(jīng)典理論從象事經(jīng)常性的殿套保外，在狗充分利用基捉差變化選擇斜入市時機，虧通過靈活地雹利用價差變訊化調(diào)整交易懶策略，利用逮期貨市場定宋價功能等，興提高套保的暗效果。購（1）傳統(tǒng)鍛套保是C企鉤業(yè)經(jīng)常使用蹄的模式微C企業(yè)內(nèi)部畏會審核原材仰料成本，探躲討出一個可粗以接受的價藝格和采購進返度。這時，襪如果期貨相停應(yīng)月份的價脾格低于計劃館采購成本，集也低于當(dāng)時卵的現(xiàn)貨，他禽們就會直接蕉在期貨市場傲上買入保值褲，并根據(jù)實胞際情況選擇范是否會交割聯(lián)。這種方式倉是套期保值舍最基本的方嬸式，也最能泄體現(xiàn)期貨套清期保值功能法。但這種做洋法有兩個很咳明顯的不足瞎：其一，有驗可能期貨市央場沒有給買萬期保值者提尖供低于其原倘材料審核成記本的價格。柄其二，就算珠期貨市場提衛(wèi)供了這一價浙格，也有可誘能出現(xiàn)的時相機與企業(yè)采杯購數(shù)量和進嗎度不相匹配燦，更有可能吧使企漫業(yè)的套保鎖也在高位。羞（2）利用梁基差提高套檢保效果虎基差套保的選方法，可以間在一定程度助上彌補傳統(tǒng)搏套保的不足扇之處，這種獨方法通過基抓差的分析，懷可以為企業(yè)蹤找到更好的伯套保點位和卵時機，最大垃限度避免企奇業(yè)的套保鎖汽在高位。基食差套保的關(guān)慚鍵就是用基各差的大小來尖判斷買入套抄期保值的時域機，而不完泛全僅依靠期趨貨價格低于叛現(xiàn)貨這一標(biāo)屢準。有兩種導(dǎo)方式來共同乘判斷基差的善大小，一是政理論基差（洞持倉成本）社，二是統(tǒng)計床基差。容在2006警年8月的白胞糖市場是典閑型的反向市祝場，是非常克有利于買期據(jù)保值者參與歷。微圖中的均值環(huán)是價差的移普動均值。上軌限與下限衡功量的是一個輔概率值，為狼了交易的方嘉便，這個概大率值也是移箱動變化的。股在上述例子常中，上限的捷含義是價差災(zāi)繼續(xù)向上的魔概率小于5殘%，下限的愛含義是價差境繼續(xù)向下的前概率小于5消%。這個概端率值是用來系衡量價差變呈動的方向。蚊可以看出基雨差基本維持趣在正負60拔0點區(qū)間，扭而600點縣這個價差更述是遠遠大于女理論的持倉佳成本。當(dāng)然居并不是出現(xiàn)肯600點以哨上的價差就懂肯定進行相性應(yīng)的套期保犁值，進行套慮保必須找到鵝交易的邏輯格，根據(jù)當(dāng)時征的情況，C醉公司找到了君在基差60簡0點時交易健的原因：戶一是由于當(dāng)判年白糖的減應(yīng)產(chǎn)導(dǎo)致市場符原料減少，能C公司有意灶向買進國儲長拍賣糖，而形現(xiàn)貨市場拍擾賣價格基本規(guī)在3900圓元/噸左右干。燕二是由于白播糖的季節(jié)性四原因，每年教在8-9月忘份均會出現(xiàn)膏采購高峰，挺這時基差會桑開始縮小。林三是基差擴訂大到600壁點以上，也偶符合統(tǒng)計上冤的入市原則納。實際操作：撫第一步，依分據(jù)套期保值瘦操作計劃，腫在06年8鼻月底買入白援糖期貨各合買約總量20蜂00手左右借。買入價格礎(chǔ)3300元英/噸附近。衫第二步，隨聾著市場進入皆06/07招榨季的尾聲殿，市場可供汁應(yīng)白糖量日刷趨減少，現(xiàn)膛貨市場價格借始終保持在甜3900-降4000元誕/噸水平上盛。傳第三步，9茄月份國儲最毀后一次拍賣英，成交價在蓮3900元礦/噸以上，錦C公司依據(jù)鳳計劃買入拍爸賣糖。朽第四步，至獄06/07北榨季即將結(jié)慌束的11月孔份，07/萍08榨季壓距力開始顯現(xiàn)愚。課第五步，1擦0月底11丙月初，依據(jù)簽市場判斷，脈保值多單出完場。遙套保效果：則C公司根據(jù)便市場行情判陰斷及現(xiàn)貨采腿購計劃，完樓成白糖采購山的期貨保值帆，歷時兩個置多月，最后社的期貨盈利匙為800多萄萬，攤低了私現(xiàn)貨采購的親成本。買入保值買入保值2000手保值交易平倉蚊（3）靈活鋤利用價差降橋低采購成本額價差獲取的錄方法，可以惑在一定程度救上彌補傳統(tǒng)投套保的第一照點的不足之捧處，是套期洲保值中更復(fù)刷雜一些的交趕易方式。因融為在套期保酸值的交易中保，C公司時煉常會發(fā)現(xiàn)可趨以進行買入處套期保值的魂機會比較少帥，所以往往群機會出現(xiàn)的薯時候買入的供量會比較大溝，有時不完聰全與相應(yīng)月?lián)旆莸男枨罅看嫦鄬?yīng)，這豆時C公司會喉時常使用價托差獲取的方撓法，通過對那市場價格關(guān)悉系的捕捉，嫌在一定程度咳上彌補套保竊的不足。價健差獲取實質(zhì)鍛是套?；A(chǔ)刺上的套利交蓄易，但并不喝雙邊對沖，裙只要持倉量感和時間段允巾許，將買單榮不斷滾動至辱被低估的合脆約上。因此催這時就存在叨一個判斷價詠差高低的工乳作，目前他郊們主要利用妻所代理的期篩貨公司為其囑設(shè)計的合約水平減系統(tǒng)來葬衡量合約價破格的高低判妻斷。有了合芝約平減圖表柔，C公司經(jīng)王常利用捕捉悠而來的時機祖進行合約的竊滾動交易來跟彌補套期保任值的不足。踏（4）利用肉期貨市場丘“烏點價險”李的嘗試瓜期貨的頭寸乒可以作為虛助擬庫存，與川企業(yè)的現(xiàn)貨盤頭寸共同的漂管理。而期新貨倉單的質(zhì)漿押業(yè)務(wù)也可后以與企業(yè)的資資金流管理六一起構(gòu)成融窯資的管理，騙這些都是期綁貨市場延展低的利用。納C公司開始爐嘗試利用期瀉貨市場的價答格與一些貿(mào)浪易企業(yè)進行緞構(gòu)建新的貿(mào)篩易方式的嘗構(gòu)試。類似于接傳統(tǒng)套保，付C企業(yè)每年揀年初的時候訂內(nèi)部會審核章原材料成本艱，并根據(jù)價鞋格的季節(jié)性赴和實際生產(chǎn)低進度，得到呀一個逐月可婆以接受的采瘡購價格和進糟度，但由于浸期貨市場并土不能時常給急它這種機會卻讓期貨價格義總是低于他凈的成本預(yù)算劑，于是它與圾貿(mào)易商協(xié)商濤之后，簽訂市一個長期穩(wěn)納定的購貨合癢同，協(xié)商了央每月的采購畏量和價格。貸雙方接受這隙一協(xié)議后，邊將逼迫C公身司的對手企抹業(yè)去期貨市溫場進行套保狼，而C公司街也將根據(jù)價文格的實際情舍況進行期貨瘦市場套保而糾獲取更低的繁買入價格。宇雙方接受這跳一方法的原近因有兩點，竊首先是因為基C公司在貿(mào)倆易過程中的漆強勢地位造棕成的，其次溜是由于C公每司的貿(mào)易對膜手是也是上愿市公司，這后樣的長期穩(wěn)烤定合同對上額市公司的財劍務(wù)穩(wěn)定和銷貞售進度也是聾十分有利的贏。這樣的模塌式如果進一視步發(fā)展，雙成方不談價格揀、不談采購迷量，完全按殖期貨市場的幫交易情況決已定，這是利管用期貨市場赴價格發(fā)現(xiàn)功塞能的最完美揪體現(xiàn)，當(dāng)然舌也是一個漫瘦長的過程和耗努力的方向父。稱（五）赴采用賣期保爬值與買期保綢值相結(jié)合的搏案例梢廣東金嶺糖聞業(yè)集團有限長公司是一家?guī)б陨a(chǎn)、加妻工為主，兼皺營倉儲物流寒的規(guī)?；?、休多元化集團著公司。該企兼業(yè)不僅生產(chǎn)賠白砂糖，還物以白砂糖或逮原糖作為原奪料生產(chǎn)綿白妻糖。榨糖和監(jiān)加工糖意味汁著金嶺糖廠泥可以保持常昂年運轉(zhuǎn)，在退榨季主要利檔用甘蔗榨糖棕，在非榨季德用白砂糖加丸工綿白糖（臂砂改綿）。驗金嶺糖業(yè)的頃這兩種生產(chǎn)從方式?jīng)Q定了誘金嶺糖業(yè)既法是白砂糖的攝生產(chǎn)企業(yè)，飛同時又是白振砂糖和原糖武的需求企業(yè)競。在甘蔗制伙糖和欠“碗砂改綿略”汁這兩種經(jīng)營辱模式中金嶺輩糖業(yè)面臨較寄多的風(fēng)險。野由于湛江地哥區(qū)的甘蔗價控格是在收購勿甘蔗時依當(dāng)傻時的糖價而遺定，所以金鞋嶺糖業(yè)在甘銜蔗制糖方面嚼的主要風(fēng)險偵就在于敲定辨甘蔗收購價展以后糖價的臟不確定；而由“粒砂改綿冬”揮的風(fēng)險點則您在于白砂糖岔和綿白糖之只間能否出現(xiàn)仙較好的價差政以及企業(yè)能顛否順利捕捉恨到這個價差蘋（即能否在犁相應(yīng)的價位紀實現(xiàn)足夠的昏量）。自白笛糖期貨上市約以來，金嶺址糖業(yè)就一直她對其保持密綁切關(guān)注，并逃積極利用期牌貨市場中的繭操作來規(guī)避琴其現(xiàn)貨經(jīng)營詞中的風(fēng)險。混以下就是金片嶺糖業(yè)在甘進蔗制糖和顏“煙砂改綿參”服經(jīng)營方面的兄兩個實際案敘例，通過案身例分析我們攤能夠更加清大楚的看到白箭糖期貨市場癥套期保值功應(yīng)能發(fā)揮的情侮況。鴉1、積極參沒與期貨市場隨賣出套期保刷值，規(guī)避價歸格波動風(fēng)險寨，鎖定銷售宇利潤貧在榨季將甘填蔗壓榨成白冶糖之后，企饞業(yè)下一步要泄做的就是將挎白糖以較好警的價格銷售麥出去，而糖寒價波動自然坑而然就成了鼠企業(yè)面臨的跨主要風(fēng)險。癢此時，期貨崖市場可以向讀企業(yè)提供了緩未來的銷售扎價格，制糖搜企業(yè)可以在擴期貨市場上跳選擇自己認戒為合適的價棟格進行賣出登套保，從而宿鎖定未來銷輩售價格及利丑潤。艘2006年酒1月，白糖不價格一路走啟高，期貨價屋格上漲幅度桐遠超現(xiàn)貨，攤至1月底，六白糖605驢合約價格已薄經(jīng)超過60路00元/噸開，對現(xiàn)貨價如格的升水近槐800元/犬噸。雖然白猴糖605合粥約的價格高雁出金嶺噸糖榨成本約18協(xié)00元，并遭且價格可能慨繼續(xù)走高，扎但金嶺認為條此價格下的稍噸糖利潤已萌經(jīng)足夠，于識是決定在此軍價位實施賣光出套保，鎖滾定售價。操庸作如下表：奪現(xiàn)貨迎期貨乒基差犯1痛月海27姥日樣價格稼5250常元，持有現(xiàn)尚貨送10000醬噸。帳以證6024鄭元厲/泥噸的價格賣弦出景605興合約璃1000誦手艙-774瀉元色/弊噸醉2禁月廊13疤日德價格論5150植元，賣出現(xiàn)興貨哄10000掉噸蛛以抱5300落元蠟/雹噸的價格買姿入摟1000申手平倉。襲-150盾元察/跌噸況盈虧松虧損棋100絹元薪/仆噸縣盈利征724豆元夫/遍噸閘盈利請624伏元壺/觀噸豐保值結(jié)果考盈利：背624迫元吉/貌噸蝕*1000蝦0觀噸遙=624濤萬元，白糖第平均銷售價扭格做5874堪元凈/鑰噸勝套保后，價曾格下跌的同田時基差大幅篇擴大，金嶺征在期貨平倉透并在現(xiàn)貨市吃場上順價銷視售白糖。在蠟價格下跌的仙情況下，金潮嶺不僅鎖定見了銷售利潤累，還實現(xiàn)了?；钭兓墓念~外收益。優(yōu)若建倉后期象貨價格持續(xù)莫走高或基差糖縮小，金嶺蹄可以選擇直哄接交割，實左現(xiàn)1800瓣元/噸的利省潤。鏟2、利用期莖貨市場實施仙買入套保，栗鎖定原料成綿本舊金嶺的綿白瞞糖在北方的音一些地區(qū)具華有較好的品析牌效應(yīng)，并講且擁有固定構(gòu)的購買客戶刃。在與客戶己簽訂綿白糖噸銷售訂單時腰，金嶺糖業(yè)膚就會進行原患料白砂糖（耗或者原糖）偽的采購。在股采購的過程工中，企業(yè)會條綜合比較期澤貨市場和現(xiàn)同貨市場上的西糖價，從而宵采購價格較越低的糖，最只大限度地降系低原料成本位。與現(xiàn)貨市垮場相比，期會貨市場的金什融屬性更強匠，能夠提供按更多的價格謙。顯然，期睛貨價格的波責(zé)動更有可能屬出現(xiàn)更加合奪適的價格，按從而便于金盟嶺糖業(yè)實施例買入套保，噸鎖定白砂糖獎的原料價格畢。厲2023年扶3月份開始段，白糖價格俗持續(xù)大幅下歐跌，而綿白名糖由于價格礦彈性較小，剖下跌幅度相齡對也較小，歷到7月份，檔二者之間的筐價差擴大到絕了500元召左右。金嶺籮糖業(yè)用白砂串糖加工綿白羨糖的成本不開超過200動元/噸，因媽此，這個價瞞差對其存在貼較大的加工圓利潤空間。序此時期貨市薄場807合隊約價格對應(yīng)睡為3150鳥元/噸左右溫，低于湛江刮地區(qū)的現(xiàn)貨億價格322鳳0元/噸。頑于是，金嶺小糖業(yè)在簽訂紐綿白糖銷售俗訂單（銷售扔訂單價格在請3700元仇/噸附近）就的同時決定疑在期貨市場喜上買入白糖系。操作如下半：懲現(xiàn)貨柄期貨循基差爺2023寨年瑞7蘿月與9燃日琴湛江現(xiàn)貨價究格揀3220爛元雀/象噸族807穿合約價格駁3150落元蜘/對噸拍70抱元為/激噸廈操作雀買入隨807申合約期500虧手，買入均孕價乎3163撥元藍/蓮噸猴2023誤年喊7弓月話14褲日墻湛江現(xiàn)貨價捏格吉3200之元竿/說噸舞807撲結(jié)算價臥3095丈元廢/梨噸倆105卷元惰/乳噸家操作勸14派日未平倉頭醫(yī)寸自動進入謊交割，以輔3095積元卡/秤噸的價格拿蹦到倉單出5000抓噸刪套保結(jié)果早期貨虧損諒3163-貢3095=婦68綱元綁/紹噸，交割買誓入成本壤3095怨元替/律噸姻購入白糖的掠成本景3095+隱68=31歐63尾元酸/桶噸，低于現(xiàn)編貨辣37揉元丘/膀噸副金嶺糖業(yè)通逮過在期貨市論場上對原料修做買入交割辯套保，完全戰(zhàn)將原料的成謀本鎖定，從拴而規(guī)避了糖奸價上漲的風(fēng)捆險。由于在儲買入白糖的渴同時金嶺糖鄉(xiāng)業(yè)已經(jīng)簽訂躍了3700猜元/噸的綿傲白糖銷售訂裂單，因此，順金嶺這筆加遇工貿(mào)易可以激說是完全無研風(fēng)險的?？劭斐庸べM和醫(yī)運輸費用之暢后，金嶺糖潮業(yè)在這筆加個工貿(mào)易中獲躺得200多球元的噸糖收辭益。夜（六）棉利用期貨市是場進行庫存甜管理的案例扇企業(yè)可以利攔用期貨市場殘進行資金管稱理。由于期饞貨的杠桿效申應(yīng)（白糖保洪證金最低僅惠為6%），糞企業(yè)可以靈包活的用較少臘的資金通過勒在期貨市場腿運作來調(diào)整蒙企業(yè)的購銷么和庫存，緩偉解企業(yè)資金施壓力，提高節(jié)資金使用效性率。垮1、在期貨愚市場庫存虛座擬化來盤活預(yù)資金恨企業(yè)在經(jīng)營隆過程中可能訓(xùn)會面臨市場鎖形勢較差，肥庫存過大的杠情形，當(dāng)企師業(yè)出現(xiàn)資金購短缺時，即宜使看好后市甚，也要銷售排庫存來獲取賺所需的資金碼。此時，企佩業(yè)可以在現(xiàn)矮貨市場銷售管庫存，盤活餐資金，在期千貨市場買入孩期貨合約，弄將庫存轉(zhuǎn)化淘為依“閃虛擬庫存丸”狹。虛擬化一情方面利用期原貨的杠桿作咽用獲得大筆血可支配現(xiàn)金省，另一方面尤還節(jié)省了庫重存的倉儲和鍛管理成本。慮2、案例操胳作過程娘